УДОСКОНАЛЕННЯ МЕТОДІВ ОЦІНКИ ЕФЕКТИВНОСТІ ПРИЙНЯТТЯ ІНВЕСТИЦІЙНИХ РІШЕНЬ НА ПІДПРИЄМСТВАХ ЗАЛІЗНИЧНОГО ТРАНСПОРТУ Статья

Актуальність теми. Інвестиційна діяльність на залізничному транспорті наразі є одною з приоритетних, оскільки значна частина його рухомого складу застаріла фізично і морально. Він не відповідає повною мірою ряду вимог до залізничних перевезень, які пред'являє наступна інтеграція в європейську транспортну систему. В результаті чого в майбутньому очікується значний дефіцит рухомого складу.

Сьогодні економічні ресурси на залізничному транспорті обмежені, тому науково - обґрунтована оцінка ефективності інвестиційних рішень на його підприємствах виступає на перший план. Значний науковий внесок у вивчення проблеми оцінки ефективності інвестицій внесли роботи вітчизняних і зарубіжних вчених, таких як С. Баренс, В. Бернс, Г. Бірман, И. Бланк, С. Брігхем, Л. Вааг, М. Гненний, В.Дикань, В.Ковальов, А. Козаченко, В. Коссов, Ю. Кулаєв, В. Лівшиц, І. Лукінов, Д. Львов, А. Омельченко, В.Соболєв, Т. Хачатуров, Н. Чебанова, С. Шмідт та ін.

Якість оцінок ефективності інвестиційних рішень може бути підвищена завдяки врахуванню сучасних умов економіки України, що характеризуються становленням ринку, нестачею інвестиційних засобів, дорожчанням кредитів, наявністю невизначеності та ризику, альтернативних можливостей інвестування, що суттєво розширюються в умовах структурної реформи залізничного транспорту. Крім того, інвестиції мають позитивний розрахунок, якщо вони основані на економічно обґрунтованих управлінських рішеннях протягом усього життєвого циклу (ЖЦ) інвестиційних проектів (ІП). Зазначені проблеми визначили вибір теми дисертаційного дослідження, яке спрямоване на удосконалення методів оцінки ефективності прийняття інвестиційних рішень на підприємствах залізничного транспорту в сучасних економічних умовах.

Зв'язок роботи з науковими програмами, планами, темами. Дослідження, що проведені в роботі, виконані відповідно до положень таких документів: Концепція та програма реструктуризації на залізничному транспорті України, затверджена рішенням Колегії Міністерства транспорту України (протокол №30 від 18.08.1998р.) а також Концепція Державної програми реформування залізничного транспорту від 27.12.2006 р. і відповідає Указу Президента України від 20.04.2000р. №630/2000 «Про рішення Ради національної безпеки і оборони України від 11.04.2000» «Про стан залізничного транспорту України та заходи щодо його ефективного функціонування». Питання, які вирішувались в роботі, пов’язані з реалізацією основних завдань Програми реструктуризації на залізничному транспорті України: удосконалення інвестиційної діяльності, розвиток галузевої кредитно-фінансової системи (шифр 03).

Мета та задачі дослідження. Метою дисертаційної роботи є розвиток теоретичних положень та удосконалення методів, які забезпечують економічну ефективність управлінських рішень при реалізації ІП на підприємствах залізничного транспорту в умовах здійснення структурної реформи Укрзалізниці. Досягнення поставленої мети згідно комплексного системного підходу обумовлює необхідність вирішення наступних задач:

- розробити теоретичні положення щодо аналізу беззбитковості ІП в умовах невизначеності для скринінгових управлінських рішень;

- удосконалити метод оцінки економічної ефективності ІП різної тривалості для преферентивних управлінських рішень в сучасних економічних умовах;

- удосконалити метод оцінки ставки дохідності фінансового менеджменту на випадок поточного інвестування для підвищення ефективності аналізу альтернативних ІП на етапі преферентивних рішень;

- розробити рекомендації щодо визначення ступеня ризику з урахуванням можливих збитків на усіх етапах життєвого циклу ІП;

- розробити теоретичні положення проведення аудиту ІП на етапі реалізації;

- оцінити вартість ресурсів для нового джерела фінансування ІП (експортного проектного фінансування) і порівняти його з інвестиційним банківським кредитом.

Об'єктом дослідження є сучасні підприємства залізничного транспорту України.

Предметом дослідження є методи оцінки ефективності управлінських рішень щодо інвестувань на підприємствах залізничного транспорту.

