Ахметчина, Александра Валерьевна. Независимость органов денежно-кредитного регулирования в системе факторов финансовой стабильности российской экономики

Краткое описание

Ахметчина, Александра Валерьевна. Независимость органов денежно-кредитного регулирования в системе факторов финансовой стабильности российской экономики : диссертация ... кандидата экономических наук : 08.00.10 / Ахметчина Александра Валерьевна; [Место защиты: Акад. труда и соц. отношений].- Москва, 2011.- 201 с.: ил. РГБ ОД, 61 11-8/2084

Содержание к диссертации

Введение
ГЛАВА 1. Теоретические подходы к трактовке независимости органов денежно-кредитного регулирования в современных макроэкономических моделях 9
1.1. Определение и критерии независимости органов денежно-кредитного регулирования 9
1.2. Макроэкономические модели независимости национальных центральных банков 32
1.3. Степень независимости и прозрачности центральных банков западных стран и уровень их финансовой стабильности 45
ГЛАВА 2. Оценка взаимосвязи критериев независимости Банка России и показателей финансовой стабильности РФ в 2000-е годы 61
2.1. Динамика уровня независимости Банка России 61
2.2. Независимость органов денежно-кредитного регулирования и инфляция 71
2.3. Независимость Банка России и макроэкономическая динамика .83
2.4. Независимость Банка России и перспектива сокращения бюджетного дефицита в РФ 98
2.5. Весовая оценка фактора независимости Банка России в национальной модели финансовой стабильности ' 112
ГЛАВА 3. Повышения значимости критерия независимости и прозрачности деятельности органов денежно-кредитного регулирования в качестве фактора финансовой стабильности России 131
3.1. Учет фактора независимости и прозрачности деятельности органов денежно-кредитного регулирования в контрциклической монетарной политике государства 131
3.2. Повышения эластичности элементов системы финансовой стабильности по факторам независимости и прозрачности деятельности Банка России 143
3.3. Формирование эффективной модели управления инвестиционными процессами 155
3.4. Независимый Банк России и качество системы мониторинга факторов финансовой стабильности 171
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 185
БИБЛИОГРАФИЯ 191

Введение к работе

Актуальность темы исследования. За последние три десятилетия национальные экономические системы претерпели глубокие изменения: под воздействием процессов сокращения государственного регулирования быстро развивались финансовые рынки, модифицировались механизмы интеграции национальных хозяйственных систем в глобальную экономическую целостность и многофункционально проявлялся прогресс в области информационных и компьютерных технологий. В целом эти изменения носили позитивный характер, повышая эффективность перераспределения факторов производства и результатов хозяйственной деятельности и многократно ускоряя темпы экономического развития национальных и глобальной экономик.
В 2008 г. стало очевидно, что укрепление взаимозависимостей национальных экономических и финансовых систем в трансграничных масштабах привело к важным количественным изменениям в структуре их взаимосвязей, которые проявились в новом их качестве, выражающемся в способности предопределять современный вектор макроэкономической динамики в посткризисный период. Впервые, спустя почти 80 лет, прошедших со времени Великой депрессии, «обвал» котировок на американском финансовом рынке в результате кризиса системы ипотечного кредитования в США, обернулся современным глобальным экономическим кризисом, охватившим практически все страны мира. Уже со второй половины 2008 г. и западные и российские ученые стали говорить о нем как о системном кризисе сложившихся структурных связей в национальных экономических системах с государством в их эпицентре, сопоставимом по своей разрушительной силе с системным кризисом 1929-1933 г.
В этой связи обострилась проблема независимости центральных банков, которые значительно смягчили денежно-кредитную политику для преодоления рецессии. По мере выхода из кризиса для обеспечения стабильности финансовой системы потребовалось ужесточение денежно-кредитной политики, на которое значительно легче пойти независимым ЦБ. Кроме того, независимость ЦБ повышает доверие экономических агентов к проводимой им политике, которое особенно важно в кризисных условиях.
