СТРАТЕГІЯ РОЗВИТКУ ІНВЕСТИЦІЙНОГО РИНКУ УКРАЇНИ

Краткое описание

МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ І НАУКИ УКРАЇНИ
СУМСЬКИЙ ДЕРЖАВНИЙ УНІВЕРСИТЕТ

на правах рукопису

КОБУШКО ІГОР МИКОЛАЙОВИЧ

УДК 330.322(477)(043.5)

СТРАТЕГІЯ РОЗВИТКУ
ІНВЕСТИЦІЙНОГО РИНКУ УКРАЇНИ

Спеціальність 08.00.08 – Гроші, фінанси і кредит

Дисертація на здобуття наукового ступеня
доктора економічних наук

Науковий консультант:
Фролов Сергій Михайлович,
доктор економічних наук, професор

Суми – 2013

ЗМІСТ

ВСТУП…………………………………………………………………………. 5
РОЗДІЛ 1. МЕТОДОЛОГІЧНІ ЗАСАДИ ОБҐРУНТУВАННЯ СТРАТЕГІЧ¬НИХ НАПРЯМКІВ РОЗВИТКУ ІНВЕСТИЦІЙНОГО РИНКУ…………….
16
1.1 Розвиток критеріальної бази відокремлення спекулятивного та інвестиційногокапіталу ……………………………………………………..
16
1.2 Систематизація та розвиток наукових підходів до розуміння сутності інвестиційного ринку…………………………………………
26
1.3 Роль та місце інвестиційного ринку у просторі міжринкової взаємодії………………………………………………………………….
58
Висновки до першого розділу………………………………………………... 94
РОЗДІЛ 2. СТРАТЕГІЧНІ АСПЕКТИ РОЗВИТКУ КОН’ЮНКТУРИ ІНВЕСТИЦІЙНОГО РИНКУ УКРАЇНИ ……………………………………….
98
2.1 Стратегія формування попиту на інвестиційному ринку України….. 98
2.2 Пропозиція на інвестиційному ринку України: розвиток методо-логії оцінювання та стратегічного прогно-зу…………………………..
116
2.3 Методологічні засади формування стратегічних напрямків розвитку інвестиційного ринку України в контексті забезпечення його рівноважного ста-ну……………………………………………………………

134
Висновки до другого розділу…………………………………………………. 152
РОЗДІЛ 3. КОНЦЕПТУАЛЬНІ ЗАСАДИ ФОРМУВАННЯ СТРАТЕГІЇ РОЗВИТКУ КОНКУРЕНТНОГО СЕРЕДОВИЩА НА ІНВЕСТИЦІЙНОМУ РИНКУ УК-РАЇНИ…………………………………………

157
3.1 Аналіз поточних тенденцій у розвитку основних суб’єктів конку-рент¬них відносин на інвестиційному ринку України………………...
157
3.2 Стратегічні аспекти розвитку конкурентних відносин між суб’єктами фондового сегменту інвестиційного ринку України…....
212
3.3 Концептуальні засади комплексного оцінювання конкурентних пере¬ваг об’єктів інвестування на інвестиційному ринку України……..
232
Висновки до третього розділу………………………………………………... 247
РОЗДІЛ 4. СТРАТЕГІЯ РОЗВИТКУ ІНВЕСТИЦІЙНОГО РИНКУ УКРАЇНИ ПІД ВПЛИВОМ ГЛОБАЛІЗАЦІЙНИХ ПРОЦЕ-СІВ…………….....
251
4.1 Обґрунтування стратегічних загроз та можливостей розвитку інвестиційного ринку України під впливом іноземного капіталу………..
251
4.2 Стратегічні аспекти підтримання оптимального рівня відкритості інвестиційного ринку України для іноземних інвесторів…………....
278
4.3 Наукові засади обґрунтування критичних меж проникнення іно-земного капіталу на інвестиційний ринок України……………….
293
Висновки до четвертого розділу……………………………………………... 308
РОЗДІЛ 5. СТРАТЕГІЯ ДЕРЖАВНОГО РЕГУЛЮВАННЯ РОЗВИТКУ ІНВЕСТИЦІЙНОГО РИНКУ УКРАЇНИ……………………………………....
312
5.1 Обґрунтування основних напрямків формування стратегії націо-нального та наднаціонального регулювання інвестиційного ринку Ук-раїни……………………………………………………………….

312
5.2 Концепція державного регулювання інвестиційного ринку України на 2013-1015 рр. : основні положення та принципи……………….....
351
5.3 Розвиток податкових інструментів реалізації стратегії державного регулювання інвестиційного ринку України………………………….
363
Висновки до п’ятого розділу…………………………………………………. 382
ВИСНОВКИ…………………………………………………………………… 387
СПИСОК ВИКОРИСТАНИХ ДЖЕРЕЛ .. …………………………………... 391
ДОДАТКИ……………………………………………………………………... 429
Додаток А – Систематизація підходів до трактування економічної категорії «інвестиційний ри-нок»………………………………………………...
430
Додаток Б – Інформаційна база дослідження попиту, пропозиції та рівноваги на інвестиційному ринку Ук-раїни………………………………...
432
Додаток В – Інформаційна база дослідження конкурентного середовища на інвестиційному ринку України……………………………………...
437
Додаток Д – Інформаційна база дослідження інвестиційного ринку України під впливом глобалізаційних проце-сів…………………………........
441
Додаток Ж – Інформаційна база дослідження теоретико-методологічних засад державного регулювання інвестиційного ринку України……….....
450
Додаток З – Довідки про впровадження результатів дисертаційного до-слідження……………………………………………………………………..
463

