Когденко Вера Геннадьевна. Методология аналитического обеспечения финансового менеджмента

brief description

Год:

2009

Автор научной работы:

Когденко, Вера Геннадьевна

Ученая cтепень:

доктор экономических наук

Место защиты диссертации:

Москва

Код cпециальности ВАК:

08.00.12

Специальность:

Бухгалтерский учет, статистика

Количество cтраниц:

365

Оглавление диссертациидоктор экономических наук Когденко, Вера Геннадьевна

ВВЕДЕНИЕ.
ГЛАВА 1. КОНЦЕПЦИЯ ИМЕТОДОЛОГИЯАНАЛИТИЧЕСКОГО ОБЕСПЕЧЕНИЯ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА.
1.1. Аналитическое обеспечениефинансовогоменеджмента.
1.2. Информационное обеспечение финансовогоменеджмента.
1.3. Сущность и содержание аналитических процедур, обеспечивающих принятие решений в сфере финансового менеджмента.
ГЛАВА 2. АНАЛИТИЧЕСКОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕМАРКЕТИНГОВОЙ, ИНВЕСТИЦИОННОЙ, ОПЕРАЦИОННОЙ И ФИНАНСОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ.
2.1. Предварительная оценка деятельности.
2.1.1. Обоснование состава ключевых показателей деятельности организации и их предварительная оценка.
2.1.2. Предварительная оценка деятельности на основеагрегированныхформ отчетности.
2.1.3. Предварительная оценка деятельности организации на основе динамического анализа.
2.2. Аналитическое обеспечение маркетинговой деятельности организации.
2.2.1. Анализ внешней маркетинговой среды.
2.2.2. Оценка комплексамаркетинга.
2.3. Аналитическое обеспечение инвестиционной деятельности.
2.3.1. Анализнематериальныхактивов.
2.3.2. Анализ основных средств.
2.3.3. Анализ финансовых влржений организации.
2.4. Аналитическое обеспечениеоперационнойдеятельности.
2.4.1. Анализоборотныхактивов.
2.4.2. Анализперсонала.
2.4.3. Операционный анализ: комплексная оценка производственных ресурсов, расходов организации иресурсоемкое™ продукции.
2.4.4. Анализ бизнес-процессов организации.
2.5. Аналитическое обеспечение финансовой деятельности.
2.5.1. Общая характеристика источниковфинансированияорганизации
2.5.2. Критерии оценки структурыкапитала.
2.5.3. Анализбалансовойи операционной финансовой устойчивости.
2.5.4. ,Анализдивиденднойполитики.
ГЛАВА 3. АНАЛИТИЧЕСКОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ КОМПЛЕКСНОЙ ОЦЕНКИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ.
3.1. Анализ экономическойприбылии рентабельности собственного капитала.
3.2. Анализ показателей роста организации.
3.3. Анализсовокупногориска.
3.4. Анализденежныхпотоков организации.
3.5. Анализ налоговой нагрузки и расчетов поналогуна прибыль.
ГЛАВА 4. АНАЛИТИЧЕСКОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ РЕШЕНИЙ В ОБЛАСТИ РАЗВИТИЯБИЗНЕСА.
4.1. Анализ инвестиционнойпривлекательностиорганизации.
4.2.Прогнозныйанализ финансовой стратегии организации.
4.3. Анализ рисков.
4.4. Оценка бизнеса и анализ первичных факторов стоимости.

Введение диссертации (часть автореферата)На тему "Методология аналитического обеспечения финансового менеджмента"