Методи дослідження. Теоретичну і методологічну основу досліджень склали наукові праці і методичні розробки провідних вітчизняних і зарубіжних фахівців у галузі теорії управління, фінансового менеджменту, оцінки факторів ризику в інвестуванні, а також законодавчі і нормативні акти України, що регламентують виробничо-фінансову й інвестиційну діяльність підприємств. Крім того, у процесі досліджень були використані такі загальнонаукові та спеціальні методи: системного аналізу економічних явищ і синтезу результатів – для дослідження особливостей реалізації ІП в умовах нестабільної економічної ситуації, для обґрунтування підходу до аудиту ІП; фінансово-економічного аналізу і теорії прийняття рішень – для удосконалення показника річної чистої поточної вартості; розробки підходу до аналізу стану ІП в умовах ризику та невизначеності; принципово нового підходу до кількісної оцінки ризику та удосконалення на цій підставі механізму управління ризиками; оцінки вартості ресурсів при використанні нового зовнішнього позиченого засобу інвестування ІП – експортного проектного фінансування (ЕПФ); теорії імовірності і математичної статистики – для розробки критерію невизначеності беззбитковості ІП.

Інформаційну базу дисертаційного дослідження склали офіційні матеріали довідників Державного комітету статистики щодо інвестиційної та інноваційної діяльності, довідники основних показників роботи залізниць України.

Наукова новизна одержаних результатів полягає в розвитку теоретичних положень та удосконаленні методів кількісної та якісної оцінки ефективності управлінських рішень на базі реальних інвестицій підприємств і зводиться до наступного:

вперше:

обґрунтовано необхідність врахування фактору невизначеності ринкових цін та питомих змінних витрат при визначенні зони беззбитковості ІП на підприємствах залізничного транспорту;

удосконалено:

теоретико-методологічні засади оцінки вартості ресурсів за умови використання, окрім традиційних, також і нового позикового способу інвестування – експортного проектного фінансування, через врахування додаткових витрат;

підхід до оцінювання ризику ІП за рахунок комплексного урахування усіх очікуваних на життєвому циклі (ЖЦ) ІП витрат (інвестиційних, часових, дохідних);

дістали подальшого розвитку:

метод оцінки ефективності ІП різної тривалості за допомогою обґрунтування нового показника питомої чистої поточної вартості;

метод оцінки ставки дохідності фінансового менеджменту при здійсненні поточного інвестування, для використання його, як додаткового, при оцінці ефективності альтернативних ІП;

методика проведення аудиту ІП на етапі реалізації, яка базується на зіставленні запланованих і досягнутих показників ІП, а також виявленні причин відхилень досягнутих показників від запланованих.

Практичне значення одержаних результатів полягає у:

розробці організаційно-економічного забезпечення ІП на підприємствах залізничного транспорту, що дозволяє: ретельніше оцінити вартість ІП порівняно з традиційним; виконувати аудит ІП; визначити тривалість робіт з урахуванням факторів ризику і невизначеності, а також ступінь ризику реалізації ІП; на підставі отриманих результатів вибрати умови реалізації, що регулюють взаємодії між учасниками ІП в умовах ризику і невизначеності;

Результати дослідження використані для визначення рівня інвестиційної складової рентабельності базових тарифів при розробці проекту нового Збірника тарифів на перевезення вантажів залізничним транспортом України (довідка № ЦЗМ 12/2431 від 26.11.2008р.). Результати дослідження дозволили оцінити вартість і ступень ризику інвестиційного проекту «Модернізація залізничного напрямку – Електрифікація дільниці Полтава-Кременчук-Бурти» точніше, ніж традиційно (акт від 07.10.2008р.)

Особистий внесок здобувача. Наукові висновки і рекомендації, що отримані у процесі дослідження, зроблені автором самостійно. В роботі, що виконана в співавторстві [10] авторові належать розрахунки та аналіз коефіцієнтів еластичності, які характеризують чуттєвість ціни капіталу до значень відповідних параметрів. а в роботі [11] – визначення виразу для питомої чистої поточної вартості і приклад її використання.

Апробація результатів дисертації. Основні положення і висновки дисертації було викладено та позитивно оцінено на: науково-практичній конференції з питань інноваційної діяльності (Харківський інститут управління, 2002р.); Всеукраїнській науково-практичній конференції молодих вчених «Фінансово-кредитна система України: проблеми та шляхи їх вирішення»» (ДНУ, м. Дніпропетровськ, 2003 р.); другій всеукраїнській науково-практичній конференції «Економіка підприємства: проблеми теорії та практики» (ДНУ, м. Дніпропетровськ, 2004 р.); третій Міжнародній науково-практичній конференції «Проблемы экономики и управления на железнодорожном транспорте» (ЭКУЖТ, м. Судак, 2008 р.).

Публікації. Основні результати досліджень відображено у 15 наукових працях у фахових виданнях, з них 4 публікації тез доповідей у матеріалах науково-практичних конференцій.

Структура та обсяг роботи. Дисертація складається з вступу, трьох розділів,

висновків, списку використаних джерел і 6 додатків. Загальний обсяг роботи 217сторінок; 14 рисунків, 33 таблиці. Список використаних джерел містить 182 найменування. Основний текст дисертації складає 148 сторінок.