ВСТУП

Актуальність теми дослідження. У вітчизняній економічній науці домінує точка зору, що інвестиційний ринок (ІР) є складовим елементом фінансового ринку, а в зарубіжній він ототожнюється з фондовим ринком. Таке трактування ІР обумовлює розмиття меж між інвестиційними та спекулятивними фінансовими операціями, хоча саме зростання обсягів останніх частіш за все є причиною створення фінансових пірамід, надування фінансових бульбашок в економіці, збільшення обсягів фінансових інструментів, незабезпечених реальними активами чи майбутніми доходами. Наслідком цього є застосування однакових інструментів державного регулювання та нагляду за розвитком цих ринків, встановлення спільних цільових орієнтирів та стратегій розвитку. У той же час необхідність вирішення специфічних завдань підтримання оптимальних пропорцій фінансового та реального інвестування, а також споживання та інвестування в діяльності економічних суб’єктів вимагає формування самостійної та виваженої стратегії функціонування ІР та його регулювання з боку держави та саморегулівних організацій. Враховуючи надзвичайно важливу роль ІР в акумуляції розрізнених ресурсів та трансформації їх у продуктивний інвестиційний капітал, що формує галузеву та відтворювальну структуру економіки, визначає динаміку співвідношення позичкового та промислового капіталів, активізація системних досліджень в напрямку обґрунтування концептуальних засад та практичних механізмів реалізації стратегії розвитку ІР України є актуальною.
Фундаментальні основи теорії стратегічного розвитку ІР закладено в наукових працях зарубіжних дослідників, зокрема: Ф. Алена, Дж. Кейнса, С. Клаессен¬са, Г. Марковиця, А. Маршалла, Д. Тобіна, Е. Хансена, Д. Хікса та ін. Цікаві наукові результати з досліджуваної проблематики отримані також і вітчизняними вченими, серед яких: Л. М. Алексеєнко, І. А. Бланк, Т. А. Васильєва, В. В. Корнєєв, В. К. Кубліков, Т. В. Майорова, О. В. Мертенс, С. О. Москвін, А. А. Пересада, В. Б. Тропіна, С. М. Фролов, Т. В. Футало, І. О. Школьник та ін.
У той же час, незважаючи на високий рівень досліджень з питань функціонування ІР, цілий ряд теоретичних і прикладних проблем залишаються невирішеними остаточно. Це стосується зокрема подолання загальнометодологічних протиріч стосовно розуміння сутності ІР, його функцій в економічній системі та місця в ринковому просторі; формалізації закономірностей формування попиту, пропозиції та точки рівноваги на ІР, визначення стратегії їх підтримання на рівнях, необхідних для забезпечення стійкого економічного зростання в країні; обґрунтування напрямків реалізації стратегії дотримання паритету між відкритістю ІР та обмеженням присутності іноземного капіталу на ньому; формуванням стратегії і тактики підтримання економічно обґрунтованого рівня конкуренції між суб’єктами та об’єктами інвестування на цьому ринку; впорядкуванням заходів державного регулювання та нагляду за ІР, особливо – в контексті податкового регулювання. Логічна незавершеність формування цілісного уявлення про стратегію розвитку ІР України обумовила актуальність дослідження, його мету, завдання та зміст.
Зв’язок роботи з науковими програмами, планами, темами. Тематика дисертаційного дослідження відповідає пріоритетним напрямам реалізації науково-дослідних програм національного та регіонального значення. Зокрема в Сумському державному університеті під час виконання теми “Дослідження кон’юнктури інвестиційного ринку України” (номер держ. реєстрації 0111U008162) враховано пропозиції дисертанта щодо оцінювання попиту, пропозиції та рівноваги на ІР України; теми “Формалізація сучасних тенденцій розвитку інвестиційного ринку України” (номер держ. реєстрації 0111U009804) – пропозиції щодо формалізації конкурентних відносин на інвестиційному ринку України; теми “Фінансовий механізм управління інноваційним відтворенням” (номер держ. реєстрації 0109U001484) – пропозиції щодо відокремлення спекулятивного та інвестиційного капіталу. У ДВНЗ “Українська академія банківської справи Національного банку України” під час роботи над темою “Сучасні технології фінансово-банківської діяльності в Україні” (номер держ. реєстрації 0103U006965) враховано пропозиції дисертанта щодо оцінювання інве-стиційної привабливості окремих інструментів на ІР України; над темою “Реформування фінансової системи України в умовах євроінтеграційних процесів” (номер держ. реєстрації 0109U006782) – пропозиції щодо оцінювання рівня відкритості ІР України.
Мета і завдання дослідження. Метою дослідження є розробка теоретико-методологічних засад формування стратегії розвитку та регулювання інвестиційного ринку України під впливом динамічних змін його кон’юнктури, загострення конкуренції на ньому та глобалізаційних процесів.
Поставлена мета зумовила необхідність вирішення таких завдань:
• удосконалити критеріальну базу розмежування спекулятивного та інвестиційного капіталу;
• удосконалити підходи до розуміння сутності ІР;
• обґрунтувати роль та місце ІР в економічній системі;
• обґрунтувати стратегію формування попиту на ІР України на основі економетричної моделі оцінювання його поточного та перспективного рівнів;
• обґрунтувати стратегічні напрямки стимулювання пропозиції інвестиційних ресурсів в Україні на основі побудови моделі її оцінювання та прогнозування;
• поглибити методичний інструментарій оцінювання точки рівноваги на ІР;
• розробити систему заходів державного регулювання кон’юнктури ІР України з метою врівноваження попиту та пропозиції на ньому;
• узагальнити поточні тенденції у розвитку основних суб’єктів ІР України;
• удосконалити методичний інструментарій оцінювання рівня конкуренції на ІР, здійснити практичні розрахунки за даними фондового сегмента ІР України;
• поглибити методичні основи оцінювання інвестиційної привабливості акцій та облігацій у контексті стратегії забезпечення конкурентних переваг об’єктів інвестування на ІР;
• обґрунтувати стратегічні напрямки регулювання ІР України під впливом гло¬балізаційних процесів з урахуванням критичних меж проник-нення іноземного капіталу на нього;
• поглибити науково-методичний підхід до оцінювання оптималь-ного рівня відкритості ІР як індикатора його інтегрованості в глобалізаційні процеси;
• обґрунтувати основні положення Концепції державного регулювання ІР України на 2013–2015 рр.
• розробити шляхи удосконалення стратегії податкового регулювання ІР України, зокрема в контексті оподаткування фінансових трансакцій.
Об’єктом дослідження є економічні відносини, що виникають на інве-стиційному ринку між покупцями та продавцями інвестиційних ресурсів, посередниками та регуляторами цього ринку.
Предметом дослідження є науково-методологічні засади та практичний інструментарій формування стратегії розвитку та регулювання інвестиційного ринку України.
Методи дослідження. Методологічну основу дисертаційного дослідження становлять фундаментальні положення економічної теорії, теорії фінансів, грошей і кредиту, інвестування, оподаткування, сучасні концепції грошово-кредитного регулювання економіки, наукові праці вітчизняних та зарубіжних вчених з питань функціонування фінансових ринків.
У роботі, відповідно до поставлених завдань, використано такі методи дослідження: методи логічного узагальнення та наукової абстракції (при уточненні категоріального апарату дослідження); факторний і порівняльний аналізи (при відокремленні спекулятивного та інвестиційного капіталу); коре-ляційний, регресійний, аналізи, економіко-математичне моделювання (при оцінюванні параметрів формування кон’юнктури ІР); дихотомічний метод (при оцінюванні критичних меж проникнення іноземного капіталу на ІР); системно-структурний аналіз (при обґрунтуванні місця ІР у просторі міжринкової взаємодії, дослідженні тенденцій розвитку ІР України); методи експертних оцінок, індексний, групувань (при оцінюванні рівня конкуренції на ІР та рівня його відкритості, розробці пропозицій щодо оподаткування фінансових трансакцій в Україні), методи синтезу, стандартизації та ранжування показників (при оцінюванні інвестиційної привабливості акцій та облігацій).
Інформаційно-фактологічною базою дослідження є: закони України, укази Президента України, нормативні акти Кабінету Міністрів України, постанови та звітні дані Національного банку України, Національної комісії, що здійснює державне регулювання у сфері ринків фінансових послуг, та Національної комісії з цінних паперів та фондового ринку; аналітичні матеріали Міністерства фінансів України та Міністерства економічного розвитку і торгівлі України, а також міжнародних фінансових організацій; звітна інформація Державної служби статистики України; результати наукових досліджень з питань функціонування фінансових ринків.
Наукова новизна одержаних результатів полягає у вирішенні наукової проблеми щодо створення теоретико-методологічного та методичного підґрунтя формування стратегії розвитку та регулювання інвестиційного ринку України під впливом динамічних змін його кон’юнктури, загострення конкуренції на ньому та глобалізаційних процесів.
Найбільш вагомими науковими результатами дисертаційного дослідження є такі:
вперше:
• обґрунтовано роль ІР в системі ринків шляхом виокремлення його місця не в структурі фінансового ринку, а на перетині фінансового ринку та ринку факторів виробництва, а також окреслення його меж як ринкового простору, на якому обертається капітал, який має ознаки інвестиційного, а не спекулятивного;
• розроблено методологічні засади формування системи заходів державного регулювання кон’юнктури ІР України з метою врівноваження попиту та пропозиції на ньому, які: 1) передбачають зміну одночасно всіх або лише одного з параметрів; 2) враховують часові лаги між застосуванням регулюючих заходів та отриманням результату; 3) дозволяють формалізувати межі кількісних змін кожного параметра. Це надає можливість кількісно оцінювати (за обсягами та часом) цільові орієнтири, що встановлюються при реалізації національних програм соціально-економічного та інвестиційного розвитку України;
