Алексеев, Богдан Владимирович. Финансовая стратегия энергетической корпорации на рынке электроэнергии и мощности

brief description

Алексеев, Богдан Владимирович. Финансовая стратегия энергетической корпорации на рынке электроэнергии и мощности : диссертация ... кандидата экономических наук : 08.00.10 / Алексеев Богдан Владимирович; [Место защиты: Моск. гор. ун-т упр. Правительства Москвы].- Москва, 2013.- 186 с.: ил. РГБ ОД, 61 13-8/1526

Содержание к диссертации

Введение
Глава 1.Теоретико-концептуальные основы формирования и реализации финансовой стратегии энергетической корпорации на рынке электроэнергии и мощности13
1.1. Теоретические основы формирования финансовой стратегии энергокорпорации: принципы и положения 13
1.2. Концептуальные основы формирования финансовой стратегии энергокорпорации 24
1.3. Страновые рынки электроэнергии: анализ, финансовые инструменты и тенденции реформирования 31
Глава 2.Анализ формирования и реализации финансовой стратегии энергетической корпорации в условиях развития рынка электроэнергии и мощности58
2.1. Специфика российского оптового и розничного рынков электроэнергии и мощности 58
2.2. Тенденции развития электроэнергетики как фактор формирования финансовой стратегии энергокорпорации 86
2.3. Анализ инструментов формирования и реализации финансовой стратегии энергокорпорации (на примере деятельности ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС») 99
Глава 3.Совершенствование процесса формирования и реализации финансовой стратегии энергетической корпорации на рынке электроэнергии и мощности118
3.1. Модификация алгоритма формирования финансовой стратегии для обеспечения системы обратной связи 118
3.2. Доводка финансовой стратегии энергокорпорации за счет хеджирования ценовых рисков 131
3.3. Совершенствование процесса формирования и реализации финансовой стратегии ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС» 146
Заключение 154
Список использованных источников 157
Приложения:
Приложение 1 164
Приложение 2 168
Приложение 3 176
Приложение 4 179
Приложение 5 180

Концептуальные основы формирования финансовой стратегии энергокорпорации
Тенденции развития электроэнергетики как фактор формирования финансовой стратегии энергокорпорации
Модификация алгоритма формирования финансовой стратегии для обеспечения системы обратной связи
Совершенствование процесса формирования и реализации финансовой стратегии ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС»

