Хайдаршина Гульнара Артуровна. Методы оценки риска банкротства предприятия

brief description

Хайдаршина Гульнара Артуровна. Методы оценки риска банкротства предприятия : диссертация ... кандидата экономических наук : 08.00.10 / Хайдаршина Гульнара Артуровна; [Место защиты: Финансовая акад. при Правительстве РФ].- Москва, 2009.- 252 с.: ил. РГБ ОД, 61 09-8/3795

Содержание к диссертации

Введение
ГЛАВА 1. ИНСТИТУТ БАНКРОТСТВА ПРЕДПРИЯТИЙ 13
1.1. Финансовое состояние предприятия и риск банкротства 13
1.2. Государственное регулирование процедуры банкротства в России 29
1.3. Классификация методов оценки риска банкротства предприятий 39
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ МЕТОДОВ ОЦЕНКИ РИСКА БАНКРОТСВА ПРЕДПРИЯТИЙ 55
2.1. Исследование российских методов оценки риска банкротства предприятий 55
2.2. Использование зарубежных методов для оценки риска банкротства предприятий 76
2.3. Оценка эффективности применения методов оценки риска банкротства
предприятий 91
ГЛАВА 3. КОМПЛЕКСНАЯ МОДЕЛЬ ОЦЕНКИ РИСКА БАНКРОТСТВА ПРЕДПРИЯТИЙ 102
3.1. Разработка комплексной модели оценки риска банкротства предприятий 103
3.2. Возможности и перспективы использования комплексной модели на примере
российских предприятий 132
Заключение 148
Список литературы 160
Приложение 1. Система государственного регулирования процедуры банкротства предприятий в России 176
Приложение 2. Классификация методов оценки риска банкротства 179
Приложение 3. Структура выборки предприятий, сформированной с целью исследования методов оценки риска банкротства 198
Приложение 4. Результаты исследования российских методов оценки риска банкротства 204
Приложение 5. Результаты исследования зарубежных методов оценки риска банкротства 217
Приложение 6. Оценка эффективности российских и зарубежных методов оценки
риска банкротства 229
Приложение 7. Построение комплексной модели оценки риска банкротства.235
Приложение 8. Апробация комплексной модели оценки риска банкротства 243