Вопрос о независимости центрального банка крайне актуален для России. Сфера денежно-кредитных отношений до сих пор остается весьма уязвимой, и ее стабильность во многом определяется действиями Банка России, активные операции которого осенью 2008 г. позволили не допустить масштабного банковского кризиса в стране. В то же время политика управляемого снижения курса рубля, на поддержание которого Банк России потратил около трети международных резервных активов, вызывает неоднозначные оценки. В ближайшем будущем перед монетарными властями стоят важные задачи, среди которых можно выделить переход к инфляционному таргетированию при отказе от существенных интервенций на валютном рынке, а также повышение устойчивости национальной банковской системы. Прозрачность и независимость Банка России должны стать одним из важных факторов достижения указанных целей и обеспечения стабильности долгосрочного роста макроэкономики.
Страны Центральной и Восточной Европы - новые члены Европейского союза - уже сделали ряд шагов, чтобы приблизить статус своих банков к европейским стандартам. Многие другие развивающиеся страны также находятся в процессе реформирования своих центральных банков и совершенствования условий их функционирования.
Однако, несмотря на то, что в качестве образца для проведения реформ используются центральные банки государств с развитой рыночной экономикой, центральные банки развивающихся стран до сих пор все же лишены той правовой, экономической и политической независимости, которая есть, например, у Федеральной резервной системы США или Европейского центрального банка.
Иная ситуация сложилась на постсоветском пространстве. В силу значительных различий во взглядах властей в бывших советских республиках на необходимый уровень независимости центральных банков и на курсовую и денежно-кредитную политику реформы органов денежно-кредитного регулирования в этих странах привели к различным результатам. Положение центральных банков в странах СНГ варьирует от абсолютной зависимости от исполнительной власти до относительной автономии в принятии решений.
А, между тем, до сих пор наиболее эффективными являются инструменты денежно-кредитной политики в системе мер по профилактике кризисных явлений в макроэкономике. Однако современный финансовый кризис показал, что монетарное воздействие государства на макроэкономический цикл на стадии кризиса не дал ожидаемых результатов. Подтверждает это падение ВВП России, которое могло бы возрасти всего на 2 п.п. (до 10%) в случае отсутствия массированной финансовой помощи со стороны монетарных органов власти (по разным оценкам, от 1,5 трлн.руб. до 1/4 ВВП). В результате логически верным является теоретическая постановка проблемы разработки подходов к оценке независимости органов денежно-кредитного регулирования в качестве фактора укрепления финансовой стабильности российской макроэкономики. Отсутствие адекватной теоретической базы трактовки этой проблемы в контексте разрушительного воздействия финансового кризиса 2008-2009 гг. отрицательно сказывается на перспективах окончательного выхода России на траекторию устойчивого экономического роста.
Эти и другие причины обусловили научную новизну, практическую значимость, а также цель и задачи диссертационного исследования, посвященного разработке системы воздействия экономической и политической независимости органов денежно-кредитного регулирования в качестве одного из важных факторов поддержания финансовой стабильности российской экономики в долгосрочной перспективе.
Цель диссертационного исследования заключается в структурировании методологических подходов к трактовке факторов экономической независимости органов денежно-кредитного регулирования в контексте их влияния на укрепление финансовой стабильности национальной хозяйственной системы и ускорения темпов роста ее макроэкономических показателей.
Для реализации поставленной цели были обоснованы и решены следующие задачи:
- обобщить теоретические концепции российских и зарубежных ученых относительно критериев независимости органов денежно-кредитного регулирования в лице центральных банков в контексте предотвращения развития кризиса ликвидности в воспроизводственных системах, а также выявить соподчиненность внешних и внутренних факторов экономической и политической независимости монетарных властей, позитивно воздействующих на макроэкономическое равновесие;
выделить основные характеристики органов денежно-кредитного регулирования ряда развитых стран и РФ в национальной экономической системе с целью оценки качественно новой роли центральных банков в контрциклическом регулировании национальных экономик, что в условиях развития финансовых кризисов локального и глобального характеров приводит к нарушению равновесия на национальных финансовых рынках, а также показать участие монетарных институтов в процессах трансмиссии глобальных кризисных явлений в российскую финансовую систему;
определить структурные характеристики механизма нарушения финансовой стабильности и его элементов в контексте влияния факторов независимости центрального банка на динамику макроэкономических показателей, дать оценку значимости целевых функций независимых органов денежно-кредитного регулирования для восстановления макроэкономического равновесия;
- дать оценку адекватности и качества основных направлений реализации антикризисных мер монетарных властей, нацеленных на профилактику несбалансированности финансовой системы, и смоделировать взаимовлияние уровня независимости центрального банка и основными макроэкономическими показателями;
- разработать комплекс мер, нацеленных на создание системы раннего выявления кризисных явлений в финансовой сфере в контексте адекватного нормативного обеспечения целевых функций независимых органов денежно-кредитного регулирования при условии рассмотрения возможности предоставления центральным банком кредитов правительству, усиления сегмента банковского надзора в его деятельности и внедрения принципа прозрачности его финансовой отчетности.