Актуальность темы исследования. В условиях развития рыночной экономики все большее значение приобретает функция управленияфинансами- финансовый менеджмент. Отсвоевременностипринятия финансовых решений и их эффективности в решающей мере зависитконкурентоспособностьи инвестиционная привлекательность организации. Финансовые решения охватывают весьвоспроизводственныйцикл, по своей природе они имеют прогностическую направленность и комплексный характер, что предъявляет особые требования к их информационно-аналитическому обеспечению.
Традиционное содержание аналитического обеспечения финансовогоменеджментане достаточно полно учитывает многие аспекты деятельности организации, что затрудняет обоснование финансовой стратегии ее развития. Поскольку для управления финансами необходимо глубоко и всесторонне понимать деятельность организации в целом, постольку аналитическое обеспечение финансового менеджмента должно включать оценку всех существенных аспектов деятельности, а именномаркетинговойдеятельности, то есть деятельности, направленной на определение рыночной стратегии организации и разработку комплексамаркетинга; инвестиционной деятельности, определяющей направление развития организации и обеспечивающей ее конкурентоспособность на длительную перспективу;операционнойдеятельности, связанной с производством и реализацией продукции и определяющейтекущиерезультаты деятельности; финансовой деятельности, направленной на выбор наиболее эффективных способовпривлеченияисточников финансирования1.
Для обеспечения таких решений необходима разноплановая, новзаимоувязаннаяинформация, что ставит задачу разработки целостной концепции аналитического обеспечения финансового менеджмента, а
1 Содержание видов деятельности отличается от их содержания в целях расчетаденежныхпотоков организации, в частности воперационнуюдеятельность не включается выплатапроцентови дивидендов (в отличие оттекущейдеятельности). именно системы аналитической информации и комплекса аналитических процедур. При этом существует необходимость обеспечения какдолгосрочныхфинансовых решений, охватывающих весь жизненный цикл компании и касающихся управленияинвестициями, внеоборотными реальными и финансовымиактивами, источниками финансирования и дивиденднойполитикой, так и краткосрочных финансовых решений, охватывающих отдельныеоперационныециклы и касающихся управленияноменклатуройвыпускаемой продукции, расходами, прибылью,оборотнымиактивами.
Одной из актуальных задач теории экономического анализа и прикладного анализа является выбор итоговых показателей оценки эффективности деятельности организации. За последнее время подходы к оценке эффективности существенно изменились - на смену оценке, построенной на использовании различныхбухгалтерскихпоказателей, приходит оценка, основанная на использовании экономических показателей, отражающих создание стоимости, то есть происходит переориентация анализа от рыночного типа мышления кстоимостному. В современных условиях основная цель деятельности организации - создание стоимости, поэтому аналитическое обеспечение финансового менеджмента должно включать все необходимые аналитические процедуры для оценки первичных и вторичных факторов стоимости. Таким образом, возникает необходимость разработки современной финансовой модели организации, ориентированной настратегическийанализ бизнеса и обоснованиеуправленческихрешений через оценку стоимости организации и факторов ее роста. Такая модель позволит дать характеристику состоянию организации в контексте ее маркетинговой, инвестиционной, операционной и финансовой деятельности, определить направления принятия управленческих решений и оценить их с помощью финансовых прогнозов и расчета стоимостибизнеса.
Развитие методологии аналитического обеспечения финансового менеджмента базируется на синтезе методологии принятия управленческих решений разной направленности и горизонта, совершенствовании теории и практикибухгалтерскогои управленческого учета, активном использовании методологии аналитических процедур, позволяющих гармонизовать и синтезироватьбухгалтерскую, рыночную и научно-техническую информацию.
Отмеченное определило актуальность разработки методологии аналитического обеспечения финансового менеджментакоммерческихорганизаций, функционирующих в условиях рыночной экономики и присущих ей рисков.
Степень разработанности проблемы. Методология анализа и информационно-аналитического обеспечения управленческих решений разработана отечественными и зарубежными учеными: М.И.Бакановым, В.И. Бариленко, С.Б. Барнгольц, JI.E.Басовским, П.С. Безруких, JI.T. Гиляровской, Д.А.Ендовицким, И.П. Комиссаровой, Н.П. Кондраковым, Н.П. Лю-бушиным, М.В.Мельник, Н.А. Никифоровой, В.Ф. Палием, А.Д.Шереметоми др. Методики финансового и экономического анализа представлены в работах JI.A.Бернстайна, С.А. Бороненковой, М.А. Бахрушиной, И.М.Дмитриевой, JI.B. Донцовой, О.В. Ефимовой, А.Ф.Ионовой, О.Д. Кавериной, Р.С. Каплана, В.Э.Керимова, Н.Д, Нортона, Н.С. Пласковой, Ж.Ришара, Г.В. Савицкой, Н.Н. Селезневой, А.Н.Хоринаи др. Вопросы финансового менеджмента и его аналитического обеспечения рассмотрены в работах И.А.Бланка, В.В. Бочарова, Р. Брейли, Ю.Бригхема, Дж. К. Ван Хорна, В.М.Власовой, Д.Л. Волкова, А.Н. Гавриловой, JI.Гапенски, А. Дамодарана, В.В. Ковалева, Т. Колера, Т.Коупленда, М.Н. Крейниной, И.Я. Лукасевича, С.Майерса, М. Миллера, Ф. Модильяни, Д.Муррина, Б. Нила, Л.Н. Павловой, Р. Пайка, М. Скотта, Е.С.Стояновой, Е.Ф. Сысоевой, Т.В. Тепловой, Э.Хелферта, Е.И. Шохина и др.
Традиционное аналитическое обеспечение финансового менеджмента в значительной степени состоит из процедур, направленных на оценку инвестиционной и финансовой деятельности организации, а также на комплексную оценку ее эффективности. Однако дальнейшее развитие финансового менеджмента, как науки и области практической деятельности, выдвигает новые требования к методологии аналитического обеспечения принятия решений в сфере управления финансами. Сутью финансового менеджмента становится управление стоимостью бизнеса и обоснование решений, направленных на ее увеличение, поэтому спектр задач существенно расширяется и затрагивает все сферы деятельности организации. В этой связи возникает необходимость разработки целостной теоретико-методологической концепции аналитического обеспечения финансового менеджмента, которая позволит на основе анализатекущегосостояния организации прогнозировать ее будущее развитие по многочисленным сценариям и оценивать их через изменение стоимости бизнеса.
В настоящее время незаслуженно мало внимания в финансовомменеджментеуделяется методологии аналитического обоснованиямаркетинговыхрешений, которые имеют все возрастающее значение, поскольку инвестиционные решения и эффективность деятельности организации в значительной степени зависят отпривлекательностирынков, на которых она работает.Неэффективныерешения в области маркетинга значительно снижают объемпродажи повышают производственные икоммерческиерасходы. Исследование рыночной среды позволяет оценить один из важнейших факторов стоимости бизнеса -темпроста инвестированного капитала, который непосредственно зависит от возможного увеличения объема продаж, оцениваемого и прогнозируемого в рамках анализа маркетинговой деятельности.
Методология аналитического обеспечения финансового менеджмента должна также включать алгоритмы оценки операционной деятельности и управления производственными ресурсами (основным,оборотнымкапиталом и персоналом организации). Эти процедуры достаточно полно освещены в научной литературе, однако они должны бытьувязаныс управлением стоимостью бизнеса, поэтому и здесь есть области, требующие новых исследований. Это касается и комплексной оценки качества ресурсов, ихпроизводительности, ресурсоемкости продукции, определяющей рентабельностьинвестированногокапитала - один из первичных факторов стоимости бизнеса.
