Гордеев, Максим Александрович. Управление высоколиквидными активами коммерческой организации

Краткое описание

Гордеев, Максим Александрович. Управление высоколиквидными активами коммерческой организации : диссертация ... кандидата экономических наук : 08.00.10 / Гордеев Максим Александрович; [Место защиты: Сарат. гос. соц.-эконом. ун-т].- Саратов, 2011.- 172 с.: ил. РГБ ОД, 61 12-8/1531

Содержание к диссертации

Введение
Глава 1.Теоретические основы управления высоколиквидными активами коммерческой организации11
1.1. Высоколиквидные активы как элемент оборотного капитала коммерческой организации 11
1.2. Цели, задачи, функции и базовые принципы управления высоколиквидными активами коммерческой организации 32
1.3. Комплексная модель управления высоколиквидными активами 48
Глава 2.Организационно-методический инструментарий управления дебиторской задолженностью в коммерческой организации72
2.1. Методическое обеспечение анализа дебиторской задолженности 72
2.2. Разработка эффективной кредитной политики коммерческой организации 82
2.3. Организация процесса инкассации дебиторской задолженности 96
Глава 3.Развитие методических подходов к управлению денежными средствами и их эквивалентами105
3.1. Методы управления денежными средствами и их совершенствование. 105
3.2. Управление краткосрочными финансовыми вложениями на основе баланса между доходностью и ликвидностью: методические рекомендации 120
Заключение 145
Список использованной литературы 157