• розроблено методологічні засади оцінювання попиту на ІР України шляхом формалізації залежності обсягу інвестицій в економіку (як основного індикатора попиту на цьому ринку) від найбільш релевантних факторів його формування, виокремлених на основі кореляційного та регресійного аналізів. Цей підхід враховує тенденції розвитку ІР в цілому, а не його окремих сегментів; розриви у часі між зміною факторної та результативної ознак; не потенційний, а реальний попит, що дозволило спрогнозувати рівень попиту на інвестиційні ресурси в Україні на найближчу та стратегічну перспективу і визначити перелік та часові орієнтири застосування державними органами управління системи заходів щодо підтримання оптимального рівня попиту на ІР;
• розроблено концептуальні засади та методичний інструментарій прогнозування рівня пропозиції на ІР України, які дозволяють формалізувати вплив факторів, що визначають рішення економічних суб’єктів щодо міжчасового розпо¬ділу споживання та інвестування, на рівень заощаджень в економіці (як індикатора обсягу вільних ресурсів, який потенційно може бути інвестований); оцінити поточний та перспективний рівні пропозиції на ІР України; визначити стратегічні напрямки реалізації в Україні заходів державного регулюван¬ня щодо її збільшення;
удосконалено:
• методичні засади оцінювання рівня відкритості ІР як співвідно-шення сум фактичних і максимальних значень коефіцієнтів осциляції та темпів приросту за всіма релевантними факторами, що визначають жорсткість формальних і неформальних бар’єрів для входження на ринок, прозорість та транспарентність ІР, його готовність до інтеграції у світову ринкову систему, інвестиційну привабливість національної економіки;
• науково-методичний підхід до оцінювання точки рівноваги на ІР, який, на відміну від існуючих, базується на використанні апарату лінійного параметричного програмування, що дозволило визначити часовий горизонт досягнення точки рівноваги на ІР України за умови збереження існуючих тенденцій розвитку його кон’юнктури;
• методичний інструментарій регулювання ІР України з урахуванням глобалізаційних процесів, що, на відміну від існуючих підходів, здійснено на основі встановлення дихотомічним методом гра-ничних меж діапазону зміни частки інвестицій, здійснених нерезидентами, в загальному обсязі інвестиційних ресурсів на ринку, при яких досягається найбільший темп зростання ВВП;
• науково-методичний підхід до податкового регулювання ІР України шляхом обґрунтування необхідності введення додаткових податків на спекулятивні операції з фінансовими інструментами (які надають право власності, борговими цінними паперами, деривативами та валютними активами), а також диференціації розміру ставок оподаткування залежно від критеріїв: термін перебування фінансового інструмента у власності платника податку, наявність біржової реєстрації цінних паперів, місце здійснення торговельних операцій. Це дозволить знизити дохідність спекулятивних операцій порівняно з інвестиційними, підвищити транспарентність ІР та зменшити загальний рівень волатильності цін на ньому, переорієнтувати торги на організовані торговельні майданчики (біржу);
• науково-методичні засади оцінювання інтенсивності конкурентних відносин між суб’єктами ІР, що, на відміну від існуючих, здійснено шляхом розрахунку інтегрального індикатора конкуренції на ІР на основі матричного підходу, що дозволило побудувати конкурентну карту ІР в координатах “частка ринку, яка контролюється відповідним суб’єктом – темп її приросту”, формалізувати конкурентну позицію кожної групи суб’єктів ринку;
• науково-методичний підхід до оцінювання інвестиційної привабливості акцій та облігацій, що, на відміну від існуючих підходів, враховує обрану інвестором стратегію, базується на розрахунку інтегрального показника, який узагальнює індивідуальні оцінки за критеріями: прибутковість, ризик, надійність, ліквід¬ність, безпека, конвертованість, курсова вартість;
набули подальшого розвитку:
• розуміння економічного змісту поняття “інвестиційний ринок” як сукупності економічних відносин між продавцями ресурсів та їх покупцями (безпосередньо або за участю посередників) з приводу акумуляції інвестиційного та/або позикового капіталу та трансформації їх у фактор виробництва на основі взаємодії попиту та пропозиції в межах інституційного й правового поля;
• методичні засади розмежування спекулятивного та інвестиційного капіталу, що, на відміну від існуючих підходів, здійснено за такими критеріями: строковість; спосіб отримання доходу; дохідність; ризиковість; орієнтири при прийнятті рішень про вкладення капіталу; оборотність; використання фінансового важеля. Це стало науковим підґрунтям для коректного визначення товару на ІР та окреслення меж цього ринку з позиції розмежування спекулятивного та інвестиційного сегментів фінансового ринку;
• наукові засади обґрунтування напрямків впливу держави на розвиток ІР Укра¬їни шляхом розробки Концепції державного регулювання ІР України (на 2013–2015 рр.), які, на відміну від існуючих підходів, передбачають формування системи заходів, об’єднаних за напрямками: стимулювання процесів перетворення заощаджень в інвестиції, підвищення ефективності функціонування інфраструктури ринку, підвищення ефективності виконання державою ролі інвестиційного посередника, збільшення транспарентності ринку, регулювання конкуренції на ньому, підвищення якості нагляду та регулювання, пода-ткове регулювання обігу інвестиційного капіталу.
Практичне значення одержаних результатів полягає в тому, що ос-новні наукові положення дисертаційного дослідження доведено до рівня методичних розробок і практичних рекомендацій. Пропозиції автора щодо прогнозування перспективних тенденцій формування кон’юнктури ІР України можуть бути враховані його регуляторами при прийнятті стратегічних управлінських рішень; щодо стратегії розвитку ІР України під впливом глобалізаційних процесів як паритету між його відкритістю та обмеженням присутності іноземного капіталу на ньому – державними органами влади при розробці програмних документів та нормативних актів, що регулюють рух іноземного капіталу та загальні умови ведення бізнесу від його започаткування до ліквідації; щодо застосування податкових інструментів державного регулювання ІР України – Міністерством доходів і зборів України та Комітетом Верховної Ради України з питань податкової та митної політики при удосконаленні системи оподаткування фінансових операцій в Україні; щодо оцінювання інтенсивності конкурентних відносин на ІР – інвестиційними посередниками при побудові стратегій позиціонування на ринку.
Наукові результати автора використовуються в практичній діяльності органів державного управління різних рівнів та інвестиційних посередників, що підтверджується відповідними актами та довідками. Так результати моделювання гранично допустимого рівня присутності іноземного капіталу на вітчизняному ІР використані в роботі Міністерства фінансів України (довідка № 05000-06/922 від 12.12.2012); результати прогнозування рівня попиту на ІР на базі розробленої мультиплікативної економетричної моделі – в діяльності Сумської обласної державної адміністрації (довідка № 01-24/7504 від 12.12.2012); пропозиції щодо формування конкурентної карти інвестиційного ринку на рівні регіону – в роботі Управління економіки Сумської районної державної адміністрації (довідка № 187 від 12.12.2012); результати прогнозування перспективних тенденцій зміни кон’юнктури ІР України в контексті регулювання інвестиційної діяльності банків – в діяльність Управління Національного банку України в Сумській області (довідка № 01-014/2096 від 05.12.2012); пропозиції щодо побудови конкурентної карти ринку для вимірювання інтенсивності конкуренції між інвестиційними посередниками – в діяльність філії “Сумська дирекція ПрАТ “Європейський страховий альянс” (довідка № 129 від 15.11.2012); пропозиції щодо впровадження в Україні податків на фінансові трансакції – в діяльність Державної податкової служби в Сумській області (довідка № 78-54/567 від 07.12.2012).
Основні положення дисертації використовуються в навчальному про-цесі Сумського державного університету під час викладання дисциплін “Фінансовий ринок”, “Фінансове посередництво”, “Фінансовий аналіз”, “Управління фінансовою санацією підприємств”, “Фінансовий менеджмент” (акт від 06.11.2012).
Особистий внесок здобувача. Дисертаційна робота є завершеним науковим дослідженням. Наукові положення, розробки, результати, висновки і рекомендації, що виносяться на захист, одержані автором самостійно. Особистий внесок у працях, опублікованих у співавторстві, вказано у списку публікацій.
Апробація результатів дисертації. Основні положення дисертаційної роботи доповідалися й одержали позитивну оцінку на міжнародних науково-практич¬них конференціях: “Економічні погляди: теорія і практика” (м. Одеса, 2012 р.); “Тенденції управління фінансовими та інноваційними процесами в умовах ринкових перетворень” (м. Вінниця, 2012 р.); “Міжнародна банківська конкуренція: теорія і практика” (м. Суми, 2012 р.); “Проблеми соціально-економічного розвитку підприємництва” (м. Дніпропетровськ, 2012 р.); “Економіка та менеджмент: перспективи розвитку” (м. Суми, 2011 р.); “Економіка, менеджмент, маркетинг і логістика: теорія, практика, перспективи” (м. Ялта, 2011 р.); “Економіка для екології” (м. Суми, 2008–2010 рр.); “Поглед въерху световната наука” (м. Софія, Болгарія, 2010 р.); “Проблеми формування нової економіки ХХІ століття” (м. Дніпропетровськ, 2010 р.) та ін. Крім того, пропозиції автора обговорювалися і були схвально оцінені на всеукраїнських науково-практичних конференціях: “Проблеми забезпечення стабільного розвитку національних банківських систем: теорія, практика та світовий досвід” (м. Львів, 2012 р.); “Проблеми і перспективи розвитку банківської системи України” (м. Суми, 2012 р.); “Проблеми та перспективи розвитку банківської системи України в умовах фінансової нестабільності” (м. Тернопіль, 2012 р.); “Система управління в контексті перезавантаження державних фінансів України” (м. Київ, 2011 р.) та ін.
Публікації. Основні наукові положення, висновки і результати дослідження опубліковано в 48 наукових працях загальним обсягом 46,42 друк. арк., з яких особисто автору належать 44,43 друк. арк., у тому числі 1 одноосібна монографія, розділи у 4 колективних монографіях, 24 статті в наукових фахових виданнях з економіки, 1 стаття в іноземному виданні, 16 публікацій у збірниках матеріалів конференцій, 2 навчальні посібники (у співавторстві).

