Петросова Ольга Борисовна. Эффективность инвестиций в российской энергетике

Краткое описание

Петросова Ольга Борисовна. Эффективность инвестиций в российской энергетике : Дис. ... канд. экон. наук : 08.00.10 : Москва, 2002 221 c. РГБ ОД, 61:03-8/1101-0

Содержание к диссертации

Введение
Глава 1. Современное состояние энергетического комплекса и его инвестиционный потенциал 9
1.1. Сущность и необходимость инвестиций как экономической категории 9
1.2. Роль топливно-энергетического комплекса в экономике России .. .24
1.3. Основные проблемы развития топливно-энергетического комплекса 30
1.4. Инвестиционный потенциал топливно-энергетического комплекса 45
Глава 2. Анализ эффективности инвестиций в энергетике 51
2.1. Оценка методики расчетов эффективности инвестиций 51
2.2. Разработка финансовой модели экономической оценки эффективности инвестиций 75
2.3. Анализ и обоснование эффективности инвестиций на примере ООО «Псковрегионгаз» и ООО «Псковтеплоэнерго».. .84
Глава 3. Пути повышения эффективности размещения и использования инвестиционных ресурсов в топливно-энергетическом комплексе 99
3.1. Источники финансирования энергетики 99
3.2. Разработка комплекса мер по повышению эффективности инвестиций в топливно-энергетическом комплексе 126
3.3. Формирование системы гарантий инвестиций 145
Заключение 151
Список использованной литературы 157
Приложение 168