Введение к работе

Актуальность диссертационного исследования.Высоколиквидные активы, являющиеся составной частью оборотного капитала любого хозяйствующего субъекта, играют важную роль в скорости движения фондов обращения. Их качественный состав и структура могут серьезно влиять на реальную платежеспособность и уровень балансовой ликвидности компании.
Несмотря на наличие достаточного количества исследований в области управления оборотным капиталом предприятия, остается немало вопросов в отношении организационного и методического обеспечения этого процесса. Практически нет исследований, рассматривающих управление высоколиквидными активами в целом, т.е. соединяющих в общую систему управление дебиторской задолженностью, денежными средствами и краткосрочными финансовыми вложениями. Однако существующая тесная взаимосвязь между оборачиваемостью дебиторской задолженности и зависящими от нее уровнями денежных средств и краткосрочных финансовых вложений, а также их определяющее влияние на финансовое положение организации позволяют поднять вопрос о выделении в составе оборотного капитала группы высоколиквидных элементов и необходимости более глубокого изучения процесса управления ими.
Распространяющаяся в настоящее время практика увеличения отгрузки продукции с отсрочкой платежа, конечной целью которой является сохранение и увеличение конкурентоспособности компании на рынке, способствует возрастанию риска несвоевременной оплаты продукции и роста просроченных обязательств предприятий-дебиторов. Так, в течение 2010 года уровень просроченной дебиторской задолженности в Рязанской области находился в границах 7 - 9%, при этом минимальное ее значение составляло 3,4 млрд руб. В конечном счете, у хозяйствующего субъекта возникает проблема дефицита денежных средств и образования краткосрочной задолженности перед банками, не связанная с увеличением объемов производства или продажи продукции. Дефицит денежных средств также может быть вызван стихийной и бессистемной оплатой выставляемых кредиторами счетов, в результате чего происходит ускоренный отток денежной массы, а когда возникает срочная необходимость оплаты выставленного бюджетными или внебюджетными фондами счета, возможность хозяйствующего субъекта по его оплате в полном объеме резко снижается, что грозит серьезными санкциями со стороны данной группы кредиторов. Кроме того, в результате подобных ситуаций отсутствует возможность краткосрочного инвестирования денежных средств с целью получения дополнительного дохода.
Для повышения эффективности использования наиболее ликвидных финансовых ресурсов предприятия необходима разработка методического инструментария, базирующегося на системном подходе и позволяющего финансовой службе повышать платежеспособность и финансовую устойчивость компании. Все вышесказанное свидетельствует об актуальности диссертационного исследования.
Степень разработанности проблемы.Тема диссертационного исследования является недостаточно разработанной, хотя связанные с ней проблемы довольно активно обсуждались и продолжают обсуждаться в специализированной литературе.
Вопросам общего управления оборотным капиталом, а также в отдельности денежными средствами, краткосрочными финансовыми вложениями, дебиторской задолженностью и разработке кредитной политики посвящены работы таких ученых как Л.Е.Басовский, И.А.Бланк, Дж. К.Ван Хорн и Дж.М.Вахович, Л.В.Ильина, В.В.Ковалев, И.В.Липсиц, Л.Ш.Лозовский, Г.К.Прибыткова, Б.А.Райзберг, Е.Б.Стародубцева и др. Различные аспекты инвестиционной деятельности предприятия более подробно исследованы в трудах Г.Александера, Р.Брейли, Ю.Бригхема, Дж.Бэйли, Л.Гапенски, Л.П.Гончаренко, С.Майерса, М.Ю.Маковецкого, С.Росса, В.И.Терехина, Ф.Дж. Фабоцци, У.Шарпа, и др.
Проблематика эффективного управления денежными потоками в российских условиях находится в поле постоянного внимания финансового руководства отечественных компаний и холдингов. Особое внимание обращают на себя методики, предложенные В.Гоменюком, О.Езерской, Ю.Калининой, С.Покидовой и Е.Тябутовой.
Однако присутствие значительных расхождений в теоретических конструкциях управления высоколиквидными активами предприятия и практических аспектах функционирования российского бизнеса, а также отсутствие комплексной модели управления высоколиквидными элементами оборотного капитала, подтверждает острую необходимость продолжения научных исследований по данной проблеме.
Актуальность темы исследования и недостаточная разработанность проблемы определили цели, задачи и структуру диссертационной работы.
Цель и задачи диссертационного исследования.Целью диссертационного исследования является разработка эффективного методического обеспечения управления высоколиквидными активами коммерческого предприятия, направленного на повышение платежеспособности, финансовой устойчивости и доходности предприятия.
В соответствии с названной целью исследования в диссертации поставлены следующие задачи:
- дать детальную характеристику высоколиквидных активов как элемента оборотного капитала коммерческой организации;
- определить цели, задачи и базовые принципы управления высоколиквидными активами в целом, а также каждой из групп активов в отдельности;
- предложить алгоритм построения эффективной модели управления высоколиквидными активами;
- исследовать методологические подходы к анализу дебиторской задолженности и предложить направления совершенствования известных методик;
- разработать методические рекомендации по формированию эффективной кредитной политики коммерческой организации;
- систематизировать инструменты и предложить методические подходы к организации процесса инкассации дебиторской задолженности;
- предложить методические рекомендации, позволяющие повысить эффективность управления денежными средствами в современных условиях;
- разработать методику управления краткосрочными финансовыми вложениями, направленную на сохранение стоимости денежных средств и получения дополнительного дохода.
Предметом исследованиявыступают экономические отношения, возникающие в процессе управления высоколиквидными активами коммерческих организаций.
Объектом исследованияявляются высоколиквидные активы коммерческих организаций, представленные дебиторской задолженностью, денежными средствами и краткосрочными финансовыми вложениями.
Теоретическую базу исследованиясоставили труды отечественных и зарубежных ученых в области теории корпоративных финансов, финансового менеджмента, фундаментальные и прикладные исследования по проблемам управления оборотным капиталом, а также научные труды и публикации специалистов, занимающихся вопросами управления дебиторской задолженностью, денежными средствами и краткосрочными финансовыми вложениями.
