Варакин, Сергей Михайлович. Управление финансовыми рисками в процессе достижения стратегических целей негосударственного пенсионного фонда

Краткое описание

Варакин, Сергей Михайлович. Управление финансовыми рисками в процессе достижения стратегических целей негосударственного пенсионного фонда : диссертация ... кандидата экономических наук : 08.00.10 / Варакин Сергей Михайлович; [Место защиты: Гос. ун-т упр.].- Москва, 2010.- 287 с.: ил. РГБ ОД, 61 11-8/1007

Введение к работе

Актуальность темы исследования
В современных условиях, характеризующихся стремительным изменением параметров внешней среды - динамики финансовых рынков и макроэкономических показателей, действий конкурентов, клиентов, регуляторов и других заинтересованных сторон (стейкхолдеров) - важнейшим фактором выживаемостииразвития негосударственного пенсионного фонда (НПФ), как и любой современной организации, является адаптивность его стратегии. Возникает объективная необходимость в повышении эффективности систем управления негосударственным пенсионным фондом через выработку адаптационных механизмов, которые позволяли бы гибко реагировать на изменения внешних условий функционирования и своевременно корректировать стратегию дальнейшего развития. Все аспекты развития систем стратегического управления НПФ сопряжены с повышенными рисками. В первую очередь данные риски обусловлены кризисными явлениями на финансовых рынках, участившимися в последние десятилетия и приобретающими перманентный характер. Подобные обстоятельства приводят к ужесточению конкуренции за свободные средства населения как между фондами, так и со стороны других финансовых организаций. Это вынуждает НПФ искать пути повышения доходности и надежности своих инвестиций, которые позволяют, с одной стороны, гарантировать законодательно закрепленный принцип сохранности средств будущих пенсионеров, а с другой - создать дополнительные конкурентные преимущества.
Аккумулируя значительные объёмы сбережений населения, НПФ выступают в качестве весомых участников финансового рынка. Некоммерческие цели НПФ -обеспечение сохранности и приумножения пенсионных сбережений населения -противопоставлены рискам, которым подвергается НПФ как участник финансового рынка.
При управлении чужими денежными средствами всегда существует вероятность того, что они будут использованы не в интересах клиентов. Все решения менеджмента негосударственных пенсионных фондов в конечном итоге отражаются на будущих пенсионерах-участниках фонда, которые рискуют потерять часть или даже все свои сбережения в случае, если данные решения будут неэффективными. Одним из методов разрешения данного рода конфликтов является законодательное закрепление полномочийиответственности органов управления пенсионных фондов. Деятельность пенсионных фондов жестко контролируется со стороны регулятора финансового и пенсионного рынка. Однако уроки кризиса ярко продемонстрировали, что соблюдение законодательных ограничений является необходимым, но не достаточным условием снижения финансовых рисков негосударственных пенсионных фондов. Поэтому всё более актуальной становится задача формирования в пенсионных фондах внутренней системы риск-менеджмента.
Повышение социальной функции НПФ, накопленные объемы финансовых ресурсов и рост значимости как крупных участников финансового рынка, длительный срок работы (первые НПФ появились в 1992г.), который перемежался несколькими кризисами, вывили ряд проблем, которые требуют научного переосмысления и
л.Ч.
выработки обоснованных решений по дальнейшему развитию и совершенствованию систем управления негосударственным пенсионным фондом.
Таким образом, современные условия приводят к необходимости разработки новой концепции управления негосударственным пенсионным фондом, основанной на анализе и учёте различных рисков, что объясняет актуальность настоящего диссертационного исследования.
Степень разработанности проблемы
Со времен зарождения в 90-х годах негосударственного пенсионного обеспечения в России практически не существует работ российских ученых, освещающих полный комплекс или хотя бы отдельные аспекты систем стратегического, финансового или риск-менеджмента негосударственных пенсионных фондов. Теоретическое осмысление данных проблем в финансовых организациях, частично применимое в отношении к НПФ, представляли западные теоретики, такие как Р.Брейли, С.Майерс, Дж.Синки мл., А.Дамодаран, Тимоти В.Кох, Питер С.Роуз, Дональд Г.Симонсон, Джордж Х.Хемпел, Уильям Ф.Шарп, Г.Хеннер Ширенбек, Ф. Джорион, М. Лор, Л. Бородовски, Д. Фрейзер, Бетти Д. Симкинс, Дж. Хамптон и др.
