Васильев Геннадий Александрович. ИННОВАЦИОННЫЙ ПОТЕНЦИАЛ ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ

summary

Структура диссертации обусловлена поставленной целью и задачами исследования:

Введение

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИННОВАЦИОННОГО АВАНСИРОВАНИЯ КАПИТАЛА

§ 1.1. Инновационное содержание инвестиций

§ 1.2. Содержание инновационного процесса и его качественные характеристики

1.2.1. Анализ содержания термина «инновация»

1.2.2. Определение инновации через анализ взаимосвязанных характеристик

ГЛАВА 2. СТРУКТУРА ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ

§ 2.1. Сравнительная оценка подходов к исследованию прямых иностранных инвестиций

§ 2.2. Критериальный анализ иностранных инвестиций

ГЛАВА 3. СТИМУЛИРОВАНИЕ ИННОВАЦИОННОЙ НАПРАВЛЕННОСТИ ИНОСТРАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ

§ 3.1. Инновационный потенциал российского законодательства в области регулирования иностранных инвестиций

§ 3.2. Проблемы совершенствования иностранных инвестиций инновационной направленности

Заключение

Библиография

Приложения

9

Содержание понятия инвестиций и их классификация на основе воспроизводственного подхода

Изучение отечественной и зарубежной экономической литературы привело нас к заключению, что понятие «инвестиции» не может использоваться в качестве термина со строго очерченным содержанием, так как разные авторы подводят под него широкий перечень взаимосвязанных, но разнящихся процессов и явлений. Попытка выработать рабочее определение инвестиций и иностранных инвестиций натолкнулась на пересечение содержания таких понятий как «предпринимательство», «авансирование капитала», «спекулятивные операции», «инвестиции». В процессе исследования выявилось отсутствие научно обоснованных критериев разграничения финансовых и реальных инвестиций, реальных и прямых инвестиций.

Исходным пунктом анализа является одно из самых распространенных определений инвестиций: «расстаться с деньгами сегодня, чтобы получить большую их сумму в будущем»2. Столь общее определение инвестиций не имеет существенного смысла, поскольку любая предпринимательская деятельность предполагает расставание с деньгами сегодня ради получения их большей суммы в будущем. Деньги, используемые для предпринимательских, а не потребительских целей, принято именовать общим понятием «капитал». Поэтому, даже если трактовать инвестиции в указанном выше общем смысле, то следует говорить не о деньгах вообще, а о капитале (в денежной форме). Под приведенное выше определение подпадают даже депозитные вклады.

Следующим шагом в сторону содержательной конкретизации служит введение понятия «авансированного капитала». Данное понятие тоже предполагает расставание с деньгами в текущем периоде ради получения их большей суммы в будущем. Но достигается этот результат через предпринимательскую деятельность в области создания благ, то есть реальном секторе, что исключает пассивную для владельца денег форму возрастания денежной суммы, такую как ростовщичество, банковские вклады. Активные формы вложения денег для их возрастания отличаются от пассивных принципиально иным уровнем риска и неопределенности, инновационной мотивации.

2 Шарп Ульям Ф. и др. Инвестиции. М.: Инфра-М, 2006. С.XII

10

Последовательно уточняя понятие инвестиций, мы должны конкретнее ответить на вопрос: что вкладывается и куда? Большинство из рассмотренных нами определений инвестиций говорит о вложении именно капитала в общем и лишь некоторые содержат детализацию по объекту вложения. При объектном подходе выделяются финансовые и нефинансовые инвестиции. В позитивном смысле последние получили название реальных инвестиций. Обе трактовки инвестиций, отражающие возрастание денег в реальном и финансовом секторе, много лет сосуществуют. Экономисты отмечают их существенные отличия, но не выработан теоретический критерий их разграничения. Этот факт – сосуществование двух определений без критериального разграничения - также отражен, например, в Оксфордском словаре3.

Как эти понятия взаимодействуют друг с другом? Основное содержание специальных курсов по инвестированию посвящено инвестициям в ценные бумаги. В одном из них говорится что, «реальные инвестиции» обычно включают инвестиции в какой-либо тип материально осязаемых активов, таких, как земля, оборудование, заводы. Финансовые инвестиции представляют собой контракты, записанные на бумаге, такие как обыкновенные акции и облигации»4. Далее У.Шарп высказывается более категорично, что в примитивных экономиках основная часть инвестиций относится к реальным, в то время как в современной экономике большая часть инвестиций представлена финансовыми инвестициями, а высокое развитие институтов финансового инвестирования в значительной степени способствуют росту реальных инвестиций. Автор также считает, что эти две формы являются взаимодополняющими, а не конкурирующими.