В качестве объекта исследования выступают целевые функции и факторы независимости органов денежно-кредитного регулирования в экономической системе в лице центрального банка в контексте его воздействия на состояние ее финансовой стабильности.
Предметом исследования являются экономические отношения в процессе формирования и реализации механизма укрепления экономической независимости монетарных властей в контексте антикризисного регулирования финансовой системы инструментами денежно-кредитной политики.
Теоретической и методологической основой исследования явились фундаментальные положения, содержащиеся в трудах отечественных и зарубежных ученых, занимающихся теоретическими и практическими вопросами функционирования финансовых посредников и трансформации рыночных, валютных и процентных рисков, а также оценкой влияния денежно-кредитной политики на деятельность кредитных организаций в условиях глобальных финансовых шоков в открытых экономических системах.
Проблемы кредитования и инвестирования, доверия к кредитным организациям, а также управления финансовыми рисками российских и зарубежных коммерческих банков с разной степенью обстоятельности рассматривались в работах Аникина А.В., Бобкова В.Н., Глазьева С.Ю., Делягина М.Г., Дубинина С.К., Евстегнеева В.Р., Жеребина В.М., Жукова Е.Ф., Ивантера В.В., Ивашиненко Н.Н., Кашина Ю.И., Кириченко В.Н., Красовского В.П., Львова Д.С., Маевского В.И., Навой А.И., Ноткина А.И., Римашевской Н.М., Сергиенко Я.А., Стародубцевой Е.Б., Тосуняна Г.А, Энтова Р.А. и др. ученых.
В процессе исследования факторов обособления реального и финансового секторов экономики в инвестиционных процессах, а таюке взаимовлияния финансовых и экономических шоков использованы подходы Дж. Кейнса, П. Самуэльсона, И. Шумпетера, X. Мински, а также последние разработки экспертов Международного валютного фонда.
Кроме того, дана оценка механизма финансовых кризисов в развитие научных трактовок А. Андо, Ж. Аттали, Д. Брейди, Р. Брумберга, Д.Г. Гэлбрейта, С. Долана, Д. Дьюзенберри, Т. Маримото, Ф. Модильяни, Д.Ф. Муат, М. Райха, Дж. Робинсон, Л.Д. Тейлора, М. Фридмана, А.У. Филлипса, Д. Фрике, Р. Харрода, Х.С. Хаутзаккера, Дж.Л.С. Шэкли и др.
Работа выполнена в соответствии с пунктами 1.7. Теоретические основы исследования влияния финансовой политики на результаты социально-экономического развития; 9.8. Проблемы обеспечения сопряженности денежно-кредитной и банковской макрополитики и микроподхода к развитию банковской системы РФ. Сочетание активной банковской политики с обеспечением устойчивости банковской системы РФ и стратегии ее развития. Расширение капитальной базы российских денежно-кредитных институтов и направления повышения их роли в российской экономике паспорта научной специальности ВАК РФ 08.00.10 - «Финансы, денежное обращение и кредит».
В качестве информационной и нормативно-правовой базы исследования использовались официальные документы Российской Федерации, экспертные заключения; законодательные и нормативно-правовые акты Российской Федерации; данные Росстата; Банка России; Министерства финансов РФ; материалы монографических исследований отечественных и зарубежных ученых.
При разработке и решении поставленных задач применялись общенаучные методы познания: системный подход, анализ и синтез, группировка, статистический, сравнительный, качественный и количественный анализ теоретического и практического материала, обобщения.
Выводы обосновывались статистическими данными по анализируемым показателям, для решения поставленных задач применялись стандартные мате-матико-статистические методы, факторный и сравнительный анализ, метод аналитических группировок.
