Кошелев Егор Викторович. Анализ денежных потоков региона и связанных с ними рисков

Краткое описание

Кошелев Егор Викторович. Анализ денежных потоков региона и связанных с ними рисков : Дис. ... канд. экон. наук : 08.00.10 : Н. Новгород, 2005 162 c. РГБ ОД, 61:05-8/3118

Содержание к диссертации

Введение
Глава I. Теоретические основы управления денежными потоками 13
1.1. Понятие и виды денежных потоков 13
1.2. Эволюция подходов к анализу и управлению денежными потоками 18
1.3. Сущность и виды рисков региональных денежных потоков. 29
Глава II. Разработка методологии анализа денежных по токов региона и связанных с ними рисков 54
2.1. Модель оценки возможностей движения капитала в экономике с использованием критериев стохастического доминирования 54
2.2. Модель оценки возможностей движения капитала в экономике с использованием арбитражных технологий 63
2.3. Методика управления риском перелива капитала в регионе. 69
2.4. Модель оценки доходности по обязательствам с учетом выплаты налогов 77
Глава III. Практическая реализация методологии анализа денежных потоков Нижегородской области и связанных с ними рисков 87
3.1. Прогнозирование влияния движения капитала между отраслями валового регионального продукта на его структуру 87
3.2. Анализ возможностей движения капитала между отраслями экономики 96
3.3. Анализ возможностей движения капитала между отраслями промышленности 109
3.4. Организационная структура управления риском перелива капитала в регионе 112
Заключение 124
Библиографический список 127
Приложение