Методологической основой исследованияпослужил диалектический метод познания, раскрывающий возможности изучения экономических явлений в их развитии, взаимосвязи и взаимообусловленности. Системный подход к предмету исследования позволил выявить существующие взаимосвязи и взаимозависимости и был реализован посредством таких общенаучных методов как методы сравнения, анализа, синтеза, научной абстракции, моделирования, статистического анализа, обобщения и экспертной оценки.
Информационной базой исследованияпослужили данные бухгалтерской отчетности предприятий машиностроительной, пищевой и торговой отраслей промышленности Рязанского региона, статистические данные Федеральной службы Государственной статистики, материалы, опубликованные в периодических изданиях и сети Интернет, а также собственные расчеты автора.
Наиболее существенные научные результатыдиссертационного исследования заключаются в следующем:
- предложено определение высоколиквидных активов как группы имущественных ценностей предприятия, способных (независимо от своего предназначения) в кратчайшие сроки и без существенных потерь своей текущей стоимости быть использованными в качестве платежного средства; обоснованы критерии отнесения активов к группе высоколиквидных (срок конвертации в денежную форму не превышает 30 дней, наличие ликвидного рынка; отсутствие обременения связанными обязательствами); дана детальная характеристика элементного состава высоколиквидных активов;
- раскрыто содержание управления высоколиквидными активами коммерческой организации как системы принципов, методов и инструментов, направленной на повышение ликвидности и оборачиваемости высоколиквидных активов и получении на этой основе дополнительного дохода; систематизированы и уточнены его цель, задачи, функции; выделены и раскрыты общие принципы, относящиеся к управлению высоколиквидными активами как единым целым (поддержания ликвидной структуры активов, оптимального соотношения элементов активов, диверсификации, мониторинга), и специфические принципы управления дебиторской задолженностью, денежными средствами, краткосрочными финансовыми вложениями;
- разработана комплексная модель управления высоколиквидными активами коммерческой организации, объединяющая в единую систему отдельные модели управления дебиторской задолженностью, денежными средствами и краткосрочными финансовыми вложениями и представляющая собой пошаговый алгоритм принятия решений для достижения целевого уровня ликвидности предприятия;
- предложена методика анализа дебиторской задолженности, которая предусматривает сочетание общего анализа уровня, оборачиваемости и доли дебиторской задолженности в оборотном капитале предприятия с частным анализом кредитоспособности контрагента, предполагающим определение его рейтинга как средней взвешенной из бальных оценок показателей кредитной истории и показателей финансового состояния предприятия и отнесение дебитора к одному из пяти выделенных уровней риска;
- разработан методический подход к формированию кредитной политики предприятия, предусматривающий: определение условий отгрузки продукции предприятия в зависимости от рейтинга дебитора; установление кредитного лимита с учетом коэффициентов корректировки объема отгрузки продукции в зависимости от уровня кредитного риска; применение дробной шкалы скидок за досрочную оплату и шкалы штрафных санкций за образование просроченных обязательств;
- даны рекомендации по организации процесса инкассации дебиторской задолженности и, в частности, разработан поэтапный регламент действий в рамках досудебной стадии урегулирования просроченной задолженности с закреплением в зависимости от срока просрочки конкретного перечня процедур и ответственных за их выполнение;
- предложена методика управления денежными средствами, предусматривающая: установление их неснижаемого остатка (на уровне суммы предстоящих платежей контрагентам на период ближайших пяти рабочих дней), временных рамок подачи заявок на оплату (не более двух раз в неделю), лимита расходования денежных средств структурными подразделениями (на основе анализа расходов за предыдущие 12 месяцев); формирование условий договоров с покупателями и поставщиками по принципу "отдавай медленнее, взыскивай быстрее"; контроль отклонений фактических значений от плановых (составление детализированных плановых и фактических основных форм отчетности);
- разработаны методические рекомендации по управлению краткосрочными финансовыми вложениями, предусматривающие, во-первых, выделение в рамках инвестиционных ресурсов средств, предназначенных для осуществления платежей высокоприоритетным кредиторам (бюджетным и внебюджетным фондам, сотрудникам компании), и средств, предназначенных для получения дополнительного дохода, и, во-вторых, размещение средств первого вида в срочные депозиты с возможностью частичного пополнения и снятия, а средств второго вида в акции компаний высокопотенциальных отраслей экономики (нефтегазовый, банковский секторы и электроэнергетику).
Теоретическая и практическая значимость результатов исследования.Теоретическая значимость исследования заключается в том, что его результаты вносят определенный вклад в развитие финансовой науки и могут быть использованы для дальнейших теоретических и методологических разработок в области создания эффективного инструментария управления высоколиквидными активами предприятия.
Практическая значимость диссертационного исследования состоит в возможности использования разработанного методического инструментария управления высоколиквидными активами в целях улучшения платежеспособности и рентабельности хозяйствующих субъектов.
Апробация результатов исследования.Основные результаты исследования были обсуждены и получили апробацию в тезисах, статьях и выступлениях на международных, всероссийских и внутривузовских научных и научно-практических конференциях, проходивших в 2009-2011 гг. в городах Саратове, Ижевске, Рязани.
Теоретические положения диссертационной работы используются в учебном процессе при преподавании дисциплин "Финансы организаций (предприятий)" и "Финансовый менеджмент" в Саратовском государственном социально-экономическом университете. Отдельные практические разработки и рекомендации автора по совершенствованию управления высоколиквидными активами нашли применение в деятельности ОАО "Рязанский завод металлокерамических приборов" и ООО "Научно-Производственная Фирма "Специальные промышленные технологии". Практическое использование результатов исследования подтверждено справками о внедрении.
По теме диссертационной работы опубликовано 11 научных трудов, общим объемом 3,4 п.л., из них 4 статьи в изданиях, рекомендованных ВАК.
Структура диссертационной работы.Диссертация имеет следующую структуру, обусловленную логикой анализа взаимосвязанных аспектов изучаемого предмета и совокупностью решаемых задач:
Введение