В определении У.Шарпа, характерном для зарубежных изданий по инвестменту, реальные инвестиции оказываются уделом «примитивных экономик», а финансовые инвестиции – развитых экономик. Однако современный экономический кризис

3 Первое определение инвестиций: «приобретение средств производства, таких, как машины и оборудование, для предприятия, с тем, чтобы производить товары для будущего потребления. Обычно такое приобретение называется капитальными вложениями».

Второе определение инвестиций: «приобретение активов, например, ценных бумаг, произведений искусства, депозитов в банках, или строительных обществах и т.п. в целях, прежде всего получения финансовой отдачи в виде прибыли или увеличения капитала. Такой вид финансовых инвестиций представляет собой средства сбережения» [Финансы: Оксфордский толковый словарь: Англо-русский. -М.: Издательство «Весь

мир», 1997. C.217]

4 Шарп Ульям Ф. и др. Инвестиции. М.: Инфра-М, 2006. C.1

11

напомнил, что основой экономического благополучия является реальный сектор. Он также показал, что безудержное и неоправданное динамикой реального сектора развитие финансового капитала ставит под угрозу всю экономическую систему. Более того, два направления инвестиций не только дополняют друг друга, но и конкурируют.

В макроэкономической литературе инвестиции ограничиваются реальным сектором как дополнительные расходы на накопление основного капитала: «Инвестиции - это расходы, направляемые на увеличение или сохранение основного капитала»5, или в натуралистическом прочтении: «инвестиции – это совокупность товаров, приобретаемых предприятиями или частными лицами для увеличения накопленного капитала»6.

Если под накопленным капиталом понимается его натурально-вещественный состав, то речь идет об инвестициях в реальный сектор. Но под накоплением капитала часто понимается и увеличение производных активов.

Проведенный анализ привел нас к выводам о том, что инвестиции – это особая форма авансирования капитала в реальный сектор. Они отличаются от спекулятивных сделок с ценными бумагами и вообще с производными активами. С другой стороны, дополнительное авансирование капитала в реальный сектор в качестве основной мотивации имеет стремление к добавочной прибыли через рост конкурентоспособности, что возможно только на основе инноваций.

В итоге мы пришли к выводу о том, что инвестиции это инновационное авансирование капитала в реальный сектор экономики.

Характер инвестиций: разграничение реального и финансового сектора

Отнесение тех или иных операций к реальному или финансовому сектору, сводится к определению, как именно активы используются в экономике, а не какова их исходная форма и организационная принадлежность. Для пояснения этого пункта, для уточнения экономического содержания и классификации инвестиций мы использовали воспроизводственный подход. Важным критерием деления инвестиций на финансовые и реальные является качественная определенность функциональных

5 Р.Дорбнуш. Макроэкономика. М.: Инфра-М, 1997.С.300

6 Н.Грегори Менкью. Макроэкономика. – М.: Издательство МГУ, 1994, С.710

12

форм капитала в процессе своего жизненного цикла: денежный, товарный, производительный.

Реальные инвестиции могут начинаться в денежной форме, но их характер будет определяться не исходной формой, а содержанием кругооборота функциональных форм капитала - производительного или фиктивного. В зависимости от того, чем закончится этот кругооборот, т.е. на что будут потрачены денежные средства, инвестиции будут либо реальными, либо финансовыми (независимо от того, к какому сектору экономики принадлежит инвестор). При этом финансовые инвестиции в традиционном понимании – вложения в ценные бумаги – следует расценивать как часть инвестиционного процесса и инвестиции только в том случае, если в результате происходит прирост производственного капитала. В противном случае, мы имеем дело с финансовым операциями спекулятивного характера, где деньги обмениваются на бумаги и наоборот. Большинство операций на первичном фондовом рынке имеют целью привлечение средств в реальный сектор экономики, в то время как вторичный рынок и рынок производных ценных бумаг преимущественно спекулятивны. С одной стороны, спекулятивные операции оттягивают средства от вложения в реальный сектор экономики, способствуя тем самым надуванию финансовых пузырей со всеми вытекающими последствиями в случае неизбежного финансового кризиса. С другой стороны, вторичный рынок, постоянно переоценивая активы фирм, задает направления оптимального инвестирования. Правда, в адекватности отражения положения дел в реальном секторе профессиональными участниками фондового рынка сомневался уже Дж.М.Кейнс и усматривал их негативное влияние на динамику основных макроэкономических показателей.

