Ле Ван Ха . Финансовая интеграция в Юго-Восточной Азии на примере стран АСЕАН: механизмы и политика развития

Короткий опис

Ле Ван Ха . Финансовая интеграция в Юго-Восточной Азии на примере стран АСЕАН: механизмы и политика развития: диссертация ... кандидата Экономических наук: 08.00.14 / Ле Ван Ха ;[Место защиты: ФГБУН Институт экономики Российской академии наук], 2017.- 179 с.

Содержание к диссертации

Введение
Глава 1.Финансовая интеграция: история развития процесса и основные концепции15
1.1. Развитие процесса экономической интеграции в мировом масштабе: причины и формы 16
1.2. Финансовая интеграция как продолжение глобализации и экономической интеграции 31
1.3. Финансовая интеграция: теоретические подходы к решению проблемы финансовой нестабильности 41
Глава 2.Результаты финансовой интеграции в АСЕАН60
2.1. Специфика и ключевые элементы интеграци в АСЕАН: организация сотрудничества 61
2.2. Механизмы финансовой интеграции в АСЕАН 78
2.3. Современный этап развития региональных финансовых инициатив в АСЕАН: новые возможности 86
Глава 3.Перспективы развития финансовой интеграции в АСЕАН103
3.1. Обоснование подхода к оценке результатов финансовой интеграции в АСЕАН 104
3.2. Результаты оценки финансовой интеграции в АСЕАН 113
3.3. Влияние АБИИ на финансовую интеграцию в АСЕАН 126
3.4. Сотрудничество «Россия АСЕАН» в контексте развития интеграционных процессов в АСЕАН 129
3.5. Предложения по развитию существующей классификации формы реализации интеграции 135
Заключение 140
Список сокращений и условных обозначений 148
Словарь терминов 150
Список литературы 154
Приложение А (информационное) Хронология создания организаций глобального характера и международных объединений стран 175
Приложение Б (обязательное) Этапы движения к финансовой открытости 179

Финансовая интеграция как продолжение глобализации и экономической интеграции
Механизмы финансовой интеграции в АСЕАН
Обоснование подхода к оценке результатов финансовой интеграции в АСЕАН
Сотрудничество «Россия АСЕАН» в контексте развития интеграционных процессов в АСЕАН

