ФОРМУВАННЯ СТРАТЕГІЇ ВИВЕДЕННЯ ВЕНЧУРНОГО КАПІТАЛУ З ІННОВАЦІЙНИХ ПРОМИСЛОВИХ ПІДПРИЄМСТВ

brief description

НАЦІОНАЛЬНА АКАДЕМІЯ НАУК УКРАЇНИ
ІНСТИТУТ ЕКОНОМІКИ ПРОМИСЛОВОСТІ

На правах рукопису

Тарасова Ганна Олександрівна

УДК 330.341.1:658

ФОРМУВАННЯ СТРАТЕГІЇ ВИВЕДЕННЯ ВЕНЧУРНОГО КАПІТАЛУ З ІННОВАЦІЙНИХ ПРОМИСЛОВИХ ПІДПРИЄМСТВ

Спеціальність 08.00.04. – Економіка та управління
підприємствами (за видами економічної діяльності)

Дисертація на здобуття наукового ступеня
кандидата економічних наук

Науковий керівник
Амоша О.І.,
доктор економічних наук, професор,
академік НАН України

Донецьк – 2012

ЗМІСТ
Вступ 3
РОЗДІЛ 1 ТЕОРЕТИЧНІ АСПЕКТИ ВИКОРИСТАННЯ ВЕНЧУРНОГО КАПІТАЛУ У ІННОВАЦІЙНИХ ПРОМИСЛОВИХ ПІДПРИЄМСТВАХ 10
1.1. Сутність та значення венчурного капіталу у забезпеченні інноваційних промислових підприємств 10
1.2. Класифікації форм і видів венчурного інвестування 28
1.3. Основні напрями та моделі використання венчурного капіталу 43
Висновки до розділу 1 60
РОЗДІЛ 2 АНАЛІЗ ПРОЦЕСУ ВИВЕДЕННЯ ВЕНЧУРНОГО КАПІТАЛУ З ІННОВАЦІЙНИХ ПРОМИСЛОВИХ ПІДПРИЄМСТВ 63
2.1. Аналіз вітчизняної практики використання та виведення венчурного капіталу інноваційними промисловими підприємствами 63
2.2. Аналіз методичних підходів до виведення венчурного капіталу 85
2.3. Аналіз етапів формування стратегії виведення венчурного капіталу з інноваційної діяльності промислових підприємств 99
Висновки до розділу 2 109
РОЗДІЛ 3 МЕХАНІЗМИ РЕАЛІЗАЦІЇ СТРАТЕГІЇ ВИВЕДЕННЯ ВЕНЧУРНОГО КАПІТАЛУ 112
3.1. Методичні підходи до зниження венчурних ризиків при виведенні капіталу 112
3.2. Методичний підхід до оцінки перспективної вартості підприємства при виведенні венчурного капіталу 135
3.3. Визначення збалансованого моменту виведення венчурного капіталу 154
3.4. Рекомендації з оцінки ефективності виведення венчурного капіталу 172
Висновки до розділу 3 182
ВИСНОВКИ 185
СПИСОК ВИКОРИСТАНОЇ ЛІТЕРАТУРИ 190
ДОДАТКИ 208