Есть определенная потребность в новых методологических подходах к анализу финансовой деятельности организации, а именно к оценкефактическогои рыночного уровней стоимостикапитала, к анализу финансовой устойчивости,дивиденднойполитики. Эффективные решения в области финансовой деятельности позволяют управлять важнейшим фактором стоимости бизнеса -средневзвешеннойстоимостью капитала.
Необходимо дальнейшее совершенствование методологии комплексной оценки эффективности деятельности организации, в том числе эффективности использования собственного капитала, оценки устойчивого и внутреннеготемповроста, совокупного риска, рентабельности инвестированного капитала. Недостаточно полно сформировано аналитическое обеспечение управления налоговымиплатежамиорганизации, необходимость исследования которых в рамках обоснования принимаемых решений очевидна, поскольку они являются одним из важнейших видов расходов организации, влияющих на эффективность функционирования бизнеса.
Недостаточно исследованными остаются вопросы методологии аналитического обеспечения решений в отношении развития бизнеса, в частности оценки инвестиционной привлекательности организации с помощью алгоритмов инвестиционного анализа, адаптированного к действующей организации. Весьма актуальна комплексная оценка рисков организации, основанная на финансовой информации и позволяющая выявлять наиболее существенные риски, что обеспечивает возможность разработки стратегии управления ими. Весьма востребованы методологические подходы, позволяющие определить реакцию стоимости бизнеса на изменения в маркетинговой, инвестиционной, операционной и финансовой деятельности организации, что особенно важно при разработке и обосновании стратегии развития организации.
Широкое использование современных информационных технологий предполагает разработку компьютеризированных процедур аналитических расчетов, в том числепрогнозных, которые позволяют экстраполировать тенденции, выявленные в анализируемом периоде, на будущее и увидеть наиболее вероятную перспективу развития бизнеса, а также оценить последствия многочисленных сценариев его развития. Все эти сценарии должны быть оценены с помощью самого объективного показателя деятельности организации - стоимости бизнеса, служащего комплексной обобщающей характеристикой его эффективности.
Таким образом, можно утверждать, что в настоящее время нет целостной методологии аналитического обеспечения финансового менеджмента, ориентированной на оценку и управление стоимостью бизнеса, и поэтому разработка отмеченных и других направлений не только обеспечит возможность более полной оценки деятельности организации, но и позволит повысить эффективность принимаемых руководством организации решений, а также разработать адекватную стратегию ее развития.
Объектом исследования является финансово-хозяйственная деятельность средних и крупных на региональном уровне производственных коммерческих организаций, имеющих организационно-правовую формуакционерныхобществ.
Предмет исследования - комплекс вопросов методологии и методики аналитического обеспечения решений в сфере финансового менеджмента, оцениваемых по критерию «стоимость бизнеса».
Цель и задачи исследования. Целью диссертационной работы является разработка концепции и методологии аналитического обеспечения финансового менеджмента, которые реализуют парадигмустоимостногоанализа, консолидируют имеющиеся и разработанные в рамках диссертационного исследования аналитические процедуры и позволяют всесторонне обосновывать решения, обеспечивающие рост стоимости бизнеса. Для достижения указанной цели в работе были поставлены теоретические, научные и практические задачи.
1. Сформулировать целостную теоретико-методологическую концепцию аналитического обеспечения финансового менеджмента, ориентированного на контроль и управление стоимостью бизнеса, включая:
- конкретизацию целей и содержания аналитического обеспечения финансового менеджмента, соответствующего современным рыночным условиям;
- определение основных направлений развития методологии аналитического обеспечения финансового менеджмента, как прикладной области экономических знаний;
- обоснование логики объединения и характера взаимосвязей ключевых показателей, информационных источников и аналитических процедур в единую систему обработки информации в сфере управления финансами.
2. Сформировать методологию аналитического обеспечения финансового менеджмента, направленную на обоснование эффективных решений в сфере маркетинговой, операционной, инвестиционной и финансовой деятельности коммерческих организации, оцениваемых по критерию «стоимость бизнеса», включая:
- формирование информационного обеспечения, а также системыиндикаторови аналитических процедур для оценки маркетинговой, инвестиционной, операционной и финансовой деятельности;
- уточнение методик комплексной оценки деятельности организации, в частности методики анализаприбылиот продаж, чистой и экономической прибыли,рентабельностисобственного и инвестированного капитала,темпароста организации;
- совершенствование методик оценки перспектив развития бизнеса, в том числе адаптация методики инвестиционного анализа к действующей организации, уточнение прогнозных финансовых расчетов для разработки финансовой стратегии и оценки стоимости организации; формирование методики анализа первичных факторов стоимости бизнеса, в том числе рентабельности инвестированного капитала, темпа роста и средневзвешенной стоимости капитала.
3. Разработать финансовую модель организации как систему показателей финансовойотчетности, аналитических процедур, расчетных индикаторов, а также прогнозных показателей финансовой отчетности, позволяющих анализироватьтекущееи будущее состояние бизнеса и оценивать его стоимость, включая:
- формирование блок-схемы аналитического обеспечения и создание детерминированной многофакторной финансовой аналитической модели организации, адаптированной к современным требованиям и включающей традиционные и вновь разработанные аналитические процедуры;
- создание программного обеспечения разработанной аналитической модели, позволяющего выполнятьтекущийанализ и реализовывать многовариантные сценарии развития бизнеса;
- апробирование разработанной концепции, аналитических процедур и их программного обеспечения на реальных данных российских организаций.
Область исследования соответствует:
- пункту 1.3 «Методология учета, контроля и анализа финансовых результатов» паспортаВАКспециальности 08.00.12 - Бухгалтерский учет, статистика;
- пункту 1.12 «Инвестиционный, финансовый иуправленческийанализ» паспорта ВАК специальности 08.00.12 -Бухгалтерскийучет, статистика;
- пункт 1.13 «Учет и анализ основного иоборотногокапиталов» паспорта ВАК специальности 08.00.12 - Бухгалтерский учет, статистика;
- пункту 1.16 «Анализ и прогнозирование финансового состояния организации» паспорта ВАК специальности 08.00.12 - Бухгалтерский учет, статистика;
- пункту 3.12 «Финансовая стратегиякорпораций» паспорта ВАК специальности 08.00.10 -Финансы, денежное обращение и кредит;
- пункту 3.14 «Финансовыйменеджментв управлении финансовыми потоками и финансовымиоборотами» паспорта ВАК специальности 08.00.10 - Финансы,денежноеобращение и кредит;
- пункту 7.2 «Теоретическое и методологическое обоснование подходов к оценке собственного капитала организаций и ихактивов» паспорта ВАК специальности 08.00.10 - Финансы, денежное обращение икредит.
Научная новизна заключается в формировании целостной концепции и методологии аналитического обеспечения финансового менеджмента, ориентированных на оценку стоимости бизнеса и позволяющих анализировать текущее состояние организации, обосновывать важнейшие решения в области управления финансами, прогнозировать будущее состояние организации и оценивать ее стоимость.
В диссертации получены результаты, которые отвечают требованиям научной новизны.
1. Разработана концепция аналитического обеспечения финансового менеджмента, ориентированного на оценку и управление стоимостью бизнеса:
- раскрыто содержание информационного и аналитического обеспечения финансового менеджмента с учетом современных рыночных условий;
- показана взаимосвязь маркетинговых, инвестиционных,операционныхи финансовых показателей деятельности организации с факторами стоимости бизнеса;
- предложены методы комплексной оценки деятельности организации, оценки перспектив развития бизнеса, анализа факторов стоимости бизнеса.
2. Разработана методология, обеспечивающая консолидацию основных аналитических процедур в единую систему обработки аналитической информации, направленную на обоснование управленческих решений, оцениваемых по критерию «стоимость бизнеса»:
- систематизирована информация и аналитические процедуры, обеспечивающие принятие решений в области финансового менеджмента;
- сформировано содержание аналитического обеспечения маркетинговой, операционной, инвестиционной, финансовой деятельности организации, обеспечивающееувязкурезультатов анализа с прогнозными расчетами и оценкой стоимости бизнеса; предложены методики комплексной оценки организации и перспектив развития бизнеса;
- разработана аналитическая финансовая модель организации, представляющая собой систему показателей финансовой отчетности, расчетных индикаторов (в том числе прогнозных) и показателей стоимости бизнеса.
3. Сформировано аналитическое обеспечение маркетинговой, инвестиционной, операционной, финансовой деятельности организации:
- разработан комплекс показателей предварительного анализа, позволяющий оценить ключевыеиндикаторыдеятельности организации;
- сформировано аналитическое обеспечение маркетинговой деятельности, включающее методику оценки внешней и внутренней рыночной среды организации, а также обоснование ее рыночной стратегии;
- предложено аналитическое обеспечение инвестиционной деятельности, включающее усовершенствованные методики анализавнеоборотныхактивов;
- определено аналитическое обеспечение операционной деятельности, в том числе предложена методика анализа расходов организации поресурсномуи функциональному принципам, а также система ключевых показателей для оценкирезультативноститипичных бизнес-процессов;
- сформировано аналитическое обеспечение финансовой деятельности; усовершенствована методика анализа средневзвешенной стоимости капитала, определяемой на основе рыночных ифактическихI значений; сформирована методика оценкибалансовойи операционной финансовой устойчивости организации.
4. Сформировано аналитическое обеспечение комплексной оценки деятельности организации:
- предложена методика анализа экономической прибыли на основе многофакторныхмультипликативныхмоделей с учетом ресурсного и функционального принципа разложения рентабельности продаж; модифицирована методика анализа рентабельности собственного капитала;
- уточнена методика факторного анализа устойчивого и внутреннего темпаприростаинвестированного капитала;
- разработана методика факторного анализасовокупногориска;
- развита методика анализа денежных потоков организации и налоговой нагрузки.
5. Сформировано аналитическое обеспечение решений относительно развития бизнеса и разработки финансовой стратегии:
- уточнена методика анализа инвестиционной привлекательности организации, основанная на использовании показателей инвестиционного анализа и идентификации фазы жизненного цикла бизнеса;
- предложена методикапрогнозногоанализа финансовой стратегии организации;
- усовершенствована методика оценки стоимости бизнеса и анализа факторов стоимости. 6. Разработана аналитическая финансовая модель организации и ее программное обеспечение, позволяющее автоматизировать аналитические процедуры, реализовыватьсценарныепрогнозные расчеты и оценивать их по критерию «стоимость бизнеса».
Теоретическая значимость работы состоит в том, что исследование содержит целостную концепцию и методологию аналитического обеспечения финансового менеджмента, целью которого является управление стоимостью бизнеса, а также аналитические процедуры, направленные натекущуюоценку деятельности организации и анализ перспектив развития бизнеса, включая оценку факторов его стоимости в процессе аналитического обоснования принимаемых финансовых решений. Разработанные в диссертации методологические и методические положения могут быть использованы для дальнейшего развития теории и практики экономического анализа и финансового менеджмента.
Практическая значимость работы заключается в том, что разработанная концепция и методология позволяют повысить качество информационно-аналитического обеспечения решений по управлению финансами и на этой основе повысить эффективность деятельности организации и рост ее стоимости. Разработанные аналитические процедуры позволяют диагностировать экономическое состояние организации в прошлом, прогнозировать его параметры на будущее и оцениватьрезультативностьуправленческих решений на основе изменения стоимости бизнеса. При этом предложенные алгоритмы полностью адаптированы к реальной финансовой информации действующих организаций.
Разработанное аналитическое обеспечение методик может использоваться в деятельности коммерческих организаций,аудиторскихфирм, а также в высших учебных заведениях при подготовке специалистов и магистров по специальностям «Бухгалтерский учет, анализ иаудит», «Финансы и кредит».
Апробация работы. Научные и практические результаты выполненной работы прошли апробацию в производственных, аудиторских организациях, учреждениях высшего профессионального образования.
Алгоритмы экономического анализа, предложенные автором, внедрены в практику аналитической работыФГУП«ВНИИА им. H.JI.Духова» и используются для оценки текущей деятельности организации, для прогнозирования ее финансовых результатов, а также для анализа производственно-финансовой деятельности по итогам года при подготовкегодовогоотчета.
Методики экономического анализа, предложенные автором, используются в практике аналитической работыОАО«НЛМК» в качестве элементов системы управления стоимостью бизнеса.
Аналитические процедуры, разработанные в диссертации, в частности анализ показателей эффективности деятельности организации и оценки стоимости бизнеса, используются вООО"Аудиторская служба «СТЕК»".
Модель апробировалась в течение 7 лет (с 2002 года) в учебном процессе Московского инженерно-физического института (государственного университета), Московского городского университета управления Правительства Москвы. Материалы диссертационной работы, а также программное обеспечение финансовой модели внедрены в учебный процесс и используются в преподавании учебных дисциплин «Теория экономического анализа», «Анализ финансовой отчетности», «Экономический анализ», «Комплексный экономический анализхозяйственнойдеятельности», «Краткосрочная финансовая политика», «Долгосрочнаяфинансовая политика», «Финансовый менеджмент» при подготовки студентов дневной и очно-заочной (вечерней) форм обучения в Московском инженерно-физическом институте (государственном университете), Московском городском университете управления Правительства Москвы.
Основные положения диссертационной работы докладывались и обсуждались на научных сессиях Московского инженерно-физического института (государственного университета), Воронежского государственного университета (в 2003 - 2009 гг.).
Публикация результатов исследования. По материалам диссертации опубликовано 39 работ общим объемом 296,3 п.л., в том числе авторских 173,3 п.л., из них 12 статей в журналах, рекомендованных ВАК, общим объемом 4,7 а.п.л.; два научных издания; один учебник с грифом Министерства образования РФ (в соавторстве); два учебных пособия с грифомУМОпо образованию в области финансов, учета и мировой экономики.
Структура работы. Диссертационная работа включает в себя введение, четыре главы, заключение, библиографический список и приложения. Работа изложена на 365 страницах, содержит 22 рисунка, 19 таблиц.

