ОПЕРАЦИИ НА МЕЖДУНАРОДНОМ ВАЛЮТНОМ РЫНКЕ, ИХ ВЛИЯНИЕ НА ЭКОНОМИКУ СТРАНЫ Автореферат

	Г.Н. Востров, канд. техн. наук, доц., Е.А. Зиновкина, экономист
ОПЕРАЦИИ НА МЕЖДУНАРОДНОМ ВАЛЮТНОМ РЫНКЕ, ИХ ВЛИЯНИЕ НА ЭКОНОМИКУ СТРАНЫ
Г.М. Востров, O.А. Зiновкiна. Операції на мiжнародному валютному ринку, їх вплив на економiку країни. Характеризується мiжнародний валютний ринок, його iнфраструктура, загальнi принципи валютної торгiвлi, сутнiсть мiжнародних валютних операцiй, їх вплив на економiку країни та підприємства. Вiдображаються проблеми i можливостi виходу на свiтовий ринок суб'єктів вітчизняної економiки.	G.N. Vostrov, E.A. Zinovkina. Forex market operations and their influence on the country's economy. Some characteristics of the Forex market are given namely, its infrastructure, the main principles of currency trading, nature of inte ational currency transactions, their influence on the national economy and firms. The problems and capabilities of entering the Forex market have been designated.

Законодательства различных государств определяют допустимые механизмы использования денег в качестве счетной единицы и средства расчетов, при этом обязательным является использование конкретной собственной денежной единицы на своей территории. Таким образом, каждая страна образовала управляемое особыми правилами денежное пространство. Растущая экономическая взаимосвязь стран мира обусловливает необходимость их участия в процессах, происходящих на финансовых рынках планеты, в т.ч. при покупке и продаже валют. При этом колебания курса, а порой и неустойчивость национальной валюты, весьма существенно влияют на эффективность функционирования экономики любой страны, т.к. наиболее значимые отрасли, например, энергетика и металлургия, напрямую связаны с изменениями курса национальной валюты. Поэтому в настоящее время активное участие юридических и физических лиц в работе валютных рынков было бы целесообразным, однако, законодательство Украины не допускает этот вид деятельности. В то же время в развитых странах в работе валютных рынков могут принимать и принимают активное участие различные по величине финансовые корпорации, инвестиционные и пенсионные фонды, экспортеры и импортеры, банки, физические лица и т.д. В совокупности они образуют единую международную систему — международный валютный рынок (Foreign Currency Exchange Market — Forex). Такое участие позволяет, с одной стороны, развивать аналитические способности и деловые качества участников рынка, с другой — находить наиболее выгодные способы обмена валют для компаний, занимающихся внешнеэкономической деятельностью, и, наконец, наиболее прибыльно разместить временно свободные активы.

Международный валютный рынок — наибольший из всех мировых рынков, динамично развивающийся [1], с объемом до 90 % всего международного финансового рынка, что в 10 раз превышает общий годовой валовый национальный продукт всех государств мира, с дневным оборотом средств около 1…1,5 трлн. USD. Большую часть этого объема составляют операции с американским долларом (USD), британским фунтом стерлингов (GBP), швейцарским франком (CHF), немецкой маркой (DEM), японской иеной (JPY). Основными центрами этого рынка являются мировые финансовые центры — Токио, Франкфурт, Лондон, Нью-Йорк, Чикаго.

Характерные черты международного валютного рынка:

—	ликвидность: огромные объемы обращающихся на рынке денежных средств и огромное количество участников приводят к тому, что можно в любой момент купить или продать фактически любое количество валюты, и к тому что спрэд между ценой купли и продажи составляет 0,001…0,05 %;
—	доступность: рынок работает 24 ч в сутки, 6 дней в неделю;
—	прозрачность: большинство участников рынка узнает о событиях одновременно, что ставит всех участников в равные условия; фундаментальные экономические показатели регулярно публикуются, ожидаемы и прогнозируемы;
—	прогнозируемость: методы технического анализа позволяют оценить возможные тенденции (тренды), возникающие в движении валютных курсов относительно друг друга. На рисунке показан график движения курса GBP относительно USD в 1999 г. График характеризует высокую степень изменчивости курса валют за относительно короткий промежуток времени. Основная тенденция движения GBP относительно USD показана жирной линией, а линии коридора, внутри которого изменяется график в течение определенного промежутка времени, показаны линиями поддержки (2) и сопротивления (1). На основе подобных данных формируется технический прогноз, который затем уточняется с помощью методов фундаментального анализа — анализа политических, экономических и др. новостей;
—	стохастический характер: движение курсов валют на международном валютном рынке носит вероятностный характер. Как показано на рисунке, с 1 января по март 1999 г. британский фунт стерлингов по отношению к доллару США характеризовался длительным доун-трендом, т.е. находился в состоянии падения, что объясняется частично имевшими место фундаментальными факторами, частично снижением деловой активности в данное время года на смежных рынках — рынках фъючерсов, обыкновенных акций и облигаций;
—	минимальный срок исполнения сделки: 20…60 с с момента принятия решения о купле-продаже соответствующей валюты до его реализации.