Введение к работе

Актуальность темы исследования. Энергетика является для экономики России ключевой отраслью. Это определяется приоритетным развитием отраслей энергетики, испытавшим по сравнению с другими отраслями наименьший спад производства в период проведения экономической реформы, их высоким ресурсным потенциалом, определяющей ролью в обеспечении валютных и бюджетных поступлений. Несмотря на увеличение показателей работы топливно-энергетического комплекса (ТЭК) в 2001г. по сравнению с 2000г., ситуация в энергетике России остается сложной. Две трети основных производственных фондов ТЭК выработали свой ресурс. Энергетика остро испытывает потребность в инвестициях.
При планово-распределительной системе энергетический комплекс постоянно получал крупномасштабные капиталовложения из государственного бюджета. В современных условиях, предприятия энергетических отраслей не могут рассчитывать на постоянные долгосрочные государственные вложения и кредиты, а вынуждены ориентироваться на самостоятельный поиск источников финансирования.
Опыт последних десятилетий показал, что инвестиции являются основополагающим фактором функционирования и развития всех отраслей экономики любого государства.
Особое значение инвестиции имеют в странах с переходной экономикой, где для достижения стабильного роста требуются большие капитальные вложения, а инвесторам приходится действовать в условиях повышенного риска, вызванного отсутствием макроэкономической стабильности и устоявшихся финансовых институтов. Следовательно, эффективная организация процесса принятия инвестиционных решений на различных уровнях в настоящее время является одной из наиболее актуальных проблем в Российской Федерации.
Значение анализируемого вопроса дополняется и тем, что развитие экономики России традиционно зависит от состояния отраслей ТЭК. В свою очередь, текущее положение и перспективы большинства предприятий ТЭК связаны с тем, насколько эффективно в условиях значительного финансового дефицита используются ресурсы, задействованные в инвестиционных программах и проектах различного назначения.
Для выбора оптимального проекта или группы проектов инвестор должен учесть практически все аспекты экономической деятельности, большинство из которых связано с неопределенностью и риском. Поэтому, информация о проекте, предоставляемая лицам, принимающим решения, должна быть как можно более полной, проверенной, и содержать обстоятельный анализ влияния различных факторов риска на реализуемость инвестиционных альтернатив.
Вопросами эффективности инвестиций и их оценкой занимались и занимаются многие соотечественники и зарубежные экономисты, в частности, В. Вейц, Е. Либерман, П. Виленский, К. Гофман, М. Агошкова, В. Лившиц, И. Смит, И. Александров, Т. Хачатуров, Б. Веденеев, Д. Львов, М. Ример, В. Беренс, А. Ноткин, А. Лурье, А. Астахов, Н. Федоренко, Р. Холт, С. Струмилин, Л. Абалкин, С. Ситарян и др. Полученные ими результаты являются основополагающими с позиций методологического и экономического анализа и принятия решения об инвестициях. Вместе с тем, предшествующими работами не исчерпан круг проблем, касающихся совершенствования методики оценки эффективности инвестиций и разработке комплекса мер по их повышению.
В настоящее время существует значительное количество различных направлений и научных школ, придерживающихся иногда противоположных взглядов по многим вопросам. В данном контексте можно выделить два основных направления: отечественное и зарубежное. Первое из них существенно отличается от второго по многим параметрам. Например, несмотря на значимость работ широко известных отечественных ученых, в условиях плановой экономики не могло учитываться влияния на эффективность капитальных вложений таких специфичных для рыночной системы факторов, как инвестиционный риск, инфляция, изменение банковских процентных ставок, стоимость капитала компании и т.д. Более того, в деятельности многих, например топливно-энергетических предприятий до сих пор этим факторам не всегда уделяется достаточное внимание. В то же самое время и в зарубежной экономической литературе существуют свои недостатки, не полностью освещенные моменты. Это проявляется, например, в использовании некоторыми авторами простого срока окупаемости и учетной нормы доходности в качестве основных критериев оценки эффективности проектов.
Подводя итог, можно сделать вывод: = при использовании концепции оценки эффективности инвестиций российской школы отсутствует должный учет факторов риска, инфляции, стоимости капитала и трудности в прогнозировании ряда параметров проектов; при использовании проработок зарубежных школ существует опасность неадекватного применения западных методик к российским реалиям.
Следовательно, существует острая необходимость в проведении комплексных исследований всех преимуществ и недостатков известных показателей (критериев) оценки эффективности инвестиций и совершенствования методики оценки инвестиций.
Потребности отечественного ТЭК в инвестициях указывают на необходимость создания благоприятного климата для их притока. Это предопределяет разработку комплекса мер по повышению эффективности инвестиций в ТЭК.
Актуальность обозначенных выше проблем, их весомость, а также то, что многие аспекты инвестирования в развитие ТЭК недостаточно проработаны и дискуссионы, определили выбор темы и цель исследования.
Цель и задачи исследования: Целью исследования является совершенствование методики и разработка комплекса мер повышения эффективности капиталообразующих (реальных) инвестиций в развитие российской энергетики.
Осуществление поставленной цели потребовало решение следующих щ задач:
= проанализировать тенденции развития производственной базы
энергетики и причин их изменения; = исследовать инвестиционный потенциал ТЭК;
= исследовать и обосновать теоретические предпосылки совершенствования методики расчета эффективности инвестиций; = разработать финансовую модель экономической оценки эффективности капиталообразующих инвестиций на теплоэнергетических предприятиях;
= апробировать разработанную модель на реальном предприятии;
= проанализировать существующие источники финансирования энергетики;
= разработать комплекс мер по повышению эффективности инвестиций в ТЭК; Объектом исследования выступают предприятия топливно-энергетического комплекса Российской Федерации.
Предметом исследования является комплекс методов, принципов и форм экономической оценки эффективности капиталообразующих инвестиций в энергетике, а также инвестиционная политика в ТЭК.
Теоретическую и методологическую основу диссертационного исследования составили фундаментальные работы в области инвестиционного анализа, теории инфраструктуры, законодательные акты и решения, Постановления Государственной Думы и Правительства РФ, относящиеся к теме данного исследования. Использовались труды российских и зарубежных экономистов, специальная справочная и методическая литература, материалы периодической печати. Информационной базой работы послужили данные Минтопэнерго, Госкомстата РФ, ОАО «Газпром», ОАО «Лукойл», РАО «ЕЭС России», результаты ряда опросов и обследований.
При выполнении исследования использовались методы анализа денежных потоков и дисконтирования, системный подход, методы статистического анализа.
Научная новизна диссертации состоит в: = проведении комплексного исследования экономической оценки эффективности капиталообразующих инвестиций; = разработке финансовой модели экономической оценки эффективности капиталообразующих инвестиций в теплоэнергетических предприятиях на основе предложенной автором схемы реализации инвестиционного проекта; = разработке комплекса мер, способствующих повышению эффективности в ТЭК. Кроме этого, научную новизну имеют и другие выдвигаемые автором предложения.
Практическая значимость и апробация работы. Реализация предложений, базирующихся на результатах данного исследования, будет способствовать повышению достоверности принимаемых решений при реализации инвестиционных проектов в энергетике.
Результаты работы докладывались и получили одобрение на ряде научно-практических семинаров и совещаний. Основные положения диссертации могут быть использованы энергетическими предприятиями для оценки эффективности инвестиционных проектов; учебными и научно-исследовательскими организациями при разработке учебных пособий и изучении проблем оптимизации инвестиций с целью получения максимального эффекта. Разработанная автором финансовая модель экономической оценки эффективности была апробирована на дочерних предприятиях ООО «Межрегионгаз».
Публикации. По теме диссертации опубликованы 4 работы общим объемом 1,35 печатных листа.
Структура диссертации определяется логической последовательностью исследования и состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка, приложений. Работа содержит 156 страниц основного текста, 24 таблицы, 13 рисунков, список литературы включает 132 наименования.