Другим следствием изменившегося соотношения реального и финансового секторов в современной экономической системе является смещение временных горизонтов инвесторов и, как следствие, отнесение инвестиционной деятельности к краткосрочному периоду. Говоря словами Дж.М.Кейнса, «поведение акционеров претерпело радикальные изменения вследствие того, что центр тяжести в деятельности инвесторов, традиционно заключающийся в мудрости долгосрочного инвестирования, сместился на безрассудство краткосрочных спекуляций. Этот сдвиг привел к тому, что сиюминутная точность котировок корпоративных акций подавила непреложную истинность стоимости, внутренне присущей этим корпорациям, как бы

13

сложно ни было ее установить»7. Мы же придерживаемся точки зрения, что инвестиции представляют собой долгосрочный феномен, а центром инвестиционной деятельности является реальный сектор экономики. Финансовые операции рассматриваются нами в той мере, в какой они влияют на приращения реального капитала, обслуживая его.

В нашем исследовании мы делаем еще один шаг в направлении итогового рабочего определения инвестиций - связываем инвестиции с новациями, которые в результате их осуществления реализуются. Обычно любая фирма осуществляет инвестиции с целью повышения своей конкурентоспособности, повышения эффективности производства, а этого можно добиться только через освоение новых технологий, процессов, продуктов. Область явлений, описываемая термином инновационная деятельность, пересекается с областью инвестиционной деятельности. Это два достаточно близких, но не тождественных понятия. Инновации требуют новых затрат, то есть дополнительного авансирования капитала. В свою очередь, не всякое авансирование капитала связано с инновационным процессом, а только та её часть, которая идет на создание инновационного блага. Так, трактовка инноваций как инвестиций в новации практически совпадает с авторским определением инвестиций.

Подводя итог уточнению содержания понятия инвестиций, следует отметить что, наше рабочее определение делает акцент на следующих моментах: во-первых, это - авансирование капитала; во-вторых, это - авансирование в реальный сектор; в- третьих, это - авансирование в создание и приобретение новых (инновационных) факторов производства и благ в реальном секторе.

Уточнение шумпетерианского подхода к инновационному предпринимательству

Й.Шумпетер в своих работах разделяет термины «капиталист» и «предприниматель». Образ предпринимателя у него определяется не тем, что находится у него в собственности, а специальными качествами, присущими его характеру: авторитетом, даром предвидения, инициативой, готовностью к риску. Предприниматель - особый вид человека - носитель динамических процессов.

7 Кейнс Дж. М. Общая теория занятости, процента и денег. М.: Прогресс, 1978. С.202

14

Предприниматель всегда нацелен на новое и является двигателем технического прогресса: «Осуществление предпринимательской функции создаёт для наиболее удачливых предпринимателей и их семей позиции, отвечающие их классовым интересам, оно в состоянии наложить на эпоху свой отпечаток, сформировать особый стиль жизни, особую систему моральных и эстетических ценностей, но как таковое оно не представляет собой той классовой позиции, которую оно в себе предполагает»8.

Особая роль в шумпетерианской теории развития уделяется предпринимательской прибыли, которая является существенным стимулом новаторской деятельности. «Без развития нет предпринимательской прибыли, а без последней нет развития»9. Предпринимательская прибыль может сильно превышать любые другие виды доходов, может носить монопольный характер, однако ее главная характеристика – это временность, недолговечность. Она исчезает сразу как только новаторская форма производства становится традиционной, повторяющейся деятельностью.

Иными словами, Й.Шумпетер называет предпринимательской деятельностью то, что мы определили как инвестиции – инновационное авансирование капитала. Мы считаем, что предпринимательство – более широкое понятие, охватывающее любую деятельность, направленную на отвлечение средств (денег, активов) ради их увеличения (прироста) в будущем. Предпринимательство значительно шире инновационной деятельности. К предпринимательству могут быть отнесены: розничная перепродажа овощей и фруктов, купленных на оптовых рынках, их доставка на оптовые рынки с мест их выращивания. Здесь имеет место предпринимательство, но нет инноваций. Под общее понятие предпринимательства могут быть подведены операции с ценными бумагами (спекулятивные сделки) и даже депозитные вклады, поскольку и они представляют собой отвлечение активов (денег) ради их увеличения в будущем. В экономической науке должно быть понятие, объемлющее все виды деятельности, направленные на получение дохода через рыночные институты и механизмы. Затем, надо выделить часть предпринимательства, связанную с созданием благ в реальном секторе. Эту часть предпринимательства мы

8Шумпетер Й. А. Теория экономического развития. М.: Прогресс, 1982. С.175

9Там же, С.304

15

связываем с авансированием капитала и его кругооборотом. А часть авансированного капитала, направленного на инновации, связываем с понятием «инвестиции».

