Пахомов, Сергей Борисович. Совершенствование системы управления долгом субъекта Российской Федерации в условиях финансовой глобализации и интеграции

Краткое описание

Пахомов, Сергей Борисович. Совершенствование системы управления долгом субъекта Российской Федерации в условиях финансовой глобализации и интеграции : диссертация ... доктора экономических наук : 08.00.10 / Пахомов Сергей Борисович; [Место защиты: Гос. ун-т упр.].- Москва, 2010.- 480 с.: ил. РГБ ОД, 71 11-8/84

Содержание к диссертации

Введение
ГЛАВА 1.Методологические и теоретические аспекты формирования института долговых отношений17
1.1.Исследование эволюции методологии и теории долговых отношений и ссудного процента, институциональных аспектов финансовой системы 17
1.2. Экономическое содержание, состав и инструменты долга государства и его субъектов в современных экономических теориях 26
1.3.Теоретические основы организации управления долгом государства и его субъектов 38
ГЛАВА 2.Анализ международной практики управления государственным, региональным и муниципальным долгом46
2.1. Анализ развития международного рынка еврооблигаций 46
2.2. Институциональные проблемы выхода российских эмитентов на международный рынок еврооблигаций 60
2.3. Анализ становления и развития глобального рынка «исламских облигаций»: технологии, проблемы и перспективы развития 72
2.4. Международная практика государственного регулирования и управления региональным и муниципальным долгом. Уроки кризиса 87
2.5. Обеспечение займов доходами бюджета территориального образования (на примере города Нью-Йорка) и анализ применимости
этой технологии в РФ 104
ГЛАВА 3.Российские особенности формирования долга государства и его субъектов115
3.1. Виды, структура и этапы формирования государственного долга в России 115
3.2. Функции государства по регулированию рынка долговых ценных бумаг. Особенности государственно-частного партнерства в сфере долговых отношений в условиях инновационного характера развития экономики России 129
3.3. Анализ факторов успеха займов субъектов РФ в 1997—2009 годах 146
ГЛАВА 4.Методические и практические аспекты управления государственным долгом субъекта РФ (на примере города Москвы)160
4.1. Концептуальные и методические основы формирования и совершенствования системы управления долгом субъекта РФ 160
4.2. Практические рекомендации по формированию организационного механизма информационного обеспечения системы управления долгом субъекта РФ 178
4.3. Методика формирования «эталонного портфеля» долга субъекта РФ 189
4.4.Управление рисками и антикризисные мероприятия в системе управления долгом субъекта РФ 200
4.5. Методические рекомендации по применению производных финансовых инструментов в управлении долгом субъекта РФ 223
4.6. Методика определения экономического эффекта
реструктуризации долговых обязательств субъекта РФ 235
ГЛАВА 5.Институциональные преобразования рынка долговых ценных бумаг в РФ246
5.1. Методические основы выпуска в России еврооблигаций в рублях в условиях полной конвертируемости рубля 246
5.2. Институциональная модель интеграции муниципальных эмитентов долговых ценных бумаг в России и методические аспекты
формирования федерального Агентства муниципального финансирования для обеспечения инновационного характера развития экономики России 263
5.3. Основные направления формирования международного финансового центра в России 274
Выводы и предложения 289
Список использованной литературы

Введение к работе

Актуальность диссертационного исследования.Федеративное устройство России, определяющее автономию субъектов РФ, в том числе в области бюджетной, финансовой, фискальной и долговой политики, накладывает на региональные власти особую ответственность за финансовую стабильность на подведомственной территории. При этом отсутствие гарантий федерального правительства в отношении долгов субъектов РФ определяет необходимость разработки форм и механизмов эффективного управления этими долгами. К настоящему времени в странах Западной Европы, США, ряде регионов России, в том числе в Москве, сложилась достаточно эффективная система управления государственным и муниципальным долгом. Этот опыт востребован регионами России. Периодически возникавшие в XX веке долговые кризисы, наносившие значительный ущерб глобальной экономике, поставили на повестку дня проблему совершенствования механизмов и технологий управления государственным долгом. Накоплен значительный опыт успешного решения долговых проблем и использования широкого спектра современных рыночных инструментов, позволяющих эффективно управлять долговым портфелем и получать значительную экономию бюджетных расходов. Эти структуры успешно берут на себя роль квалифицированных посредников между местными правительствами и рынками капитала.
