Алферова, Ирина Александровна. Стоимостно-ориентированное управление горнодобывающим предприятием на основе бюджетной модели

Краткое описание

Алферова, Ирина Александровна. Стоимостно-ориентированное управление горнодобывающим предприятием на основе бюджетной модели : диссертация ... кандидата экономических наук : 08.00.10 / Алферова Ирина Александровна; [Место защиты: Моск. гос. гор. ун-т].- Москва, 2011.- 120 с.: ил. РГБ ОД, 61 11-8/2174

Содержание к диссертации

Введение
Глава 1 .Анализ развития стоимостно-ориентированного управлении5
1.1.Анализ концепций стоимостно-ориентированного управления предприятием5
1.2. Анализ научных исследований и практики применения стоимостно-ориентированного подхода к управлению российскими компаниями 21
Выводы но главе I 27
Глава 2.Теоретические основы стоимостно-ориентированного управления28
2.1.Преимущества стоимостно-орентированного подхода к управлению 28
2.2. Обосноваиис выбора критерия эффективности управления, ориентированного на стоимость 38
2.3.Бюджетирование как инструмент наращивания стоимости 52
Выводы по главе 2 64
Глава 3.Разработка механизма стоимостно-ориентированного управления горнодобывающим предприятием на основе бюджетной модели66
3.1.Формирование информационной системы факторов стоимости 66
3.2. Разработка бюджетной модели горнодобывающего предприятия 76
Выводы по главе 3 86
Глава 4.Реализация механизма стоимостно-ориентированного управления в условиях ОАО «Тучковский комбинат сроительных материалов»87
4.1. Характеристика отрасли нерудных строительных материалов 87
4.2. Реализация разработанного механизма стоимостно-ориентированного управления в условиях ОАО «Тучковский комбинат строительных материалов» 90
Выводы по главе 4 107
Заключение 108
Список литературы 111