ВСТУП

На сучасному етапі розвитку вітчизняної економіки традиційні шляхи подолання інвестиційної кризи, обумовленої скороченням надходжень інвестиційних ресурсів в реальний сектор, а також наявні фінансові ресурси для розвитку промислових підприємств стають все менш привабливими для суб'єктів господарювання. Існуючі умови визначають необхідність використання відомих із зарубіжної практики стратегій ведення корпоративного бізнесу, до яких належить і венчурне фінансування. Поточна стадія світового економічного розвитку, що визначається концепцією «економіки, заснованої на знанні» (knowledge-based economy), також актуалізує розвиток механізмів венчурного інвестування.
В основі підвищеного інтересу керівників підприємств промисловості до венчурного фінансування лежить можливість довгострокового використання фінансових ресурсів для реалізації своїх інноваційних цілей. Ступінь реалізації співпраці венчурного інвестора й підприємства-реципієнта знаходить своє віддзеркалення у зростанні вартості підприємства, що інвестується. Збіг цілей містить в собі й основне протиріччя, що виникає на етапі оцінки кінцевого результату інвестування, коли відбувається виведення венчурного капіталу (повернення інвестицій).
Провідними українськими дослідниками напрямів інноваційного розвитку в промисловості є Б.М. Андрушків, О.І. Амоша, І.О. Александров, С.С. Аптекар, А.Е. Воронкова, В.М. Гєєць, В.І. Ландик, Д.В. Солоха, В.М. Хобта, Н.І. Чухрай. У працях цих авторів розглянуто проблеми активізації інноваційного розвитку промислових підприємств. Обмеженість інвестиційних ресурсів підприємств промисловості на тлі високоризикованої інноваційної діяльності підсилює актуальність залучення альтернативних джерел фінансування їх високотехнологічних проектів.
Проблеми теоретичного й методологічного забезпечення венчурного інвестування, шляхи їх вирішення знайшли своє віддзеркалення в працях зарубіжних учених-економістів: Дж. Барні, Дж. Берка, П. Гомперса, А. Дамодарана, Дж. Кохрейна, А. Кукермана, Дж. Лернера, Р. Піндайка, П. Стромберга, Д. Холу, С. Хофера.
Питання теорії й вирішення деяких практичних завдань венчурного інвестування в умовах України висвітлено в працях вітчизняних учених Г. Андрощука, Л. Антонюка, С. Денисюка, М. Долішньої, О. Красовської, С. Новікова, А. Поручника, С. Савлука, А. Серпіліна, І. Софіщенка.
У роботах названих авторів висвітлюються питання теорії та практики венчурного інвестування, розглядаються проблеми формування венчурного капіталу, проводиться аналіз проблем венчурного інвестування. Проте в більшості своїй вони ґрунтуються або на традиційних підходах до вирішення існуючих проблем, що не завжди відповідають специфіці досліджуваної економічної категорії, або ж на запозичених на Заході методиках, що не повною мірою враховують вітчизняні умови використання та повернення венчурного капіталу. Отже є необхідність подальшого наукового висвітлення сутності й значення венчурного капіталу в забезпеченні інноваційної діяльності промислового підприємства, а саме взаємодії венчурних інвесторів та інноваційних промислових підприємств в процесі виведення венчурного капіталу.
Необхідність теоретичного обґрунтування та розвитку відповідних науково-методичних підходів до формування стратегії виведення венчурного капіталу з інноваційних промислових підприємств зумовила актуальність теми, визначила мету, завдання й зміст дисертаційної роботи.
Зв'язок роботи з науковими програмами, планами, темами. Дисертаційну роботу підготовлено згідно з планами науково-дослідних робіт Інституту економіки промисловості НАН України за темою: «Управління розвитком промисловості в умовах системних дисбалансів» (номер державної реєстрації 0110U000380, 2010-2013 рр.) у рамках якої автором удосконалено науково-методичний підхід до визначення оптимального моменту виведення венчурного капіталу з інноваційного промислового підприємства, з урахуванням його перспективної вартості та збалансованості фінансово-економічних інтересів учасників венчурного інвестування, та Донецького державного університету управління за темою: «Оцінка ефективності використання ресурсів підприємств Донецького регіону» (номер державної реєстрації 0108U000446, 2008-2012 рр.) у рамках якої автором удосконалено оцінку перспективної вартості інноваційного промислового підприємства у процесі виведення венчурного капіталу.
Мета й завдання дослідження. Метою дослідження є теоретичне обґрунтування та розробка науково-методичних підходів і практичних рекомендацій щодо формування стратегії виведення венчурного капіталу з інноваційних промислових підприємств.
Для досягнення мети в дисертації поставлено та вирішено такі завдання:
досліджено сутність основних категорій венчурного інвестування, запропоновано класифікацію форм і видів використання та виведення венчурного капіталу в забезпеченні інноваційної діяльності промислових підприємств;
проаналізовано вітчизняну практику використання та виведення венчурного капіталу;
визначено основні напрями та моделі використання венчурного капіталу;
проведено аналіз методичних підходів до виведення венчурного капіталу;
запропоновано концептуальні положення формування стратегії виведення венчурного капіталу з інноваційних промислових підприємств;
обґрунтовано науково-методичний підхід до оцінки перспективної вартості підприємства при виведенні венчурного капіталу;
запропоновано науково-методичний підхід до визначення оптимального моменту виведення венчурного капіталу;
надано пропозиції щодо підготовки та ухвалення управлінських рішень при виведенні венчурного капіталу з інноваційних промислових підприємств.
Об'єктом дослідження є процеси виведення венчурного капіталу з інноваційних промислових підприємств.
Предмет дослідження – методи виведення венчурного капіталу з інноваційних промислових підприємств.
Методи дослідження. Теоретичною основою дисертаційної роботи є наукові праці провідних зарубіжних та вітчизняних науковців з проблем використання венчурного капіталу в інноваційній діяльності суб’єктів господарювання.
Для досягнення поставленої в роботі мети було використано такі наукові методи: статистичні – для аналізу світового досвіду венчурного підприємництва та його стану на вітчизняному ринку інновацій; аналізу та синтезу – для уточнення змісту понять «інноваційне промислове підприємство», «венчурний капітал», «венчурний інвестор», «виведення венчурного капіталу»; експертних оцінок – для формування підходів до мінімізації венчурних ризиків; математичного моделювання економічних процесів – для побудови моделі перспективної оцінки вартості проінвестованого інноваційного промислового підприємства та моделі визначення оптимального моменту виведення венчурного капіталу з урахуванням інтересів та взаємовідносин учасників венчурного проекту.
Інформаційною базою дослідження стали законодавчі й нормативно-правові акти з питань венчурного підприємництва та інноваційної діяльності, офіційні матеріали Державної служби статистики України, статистичні матеріали Всесвітнього банку, матеріали асоціацій венчурного бізнесу та результати власних досліджень автора.
Наукова новизна одержаних результатів полягає у розвитку теоретичних положень, розробці науково-методичних підходів і практичних рекомендацій щодо формування стратегії виведення венчурного капіталу з інноваційних промислових підприємств.
До основних наукових результатів роботи відносяться такі:
уперше:
запропоновано концепцію формування стратегії виведення венчурного капіталу з інноваційних промислових підприємств, яка, на відміну від існуючих, передбачає мінімізацію ризиків при поверненні венчурних інвестицій з урахуванням монетарних інтересів венчурного інвестора та додаткових немонетарних інтересів проінвестованого підприємства;
удосконалено:
оцінку перспективної вартості підприємства при виведенні венчурного капіталу, з врахуванням проміжку часу, коли при заданих ймовірностях система досягне поглинаючого стану, тобто інноваційне промислове підприємство припинить генерувати позитивний чистий потік доходів, що дозволить обрати оптимальну стратегію виведення капіталу та отримати найвищий прибуток з репозиціюванням бізнесу;
науково-методичний підхід до визначення оптимального моменту виведення венчурного капіталу з інноваційного промислового підприємства, з урахуванням його перспективної вартості та збалансованості фінансово-економічних інтересів учасників венчурного інвестування, шляхом оптимізації параметрів (глибини реалізації інновації та прибутковості), що дає можливість отримання найбільшого економічного ефекту у мінливій фінансовій ситуації;
дістав подальшого розвитку:
науково-методичний підхід до управління ризиками при виведенні венчурного капіталу, на основі факторної моделі оцінки ефективності проекту виведення, у якій використовується розширене коло показників ефективності, min/max упорядкування значень цих показників і ранжирування їх за шкалами, що дозволяє обґрунтовано вибирати найбільш сприятливий варіант виведення капіталу з точки зору ефективності та ризикованості, що передбачає й нейтралізує можливі негативні фінансові наслідки.
Практичне значення одержаних результатів. Практичну значущість результатів дисертації визначають можливості підвищення ефективності використання венчурного капіталу у вітчизняних інноваційних промислових підприємствах.
Одержані у дисертації наукові результати, концептуальні положення, методичні підходи й моделі з формування стратегії виведення венчурного капіталу з інноваційних промислових підприємств знайшли практичне застосування на: ПрАТ «Кераммаш» (акт про впровадження № 010/312 від 07.03.2011 р.), ПрАТ «Медтехніка» (акт про впровадження № 12/10 від 19.10.2011 р.), ТДВ «Буран» (акт про впровадження № 2/79 від 17.02.2012 р.).
Результати дисертаційної роботи використовуються в навчальному процесі Донецького державного університету управління при викладанні дисципліни «Економіка і організація інноваційної діяльності» (довідка № 01/218 від 28.02.2012 р.).
Особистий внесок здобувача. Дисертація є самостійно виконаною науковою працею, де надано авторський підхід до вирішення актуальної наукової задачі розвитку теоретичних положень, розробки практичних рекомендацій щодо формування стратегії виведення венчурного капіталу з інноваційних промислових підприємств. Із наукових праць, опублікованих у співавторстві, використано лише матеріали, що належать автору особисто.
Апробація результатів дисертації. Основні положення та результати дисертаційної роботи доповідалися автором й отримали позитивну оцінку на IV Міжнародній науково-практичній конференції «XXI Століття: альтернативні моделі розвитку суспільства. Третя світова теорія» (м. Київ, 2005 р.), VII Міжнародній конференції «Интеллектуальный потенциал вузов – на развитие дальневосточного региона России» (Росія, м. Владивосток, 2005 р.), Міжнародній науково-практичній конференції «Маркетинг XXI століття: інтеграція науки і бізнесу» (м. Донецьк, 2006 р.), Всеукраїнської науково-практичної конференції «Управління організаційно-технічними та фінансово-економічними змінами на промислових підприємствах» (м. Київ, 2006 р.), IV Науково-практичній конференції «Актуальні питання розвитку фінансової науки на сучасному етапі» (м. Донецьк, 2007 р.), VI Міжнародній науково-практичній конференції «Актуальные проблемы и перспективы развития экономики Украины» (м. Алушта, 2007 р.), V Міжнародній науково-практичній конференції «Теория и практика экономики предпринимательства» (м. Сімферополь, 2008 р.), V Міжнародній науково-практичній конференції «Маркетинг інновацій та інновації в маркетингу» (м. Суми, 2011 р.), ІІI Міжнародній науково-практичній конференції «Маркетинг на міжнародних ринках товарів і послуг: глобальні аспекти» (Україна-Словаччина, м. Кошиці, 2012 р.).
Публікації. Основні положення дисертаційної роботи опубліковано в 20 наукових працях, з них 2 колективні монографії, 9 статей у наукових фахових виданнях, 9 тез за матеріалами наукових конференцій. Загальний обсяг публікацій – 8,01 д. а., з них особисто автору належить 6,15 д. а.
Структура та обсяг роботи. Дисертаційна робота складається зі вступу, трьох розділів, висновків, списку використаних джерел (191 найменування на 17 сторінках), 4 додатки (на 4 сторінках); містить 26 таблиць, 37 рисунків. Загальний обсяг роботи становить 211 сторінок.