Список литературы

ВИСНОВКИ

У дисертації наведено теоретичне узагальнення і нове вирішення науко-вої проблеми, що виявляється у розвитку теоретико-методологічних засад обґрунтування стратегічних напрямків розвитку та регулювання інвестиційного ринку України під впливом динамічних змін його кон’юнктури, загострення конкуренції на ньому та глобалізаційних процесів.
За результатами дисертаційного дослідження зроблено такі висновки:
1. Однією з причин виникнення системних дисбалансів у фінансових системах різних країн світу є розмиття меж між спекулятивним та інвестиційним капіталом, неврахування відмінностей між ними при застосуванні регулюючих заходів. Це розмежування автор пропонує здійснювати за критеріями: строковість, спосіб отримання доходу, доходність, ризиковість, орієнтири при прийнятті рішень про вкладення капіталу, оборотність, використання фінансового важеля.
2. Інвестиційний ринок слід розуміти як сукупність економічних відносин між продавцями ресурсів та їх покупцями безпосередньо або за участю посередників з приводу акумуляції інвестиційного та/або позикового капіталу та трансформації його у фактор виробництва на основі взаємодії попиту та пропозиції в межах інституційного й правового поля.
3. Усталене розуміння інвестиційного ринку як структурного елементу фінансового ринку або ототожнення його з фондовим ринком призводить до неврахування специфічних завдань, що має виконувати інвестиційний ринок в економічній системі, зокрема – щодо підтримання оптимальних пропорцій фінансового та реального інвестування, а також споживання та інвестування. Виходячи з цього більш обґрунтованим слід вважати позиціонування інвестиційного ринку на перетині фінансового ринку та ринку факторів виробництва як ринкового простору, на якому обертається капітал, який має ознаки не спекулятивного, а інвестиційного.
4. Застосування економетричної моделі оцінювання попиту на інвес-тиційному ринку України дозволило спрогнозувати щорічний приріст його рівня до 2021 р. (при прийнятті за базу порівняння його значення в 2010 р.), зокрема: в 2011 р. – 38,62%; в 2012 р. – 50,13%; в 2013 р. – 66,56%; в 2014 р. – 80,83%; в 2015 р. – 91,65%; в 2016 р. – 103,75% тощо. Вплив ряду індикаторів (зокрема: індексу цін на інвестиції в основний капітал, ставки кредитування, вартості торгів на фондовій біржі, ринкової капіталізації компаній, облікової ставки НБУ, кількості податків, відношення матеріальних активів до матеріальних), які традиційно вважаються значущими чинниками формування попиту, виявився незначущим саме для вітчизняного нвестиційного ринку.
5. За результатами застосування розробленої регресійної моделі прогнозування рівня пропозиції на нвестиційному ринку України встановлено часові лаги між застосуванням регулюючих заходів та відповідним «відгуком» на ці зміни з боку рівня заощаджень в економіці як індикатора пропозиції на нвестиційному ринку: лаг у 3 роки – для витрат і доходів населення, обсягу реалізованої промислової продукції (робіт, послуг), видатків зведеного бюджету та обсягу грошової маси; лаг у 2 роки – для реальної середньої заробітної плати; лаг в 1 рік – для офіційного курсу гривні до долара США. Побудована модель дозволила спрогнозувати рівень пропозиції на нвестиційному ринку України до 2021 р. (у % до рівня 2010 р.), зокрема: в 2013 р. – 129,10%, в 2014 р. –172,34%, в 2015 р. –193,08% тощо.
6. Регресійний аналіз залежностей релевантних факторів формування попиту та пропозиції на нвестиційному ринку України від часу (за 2000-2011 рр.), а також використання апарату лінійного параметричного програмування дозволило встановити, що при збереженні тих тенденцій у розвитку кон’юнктури нвестиційного ринку України, які мали місце за цей період, точка рівноваги може бути досягнута лише на рубежі 2020-2021 рр., що свідчить про неефективність функціонування нвестиційного ринку України.
7. Для того, щоб рівновага на нвестиційному ринку України встановилася не в 2020-2021 рр., а в 2015 р., слід застосувати розроблену автором систему заходів державного регулювання кон’юнктури нвестиційного ринку України, яка передбачає коригування одночасно всіх керованих параметрів попиту або пропозиції у чітко визначений в результаті моделювання термін, який враховує часові лаги для кожного параметру. Розраховані автором відсотки, на які слід скоригувати відповідний фактор від його початкового рівня, можуть бути використані як кількісні оцінки (за обсягами та часом) цільових орієнтирів при реалізації національних програм соціально-економічного та інвестиційного розвитку України.
8. Оцінювання інтенсивності конкурентних відносин на нвестиційно-му ринку України на основі матричного підходу, зокрема – на його фондовому сегменті, дозволило ідентифікувати його як ринок монополістичної конкуренції, на якому суттєво не переважає жодна група суб’єктів (станом на початок IV кварталу 2011р. кількісний індикатор рівня конкуренції на нвестиційному ринку склав 0,5669). Складено конкурентну карту нвестиційного ринку в координатах «частка ринку, яка контролюється відповідним суб’єктом – темп її приросту» для основних груп інвестиційних посередників.
9. Застосування експертного та матричного підходів до оцінювання інвестиційної привабливості акцій та облігацій як ступеню наближеності інтегральної оцінки всієї сукупності релевантних факторів впливу до її максимально можливого рівня, а також практичні розрахунки на прикладі акцій, емітованих ВАТ «Північним ГЗК» та ВАТ «Мотор Січ» у 2010 р., дозволили стверджувати про відповідно низький та середній їх рівні (значення узагальнюючого індикатора інвестиційної привабливості цих акцій склали відповідно 0,34 та 0,52).
10. Стратегія розвитку інвестиційного ринку України під впливом глобалізаційних процесів повинна базуватися на паритеті між відкритістю нвестиційного ринку та обмеженням присутності іноземного капіталу на ньому в контексті забезпечення національного фінансового суверенітету та економічної безпеки держави. За розрахунками коефіцієнтів осциляції та темпів приросту по 39 релевантним факторам за 2010-2011 рр., обґрунтовано, що загальний рівень відкритості нвестиційний ринок України в 2011 р. склав 10,79% (при максимально можливому рівні цього показника – 100%). Це свідчить про наявність проблем щодо його транспарентності, відкритості та готовності до інтеграції у світову ринкову систему.
11. Дихотомічним методом встановлено діапазон значень частки інвестицій, здійснених нерезидентами, в загальному обсязі інвестиційних ресурсів на ринку, на протязі якого значення темпу зростання ВВП досягає максимуму. Мінімальна межа цього діапазону: рівень іноземного капіталу –11,78%; ΔВВП – 21,52%, а максимальна: рівень іноземного капіталу – рівень іноземного капіталу –14,65%; ΔВВП –14,70%.
12. Розроблено основні положення Концепції державного регулювання нвестиційного ринку України на 2013-1015 рр., які передбачають формування системи заходів, об’єднаних за напрямками: стимулювання процесів перетворення заощаджень в інвестиції, підвищення ефективності функціонування інфраструктури ринку, підвищення ефективності виконання державою ролі інвестиційного посередника, збільшення транспарентності ринку, регулювання конкуренції на ньому, підвищення якості нагляду та регулювання, податкове регулювання обігу інвестиційного капіталу.
В України доцільно ввести додаткові податки на спекулятивні операції з фінансовими інструментами (які надають право власності, борговими цінними паперами, деривативами та валютними активами). Розроблено диференційовану систему ставок цих податків залежно від критеріїв: термін перебування фінансового інструменту у власності платника податку, наявність біржової реєстрації цінних паперів, місце здійснення торговельних операцій. Це дозволяє відокремити спекулятивні та інвестиційні операції, підвищити транспарентність нвестиційного ринку та зменшити загальний рівень волатильності цін на ньому, переорієнтувати торги на організовані торговельні площадки (біржу).