Важнейшей задачей нынешнего периода развития РФ является разработка и совершенствование механизмов управления долгом регионов и муниципалитетов России. Рынок долговых обязательств динамично развивается, его объем растет, формы долговых отношений усложняются, его участниками становится все большее количество субъектов Федерации и муниципальных образований России. Актуальность настоящего диссертационного исследования состоит в необходимости исследования форм, методов, механизмов, инструментов и выработки инновационного подхода в антикризисной долговой политике российских регионов, привлечении внебюджетных средств для ресурсного обеспечения их социально-экономического развития с учетом опыта финансовых кризисов 1998 и 2008-09 годов в условиях реконструкции бюджетного процесса, сохранения финансовой стабильности российских региональных бюджетов, кредитоспособности субъектов РФ и потенциала регионов к самостоятельному успешному социально-экономическому развитию, обеспечения экономической безопасности и политической цельности России. Адаптация успешного зарубежного опыта для современной России в части внедрения управленческих форм и механизмов, рыночных инструментов важна для обеспечения устойчивости и безопасности системы управления долгом региона, как в условиях мировых кризисов, так и в период стабильного развития, является важнейшим фактором успешного решения этой задачи. Развитие теории, разработка методических и практических рекомендаций по достижению финансовой самостоятельности и самодостаточности органов исполнительной власти всех уровней для эффективного выполнения ими функций государственного управления на подведомственной территории является актуальной задачей. Это обеспечит сбалансированное и устойчивое социально-экономическое развитие регионов, инвестиционное воспитание населения России, эффективное расходование бюджетных средств, успешную интеграцию России в мировые финансовые рынки капиталов.
Цель и задачи исследования. Цель диссертационного исследования состоит в разработке теоретических положений, совокупности методик и практических рекомендаций по формированию и совершенствованию системы управления долгом субъекта РФ для обеспечения инновационного характера развития экономики России.
Цель работы определила круг взаимосвязанных задач, решение которых составило ее теоретическое, методическое и практическое содержание. К ним относятся:
изучение этапов эволюции теории о долге, ссудном проценте, долговых отношениях, их институциональных формах, механизмах и методах, обобщение теоретических подходов и их развитие с учетом современных теоретических представлений и практики;
анализ роли и влияния религиозных норм как фактора формирования института долговых отношений в ретроспективе и современных условиях;
обоснование роли долга государства и его субъектов в современной финансовой системе и обобщение опыта, форм, методов, инструментов, применяемых в международной практике управления государственным и муниципальным долгом;
выявление роли и особенностей государственного регулирования заемной деятельности субъектов РФ в ретроспективе и на современном этапе экономического развития;
исследование экономической сущности системы управления долгом субъекта РФ как совокупности механизмов, организационных форм, инструментов, обеспечивающих привлечение заемных и кредитных ресурсов в экономику региона;
разработка методических и практических рекомендаций по формированию и совершенствованию системы управления долгом субъекта РФ как совокупности нормативного и экономического механизмов, организационной, функциональной и информационной структур;
выявление системы классификационных признаков для систематизации международных и российских факторов формирования долга субъекта РФ, его структуры и его этапов, успешного заимствования;
выявление перспективных для России рыночных инструментов долгового финансирования в условиях финансовой глобализации и интеграции финансовых рынков;
разработка методик повышения надежности долговых ценных бумаг, оптимизации структуры долгового портфеля, оценки экономической эффективности реструктуризации долговых обязательств субъекта РФ;
формирование системы антикризисных мероприятий для обеспечения финансовой стабильности и инвестиционной привлекательности эмитента долговых ценных бумаг субъекта РФ;
обобщение международного опыта формирования и функционирования финансовых институтов по управлению муниципальным долгом и на этой основе разработка проекта формирования в России федерального долгового агентства муниципальных образований в целях повышения конкурентоспособности и инвестиционной привлекательности муниципальных образований и их социально-экономических комплексов;
разработка основных положений формирования в России международного финансового центра в условиях глобализации рынков капитала.