bibliography

ВИСНОВКИ

У дисертаційній роботі узагальнено теоретичні положення, науково-методичні підходи і практичні рекомендації щодо формування стратегії виведення венчурного капіталу з інноваційних промислових підприємств.
1. У теоретичному плані – розвинуто наукові положення, що визначають концептуальні основи формування стратегії виведення венчурного капіталу з інноваційних промислових підприємств.
На основі проведеного аналізу набули уточнення ключові характеристики поняття «стратегія виведення венчурного капіталу», а саме висока ризикованість, гнучкість та акцент на стадіях венчурного циклу, що надало можливість визначити зміст та мету його інструментарію. Показано відмінність венчурного інвестування від класичного.
Дослідження наукової економічної літератури й періодичних видань продемонструвало термінологічне різночитання авторами форм і видів венчурного інвестування, що й визначило необхідність проведення їх чіткої класифікації.
Результати проведеного статистичного дослідження особливостей використання та виведення венчурного капіталу у вітчизняних умовах виявили низку системних проблем щодо виведення капіталу, а саме проблему мінімізації ризиків; невизначеність перспективної ринкової вартості проінвестованого підприємства, необхідної для своєчасної підготовки до виведення венчурного капіталу; відсутність можливості визначення оптимального для усіх учасників венчурного інвестування моменту виведення венчурного капіталу.
Проведений теоретико-методологічний аналіз основних напрямів та світових моделей використання венчурного капіталу, а саме підходів до його виведення з інноваційних промислових підприємств показав, що вони не є адаптованими до особливостей вітчизняної економіки і тому мають ряд обмежень в їхньому застосуванні. Існуючі методики виведення венчурного капіталу в межах класичних підходів не повністю придатні до використання вітчизняними інноваційними промисловими підприємствами внаслідок неврахування при виведенні капіталу немонетарних інтересів проінвестованих підприємств та специфіки умов їх функціонування. Це дозволяє зробити висновок про актуальність питання розробки ефективних науково-методичних підходів до формування стратегії виведення венчурного капіталу з інноваційних промислових підприємств, визначити предметну галузь дослідження та виявити основні шляхи розв’язання поставлених завдань.
Для підвищення ефективності результатів виведення венчурного капіталу для усіх учасників венчурного інвестування у дисертації пропонується використовувати оригінальну концепцію формування стратегії виведення венчурного капіталу з інноваційних промислових підприємств, яка передбачає визначення та усунення проблем повернення венчурних інвестицій шляхом мінімізації ризиків, на основі визначення перспективної вартості підприємства та оптимального моменту виведення венчурного капіталу, збалансованого з урахуванням монетарних інтересів венчурного інвестора та додаткових немонетарних інтересів проінвестованого підприємства.
2. У методичному плані – розроблено й удосконалено науково-методичні підходи до виведення венчурного капіталу з інноваційних промислових підприємств.
Для передбачення й нейтралізації можливих негативних фінансових наслідків при виведенні венчурного капіталу з проінвестованих інноваційних промислових підприємств у межах сценарного підходу запропоновано застосовувати факторні моделі для дослідження багатофакторної структури витратних характеристик ризику при виведенні капіталу, які є дієвим інструментом не лише аналізу ризиків, але й ухвалення інвестиційних рішень, що потребує оцінки вірогідності настання того або іншого результату. Основна складність застосування моделей полягає в оцінці імовірнісних характеристик, для розрахунку яких найчастіше використовуються методи експертних оцінок. Імовірнісні характеристики використовуються в моделях як вагові коефіцієнти при оцінених факторах – витратах на запобігання ризиків. На цій основі, для вибору найбільш прийнятного моменту виведення капіталу з точки зору ефективності та ризикованості дістав подальшого розвитку науково-методичний підхід до управління ризиками при виведенні венчурного капіталу,
Практична реалізація запропонованого підходу базується на використанні розширеного кола показників ефективності, мінімаксного упорядкування значень цих показників і ранжирування їх за шкалами та визначення вагових коефіцієнтів показників ефективності.
Доведено, що цілеспрямоване управління венчурним інвестиційним проектом значно знижує виробничий ризик при його виконанні, що при виведенні венчурного капіталу може суттєво впливати на вартість інноваційного промислового підприємства, тобто безпосередньо впливати на величину ризику фінансових втрат при виведенні венчурного капіталу.
З огляду на це, в дисертаційній роботі удосконалено оцінку перспективної вартості підприємства при виведенні венчурного капіталу. Запропонований підхід дозволяє всебічно оцінити граничні ймовірності станів, специфіка яких визначається наявністю поглинаючого стану та дати відповідь на практично важливе для інвестора питання, через який проміжок часу компанія зможе отримати найвищий прибуток та припинить представляти монетарний інтерес. Таким чином, доведено, що для своєчасного виведення венчурного капіталу з проінвестованого інноваційного підприємства необхідно визначити проміжок часу, коли при заданих імовірностях переходу система досягне поглинаючого стану, тобто інноваційне підприємство припинить генерувати позитивний чистий потік доходів.
Для визначення напрямків покращення взаємовідносин учасників венчурного проекту проаналізовано мотиваційні чинники кожної сторони, визначено, що ефективне виведення венчурного капіталу можливо за таких умов: досягнення економічної рівноваги на макрорівні; розуміння мотивів, слабких та сильних сторін учасників венчурного інноваційного проекту; забезпечення партнерських відносин, взаємної підтримки; пошук компромісних рішень у ситуаціях, де інтереси учасників не співпадають.
Доведено, що на вибір стратегії впливають характеристики ринку венчурного капіталу й ринку продукції, а також характеристики самого інноваційного продукту. Наведено такі схеми виведення капіталу як IPO, прямий продаж, власний викуп, ліквідація проекту або комбінація варіантів.
Визначено, що синтез взаємодій інноваційного підприємця і венчурного інвестора на базі компромісних рішень є ідеологічною основою стратегії виведення венчурного капіталу з інноваційного промислового підприємства, такий підхід надає можливість розширити сферу венчурного фінансування інноваційних процесів та підвищити їх інтенсивність.
Для обрання оптимальної стратегії розвитку підприємства, проінвестованого венчурним капіталом, основним пунктом якої є схема виходу капіталу, удосконалено науково-методичний підхід до визначення збалансованого моменту виведення венчурного капіталу з інноваційного промислового підприємства шляхом оптимізації його параметрів: глибини реалізації інновації й прибутковості та фінансово-економічних інтересів учасників венчурного інвестування.
3. У практичному плані – апробовано розроблені підходи на інноваційних промислових підприємствах.
На базі ПрАТ «Медтехніка», ПрАТ «Кераммаш» та ТДВ «Буран» проведено апробацію розроблених у дисертації науково-методичних підходів і практичних рекомендацій щодо формування стратегії виведення венчурного капіталу з інноваційних промислових підприємств. Запропонований комплекс управлінських заходів дозволяє оптимізувати фінансування інноваційного процесу та підвищити ефективність його виконання, забезпечивши тим самим підприємству стійку конкурентну позицію на ринку.
Використання науково-методичних підходів і практичних рекомендацій щодо формування стратегії виведення венчурного капіталу з інноваційних промислових підприємств дозволило ПрАТ «Медтехніка» отримати додатково економічний ефект у розмірі 220 тис. грн. та задовільнити немонетарні інтереси.