СПИСОК ВИКОРИСТАНИХ ДЖРЕЛ

1. Аброскин А. А. Статистический анализ факторов развития российского рынка акционерного капитала : дис... канд. экон наук : 08.00.12 [Электронный ресурс] / А. А. Аброскин. – Москва, 2009. – Режим доступа : http://diss.rsl.ru.
2. Адеконов Г. М. Банки и фондовый рынок / Г. М. Адеконов. – М. : Ось – 89, 1997. – 160 с.
3. Азоев Г. Л. Конкуренция: анализ, стратегия и практика / Г. Л. Азоев, 1996. – 234 c.
4. Александер В. С. Методы принятия инвестиционных решений на фи-нансовых рынках : дис... канд. экон. наук : 08.00.10 [Электронный ресурс] / В. С. Александер. – 178 с. – Режим доступа : http://diss.rsl.ru.
5. Алексеєнко Л. Вплив державного регулювання економіки на становлення інституту ринку / Людмила Алексеєнко // Світ фінансів. – 2007. – № 2. – С. 29-33.
6. Аналітичний огляд банківської системи України за 2011 рік [Електронний ресурс] / Національне рейтингове агентство «Рюрік». – Режим доступу : http://www.rurik.com.ua/documents/research.
7. Аналітичний огляд ринку небанківських фінансових послуг України за 2010 рік [Електронний ресурс] / Національне рейтингове агентство «Рюрік». – Режим доступу : http://www.rurik.com.ua/documents/research.
8. Аналітичний огляд ринку небанківських фінансових послуг України за 2011 рік [Електронний ресурс] / Національне рейтингове агентство «Рюрік». – Режим доступу : http://rurik.com.ua/documents/research.
9. Аналітичний огляд ринку спільного інвестування у 2009 році [Елект-ронний ресурс] / Українська асоціація інвестиційного бізнесу. – Режим доступу : http://www.uaib.com.ua/analituaib/year_analit_uaib. html.
10. Аналітичний огляд ринку спільного інвестування у 4-му кварталі 2010 року [Електронний ресурс] / Українська асоціація інвестиційного бізнесу. – Режим доступу : http://www.uaib.com.ua/analituaib/year_analit _uaib.html.
11. Аналітичний огляд ринку спільного інвестування у 4-му кварталі 2011 року [Електронний ресурс] / Українська асоціація інвестиційного бізнесу. – Режим доступу : http://www.uaib.com.ua/analituaib/year_analit _uaib.html.
12. Антология экономической классики – М. : Эконов, Ключ, 1993. – 486 с.
13. Асоціація «Незалежна асоціація банків України» – новий формат діалогу на фінансовому ринку [Електронний ресурс] / НАБУ. – Режим доступу : http://www.nabu.com.ua/ukr/about/.
14. Бесараб Є. О. Формування промфінгруп в Україні та стимулювання руху інвестиційних ресурсів / Є. О. Бесараб // Фінанси України. – 2001. – № 6. – С.114–119.
15. Біржовий список ПФТС [Електронний ресурс] / Фондова біржа ПФТС. – Режим доступу : http://pfts.com/uk.
16. Бланк И. А. Основы инвестиционного менеджмента : в 2 т. / И. А. Бланк. – К. : Эльга-Н, Ника-Центр, 2001. – Т. 1.– 536 с.
17. Бланк И. А. Инвестиционный менеджмент : учебный курс / И. А. Бланк, 2002. – 448 с.
18. Блохина Т. Рынок институциональных инвестиций: состояние и перспективы / Т. Блохина // Вопросы экономики. – 2000. – № 1. – С.156–160.
19. Болотин А. В. Позиционирование промышленных предприятий на инвестиционном рынке : дис... канд. экон. наук : 08.00.05 [Электронный ресурс] / А. В. Болотин. – Екатеринбург, 2009. – 181 с. – Режим доступа : http://diss.rsl.ru.
20. Бочаров В. В. Инвестиции : учебник для вузов / В. В. Бочаров. – 2-е изд. – СПб. : Питер, 2009. – 384 с.
21. Бочаров В. В. Финансово-кредитные методы регулирования рынка инвестиций / В. В. Бочаров. – М. : Финансы и статистика, 1993. – 143 с.
22. Бригхем Ю. Финансовый менеджмент. Полный курс : в 2 томах / Ю. Бригхем, Л. Гапенски; пер. с англ. – СПб. : Экономическая школа. – 1997. – Т. 1. – 497 с.
23. Буднік М. М. Фінансовий ринок : навчальний посібник / М. М. Буднік, Л. С. Мартюшева, Н. В. Сабліна ; Мін-во освіти і науки України, Харківський нац. економ. ун-т. – К. : ЦУЛ, 2009. – 334 с.
24. Бурмака М. Саморегулювання на фондовому ринку: суперечливість концепцій та адаптація міжнародних стандартів в Україні / М. Бурмака // Ринок цінних паперів України. – 2007. – № 11–12. – С. 11–18.
25. Буряк П. Ю. Методологічні основи створення фінансово-промислових груп / П. Ю. Буряк // Фінанси України. – 2003. – № 11. – С.25–35.
26. Быковский В. В. Региональный рынок инвестиционных товаров как основа организации инвестиционного процесса / В. В. Быковский // Актуальные проблемы российского менеджмента : сб. науч. тр. под науч. ред. д-ра экон. наук, проф. В. В. Быковского / Тамб. гос. техн. ун-т. – Тамбов, 2007. – 252 с.
27. Бюлетень Національного банку України [Електронний ресурс] / Національний банк України. – 2001. – № 2. – Портал НБУ. – Режим доступу : http://bank.gov.ua/Publication/econom.htm.
28. Бюлетень Національного банку України [Електронний ресурс] / Національний банк України. – 2012. – № 2. – Портал НБУ. – Режим доступу : http://bank.gov.ua/Publication /econom.htm.
29. Бюлетень Національного банку України [Електронний ресурс] / Національний банк України. – 2012. – № 4. – Портал НБУ. – Режим доступу : http://bank.gov.ua/Publication /econom.htm.
30. Бюлетень НБУ [Електронний ресурс] / Національний банк України. –2011. – № 8. – Портал НБУ. – Режим доступу : http://bank.gov.ua/Publication.
31. Васильева Т. А. Банковское инвестирование на рынке инноваций : монографія / Т. А. Васильева. – Сумы : Изд-во СумГУ, 2007. – 513 с.
32. Васильєва Т. А. Діяльність банківських установ на ринку іннова-ційного інвестування: методологічні засади : дис... д-ра екон. наук : спец. 08. 00. 08 – гроші, фінанси і кредит / Т. А. Васильєва; Держ. вищий навчальний заклад «УАБС НБУ». – Суми : [ Б. В. ], 2008. – 504 с.
33. Васильєва Т. А. Суб`єкти інвестиційного ринку: характеристика, повноваження, проблеми функціонування / Т. А. Васильєва, С. В. Лєонов, О. В. Макарюк // Вісник Сумського національного аграрного університету. – Серія «Економіка та менеджмент». – 2009. – Вип. 5 (36). – С. 3–9.
34. Васильєва Т. А. Суб'єктно-об'єктний взаємозв'язок банківської системи і ринку інноваційного інвестування / Т. А. Васильєва // Вісник Сумського державного університету. – 2008. – № 1. – С.168–175.
35. Васильєва Т. А. Сутнісний аналіз інвестиційного ринку та його ролі у функціонуванні економічної системи / Т. А. Васильєва, С. В. Лєонов, О. В. Макарюк // Вісник Харківського національного технічного університету сільського господарства : Економічні науки. – Харків, 2009. – Вип. 85. – С. 16–22.
36. Васильєва Т. А. Фінансовий інструментарій забезпечення ефективного функціонування інвестиційного ринку / Т. А. Васильєва, С. В. Лєонов, О. В. Макарюк // Механiзм регулювання економіки. – 2009. – № 3. – C. 41-55.
37. Васильченко З. Методологічні аспекти дослідження банківських установ як фінансових посередників / З. Васильченко // Банківська справа. – 2008. – № 4. – С. 11–23.
38. Васильченко З. Фінансова консолідація як сучасна тенденція розвитку банківського бізнесу / З. Васильченко // Світ фінансів. – 2006. – № 3 (8) – С. 60–70.
39. Вахненко Т. Теоретические основы регулирования межгосударст-венного движения капиталов / Т. Вахненко // Экономика Украины. – 2001. – №8. – С.12–21.
40. Витяг зі статуту асоціації «Український кредитно-банківський союз» [Електронний ресурс] / УКБС. – Режим доступу : http://www.kbs.org.ua.
41. Вірченко В. В. Формування інституційної структури фінансового ринку в умовах транзитивної економіки: дис... канд. екон. наук: 08.00.01 / В. В. Вірченко; Київ. нац. ун-т ім. Т.Шевченка. – К., 2007. – 276 с.
42. Власенкова Ю. Еволюція фінансових посередників: від банків до фінансових супермаркетів / Ю. Власенкова // Фінансовий ринок України. – 2008. – № 7. – C.37–39.
43. Вовчак О. Д. Інвестування: навчальний посібник / О. Д. Вовчак. – Львів: Новий Світ-2000, 2007. – 544 с.