График движения курса британского фунта стерлингов по отношению к доллару США

Валютные операции обеспечивают экономические связи между участниками, находящимися по разные стороны государственных границ: расчеты между фирмами из разных стран за поставляемые товары и услуги, иностранные инвестиции, международный туризм и деловые поездки. Без валютообменных операций эти важнейшие виды экономической активности не могли бы существовать. Но деньги, служащие здесь инструментом, сами становятся товаром: спрос на отдельную валюту в конкретных деловых центрах меняется во времени, причем меняется непредсказуемым образом. Валютный курс то движется вверх, то падает вниз. Значит, можно купить валюту дешевле и через некоторое время продать ее дороже, получив при этом прибыль.

Торговля валютой сама по себе стала отдельным видом экономической деятельности: не менее 80 % всех сделок составляют спекулятивные операции, имеющие целью извлечение прибыли от операций на разнице валютных курсов [2]. Операции эти привлекают множество участников — как финансовых организаций, так и индивидуальных инвесторов, и осуществляются с помощью трейдеров. Трейдеры являются представителями на рынке владельцев капитала — физических и юридических лиц, а также самостоятельными участниками рынка.

К числу основных предпосылок формирования валютных рынков можно отнести:

—	развитие и углубление международных экономических связей;
—	создание мировой валютной системы, возлагающей на страны-участницы определенные обязательства в отношении их национальных валютных систем;
—	концентрация и увеличение банковского капитала, рост транснациональных корпораций, углубление интеграционных процессов между странами;
—	совершенствование средств связи, упростивших контакты между валютными рынками;
—	развитие информационных технологий, скоростная передача сообщений о курсах валют, банках, состоянии их корреспондентских счетов, тенденциях в экономике и политике.

Объемы операций мирового валютного рынка постоянно растут, что связано с развитием международной торговли и отменой валютных ограничений во многих странах. Коммерческие банки проводят основную массу валютных операций как по заявкам клиентов, так и самостоятельно, и за счет собственных средств. По имеющимся данным ежедневный объем операций наиболее крупных международных банков — Deutsche Bank, Barclays Bank, Union Bank of Switzerland, Citibank, Chase Manhattan Bank, Standard Chartered Bank — достигает несколько млрд. USD.

Банки и компании, являющиеся участниками валютного рынка, делятся по степени своего влияния на две группы.

Первую группу составляют крупные банки и финансовые компании — маркет-мейкеры, которые формируют рынок и радикально влияют на текущий уровень валютного курса или процентных ставок за счет значительной доли своих операций в общем объеме рынка. На мировых валютных рынках маркет-мейкеры осуществляют ежедневные валютные операции на миллиарды и десятки миллиардов USD. Маркет-мейкеры устанавливают текущий уровень курса путем проведения операций друг с другом и с менее крупными банками.

Мелкие банки и финансовые компании — маркет-юзеры — составляют вторую группу. Они используют для своих операций тот курс, который запрашивают у маркет-мейкеров, т.е. являются пользователями рынка.