В настоящий момент в среде российских ученых и практиков появилось множество научных исследований в области финансового менеджмента, затрагивающие в том числе вопросы управления рисков. Однако большинство этих работ посвящены банковскому менеджменту. С определенными допущениями представленные в них выводы и рекомендации справедливы и в отношении других финансовых организаций, в том числе и НПФ. Среди них наибольший интерес вызывают работы таких авторов, как М.А.Бухтин, Н.И.Валенцева, В.В.Иванов, В.В.Киселев, О.И.Лаврушин, Д.А.Лаптырев, И.В.Ларионова, И.Д.Мамонова, Ю.С.Масленченков, В.А.Москвин, И.А.Никонова, М.А.Поморина, Т.В.Осипенко, Г.С.Панова, В.Платонов, Ю.Ю.Русанов, Р.Н.Шамгунов, З.Г.Ширинская и ряд других. Исследование вопросов управления рисками в организациях представлены в работах М.А. Рогова, А.А. Лобанова, Н.Н. Малашихиной, О.С. Белокрыловой, А.С. Шапкина, М. В. Чекулаева, Н.В. Хохлова.
Особенности функционирования и развития системы негосударственного пенсионного обеспечения и страхования отражены в работах: А.В. Баранова, В.В. Батаева, СВ. Бровчака, И.Ю. Горюнова, Т.А. Клевцова, B.IO. Михальчука, П.А. Орлова-Карбы, Р.А. Кокорева, Д.Ю. Федотова, Е.М. Четыркина и др. Однако проблемам управления рисками уделялось недостаточное внимание. Частично данные проблемы были исследованы в работах И.А. Ахтариева, А.П.Желнина, Е.С. Золотаренко, П.А. Новгородова, А.С. Соколова. В то же время работы перечисленных ученых и специалистов посвящены отдельным аспектам управления рисками, которые не были рассмотрены в более широком контексте стратегического управления пенсионным фондом.
Существеннейший вклад в развитие теории и практики риск-менеджмента, применимые в том числе и в отношении к НПФ, внесли международные стандарты корпоративного управления и управления рисками. Вопросы риск-мененджмента в пенсионных фондах изучаются также исследователями таких крупнейших
международных организаций, как Организация экономического сотрудничества и развития, Международная организация пенсионного надзора. Однако данный опыт требует апробации и преломления через призму современных российских условий функционирования пенсионных фондов. Большое внимание уделяется проблеме снижения инвестиционных рисков НПФ со стороны регулятора - Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР), а также саморегулируемых организаций, например, Национальной ассоциацией пенсионных фондов и др.
Недостаточное отражение вопросов управления рисками в негосударственных пенсионных фондах в работах российских учёных, с одной стороны, и накопленный опыт в решении подобных задач в смежных сферах финансовых услуг, с другой стороны, создают предпосылки для теоретического переосмысления и систематизации существующих подходов к разработке систем управления рисками и их интеграции в систему стратегического управления с целью выработки адекватных решении для негосударственных пенсионных фондов.
Таким образом, недостаточная теоретическая и практическая разработанность темы, ее дискуссионность, актуальность и необходимость решения ряда теоретических и методических вопросов определили объект, предмет, цели и задачи исследования.
Целями исследования являются:
разработка системы управления финансовыми рисками негосударственного пенсионного фонда;
разработка механизмов интеграции управления рисками в систему стратегического управления НПФ,
разработка механизмов адаптации стратегии НПФ в условиях динамично меняющихся параметров внешней среды на основе анализа рисков.
Достижение указанных целей определило необходимость постановки и решения следующихосновных задач:
Анализ роли и функций риск-менеджмента в системе стратегического управления организаций и, в частности, пенсионных фондов;
Идентификация основных направлений развития систем стратегического менеджмента НПФ и определение функций управления рисками в данной системе;
Систематизация существующих подходов к управлению рисками НПФ и оценка их эффективности;
Исследование методов оценки отдельных видов рисков и совокупного риска НПФ;
Разработка подходов к формированию инвестиционных портфелей негосударственных пенсионных фондов на основе оценки факторов риска;
Разработка финансовой модели деятельности НПФ и оценка совокупного риска на основе данной модели;
Обоснование необходимости анализа и мониторинга факторов риска на всех этапах стратегического управления НПФ, а также разработка соответствующих процедур принятия решения с учетом рисков.
Объектом исследованияявляется деятельность негосударственных пенсионных фондов в России.
Предметом исследованияявляются процессы стратегического финансового управления негосударственного пенсионного фонда, обусловленные воздействием различных факторов риска.
Информационную базу исследованиясоставили следующие источники:

Нормативные акты, регулирующие деятельность негосударственных пенсионных фондов, а также других финансовых организаций - банков, управляющих и страховых компаний в России и за рубежом;
Данные о структуре и динамике основных показателей рынка пенсионного обеспечения и обязательного пенсионного страхования ФСФР, Министерства здравоохранения и социального развития РФ; аналогичные показатели развитых и развивающихся стран Организации экономического сотрудничества и развития;
Макроэкономические показатели РФ, публикуемые Федеральной службой государственной статистики, а также макроэкономические показатели развитых и развивающихся стран, публикуемые Всемирным банком.
Данные о доходности финансовых инструментов Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ), Российской торговой системы (биржи РТС).
Стандарты корпоративного управления и управления рисками финансовых компаний и негосударственных пенсионных фондов Организации экономического сотрудничества и развития, Базельского комитета по банковскому надзору, Комитета спонсорских организаций, ФСФР, Банка России и др.

Методологической и теоретической основой исследованияявляются системный, функциональный, а также процессный подходы, принципы системного анализа. При проведении исследования использовались общенаучные методы: восхождение от абстрактного к конкретному, дедуктивные и индуктивные методы, наблюдение, аналогия, моделирование, анализ и синтез, исторический и логический методы. При решении частных проблем управления финансовыми рисками негосударственного пенсионного фонда применялись методы статистического и математического анализа, современной портфельной теории, эконометрики. Сочетание указанных подходов и методов позволяет обеспечить необходимую глубину исследования, достоверность и обоснованность выводов и предложений.
В ходе исследования были использованы научные положения и методические подходы, сформулированные в работах зарубежных и российских авторов по стратегическому и финансовому менеджменту, управлению рисками, структурному и функциональному анализу процессов управления, а также в области социально-экономических и финансовых отношений системы пенсионного обеспечения.
Предпосылкойдля проведения исследования послужили выводыонеобходимости разработки принципов, инструментов и методов управления рисками негосударственных пенсионных фондов.
Научная новизнаисследования состоит в комплексном научном рассмотрении системы управления рисками негосударственного пенсионного фонда как части более широких систем финансового и стратегического управления, что позволило интерпретировать процессы анализа и мониторинга рисков как инструменты адаптации стратегии негосударственного пенсионного фонда.
Наиболее существенные научные результаты, полученные лично автором, содержащие элементы научной новизны, отражающие приращение научных знаний в исследуемой области и выносимые на защиту:

Сформулировано определение стратегического управления негосударственным пенсионным фондом как процесса, направленного на обеспечение стабильного долгосрочного роста собственного имущества фонда, гарантирующего сохранность средств клиентов (участников, вкладчиков, застрахованных лиц) и доходность в рамках реализации стратегического плана в условиях неопределенности внешних и внутренних факторов.
Выделены основные направления развития систем стратегического управления НПФ, а именно: развитие более доходных и надежных инструментов для инвестирования пенсионных средств, снижение стоимости посреднического обслуживания при инвестировании активов, повышение качества управления рисками НПФ. Представлена классификация рисков НПФ, основанная на сходных процедурах и методах, которые предлагается применять для управления этими рисками. К числу основных рисков НПФ отнесены: рыночные риски, риски контрагентов, операционные риски, бизнес-риски, риски внешней среды и риски потери ликвидности. При этом к финансовым рискам отнесены те, которые поддаются вероятностной количественной оценке.
Определены инструменты интеграции управления рисками в систему стратегического управления НПФ, которые включают в себя: единую систему контроля и единую методологию анализа эффективности и рисков деятельности фонда, систему финансового планирования, процедуры и систему делегирования полномочий, единое информационное пространство, систему мониторинга внутренних и внешних факторов деятельности.
Предложен принцип управления рисками НПФ, основанный на ограничении совокупного риска (экономического капитала) НПФ размером имеющегося покрытия (риск-капиталом) как на уровне всей организации, так и в разрезе отдельных направлений деятельности фонда. Данный принцип является основополагающим для разработанных автором процессов и процедур системы риск-менеджмента НПФ. Выделены источники покрытия рисков НПФ (прибыль отчетного периода, страховой резерв, имущество для обеспечения уставной деятельности); данные источники структурированы по пяти уровням в зависимости от направления покрытия рисков. Разработана карта бизнес-процессов управления рисками НПФ; предложены