Сущность и необходимость инвестиций как экономической категории

В современном мире многообразных и сложных экономических процессов и взаимоотношений между гражданами, предприятиями, финансовыми институтами, государствами на внутреннем и внешнем рынках острой проблемой является эффективное вложение капитала с целью его приумножения.
Анализ важнейших проблем, возникающих в экономике страны, позволяет сделать вывод о том, что все они концентрируются в инвестиционной сфере [36, с.9]. Поэтому усиление инвестиционной активности в реальном секторе экономики имеет принципиальное значение для обновления производственного потенциала промышленности, строительства, топливно-энергетического комплекса, транспорта, сельского хозяйства и других базовых отраслей национальной экономики.
Существуют различные модификации определений «инвестиции», которые отражают множественность подходов к пониманию их экономической сущности. В большей степени это обусловлено экономической эволюцией, спецификой отдельных этапов историко-экономического развития господствующих форм и методов хозяйствования экономики.
В отечественной экономической литературе до 80-х годов термин «инвестиции» для анализа процессов социалистического воспроизводства практически не использовался, основной сферой его применения были переводные работы зарубежных авторов и исследования в области капиталистической экономики. Базисным понятием инвестиционной деятельности являлось понятие капитальных вложений.
В дальнейшем, термин «инвестиции» получил более широкое распространение в научном обороте, стал использоваться в правительственных и нормативных документах. Однако большей частью инвестиции отождествлялись с капитальными вложениями, которые рассматривались в двух аспектах: как процесс, отражающий движение стоимости в ходе воспроизводства основных фондов, и как экономическая категория - система экономический отношений, связанных с движением стоимости, авансированной в основные фонды от момента мобилизации денежных средств до момента их возмещения.
Более широкая трактовка инвестиций в рассматриваемый период была представлена позицией, согласно которой инвестиции выступают как вложения не только в основные фонды, но и в прирост оборотных средств. Эта позиция нашла отражение в Типовой методике определения экономической эффективности капитальных вложений 1981г. [117] и других методических рекомендациях. Отсюда можно было заключить, что основные фонды не функционируют в отрыве от оборотных средств и, следовательно, прирост прибыли (дохода) является результатом их совместного использования.
Начало рыночных преобразований в России повлекло за собой реформирование подходов к анализу экономических процессов, в т.ч. и инвестиционной деятельности, усилило интерес к результатам научных исследований в странах с рыночной экономикой.
Обращение к трактовкам термина «инвестиции» в зарубежной экономической литературе показывает, что различные в силу специфики сложившихся школ и направлений экономической мысли определения инвестиций содержат общую существенную черту, характеризующую это экономическое понятие - связь инвестиций с получением дохода как целевой установки инвестора. При этом, прирост капитала, полученный в результате инвестирования, должен быть достаточным, чтобы возместить инвестору отказ от потребления имеющихся средств в текущем периоде и вознаградить его за риск в будущем периоде.