Список використаної літератури

1. Акельев Е. С. Венчурный бизнес: состояние и перспективы Томской области / Е. С. Акельев // Вестник Томского государственного университета. – 2007. – № 300 (II). – С. 12-14.
2. Акельев Е. С. Венчурное финансирование : мировой опыт / Е. С. Акельев. – М., 2001. – С. 92-93.
3. Активізація і підвищення ефективності інвестиційних процесів на підприємствах / Хобта В.М., Попова О.Ю., Мєшков А.В.: Монографія / НАН України. Ін-т економіки пром-сті. МОН України. ДонНТУ. – Донецьк, 2005. – 343 с.
4. Амосов Ю. Деньги для хорошего человека / Ю. Амосов // Эксперт. – 2004. – № 4. – С. 40-45.
5. Амосов Ю. Игра на повышение / Ю. Амосов // Эксперт. – 2006. – № 3. – С. 52-55.
6. Аньшин В. М. Менеджмент инвестиций и инноваций в малом и венчурном бизнесе : [учеб. пособие] / В. М. Аньшин, С. А. Филин. – М. : АНКИЛ, 2003.
7. Асоціація венчурного інвестування (РАВІ) / [Електронний ресурс]. – Режим доступу : http://www.svca.org.sg/publications11.htm
8. Атоян В. О законодательном обеспечении инновационной деятельности / В. Атоян, А. Плотников // Проблемы теории и практики управления. – 2003. – № 5. – С. 74-78.
9. Безруков В. Оценка инновационной деятелльности промышленных предприятий / В. Безруков, Г. Остапкович // Экономист. – 2001. – № 5. – С. 37-41.
10. Береговой В. А. Венчурный капитал – основа венчурного бизнеса / В. А. Береговой // Инновации. – 2005. – № 1. – С. 68-72.
11. Бунчук М. Роль венчурного капитала в финансировании малого инновационного бизнеса / М. Бунчук // Технологический бизнес : электрон. бюл. – 1999. – № 6 [Електронний ресурс]. – Режим доступу : http: // www.techbusiness.ru / tb /archiv / number1 / page02.htm.
12. Валдайцев СВ. Оценка бизнеса: Учебник. - М.: Проспект, 2003. - 352 с.
13. Вітлінський В. В. Ризик у менеджменті / В. В. Вітлінський, С. І. Наконечний. – К. : Борисфен-М, 1996. – 336 с.
14. Вентцель Е.С., Овчаров Л.А. Теория случайных процессов и ее инженерные приложения. - М.: Наука. Гл. ред. физ.- мат. лит., 1991. - 384 с.
15. Вопросы истории развития американского венчурного бизнеса и его технологии // Financial Times. – 1998. – № 19-20 ; 1999. – № 6.
16. Воронцов В. А. Основные понятия и термины венчурного финансирования / В. А. Воронцов, Л. В. Ивина. – М., 2002.
17. Гаман Н. Государственная поддержка финансирования инноваций / Н. Гаман // Экономика Украины. – 2004. – № 8. – С. 44-49.
18. Грабовый П. Г. Риски в современном бизнесе / П. Г. Грабовый, С. Н. Петрова. – М. : Аланс, 1994.
19. Гранатуров В. М. Экономический риск: сущность, методы измерения, пути снижения : [учеб. пособие] / В. М. Гранатуров. – М. : Изд-во «Дело и Сервис», 1999. – 112 с.
20. Грачева М. В. Анализ проектных ризков : [учеб. пособие для вузов] / М. В. Грачева. – М. : ЗАО «Финстатпром», 1999. – 216 с.
21. Грозный И. С. Венчурный капитал как один из основных источников финансирования и управления технологическими инновационными проектами / И. С. Грозный // Слово : вісник МЕГІ. – Макіївка : МЕГІ, 2002. – № 9-10. – С. 56-58.
22. Грозний І.С. Обґрунтування стадійності механізму венчурного циклу // Грозний І.С. / Схід. – 2005. - № 5(71). – С.17-23.
23. Грозний І.С. Стратегія виводу венчурного капіталу з інноваційного проекту // Вісник Львівської комерційної академії. – Серія економічна, випуск 18 частина 1 – Львів: Видавництво Львівської комерційної академії, 2005. – С.160-165.
24. Гулькин П. Г. Венчурный бизнес России / П. Г. Гулькин. – СПб. : Питер, 2000. – С. 147-239.
25. Гулькин П.Г., Теребинькина Т.А. Оценка стоимости и ценообразование в венчурном инвестировании и при выходе на рынок IPO // Серия публикаций по венчурному инвестированию и рынку IPO в России - СПб: Аналитический центр «Альпари СПб» - 2004. – с. 190.
26. Дагаев А. Венчурный бизнес: управление в условиях кризиса / А. Дагаев // Проблемы теории и практики управления. – 2003. – № 3. – С. 74-80.
27. Дагаев А. А. Механизмы венчурного (рискованного) финан¬сирования: мировой опыт и перспективы развития в России / А. А. Дагаев // Менеджмент в России и за рубежом. – 1998. – № 2. – С. 101-117.
28. Дамодаран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых активов / А. Дамодаран ; [пер. с англ.]. – М. : Альпина Бизнес Букс, 2004. – 1342 с.
29. Дворжак І. Венчурний капітал в країнах Центральної і Східної Європи / І. Дворжак, Я. Кочишова, П. Прохазка [Електронний ресурс]. – Режим доступу : http://www.cfin.ru/investor/east_europe.shtml.
30. Денисюк В. А. Венчурний капітал як джерело фінансування в інноваційному процесі / В. А. Денисюк // Проблеми науки. – 2001. – № 8. – С. 14-23.
31. Денисюк В. Міжнародний трансферт технологій: сучасний зміст, аналіз закордонної та національної статистики / В. Денисюк // Економіст. – 2005. – № 2. – С. 42-47.
32. Долішня М. М. Венчурне інвестування / Вісник Академії митної служби України. – 2006. – № 1. – С. 35-37.
33. Дриль Н. В. Особенности венчурного финансирования / Н. В. Дриль // Коммунальное хозяйство городов : научно-технический сборник. – 2005. – № 68. – С. 192-197.
34. Ермольев Ю.М., Ястремский А.И. Стохастические модели и методы в экономическом планировании / М.: Физматгиз,-1979. - 255с.
35. Жаліло Я. А. Куда уходят капиталы? / Я. А. Жаліло // Інвестиції: практика та досвід. – 2000. – № 4. – С. 7-8.
36. Загородній А. Г. Фінансовий словник / А. Г. Загородній, Г. Л. Вознюк, Т. С. Смовженко. – [4-те вид., випр. та доп.]. – К. : Т-во "Знання", КОО ; Львів : Вид-во Львів. банківського ін-ту НБУ, 2002. – 566 с.
37. Закон України „ Про загальні засади створення і функціонування спеціальних (вільних) економічних зон” від 13.10.92 р. № 2673-ХІІ // Відомості Верховної Ради України. – 1992. – № 50. – Ст. 676.
38. Закон України “Про інвестиційну діяльність” від 18.09.91 р. № 40-IV // Відомості Верховної Ради України. – 1991. – № 47. – Ст. 646.
39. Закон України „Про інноваційну діяльність” від 04.07.2002 р. № 40-IV // Відомості Верховної Ради. – 2002. – № 36. – Ст. 266.