Наибольшим влиянием на международный валютный рынок обладают: в США — Федеральная Резервная Система (US Federal Reserve, FED), в Германии — Бундесбанк (Deutsche Bundesbank), в Великобритании — Банк Англии (Bank of England, ВОЕ) и в Японии — Банк Японии (Bank of Japan, BOJ) — как центральные банки крупнейших развитых стран мира [3]. Валютный курс — сильнейший инструмент в экономической политике государства, излишние его колебания крайне негативно сказываются на экономике конкретной страны, а также группы стран, чьи валюты "привязаны" к основной валюте. Международный валютный рынок работает круглосуточно, причем торговые сессии Америки, Европы, Азии чередуются в соответствии с чередованием часовых поясов на планете. Можно отметить явные закономерности, сложившиеся в этой связи. Во время работы европейской сессии правительство ЕС использует интервенции с целью повышения, либо недопущения сильного падения евро относительно USD. Азиатская сессия отличается противоположными стремлениями правительства Японии понизить курс японской иены относительно доллара США, т.к. экономика Японии целиком ориентирована на экспорт, причем большая его доля приходится на экспорт в США. Центральный банк США (FED) стремится урегулировать курс USD относительно евро и иены [4]. Так как национальная валюта Украины — гривня — является редкой валютой на мировом валютном рынке, то основной задачей Национального банка Украины (НБУ) является поддержка "валютного коридора" внутри страны. НБУ принимает слабое участие в международном валютном рынке в качестве маркет-юзера, что объясняется нестабильностью национальной экономики, незначительным ее влиянием на мировую экономику, ограниченностью валютных резервов в стране и что само по себе приводит к изолированности Украины от мирового сообщества.

В последние годы чрезвычайно расширились возможности участия в международном валютном рынке небольших фирм и частных лиц. Вполне реальной является торговля валютой при наличии, например, 15 тыс. USD, т.к. банки или брокерские конторы через дилинговые центры предлагают своим клиентам "кредитное плечо", увеличивающее сумму в 20, 50 или даже 100 раз. Украинские инвесторы работают на международном валютном рынке через открытые дилинговые центры, которые функционируют при посредничестве зарубежных банков и брокерских домов. Механизм кредитного плеча работает следующим образом. Инвестор, располагая суммой в 15000 USD, например, входит в рынок 1 лотом (минимальная счетная единица — 1000 USD), покупая британский фунт стерлингов по курсу 1,5936 за USD с целью продажи его дороже. Банк или брокерская контора предоставляет инвестору кредитное плечо, позволяя ему совершить сделку на 125000 USD. В том случае, если курс GBP по отношению к USD вопреки ожиданиям инвестора начнет падать, и разница между новым курсом и курсом покупки сравняется с остатком на счете инвестора (14000 USD) с учетом кредитного плеча, банк срочно предложит инвестору закрыть позицию контрсделкой, что будет для него убыточно, либо пополнить свой банковский счет. В случае, если инвестор откажется подчиниться, банк закроет позицию автоматически, о чем сообщит инвестору. Эта ситуация показывает, что банк, предоставляя "кредитное плечо", принимает решительные меры для своей безопасности от возможных неумелых действий инвестора. Для инвестора же, располагающего небольшими средствами, использование такого вида торговли, называемой маржевой торговлей, — единственный путь на международный валютный рынок. Если курс GBP/USD согласно ожиданиям инвестора растет, то купив на 125000 USD британских фунтов стерлингов по курсу 1,5936 и, продав их через несколько дней по курсу 1,6180 (реальное движение курса, имевшее место в апреле 1999 г., см. рисунок), инвестор получает доход 3050 USD. Для этого, конечно, необходимо правильно спрогнозировать будущее движение курса и верно выбрать момент для открытия и закрытия позиции. Иначе вместо дохода получится убыток.

Возможность получения достоверной информации сегодня, благодаря совершенствующимся информационным технологиям, высока. Следовательно, при наличии соответствующего оборудования, знаний и умений возможно почти точно спрогнозировать движения курсов валют, а значит, получить запланированную прибыль. Но здесь не все так просто, как может показаться на первый взгляд. Риск появления форс-мажорных обстоятельств в сфере валютного дилинга на порядок выше, чем в других сферах деятельности, что в то же время компенсируется относительно высокой нормой прибыли. На практике известны случаи, когда резкие скачки курса одной валюты по отношению к другой достигали 200 и более пунктов за считанные секунды. Такого рода движения чаще всего были вызваны политическими и экономическими событиями, которые крайне трудно поддаются прогнозированию, но которые оказывают большое влияние на формирование валютного курса наряду со спекулятивными операциями на валютном рынке, степенью развития других секторов мирового рынка, например, рынка ценных бумаг, конкурирующего с валютным рынком [1]. Отличной возможностью заработать на подобных витках обладают лишь те инвесторы, которые имеют доступ к свежей информации. Иначе, во избежание потерь, опытный инвестор может обезопасить свой капитал путем использования торговых тактик, которые позволяют установить так называемые "защитные приостановки" (stop-loss), т.е. заказать маркет-мейкеру самостоятельно закрыть его позицию в случае, если убытки превысят, скажем, 20 пунктов.