Введение к работе

Актуальность темы исследования определяется необходимостью своевременного выявления неблагоприятных тенденций в деятельности предприятий в условиях российской экономики.
Негативные явления в мировой экономике способствуют наступлению периода, который ряд экономистов называет «эпохой глобальной неопределенности», характерными чертами которой является резкий рост числа банкротств предприятий на фоне замедления экономического роста, которое, в свою очередь, сопровождается снижением объемов мировой торговли, промышленного производства, нестабильностью цен на нефть, сокращением объемов рынков кредитных ресурсов, а также паникой на фондовых и товарных рынках.
Поскольку степень активности участия России в глобализации и экономической интеграции в последние годы резко возросла, мировой экономический кризис оказывает негативное влияние на процессы, происходящие внутри страны, что в значительной степени затрудняет работу финансовых служб отечественных предприятий в рамках мониторинга риска банкротства. Вместе с тем, гибкая система финансового менеджмента на предприятии должна оперативно реагировать на любые изменения, происходящие в его деятельности, что особенно актуально в условиях экономической нестабильности и практически невозможно без использования методов оценки риска банкротства с высокой точностью и длинным горизонтом прогнозирования. В то же время, специфические условия российской экономики ставят под сомнение целесообразность применения целого ряда методов оценки риска банкротства, разработанных как российскими, так и зарубежными учеными, что обуславливает необходимость проведения дальнейших исследований в данной области.
Таким образом, актуальность выбранной темы диссертационной работы обусловлена: S высокой практической значимостью проблемы своевременной оценки риска банкротства предприятий с точки зрения стабилизации экономической ситуации в России; S недостаточной разработанностью теоретической базы и методического аппарата в области анализа и оценки риска банкротства российских предприятий; S высокой степенью дискуссионности вопроса целесообразности применения в отечественной практике методов оценки риска банкротства, разработанных российскими и зарубежными учеными, а также отсутствием комплексных исследований в данной области.
Степень изученности темы. Анализ научной литературы, посвященной проблематике оценки риска банкротства предприятий, показал, что данное направление представляет значительный интерес как для российских, так и для зарубежных экономистов. Вместе с тем, на сегодняшний день область оценки риска банкротства российских предприятий является недостаточно изученной, что обусловлено высокой степенью изменчивости среды, в которой они ведут деятельность.
Среди российских ученых в области оценки риска банкротства следует отметить, прежде всего, Беликова А. Д., Вишнякова А. Д., Гермогентову М. Н., Зайцеву О. П., Кадыкова Г.Г., Кокурина Д. И., Колосова А. В., Постюшкова А. В., Сайфуллина P.C., Сенкевича В. В., Серегина Е. В., Федотову М. А., Шемякина В. Л.и др. [43, 82, 137, 144, 160, 175].
Вместе с тем, в условиях непредсказуемости процессов, происходящих в экономике России, наряду с научной литературой в области финансового менеджмента, существенное значение для совершенствования методического аппарата в области оценки риска банкротства приобретают также макроэкономические исследования, представленные в трудах Улюкаева А. В., Трунина П. В., и других российских экономистов [174].
Среди зарубежных ученых, научные работы которых в области оценки риска банкротства представляют высокую теоретическую и практическую значимость, следует отметить, прежде всего, Альтмана Э., Бегли Дж., Бивера У., Леннокса К., Минга Дж., Минусси Дж., Супрамайнена Д., Олсона Дж., Уаттса С., Уайта М., Уорсинктона Д. и др. [85, 89, 90, 104, 110, 111, 122]
Несмотря на широкое разнообразие различных методов оценки риска банкротства, представленных как в российской, так и зарубежной научной литературе, исследования, посвященные вопросам их использования в отечественной практике, являются немногочисленными и проводились на примере одной или нескольких компаний, что делает полученные результаты недостаточно объективными. При этом в научных работах представлены результаты исследования наиболее известных моделей оценки риска банкротства (как правило, разработанных в 60-80-е гг. 20 в.), в то время как анализ новейших методов в данной области не проводился.
Целесообразность проведения дальнейших исследований в области оценки риска банкротства обуславливает также тот факт, что существующие методы (как российские, так и зарубежные) предполагают анализ ограниченного спектра показателей, характеризующих ликвидность, платежеспособность и эффективность деятельности предприятия. Вместе с тем, круг факторов, обуславливающих риск банкротства предприятий в России, существенно расширился в связи с процессами экономической интеграции и рядом других причин внешнего характера, что свидетельствует о необходимости совершенствования методов его оценки за счет внедрения в процесс мониторинга дополнительных показателей.
Кроме того, как показывает анализ научных исследований в области финансового менеджмента, на сегодняшний день не разработана развернутая классификация методов оценки риска банкротства, которая позволила бы финансовым службам предприятия сформировать объективное представление относительно инструментария, которым они могут оперировать с целью мониторинга риска банкротства. Общепринятая классификация является достаточно узкой, носит слишком обобщенный характер и не дает возможности предприятию избрать метод оценки риска банкротства, в наилучшей степени соответствующий особенностям его деятельности.
Таким образом, недостаточная научная и методическая разработанность проблемы анализа риска банкротства, и, как следствие, необходимость дальнейшего совершенствования методов его оценки в условиях экономической нестабильности, определяют значимость настоящего исследования, обусловили выбор темы диссертационной работы, а также позволили сформулировать ее цель и научные задачи.
Целью диссертации является является решение научной задачи совершенствования методического аппарата в области оценки риска банкротства российских предприятий.
В соответствии со сформулированной целью в диссертационной работе осуществляется решение следующих научных задач: ^ Исследовать механизм государственного регулирования в сфере банкротства предприятий, выявить ключевые проблемы его функционирования. ^ Разработать развернутую классификацию существующих методов оценки риска банкротства предприятий;
Провести всесторонний анализ возможностей применения российских и зарубежных методов оценки риска банкротства на отечественных предприятиях. ^ Проанализировать эффективность применения методов оценки риска банкротства в российской практике финансового менеджмента. ^ Разработать комплексную модель оценки риска банкротства предприятий с учетом специфики деятельности предприятий в условиях российской экономики;
