Лядащев Сергей Алексеевич. Повышение финансовой устойчивости акционерных обществ путем оптимизации структуры капитала

Краткое описание

Лядащев Сергей Алексеевич. Повышение финансовой устойчивости акционерных обществ путем оптимизации структуры капитала : диссертация ... кандидата экономических наук : 08.00.10. - Москва, 2005. - 163 с. : ил. РГБ ОД,

Содержание к диссертации

Введение
1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФОРМИРОВАНИЯ РАЦИОНАЛЬНОЙ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА И ПОВЫШЕНИЯ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ 10
1.1. Модель финансовой стратегии металлургического предприятия 10
1.2. Теоретические положения и практические рекомендации применения корреляционно-регрессионного анализа при определении оптимальной структуры капитала акционерного общества 25
1.3. Методический подход к анализу действующей структуры капитала металлургического предприятия 35
1.4. Методические аспекты моделирования экономической
устойчивости при построении рациональной структуры капитала
металлургических предприятий 40
1.5. Разработка механизма расчета рациональной структуры капитала
металлургического предприятия 54
1.6. Анализ фактической структуры капитала на соответствие
рациональности 61
1.7. Реализация механизма расчета рациональной структуры капитала металлургического предприятия 65
2. АНАЛИЗ ПОЗИЦИЙ НА КОНКУРЕНТНЫХ РЫНКАХ, И МЕТОДЫ ПРИВЛЕЧЕНИЯ СРЕДСТВ ДЛЯ ПОВЫШЕНИЯ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ 82
2.1. Ситуация на российском рынке продукции черной металлургии 82
2.2. Анализ финансовых показателей ММК за 2004-2005г.г 89
2.3. Методы привлечения финансовых ресурсов за счет корпоративных облигаций 97
2.4. Основные положения и практические рекомендации
формирования финансовых ресурсов акционерных обществ в металлургии за
счет выпуска еврооблигаций 104
3. ПОВЫШЕНИЕ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ЗА СЧЕТ
ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ . АКЦИОНЕРНЫХ ОБЩЕСТВ 114
3.1 Общий подход к формированию наиболее эффективных инвестиционных проектов обеспечивающих снижение риска потери средств 114
3.2 Иерархическое представление модели формирования оптимального портфеля финансовых ресурсов промышленных компаний 125
3.3 Модель вычисления приоритетов инвестиционных
проектов снижающих риски потери финансовых ресурсов 133
3.4 Формирование оптимального портфеля реальных проектов
металлургического предприятия, на примере ОАО
«ММК» 137
3.5. Повышение финансовой устойчивости за счет увеличения
оборачиваемости финансовых ресурсов, совершенствования взаиморасчетов и реструктуризации задолженности промышленной компании "...141
ВЫВОДЫ 145
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 151
СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 155