44. Войтицкая Л. Банки сокращают свои сети [Электронный ресурс] / Л. Войтицкая // Дело. – 2010. – № 3. – Режим доступа : http://delo.ua/dengi/banki/.
45. Волга В. Розвиток фінансових ринків України. Перспективи ринку фінансового лізингу [Електронний ресурс] / В. Волга. – Режим доступу : http://www.dfp.gov.ua/.
46. Воробйов Є. М. Економічна теорія. Модульний курс. Основи мікроекономіки. Основи макроекономіки : навчальний посібник для ВНЗ / Є. М. Воробйов, 2009. – 320 с.
47. Гаращенко О. М. Відсутність стратегії інвестування як запорука непропорційного розвитку економіки та її схильності до кризових явищ / О. М. Гаращенко // Наука й економіка. – 2010. – № 2 (18). – С. 227–236.
48. Геєць В. Іноземний капітал у банківській системі України / В. Геєць // Дзеркало тижня. – 2006. – № 26.
49. Герасименко В. Економічна сутність і особливості банківської конкуренції та конкурентоспроможності банків / В. Герасименко // Проблеми і перспективи розвитку банківської системи України : зб. наук. праць. – ДВНЗ «УАБС НБУ». – Вип. 32. – С. 6–14.
50. Гетьман О. Проблеми розвитку діяльності інвестиційних банків україни / О. Гетьман // Економічний аналіз. – 2010. – № 7. – С. 141–143.
51. Гильфердинг Р. Финансовый капитал / Р. Гильфердинг. – М. : Изд-во соц.-экон. лит-ры, 1959. – 492 с.
52. Гитман Л. Дж. Основы инвестирования / Лоренс Дж. Гитман, Майкл Д. Джонк. – М. : Дело. – 1997. – 1008 с.
53. Глущенко С. В. Інвестиційні послуги банків: зарубіжна практика та українські перспективи / С. В. Глущенко // Фінанси України. – 2007. – № 5. – C.96–105.
54. Голуб Ю. А. Оцінка філіальної мережі банківських установ в період фінансової кризи / Ю. А. Голуб, Д. В. Завадська // Архів конференцій. – Економічні науки. – Режим доступу : http://www.rusnauka.com/.
55. Гольченко І. Е. Мотиви виходу іноземних банків на ринки країн Східної Європи та наслідки такої експансії для місцевих банків / І. Е. Гольченко // Проблеми і перспективи розвитку банківської системи України : зб. тез доповідей X Всеукраїнської науково-практичної конференції (22–23 листопада 2007 р.) : у 2 т. – 2007. – Т. 1. – C. 162–163.
56. Гончаров А. Б. Інвестування: навчальний посібник / А. Б. Гончаров; Мін-во освіти і науки України, Харківський держ. економ. ун-т. – Х. : ВД «ІНЖЕК», 2004. – 240 с.
57. Горбач Л. М. Ринок фінансових послуг : навч. посібник / Л. М. Горбач, О. Б. Каун. – К. : Кондор, 2006. – 436 с.
58. Гурова В. О. Проблеми менеджменту інвестиційної діяльності в Україні / В. О. Гурова, Р. С. Валітов [Електронний ресурс] / Вісник Чернівецького торговельно-економічного інституту. – Режим доступу : http://194.44.242.244/Portal/Soc_Gum/Vchtei/2010_4/NV-2010-V4_17.pdf.
59. Гутгарц Е. Инвестиционные фонды Украины: сравнительный анализ паевых и корпоративных фондов [Электронный ресурс]. – Режим доступа : http://www.prostobank.ua.
60. Данилова Т. Н. Инвестиционный рынок и его место в структуре финансового рынка (институциональный подход) / Т. Н. Данилова // Финансы и кредит. – 2002. – № 8. – С. 10–25.
61. Денисенко Н. Возможности активизации инвестирования в совре-менных условиях / Н. Денисенко // Экономика Украины. – 2003. – № 1. – С. 28–32.
62. Дзюблюк О. Розвиток банківської системи в умовах інтеграції економіки України у світове господарство і лібералізації міжнародного руху капіталу / О. Дзюблюк, О. Прийдун // Світ фінансів. – 2008. – №2 – С. 8–19.
63. Директива 2004/39/ЄС Європейського Парламенту та Ради від 21.04.2004 р. щодо ринків фінансових інструментів [Електронний ресурс]. – Режим доступу : http://europa.eu.int.
64. Ділові очікування підприємств України. Аналітичний звіт НБУ за перший квартал 2012 року [Електронний ресурс] / Портал НБУ. – Режим доступу : http://bank.gov.ua.
65. Другов О. О. Оцінка рівня та перспективи участі іноземних інвесторів у функціонуванні банківської системи України / О. О. Другов, В. В. Рисін // Формування ринкових відносин в Україні. – 2007. – № 6. – C. 89–93.
66. Дука А. П. Теорія та практика інвестиційної діяльності. Інвестування : підручник для студ. ВНЗ / А. П. Дука. – 2-ге вид. – К. : Каравела, 2008. – 432 с.
67. Думка експерта: Попередній кредит МВФ врятував іноземні банки в Україні [Електронний ресурс] // Економічна правда. – Режим доступу : http://www.epravda.com.ua/news.
68. Економічна енциклопедія : у 3 т. / ред. кол.: С. В. Мочерний (відповід. ред.) та ін. – К. : Видавничий центр «Академія», 2002. – Т. 3. – 952 с.
69. Експансія банків з іноземним капіталом пішла на спад / [Електронний ресурс] – Режим доступу : http://news.finance.ua/.
70. Еш С. Фінансовий ринок: навчальний посібник / С. Еш; Мін-во освіти і науки України, Нац. ун-т харчових технологій. – К.: ЦУЛ, 2009. – 528 с.
71. Єпіфанов А. Науково-методичні підходи до оцінки рівня конкуренції в банківській системі / А. Єпіфанов, А. Ярошенко // Проблеми і перспективи розвитку банківської системи України : зб. наук. праць. / ДВНЗ «УАБС НБУ». – 2011. – Т. 31. – С. 16–28.
72. Єпіфанов А. О. Банки з іноземним капіталом як можлива загроза для національної економіки / А. О. Єпіфанов, Ф. І. Шпиг // Міжнародна банківська конкуренція: Теорія і практика : збірник тез доповідей І Міжнародної науково-практичної конференції (25-26 травня 2006 р.). – C. 7–8.
73. Загальна інформація про НДУ [Електронний ресурс] / Національний депозитарій України. – Режим доступу : http://csd.ua.
74. Загальна інформація. ЛСОУ [Електронний ресурс] / Ліга страхових організацій України. – Режим доступу : http://uainsur.com/liga/about/info/.
75. Загородній А. Г. Фінансово-економічний словник / А. Г. Загородній, Г. Л. Вознюк. – Л. : Львівська політехніка, 2005. – 714 с.
76. Закон України «Про акціонерні товариства» [Електронний ресурс]. – Режим доступу : http://zakon.rada.gov.ua.
77. Закон України «Про банки і банківську діяльність» [Електронний ресурс]. – Режим доступу : http://zakon.rada.gov.ua.
78. Закон України «Про державне регулювання діяльності у сфері трансферту технологій» [Електронний ресурс]. – Режим доступу : http://zakon.rada.gov.ua.
79. Закон України «Про державне регулювання ринку цінних паперів в Україні» [Електронний ресурс]. – Режим доступу : http://zakon.rada.gov.ua.
80. Закон України «Про державну реєстрацію речових прав на нерухоме майно та їх обтяжень» [Електронний ресурс]. – Режим доступу : http://zakon.rada.gov.ua.
81. Закон України «Про заставу» [Електронний ресурс]. – Режим доступу : http://zakon.rada.gov.ua.
82. Закон України «Про інвестиційну діяльність» [Електронний ре-сурс]. – Режим доступу : http://zakon.rada.gov.ua.
83. Закон України «Про інститути спільного інвестування (корпо-ративні та пайові інвестиційні фонди)» [Електронний ресурс]. – Режим доступу : http://zakon.rada.gov.ua.
84. Закон України «Про іпотеку» [Електронний ресурс]. – Режим дос-тупу : http://zakon.rada.gov.ua.
85. Закон України «Про іпотечне кредитування, операції з консолідованим іпотечним боргом та іпотечні сертифікати» [Електронний ресурс]. – Режим доступу : http://zakon.rada.gov.ua.
86. Закон України «Про іпотечні облігації» [Електронний ресурс]. – Режим доступу : http://zakon.rada.gov.ua.
87. Закон України «Про Національну депозитарну систему та особливості електронного обігу цінних паперів в Україні» [Електронний ресурс]. – Режим доступу : http://zakon.rada.gov.ua.
88. Закон України «Про оподаткування прибутку підприємств» [Електронний ресурс]. – Режим доступу : http://zakon.rada.gov.ua.
89. Закон України «Про фінансовий лізинг» [Електронний ресурс]. – Режим доступу : http://zakon.rada.gov.ua.
90. Закон України «Про фінансові послуги та державне регулювання ринків фінансових послуг» [Електронний ресурс]. – Режим доступу : http://zakon.rada.gov.ua.