Сформулированные цель и задачи диссертационной работы определили границы исследования.
Объектом исследованияявляется система механизмов, технологий, рыночных инструментов в сфере долговых финансов региона, обеспечивающих финансовую стабильность, инвестиционную привлекательность и решение задач стабильного социально-экономического развития региона.
Предметом исследованияявляется деятельность органов исполнительной власти субъекта РФ по организации заемного финансирования, управленческие структуры, механизмы и технологии, обеспечивающие формирование, функционирование и развитие системы управления долгом субъекта и муниципальных образований РФ и как составной части системы управления финансами региона в условиях глобализации рынков капиталов.
.
Методологической и теоретической основой исследованиястали труды зарубежных и российских ученых и специалистов, теологические концепции разных исторических периодов в области финансов, в том числе долговых, в области экономической теории, региональной экономики, государственного управления собственностью и государственного регулирования экономикой, формирования и совершенствования институциональных форм, механизмов и технологий в сфере долговых отношений. При проведении теоретического анализа государственных и региональных заимствований были использованы научные разработки и положения, сформулированные сотрудниками Института экономики РАН, Института системного анализа РАН, аналитические материалы Счетной палаты РФ и Счетной палаты Москвы, разработки и материалы Международного валютного фонда, Мирового Банка.
Обоснованность и достоверность. Информационной базой исследования стали официальные документы: указы, распоряжения, решения, постановления законодательных и исполнительных органов власти Российской Федерации, г. Москвы, Федеральной службы по финансовым рынкам, Минфина и Госкомстата России; материалы, опубликованные в научных монографиях и периодической печати, представленные на конференциях и совещаниях; материалы Международного валютного фонда, Мирового Банка, ряда институтов РАН, маркетинговые исследования рейтинговых агентств, другие источники в финансовой и инвестиционной сфере, в области управления собственностью, отчеты и данные о функционировании системы управления долгом города Москвы, государственных и муниципальных заимствованиях других регионов России, материалы европейских и американских специализированных финансовых структур по управлению государственным и муниципальным долгом, результаты исследований и расчетов автора.
Степень разработанности проблемы.При проведении исследования диссертант опирался на фундаментальные труды по экономической теории, экономике, в области государственных финансов, бюджетного процесса, экономического анализа, управления собственностью, региональной экономике.
С учетом последствий рыночной трансформации социума и экономики страны, накопленного международного и российского опыта, перспектив развития России многоаспектность управления долгом страны и ее территориальных образований требует комплексного системного подхода в развитии теории. Общие вопросы возникновения и развития долговых отношений получили свое отражение в работах экономистов различных направлений: классической школы - А.Смита и Д.Рикардо; авторов теории процента и кредита, как капитала приносящего проценты К.Маркса и Ф.Энгельса; представителя неоклассической экономической теории двадцатого века, автора теории платы в форме процента за использование капитала А.Маршалла.
В финансовой науке девятнадцатого века проведение операций с долговыми обязательствами государства считалось предметом практического управления госзадолженностью. К началу двадцатого века были изучены причины возникновения, структура госдолга, результаты его воздействия на экономику страны. Масгрейв выделил функции государства в области обеспечения и распределения ресурсов, условия оптимума этого распределения сформулированы в работах Лернера, Бергсона и Хикса.
Классик экономической теории Кейнс рассматривал влияние государственного долга на экономический рост. Проблемы управления государственным долгом, формирования институтов и направления использования заемных средств были изложены в том числе в работах Э.Аткинса, В.Барда, Д.Головачева , М.Джонка, В.Ивантера , М.Климовича, В.Лексина, В.Леонтьева, Д.Львова, Стиглица Дж.Э. и др. Проблемам долговой политики посвящены работы А.Вавилова, В. Дмитриева, Д.Зуева, А.Игудина, В. Кабашкина, Б.Хейфеца. Вопросы внешней задолженности России изложены в работе В.Дмитриева, проблемы функционирования денежно-кредитной системы представлены в публикациях О.Роговой. Теоретические и прикладные аспекты формирования институциональной экономики и методологии институционального анализа, интернационализации различных сторон экономической жизни в условиях глобализации изложены в трудах Р.Гринберга, А.Некипелова, А.Гранберга, С.Глазьева, Г.Клейнера, О.Иншакова, С.Сильверстова, Д.Сорокина, и других ученых РАН.