40. Закон України „Про оподаткування прибутку підприємств” від 22.05.97 р. № 283/97-ВР // Все про бухгалтерський облік. – 1999. – Т. 2. – № 53. – Ст. 1-35.
41. Закон України „Про пріоритетні напрями інноваційної діяльності” від 16.01.2003 р. № 433-IV // Відомості Верховної Ради. – 2003. – № 13. – Ст. 93.
42. Закон України „Про спеціальний режим інвестиційної та інноваційної діяльності технологічних парків” від 16.07.1999 р. № 991-XIV // Відомості Верховної Ради. – 1999. – № 40. – Ст. 363.
43. Заруба В. Я. Ефективна взаємодія економічних суб’єктів / В. Я. Заруба // Менеджер. – 2001. – № 3 (15). – С. 78-86.
44. Инновационный менеджмент / [под ред. С. Д. Ильенковой]. – М. : Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997. – 327 с.
45. Инновационный процесс в странах развитого капитализма / [под ред. И. Е. Рудаковой]. – М. : МГУ, 1991. – 144 с.
46. Иноземцев В. Парадоксы постиндустриальной экономики (инвестиции, производительность и хозяйственный рост в 90-е годы) / В. Иноземцев // МЭ и МО. – 2000. – № 3. – С. 3-11.
47. Имамутдинов И. Лавочки для академиков / И. Имамутдинов, Д. Медовников // Эксперт. – 2004. – № 1. – С. 68-70
48. Інвестиційно-інноваційна діяльність: теорія, практика, досвід: Монографія / За ред. д.е.н., проф., акад. М.П. Денисенка, д.е.н., проф. Л.І. Михайлової. - Суми: ВТД «Університетська книга», 2008. - 1050 с.
49. Каржаув А. Т. Инновационные риски венчурного капитала и управление ими / А. Т. Каржаув. – М. : ЗАО «Изд-во «Экономика», 2003. – 55 с.
50. Ковалева В. Преумножение капитала / В. Ковалева // Ukrainian Market. – 2005. – № 9. – С. 55-57.
51. Ковалишин П. Розвиток венчурної індустрії в Росії / П. Ковалишин // Економіст. – 2005. – № 9. – С. 54-56.
52. Ковалишин П. Венчурне інвестування. Повернення до реалізму в США і в Європі / П. Ковалишин // Економіст. – 2005. – № 1. – С. 54-56.
53. Ковалишин П. Щодо розвитку венчурного бізнесу в Сінгапурі / П. Ковалишин // Економіст. – 2007. – № 12. – С. 45-47.
54. Комлев С. Венчурные фонды в экономике высоких технологий / С. Комлев // МЭ и МО. – 2001. – № 6. – С. 80-86.
55. Коноваленко М. К. Управление продуктовыми инновациями / М. К. Коноваленко. – Харьков : Бизнес Информ, 1997. – 224 с.
56. Коршун О. В. Венчурный бизнес России / О. В. Коршун. – СПб. : Питер, 2000. – С. 119-123.
57. Кочетков Г. Б. Корпорація: американська модель / Г. Б. Кочетков, В. Б. Супян. – СПб. : Пітер, 2005. – С. 54.
58. Коуз Р. Фирма, рынок и право / Р. Коуз. – М. : Дело, 1993. – 128 с.
59. Коупленд Т., Колер Т., Муррин Д. Стоимость компаний: оценка и управление. - 2-е изд./Пер. с англ. - М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2000. - 576 с.
60. Кошовий Д. Венчурні фонди: позики на прийнятих умовах / Д. Кошовий // Галицькі контракти. – 1999. – № 10. – С. 16-18.
61. Кошовий Д. Венчурні фонди: позики на прийнятих умовах / Д. Кошовий // Галицькі контракти. – 1999. – № 10. – С. 16-18.
62. Макги С. Венчурные капиталисты отдыхают / С. Макги // Северо-Запад Кредитреформа. – 2002. – № 18. – С. 29-31.
63. Маркетинг : словарь / [Азоев Г. Л., Завьялов П. С., Лозов¬ский Л. Ш. и др.]. – М. : ОАО НПО Экономика, 2007. – 362 с.
64. Мартынов А. Рыночные механизмы структурной и научно-технической политики / А. Мартынов, А. Федотов // Вопросы экономики. – 1991. – № 11. – С. 13-24.
65. Международное исследование "Эрнст энд Янг" по вопросам IPO. – M. : Эрнст энд Янг, 2004. – 28 с.
66. Majd S., Pindyck R.S. Time to Build, Option Value, and Investment Decisions II National Bureau of Economic Research. URL: [http://www.nber.org/papers/ wl654]-1985.
67. Любова Т. Г. Экологически ориентированный венчурный капитал / Т. Г. Любова // Вестник Челябинского университета. – 2004. – № 1 (1). – С. 127-136. – (Серия 8. Экономика, Социология, Социальная работа).
68. Макаров І. Крила ринку / І. Макаров // Менеджмент зростання. – 2007. – № 2 (4) [Електронний ресурс]. – Режим доступу : http://www.inno.ru/press/articles/document27261 .shtml.
69. Никконен А. Венчурный бизнес в России: некоторые проблемы и перспективы / А. Никконен // Северо-Запад Кредитреформа. – 2009.•– № 18-19.
70. Новікова Л. Власність та управління у венчурних фірмах / Л. Новікова // Вісник Академії митної служби України. – 2001. – № 1. – С. 25-28.
71. Новікова Л. Використання методики ЮНІДО для оцінки венчурних проектів / Л. Новікова // Вісник Академії митної служби України. – 2001. – № 3. – С. 82-86.
72. Марцин В.С. Організація та оцінювання інвестиційного середовища в Україні // Марцин В.С. / Проблеми науки. – 2009. - №2. – С. 2-8.
73. Международное исследование "Эрнст энд Янг" по вопросам IPO. – M. : Эрнст энд Янг, 2004. – 28 с.
74. Митрофанов А. С. Венчурное инвестирование. Мировая практика и российская действительность / А. С. Митрофанов [Електронний ресурс]. – Режим доступу : http://nit.miem.edu.ru 2007/sb/pl/10.htm.
75. Моделирование рисковых ситуаций в экономике и бизнесе / [Дубров A. M., Лагоша Б. А., Хрусталев Е. Ю., Барановская Т. П.]. – [изд. 2-е, перераб. и доп.]. – М. : Финансы и статистика, 2001.
76. Наказ «Про затвердження Методичних рекомендацій щодо розроблення середньострокових пріоритетних напрямів інноваційної діяльності галузевого та регіонального рівня» від 9 липня 2003 р. № 442/279/180/298/449 [Електронний ресурс]. – Режим доступу : http://zakon.nau.ua/doc/?uid=1023.1032.0.
77. Никконен А. Венчурный бизнес в России: некоторые проблемы и перспективы / А. Никконен // Северо-Запад Кредитреформа. – 2009.•– № 18-19.
78. Нікконен А. / Російська асоціація венчурного інвестування (РАВІ) / [Електронний ресурс]. – Режим доступу : http://www.rg.ru/2011/10/11/venchur.html.
79. Новиков В. А. Фонды венчурного капитала и их методы финансирования предприятий / В. А. Новиков // Український інвестиційний журнал. – 1998. – № 9. – С. 27-37.
80. Новікова Л. Власність та управління у венчурних фірмах / Л. Новікова // Вісник Академії митної служби України. – 2001. – № 1. – С. 25-28.