Введение к работе

Актуальность исследования.Современная энергетика является ключевой технологической базой функционирования всей экономики и существенно влияет на перспективы развития государства и его национальную безопасность. Современные рыночные изменения и преобразования, происходящие в мировой и отечественной электроэнергетике, влияют не только на организационные структуры электроэнергетических корпораций и на способы управления ими, в том числе на разработку различных видов стратегий.
Формирующиеся оптовый и розничный рынки электроэнергии и мощности, конкуренция между территориальными генерирующими компаниями (ТГК) и между оптовыми генерирующими компаниями (ОГК) определили новые возможности и новые условия деятельности, а также новые виды угроз и неопределенностей. В этих условиях финансовая эффективность энергокорпорации и ее конкурентоспособность зависит от успешности разработки и применения такой финансовой стратегии, которая способна адаптироваться к постоянно изменяющимся условиям деятельности на электроэнергетическом рынке.
Процесс либерализации оптового рынка электроэнергии и мощности (ОРЭМ) привел к увеличению волатильности цен в свободных сегментах рынка, что, впрочем, не является особенностью только российского рынка (Рис.1). Аналогичные рынки в экономически развитых странах из-за специфики электроэнергии как товара и ряда факторов, влияющих на его ценообразование, ведут себя похожим образом. На развитых энергетических рынках всплески цен обычно не являются проблемой для участников, поскольку существуют такие инструменты, как фьючерсные контракты, с помощью которых ценовые риски хеджируются в среднесрочном и долгосрочном горизонтах планирования. Иначе говоря, ценовые колебания не вносят существенных корректив в производственную деятельность субъектов, так как стоимость электроэнергии зафиксирована заранее путем заключения фьючерсных контрактов, в том числе предусматривающих резервирование финансовых средств на покрытие ценовых всплесков. Со времени начала существования ОРЭМ также использовались такие инструменты управления ценовым риском, как свободный двусторонний договор купли-продажи электроэнергии (СДД) и свободный двусторонний договор купли-продажи мощности (СДМ). С помощью СДД и СДМ можно фиксировать цены покупки/продажи электроэнергии и мощности на энергорынке в сегментах РСВ («рынок на сутки вперед») и КОМ («конкурентный отбор мощности»). Однако ликвидность использования свободных договоров в качестве инструментов снижения ценового риска достаточно сильно ограничена. С 2010 года в результате развития рынка производных финансовых инструментов на электроэнергию в целях хеджирования рисков стали доступны энергофьючерсы, торговля которыми организована на площадке Мосэнергобиржи и фондовой биржи РТС (в настоящее время ММВБ-РТС).
Рис.1. Процесс либерализации электроэнергетической отрасли России
Особенно актуальным введение фьючерсов на электроэнергию становится для экспортеров-импортеров электроэнергии, так как, в соответствии с существующими регламентами рынка, эта категория участников подает в рынок ценопринимающие заявки на покупку электроэнергии, то есть при наличии действующих экспортных контрактов вопрос цены закупки на российском рынке становится основополагающим. Рынок производных финансовых инструментов является абсолютно необходимым дополнением к оптовому рынку электроэнергии, в частности к его сегменту РСВ.
Таким образом, появление новых угроз, неопределенностей и условий функционирования на электроэнергетическом рынке предопределило необходимость формирования новых подходов к управлению финансовыми ресурсами энергокорпорации и актуальность темы диссертационного исследования. Поэтому основным направлением, требующим теоретической и методической разработки, является поиск методов, инструментов и механизмов управления финансовыми ресурсами.
Степень разработанности проблемы.Начало исследованиям проблем разработки и реализации стратегии предприятия было положено такими зарубежными учеными-экономистами, как R.L. Ackoff, M. Albert, K. Andrews, H.I. Ansoff, C. Bowman, M.H. Evans, E.A. Helfert, C.W. Hofer, F. Khedouri, M.H. Mescon, D.E. Schendel, A.J. Strickland, A.A. Thompson и другими. Самые общие вопросы разработки финансовых стратегий и стратегий управления финансовыми ресурсами и сопутствующих рисков, в том числе в электроэнергетике, отражены в трудах российских экономистов Л.И. Абалкина, Т.Н. Агаповой, И.Т. Балабанова, А.П. Градова, Т.А. Дозоровой, О.В. Иншакова, Р.М. Качалова, Г.Б. Клейнера, О.П. Коробейникова, М.Г. Лапусты, В.Е. Леонтьева, В.А. Слепова, О.С. Сухарева, Э.А. Уткина, В.Д. Шапиро, В.В. Шахова и зарубежных ученых У. Бека, Л. Бернстайна, В. Бивера, П. Кеттлера, Д. Мессена, Й. Шумпеттера и др.