Введение к работе

Актуальность темы исследования.Опыт экономических преобразований в России, которые начались в 1991 г., поставил перед обществом множество проблем политического, экономического и социального характера. Сложность сложившейся в 1991 г. ситуации заключалась в том, что российскому обществу необходимо было переходить на рельсы новых для него рыночных отношений.
Как показывают результаты экономических преобразований, далеко не все проблемы еще решены. До сих пор до конца не налажены новые экономические отношения и новые хозяйственные связи. При этом в начале этапа экономических реформ многие старые хозяйственные связи бывшего Советского Союза были разрушены.
Такая же ситуация сложилась во многих регионах страны. Значительное число старых предприятий и организаций оказались не готовыми к рыночным отношениям, а большинство новых предприятий не обладали необходимым хозяйственным опытом, достаточным для успешного развития.
Все это в итоге привело к кризису неплатежей, который широко обсуждался на протяжении последних лет в экономической и финансовой литературе. Таким образом, наряду с проблемой значительного износа и морального старения преобладающей части основных фондов прежде всего крупных предприятий и недостатка инвестиционных ресурсов для их замены, хозяйствующим субъектам пришлось также решать вопрос дефицита оборотных средств для развития старого бизнеса или становления нового.
В сложившихся условиях становится актуальным исследование денежных потоков таких субъектов. При этом также приходиться уделять особое внимание оценке рисков денежных потоков. Обладая информацией, полученной в результате такого комплексного анализа, становится возможным разрабатывать более эффективные управленческие решения.
Степень разработанности проблемы.Вопросы анализа, движения, прогнозирования и управления денежными потоками и связанными с ними рисками в силу значимости данной тематики для деятельности предприятий, организаций и государства в целом рассматривались значительным числом отечественных и зарубежных исследователей.
Данной тематике посвящены работы таких зарубежных авторов, как Бригхем Ю., Гаиенски Л., Ван Хорн Дж.К., Вебер М., Доугерти К., Дымский Г., Солберг Р., Крушвиц Л., Маршалл Дж.Ф., Бансал В.К., Стиглиц Дж.Ю., Фабоцци Ф., Фридмен М., Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. и др.
Из отечественных ученых исследованиями в данной области занимались Альгин А.П., Альгин В., Альгина М., Бежаев О.Г., Вилен-ский В.П., Гранатуров В.М., Жданов В.П., Живалов В.Н., Замков О.О., Толстопятенко А.В., Черемных Ю.Н., Капитоненко В.В., Ковалев В.В., Колемаев В.А., Малыхин В.И., Мельников А.В., Волков С.Н., Нечаев М.Л., Новоселов А.С, Севрук В.Т., Селищев А.С, Сухарев О., Толстых Т.Н., Уланова Е.М., Филипенко А.С, Хасаев Г.Р., Цыбатов В.А., Чалый-Прилуцкий В.А., Четыркин Е.М., Шеремет А.Д., Сай-фулин Р.С., Негашев Е.В., Ширяев А.Н., Шмырева А.И., Колесников В.И., Климов А.Ю., Яндиев М.И. и др.
Однако перечисленные авторы основное внимание в своих исследованиях уделяли либо денежным потокам предприятий и организаций, причем в отношении оценки эффективности инвестиций, либо вопросам комплексного управления экономикой целого государства, уделяя при этом недостаточно внимания развитию регионов и, в частности, отдельному анализу влияния на него движения денежных потоков предприятий и организаций. Кроме того мало в научной литературе освещены вопросы прогнозирования движения денежных потоков между отраслями экономики стран и регионов. Необходимость проведения подобного анализа и разработка на основе его результатов стратегии поддержки социально значимых отраслей и производств, а
также разработка оптимальной стратегии распределения инвестиционных ресурсов региона между отраслями явились одним из побуждающих факторов к исследованию по данной тематике.
Цель и задачи исследования.Целью диссертационного исследования является разработка методологии анализа денежных потоков региона и связанных с ними рисков.
Для достижения намеченной цели были поставлены и решены следующие задачи:
разработать модель оценки возможностей движения капитала в экономике с использованием критериев стохастического доминирования;
обосновать необходимость оценки возможностей движения капитала в экономике с использованием арбитражных технологий и разработать соответствующую ей модель;
разработать модель оценки доходности по обязательствам с учетом выплаты налогов;
выявить существующие проблемы управления риском перелива капитала в регионе и создать на этой основе схему организационной структуры управления указанным риском со стороны органов исполнительной власти Нижегородской области.
Объект и предмет исследования.Объектом исследования в диссертационной работе является экономика региона как сложная система. В качестве базы исследования выбрана Нижегородская область.
Предметом исследования являются денежные потоки отраслей экономики, промышленности, а также валовых добавленных стоимостей (ВДС) отраслей валового регионального продукта (ВРП) Нижегородской области.
Согласно системе национальных счетов ВРП рассчитывается как совокупность добавленных стоимостей отраслей экономики и чистых налогов на продукты. Валовая добавленная стоимость исчисляется на уровне отраслей как разность между выпуском товаров и услуг и про-
межуточным потреблением. Термин "валовая"указывает на то, что показатель включает потребленную в процессе производства стоимость основного капитала.
Теоретической и методологической основойдиссертационного исследования являются положения диалектической логики и системного подхода, теории финансового и инвестиционного анализа, математических методов в экономике и разработки управленческих решений. При решении поставленных в работе задач используется аппарат общей теории статистики, математической статистики, теории вероятностей и теории голосований.
Научная новизнадиссертационной работы состоит в следующих, выносимых на защиту результатах:
Разработана методология анализа денежных потоков региона и связанных с ними рисков. В частности:
создана модель оценки возможностей движения капитала в экономике. Для решения этой задачи используются методы стохастического доминирования и теории голосований, что позволяет сравнить инвестиционные привлекательности альтернатив, т.е. отраслей экономики, по отдельности (стр. 54-63);
обоснована необходимость оценки возможностей движения капитала в экономике с использованием арбитражных технологий и разработана соответствующая ей модель, позволяющая сравнить инвестиционные привлекательности альтернатив, т.е. отраслей экономики, в условиях возможности формирования инвестором портфеля альтернатив (стр. 63-69);
создана модель оценки доходности по обязательствам с учетом выплаты налогов, позволяющая наиболее точно на основе действующего налогового законодательства оценить доходность, которую получат инвесторы, приобретающие как государственные, так и частные обязательства (стр. 77-86);
разработана методика управления риском перелива капитала в ре-
гионе с помощью использования М-структуры и на ее основе разработана схема организационной структуры управления указанным риском в Нижегородской области, которая основана на двух подходах, описанных выше (стр. 69-77, 112-123).
Основные научные результаты, полученные лично и выносимые на защиту:
модель оценки возможностей движения капитала в экономике с использованием критериев стохастического доминирования и теории голосований;
модель оценки возможностей движения капитала в экономике с использованием арбитражных технологий;
модель оценки доходности по обязательствам с учетом выплаты налогов;