Введение к работе

Актуальность темы исследования. В условиях исчерпаемости минерально-сырьевых запасов, функционирования рыночной экономики и жесткой конкурентной борьбы устойчивая деятельность и развитие горнодобывающего предприятия напрямую зависят от оптимального использования ресурсов и принятия грамотных управленческих решений.
На успешное развитие горного предприятия и поддержание его финансовой устойчивости направлена стратегия максимизации стоимости. Стоимость компании является показателем, отражающим стратегическую эффективность управления, а стремление к росту стоимости бизнеса призвано удовлетворять интересы всех групп лиц, связанных с жизнедеятельностью компании, и в первую очередь собственников. Управление, нацеленное на стоимость, обеспечивает повышение качества стратегических и оперативных решений за счет концентрации усилий менеджмента на ключевых факторах стоимости. Отражение интересов владельцев предприятий служит стимулом для привлечения инвестиций и в настоящее время приобретает особое значение, так как большинство горнодобывающих предприятий являются акционерными обществами.
Реализацию стоимостно-ориентировашюго управления горнодобывающим предприятием в работе предлагается осуществлять с применением технологии бюджетирования - целостной системы согласованного управления горнодобывающим предприятием на основе планирования, моделирования и контроля финансовых показателей, выступающих в качестве факторов стоимости. Бюджетирование направлено на повышение стоимости горнодобывающего предприятия на основании целевой ориентации и координации факторов, влияющих на изменение финансовых средств и их источников, выявления рисков и снижения их уровня, а также повышения гибкости функционирования предприятия,
Бюджетирование выступает в качестве инструмента своевременного формирования достоверной информационной базы, включающей финансовые%гпоказатели — факторы стоимости» которая является залогом принятия грамотных управленческих решений и эффективного управления финансами предприятия.
В связи с этим разработка механизма управления горнодобывающим предприятием на основе наращивания стоимости с применением инструментов финансового планирования является актуальной научной задачей.
Цель диссертационного исследования заключается в повышении эффективности управления финансами горнодобывающего предприятия на основе бюджетной модели, ориентированной на максимизацию его стоимости.
Научная идея работы состоит в моделировании финансовых показателей горнодобывающего предприятия, ориентированных на создание его стоимости, анализе исполнения планов и их корректировке и зависимости от достигнутых результатов операционной, инвестиционной и финансовой деятельности.
Объектом исследования являются финансы предприятий, добывающих твердые полезные ископаемые.
Предмет исследования - процессы финансового планирования, моделирования и создания стоимости на предприятиях, добывающих твердые полезные ископаемые.
Научные положения, выносимые на защиту:
Управление горнодобывающим предприятием с позиции стоимостно-ориентированного подхода необходимо осуществлять на основе разработанной информационной системы финансовых показателей (факторов стоимости)эявляющихся входными параметрами оптимизационной модели.
Для повышения эффективности стоимостно-ориентированного управления горнодобывающим предприятием необходимо использовать разработанную модель бюджетирования, позволяющую формировать прогнозы изменений финансовых показателей деятельности предприятия и выбирать оптимальный вариант его развития.
Управление горнодобывающим предприятием, ориентированное на максимизацию его стоимости, должно осуществляться в соответствии с оптимальным вариантом развития предприятия, сформированном на основе разработанного механизма управления, включающего информационную систему факторов стоимости, бюджетную модель и алгоритм реализации данного механизма.
Научная новизна диссертационной работы заключается: - в разработке информационной системы показателей горнодобывающего предприятия, отражающей факторы стоимости предприятия по добыче твердых полезных ископаемых; в разработке бюджетной модели, позволяющей моделировать финансовые показатели в соответствии со стратегической целью — максимизацией стоимости горнодобывающего предприятия; - в разработке механизма стоимостно-ориентированного управления горнодобывающим предприятием, включающего информационное обеспечение процессов финансового планирования его деятельности, бюджетную модель, позволяющую выбирать оптимальную стратегию развития предприятия и алгоритм реализации механизма.
Обоснованность и достоверность научных положений, выводов и рекомендаций подтверждаются; анализом значительного объема научных и методических публикаций отечественных и зарубежных ученых но вопросам оценки стоимости бизнеса, экономики горной промышленности, финансового планирования и менеджмента; корректной постановкой задачи исследования и использованием методов системного анализа, бюджетного моделирования и оценки стоимости компании; представительным объемом обработанной нормативно-правовой базы (акты, регулирующие системы бухгалтерского, налогового учета, оценочной деятельности) и статистической информации, источниками которой явились базы данных и аналитические обзоры (Росстат, Аналитические обзоры ФЛС, прогнозы Минэкономразвития и др.)» а также финансовые, экономические отчеты и оухгалтерская отчетность; - положительными результатами апробации разработанной методики в условиях ОАО «Тучковский комбинат строительных материалов».
Научное значение заключается в разработке методического подхода к системному управлению финансами горнодобывающего предприятии, позволяющему на основе моделирования альтернатив его развития выбирать оптимальный с точки зрения максимизации стоимости вариант развития предприятия.
Практическое значение работы состоит в повышении экономической эффективности функционирования горнодобывающих предприятий на основе финансового планирования, организации, мотивации и контроля за исполнением плана.
Реализации выводов и рекомендаций. Методика стоимостно-ориентированного управления горнодобывающим предприятием реализована в условиях ОАО «Тучковский комбинат строи тельных материалов» (ТКСМ).
Апробация работы. Основные положения диссертации и результаты работы докладывались на научном симпозиуме «Неделя горняка» (Москва, 2008-2010 гг.); семинарах кафедры «Экономика и планирование горного производства» Московского государственного горного университета (2008-2010 гг.).
Публикации. По теме исследования опубликовано 5 работ, все работы опубликованы в изданиях, рекомендованных ВАК Минобрнауки РФ.
Структура работы. Диссертация состоит из введения, четырех глав, заключения, списка использованной литературы из 119 наименований, 14 рисунков, 23 таблиц.

Анализ научных исследований и практики применения стоимостно-ориентированного подхода к управлению российскими компаниями

