ОЦІНКА ВАРТОСТІ БІЗНЕСУ СУБ’ЄКТІВ ГОСПОДАРЮВАННЯ (НА ПРИКЛАДІ МЕТАЛУРГІЙНИХ ТА КОКСОХІМІЧНИХ ПІДПРИЄМСТВ) : ОЦЕНКА СТОИМОСТИ БИЗНЕСА СУБЪЕКТОВ ХОЗЯЙСТВА (НА ПРИМЕРЕ металлургических И коксохимических предприятий)

Короткий зміст

У вступі обґрунтовано актуальність теми дисертації, проаналізовано сучасний стан наукового завдання, яке потребує вирішення, сформульовані мета, завдання, предмет і об’єкт дослідження, визначені наукова новизна й практичне значення отриманих результатів і запропонованих рекомендацій.

У першому розділі – «Аналіз сучасних тенденцій оцінки вартості бізнесу суб’єктів господарювання» – досліджено тенденції розвитку оціночної діяльності в Україні; систематизовано класифікацію видів вартості в сучасних умовах; удосконалено визначення поняття «розрахунково-компонентна вартість»; проаналізовано показники капіталізації бізнесу вітчизняних і зарубіжних металургійних і коксохімічних підприємств; систематизовано та доповнено класифікацію існуючих цілей з боку сторін, що зацікавлені в проведені оцінки вартості бізнесу, а також видів вартості, які розраховуються залежно від цілей; наведено модель проблемного підходу до прийняття управлінських рішень у разі завищеної або заниженої ринкової вартості бізнесу металургійних і коксохімічних підприємств.

На сьогоднішній день в оціночній практиці розглядаються численні види вартості, які можна класифікувати за різними ознаками. Вибір того чи іншого виду вартості залежить від цілей оцінки, необхідності врахування поточної ситуації та перспектив розвитку бізнесу. Встановлено, що розуміння розрахунково-компонентної вартості є дуже важливим для багатьох учасників фінансового ринку, адже саме цей вид вартості дає максимально об’єктивну оцінку бізнесу СГ. Аналіз та узагальнення відомих у науковій літературі підходів дозволили запропонувати таке визначення: розрахунково-компонентна вартість – це внутрішньо-властива вартість, яка є мірою прихованої цінності бізнесу СГ, що враховує і кількісні, і якісні компоненти та дозволяє зробити висновок про недооцінення або переоцінення ринкової вартості бізнесу підприємств. На думку автора, розрахунково-компонентна вартість виконує роль так званого індикатора, який дозволяє зробити висновок про завищену або занижену ринкову вартість бізнесу підприємства.

У зв’язку з тим, що на сучасному етапі обсяги виробництва металу в Україні в декілька разів перевищують поточні потреби української промисловості, стратегічним напрямом розвитку металургійних підприємств залишається іноземний ринок. Завдяки цьому підприємства, які зайняті в даній галузі, є найбільш інвестиційно привабливими для зарубіжних і вітчизняних інвесторів. Металургійне виробництво дуже щільно поєднується з коксохімічною промисловістю. Вона входить до виробничого ланцюга «вугілля-кокс-метал», кінцева продукція якого відіграє значну роль у структурі надходжень від експорту. Все це обумовлює необхідність визначення завищеною чи заниженою є ринкова вартість бізнесу підприємств цих галузей.

Аналіз літературних джерел довів, що в сучасних умовах господарювання в Україні під ринковою вартістю бізнесу підприємства розуміється капіталізація. У даному дослідженні запропоновано розглядати термін «капіталізація» як показник ринкової вартості бізнесу СГ на фондовому ринку, обумовлений як добуток біржової ціни акції на їх кількість, що знаходиться в обігу.

Виходячи з проведеного в дисертаційній роботі аналізу абсолютного, а також відносного показників капіталізації бізнесу вітчизняних металургійних і коксохімічних підприємств із компаніями аналогічних галузей, які розташовані в країнах з розвинутою економікою та економікою, що розвивається, можна стверджувати, що за рівнем капіталізації та за рівнем існуючих активів зарубіжні СГ – безумовно лідери. Капіталізація бізнесу вітчизняних металургійних і коксохімічних підприємств в десятки, а іноді й у сотні разів нижче вартості їх активів (наприклад, ВАТ «Авдієвський коксохімічний завод» – абсолютний показник капіталізації дорівнює 334 млн дол., а активи – 1,3 млрд дол. або     ВАТ «Запорізький завод феросплавів» – абсолютний показник капіталізації –   87 млн дол., а активи – 278 млн дол.). Тобто, можна зробити висновок, що за абсолютним показником капіталізації українські підприємства недооцінені. Причинами недооцінення бізнесу українських СГ є: недостатньо високий рівень концентрації капіталу; «тінізована» економіка; недосконалість інституційного середовища; політична нестабільність в країні; незадовільна якість корпоративного управління тощо. Щодо відносного показника капіталізації, слід зазначити, що в деяких вітчизняних металургійних і коксохімічних підприємствах він вищий, ніж у зарубіжних СГ, навіть у тих, які розташовані в країнах з розвинутою економікою (наприклад, ВАТ «Нижньодніпровський трубопрокатний завод» – відносний показник капіталізації до активів дорівнює 2,48 або ВАТ «Міттал Стіл Кривий Ріг» – 2,17). Це свідчить про переоцінену вартість. Причинами переоцінення є: недостатньо об’єктивна оцінка вартості бізнесу СГ; відсутність фінансової або управлінської прозорості та ін.

Таким чином, проблема недооціненої або переоціненої ринкової вартості бізнесу металургійних і коксохімічних підприємств є однією з важливих для промислових підприємств України. Для усунення даної проблеми сторони, які зацікавлені в цьому, повинні приймати управлінські рішення. Узагальнюючи теорію та практику прийняття управлінських рішень, а також дослідження робіт вітчизняних і зарубіжних вчених у галузі оціночної діяльності, автором запропоновано модель проблемного підходу до прийняття управлінських рішень у разі недооціненої або переоціненої ринкової вартості бізнесу металургійних і коксохімічних підприємств (рис. 1). Слід зауважити, що дана модель застосовна тільки для тих металургійних і коксохімічних підприємств, акції яких котируються на фондовій біржі та пройшли лістинг.

У другому розділі - «Методичні аспекти оцінки вартості бізнесу та розпізнавання суб’єктів господарювання за рівнем відповідності ринковій вартості їх бізнесу» - досліджено сутність поняття «оцінка вартості бізнесу СГ»; проаналізовано та узагальнено існуючі методичні підходи оцінки вартості підприємств; систематизовано і обґрунтовано методи розрахунку вартості бізнесу, виявлено основні переваги та недоліки щодо їх застосування; представлено методику оцінки розрахунково-компонентної вартості бізнесу; узагальнено економіко-математичні підходи, які використовуються в рамках теорії розпізнавання образів щодо ідентифікації та розподілу металургійних і коксохімічних підприємств на групи «переоцінені або недооцінені».