методика управления риском перелива капитала в регионе и разработанная на ее основе схема организационной структуры управления указанным риском в Нижегородской области со стороны органов исполнительной власти.
Обоснованность и достоверность результатовобеспечена эмпирически доказанной состоятельностью модели оценки возможностей движения капитала в экономике с использованием критериев стохастического доминирования и теории голосований на примере прогнозирования структуры валового регионального продукта (ВРП) Нижегородской области. Показано, что данная модель позволяет провести абсолютно точный прогноз перелива капитала между валовыми добавленными стоимостями (ВДС) отраслей ВРП на один год вперед и достаточно точный прогноз на два года вперед.
Теоретическая и практическая значимостьдиссертационного исследования заключается в возможности применения перечисленных моделей к управлению движением капитала в регионе.
Кроме того разработанная в диссертации модель оценки доходности облигаций с учетом выплаты налогов использовалась в учебном
процессе ВВАГС при преподавании дисциплин "Инвестиции" и "Финансовый и инвестиционный анализ", а разработанные модели оценки возможностей движения капитала в экономике с использованием критериев стохастического доминирования и с использованием арбитражных технологий, а также методика управления риском перелива капитала в регионе и метод прогнозирования структуры валового регионального продукта использовались в учебном процессе ВГИПА при преподавании дисциплины "Экономическая безопасность и антикризисное управление".
Апробация результатов исследования.Основные положения и результаты работы представлялись и докладывались на следующих научных конференциях:
- 4-ая конференция молодых ученых и аспирантов Волго-Вятской академии государственной службы (Н.Новгород, ВВАГС, 2002 г.);
II Международная научно-практическая конференция "Инновационные процессы в управлении предприятиями и организация-ми"(Пенза, Приволжский Дом знаний, 2003 г.);
Межвузовская научно-практическая конференция преподавателей, ученых, специалистов, аспирантов, студентов вузов (Н.Новгород, ВГИПА, 2003 г.);
5-ая конференция молодых ученых и аспирантов Волго-Вятской академии государственной службы (Н.Новгород, ВВАГС, 2003 г.);
Научная конференция Нижегородского государственного университета им. Н.И. Лобачевского "Проблемы государственного и муниципального управления"(Н.Новгород, ННГУ им. Н.И. Лобачевского, 2004 г.);
5-ая международная научно-практическая конференция "Государственное регулирование экономики. Региональный аспект" (Н.Новгород, ННГУ им. Н.И. Лобачевского, 2005 г.).
Публикации.Основные положения диссертационного исследования опубликованы в 14 печатных работах общим объемом 2,65 п.л, в
том числе авторских - 1,8 п.л.
Объем и структура работы. Диссертационное исследование состоит из введения, трех глав, заключения и библиографического списка, включающего 151 наименование. Работа изложена на 137 страницах и содержит 7 рисунков и схем, 24 таблицы и приложение.
Во введенииделается общая характеристика работы, раскрывается научная новизна и практическая значимость результатов. Аннотировано по главам излагается обзор содержания диссертации.
В первой главерассматриваются понятие и виды региональных денежных потоков (параграф 1.1), анализируется эволюция подходов к анализу и управлению денежными потоками стран и регионов (параграф 1.2), а также рассматриваются понятие и виды рисков региональных денежных потоков (параграф 1.3).
Во второй главеразрабатывается методология анализа денежных потоков региона и связанных с ними рисков. Основу второй главы составляют две модели оценки возможностей движения капитала в экономике и методика управления риском перелива капитала в регионе.
В параграфе 2.1 представлена модель оценки возможностей движения капитала в экономике с использованием критериев стохастического доминирования, справедливая для случая, когда потенциальный инвестор сравнивает различные инвестиционные альтернативы между собой по отдельности, в качестве которых могут выступать любые титулы экономики, в том числе и отрасли.
В параграфе 2.2 представлена модель оценки возможностей движения капитала в экономике с использованием арбитражных технологий, справедливая для случая, когда инвестор сравнивает между собой различные арбитражные портфели инвестиционных альтернатив, в том числе и отраслей экономики.
В параграфе 2.3 излагается методика управления риском перелива капитала в регионе с помощью использования М-структуры управления и арбитражных технологий. Методика разработана на основе
последних достижений теории трансакционных издержек.
В параграфе 2.4 излагается модель оценки доходности по обязательствам с учетом выплаты налогов. В целях адекватного соответствия данной методики настоящим условиям российского законодательства при ее создании был проведен подробный юридический анализ, который также представлен в данном параграфе работы.
В третьей главепроводится анализ денежных потоков Нижегородской области и связанных с ними рисков на основе разработанной в главе II методологии. Также в этой главе разработана схема организационной структуры управления риском перелива капитала в Нижегородской области со стороны органов исполнительной власти.
В параграфе 3.1 эмпирически доказывается состоятельность методики оценки возможностей движения капитала в экономике с использованием критериев стохастического доминирования на примере прогнозирования структуры ВРП Нижегородской области на ближайшие два года.
В параграфе 3.2 проводится оценка возможностей движения капитала между отраслями экономики Нижегородской области с использованием критериев стохастического доминирования и на основе полученных результатов дается прогноз об указанном перераспределении капитала в ближайшие год-два.
В параграфе 3.3 проводится оценка возможностей движения капитала между отраслями промышленности Нижегородской области с использованием критериев стохастического доминирования и на основе полученных результатов дается прогноз об указанном перераспределении капитала в ближайшие год-два.
В параграфе 3.4 представлена схема организационной структуры управления риском перелива капитала в Нижегородской области со стороны органов исполнительной власти на основе методики, изложенной в параграфе 2.3. Также представлена подобная схема для случая управления движением капитала на основе оценок, полученных с ис-
пользованием критериев стохастического доминирования.
В заключении сформулированы основные научные и практические приложения диссертационной работы.
Основные научные результаты, полученные лично и выносимые на защиту:
модель оценки возможностей движения капитала в экономике с использованием критериев стохастического доминирования и теории голосований;
модель оценки возможностей движения капитала в экономике с использованием арбитражных технологий;
модель оценки доходности по обязательствам с учетом выплаты налогов;
методика управления риском перелива капитала в регионе и разработанная на ее основе схема организационной структуры управления указанным риском в Нижегородской области со стороны органов исполнительной власти.
Совокупность теоретических и практических результатов, образующих защищаемые научные положения диссертации, имеют существенное значение в части создания новых информационных, аналитических и управленческих технологий, использование которых в управлении финансами региона позволит повысить качество принимаемых решений в области экономической политики развития региона.

Понятие и виды денежных потоков

В целях проведения обозначенного в работе исследования необходимо прежде всего определить понятие денежного потока.