Актуальные вопросы теории бюджета и бюджетного процесса, его формирования и исполнения на федеральном и региональном уровне, реформирования межбюджетных отношений, управления региональными и муниципальными финансами в современных условиях изложены в работах А.Архипова, Б.Губина, В.Сенчагова и других.
Международный опыт формирования финансовых институтов по управлению госзадолженностью в условиях финансовой глобализации и интеграции требуют теоретического осмысления и адаптации к российским реалиям. Эта тема требует комплексного подхода. Не получил обобщения опыт регионов России по управлению долговым портфелем в условиях стабильного развития и кризисных потрясений. В теории и практике отсутствуют разработки по системным антикризисным мероприятиям, управлению рисками, оптимизации долгового портфеля региона. Теория управления региональными финансами не получила развития в части интеграции финансовых активов муниципалитетов для привлечения заемных средств инвестиционной направленности. Теоретические разработки по формированию в России международного финансового центра находятся в начальной стадии. Требует осмысления международный опыт и необходима его адаптация к быстро меняющимся условиям в России.
Проблема совершенствования управления долгом субъекта РФ с учетом перечисленных институциональных факторов и их эффективного использования в достаточной мере не разработана. Обобщение имеющегося российского и международного опыта в области теории региональных финансов, разработка методических и практических рекомендаций по созданию и развитию систем управления долгом территориальных образований Российской Федерации способствуют повышению качества управления государственными финансами и выполнению ими функций по сбалансированному социально-экономическому развитию территорий. Теоретический и практический интерес к данной проблеме, прямая экономическая заинтересованность регионов России в ее успешном решении, делает ее актуальной для исследования. Это определило выбор темы, цель и задачи диссертационного исследования.
Научная новизнадиссертационного исследования состоит: в теоретическом обосновании мер по формированию системы управления долгом субъекта РФ; разработке совокупности методик и практических рекомендаций по совершенствованию данной системы в целях инновационного развития экономики России.
Научные результаты, полученные лично автором, выносимые на защиту и содержащие приращение научных знаний:
1. Классифицированы этапы, связанные с долговыми обязательствами и ссудным процентом, с учетом факторов - исторического периода, географии, религиозных воззрений, институциональных форм, распространенности. Обосновано, что формирование и развитие долговых отношений является значимым фактором совершенствования финансовых институтов и динамичного экономического развития стран и их регионов.
2. Обоснована роль долга государства и его субъектов в современной финансовой системе с позиций опыта, форм, методов, инструментов, применяемых в международной практике управления государственным и муниципальным долгом, на основе чего разработана классификация долгового финансирования по формам, источнику возникновения, видам, валюте долговых обязательств; целям использования заемных средств; структуре эмитентов и заимодавцев; месту и характеру размещения долговых ценных бумаг, их структуре - по стоимости, способам эмиссии, условиям погашения, типу долговых ценных бумаг и их обеспечения.
3. Выявлены перспективы применения в России рыночных инструментов долгового финансирования и обоснована методика сравнительного анализа нормативных особенностей их выпуска по признакам: эмитенту, доходности активов, обеспеченности и доходности долговых обязательств, периодичности платежей, рискам и гарантиям для использования субъектами РФ в нормативной практике.
4. Разработана классификация системы управления долгом государственных субъектов по уровню государственного управления, финансовой кооперации, законодательным полномочиям, системе гарантий по обязательствам, на основании чего обоснованы методические и практические рекомендации по применению в России эффективного зарубежного опыта в сфере долговых отношений.
5. Обобщен международный опыт и разработаны рекомендации п