Финансовая интеграция как продолжение глобализации и экономической интеграции

Становление и развитие процесса финансовой интеграции также стоит рассматривать в русле развития процессов финансовой глобализации и экономической интеграции. Финансовая глобализация процесс, длящийся несколько столетий, ход развития которого можно проследить на основе анализа динамики потоков капитала в мировом масштабе который выступает локомотивом развития финансовой интеграции. Анализ поведения потоков капитала на протяжении определённых периодов времени, когда происходит их всеобъемлющее расширение как в развитых, так и в развивающихся странах, позволяет увидеть этапы развития финансовой глобализации53. В этом процессе можно выделить периоды, отличающиеся спецификой развития (см. рис. 1.2.1).
Рассмотрение процесса финансовой глобализации в развитии «помогает понять мотивы и причины современного поведения стран при формировании политики регулирования потоков капитала и принятия решения о финансовой интеграции»54.
Вторая половины ХVII в. начало XIX в. «характеризуется преемственностью связей в международной финансовой системе, стабильностью её институциональной структуры в том числе и в части позиции невмешательства государства в экономику. Объём капиталов остаётся небольшим и используется в основном на инвестиции внутри Европы, технический прогресс развивается медленно»55.
Первая половина XIX в. начало ХХ в., время «бурного развития глобального финансового рынка вызванное ростом европейской колонизации, научно-техническим прогрессом в системе транспорта и связи, появлением телеграфа, модернизацией институтов власти и управления в странах, в том числе и в слаборазвитых под давлением стран-метрополий.
Одновременно продолжает сохраняться убежденность о необходимости обеспечения странами свободы движения капитала»56.
Период 20-е 60-е гг. ХХ в характеризовался военными потрясениями и политико-экономической напряженностью между странами, экономическим кризисом и «экспериментами в области политической экономии и денежно-кредитной политики, в результате которых интеграционные процессы как в сфере экономики, так и в сфере финансов практически прекратились, положительное влияние свободных потоков капитала на экономику стран было поставлено под сомнение»57. Страны активно используют валютную политику для повышения конкурентоспособности национального производства, защиты внутреннего рынка, регулирования финансовых процессов.
«Современный этап развития финансовой глобализации, начался с последней трети ХХ в. Особую роль в глобализации финансов на этом этапе сыграл рубеж 6070-х гг. ХХ в., поскольку именно в это время начал реально формироваться новый порядок»58. «Международное финансовое регулирование выбирает в качестве концепции организации национальных финансовых систем политику финансовой открытости и свободы движения капиталов, именуемую финансовая либерализация»59, идеологические основы которой были подробно описаны в разделе выше.
Поворотным пунктом, задавшим тренд на ускорение процесса финансовой либерализации и определяющим развитие в том числе и современного этапа, следует назвать Ямайскую конференцию 1976 г. Решением этой конференции за странами-членами МВФ было закреплено право выбора режима валютного курса (плавающий, фиксированный или смешанный)60, что и стимулировало страны к проведению либерализации операций по счетам движения капитала61, поскольку переход к более гибкому режиму валютного курса одновременно предполагает и неограниченную конвертируемость местной валюты как в международных торговых, так и в финансовых операциях.
Реформа мировой валютной системы в 80-х гг. ХХ в. обеспечила некоторую свободу проведения национальной денежно-кредитной политики, но сама по себе не являлась причиной валютной либерализации и либерализации операций по счетам движения капитала промышленно развитыми странами. На либерализацию в значительной степени повлияла растущая глобализация и изменение политики в области контроля на рынках капитала. Отмена контроля за движением капитала была также частью ответных мер на давление крупнейших корпораций из промышленно развитых стран на правительства стран регистрации с целью разрешить им финансирование расширения своих производственных мощностей за рубежом и национальных банков, столкнувшихся на национальном рынке с конкуренцией со стороны международных финансовых институтов.
Увеличение числа транснациональных компаний (далее ТНК) и международных банков расширило возможности для обхода компаниями и банками ограничений, накладываемых правительствами, и ухода с внутреннего рынка62.
По мере роста глобализации и усложнения рыночных технологий, помогающих обойти контроль, всё больше правительств признавали неэффективность сохраняющегося контроля и затрат на его осуществление с точки зрения предотвращения широкого участия национальных компаний в международной деятельности.
Процесс либерализации протекал в разных группах стран с разной интенсивностью. Например, промышленная группа стран встала первой на путь либерализации и для неё характерны высокие её темпы в 80-х 90-х гг. ХХ в. Первыми на путь либерализации встали США, а широкая либерализация в европейских странах обозначила начало процесса массового перехода к полной либерализации63.
Одновременно обозначилась проблема, решение которой на уровне отдельно взятого государства не найдено и поныне, которую необходимо учитывать всем государствам и в силу этих причин, требующая от стран индивидуального подхода к её решению64. Она заключалась «в том, что государство не может одновременно поддерживать привязку валютного курса, сохранять открытость рынка капитала и проводить независимую денежно-кредитную политику. В любой заданный момент времени правительство страны может достичь лишь двух из трёх выделенных целей»65.
«Экономическая причина подобного выбора заключается в том, что отмена валютных ограничений обеспечивает свободу движению капитала. В этих условиях центральному банку страны сложно удерживать курс национальной валюты на заданном уровне. Приток средств в страну приводит к повышению курса национальной валюты, а отток к снижению. Поэтому центральный банк вынужден проводить валютные интервенции или поднимать ключевую ставку. Его деятельность концентрируется на поддержании валютного курса, а не на антициклическое регулирование и борьбу с инфляцией. Концентрация национальной макроэкономической политики также переходит с внутренних целей на внешние»66, что ограничивает её возможности для решения задач социально-экономического развития страны.
Таким образом глобализация нарушала сложившийся баланс, заключающийся в том, что именно государство принимает основные политические и экономические решения, включающие в себя производство, распределение и потребление различных ресурсов, а также «обеспечивает различные направления национальной безопасности, определяет основные векторы и инструменты экономической политики, поддерживает баланс между экономически эффективным и социально справедливым развитием общества»67.
Нарушение глобализацией сложившихся на протяжении столетий традиций проявлялось в появлении несоответствия реальных полномочий традиционных государственных институтов принятия решений и необходимых для их реализации основных ресурсов и экономических процессов, поскольку появились новые центры, контролирующие эти ресурсы и процессы. «Равновесие смещается в сторону международного регулирования с делегированием полномочий от государства наднациональным политическим и экономическим органам»68.
В итоге формируется новая структура мирового взаимодействия, которая уже не является результатом только межгосударственных договорённостей, а сами договорённости и институты сдают свои позиции под натиском новых субъектов системы международных отношений.
Схематично, вызревающие противоречия глобальной и «доглобальной» экономики представлены в таблице 1.2.1.