При рассмотрении сложившихся теоретических моделей бюджетного федерализма в различных социально-экономических системах использовался ис-торико-логический подход.
Научная новизна работы заключается в выявлении закономерностей развития кризиса ликвидности в национальных экономических системах, в определении сущностных характеристик механизма независимости органов денежно-кредитного регулирования, в оценке корреляционных связей степени независимости центрального банка и таких показателей, как инфляция, макроэкономическая динамика, состояние бюджетной системы, что позволило вьщелить наиболее эффективные инструменты монетарной политики, способные сформировать условия для поддержания финансовой стабильности в экономической системе.
Автором получены следующие конкретные результаты, обладающие научной новизной определена роль независимости органов денежно-кредитного регулирования в развитии национальных экономических систем с учетом растущего воздействия внешних факторов, представленных глобальной экономикой и финансами; сформулирована концепция превращения банковской системы в структуру, определяющую процесс воспроизводства на стадии экономического роста, а также в механизм мультипликации кризисных явлений в национальных хозяйствах под влиянием глобальных финансовых шоков;
- обобщены результаты исследования независимости органов денежно кредитного регулирования за последние тридцать лет, дана оценка воздействия степени независимости центрального банка на такие показатели, как инфляция, макроэкономическая динамика, состояние бюджетной системы, и на продолжительность фазы экономической рецессии, что позволило понять особенности развития современного финансового кризиса, сущностные характеристики которого наиболее полно проявились в кризисе ликвидности на национальных уровнях; проведено комплексное исследование механизма кардинальной переоценки ожиданий инвесторов и рисков финансирования кредиторов как основы развития кризиса ликвидности в российской экономической системе; выявлена роль независимости органов денежно-кредитного регулирования в решении проблем ограничения ликвидности в банковской системе и ухудшения финансового состояния коммерческих банков, нарушения равновесия на денежном рынке и макроэкономической нестабильности;
- выявлены внутренние факторы, определяющие независимость органов денежно-кредитного регулирования в РФ и обусловливающие сбои в функционировании финансовой инфраструктуры, которые имеют в свой основе кризис доверия, рост рыночного, процентного, валютного и риска ликвидности, и, в конечном итоге, определяют продолжительность кризисного состояния национальной экономики; систематизированы основные проблемы действующей модели независимости российского мегарегулятора, связанные с концентрацией розничных депозитов в крупнейшем государственном банке и недостаточным развитием российского рынка капиталов, что вынудило финансовые и нефинансовые организации наращивать корпоративный долг перед западными кредиторами, который обернулся в условиях кризиса ликвидности снижением доходности, уровня капитализации и ростом трудностей с рефинансированием. В результате установлена корреляция между совокупными потерями производства после финансовых стрессов и такими показателями, как увеличение кредита и цен на активы до начала финансового стресса, динамика коэффициентов чистых заимствований фирм и домашних хозяйств в начале этапа экономической нестабильности; - концептуально обоснована система мер контрциклической денежно кредитной политики Банка России, включающая мониторинг и анализ макроэкономических условий, состояния финансовых рынков, антикризисного потенциала финансовых учреждений и финансовой инфраструктуры; адекватную оценку вероятности отклонения прогнозных показателей состояния макроэкономики и финансов от тех, которые свидетельствуют о вероятности выхода национальной системы из равновесного состояния; а также превентивные (в диапазоне стабильности) или корректирующие меры (при приближении системы к границе диапазона стабильности) эффективного контроля и управления финансовыми рисками для предотвращения кризиса ликвидности в будущем. Теоретическая и практическая значимость диссертации состоит в разработке и обосновании автором конкретных рекомендаций по реализации принципов независимости центрального банка в национальной экономической системе, позволяющих повысить эффективность денежно-кредитной политики государства и сформировать базу стабилизации инвестиционных процессов в стране и восстановления финансового равновесия в макроэкономике. Это будет способствовать разрешению конфликтов между исполнительной властью и органами кредитно-денежного регулирования, что имеет позитивные последствия, связанные с понижательной тенденцией в инфляционных процессах и повышательной динамикой долгосрочного социально-экономического развития