Экономическая стабилизация в Украине в значительной мере зависит от создания и функционирования эффективной системы государственного регулирования доступа к операциям на валютном рынке, адекватной условиям рыночной экономики, а также формирования инфраструктуры валютного рынка, отвечающей мировым стандартам.

Кризис отечественной экономики практически полностью парализовал отечественный финансовый рынок и на неопределенное время лишил инвесторов возможности легально зарабатывать внутри страны. Работа на международном валютном рынке может представлять особый интерес для инвесторов в Украине. Все они преследуют цель не только сохранения инвестированного капитала от негативного влияния инфляции, но и получения прибыли. Характерной особенностью операций на международном валютном рынке, привлекающей внимание инвесторов со всего мира, является их высокая доходность при относительной доступности не только на внутреннем, но и на зарубежном финансовом рынке.

Операции на международном валютном рынке не регулируются валютным законодательством Украины, поскольку работа осуществляется не в Украине и не с национальной валютой. Наиболее удобной представляется работа через оффшорную компанию с использованием банковского счета, например, в Венгрии либо Чехии — странах с довольно либеральным банковским законодательством и беспрепятственным доступом из Украины.

Характеризуя ситуацию, связанную с валютным рынком Украины, можно выделить ряд проблем, решение которых имеет первостепенную важность:

—	создание законодательной базы валютного регулирования на макроэкономическом уровне;
—	формирование законодательных актов, позволяющих предприятиям, коммерческим банкам и частным лицам быть членами международного валютного рынка; урегулирование взаимоотношений с иностранными банками — маркет-мейкерами;
—	создание эффективной инфраструктуры, регулирующей деятельность дилинговых компаний внутри страны, дилинговых отделов коммерческих банков, которая, в свою очередь, создаст не только дополнительную прибыль государству, но и дополнительные рабочие места. Наличие такого рода инфраструктуры предполагает координацию важной и срочной информации, облегчение методов ее получения для инвесторов; формирование эффективных методов прогнозирования тенденций на мировом валютном рынке; контроль над рисками и их минимизацию.

В случае легализации сделок на мировых финансовых рынках, в целом, и на международном валютном рынке, в частности, государство приобретает вполне очевидные преимущества. Предприятия, банки, различные фонды получат реальную возможность более выгодного приложения свободных денежных средств. Разумное использование открывающихся возможностей (обладание компетентной информацией, хорошо обученными специалистами, современными операционными системами, отрегулированным механизмом использования обозначенных составляющих) повлечет за собой рост прибыли таких предприятий.

Рост прибыли предприятий позволит им обратить свое внимание на финансирование отечественной экономики, что положительно скажется на ее состоянии.

Наконец, государственный бюджет страны получит дополнительный источник доходов в виде налогообложения прибыли от международных валютных операций.

Для начала работы на международном валютном рынке украинскому инвестору необходимо решить три основных вопроса: легализация работы, выбор брокерской компании, информационная поддержка и средства связи.

Согласно действующему законодательству совершение операций на международном валютном рынке остается прерогативой НБУ. Негосударственные банки, частные компании, физические лица лишены права быть участниками международного валютного рынка. Такие условия приводят к экономической изоляции предприятий Украины от мирового валютного рынка, к вынужденному их функционированию в замкнутом пространстве, к недополучению бюджетом страны той части средств, которая могла бы быть получена в качестве налогов от такого рода прибыльных операций при условии их легализации, т.е. выведения их из теневого сектора экономики. Чем быстрее отечественные предприниматели придут к использованию финансовых инструментов, давно уже нашедших применение среди их западных коллег, тем раньше можно будет говорить о какой-либо интеграции Украины в мировое сообщество, а также о приближении благосостояния отечественных граждан среднего класса к мировым стандартам.

Литература

Найман Э.Л. Малая энциклопедия трейдера. - М.: Альфа Капитал, 1999.
Вэйтилингем Р. Руководство по использованию финансовой информации / Под. ред. Красавиной Л.Н. - М: Финансы и статистика, 1999.
Суворов С.Г. Азбука валютного дилинга. - СПб: Изд-во С.-Петерб. ун-та, 1998.
Regionals up as yen shrugs off Moody's // Reuters-Asia FOREX. - 1998. - 17 Nov.