bibliography

Заключение диссертациипо теме "Бухгалтерский учет, статистика", Когденко, Вера Геннадьевна

ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В диссертационной работе представлена разработанная автором концепция и методология аналитического обеспечения финансовогоменеджмента, развивающая известные аналитические процедуры и дополненная разработанными автором алгоритмами. На основе разработанной концепции и методологии сформирована финансовая модель организации, представляющая собой систему показателей финансовойотчетности, аналитических процедур, расчетных индикаторов, а такжепрогнозныхпоказателей финансовой отчетности, позволяющих анализироватьтекущееи будущее состояние бизнеса и оценивать его стоимость. Разработано программное обеспечение финансовой модели и осуществлена апробация предлагаемых алгоритмов.
Завершая рассмотрение аналитического обеспечения финансового менеджмента, хотелось бы отметитьприоритетныеположения, рассматриваемые в работе.
1. Широкое толкование сущности финансового менеджмента, представление его не как системы отношений, возникающих по поводупривлеченияи использования финансовых ресурсов, а как целостной системы управленияфинансамибизнеса, включая управление егомаркетинговой, инвестиционной, операционной, финансовой деятельностью, базирующейся на финансовой модели организации и имеющей целью создание стоимости.
2. Формирование комплексной системы аналитического обеспечения финансового менеджмента, которая включает систему информационного обеспечения, базирующегося на данных финансовой отчетности и другой информации о внешней и внутренней среде организации, а также аналитические процедуры, позволяющие обосновывать основные решения, принимаемые в системе управления финансами организации.
3. Совершенствование комплекса показателей, оценивающихмаркетинговуюдеятельность организации, включение в нее показателей, характеризующих как внешнюю, так и внутреннюю маркетинговую среду. Формирование комплекса показателей для оценки внутренней маркетинговой среды, включающей оценкуконкурентоспособностипродукции, анализ продуктовой стратегии, анализ стратегииценообразования, системы распределения продукции истимулированиясбыта.
4. Развитие алгоритмов анализа инвестиционной иоперационнойдеятельности организации, в частности совершенствование и унификация методик анализа качества и эффективности использования производственных ресурсов организации, включение в анализ ресурсов организации анализнематериальныхактивов и финансовых вложений. Разработка аналитических процедур для оценкиинтеграционныхсвязей организации, включающей методику анализа Группы организаций, а также методику анализа совместной деятельности организации. Разработка для этой цели алгоритма формирования информационной базы для анализа, методик расчетов и системы аналитических показателей, оценивающих эффективность ирискованностьсовместного бизнеса, а также отдельных его участников. Развитие методики анализа расходов, оценка влияния на расходы объема реализации, уровня цен, показателейресурсоемкостипродукции и коэффициентов расходов. Разработка системы показателей для оценки бизнес-процессов организации, в том числе инвестиционного иинновационногопроцесса, операционного процесса, процесса реализации продукции.
5. Развитие методологии анализа финансовой деятельности организации. Разработка методики анализа стратегиифинансированияорганизации, совершенствование методики анализа финансовой устойчивости организации, выделение двух типов финансовой устойчивости:балансовойи операционной. Совершенствование методики оценки рациональности проводимой в организациидивиденднойполитики.
6. Формирование системы аналитических процедур для комплексной оценки деятельности организации, учет вторичных факторов стоимости Iбизнесав моделях основных абсолютных и относительных показателей. Развитие методики анализачистойи экономической прибыли организации, разработкамультипликативныхмоделей прибыли и рентабельности, исследование влияния на колебанияприбылиэффектов операционного и финансовогорычага. Совершенствование методики анализа рентабельности собственногокапитала, устойчивого и внутреннего темпов роста организации. Развитие методики анализа движенияденежныхсредств, разработка мультипликативной моделиоплаченнойрентабельности поступлений по текущей деятельности. Включение в аналитическое обеспечение алгоритмов оценки налоговыхплатежейорганизации, содержащей анализ налоговой нагрузки, анализ расчетов поналогуна прибыль.
7. Адаптация методики инвестиционного анализа для целей оценки инвестиционнойпривлекательностидействующей организации. Расчет показателей инвестиционного анализа на основе рассмотрения действующей организации какреализованногоинвестиционного проекта, характеризующегося величинойинвестированногокапитала, а также денежными потоками, получаемыми оттекущейдеятельности. Разработка методики идентификации жизненного цикла бизнеса с целью определения его инвестиционной привлекательности.
8. Развитие методикипрогнозногоанализа финансовой стратегии организации и прогнозных расчетов основных финансовых документов. Обоснование состава ключевых исходных параметров маркетинговой, инвестиционной, операционной и финансовой деятельности организации для прогнозирования результатов реализации ее финансовой стратегии. Разработка алгоритмов расчета показателейбаланса, прибылей и убытков, движения денежных средств прямым и косвенным методом. Разработка аналитических процедур, позволяющих по результатам прогнозных расчетов рассчитывать стоимость бизнеса и оценивать эффективность выбранной стратегии развития организации.
9. Разработка методики оценкирискованностиорганизации, включающей оценку рыночного, инвестиционного, операционного и финансового риска. Разработка системы частных показателей для оценки перечисленных видов риска, шкалы оценки рисков и расчет на этой основе методом кумулятивного построения барьернойставкидисконтирования. Ю.Развитие методики оценки стоимости бизнеса подоходномуподходу, основывающейся на результатах прогнозных расчетов и позволяющей дать заключительную оценку деятельности организации и ее финансовой стратегии. Совершенствование методики анализа влияния факторов стоимости бизнеса на ее величину, формирование моделейрентабельностиинвестированного капитала, средневзвешенной стоимости капитала,темпароста для исследования влияния вторичных факторов стоимости.
В первой главе сформулированы основные положения концепции аналитического обеспечения финансового менеджмента. На основе изучения, систематизации и совершенствования известных аналитических процедур, а также разработки новых алгоритмов анализа, предложена концепция аналитического обеспечения финансового менеджмента, позволяющая обосновыватьуправленческиерешения, комплексно анализировать первичные и вторичные факторы стоимости бизнеса и разрабатывать финансовую стратегию организации. Автор пришел к выводу, что с учетом расширения сферы ответственности финансового менеджмента и увеличения функций финансовогоменеджерав организациях, аналитическое обеспечение должно формироваться в разрезе маркетинговой, инвестиционной, операционной, финансовой деятельности и позволять обосновывать эффективные решения, направленные на увеличение стоимости бизнеса. Концепция предусматривает формирование первичного информационного обеспечения, на основе которого с помощью предлагаемых аналитических процедур оценивается деятельность организации, обосновываются управленческие решения, а также разрабатывается финансовая стратегия организации, которая оценивается с помощью расчета стоимости бизнеса.
Информационное обеспечение финансового менеджмента включает данные о внешней и внутренней среде функционирования организации. При этом данные о внешней среде классифицированы в разреземакроэкономических, отраслевых, региональных и рыночных показателей, которые в совокупности позволяют выяснить, насколько благоприятна внешняя среда по отношению к организации и насколько организация смогла использовать те возможности, которые предоставляет ей внешнее окружение. Информация о внутренней среде сформирована в разрезе маркетинговой, инвестиционной, операционной, финансовой деятельности, а также данных о финансовых результатах и денежных потоках организации. Эти данные содержат всю необходимую информацию для оценки адекватности рыночной стратегии организации внешним условиям и ее потенциальным возможностям. Также эта информация позволяет оценить инвестиционную активность организации в части как реальных, так и финансовыхинвестиций. Кроме того, данные обеспечивают возможность оценки операционной эффективности, выражающейся в поддержании высокого качества и эффективности использования привлекаемых ресурсов, а также приемлемой стоимости их привлечения и удержания. Данные о внутренней среде позволяют оценить финансовую активность организации,индикаторомкоторой является сбалансированная структура финансирования и приемлемаясредневзвешеннаястоимость капитала. В итоге данные о внутренней среде организации позволяют дать комплексную оценку. организации с точки зрения как абсолютных, так и относительных показателей, а также оценить решения в области развития бизнеса.