Наибольший вклад в решение проблем, связанных с оценкой эффективных направлений структурных преобразований в электроэнергетике, вопросы управления энергетическими предприятиями, проблемы управления экономической и финансовой безопасностью компаний России внесли такие отечественные ученые как: В.А. Баринов, А.А. Беляев, Е.И. Борисов, В.В. Великороссова, Л.Д. Гительман, С.Ю. Глазьев, В.В. Глухов, Е.Р. Говсиевич, П.В. Горюнов, В.И. Денисов, В.В. Дорофеев, П.П. Долгов, А.М. Карякин, В.Г. Китушин, Ю.Н. Кучерова, Л.А. Мелентьев, И.В. Недин, А.С. Некрасов, В.Р. Окороков, Б.Е. Ратников, В.К. Сенчагов, Ю.А. Соколов, Л.Д. Хабачев, В.И. Эдельман и др.
Проблемы управления финансовыми ресурсами с учетом новых конкурентных условий функционирования и рисков на электроэнергетическом рынке изучены еще недостаточно и, несмотря на многочисленность научных публикаций, невелик удельный вес работ, рассматривающих процессы формирования и реализации финансовой стратегии энергокорпораций в контексте применения страховых инструментов и современных способов управления в отрасли. Поэтому формирование новых подходов к управлению финансовыми ресурсами и определение принципов обеспечения финансовой надежности представляют собой актуальную научную проблему, имеющую существенное значение для развития экономики страны.
Цель и задачи диссертационного исследования.Целью диссертационной работы является разработка актуальных подходов к формированию финансовой стратегии и анализ организационно-экономических отношений энергетической корпорации с участниками рынка электроэнергии и мощности в условиях изменяющейся среды и неопределенности, а также выработка предложений по обеспечению эффективности ее реализации.
Исходя из заданной цели, поставлены следующие задачи:
1. Изучить принципы и положения финансовой стратегии энергокорпорации.
2. Рассмотреть теоретические основы формирования финансовой стратегии энергокорпорации.
3. Проанализировать страновые рынки электроэнергии, в т.ч. тенденции их реформирования и финансовые инструменты.
4. Исследовать российский оптовый и розничный рынки электроэнергии и мощности.
5. Выявить тенденции развития электроэнергетики как фактора формирования финансовой стратегии энергокорпорации
6. Провести анализ инструментов формирования и реализации финансовой стратегии энергокорпорации (на примере деятельности ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС»).
7. Сформировать предложения по совершенствованию и реализации финансовой стратегии энергокорпорации в условиях развития рынка электроэнергии и мощности и проверить их применимость на практике.
Объектом исследованияявляется энергетическая корпорация, отвечающая за экспорт и импорт электроэнергии, функционирующая на формирующемся рынке электроэнергии и мощности в условиях неопределенности.
Предметом исследованияявляется совокупность отношений объекта с участниками рынка на макро- и мезоуровнях, обусловленных выбором финансовой модели поведения в условиях изменяющееся среды.
Научная гипотезаисследованиязаключается в выявлении новых условий функционирования рынка электроэнергии и мощности, влияющих на повышение эффективности финансовой стратегии энергокорпораций при использовании адаптированной системы сбалансированных показателей и инструментов хеджирования в условиях неопределенности и изменяющейся среды функционирования.
Методической и теоретической основой исследованияявляются нормативно-законодательные акты Российской Федерации в области функционирования оптовых и розничных рынков электроэнергии и мощности, постановления и распоряжения Правительства РФ, распорядительные документы и положения по реформированию электроэнергетической отрасли России, труды зарубежных и отечественных исследователей по вопросам управления финансовыми рисками и ключевыми ресурсами энергокорпораций.
Информационно-статистическую базудиссертационного исследования составили экономическая и финансовая отчетность, информационные бюллетени и отчеты энергокорпораций. В процессе работы над диссертационным исследованием использовались такие общенаучные методы исследования, как системный подход, анализ и синтез, сравнение и прогнозирование.
Научная новизна диссертационного исследованиязаключается в развитии теоретических и методических положений формирования и реализации финансовой стратегии энергокорпорации на базе адаптированной системы сбалансированных показателей и инструментов хеджирования рисков, а также формировании организационно-экономической модели финансовой стратегии на рынке электроэнергии и мощности в условиях неопределенности.
Научные результаты, выносимые на защиту:
Систематизированы факторы, влияющие на процесс формирования и развития финансовой стратегии энергокорпорации, выявлены особенности их функционирования на конкурентном рынке.