Механизмы финансовой интеграции в АСЕАН

В Бангкокской Декларации, принятой в 1967 г. в момент учреждения АСЕАН, заявлялось, что создание этой региональной организации направлено преимущественно на решение задач государств-членов в социальной и экономической сфере отношений132. Но, в самом начале своего существования, приоритетным направлением сотрудничества в Ассоциации все-таки выступали вопросы обеспечения безопасности и создания механизмов коллективного противодействия общим угрозам133. По мере нормализации политической ситуации в регионе, страны приступили к развитию сотрудничества в сфере регулирования внешней торговли и к началу XXI в. достигли в этой сфере неплохих результатов134, при этом вопросы развития сотрудничества стран в финансовой сфере достаточно долгое время, вплоть до конца ХХ в., не являлись приоритетным направлением135.
Ситуация начала меняться после 1997 г., когда регион был охвачен мощнейшим финансовым кризисом. Большим стимулом к пересмотру приоритетных задач и текущих целей развития АСЕАН послужило и укрепление экономик таких региональных государств как Китай и Индия, которые стали составлять заметную конкуренцию АСЕАН не только во внешнеторговой деятельности, но и в сфере привлечения иностранных инвестиций.
Вначале страны стремились достичь наибольшей согласованности в регулировании внешней торговли и гармонизации процесса регулирования товарных потоков внутри региона. Но, в 2003 г., на саммите АСЕАН (о. Бали) было принято решение о серьезном изменении интенсивности и направлений сотрудничества и переводе отношения на новый уровень. Поскольку достигнутые результаты и уровень экономического роста не в полной мере удовлетворял лидеров государств, а процессы конца ХХ в. создавали угрозы стабильному развитию региона, то было принято решение, приступить к построению более интегрированного сообщества.
По плану, интеграция в регионе должна привести к созданию «Сообщества АСЕАН», а именно достижения глубокой взаимосвязанности в 3 сферах жизнедеятельности, которые также были названы «сообществами»: Сообщество безопасности, Социально-культурное сообщество и Экономическое сообщество. Это решение было зафиксировано в новой Декларации и, позже, закреплено в Уставе АСЕАН (принят в 2007 г., вступил в силу в 2008 г.)136. Таким образом реализация планов по построению сообщества АСЕАН стала насущной задачей на перспективу вплоть до 2020 года.
Процесс финансовой интеграции сегодня опирается на ряд организационных структур, которые формировались в процессе создания и развития самой АСЕАН, а также ряд инструментов, постепенно сформировавшихся уже в ходе непосредственного сотрудничества государств-членов АСЕАН в финансовой сфере (см. табл. 2.2.1).
С 1997 года, с начала развертывания острой фазы финансового кризиса, государства-члены АСЕАН начали проводить регулярные встречи министров финансов. Целью этих встреч является обсуждение и разработка коллективных мер противодействия угрозам в финансовой и экономической сфере. На этих встречах разрабатываются планы развития финансового сотрудничества. Примером может служить принятая на встрече Министров финансов в Маниле (2003 г.) «Дорожная карта валютно-финансовой интеграции стран АСЕАН»137.
В дорожной карте были зафиксированы мероприятия, сроки их реализации и ключевые показателей деятельности в следующих секторах: рынки капитала, финансовые услуги, либерализация счета операций с капиталом, валютное сотрудничество государств-членов138.
Кризис 1997 г. продемонстрировал государствам-членам АСЕАН важность регионального рынка капитала, поскольку его низкий потенциал и слабая инфраструктура стала одним из генераторов кризисных процессов, распространившихся на рынки ЮВА. Развитие рынков капитала и достижение их интегрированности в АСЕАН возможно при унификации законодательного регулирования и достижения взаимосвязанности инфраструктуры. С целью координации деятельности в этой сфере в 2004 г. был создан «Форум рынков капитала АСЕАН» (ASEAN Capital Markets Forum), в задачи которого входит предоставить условия и возможности для ведомств, отвечающих за регулирование рынков ценных бумаг в своих странах, обсуждать проблемы развития рынка капитала внутри региона АСЕАН и разрабатывать инструменты их решения.
Результатами, достигнутыми благодаря взаимодействию государств-членов АСЕАН в ходе встреч Форума, стали следующие меры, способствующие развитию инфраструктуры рынков капитала:
1) введение торговой линии связи (ASEAN Trading Link), соединяющей электронные системы бирж региона, что упростило ведение торгов между странами. Пока эта система охватывает только биржи трёх государств-членов АСЕАН (Малайзии, Сингапура и Таиланда), но ожидается присоединение фондовых бирж Индонезии и Вьетнама139;
2) разработка Стандартов раскрытия информации АСЕАН (ASEAN Disclosure Standards) позволивших унифицировать проспекты эмиссии трансграничных первичных предложений ценных бумаг;
3) подписание Меморандума о взаимопонимании в организации коллективных инвестиционных схем АСЕАН (Малайзии, Сингапура и Таиланда). Этот документ позволил управляющим фондами упростить процесс организации трансграничных инвестиций и получения разрешения на осуществление инвестиций140;
4) заключение Договоренности о взаимном признании квалификаций и опыта профессиональных участников рынка;
5) согласование системы показателей корпоративного управления, согласование стандартов требований к деятельности котируемых компаний АСЕАН, разработка универсальной системы показателей с целью ранжирования компаний, разработка системы показателей развития рынка облигаций.
Созданное в 2010 г. Управление по мониторингу интеграционных процессов АСЕАН (ASEAN Integration Monitoring Office AIMO) на первый взгляд может показаться не имеющим отношение к финансовым аспектам интеграции, поскольку задумывалось с целью расширения возможностей Секретариата АСЕАН в области мониторинга процесса региональной экономической интеграции. Но, по своей сути, этот орган уполномочен контролировать макроэкономическую и финансовую стабильность в регионе, что и определяет его значимость в процессе финансовой интеграции.
На Управление возложено: разработка системы показателей Экономического сообщества АСЕАН (AEC Scorecard); подготовка периодических публикаций по вопросам финансовой интеграции (Отчет по финансовой интеграции АСЕАН (ASEAN Financial Integration Report), Отчет о мониторинге интеграционных процессов АСЕАН (ASEAN Integration Monitoring Report) и др141.
Алгоритм интеграции рынков финансов государств-членов АСЕАН был разработан в 2011 г. и представлен в документе, именуемом «Рамочное соглашение о финансовой интеграции АСЕАН» (ASEAN Financial Integration Framework AFIF).
Соглашение ставило своей целью интегрировать финансовые рынки и рынки капитала государств-членов АСЕАН к 2020 г.142 Но, поскольку государствами осознавалось, что в силу различия в уровнях развития этот процесс интеграции не может быть быстрым и единым по времени для всех, то они зафиксировали желаемый уровень этой интеграции (минимум 50%), предоставив возможность государствам-членам самостоятельно определять темпы и цели финансовой интеграции143.
К числу последних коллективных финансовых решений следует отнести заключённое в Куала-Лумпур в марте 2015 г. рамочное соглашение Министров финансов и глав центральных банков государств-членов АСЕАН об интеграции банковской деятельности (ASEAN Banking Integration Framework ABIF)144. Сотрудничество в этой сфере является для стран наиболее сложным из-за того, что страны АСЕАН это преимущественно небольшие государства. Банковские системы большинства из них не обладают значительными финансовыми ресурсами и имеют невысокий уровень развития и интегрированности в международную финансовую систему.
Кроме того, ряд стран находится в зависимости от финансирования со стороны международных банков и банковских структур крупных внерегиональных государств. Нестабильность на банковских рынках, риск которой существенен при вступлении в интеграционное взаимодействие, а также риск потери традиционных источников фондирования национальных банков, сильно осложняют процесс взаимного открытия национальных банковских секторов. В связи с этим, принятию рамочного соглашения предшествовал длительный переговорный процесс.