Новый подход к управлению (концепция VBM), изначально возникнув в странах с развитой рыночной экономикой, начинает в настоящее время использоваться и в практике российских компаний.
Изучению стоимостио-ориентированного управления и возможности его применения российскими компаниями посвящены работы и публикации отечественных исследователей: Битюцких В.Т. [18], Валдайцева С.В. [26], Волкова Д.Л. [31], Кашина С. [48], Ковалева В.В. [52, 53], Козыря Ю.В. [54, 55], Самохвалова В. [79], Степанова Д. [ 109], Тепловой Т.В. [86] и других.
Проведенный анализ литературных источников, посвященных подходу VBM, выявил акцент авторов на теоретический аспект концепции, рассмотрение стоимостно-ориентированных моделей, описание алгоритма внедрения концепции на предприятии, указание необходимости развития стоимостно-ориеитировашюго мышления. Таким образом, существующие методики VBM являются обобщенными и не отражают механизма стоимостно ориентированного управления горнодобывающим предприятием, учитывающего специфику данной отрасли. Для оценки степени разработки вопросов экономики и управления горнодобывающими предприятиями были изучены работы следующих ученых: Астахова А.С. [13,14]. Бердникова А.С. [17], Бурштейна М.А. [25], Великанова A.M. [29], Гаиицкого В.И. [32], Грибина Ю.Г. [34], Даяиц Д.Г. [37], Изыгзоиа Н.Б. [44, 83], Климова С.Л. [49], Костюшина B.C. [58], Кривко П.А. [601, Курдюмова СБ. [61], Лихтермана С.С. [28, 75], Лапаевой О.А. [62], Моссаковского Я.В. [65, 75], Никитенко В.А. [67], Орлова В.П. [68], Петросова А.А. [69, 75], Пяткина A.M. [74], Ревазова М.А. [28, 75], Резниченко С.С. [76, 77], Сухова В.Н. [85], Шибаева Е.В. [75, 93] и других.
Также были проанализированы проблемы оценки стоимости горнодобывающих предприятий, рассмотренные в исследованиях Гусевой Н.М [35], Дудукина А.В. [4IJ, Качеянц М.Б. [47], Князевой Т.А. [50, 51], Козыря Ю.В. [54, 55], Пешковой М.Х. [70], Потехина В.В. [71], Рыкуна И.Н. [50], Щербакова А.В. [95], Ястребинского М.А. [35,41, 100] и других.
Анализ научных работ по разрабатываемой тематике показал, что существующие методики управления горнодобывающим предприятием сконцентрированы на вопросах управления затратами, повышения рентабельности, привлечения инвестиций, взаимоувязки стратегических и оперативных планов, развития контроллинга, что, несомненно, влияет на стоимость добывающей компании. Однако при этом система стоимостно-ориентированного управления горнодобывающим предприятием не рассматривается.
Основные постулаты стоимостно-ориентированного управления стоимостью являются привлекательными и для российских компаний. Заинтересованность российских предприятий в применении новой концепции управления обусловлена развитием рыночной экономики, усложнением организационной структуры, ростом большинства российских компаний, ростом уровня неопределенности, а также потребностью в эффективных инструментах для преодоления кризисных явлений [112].
Кроме того, прибыль как индикатор финансового здоровья компании не способна сигнализировать о создании ценности для акционеров и не учитывает стоимость использованного капитала [48].
В 2010 году компанией КПМГ совместно с Государственным университетом — Высшей школой экономики (ГУ-ВШЭ) было проведено исследование по вопросам применения российскими компаниями методов стоимостно-ориентированного управления с целью оценки существующей практики управления в российских компаниях и способов максимизации акционерной стоимости [113]. Была проанализирована финансовая и управленческая информация по 68 крупнейшим компаниям России, составляющим отчетность по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО). Компании представляют основные отрасли экономики: телекоммуникации (20% выборки), энергетику (18%), потребительский сектор (19%), нефть и газ (9%), металлургию , (16%), прочие отрасли2 (18%) [113].
25% исследованных компаний используют методы стоимостно-ориентированного управления в полном объеме, 58% частично (ориентация на максимизацию стоимости при стратегическом и операционном управлении либо при оценке результатов деятельности и мотивации персонала), 17% не применяют подход VBM [113].
Проведенный анализ показал, что результаты деятельности компаний, использующих системы по созданию экономической стоимости, превышают среднерыночные показатели по отрасли либо соответствуют им. Однако, только треть рассматриваемых компаний использует показатели стоимости при постановке целей и системы оценки результатов компании, а также многие из них рассчитывают показатели стоимости на регулярной основе только для внутренней отчетности и не применяют их при принятии управленческих решений, что может быть обусловлено недостаточным уровнем достоверности информации в системах сбора данных. В качестве основных проблем на пути внедрения VBM в исследовании отмечены недостаточная поддержка процесса руководством и отсутствие необходимого уровня обучения концепции стоимостно-ориептированного управления [113]. Трудности, препятствующие внедрению стоимостно-ориентированной концепции управления, связаны со сложившимися традициями анализа и управления, неразвитостью рынка капитала, а также с менталитетом самих собственников. К первой группе проблем применения стоимостно-ориентированного управления российскими компаниями относятся [115]: - зачастую слабо развитые системы финансового планирования и разработки прогнозных, данных; ограниченные системы внутреннего управленческого учета, которые не позволяют (затрудняют) получение данных по сегментам бизнеса, по отдельным уровням управления и центрам ответственности, по отдельным функциям бизнеса; - ярко выраженная приверженность бухгалтерскому мышлению; - неразвитость стратегического управления. Вторая группа проблем связана со спецификой российского рынка капитала, для которого характерно небольшое число публичных компаний, что означает отсутствие прозрачности сделок по купле-продаже бизнеса. В таких условиях теряется четкость в применении концепции VBM и определении стоимости собственного капитала компании [48]. Концепция VBM предполагает использование данных рынка капитала для выявления экономической прибыли и стоимости. Российские условия требует вносить корректировки в финансовые модели, применяемые с этой целью на развитом рынке, а внесение определенных допущений может привести к существенному искажению результатов.