81. Новікова Л. Використання методики ЮНІДО для оцінки венчурних проектів / Л. Новікова // Вісник Академії митної служби України. – 2001. – № 3. – С. 82-86.
82. Новий тлумачний словник української мови / [укладачі : В. Яременко, О. Сліпушко]. – К. : Аконіт, 1998. – Т. 3. – С. 909.
83. Обзор рынка прямых и венчурных инвестиций в России за 2010 г. // Российская Ассоциация прямого и венчурного инвестирования (РАВИ) [Электрон, ресурс] - 2011 - Режим доступа: http://allventure.ru/media/ upload/lib/files/rvca_yearbook_2011_.pdf
84. Огляд ринку прямих і венчурних інвестицій в Росії за 2007 р. // Російська Асоціація прямого і венчурного інвестування (РАВІ) – 2008 [Електронний ресурс]. – Режим доступу : http://allventure.ru /media/upload/lib/files/rvca_yearbook_2008_.pdf.
85. Олейник А. Институциональная экономика / А. Олейник // Вопросы экономики. – 1999. – № 8. – С. 139-158.
86. Офіційний інтернет-сайт NASDAQ [Електронний ресурс]. – Режим доступу : http://www.nasdaq.com.
87. Перминов С. Б. Малые научно-технические фирмы / С. Б. Перминов, А. И. Петров. – М. : Знание, 1990. – 46 с.
88. Пікуліна Н. Ю. Венчурне фінансування інноваційних проектів / Н. Ю. Пікуліна // Проблеми економіки транспорту в умовах реструктуризації : тези доповідей І Міжнародної наук. конф. – Дніпропетровськ, 2001. – С. 63.
89. Пікуліна Н. Про підходи до вивчення венчурного капіталу / Н. Пікуліна // Наукові записки Тернопільського державного педагогічного університету імені Володимира Гнатюка. – 2001. – № 8. – С. 10-14. – (Серія: економіка).
90. Пикулина Н. Ю. Учет факторов риска в инвестиционной деятельности субъектов предпринимательства / Н. Ю. Пикулина // Проблеми активізації регіональної інвестиційної політики в сучасних умовах : матеріали першої міжвузівської наук.-прак. конф. – Дніпропетровськ, 2000. – Т. 2. – С. 238-246.
91. Полатай В. Классификация инвестиций: теоретический и прикладной аспект / В. Полатай // Предпринимательство, хозяйство и право. – 1999. – № 10. – С. 27-29.
92. Половинка Д. В. Венчурное финансирование: механизмы и этапы функционирования / Д. В. Половинка // Науковедение. – 2002. – № 2. – С. 62-81.
93. Пономаренко Є. В. Управление проектними рисками / Є. В. Пономаренко // Менеджер. – 2001. – № 3 (15). – С. 53-58.
94. Поручник А. М. Венчурний капітал: зарубіжний досвід та проблеми становлення в Україні / А. М. Поручник, Л. Л. Антонюк. – К. : КНЕУ, 2000. – 172 с.
95. Прохорова О. Ю. Финансовый кризис и тенденции развития венчурного финансирования / О. Ю. Прохорова // Управление общественными и экономическими системами. – 2009. – № 1. – С. 1-8.
96. Райзберг Б. А. Современный экономический словарь / Б. А. Райзберг, Л. Ш. Лозовський. – [2-е изд., испр.]. – М. : ИНФРА-М, 1999. – 479 с.
97. Рач О. Н. Основные процедуры выбора наилучшего варианта инвестирования / О. Н. Рач // Менеджер. – 2001. – № 3 (15). – С. 53-58.
98. Розвиток венчурного інвестування в Росії : роль держави / [Никконен А. І., Карзанова І. В., Шастітко А. Е. та ін.]. – М. : ТЕИС, 2004. – С. 9.
99. Ромашко О. Ю. Регулювання міжнародних фондових ринків / О. Ю. Ромашко. – К. : КНЕУ, 2000. – С. 38.
100. Санто Б. Инновация как средство экономического развития / Б. Санто. – М. : Прогресс, 1990. – 296 с.
101. Семенцова Г. Формы финансирования малого инновационного бизнеса в США и Западной Европе / Г. Семенцова // Российский экономический журнал. – 1997. – № 5. – С. 78-87.
102. Серпилин А. По-венчурному / А. Серпилин // Бизнес: организация стратегии системы. – 1990. – № 8. – С. 21-28.
103. Соколов Н. А. Учет факторов неопределенности в моделировании экономических процессов / Н. А. Соколов. – М. : МЭСИ, 1998.
104. Соловьев В. П. Конкуренция в условиях инновационной модели развития экономики / В. П. Соловьев ; [под науч. ред. Б. А. Малицкого]. – К. : Феникс, 2006. – 165 с.
105. Соловйов В. Механізм трансферу технологій в Україні / В. Соловйов // Вісник національної Академії наук України. – 2000. – № 4. – С. 14-24.
106. Сообщения "Venture Economic News" за 1999 – 2009 годы.
107. Софіщенко І. Я. Розвиток венчурного капіталу та його роль в активізації інноваційних процесів (на прикладі США) : автореф. дис. на здобуття наук. ступеня канд. екон. наук : спец. 08.01.01 «Економічна теорія» / І. Я. Софіщенко. – К., 1993. – 24 с.
108. Статистичний щорічник України за 2010 рік. – К. : Консультант, 2011. – 632 с.
109. Степаненко А. С. Венчурне фінансування інвестицій і перспективи його використання в Україні / А. С. Степаненко // Фінанси України. – 1997. – № 3. – С. 46-61.
110. Тарадайко Д.Г. Оценка стоимости и ценообразование в венчурном инвестировании / Теория и практика управления. – 2007. – № 11. С.46-51.
111. Тарасова Г. О. Аналіз вітчизняної практики використання та виведення венчурного капіталу / Г. О. Тарасова // Розвиток фінансових методів державного управління національною економікою : зб. наук. праць. – Донецьк : ДонДУУ, 2011. – Т. X. – Вип. 180. – С. 235-245.
112. Тарасова Г. О. Аналіз використання показника окупності інвестицій в процесі виведення капіталу / Г. О. Тарасова / Підвищення ефективності функціонування підприємств України : зб. наук. праць. – Донецьк : ДонДУУ, 2010. – Т. XI. – Вип. 160. – С. 120-125.
113. Тарасова Г. О. Аналіз методів оцінки реальних інвестицій / Г. О. Тарасова // Экономика промышленности : сб. науч. тр. / [редкол. : Вишневский В. П. (отв. ред.) и др.]. – Донецк, 2008. – Вып. 7. – С. 512-519.
114. Тарасова Г. О. Аналіз підходів до виведення венчурного капіталу з проінвестованих проектів / Г. О. Тарасова / Науковий вісник БДФА. – Чернівці : БДФА, 2008. – Вип. 4 (13) : Економічні науки. – С. 52-59.
115. Тарасова Г. О. Визначення оптимальної стратегії виведення капіталу з венчурного проекту / Г. О. Тарасова, І. С. Грозний // Економічний вісник Донбасу. – Луганськ : Вид. ЛНУ ім. Тараса Шевченка, 2008. – № 4 (14). – С. 157-168.