Цели, задачи, функции и базовые принципы управления высоколиквидными активами коммерческой организации

Другой элемент оборотных средств - фонды обращения. Они не участвуют в процессе производства. Их назначение состоит в обслуживании кругооборота средств предприятия и достижении единства производства и обращения. Фонды обращения включают: готовую продукцию на складах, товары в пути, денежные средства и средства в расчетах с потребителями продукции, в частности, дебиторскую задолженность.
В составе фондов обращения можно выделить категорию активов, обладающие высокой степенью ликвидности. Иначе говоря, для обеспечения быстрого кругооборота средств предприятия в составе оборотного капитала предприятия выделяются элементы высоколиквидных активов. - прочие дебиторы. в отношении трактовки понятия, сущности, содержания, структуры высоколиквидных активов среди ученых нет полного единства. Так, в современном экономическом словаре Райзберга Б.А., Лозовского Л.Ш., Стародубцевой Е.Б. [104] высоколиквидные активы характеризуются как активы, которые легко мобилизуются в денежные средства в целях расчета, или средства, которые могут быть использованы для погашения долговых обязательств. И.А. Бланк при оценке показателей ликвидности в состав высоколиквидных активов включает три элемента оборотного капитала, а именно: денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и дебиторскую задолженность, сроком погашения до 12 месяцев [14, С. 14]. Такой же позиции придерживается Л.Е. Басовский [11, С. 187].
Однако не все авторы используют термин «высоколиквидные активы». Многие из них употребляют синонимичные понятия, такие как «быстроликвидные активы», «финансовые активы», «активы текущие, легкореализуемые» либо просто «ликвидные активы». Так, например, Л.Ш. Лозовский в Словаре аудитора и бухгалтера дает определение ликвидным активам, как наиболее быстро конвертируемым в деньги части текущих активов, включающие денежную наличность, краткосрочные инвестиции и дебиторскую задолженность [81]. И.В. Липсиц в словаре коммерсанта отмечает: «Активы текущие легко реализуемые - наличные деньги и активы, легко преобразуемые в наличные деньги, но не запасы и незавершенное производство (хотя порой запасы также могут быть включены при условии, что они состоят из товаров, купленных для перепродажи за наличные деньги, а не в кредит)» [78].
В свою очередь, Г.К. Прибыткова в своем дидактическом материале: «Финансовый менеджмент в схемах, рисунках и расчетах» выделяет термин «наиболее ликвидных активов» в состав которых входят только денежные средства предприятия на расчетных счетах и в кассе и краткосрочные финансовые инвестиции [101, С.39]. Обобщая представленные мнения, предлагаем свое, уточненное понятие высоколиквидных активов. На наш взгляд, высоколиквидные активы - это группа имущественных ценностей предприятия, способных (независимо от своего предназначения) в кратчайшие сроки и без существенных потерь своей текущей стоимости быть использованными в качестве платежного средства, при этом критериями отнесения активов к группе высоколиквидных являются: срок конвертации в денежную форму, не превышающий 30 дней; наличие ликвидного рынка, т.е. востребованность актива иными держателями; отсутствие обременения связанными обязательствами (залогом). Высоколиквидными активами, на наш взгляд, являются денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и краткосрочная дебиторская задолженность.
Денежные средства - это самые ликвидные средства предприятия в национальной и иностранной валютах, находящиеся в кассе, на расчетном, валютном и других счетах в банках на территории страны и за рубежом, а также на депозитных счетах, в аккредитивах, чековых книжках, переводах в пути и денежных документах. В широком смысле к денежным активам относят также вложения в легко реализуемые ценные бумаги и требования на получение денежных средств. Денежные средства характеризуют начальную и конечную стадии кругооборота хозяйственных средств, скорость движения которых определяет эффективность всей деятельности предприятия. Объем имеющихся у предприятия денег определяет одну из важнейших характеристик финансового положения предприятия - его платежеспособность.
Характеристику состава денежных средств предприятия по их составу, степени ликвидности и оптимальному сочетанию следует начать с денежных средств в кассе предприятия, к которым относятся наличные денежные средства как в основной, так и иностранной валюте, ценные бумаги и денежные документы, хранящиеся непосредственно на предприятии составляют кассу предприятия. В мировой практике принято, что касса должна обеспечивать текущие потребности предприятия в наличности (выдача зарплаты, средств на командировочные расходы и т.д.), а основную массу денежных средств и приравненных к ним активов принято хранить в банке на расчетном счете, депозите.
Размер суммы денежных средств в кассе различен для разных предприятий. Нельзя выработать определенного критерия, который помог бы сделать заключение о достаточности или недостаточности средств в кассе предприятия. Для приближенного исчисления потребностей предприятия на практике принято по итогам предыдущих периодов рассчитывать средний оборот по кассе предприятия и на основе него составлять прогноз потребности предприятия в наличных средствах. Такой метод был достаточно эффективен во времена плановой экономики. Сегодня в большинстве случаев предприятиям сложно спланировать эффективную тактику своих действий. В лучшем случае у финансового менеджера есть возможность в общих чертах прогнозировать денежные потоки предприятий, но уж никак не наличие денежных средств в кассе. Исходя из этого, в кассе пре