Введение к работе

Актуальность исследования.Развитие российской экономики на современном этапе невозможно без подъема промышленного производства. Деятельность предприятий в последнее время характеризуют чаще всего как деятельность в условиях кризисной экономики. Кризисное состояние 'fроссийской экономики определяется множеством сложившихся
макроэкономических факторов, но наряду с ними, продолжают действовать и множество микроэкономических факторов, связанных с низкой эффективностью управления, и, прежде всего, управления финансами предприятий.
Создание условий для эффективного роста объемов продаж продукции металлургических предприятий требует принципиальных изменений в области финансового управления предприятием, поскольку сегодня, как никогда, финансовые ресурсы становятся наиболее дорогим и дефицитным видом ресурсов. Сложившаяся система управления финансами ч на большинстве предприятий конца 90-х годов, по-прежнему отвечает, в
основном, требованиям административно - командной экономики, что не обеспечивает необходимой эффективности производства и его конкурентоспособности. Формирование и использование финансовых ресурсов в настоящее время сопряженосфинансовыми рисками, влияние которых на деятельность предприятия в практике российского финансового менеджмента не достаточно учитывается. Неблагоприятное воздействие финансовых рисков в значительной степени усиливается под влиянием кризисного состояния экономики, которое, не смотря на успехи конца 2002 года и начала 2003 года, продолжается, поскольку не преодолены все условия его воспроизводства - отсутствие реальных инвестиций, чрезмерный износ і>, основных фондов, нерациональная налоговая политика.
С учетом данных обстоятельств, современная система финансового управления должна включать параметры учета основных факторов избежания рисков кризисного состояния и угрозы банкротства. К сожалению,
5 решается данная проблема в основном интуитивно, теоретических,
концептуальных разработок по адекватным кризисным условиям системам
управления финансово-экономической устойчивостью очень мало.
Фрагментарность российской теории и методологии управления финансами предприятий не позволяет создать эффективную систему управления ими, адекватную действию внесистемных финансовых рисков, связанных с общей экономической ситуацией и финансовых рисков, генерируемых самим предприятием. Все это и обусловило актуальность темы диссертации, в которой делается попытка комплексного исследования проблем и условий кризисного состояния предприятий в целях формирования адекватной им системы антикризисного финансового управления.
Степень научной разработанности проблемы.В работе были использованы фундаментальные исследования российских и зарубежных и ученых в области финансового управления, антикризисного управления: И.Т.Балабанова, И.А.Бланка. И.П.Скобелевой, Е.С.Стояновой,
П.Самуэльсона, Р.Брейли, С.Майерса, Р.Гапенски, Ван Хорна, и других авторов. Непосредственно при рассмотрении финансовых вопросов использовались работы А.М.Александрова, А.М.Бирмана,
Э.А.Вознесенского, В.В.Ковалева, Б.М.Сабанти, Н.П.Павловой,
М.В.Романовского, Н.Г.Сычева, Н.К.Сенчагова и др.
Цель диссертационного исследования- повышение финансово-экономической устойчивости металлургический предприятий за счет роста продаж продукции на внутреннем рынке.
Для реализации поставленной цели в работе решаются следующиезадачи:
Обоснование теоретических и методологических предпосылок управления финансовыми ресурсами и обеспечение рациональной структуры капитала;
Систематизация факторов, определяющих структуру капитала;
Анализ существующих методик расчета структуры капитала;
Обоснование оптимизационных критериев, которые позволят достичь рационального соотношения в структуре капитала;
Обоснование необходимости совершенствования метода формирования оптимального инвестиционного портфеля реальных проектов в металлургии;
Разработка методики формирования оптимального инвестиционного портфеля реальных проектов в металлургии;
Разработка инновационного подхода к определению рационального соотношения элементов капитала металлургических предприятий (метода менее дорогостоящего и трудоемкого);
Исследование основных причин кризисных явлений в экономике металлургических предприятий РФ, влияющих на уровень финансовой устойчивости, платежеспособности и финансовой независимости;
- Выбор и обоснование стратегии управления структурой капитала, ^ которая будет направлена на ликвидацию ситуаций неустойчивости
металлургических предприятий в перспективе;
- Разработка системы мер по совершенствованию методологии и технологии финансового управления предприятием, обеспечивающих рост продаж продукции акционерных обществ в металлургии.
Область исследованиясоответствует п. 3.3. «Критерии и методы оценки финансовой устойчивости предприятий и корпораций, исследование внутренних и внешних факторов, влияющих на финансовую устойчивость» специальности 08.00.10 «Финансы, денежное обращение и кредит» Паспорта специальностей ВАК России.
Объектом диссертационного исследованияявляется система '* финансового управления предприятием.
Предметом диссертационногоисследованияявляется финансовая устойчивость металлургических предприятий, совокупность денежных потоков, финансовых ресурсов, а также основные виды финансовых рисков
7 Методологической основой исследования послужили
законодательство и нормативные акты Российской Федерации,
статистические материалы Госкомстата России, плановые и отчетные данные
по ряду предприятий г.Санкт-Петербурга, Северо-западного
межрегионального территориального органа федеральной службы России по
І'финансовому оздоровлению и банкротству, фундаментальные исследования
российских и зарубежных и ученых в области финансового управления, антикризисного управления.
Основным принципом в исследовании проблем совершенствования финансового управления предприятиями в условиях кризисной экономики является системный подход к определению целей и задач, сбору и анализу фактического материала, изучению и обобщению данных существующих теоретических работ отечественных и зарубежных экономистов. При разработке и решении поставленных задач применялись методы наблюдения, группировки, обобщения, сравнения, исторического и логического анализа
(. теоретического и практического материала и другие.
Научная новизна работызаключается в теоретическом обосновании и практической реализации возможностей совершенствования системы финансового экономического управления предприятием и повышения его экономической устойчивости на базе уровня продаж с учетом совершенствования уровня маркетинга.
Научные результаты,состоят в том, что:
1) впервые использован оптимизационный подход в теории структуры капитала;
2) разработана, обоснована и рекомендована к практическому применению принципиально новая модель совершенствования механизма
ц>, построения рациональной структуры капитала, в которой совмещены
оптимизационный аппарат и системно-регрессионный анализ;
3) проведена диагностика экономической устойчивости металлургических предприятий РФ с отбором наиболее значимых
8 показателей на основе объединения данных кросс-секций и временных рядов
с целью снижения неблагоприятного воздействия автокорреляции и
мультиколлинеарности;
4) выявлена зависимость между достижением рациональной структурой капитала предприятия и стабилизацией его финансовой
'$ устойчивости, на основе чего разработана и обоснована сценарная модель;
5) систематизированы факторы, определяющие выбор структуры капитала;
6. определена достаточность собственного оборотного капитала для ведения операционной деятельности металлургического предприятия на основе использования экономико-статистического моделирования;
7. определены перспективы финансовых результатов деятельности предприятия при достижении рациональной структуры капитала, удовлетворяющей выбранной системе ограничений и критериям оптимальности;
, 8) обоснована теоретическая платформа финансовой стратегии, т.е.
необходимость идентификации такой категории с позиции такого направления деятельности компании в условиях возрастающего значения финансов и глобализации финансовых рынков.
На основе разработанной классификации определена двойственная роль финансовой стратегии как компонента общей стратегии компании, т.е. выполнение ею роли функциональной стратегии, обеспечивающей посредством финансовых позиций на рынке, а также как базовой стратегии, обеспечивающей посредством финансовых инструментов, методов
финансового менеджмента реализацию других базовых стратегий (конкурентной, инновационной и др.), ц.Практическая значимость исследованиязаключается в
обосновании предложений по формированию и совершенствованию системы финансово-экономического управления предприятиями с учетом роста уровня продаж. Учет содержащихся в диссертации научных выводов и
внедрение практических рекомендаций будет способствовать повышению
эффективности процесса реального финансового управления предприятий -избежанию рисков финансовой несостоятельности и банкротства и перехода к стратегии их устойчивого роста.
Апробация результатов исследования.Основные положения и 4 рекомендации диссертации использованы при управлении финансами ряда
металлургических предприятий РФ. Наиболее существенные положения диссертации докладывались на научно-практических конференциях, а также используются в учебном процессе Высшей экономической школы при СПГУЭФ.
Публикации.По теме диссертации автором опубликовано пять работ, общим объемом 1,5 печатных листа.
Структура работы.Диссертация состоит из трех глав, введения, заключения и списка литературы.
( ^

Модель финансовой стратегии металлургического предприятия

Применительно к акционерному обществу в м