116. Тарасова А. О. Методы определения скорости возврата вложенного капитала / А. О. Тарасова // Розвиток фінансових методів державного управління національною економікою : зб. наук. праць. – Донецьк : ДонДУУ, 2010. – Т. XI. – Вип. 166. – С. 295-305.
117. Тарасова Г. О. Принципи оцінки ефективності інвестицій при венчурному фінансуванні: використання показника IRR / Г. О. Тарасова // Економічний вісник НГУ. – Дніпропетровськ, 2009. – № 1. – C. 52-55.
118. Тарасова Г. О. Формування стратегії виведення венчурного капіталу з інноваційних промислових підприємств / Г. О. Тарасова // Схід. – 2011. – № 7 (114) листопад-грудень. – С. 66-71.
119. Тацуно Ш. Стратегия – технополисы / Ш. Тацуно. – М. : Экономика, 1989. – 341 с.
120. Толппанен А. История прямых инвестиций в Европе и их экономический эффект / А. Толппанен // Венчурный капитал и прямое инвестирование в России : сб. статей и выступлений. – СПб., 2000. – С. 45.
121. Управление проектами : справочное пособие / [И. И. Мазур, В. Д. Шапиро и др.]. – М. : Высшая шк., 2001. – 875 с.
122. Уотшем Т.Дж., Паррамоу К. Количественные методы в финансах: Учеб. пособие для вузов / Пер. с англ. под ред. М.Р. Ефремовой. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 1999.-527 с.
123. Уткин Э. А. Инновационный менеджмент / Э. А. Уткин, Г. И. Морозова, Н. И. Морозова. – М. : АКАЛИС, 1996.
124. Фатхутдинов Р. А. Конкурентноспособность: экономика, стратегия, управление / Р. А. Фатхутдинов. – М. : ИНФРА-М, 2000. – 312 с.
125. Финансовый менеджмент: теория и практика : [учебник] / [под ред. Е. С. Стояновой]. – М. : Перспектива, 1998. – 655 с.
126. Фіалковський Д. Сухим грибницям дощ не допоможе / Д. Фіалковський // Эксперт. – 2008. – № 30-32. – С. 378-380 [Електронний ресурс]. – Режим доступу : http://www.expert.ru/printissues/northvvest /2008/30/innovaciya.
127. Фролова Н. Л. Проблемы присвояемости продукта НИОКР / Н. Л. Фролова // США: экономика, политика, идеология. – 2000. – № 1. – С. 81-94.
128. Хвалев Е.А. Технико-экономическое обоснование эффективности внедрения и функционирования корпоративных информационно-вычислительных сетей / Е.А. Хвалев, Д.В. Малофеев // Журнал депонированных рукописей «Экономика и производство», 2009, №8. – С. 36-44.
129. Христиановский В. В. Экономический риск и методы его измерения / В. В. Христиановский, Ю. Н. Поляков, В. П. Щербина. – Донецк : ДонГУ, 1999. – 250 с.
130. Хобта В. М. К вопросу о разработке и реализации инновационного развития / В. М. Хобта // Научные труды ДонНТУ. – 2004. – № 76. – С. 5-9. – (Сер.: Экономическая).
131. Хохлов Н. В. Управление риском : [учеб. пособие для вузов] / Н. В. Хохлов. – М. : ЮНИТИ-ДАНА, 1999. – 239 с.
132. Цихан Т. В. Роль венчурной индустрии в формировании национальной инновационной системы / Т. В. Цихан // Теория и практика управления. – 2004. – № 11.
133. Черваньов Д. М. Менеджмент інноваційно-інвестиційного розвитку підприємств України / Д. М. Черваньов, Л. І. Нейкова. – К. : Т-во „Знання”, КОО, 1999. – 514 с.
134. Шолохов В. Стратегический капитал (Коммерциализация наукоемких технологий) / В. Шолохов // ММ. Деньги и технологии. – 2000. – № 8. – С. 24-27.
135. Шумпетер Й. Теория экономического развития / Й. Шумпетер ; [пер. с англ.]. – М. : Прогресс, 1992. – 231 с.
136. Эрроу К. Информация и экономическое поведение / К. Эрроу // Вопросы экономики. – 1995. – № 5. – С. 98-107.
137. Aventures Capital [Електронний ресурс]. – Режим доступу : http://www.aventurescapital.com/.
138. Bannock G. The Economics of Small Firms / G. Bannock. – Oxford, 1991. – 432 р.
139. Barkat M. N. Israel: а Nation of Business innovation 2010 / M. N. Barkat [Електронний ресурс]. – Режим доступу : http://www.myreg.co.il/htia.
140. Bell D. The Coming of Post-Industrial Society. A Venture in Social Forecasting / D. Bell. – N.Y., 1973. – 386 p.
141. Bell D. The Social Framework of the Information Society / D. Bell. – Oxford : Oxford University Press, 1980. – 276 p.
142. Bergemann D., Karl Schlag K. Robust Monopoly Pricing” 2011, Journal of Economic Theory, 146, Р. 2527-2543.
143. Bergemann D., Hege U. The Financing of Innovation: Learning and Stopping II National Bureau of Economic Research. URL: [http://www.nber.org/papers/ w8022]-2000.
144. Berk J.B., Green R.C., Naik V. Valuation and Return Dynamics of New Ventures II National Bureau of Economic Research. URL: [http://www.nber.org/pa-
pers/w6745]-1998
145. Black F., Scholes M. The Pricing of Options and Corporate Liabilities // J. political Economy. 1973. Vol. 81. No. 3. 1973. – P.637-654.
146. Brіght І. R. Some Mаnagеment Lessons from Technologіcal Іnnovatіon Research / І. R. Brіght. – USA : Unіversіty of Bredford, 1968.
147. Challenges Ahead and Role of Venture Finance for Accelerating Innovations [Електронний ресурс]. – Режим доступу : http://www.mizuho-ir.co.jp/english/release/avcn2010.html.
148. Chesbrough H. Designing Corporate Ventures in the Shadow of Private Venture Capital / H. Chesbrough // California Management Review. – Spring 2000. – Р. 31.
149. Clark R. Venture Capital in Britain, America and Japan / R. Clark. – Sidney, 1987. – P. 216.
150. Collins Cobuild English Language dictionary. – London, 1987. – Р. 1703.
151. Currie J. Science Parks in Britain: Their Role for the late 1980’s / J. Currie. – Cardiff : CSP Economic Publications, 1985. – 364 p.
152. Damodaran, Aswath Investment Fables. New York: Prentice Hall, 2004.
153. Do shareholders gain from private placements? The role of information asymmetry, monitoring and wealth transfer / [Srini Krishnamurthy, Paul Spindt, Venkat Subramaniam, Tracie Woidtke]. – 1999. – April 7.
154. Douglas J. Cumming. Comparative Venture Capital Governance: Private Versus Labour Sponsored Venture Capital Funds / Douglas J. Cumming, Jeffrey G. MacIntosh [Електронний ресурс]. – Режим доступу : http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=1496774.