91. Закон України «Про фінансово-кредитні механізми і управління майном при будів¬ництві житла та операціях з нерухомістю» [Електронний ресурс]. – Режим доступу : http://zakon.rada.gov.ua.
92. Закон України «Про фінансово-промислові групи в Україні» [Електронний ресурс]. – Режим доступу : http://zakon.rada.gov.ua.
93. Закон України «Про холдингові компанії в Україні» [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://zakon.rada.gov.ua.
94. Закон України «Про цінні папе¬ри та фондовий ринок» [Електронний ресурс]. – Режим доступу : http://zakon.rada.gov.ua.
95. Залучення прямих іноземних інвестицій [Електронний ресурс] / ЦПУ. – 10 березня 2011. – № 10 (655). – Режим доступу : http://www.securities.org.ua/.
96. Зачосова Н. В. Формування комплексної системи економічної без-пеки компаній з управління активами інститутів спільного інвестування [Електронний ресурс] / Н. В. Зачосова. – Режим доступу : http://nbuv.gov.ua/.
97. Звіт Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку впро-довж І півріччя 2011 року [Електронний ресурс] / Державна комісія з цінних паперів та фондового ринку України. – Режим доступу : http://www.ssmsc.gov.ua/.
98. Звіт Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку за 2009 рік [Електронний ресурс] / Державна комісія з цінних паперів та фондового ринку України. – Режим доступу : http://www.ssmsc.gov.ua.
99. Звіт Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку за 2010 рік [Електронний ресурс] / Державна комісія з цінних паперів та фондового ринку України. – Режим доступу : http://www.ssmsc.gov.ua.
100. Зомбарт В. Современный капитализм / В. Зомбарт. – Т.3. – 1930.
101. Иванова Н. Инвестиционные и консультационные услуги иностранных банков / Н. Иванова // Деньги и кредит. – 2000. – № 5. – С.61–65.
102. Игонина Л. Л. Инвестиции : учеб. пособие / под ред. д-ра экон. наук, проф. В. А. Слепова. – М. : Юристъ, 2002. – 480 с.
103. Іваніненко-Свинцицька І. Є. Стратегічний інвестор в українській промисловості / І. Є. Іваніненко-Свинцицька // Фінанси України. – 2001. – № 4. – С.90–95.
104. Ігнатенко А. В. Фінансові інвестиції на ринку нерухомості / А. В. Ігнатенко, В. Г. Кабанов // Формування ринкових відносин в Україні. – 2006. – № 11. – С. 32–36.
105. Інвестиції в основний капітал за джерелами фінансування у 2010 році [Електронний ресурс] / Державний комітет статистики. – Режим доступу : http://www.ukrstat.gov.ua.
106. Інвестиції зовнішньоекономічної діяльності у 2010 році. Експрес-випуск [Електронний ресурс] // Державний комітет статистики. – Режим доступу : http://www.ukrstat.gov.ua.
107. Інвестиції зовнішньоекономічної діяльності у 2011 році. Експрес-випуск [Електронний ресурс] // Державний комітет статистики. – Режим доступу : http://www.ukrstat.gov.ua.
108. Інвестування : підручник / В. М. Гриньова, В. О. Коюда, Т. І. Ле-пейко, О. П. Коюда, 2008. – 452 с.
109. Інструменти фондового ринку для приватних інвесторів / ЦПУ. – 17 березня 2011. – № 11 (656). – 63 c.
110. Інформаційна довідка щодо розвитку фондового ринку України впродовж січня–вересня 2010 року [Електронний ресурс] / Державна комісія з цінних паперів та фондового ринку України. – Режим доступу : http: // www.ssmsc.gov.ua.
111. Інформаційна довідка щодо розвитку фондового ринку України впродовж січня – березня 2011 року [Електронний ресурс] / Державна комісія з цінних паперів та фондового ринку України. – Режим доступу : http:// www.ssmsc.gov.ua.
112. Історія економічних учень / за ред. В. Д. Базилевича. – К. : Знання, 2004. – 1300 с.
113. Кobushko I. The current investment market of Ukraine in the context of transformation processes / Ihor Кobushko, Iana Кobushko // Przedsiębiorstwo & Finanse. – 2012. – №2. – Р. 29-41.
114. Каламбет С. В. Сутність і структура ринку позичкового капіталу / С. В. Каламбет, Д. О. Дил // Науковий вісник: Фінанси, банки, інвестиції. – 2009. – № 4. – С. 63–67.
115. Калач Г. М. Розвиток депозитарної системи України у контексті світових тенденцій [Електронний ресурс] / Г. М. Калач / Режим доступу : http:// www.nbuv.gov.ua/e-Journals/
116. Капітальні інвестиції за 2010 рік. Експрес-випуск [Електронний ресурс] // Державний комітет статистики. – Режим доступу : http://www.ukrstat.gov.ua.
117. Капітальні інвестиції за 2011 рік. Експрес-випуск [Електронний ресурс] // Державний комітет статистики. – Режим доступу : http://www.ukrstat.gov.ua.
118. Карпінський Б. А. Фінансова система : навчальний посібник / Б. А. Карпінський, О. В. Герасименко. – К. : Центр навчальної літератури, 2003. – 184 с.
119. Кендалл М. Дж. Статистические выводы и святи / М. Дж. Кендалл, А. Стюарт. – М. : Наука, 1973. – 900 с.
120. Кидуэлл, Д. С. Финансовые институты, рынки и деньги / Д. С. Ки-дуэлл, Р. Л. Петерсон, Д. У. Блэкуэлл. – СПб : Издательство «Питер», 2000. – 752 с.
121. Кириченко О. А. Інвестування: підручник / О. А. Кириченко, С. А. Єрохін. – К. : Знання, 2009. – 573 с.
122. Кобушко І.М. Сутність, завдання і методи фінансового планування / І.М. Кобушко // Фінансовий менеджмент: навчальний посібник / за заг. ред. В.М. Бороноса. – Суми: Вид-во СумДУ, 2012. – С. 212-217.
123. Кобушко І. М. Діяльність професійних учасників інвестиційного ринку: проблеми і перспективи / І. М. Кобушко // Економіка та держава. – 2011. – №11. – С. 28-30.
124. Кобушко І. М. Інвестиційний ринок України: актуальні тенденції розвитку сегменту фінансових інструментів / І. М. Кобушко // Економіка та управління підприємствами машинобудівної галузі: проблеми теорії та практики. – 2011. – № 4 (16). – С. 54–62.
125. Кобушко І. М. Офшорні зони як засіб зростання інвестиційного потенціалу / І. М. Кобушко, Я.В. Говорун, С.О. Панченко // Механізм регулювання економіки. – 2011. – №1 (51). – С. 182-187.
126. Кобушко І. М. Поточні тенденції розвитку вітчизняного інвестиційного ринку / І.М. Кобушко // Наука й економіка. – 2011. – Випуск 3 (23). – С. 18-24.
127. Кобушко І. М. Розвиток методичних засад структуризації інвести-ційного ринку / І. М. Кобушко // Вісник Запорізького національного університету. – 2011. – № 4 (12). – С. 193–199.
128. Кобушко І. М. Розвиток розуміння категоріальної сутності інвести-ційного ринку / І. М. Кобушко // Економічний простір. – 2011. – № 50. – С. 75–88.
129. Кобушко І. М. Роль інвестиційного ринку у забезпеченні відтво-рювального процесу в Україні / І.М.Кобушко // Ринкова система України: стан та перспективи розвитку: Монографія / за заг. ред. О.В. Макарюка, В.М. Жмайлова, Ю.І. Данька. – Х.: „Міськдрук”, 2011. – С. 346-356.
130. Кобушко І. М. Теоретичні засади оцінки взаємозв’язку інвестиційного та фінансового ринків / І. М. Кобушко // Інноваційна економіка. – 2011. – № 4. – С. 235–241.
131. Кобушко І. М. Шляхи покращення фінансування інноваційного розвитку в Україні з використанням міжнародного досвіду / І. М. Кобушко, Е.І. Гусейнова // Маркетинг і менеджмент інновацій. – 2011. – №2. – С. 124-130.
132. Кобушко І.М. Теорія попиту та пропозиції / І.М.Кобушко // Вар-тість банківського бізнесу : монографія / [А.О. Єпіфанов, С.В. Леонов, Й. Хабер та ін.] / за заг. ред. А.О. Єпіфанова та С.В. Лєонова. – Суми: ДВНЗ “УАБС НБУ”, 2011. – С. 19-21.
133. Кобушко І.М. Аналіз сучасного стану інвестиційного ринку України / І.М. Кобушко // Економічні погляди: теорія і практика. Збірник тез наукових робіт міжнародної науково-практичної конференції (м. Одеса, 3-4 лютого 2012 р.) – Одеса: у 2-х частинах. – О.: „Центр економічних досліджень та розвитку”, 2012. – Ч.ІІ. – С. 40.
134. Кобушко І.М. Визначення гранично допустимого рівня іноземного капіталу на вітчизняному інвестиційному ринку / І.М. Кобушко // Міжнародна банківська конкуренція: теорія і практика: Збірник тез доповідей VІІ Міжнародної науково-практичної конференції (24-25 травня 2012 р.). – У 2 томах. – Том 2. – Суми: ДВНЗ “УАБС НБУ”, 2012. – С. 76-78.