Подвести предпринимательство под инновации значит совершить логическую операцию подведения более общего к более частному. С другой стороны, в распространенных определениях совершается противоположная логическая ошибка: более частное – инвестиции – подводится под более общее – отказ от активов в настоящем ради их увеличения в будущем. Под это определение инвестиций подпадают и любое расходование капитала, покупка гособлигаций и даже депозитные вклады. Наше определение инвестиций преодолевает названные две логические крайности.

Модель интегральной оценки инновационных благ

Нормативное описание технологических инноваций базируется на международных стандартах, рекомендации по которым были приняты в г.Осло в 1992г. В диссертации представлено сущностное определение инновационного блага на основе сочетания его качественных характеристик, которое позволяет отделить подлинные инновации от имитации инновационной деятельности. Решение данной проблемы приводит нас к вопросу количественного определения качественно нового продукта.

Осуществленная инновация функционально связана с издержками и качеством предлагаемого продукта. Если издержки имеют универсальный количественный измеритель – деньги, то качество такого измерителя не имеет. Возникает потребность конструирования интегральных измерителей и методики оценки принципиально новых продуктов относительно уже существующих.

В качестве отправной точки в диссертационном исследовании принята теория выбора в пространстве характеристик К.Ланкастера, суть которой заключается в переходе из пространства товаров в пространство характеристик и в трактовке потребления как производственного процесса. При этом сам анализ производственных процессов, предваряющий новую теорию потребительского спроса, сводится к изучению свойств множества векторов выпуска x и множества векторов уровней производственных процессов y при заданных предположениях о

16

технологических матрицах и других ограничениях, которые могут встретиться в типичной экономической системе. Следует отметить, что автор данного подхода акцент на нововведениях в сфере производства, на появлении новых инвестиционных товаров, новых технологических процессов не делал.

Уточняя исходную модель, мы перешли от инноваций в сфере потребления к инновациям в сфере производства. В виду сложности рассматриваемой сферы, мы столкнулись с необходимостью развития двухэтапного подхода к сегментации (на первом этапе выделяются товарные группы, находящиеся друг по отношению к другу в отношениях строгой взаимодополняемости; а на втором - осуществляется выбор из взаимозаменямых благ) в многоэтапный, применение которого позволит обеспечить формирование групп взаимозаменяемых инвестиционных товаров и других ресурсов. Так, первоначально нами могут быть выделены основные факторы производства (в качестве примера разделения можно привести группы основных производственных фондов согласно «Учету основных фондов», Раздел I п.5 Положения по бухгалтерскому учету 6/01). Далее мы осуществляем классификацию всех выделенных ресурсов по степени специфичности. Неспецифические активы, которые могут найти применение в различных отраслях промышленности, нами выделяются в отдельные группы. Далее для каждого фактора производства (мы останавливаемся на инвестиционных товарах) может быть проведена классификация в соответствии с Общим классификатором видов экономической деятельности (ОКВЭД), то есть, выделена отраслевая специфика использования данных ресурсов. В дальнейшем можно провести еще ряд этапов классификации, до тех пор, пока мы не получим группу – в нашем случае группу инвестиционных товаров, – содержащую взаимозаменяемые товары. Для этих групп инвестиционных товаров нам необходимо выделить систему производственных характеристик, сочетание которых и определит их новизну.

В целом по экономике примером таких характеристик может быть ресурсоемкость (под ресурсоемкостью мы понимаем величину затрат ресурсов в натуральном измерении, отнесенную к единице конечной продукции в натуральном или стоимостном выражении). В рамках ресурсоемкости стоит выделить такие значимые позиции как трудоемкость (человеко-часы на единицу конечной продукции) и энергоемкость (кВт/час на единицу конечной продукции в натуральном

17

или стоимостном выражении), производительность (объем выпуска в единицу времени, отнесенный к единице конечной продукции, или - это количество операций в единицу времени на рубль конечной продукции, например), параметры точности, параметры надежности, внешних и косвенных эффектов, эффекта синергии и т.п.