Обоснование подхода к оценке результатов финансовой интеграции в АСЕАН

Сегодня можно констатировать наличие сформировавшейся системы организации взаимодействия стран-АСЕАН по всем ключевым направлениям финансового сотрудничества. Кроме того, ряд интеграционных проектов в финансовой сфере включает не только страны АСЕАН, но и три крупнейших государства региона, не являющихся членами АСЕАН (Япония, Южная Корея, Китай). Также в регионе реализуется ряд интеграционных финансовых проектов, в которые входят только пять наиболее развитых стран-членов АСЕАН. При этом характерно, что интенсивность финансового сотрудничества резко возросла на рубеже ХХ XXI вв., когда регион и мир в целом вошли в зону «финансовой турбулентности», отмеченную рядом финансовых кризисов.
Финансовая глобализация вынуждает государства вставать на путь финансовой либерализации и всё более открывать национальные финансовые рынки. Чем более либеральнее политика в области регулирования финансовых рынков, потоков капитала, валютного курса, тем больше страна подвержена влиянию внешних шоков. Финансовая интеграция стран-членов АСЕАН обусловлена стремлением этих стран создать себе преимущества, взаимодействуя в вопросах финансовой и валютной политики, обеспечив таким образом большую устойчивость для предотвращения кризисов и больше возможностей для управления рисками.
Обоснование финансовой интеграции, как было показано выше, имеет достаточное количество теоретических оснований, ясную логику и воплощено в большом количестве совместно выстраиваемых в соответствии с достигаемыми странами АСЕАН договорённостями, институтов, механизмов и инструментов.
Но, как было показано выше, интеграция стран в регионе приводит к изменению структуры государственного управления, изменению роли национальных элит и изменению роли страны в системе экономических отношений. Поэтому эти изменения, во избежание кризисов, потрясений и революций, должны осуществляться национальными властями осознанно и проводится в жизнь последовательно. Всё это требует значительных интеллектуальных усилий от правительств и элит, чтобы обеспечить эффективность мероприятий по интеграции и её оптимальные темпы. Это требует нахождения политического баланса и общественного консенсуса между государством и бизнес-сообществом, а так же между государством и гражданским обществом стр