Иванов Михаил Евгеньевич. Вексель и вексельное обращение в корпоративных финансах Российской Федерации

Краткое описание

Иванов Михаил Евгеньевич. Вексель и вексельное обращение в корпоративных финансах Российской Федерации : диссертация ... кандидата экономических наук : 08.00.10 / Иванов Михаил Евгеньевич; [Место защиты: Сам. гос. эконом. ун-т].- Казань, 2008.- 169 с.: ил. РГБ ОД, 61 09-8/577

Содержание к диссертации

Введение
1.Теоретико-методологические аспекты исследования вексельного обращения в корпоративных финансах Российской Федерации13
1.1. Экономическая сущность вексельного обращения и его роль в национальной экономике 13
1.2. Классификация векселей в современной теории корпоративных финансов 32
1.3. Этапы и основные характеристики вексельного займа как основного инструмента корпоративного вексельного обращения 44
2.Анализ применения корпорациями векселей для повышения эффективности финансирования краткосрочного долга63
2.1. Разработка и внедрение внутрифирменного стандарта по работе с векселями и их учету на предприятиях 63
2.2. Оценка корпораций и предприятий с целью реализации вексельной программы (на примере ООО "Центр ДиС") 77
2.3. Вексель и другие долговые ценные бумаги как финансовые инструменты поддержки и развития российского бизнеса 91
3.Развитие системы вексельного обращения в корпоративных финансах Российской Федерации107
3.1. Виды рисков в сфере вексельных отношений, их признаки и предупреждение 107
3.2. Основные направления совершенствования механизма корпоративного вексельного обращения 125
Заключение 143
Список литературы 151
Приложения