страны. Результаты научного исследования, а также выводы и оценки могут быть использованы соответствующими департаментами Банка России и Министерства финансов РФ при реализации принципов независимости и прозрачности деятельности монетарных и фискальных органов власти в условиях посткризисного восстановления финансовой стабильности на макроэкономическом уровне. Практическая ценность выполненного исследования заключается в том, что положения и выводы могут быть использованы коммерческими банками при разработке стратегии своего позиционирования на рынке диверсифицированных банковских услуг в условиях кризиса ликвидности. Основные положения и материалы диссертации могут быть использованы в высших учебных заведениях при чтении лекций по таким дисциплинам, как «Деньги, кредит, банки», «Международные валютно-кредитные отношения», «Рынок ценных бумаг и биржевое дело», «Финансы, денежное обращение и кредит». Апробация результатов исследования. Основные положения работы и ее прикладные результаты реализованы: при разработке клиентской политики коммерческого банка в условиях кризиса ликвидности, а также мероприятий по повышению качества бизнес-планирования и обслуживания физических лиц, что способствует решению проблем недоверия домашних хозяйств к финансовым посредникам в условиях кризиса; при подготовке докладов на научно-практических конференциях, выступлений автора на научных чтениях в российских банковских институтах, а также при чтении курсов финансовых дисциплин в ОУП «Академия труда и социальных отношений». Публикации. По теме диссертации автором опубликовано шесть печатных работ общим объемом 5,1 п.л., три из которых - в изданиях из перечня, рекомендованного ВАК РФ.

Определение и критерии независимости органов денежно-кредитного регулирования

В последние месяцы, в условиях, когда страны переживают падение цен на активы, увеличение стоимости сырья и кредита и снижение доверия, вновь раздаются призывы к активному использованию правительствами мер налогово-бюджетной политики в поддержку усилий центральных банков по предотвращению резкого снижения экономической активности. В очередной раз идет оживленная дискуссия о надлежащей роли налогово-бюджетной политики в управлении циклами деловой активности, в особенности во время спада. Целесообразны ли дискреционные налогово-бюджетные меры или иногда они приносят больше вреда, чем пользы? Когда пакет дискреционных мер является наиболее эффективным? Когда лучше просто дать возможность автоматическим стабилизаторам делать свое дело?
Для формирования методологической базы для ответа на эти и другие вопросы необходимо рассмотреть имеющиеся в настоящее время научные разработки по проблеме взаимодействия монетарной и фискальной политики государства в национальных рамках.
В настоящее время условно можно выделить три подхода к анализу фискальной и монетарной политики. Первый подход характеризует широкий пласт литературы, в которой проводится исследование оптимальной монетарной политики в рамках новой кейнсианской парадигмы экономики с негибкими ценами в предположении экзогенно заданной или пассивной роли фискальной политики. В исследованиях, отнесенных ко второму подходу, учитывается роль фискальных властей и, как правило, рассматривается взаимодействие фискальной и монетарной политики при реализации различных видов шоков. Третий подход основан на применении теоретико-игровых моделей в целях анализа фискальной и монетарной политики. В рамках данного подхода активно обсуждаются институциональные вопросы организации взаимодействия фискальных и монетарных властей.
Первый подход охватывает огромное количество работ, посвященных анализу монетарной политики при самых различных предположениях о целях, инструментах, критериях оптимальности поведения центрального банка. В исследованиях Barro and Gordon (1983), Rogoff (1985), Persson and Tabellini (1994), Walsh (1995), Svensson (1997)1 и последовавших за ними работах других авторов прослеживается идея о необходимости делегирования права проведения монетарной политики независимому и достаточно консервативному центральному банку. При этом под независимостью понимается полный контроль центрального банка над инструментами монетарной политики, под достаточной консервативностью — установление целей монетарных властей по инфляции и/или выпуску (или ВВП) ниже уровня, оптимального с точки зрения общества, а также более высокий вес цели стабилизации инфляции и меньший - цели стабилизации выпуска — в предпочтениях центрального банка относительно предпочтений общества в целом.
Независимость и консервативность центрального банка позволяют решить проблему склонности монетарных властей к высокой инфляции {inflation bias problem), которая является следствием наличия стимулов у монетарных властей к использованию неожиданной инфляции в целях увеличения выпуска в краткосрочном периоде. Clari