Для аналитической обработки информации в разработанной концепции аналитического обеспечения предусмотрено использование разнообразных методов экономического анализа. Однако основной акцент сделан на динамическом, логарифмическом методах, методе абсолютных разниц и методесценарныхрасчетов. При этом необходимо отметить, что все используемые методы анализа реализованы в среде электронных таблиц Excel. Динамический анализ предлагается использовать для предварительной оценки маркетинговой, инвестиционной, операционной и финансовой деятельности организации и выявления степенисбалансированностимежду изменениями, происходящими в этих видах деятельности. Логарифмический метод — для анализа мультипликативных моделей, в частности модели устойчивого, внутреннего ифактическоготемпов роста, моделей прибыли, модели рентабельности собственного капитала. Метод абсолютных разниц - для анализа смешанных моделей, в частности, модели рентабельности инвестированного капитала,средневзвешеннойстоимости капитала. Метод сценарных расчетов - для прогнозного анализа, в ходе которого оценивается финансовая стратегия организации.
Обращаясь к сущности и содержанию аналитического обеспечения финансового менеджмента, разработанного в диссертационной работе, необходимо отметить, что оно включает предварительный этап и пять основных блоков. Предварительный этап позволяет дать общую оценку деятельности организации. Основные блоки содержат аналитическое обеспечение маркетинговой, инвестиционной, операционной, финансовой деятельности организации, а также обеспечение комплексной оценки деятельности организации и разработки ее финансовой стратегии
Вторая глава диссертации посвящена методологическим аспектам и методическим приемам аналитического обеспечения маркетинговой, инвестиционной, операционной, финансовой деятельности, позволяющим комплексно оценить возможности организации по созданию стоимости. Исходя из разработанной концепции, представленной автором диссертационного исследования в первой главе, подробно раскрыто содержание аналитического обеспечения, которое представляет собой систематизированные и усовершенствованные традиционные аналитические процедуры, а также предложенные автором алгоритмы. Так на предварительном этапе оценки деятельности организации предусмотрена общая оценка ключевыхиндикаторовдеятельности, с целью осуществления которой предложена система показателей, а также разработана методика динамического анализа. Предварительная оценка деятельности организации содержит такие аналитические процедуры, как экспресс-анализ, анализагрегированныхформ, динамический анализ показателей маркетинговой, инвестиционной, операционной и финансовой деятельности. Этот этап должен дать предварительную оценку того, насколько успешна организация в создании стоимости. Первый этап, основная цель которого оценка маркетинговой деятельности организации, содержит разработанную систему аналитических процедур для оценки комплексамаркетинга. В аналитическом обеспечении маркетинговой деятельности предусмотрена оценка конкурентоспособностивыпускаемойпродукции по данным финансовой отчетности, всесторонний анализноменклатурывыпускаемой продукции, а также оценка адекватностиценовойполитики, эффективности систем распределения продукции и стимулированиясбыта. На втором этапе, то есть на этапе оценки инвестиционной активности организации, дается общая оценкавнеоборотнымактивам, а затем анализируется состояние и эффективность использования нематериальныхактивови основных средств, для чего используются как традиционные, так и вновь предлагаемые аналитические процедуры. Этот этап также включает анализ финансовыхвложений, а именно оценку целей их осуществления, ихдоходности, интенсивности операций по покупке/продажефинансовых вложений. На этапе анализа •операционной деятельности оцениваютсяоборотныеактивы, а также персонал организации. При этом основной акцент делается на оценке качества этих важнейших производственных ресурсов и эффективности их использования. Важнейший элемент анализа операционной деятельности - это анализ расходов организации и анализ ее бизнес-процессов. Этап оценки финансовой деятельности организации позволяет проанализировать ее стратегию финансирования, адекватность стратегии сложившимся условиям, а также стоимость капитала. На этом этапе концепцией предусмотрена также оценка балансовой и операционной финансовой устойчивости организации.
В третьей главе диссертационной работы рассматриваются вопросы методологии и методики комплексной оценки деятельности организации, которая включает анализ как абсолютных, так и относительных показателей деятельности организации, в разработанные модели которых включены вторичные факторы стоимости.Комплексностьпредложенных методик обеспечивается возможностью одновременной оценки двух и более видов деятельности организации, в частности оценки ее маркетинговой и операционной эффективности, а также инвестиционной и финансовой активности. С целью комплексной оценки автором предложены методики факторного анализа чистой и экономической прибыли, с помощью которой предлагается оценивать влияние факторов маркетинговой, операционной и финансовой деятельности организации на ееприбыль. Методика анализа совокупного риска, которая также рассматривается как процедура комплексной оценки, позволяет оцениватьоперационнуюи финансовую деятельность и обосновывать эффективные решения относительно операционного и финансового риска. Методика анализа рентабельности собственного капитала, которая представляет собой модифицированную методикуДюпон, позволяет выявлять влияние факторов нарентабельностьсобственного капитала, а именно стратегии финансирования, деловой активности, рентабельностипродаж, а также процентного бремени и эффективностипрочейдеятельности. Таким образом, методика анализа рентабельности собственного капитала обеспечивает возможность оценки маркетинговой, операционной, в том числе основной и прочей, инвестиционной и финансовой деятельности. Дальнейшие исследования касаются параметров темпа роста организации, который также зависит от эффективности принимаемых решений во всех четырех видах деятельности организации, а также позволяет оценить влияние дивидендной политики на возможности развития бизнеса.
Комплексное исследование денежных потоков организации позволяет дать оценку текущей, инвестиционной, финансовой деятельности организации. Кроме того, предложенная система коэффициентов, рассчитываемых на основе показателей движения денежных средств, позволяет дополнительно охарактеризовать такие аспекты деятельности организации, как ееликвидность, оплаченная рентабельность поступлений по текущей деятельности, а также выявитьнеденежныеформы расчетов. Завершается блок комплексной оценки организации анализом налоговогобремении расчетов по налогу на прибыль, эти1 аналитические процедуры позволяют оценить отклонения налоговой нагрузки от ее «идеального» уровня, а также понять причины и динамику отклоненийтекущегоналога на прибыль от условного.
Четвертая глава содержит методологию и методику аналитических процедур, которые являются ключевыми в разработанном аналитическом обеспечении, поскольку позволяют оценить перспективы развития бизнеса и его финансовую стратегию, а также дать итоговую оценку эффективности деятельности организации. В первом разделе данной главы представлена методика оценки инвестиционной привлекательности организации, основанная на использовании традиционных показателей инвестиционного анализа, и позволяющая оценить действующую организацию, какреализованныйинвестиционный проект. Кроме того, с целью оценки инвестиционной привлекательности организации разработана методика идентификации жизненного цикла бизнеса. Второй раздел главы посвящен изложению алгоритмов прогнозных расчетов, исходными данными для которых являются основные направления маркетинговой, операционной, инвестиционной стратегий, разработанные в процессе предыдущей оценки деятельности организации. Эти алгоритмы позволяют сформировать три прогнозных финансовых документа, а именно прогнозприбылейи убытков, прогнозный баланс, прогноз движения денежных средств. Именно на основе этих прогнозов далее анализируется рискованность организации, оценивается возможность организации по достижениюцелевыхзначений факторов стоимости бизнеса,рассчитываетсястоимость бизнеса и, таким образом оценивается финансовая стратегия организации. Оценка рискованности организации строится на основе прогнозных показателей, которые позволяют оценить уровень рыночного, операционного и финансового риска и методом кумулятивного построения рассчитать барьернуюставкудисконтирования. Для оценки бизнеса предусмотрено использование всех трех подходов, однако основное значение имеет, безусловно,доходныйподход, реализованный в разработанной концепции двумя методами - методомдисконтированныхденежных потоков и методом экономической прибыли. Заключительными аналитическими процедурами, представленными в этом разделе, являются методики анализа первичных факторов стоимости бизнеса, а именно рентабельности инвестированного капитала, средневзвешенной стоимости капитала, темпа роста. Эти методики, а также оценкаэластичностистоимости бизнеса к изменениям первичных и вторичных факторов стоимости позволяют выявить направления принятияуправленческихрешений, направленных на повышение эффективности деятельности организации и увеличение стоимости бизнеса.