Обосноваиис выбора критерия эффективности управления, ориентированного на стоимость

Модель единого объекта оценки подходит к использованию многопрофильными компаниями. При этом стоимость собственного капитала компании составляет сумму стоимостей отдельных деловых единиц и стоимости актинов корпорации, создающих денежные средства, за вычетом издержек корпоративного центра, долговых обязательств и привилегированных акций компании. Модель единого объекта оценки может быть использована в случаях: - оценки отдельных компонентов бизнеса и тем самым позволяет выявить раздельно инвестиционные и финансовые источники стоимости для акционеров; - определения основных возможностей усиления бизнеса в процессе поиска идей, способствующих созданию новой стоимости.
Модели экономической прибыли (HP) имеет преимущество перед моделью дисконтированного денежного потока, которое выражается в том, что экономическая прибыль является очень удобным показателем, дающим представление о результатах деятельности компании в любом отдельно взятом году, в то время как свободный денежный поток не обладает таким свойством. Гак, проследить за успешностью компании путем сравнения ее фактических и прогнозных свободных денежных потоков невозможно, в связи с тем, что величина свободного денежного потока определяется весьма произвольными инвестициями в основные и оборотные средства. Инвестиции могут быть отложены для того, чтобы улучшить показатель свободного денежного потока в данном году, за счет долгосрочного создания новой стоимости [59].
Экономическая прибыль служит мерилом стоимости, создаваемой компанией в период времени, и равна разности между рентабельностью инвестированного капитала и затратами на капитал, умноженной на величину инвестированного капитала (табл. 6).
Экономическая прибыль преобразует факторы стоимости, рентабельность инвестиций и темпы роста, в единый денежный показатель. Иначе, экономическая прибыль определяется как посленалоговая прибыль от основной деятельности за вычетом платы за капитал, используемый компанией, В соответствии с этой моделью, экономическая прибыль концептуально сравнима с бухгалтерской чистой прибылью, но с условием, что в расчет принимаются в точности все платежи за капитал компании, а не только проценты по обязательствам [59].
Слабой стороной модели экономической прибыли является отсутствие корректировок на данные внешнего учета, что приводит к искажению результатов оценки. При этом существует потенциальная опасность ориентации менеджеров на получение краткосрочной прибыли, поскольку стратегические затраты, ведущие в долгосрочном плане к дополнительным денежным потокам (например, затраты на ИИОКР, подготовку кадров, маркетинг), уменьшают экономическую прибыль.
Наибольшее распространение получил показатель экономической добавленной стоимости (EVA), определяемый как богатство, созданное сверх затрат на капитал. Существует сильная корреляция между стоимостью акций многих публичных компаний на международных рынках и EVA (по данным компании Stem Stewarl) [89, 118].
Для упрощения EVA может быть представлена как чистая прибыль от основной деятельности после уплаты налогов за вычетом стоимости капитала, задействованного для создания этой прибыли (табл. 6). В основе EVA лежит метод избыточной прибыли (прибыль компании сверх нормальной доходности материальных активов, полученная за счет нематериальных активов).
Применение показателя подходит для оценки эффективности деятельности предприятия с позиции его собственников, для которых деятельность предприятия имеет положительный результат, еели предприятию удалось заработать больше, чем составляет доходность альтернативных вложений. По этой причине при расчете RVA из суммы прибыли вычитается не только плата за пользование заемными средствами, но и собственным капиталом. При расчете HVA важная роль отводится структуре финансовых источников предприятия и их цене. Судя по значению показателя EVA можно определить оптимальное соотношение собственных и заемных средств, а также размер капитала, необходимый для получения определенного значения прибыли. Вместе с гем, EVA помогает определить линию поведения собственников предприятия при решении вопроса о направлении инвестиций (вложение в компанию или другие предприятия, обладающие более высокими показателями доходности).
В рамках управления стоимостью компании EVA используется для оценки эффективности деятельности подразделений и компании в целом, а также для разработки оптимальной и справедливой системы премирования менеджмента.
Показатель экономической добавленной стоимости обладает рядом преимуществ: EVA связана с чистой текущей стоимостью (NPV) и соответствует корпоративной финансовой теории, в соответствии с которой стоимость компании увеличивается, если компания отдает предпочтение проектам с положительным значением чистой текущей стоимости [841. В то же время традиционный NPV-аиализ требует расчета необходимой величины инвестиций с точным определением объема и времени денежных потоков по периодам. Расчет EVA, так же как и показателя NPV, можно проводить по каждому периоду функционирования компании без дополнительного учета минувших событий и предсказания будущего, а просто исходя из оцененной на основе бухгалтерских данных величины задействованного капитала. При этом, с помощью EVA значительно легче сравнивать плановые значения показателей инвестиционного проекта с фактически достигнутыми результатами. EVA позволяет сделать вывод о степени эффективности отдельной инвестиции или их совокупности в конкретном периоде времени [96].

Разработка бюджетной моде