После определения характеристик, следует уточнить, что если мы говорим о конкретном инвестиционном товаре, мы имеем в виду продуктовый луч (см. рис. 1). Как далеко мы продвинемся по этому лучу, и каково будет конечное бюджетное ограничение (эффективная граница), определяющее коммерческую эффективность данного товара, будет зависеть от его цены, которая никак не связана с расположением самого луча. Перспективы коммерческого использования новации будут зависеть от формы эффективной границы, полученной после сопоставления новации с уже существующими товарами. Напомним, что если эта граница будет выпуклой от начала координат, то вероятность коммерческого использования велика. Если она выпукла к началу координат, возможность её коммерческого применения не просматривается. Сложность предложенного подхода продиктована тем, что мы рассматриваем новые товары, напрямую несводимые к уже существующим, кроме как через присущие им всем характеристики. Отдельный вопрос – это связь инноваций в сфере производства и в сфере потребления. Возможен вариант, когда инновация реализуется в одной сфере или реализуется в производстве и потреблении. Эффективность новации заключается в том, что потребности, выраженные через характеристики, удовлетворяются более эффективно (либо в большем объеме, либо с меньшими издержками). Если речь идет об инновациях в сфере производства, то здесь характеристики, определяющие параметры производственного процесса, дают возможность рассмотреть инновацию как создание такого сочетания этих характеристик, при котором либо достигает большего значения выпуск, или снижаются издержки в расчете на единицу выпускаемой продукции. Но главное, данный подход позволят выделять инновационную продукцию, и таким образом изменить критерии оценки производственной деятельности в рамках общей матрицы качественных характеристик.

Следуя данному подходу, мы получаем структуру взаимодополняющих кластеров характеристик, в каждом из которых новые инвестиционные товары представлены продуктовыми лучами, продвижение по которым, определяющее

18

конкурентоспособность этих товаров, может регулироваться государством. Полученная структура должна быть положена в основу комплексной программы стимулирования инноваций.

В диссертации в качестве практического примера данного подхода мы рассмотрели телекоммуникационную технологию связи WiMAX, которая используется для предоставления универсальной беспроводной связи на больших расстояниях для широкого спектра устройств, начиная от рабочих станций и портативных компьютеров, до мобильных телефонов. Эта технология выступает как инвестиционный товар. В соответствии с нашим подходом, он обладает новой комбинацией характеристик, которая также является новым набором характеристик, определяемых «связистами».

Очевидно, что на рынке есть несколько взаимоисключающих по отношению к WiMAX услуг. Это, во-первых, связь стандарта GPRS, во-вторых, сети WiFi, и, в-третьих, стандарт передачи данных EDGE. Технология на основе GPRS позволяет получить широкий охват при стабильном сигнале, но ширина канала сильно ограничена. Технология WiFi дает быстрый (широкий) канал связи, но радиус действия ограничен 100 метрами и при большой загрузке сети она становится нестабильной. Канал EDGE имеет покрытие большее, чем WIFI, но меньшее, чем GPRS, но скорость сети существенно больше GPRS и несколько меньше, чем WIFI.

По каким параметрам оценивают эти сети связисты, ориентирующиеся на предпочтения потребителей? Это, в первом приближении, широта охвата сети (дальность действия базовых станций), широта канала (пропускная способность сети), стабильность сигнала. Эти параметры (характеристики) можно сопоставлять. Сеть WiMAX превосходит обоих конкурентов по двум параметрам, предлагая больший радиус действия (до 20 километров) и широту канала (в теории до 10 Мб/мин). С позиции рынка, если цена данной конкретной услуги сохраняется на доступном для потребителя уровне, его можно назвать инновацией.

Опираясь на предложенный подход, можно посчитать максимальную цену, при которой вводимая на рынок технология связи может быть реализована: тогда теневые цены характеристик, определяющие пороговое значение цены продукта, формируют не ломаную, а прямую бюджетную линию для случая двух характеристик и трех рассматриваемых благ.

19

В нашем примере значимых характеристик выделено три, и эффективная граница превращается в поверхность, касание которой с поверхностью целевой функции определяет оптимальное сочетание характеристик (см. рис 1). Таким образом, технология телекоммуникационной связи WiMAX, при существующих ценах оказалась наиболее эффективной.