Список литературы диссертационного исследованиядоктор экономических наук Когденко, Вера Геннадьевна, 2009 год

1. Гражданский Кодекс Российской Федерации, часть первая № 51-ФЗ от 30 ноября 1994 г., часть вторая № 14-ФЗ от 26 января 1996 г., часть третья № 146-ФЗ от 26 ноября 2001 г.
2. Налоговый Кодекс Российской Федерации, часть первая № 146-ФЗ от 31 июля 1998 г., часть вторая № 117-ФЗ от 5 августа 2000 г.
3. Федеральный закон «Обакционерныхобществах» №208-ФЗ от 26 декабря 1995 г. (с изменениями и дополнениями).
4. Федеральный закон «Об обществах с ограниченной ответственностью» № 14-ФЗ от 8 февраля 1998 г. (с изменениями и дополнениями).
5. Федеральный закон «О несостоятельности (банкротстве)» №127-ФЗ от 26 октября 2002 г.
6. Федеральный закон «О рынкеценныхбумаг» №39-Ф3 от 22 апреля 1996 г. (с изменениями и дополнениями).
7. Положение побухгалтерскомуучету «Учетная политика организации» (ПБУ1/98). Утверждено приказом Минфина РФ №60 н от 9 декабря 1998 г.
8. Положение по бухгалтерскому учету «Учетактивови обязательств, стоимость которых выражена в иностраннойвалюте» (ПБУ 3/2000). Утверждено приказомМинфинаРФ №2 н от 10 января 2000 г.
9. Положение по бухгалтерскому учету «Бухгалтерскаяотчетность организации» (ПБУ 4/99). Утверждено приказом Минфина РФ №43 н от 6 июля 1999 г.
10. Положение по бухгалтерскому учету «Доходы организации» (ПБУ 9/99). Утверждено приказом Минфина РФ №32 н от 6 мая 1999 г.
11. Положение по бухгалтерскому учету «Расходы организации» (ПБУ 10/99). Утверждено приказом Минфина РФ №33 н от 6 мая 1999 г.
12. Положение по бухгалтерскому учету «Информация посегментам» (ПБУ 12/2000). Утверждено приказом Минфина РФ №11 н от 27 января 2000 г.
13. Положение по бухгалтерскому учету «Учет расчетов поналогуна прибыль» (ПБУ 18/02). Утверждено приказом Минфина РФ №114 н от 19 ноября 2002 г.
14. Положение по бухгалтерскому учету «Учет финансовыхвложений» (ПБУ 19/02). Утверждено приказом Минфина РФ №126 н от 10 декабря 2002 г.
15. Положение по бухгалтерскому учету «Информация об участии в совместной деятельности» (ПБУ 20/03). Утверждено приказом Минфина РФ №105 н от 24 ноября 2003 г.
16. Положение Центрального банка РФ от 26.03.04 г. №254-П «О порядке формированиякредитнымиорганизациями резервов на возможные потери поссудам, по ссудной и приравненной к нейзадолженности».
17. Анализ финансовойотчетности: Учебное пособие / В.И.Бариленко, С.И. Кузнецов, JI.K. Плотникова, О.В.Иванова; под общ. ред. д-раэкон. наук, проф. В.И. Бариленко. М.:КНОРУС, 2005. - 416 с.
18. Анализ финансовой отчётности: Учебное пособие / Под ред. О.В.Ефимовой, М.В.Мельник. — М.: Омега-JI, 2007. 452 с.
19.АнцифероваИ.В. Бухгалтерский финансовый учет: Учебное пособие. 2-е изд., переаб. и доп. - М.: Издательско-торговаякорпорация«Дашков и К», 2006. - 800 с.
20.АртеменкоВ.Г., Беллендир М.В. Финансовый анализ: Учебное пособие. М.: Издательство «ДИС»,НГАЭиУ, 1997. - 128 с.
21. Артюшин В. Чем опасен быстрый ростпродаж.// «Финансовый директор», №11 2007.
22.Аудит: Учебник для вузов / В.И.Подольский, Г.Б. Поляк, А.А. Савин, JI.B. Сотникова; Под ред. проф. В.И. Подольского. 3-е изд., перераб и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, Аудит, 2003. - 583 с.
23.БакановМ.И., Мельник М.В., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа: учебник. / под ред. М.И.Баканова. 5-е изд., перераб. и доп. - М.:Финансыи статистика, 2006. - 536 с.
24.БакановМ.И., Дмитриева И.М., Смирнова Л.Р.,ЧирковаМ.Б., Степанов В.Г., Тарасова И.А.,ЧерновВ.А. Экономический анализ вторговле. — М.: Финансы и статистика, 2007. 400 с.
25.БарнгольцС.Б., Мельник М.В. Методология экономического анализа деятельностихозяйствующегосубъекта: Учеб. пособие. М.: Финансы и статистика, 2003. - 240 с.
26.БасовскийЛ.Е. Теория экономического анализа: Учебное пособие. -М.: ИНФРА-М, 2002. 222 с.
27.БасовскийЛ.Е. Финансовый менеджмент: Учебник. М.: ИНФРА-М, 2002. - 240 с.
28.БасовскийЛ.Е., Басовская Е.Н. Комплексный экономический анализхозяйственнойдеятельности: Учеб. пособие. М.:ИНФРА- М, 2005. - 366 с.
29.БернстайнЛ.А. Анализ финансовой отчетности: теория, практика и интерпретация: Пер. с англ. М.: Финансы и статистика, 2002. 623 с.
30.БирманГ., Шмидт С. Капиталовложения: Экономический анализ инвестиционных проектов / Пер. с англ. под ред. Л.П. Белых. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. - 631 с.
31.БланкИ.А. Основы финансового менеджмента. Т.1. К.: Ника-Центр, 1999.-592 с.
32.БланкИ.А. Основы финансового менеджмента. Т.2. К.: Ника-Центр, 1999.-512 с.
33.БлаугМ. Экономическая мысль вретроперспективе. Пер. с англ., 4-е изд. -М.: «Дело Лтд», 1994. 720 с.
34. Болт Г.Дж. Практическое руководство по управлениюсбытом: Пер. с англ. / Науч. Ред. И авт. Предисл. Ф.А. Крутиков. М: Экономика, 1991.-271 с.
35. Бондаренко А.Стоимостноемышление.// «Маркетолог», № 8 2006.
36.БондарчукН.В., Грачева М.Е., Ионова А.Ф.,КарпасоваЗ.М., Селезнева Н.Н. Финансово-экономический анализ для целей налогового консультирования. М.: Издательский дом «Информбюро», 2008, -304 с.
37.БондарчукН.В. Финансовый менеджмент организации (методы гармонизацииналогов, денежных потоков, цен) / Н.В. Бондарчук. М.:ЗАО«Издатебльство «Экономика»», 2003. - 311 с.
38. Борисов Р., Борисовский И. Взаимодействиекоммерческойи финансовой служб компании. // Журнал «Финансовый директор», №4 2008.
39.БороненковаС.А. Экономический управленческий анализ: Учеб. пособие. Екатеринбург: Изд-во Урал. гос. экон. ун-та, 1999. - 360 с.
40.БочаровВ.В. Современный финансовый менеджмент. СПб.: Питер, 2006. - 464 с.
41.БочаровВ.В. Финансовый анализ. СПб: Питер, 2001. - 240 с.
42.БрейлиР., Майерс С. Принципыкорпоративныхфинансов / Пер. с англ. Н. Барышниковой. -М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2007. 1008 с.
43.БригхемЮ., Гапенски JI. Финансовыйменеджмент: Полный курс: В 2-х т. / Пер. с англ. Под ред. В.В.Ковалева. СПб. : Экономическая школа, 1997. т. 1. 497 с.
44. Бригхем Ю.,ГапенскиJI. Финансовый менеджмент: Полный курс: В 2-х т. / Пер. с англ. Под ред. В.В.Ковалева. СПб. : Экономическая школа, 1997. т. 2. 669 с.
45.БрызгалинА.В., Берник В.Р., Головкин А.Н., Брызгалин В.В.,БаженовО.И. Методы налоговой оптимизации, или как избежать опасных ошибок. -М.: «Аналитика-Пресс», 1999. 144 с.
46.Бухгалтерскийучет: Учебник / А.С.Бакаев, П.С. Безруких, Н.Д. Врублевский и др.; Под ред. П.С.Безруких. 4-е изд., перераб. и доп. - М.: Бухгалтерский учет, 2002. - 719 с.