Оценка методики расчетов эффективности инвестиций

Оценка эффективности инвестиций является наиболее ответственным этапом принятия инвестиционного решения, от результатов которого в значительной мере зависит степень реализации цели инвестирования. В свою очередь, объективность и достоверность полученных результатов во многом обусловлена используемыми методами анализа. В данной связи важно рассмотреть существующие методические подходы к оценке эффективности инвестиций и определить возможности их применения с целью рационального выбора вариантов инвестирования.
В настоящей главе диссертации автор ограничивает круг исследования проблемы оценки эффективности инвестиций, анализом эффективности реальных (капиталообразующих) инвестиций.
Разработанные в мировой практике методы определения эффективности инвестиций используются для оценки эффективности как реальных инвестиционных проектов, так и финансовых инвестиций, а также выбора инвестиционных объектов. Сложившиеся в отечественной экономике методические подходы к определению эффективности инвестиций предполагали осуществление анализа только в сфере капитальных вложений, эффективность вложений в ценные бумаги при отсутствии рынка ценных бумаг, естественно, не рассматривалась.
На основе типовой методики, разработанной специалистами во главе с академиком Т.С. Хачатуровым, были выпущены различные отраслевые методики и инструкции по оценке эффективности капитальных вложений [60,87,130].
В условиях плановой экономики инвестиции (капитальные вложения) во всех отраслях народного хозяйства, в том числе и в энергетике, определялись как затраты на техническое перевооружение, реконструкцию и расширение действующих основных фондов и создание новых производств [130]. При социализме инвестиционная политика государства должна была обеспечить концентрацию капитальных вложений на решающих участках, от которых зависело быстрое достижение народнохозяйственного эффекта и сбалансированное развитие экономики.
Наиболее эффективное использование средств, выделяемых на расширенное воспроизводство основных фондов, определялось с помощью расчетов экономической эффективности капиталовложений как на стадии проектирования, так и на всех стадиях планирования капитальных вложений. Обязательным условием проведения расчетов и обоснования эффективности капитальных вложений являлся народнохозяйственный подход. Он означал, что принятый вариант капитальных вложений - наиболее эффективен для конкретной отрасли и экономики в целом.
Методики предусматривали при планировании проектов проведение расчетов общей (абсолютной) и сравнительной экономической эффективности капитальных вложений. Общая экономическая эффективность рассчитывалась путем сопоставления эффекта и затрат.
Теперь перейдем непосредственно к характеристике показателей экономической эффективности капитальных вложений и формулам их расчета.
Коэффициент общей (абсолютной) эффективности капитальных вложений по народному хозяйству в целом, региону, отрасли показывал отношение прироста годового объема национального дохода к величине капитальных вложений в сферу материального производства, вызвавших этот прирост, и исчислялся по формуле:

Источники финансирования энергетики

Одной из основополагающих проблем реализации того или иного инвестиционного проекта является его финансирование, подразумевающее обеспечение проекта ресурсами, в состав которых входят не только денежные средства, но и выражаемые в денежном эквиваленте прочие инвестиции.
Финансирование инвестиционного проекта должно осуществляться при соблюдении следующих условий [128, с.42]:
? динамика инвестиций должна обеспечивать реализацию проекта в соответствии с временными и финансовыми ограничениями;
? снижение затрат финансовых средств и риска проекта должно обеспечиваться за счет соответствующей структуры и источников финансирования и определенных организационных мер, в том числе налоговых льгот, гарантий, разнообразных форм участия.
Финансирование любых проектов, в т.ч. и в энергетике, может осуществляться следующими способами:
самофинансирования, т.е. использования в качестве источника
финансирования собственных средств инвестора;
? использования заемных и привлекаемых средств. Система финансирования инвестиционных проектов включает:
? источники финансирования;
? организационные формы финансирования.
Финансирование инвестиционных проектов может осуществляться в следующих организационных формах: Акционерное финансирование: участие в уставном капитале;
? корпоративное финансирование. Государственное финансирование:
? бюджетные кредиты на возвратной основе;
? ассигнования из бюджета на безвозмездной основе;
? целевые федеральные инвестиционные программы;
? финансирование проектов из государственных заимствований. Проектное финансирование.