Введение к работе

Актуальность темы.До сих пор серьезной проблемой российского фондового рынка остается нехватка надежных финансовых инструментов. Подъем экономики и усиление конкуренции вынуждают корпорации и предприятия больше внимания уделять развитию корпоративных финансов. Оптимальным источником заемного капитала, необходимого для эффективного финансового управления, является выпуск векселей.
Актуальность темы исследования обусловлена тем, что в связи с развитием российского финансового рынка своевременным является поиск эффективных инструментов средне- и долгосрочного финансирования компании. Универсальным финансовым инструментом, выполняющим одновременно экономические функции долгового обязательства, расчетного средства, средства размещения временно свободных денежных средств и источника дохода, выступает именно вексель. Необоснованно снижающийся за последние пять лет интерес к использованию векселя при проведении кредитно-расчетных операций со стороны экономических агентов свидетельствует о необходимости переосмысления и расширения знаний о вексельном рынке. Положительное воздействие векселя на экономику и преимущества при его использовании, состоящие в обеспечении расчетов по выполненным работам, поставленной продукции, оказанным услугам, при отсутствии денежных ресурсов обеспечивают высокую привлекательность вексельных займов как для финансово-кредитных учреждений, так и для государства, корпораций и предприятий.
Вышеизложенное подтверждает необходимость анализа векселя и вексельного обращения на современном этапе в целях поддержки бизнеса в национальной экономике, определения перспектив его развития и решения возможных проблем.
Недостаточная научная разработанность подходов к исследованию процессов, присущих вексельному обращению, отсутствие системного и ситуационного подходов к оценке компаний, готовящихся к осуществлению вексельной программы, практические сложности выпуска векселей в условиях глобализации финансовых рынков определили выбор темы, объект, цель и задачи диссертационного исследования.
Область исследования.Исследование проведено по специальности 08.00.10 "Финансы, денежное обращение и кредит" Паспорта специальностей ВАК в рамках разделов 3.2 "Основные направления регулирования корпоративных финансов, оптимизация структуры финансовых ресурсов предприятий реального сектора", З.б "Проблемы управления финансовыми рисками", 4.1 "Теоретические основы организации и функционирования рынка ценных бумаг и его сегментов".
Объект исследования- система вексельного обращения в корпоративных финансах Российской Федерации.
Предметом исследованиявыступили объективные закономерности формирования вексельных отношений в корпоративных финансах, возникающие при выдаче, обращении и приеме к учету переводных и простых векселей, в том числе при публичном привлечении в заем денежных сумм путем выдачи одного или более векселей с одинаковыми реквизитами (серии векселей).
Цель исследования:разработка теоретических и методических положений становления и развития вексельного обращения в корпоративном секторе в условиях нарастания процессов глобализации мировой финансовой системы, роста интернационализации рынков ценных бумаг, трансграничных инвестиционных сделок и усиления конкуренции крупнейших мировых финансовых центров.
Исходя из цели, в работе поставлены следующие задачи, носящие комплексный характер и определяющие структуру диссертации:
1. определить при помощи системного подхода экономическое содержание векселя, теоретические основы корпоративного вексельного обращения и на основе сравнительного анализа дать всестороннюю характеристику классификации векселей с целью расширения инвестиционных стратегий на рынке ценных бумаг;
2. определить и теоретически обосновать этапы и основные характеристики вексельного займа;
3. разработать и предложить к внедрению в практику внутрифирменный стандарт по работе с векселями и их учету;
4. произвести многокритериальную оценку компании с учетом внутренних и внешних факторов с целью возможности реализации вексельной программы;
5. раскрыть содержание, обобщить и дать сравнительный анализ инструментов привлечения инвестиций на рынке долговых обязательств для развития российского бизнеса;
6. проанализировать и систематизировать существующие виды рисков в сфере корпоративных вексельных отношений, рассмотреть их признаки и предупреждение;
7. разработать и обосновать предложения по совершенствованию механизма вексельного обращения в качестве ключевого направления обеспечения корпоративного сектора финансовыми ресурсами.
Инструментарно-методический аппарат.Диссертационное исследование основывается как на диалектическом методе познания, предопределившем изучение экономических явлений в их постоянном развитии и взаимосвязи, так и на принципах аналитического и системного
подходов. В процессе исследования в соответствии с его целями и задачами использовались теоретические и эмпирические методы:
анализ экономической литературы по проблеме исследования;
изучение и обобщение современного состояния вексельного рынка;
статистическая обработка полученных данных.
Специфика предмета исследования обусловила необходимость применения SWOT-анализа. В диссертации также применены метод графического отображения функциональных зависимостей и схематического представления взаимосвязей анализируемых категорий.