47. Бухгалтерский учет: Учебник для студ. вузов / Ю.А.Бабаев, И.П. Комисарова и др. 2-е изд., перераб. и доп. - М.:ЮНИТИ, 2005. -527 с.
48. ВанХорнДж. К. Основы управленияфинансами: Пер. с англ./Гл. ред. Серии Я.В. Соколов. -М.: Финансы и статистика, 2003. 800 с.
49.БахрушинаМ.А. Управленческий анализ. М.: Омега-JI, 2004. - 432 с.
50. Внедрениесбалансированнойсистемы показателей/ Horvath & Partners; М.:АльпинаБизнес Букс, 2005. - 478 с.
51.ВолковД.Л. Теория ценностно-ориентированного менеджмента: финансовый и бухгалтерский аспекты. 2-е изд. /Д.Л. Волков; Высшая школаменеджментаСПбГУ. - СПб. Изд-во «Высшая школа менеджмента»; Издат. Дом С.-Петерб. Гос. ун-та, 2008. - 320 с.
52.ГавриловаА.Н.Финансовый менеджмент: учебное пособие / А.Н. Гаврилова, Е.Ф Сысоева, А.Н. барабанов, Г.Г.Чигарев. 2-е изд. -М.: КНОРУС, 2006. - 336 с.
53. Голоушкина И. Как оценить риски проектов. // Журнал «Финансовый директор», №4 2008.
54.ГолубковД.Ю. Практика ухода от налогов ивывозкапитала. Методы контроля и противодействия. М.: Издательство «Ось-89», 2004. -112с.
55.ГончарукВ.А. Маркетинговое консультирование. М.: Дело, 1998. -248 с.
56.ГоханПатрик А. Слияния, поглощения иреструктуризациякомпаний/ Пер. с англ. М.: АльпинаБизнесБукс, 2004. - 741 с.
57.ГригорьевВ.В., Федотова М.А. Оценка предприятия: теория и практика. М.: ИНФРА-М, 1997. - 320 с.
58. Дамадари Р. Финансы ипредпринимательство: Финансовые инструменты, используемые западнымифирмамидля роста и развития организаций. / Пер. с англ.ВышинскойЕ.В., Пипейкина В.П.; Науч. Ред. РысинаВ.Н.Ярославль, «Елень», 1993. - 222 с.
59.ДамодаранА. Инвестиционная оценка: Инструменты и методы оценки любых активов. Пер. с англ. 4-е изд. - М.:Альпина Бизнес Букс, 2007.- 1340 с.
60. Джон Пеппер. Практическая энциклопедия международного и финансовогопланирования. М.: ИНФРА-М, 1999. - 228 с.
61.ДонцоваЛ.В., Никифорова Н.А. Анализ финансовой отчётности: Учебное пособие. -М.: Издательство «Дело иСервис», 2003. 359 с.
62.ДруриК. Введение в управленческий и производственный учет: Пер. с англ. Под ред. С.А.Табалиной. М.: Аудит, ЮНИТИ, 1994. - 500 с.
63. Друри К. Введение вуправленческийи производственный учет: Пер. с англ. Под ред. С.А. Табалиной. М.: Аудит, ЮНИТИ, 1997. - 560 с.
64.ДугельныйА.П., Комаров В.Ф. Бюджетное управление предприятием: Учеб.-практ. пособие. 2-е изд. - М.: Дело, 2004. - 432 с.
65.ДунаевскийА.А., Осиновский А.Д., Борисенко Е.А. Комментарий к Федеральному закону «Об акционерных обществах». СПб.:ООО«Издательство ДНК», 2001. - 352 с.
66.ЕндовицкийД.А. Комплексный анализ и контроль инвестиционной деятельности: методология и практика / Под ред. JI.T.Гиляровской. -М.: Финансы и статистика, 2001. 350 с.
67. Ермолаев С. Как обеспечить финансовую устойчивость. // Журнал «Финансовый директор», №10 2008.
68.ЕфимоваО.В. Финансовый анализ. 4-е изд., перераб. и доп. - М.: Изд-во «Бухгалтерский учет», 2002. - 352 с.
69.ЖарылгасоваБ.Т. Анализ финансовой отчетности: учебник / Б.Т.Жарылгасова, А.Е. Суглобов. -2-е изд., перераб. и доп. М.: КНОРУС, 2008. - 304 с.
70.ЗавьяловП.С., Демидов В.Е. Формула успеха:маркетинг. 2-е изд., перераб. и доп. — Международ, отношения, 1991. —416 с.84.3айцева Н. Как оценить инвестиционнуюпривлекательность.// Журнал «БДМ. Банки и деловой мир», № 12 2007.
71.ЗиминА.И. Оценка имущества: вопросы и ответы. М.: ИД «Юриспруденция», 2006. - 240 с.
72.ИоноваА.Ф., Тарасова Н.А. Учет,налогообложениеи анализ внешнеэкономической деятельности организации: учеб. пособие. М.: ЮНИТИДАНА, 2007. - 399 с.
73.КаверинаО.Д. Управленческий учет: системы, методы, процедуры. -М.: Финансы и статистика, 2003. 352.: ил.
74. Как добиться успеха: Практ. советы деловым людям / Под общ. Ред. В.Е.Хруцкого, М.: Республика, 1992. 510 с.
75. Как читатьбалансовыйотчет / Международная организация труда: Пер. с англ. М.: Финансы и статистика, 1992. - 208 с.
76. Каплан Роберт С.,НортонДейвид П. Сбалансированная система показателей. От стратегии к действию. М.: ЗАО «Олимп - Бизнес», 2005. - 320 с.
77.КарлоффБ. Деловая стратегия: Пер. с англ. / науч. Ред. И авт. По-слесл. В.А.Приписнов. м.: Экономика, 1991. - 239 с.
78. Кащеев Р. Модель оценки стоимости компании: разработка и применение.// "Финансовый Директор", № 12 2003.
79. Кистерова Е.В. Анализ финансовых коэффициентов способ восприятия и оптимизациибаланса.// Финансовый менеджмент, №5, 2008.
80.КовалевВ.В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 1999. - 768 с.
81.КовалевВ.В., Волкова О.Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. Учебник. М.: ООО «ТК Велби», 2002. - 421 с.
82.КовалевВ.В., Ковалев Вит. В. Учет, анализ и финансовый менеджмент: Учеб.-метод. Пособие. -М.: Финансы и статистика, 2006. 688 с.
83.КовалевВ.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. М.: Финансы и статистика, 2001. - 560 с.
84.КовалевВ.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2007. - 1024 с.
85.КовалевВ.В., Уланов В.А. Курс финансовых вычислений. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2002. - 544 с.
86.КовалеваA.M., Лапуста М.Г., Скамай Л.Г. Финансыфирмы: Учебник. 2-е изд. испр. Допол. М.: ИНФРА-М, 2002. - 493 с.
87. Коган Е. Как сказку сделать былью.// «Консультант», № 132007.
88.КогденкоВ.Г. Прогнозирование и планирование в рыночных условиях. Методические указания по выполнению курсовой работы. Москва: ТипографияМГАПИ, 2000. - 33 с. (1,9 п.л.).
89.КогденкоВ.Г. Экономика организаций (предприятий). Учебное пособие. Москва: Типография МГАПИ, 2001. - 61 с. (3,6 п.л.).
90.КогденкоВ.Г. Практикум по экономическому анализу. Учебное пособие Перспектива, 2004. - 240 с. (14,1 п.л.).
91.КогденкоВ.Г. Финансовые вычисления. Учебное пособие. -Москва: Московский городской университет управления Правительства Москвы, 2005. 128 с. (8,0 п.л.).
92.КогденкоВ.Г. Методика экономического анализа. Учебное пособие. Москва: Московский городской университет управления Правительства Москвы, 2005. - 272 с. (17,1 п.л.).
93.КогденкоВ.Г. Анализ финансовой отчетности. Учебное пособие. Москва: ТипографияМИФИ, 2005. - 112 с. (7,0 п.л.).
94.КогденкоВ.Г. Экономический анализ. Учебное пособие. ГрифУМО. М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2006. 390 с. (24,5 п.л.).
95.КогденкоВ.Г. Экономический анализ ваудите. Учебное пособие. Гриф УМО. М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2007. 543 с. (34,0 п.л./ авторских 17,0 п.л.).