Исходя из результатов сравнительного анализа отечественного и международного рынков электроэнергии определены предпосылки формирования рынка финансовых производных (спотов, опционов и фьючерсов на электроэнергию) и тенденции их реформирования.
На основе анализа и обобщения новых условий функционирования оптового и розничного рынков электроэнергии определены возможности повышения финансовой эффективности энергокорпораций с применением адаптированной системы сбалансированных показателей (ССП).
Обоснованы и включены в базовый состав ССП новые ключевые показатели эффективности, усовершенствовавшие систему контроля и механизма обеспечения выбранной стратегии энергокорпорации на краткосрочную и среднесрочную перспективы.
Обобщены и уточнены методические основы организации и финансовые инструменты оптового и розничного рынков электроэнергии и мощности, включающие в себя определение целей и создание конкурентных преимуществ в процессе формирования и реализации финансовой стратегии энергокорпораций.
Разработана модель формирования финансовой стратегии, учитывающая эндогенные и экзогенные факторы, влияющие на ее траекторию и эффективность реализации.
Определены подходы к выработке решений о хеджировании ценовых рисков на рынке электроэнергии и мощности, с применением методики расчета показателей ценового риска РСВ, а также использованием свободных двусторонних договоров на внебиржевом рынке, как инструментов хеджирования в условиях высокой степени неопределенности и волатильности рынка.
Теоретическая и практическая значимость диссертационного исследования.
Теоретическая значимость исследования заключается в обосновании и разработке научных положений и адаптации методики, позволяющей сформировать стратегию и механизмы управления финансовыми ресурсами с учетом рисков в современных условиях рынка электроэнергии и мощности на базе адаптированной системы сбалансированных показателей и инструментов хеджирования рисков.
Практическая значимость исследования заключается в возможности прикладного использования научных положений и рекомендаций, позволяющих повысить эффективность формирования и реализации финансовой стратегии энергокорпораций.
Основные результаты диссертационной работы использованы в деятельности ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС», о чем свидетельствует акт внедрения результатов диссертации.
Соответствие паспорту научной специальности.Выполненное диссертационное исследование соответствует паспорту специальности научных работников ВАК Минобрнауки России 08.00.10 «Финансы, денежное обращение и кредит» в соответствии с п.3. «Финансы хозяйствующих субъектов» и со следующими подпунктами области исследований:
3.2. Организационно-экономические аспекты финансов предприятий и организаций.
3.11. Исследование внутренних и внешних факторов, влияющих на финансовую устойчивость предприятий и корпораций.
3.19. Теория принятия решений и методы управления финансовыми и налоговыми рисками.
3.27. Финансовая стратегия корпораций
3.28. Финансовый менеджмент.
Апробация и реализация результатов диссертации.Основное содержание работы нашло отражение в публикациях, планах работы финансово-экономического управления ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС», выступлениях автора на научно-практических конференциях, посвященных рассматриваемой проблематике:
Международная научно-практическая конференция «Инвестиционный климат и международный финансовый центр в Москве: тенденции и проблемы» (Москва, 2011 г.);
Международная научно-практическая конференция «Специфика инвестиционного климата Москвы в концепциях создания Международного финансового центра и реформирования промышленных зон» (Москва, 2010 г.).
Также основные материалы исследования были использованы в учебном процессе Московского городского университета управления Правительства Москвы при разработке рабочих программ, чтении лекций, проведении семинарских занятий по дисциплинам «Финансовый менеджмент», «Корпоративные финансы», «Инвестиционные стратегии».
Основные результаты исследования были изложены и обсуждены на заседаниях кафедры «Финансового менеджмента и антикризисного управления» и кафедры «Управления проектами, инвестициями и инновациями» Московского городского университета управления Правительства Москвы.
Публикации.Материалы диссертационного исследования опубликованы в 4 работах, общим объемом 3,2 п.л. (весь объем авторский). Все статьи опубликованы в изданиях, рекомендованных ВАК Минобрнауки России.
Структурадиссертации обусловлена целью, задачами и логикой проведенного исследования. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка и приложений. Исследование изложено на 186 страницах машинописного текста, содержит 18 таблиц, 25 рисунков. Список литературных источников включает 81 наименование. Содержание диссертации раскрывается в следующей последовательности.
Введение.

Концептуальные основы формирования финансовой стратегии энергокорпорации