Информационно-эмпирической базой исследования послужили труды отечественных и зарубежных экономистов, экспертов в области рынка ценных бумаг и финансового инжиниринга, специалистов теории денежного обращения и кредита, научные статьи и материалы, опубликованные в периодической печати. Основой классических подходов к разработке проблем состояния и развития денежных и кредитных отношений являются теоретические идеи и воззрения, изложенные в трудах К. Маркса, Д. Риккардо, А. Смита, Й. Шумпетера. На Западе методологические основы организации и управления финансами в экономических системах различных типов исследовали Ф. Беа, Р. Брейли, Э. Долан, П. Друкер, К. Кэмпбэлл, Р. Кэмпбэлл, С. Майерс, С. Моника, Р. Тьюлз, У. Шарп, М. Швайтцер и другие ученые.
Большой вклад в решение проблем формирования денежно-кредитных механизмов и их влияния на развитие экономики внесли представители российской экономической мысли СМ. Барац, Н.А. Воскресенский, В.И. Снигирев, И.Г. Табашников, А.Ф. Федоров, Г.Ф. Шершеневич.
Проблемы выпуска, обращения векселей и практику применения этого финансового инструмента в процессе функционирования различных звеньев финансовой системы исследовали современные отечественные авторы А.И. Басов, В.А. Белов, Д.В. Березин, Н.И. Берзон, В.В. Брызгалин, Е.А. Буянова, А.А. Вишневский, В.А. Галанов, А.Г. Грязнова, Ф.А. Гудков, Л.Ю. Добрынина, Д.А. Ендовицкий, А.П. Ермак, Е.Ф. Жуков, В.А. Зверев, Л.С. Коробейникова, О.И. Лав-рушин, А.В. Макеев, И.В. Манаенко, М.В. Мельник, Я.М. Миркин, О.А. Новикова, А.А. Фельдман, З.Е. Шиманова.
Однако современные реалии требуют новых научных подходов к исследованию. До сих пор остается множество вопросов, нуждающихся в дальнейшей разработке. Несмотря на значительное количество работ по данной проблематике, следует отметить, что такие аспекты, как теоретическое понимание векселя в качестве источника финансирования корпораций и предприятий, вопросы расширения инвестиционных стратегий на рынке ценных бумаг, не нашли достаточно полного отражения и поэтому требуют детального исследования с применением комплексного подхода.
Нормативно-правовую базуисследования составили законодательные и нормативные акты Российской Федерации, материалы международных и всероссийских научно-практических конференций, семинаров, данные Федеральной службы по финансовым рынкам России, Центрального банка Российской Федерации, статистическая отчетность Федеральной службы государственной статистики и иных органов управления, сведения из периодической печати по исследуемой тематике, результаты финансово-хозяйственной деятельности конкретных организаций.
В данном диссертационном исследовании были использованы в качестве ориентира результаты исследований российских и зарубежных аналитиков. Автором была предпринята попытка дальнейшей разработки проблемы использования векселя в качестве финансового инструмента развития бизнеса в условиях рыночной экономики России.
Рабочая гипотеза диссертациизаключается в системном представлении теоретических положений и в обосновании научной концепции автора, согласно которой: 1) эффективно функционирующее вексельное обращение является одним из ключевых факторов развития корпоративных финансов Российской Федерации; 2) повышенное внимание должно уделяться трансформации векселя в полноценный источник финансирования инвестиций, при этом основная роль в данном процессе принадлежит корпоративному сектору; 3) минимизации рисков в сфере вексельных отношений способствуют адекватные методические подходы к оценке и контролю рисков, а также складывающиеся обычаи делового оборота, учитывающие финансовую глобализацию.
Научная новизна.В диссертационной работе получены следующие теоретические и практические результаты, определяющие научную новизну и являющиеся предметом защиты.
1. Систематизирована классификация векселей, отражающая самостоятельность и специфику этого вида ценных бумаг; предложено и обосновано деление векселей на эшелоны по признакам уровня доходности, ликвидности, волатильности ценных бумаг и финансовой устойчивости векселедателя.
2. Обобщены и сгруппированы на основе агрегирования функциональные обязанности участников вексельного займа в случае реализации вексельной программы.
3. Разработан и предложен к внедрению в практику на предприятия Российской Федерации внутрифирменный стандарт по работе с векселями и их учету, адаптированный к возможному переводу векселя в бездокументарную форму и основанный на принципах его целесообразности, преемственности и непротиворечивости, единства терминологической базы, логической последовательности, полноты и детализации, актуальности и приоритетности.
4. Разработана методика многокритериальной оценки предприятий и корпораций, основанная на комплексном использовании и взаимосвязи количественных и качественных показателей, учитывающая внутренние и внешние факторы и угрозы, имеющая целью реализацию вексельной программы, адекватная современной теории корпоративных финансов. Проведена практическая апробация предложенной методики.
5. Выявлены отличительные свойства инструментов долгового рынка с фиксированной доходностью - вексель, облигация корпоративная, облигация биржевая - по 9 параметрам; определены положительные и отрицательные стороны привлечения средств указанных инструментов корпоративного финансирования.