155. Edvinsson L. Intelectual Capital. Realizing Your Company’s True Value by Finding Its Hidden Brainpower / L. Edvinsson, M. Malone. – N.-Y. : Harper Business, 1997. – 225 p.
156. Freear J. E. Angeles and non angels: are there differences? / J. E. Freear, J. E. Sohl, W. E. Wetzel // Journal of Business Venturing. – 1994. – № 9. – P. 109-123.
157. Gompers P. A. Resource allocation, incentives and control: The importance of venture capital in financing entrepreneurial firms / P. A. Gompers. In Entrepreneurship, SMEs, and the Macroeconomy. – Cambridge University Press, 1998.
158. Hartmann L. D. Leitung industrieller Forchung und Entwicklund / L. D. Hartmann, H. D. Houstein. – Berlin, 1979.
159. Hellman T. The interaction between product market and financing strategy: The role of venture capital / T. Hellman, M. Puri // Review of Financial Studies. – 2000. – № 13. – Рр. 959-984.
160. Hsu J.C., Schwarts E.S. A Model of R&D Valuation and The Design of Research Incentives II National Bureau of Economic Research. URL:[http://ww w.nber.org/papers/wl0041] - 2003.
161. Hubbard D., How to Measure Anything: Finding the Value of Intangibles in Business, 2nd ed., John Wiley & Sons, 2010.
162. JVCA to attend the NVCA's Annual Meeting, which will be held in Boston 2009 [Електронний ресурс]. – Режим доступу : www.nvca.org/index. php?option=com_docman&task=doc...gid.
163. Japan Venture Capital [Електронний ресурс]. – Режим доступу : www. jvca.jp.
164. Kaplan S.N., Stromberg P. Characteristics, Contracts, and Actions: Evidence From Venture Capitalist Analyses II National Bureau of Economic Research. URL:[http://www.nber.org/papers/w8764]-2002.
165. Kaplan S.N., Stromberg P. Venture Capitalists as Principals: Contracting, Screening, and Monitoring II National Bureau of Economic Research. URL: [http://www.nber.org/papers/w8202] - 2001.
166. King N. Corporate Venturing / N. King // ExpressExec – 2002 [Електронний ресурс]. – Режим доступу : http://skilIport.books24x7.com.
167. Kotler Р. Attracting Investors: A Marketing Approach to Finding Funds for Your Business / Р. Kotler, Н. Kartajaya, S. Young [Електронний ресурс]. – Режим доступу : http://skillport.books24x7.com.
168. Lambert D. Historical Size of the US Angel Market / D. Lambert // Right Side Capital Management. LLC. – 2010.
169. Leibovitz A. H. Goverment policy and innovation: the Small business administration experience / A. H. Leibovitz // Technological innovation: The experimental R&D incentives program. Boulder (Col.). – 1977. – Р. 290-298.
170. Lerner J. The syndication of venture capital investments / J. Lerner // Financial Management. – 1994. – № 23. – Р. 16-27.
171. Lin Hong Wong. Venture Capital Fund Management: A Comprehensive Approach to Investment Practices & the Entire Operations of а VC Firm / Lin Hong Wong // Aspatore Books – 2005 [Електронний ресурс]. – Режим доступу : http://skillport.books24x7.com.
172. Majd S., Pindyck R.S. Time to Build, Option Value, and Investment Decisions II National Bureau of Economic Research. URL: [http://www.nber.org/papers/ wl654]-1985.
173. Markowitz Н. Mean-Variance Analysis in Portfolio Choice and Capital Markets / Н. Markowitz. – New York : Basil Blackwell, 1987.
174. Mensch G. Das technology Pat. Snnovationen Ubetwinden Depression / G. Mensch. – Francfurt / M., 1975.
175. Menton R.S. Theory of rational option pricing // Bell Journal of Economics and Management Science. №4 (Spring). – P.141-183.
176. Pindyck R., Dixit A. Investment Under Uncertainty , Princeton University Press, 1994, P. 321.
177. Prager J. H. Big IPOs Fare Better Then Small Ones / J. H. Prager // The Wall Street Jornal. – 1999. – Jan. 14.
178. Red Herring // Американський електронний журнал про венчурне інвестування [Електронний ресурс]. – Режим доступу : www.redherring.com, 2011.
179. Rosemary R. Structural Cointegration Analysis of Private and Public Investment / R. Rosemary // International Journal of Business and Economics. – 2002. – Vol. 1. – No. 1. – Рp. 59-67.
180. Ruhnka J. C. Some Hypotheses about Risk in Venture Capital Investing / J. C. Ruhnka, J. E. Young // Journal of Business Venturing. – January 1991. – № 6 (1). – Рp. 115-133.
181. Samaniego R. M. Entry, Exit, and Investment-Specific Technical Change / R. M. Samaniego // American Economic Review. – 2010. – Vol. 100 (1). – Рр. 164-192.
182. Silverstein E. Silicon Valley Venture Capitalists Visit Russia for Investment Search, Networking / E. Silverstein // INFOTECH Spotlight. – 2010 – May 26 [Електронний ресурс]. – Режим доступу : http://it.tmcnet.com /topics/it/articles/86597-silicon-valley-venture-capitalists-visit-russia-investment-search.htm.
183. Singer J. Introduction to venture capital: Private Equity Guidebook / J. Singer. – EVCA. – 2007. – 254 p.
184. Solow R. W. Contribucion to the Theori of Economic Growth / R. W. Solow // Quarterli Journal of Economics. – 1965. – P. 3-4.
185. The Global Venture Capital Handbook / [Jeffrey D. Nuechterlein, Kanwar Singh, Marc R. Paul and other] // Aspatore Books – 2004 [Електронний ресурс]. – Режим доступу : http://skillport.books24x7.com.
186. The Gold book of venture capital firms. Kennedy information. – LLC, Fitzwilliam, New Hampshire, 2002.
187. The Spatial Clustsing of Science and Capital: Accounting for Biotech Firm-Venture Capital Relationship / [Powell W., Koput K., Bovie. J., Smiss-Doerr L.] // Regional Studies Association. – 2002. – № 36. – P. 291-305.
188. Vlasov A. Report on NIS venture capital program: NIS venture capital program documentation / A. Vlasov. – 2008. Р 212-216.
189. Wall J. Better Exits: Private Equity Guidebook / J. Wall, J. Smith ; Price Waterhouse Corporate Finance, EVCA. – 2008. Р.432-436.
190. Webster´s Encyclopedic Unabridged Dictionary of the English Language. – NY. : Portland House, 1989. – 452 p.
191. Welch I. Sequential Salts, Learning and Cascades / I. Welch // Jornal of Finance. – 1992. – Vol. 47. – Pp. 261-281.