135. Кобушко І.М. Визначення рівня конкуренції на фондовому ринку як провідному сегменті інвестиційного ринку / І.М. Кобушко // Економіка України. – 2012. – № 9. – С. 33-46.
136. Кобушко І.М. Вплив банків на кон`юнктуру інвестиційного ринку України / І.М. Кобушко // Матеріали Всеукраїнської наукової інтернет-конференції «Проблеми та перспективи розвитку банківської системи України в умовах фінансової нестабільності». – Тернопіль, 2012. – С. 162-165.
137. Кобушко І.М. Вплив державних органів влади на розвиток інве-стиційного ринку України / І.М. Кобушко // Проблеми і перспективи розвитку банківської системи України: збірник тез доповідей ХV Всеукраїнської науково-практичної конференції (8-9 листопада 2012 р.) / Державний вищий навчальний заклад «Українська академія банківської справи Національного банку Укрїни». – Суми: ДВНЗ “УАБС НБУ”, 2012. – С. 97-98.
138. Кобушко І.М. Вплив фондового ринку на фінансову систему держави / І.М. Кобушко, Д.В. Боронос // Економiка: проблеми теорії та практики : Збірник наукових праць. – Випуск 253: В 7 т. – Т. ІІІ. – Дніпропетровськ: ДНУ, 2009.– С. 647-653.
139. Кобушко І.М. Діяльність інститутів спільного інвестування на інвестиційному ринку України: проблеми і перспективи / І.М. Кобушко // Экономика Крыма. – 2011. – №3 (36). – С. 181-183.
140. Кобушко І.М. Діяльність інституційних інвесторів на ринку інве-стування України / І.М. Кобушко // Інвестиції: практика та досвід. – 2011. – №23. – С. 9-10.
141. Кобушко І.М. Залучення фінансових ресурсів із внутрішніх та зовнішніх джерел / І.М.Кобушко // Управління фінансовою санацією підприємств : навчальний посібник / В.Г. Боронос, І.Й. Плікус, І.М. Кобушко. – Суми: Вид-во СумДУ, 2010. – С. 145-156.
142. Кобушко І.М. Інвестиційний ринок України: поточні тенденції та нормативне регулювання / І.М. Кобушко // Сталий розвиток економіки. – 2011. – №5. – С. 25-28.
143. Кобушко І.М. Інвестиційні послуги в контексті ефективного функціонування інвестиційного ринку України [Електронний ресурс] / І.М. Кобушко // Научный вестник Донбасской государственной машиностроительной академии. – 2010. – № 1 (6Е). – Режим доступу: http://www.nbuv.gov.ua/e-journals/vddma/2010_1/index.HTM.
144. Кобушко І.М. Інвестиційні ризики банку, методи їх оцінювання та мінімізації / І.М. Кобушко, І.Д. Скляр, Л.Ю.Сисоєва // Управління ризиками банків: монографія у 2 томах. Т. 1: Управління ризиками базових банківських операцій / [А.О. Єпіфанов, Т.А. Васильєва, С.М. Козьменко та ін.] / за заг. ред. А.О. Єпіфанова та Т.А. Васильєвої. – Суми: ДВНЗ “УАБС НБУ”, 2012. – С. 168-180.
145. Кобушко І.М. Місце банків на вітчизняному інвестиційному ринку / І.М. Кобушко // Материали за 6-а международна научна практична конференція „Поглед въерху световната наука”, 17-25 декември 2010 г. – Том 4. Икономики. – София, "Бял ГРАД-БГ" ООД. – 2010. – С. 14-16.
146. Кобушко І.М. Місцеві банки на регіональному ринку інвестування в інновації / І.М.Кобушко, Д. Л. Циганюк, С. В. Дубовик // Соціально-економічна мотивація інноваційного розвитку регіону : монографія за заг. ред. д-ра екон. наук, професора О. В. Прокопенко. - Суми : Сумський державний університет, 2012. – С. 315-321.
147. Кобушко І.М. Моделювання гранично допустимого рівня іноземного капіталу на вітчизняному інвестиційному ринку на основі застосування дихотомічного підходу / І.М. Кобушко // Фінанси України. – 2012. – № 11. – С.92–102.
148. Кобушко І.М. Моделювання попиту на інвестиційному ринку на основі застосування економетричних методів / І.М. Кобушко // Актуальні проблеми економіки. – 2012. – №7(133). – С. 217-229.
149. Кобушко І.М. Моделювання пропозиції на інвестиційному ринку за допомогою використання економетричних методів / І.М. Кобушко // Еко-номіст. – 2012. – № 4. – С. 56-60.
150. Кобушко І.М. Моделювання рівня відкритості інвестиційного ринку / І.М. Кобушко // Вісник Національного банку України. – 2012. – № 12. – С. 36-41.
151. Кобушко І.М. Напрямки поєднання ресурсного та об’єктного під-ходів до розуміння сутності інвестиційного ринку / І.М. Кобушко // Система управління в контексті перезавантаження державних фінансів України: збірник тез Всеукраїнської науково-практичної конференції студентів, аспірантів та молодих вчених / за заг. ред. проф. І.О.Лютого. – К: Освіта України, 2011. – С.109-112.
152. Кобушко І.М. Науково-методичний підхід до визначення кількісної характеристики рівня привабливості інвестиційних інструментів / І.М. Кобушко // Економічний часопис – ХХІ. – 2012. – № 7-8. – С. 57-60.
153. Кобушко І.М. Оптимізація оподаткування як спосіб управління грошовими потоками / І.М. Кобушко, І. І. Стоцький // Тези доповідей науково-технічної конференція викладачів, співробітників, аспірантів і студентів факультету економіки та менеджменту "Економічні проблеми сталого розвитку". – Суми : СумДУ, 2010. – Ч.ІV. – С. 165-166.
154. Кобушко І.М. Параметричне моделювання рівноваги на інве-стиційному ринку України / І.М. Кобушко // БІЗНЕС ІНФОРМ. – 2012. – №12. – С. 63-72.
155. Кобушко І.М. Розвиток регулятивної моделі інвестиційного ринку України / І.М. Кобушко // Проблеми соціально-економічного розвитку підприємництва: збірник матеріалів міжнародної науково-практичної інтернет-конференції 8-9 листопада 2012 р., – Дніпрпетровськ : „Герда”, 2012. – С. 147-149.
156. Кобушко І.М. Роль та місце інвестиційних активів у проведенні операцій на інвестиційному ринку / І. М. Кобушко // Вісник Сумського державного університету. – 2011. – №2. – С. 123-131.
157. Кобушко І.М. Роль та місце інвестиційного ринку в структурі фінансового ринку / І.М. Кобушко // Економіка та менеджмент: перспективи розвитку: матеріали доповідей Міжнародної науково-практичної конференції, м. Суми, 18-20 травня 2011 р. : в 2 т. / За заг. ред.: О.В.Прокопенко, М.Ю.Троян – Суми: СумДУ, 2011. – Т. 2. – С. 80-82.
158. Кобушко І.М. Роль фондового ринку України у формуванні інве-стиційних ресурсів в сучасних умовах / І.М. Кобушко, Я.В. Кобушко// Вісник Сумського державного університету. Серія «Економіка». – 2012. – №3. – С. 182-185.
159. Кобушко І.М. Стан інвестиційного ринку та роль банків у забезпеченні національного відтворювального процесу / І. М. Кобушко // БІЗНЕС-НАВІГАТОР. – 2011. – №4 (25). – С. 136-142.
160. Кобушко І.М. Стратегія розвитку інвестиційного ринку: теоретичні засади та вітчизняні реалії : монографія / І. М. Кобушко. – Суми: Сумський державний університет, 2012. – 517 с.
161. Кобушко І.М. Структура вітчизняного інвестиційного ринку та його роль у забезпеченні відтворювального процесу країни / І.М. Кобушко // Проблеми забезпечення стабільного розвитку національних банківських систем: теорія, практика та світовий досвід. Матеріали І Всеукраїнської науково-практичної конференції. Львів, 13-14 січня 2012 року. – Львів: ЛКА, 2012. – С. 66-67.
162. Кобушко І.М. Структуризація інвестиційного ринку як характеристика розвитку національних інвестиційних процесів / І.М. Кобушко // Економіка, менеджмент, маркетинг и логістика: теорія, практика, перспективи: Матеріали міжнародної науково-практичної конференції студентів і молодих науковців (м. Ялта, 15-16 квітня 2011 року). – Ялта, РВНЗ КГУ, 2011. – С. 265-268.
163. Кобушко І.М. Трансформаційні процеси в розвитку вітчизняного інвестиційного ринку / І.М. Кобушко // Тенденції управління фінансовими та інноваційними процесами в умовах ринкових перетворень: Матеріали міжнародної науково-практичної конференції. – Вінниця: ВНТУ, 2012. – С. 171-173.
164. Кобушко І.М.Тенденції розвитку вітчизняного інвестиційного ринку / І.М. Кобушко // Проблеми фор