и апробированы экономико-математические модели оценки финансовых и нефинансовых рисков НПФ, используемые в данных процессах.

Разработана модель оценки совокупного финансового риска НПФ и отдельных направлений его деятельности, в рамках которой выделены компоненты совокупного риска НПФ. Для каждого компонента определены факторы риска и позиции, подверженные риску. В частности, фактором риска является изменение доходности; позицией, подверженной риску -объём прибыли (дохода). На основе данной модели разработана и апробирована методика построения системы распределения риск-капитала и установления стратегических лимитов по видам рисков и направлениям деятельности НПФ.
Сформулированы принципы организации процесса управления нефинансовыми рисками как способа превентивной диагностики финансовых рисков НПФ; разработана методика построения карты рисков НПФ; идентификация и мониторинг нефинансовых рисков представлены автором как инструмент стратегического ситуационного анализа, позволяющий устанавливать адекватные условиям функционирования стратегические цели и производить их своевременную корректировку.

7. Разработана финансово-аналитическая модель НПФ, отражающая потоки денежных средств, связанных с формированием собственных средств НПФ (пенсионных резервов, пенсионных накоплений, средств для обеспечения уставной деятельности), формированием доходов по направлениям деятельности НПФ (негосударственное пенсионное обеспечение, обязательное пенсионное страхование), а также потоки, связанные с текущими расходами и затратами капитального характера. В модели отражено влияние внешних и внутренних параметров деятельности НПФ на перечисленные элементы денежного потока. Продемонстрированы возможности применения данной модели для оценки совокупного риска НПФ, а также для решения традиционных задач планирования и бюджетирования с учётом ограничений на размер рисков. Предложен алгоритм использования данной модели в процессе разработки и стресс- тестирования различных сценариев стратегического развития НПФ, а также выбора конкретного сценария, удовлетворяющего показателям доходности с учетом риска.
Теоретическая значимость исследования
Полученные в ходе диссертационного исследования теоретические выводы развивают теории риск-менеджмента и стратегического управления. Полученные выводы могут быть использованы в развитии теории управления негосударственными пенсионными фондами. Универсальность предложенных подходов к оценке рисков создает предпосылки для применения их в отношении других финансовым организаций.
Практическая значимость исследованиясостоитввозможности применения полученных результатов в процессах стратегического и операционного управления негосударственным пенсионным фондом. Практическую ценность имеют
разработанные в ходе диссертационного исследования методы оценки финансовых и нефинансовых рисков НПФ, механизм формирования структуры инвестиционного портфеля НПФ на основе оценки совокупного риска, методология финансового планирования, учитывающая риски. Кроме того, представленные подходы и конкретные модели могут быть использованы надзорными органами при развитии нормативной базы регулирования деятельностиНПФ.
Апробация и внедрение результатов исследования.Отдельные аспекты оценки совокупного риска финансовых оргаїгазаций, основанные на процедурах стресс-тестирования, обсуждались на 24-ой Всероссийской научной конференции молодых ученых и студентов «Реформы в России и проблемы управления» в Государственном университете управления (Москва, 23-24 апреля 2009 года). Предложенные подходы к организации процессов управления рисками и методики оценки рисков были внедрены в НПФ «БЛАГОСОСТОЯНИЕ», а также применяются в ООО «Агентство инвестиционных ресурсов», что подтверждается справками о внедрении. По теме диссертации опубликованы 5 работ общим объёмом 2,5 п.л..