6. Представлена авторская трактовка понятия "риск, возникающий в системе вексельных отношений", которая определяет его как величину, поддающуюся количественному и качественному измерению, отражающую вероятность возникновения неблагоприятных финансовых последствий в форме потери дохода или капитала в ситуациях, характерных для современного вексельного рынка.
7. Предложена развернутая классификация рисков, существующих в сфере корпоративных вексельных отношений, условно разделенная на общие (чистые) и специфические (частные) риски и отражающая современные тенденции практической деятельности.
Обоснованность и достоверность научных положений, выводов и рекомендаций, содержащихся в диссертации, подтверждается:
значительным объемом проанализированного теоретического материала и практического опыта предприятий различных отраслей;
успешным функционированием внутрифирменных стандартов по работе с векселями, созданных на основе исследований автора и не имевших ранее аналогов в ряде отраслей.
Теоретическая и практическая значимость выполненной работы заключается в том, что она представляет собой комплексное, самостоятельное и завершенное научное исследование применения векселей в целях стимулирования инвестиционного процесса на корпоративномуровне. Предложения,изложенные в работе, могут быть использованы при выработке экономической политики в процессе работы с векселями, выпускаемыми предприятиями и корпорациями, а также при разработке законодательных и нормативных актов.
Результаты исследования применимы в высших учебных заведениях при обучении по специальности "Финансы и кредит", а также при разработке специальных курсов и методических пособий по указанному направлению для студентов, аспирантов и преподавателей.
Апробация работы.Основные положения, рекомендации и практические выводы диссертации одобрены и приняты к реализации Финансовым управлением исполнительного комитета муниципального образования г. Казани.
Разработанные автором внутрифирменные стандарты по работе с векселями и их учету были внедрены в хозяйственную практику ряда средних и крупных предприятий: ООО "Центр ДиС" (г. Казань), ООО "Инфо-Сервис" (г. Москва), ООО "Форд" (г. Нижний Новгород).
Теоретические наработки, а также содержащийся в тексте диссертации эмпирико-фактологический материал, наряду с формами практического воплощения результатов исследования, используются в учебном процессе преподавателями кафедры "Ценные бумаги и финансовый инжиниринг" Академии управления "ТИСБИ" для студентов, обучающихся по специальности "Финансы и кредит".
Внедрение и апробация результатов диссертационного исследования подтверждены соответствующими справками и актами.
Публикация результатов исследования.Наиболее существенные положения, рассматриваемые в данном научном исследовании, отражены в 19 научных публикациях общим объемом 9,73 печ. л. (авторских 9,19 печ. л.). Из них 4 статьи опубликованы в ведущих российских научных периодических изданиях, включенных в перечень, утвержденный ВАК России, где рекомендуется публикация основных результатов диссертаций на соискание ученой степени доктора и кандидата наук.
Материалы и результаты исследования обсуждались и получили апробацию в статьях и выступлениях на международных, всероссийских и региональных научных и научно-практических конференциях. Среди них: "Актуальные проблемы современной России" (г. Казань, 2007); "Евразийский мир: многообразие и единство" (г. Казань, 2007); "Проблемы и перспективы реализации инвестиционной политики в Российской Федерации на современном этапе" (г. Казань, 2007); "Современная торговля: теория, методология, практика" (г. Казань, 2007); "Социально-экономическое развитие современного общества в условиях реформ" (г. Саратов, 2007); "Актуальные проблемы городского хозяйства и социальной сферы города" (г. Казань, 2007); "Становление местного самоуправления в России: исторический опыт и современность" (г. Магнитогорск, 2008); "Молодежь и наука: проблемы, поиски, решения" (г. Омск, 2008).
Структура и объем диссертации.Логика исследования определяется поставленными задачами и отражена в структуре работы, состоящей из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников, включающего в себя 181 наименование, и приложений.

Классификация векселей в современной теории корпоративных финансов

Активное развитие вексельного обращения в начале 90-х годов XX века в России объясняется кризисом неплатежей в корпоративном секторе, инфляционными процессами и недостаточным для проведения расчетов объемом денежной массы. Формирующиеся в настоящее время традиции делового оборота в сфере корпоративных финансов и трансформационный характер российской экономики делают вексель наиболее привлекательной ценной бумагой.
В результате проведенного в 2007 году комплексного анализа основных форм заимствования, нами выявлено, что размещение акций значительно отстает от банковского кредитования и выпуска облигаций по объему привлекаемых денежных ресурсов, тогда как, на наш взгляд, более эффективным путем заимствования является вексель.
Многофункциональность векселя, то есть его способность выступать и в качестве способа коммерческого кредитования субъектов предпринимательской деятельности, и в качестве средства расчетов по обязательствам, представляет собой интерес не только в теоретическом исследовании, но и в процессе совершенствования вексельны