Разработать практические рекомендации для финансовых служб российских предприятий в области мониторинга риска банкротства и его снижения.
Объектом исследования являются российские предприятия различных отраслей экономики (промышленность, торговля и сельское хозяйство).
Предметом исследования является методический аппарат оценки риска банкротства российских предприятий.
Методологической и теоретической основой исследования являются концепции в области оценки риска банкротства предприятий, представленные в трудах зарубежных и российских экономистов.
Источниками получения информации по проблематике диссертационной работы является отечественная и зарубежная научная литература, а также ресурсы сети Интернет, к которым относятся, прежде всего, публикации и рабочие материалы ведущих исследователей в области оценки риска банкротства, аналитические обзоры крупнейших финансовых учреждений и рейтинговых агентств, официальные сайты международных организаций, органов государственной власти РФ, электронные библиотеки ряда известных зарубежных университетов и бизнес-школ (University of Cambridge, Lancaster University Management School, а также University of British Columbia). Кроме того, материалы диссертации базируются на результатах анализа законодательных актов, регламентирующих банкротство предприятий в РФ.
Эмпирическую базу исследования формируют статистические данные и финансовая отчетность предприятий, предоставленные Банком России, The World Bank, Euler Hermes, Высшим Арбитражным судом РФ, а также Национальным Кредитным Бюро.
В ходе исследования применялись системный подход, методы обобщения и сравнения, факторный анализ, эконометрическое моделирование и другой научный аппарат. В целях обработки больших массивов данных использовался программный комплекс SPSS for Windows v 13.0.
Необходимо также отметить высокую значимость консультаций и
1 2 практических рекомендаций Дж. Бегли , а также Н. Кокса, полученных соискателем в процессе исследования российских и зарубежных методов оценки
Профессор University of British Columbia, автор ряда работ в области оценки риска банкротства.
Профессор Durham University, специализирующийся в области оконометрического моделирования. риска банкротства, а также в ходе разработки комплексной модели оценки риска банкротства.
Диссертация соответствует п. 3.6 («Проблемы управления финансовыми рисками») Паспорта специальности 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит.
Научная новизна исследования заключается в разработке комплекса теоретико-методических положений в области оценки риска банкротства, рассчитанных на широкое применение в российской практике финансового менеджмента.
Новыми являются следующие научные положения:
В отличие от сложившихся в экономической литературе представлений о сущности риска банкротства, в диссертации он рассматривается как фундаментальное понятие, отражающее вероятность утраты предприятием способности в полном объеме удовлетворить требования кредиторов, а также исполнить обязанность по уплате обязательных платежей в ходе реализации принятого решения в ситуации неопределенности внешней среды. Данное определение базируется на вероятностной природе риска и в наибольшей степени соответствует необходимости совершенствования методического аппарата в области его оценки.
Разработана детализированная классификация существующих российских и зарубежных методов оценки риска банкротства предприятий. Предложенная классификация является более полной по сравнению с традиционным подходом к построению классификационных схем, и в ее основе лежат следующие критерии: область применения, степень формализации, география происхождения, возможность дистанционного применения, горизонт прогнозирования, трудоемкость расчетов, масштабы деятельности предприятия и его отраслевая принадлежность.
По результатам проведенного анализа сформулированы причины низкой эффективности отечественных и зарубежных методов оценки риска банкротства, исследованных в рамках диссертации. Большинством методов не учитывается макроэкономическая ситуация в стране, что является важным в условиях российской экономики, а также отраслевая и региональная специфика деятельности отечественных предприятий.
Научно обоснована и подтверждена расчетами комплексная модель оценки риска банкротства, которая характеризуется высокой точностью, длительным горизонтом прогнозирования и, в то же время, позволяет учесть специфику деятельности российских предприятий. Наряду с другими критериями в состав факторов разработанной модели впервые включен критерий, характеризующий кредитную историю предприятия.
Разработаны методические рекомендации по использованию комплексной модели оценки риска банкротства российскими предприятиями с целью мониторинга риска банкротства и его снижения за счет воздействия на показатели предложенной модели.
Теоретическая значимость исследования состоит в уточнении понятийного аппарата в области оценки риска банкротства предприятий, а также в разработке классификации методов оценки риска банкротства в качестве важного элемента теоретической базы его мониторинга.
Практическая значимость диссертационной работы заключается в том, что основные положения, выводы и рекомендации и, прежде всего, разработанная и эмпирически обоснованная комплексная модель оценки риска банкротства, ориентированы на широкое использование в российской практике оценки риска банкротства предприятий. В частности, самостоятельное практическое значение имеют:
Результаты исследования российских и зарубежных методов оценки риска банкротства на примере репрезентативной выборки отечественных предприятий с различными масштабами деятельности и отраслевой принадлежностью;
Разработанная соискателем, научно обоснованная и подтвержденная расчетами комплексная модель оценки риска банкротства предприятий;
Методические рекомендации, направленные на снижение риска банкротства предприятия с использованием комплексной модели оценки риска банкротства, разработанной в рамках диссертации.
Практические рекомендации, представленные в диссертационной работе, могут использовать следующие субъекты: финансовые службы отечественных предприятий различных отраслей - с целью своевременной оценки риска банкротства данных предприятий, а также важнейших контрагентов; российские коммерческие банки — в рамках процедуры мониторинга риска банкротства заемщиков в сегменте корпоративных клиентов; рейтинговые агентства и исследовательские центры — при подготовке аналитических обзоров; российские и иностранные инвесторы — с целью проведения первичной оценки инвестиционной привлекательности отечественных предприятий и последующего мониторинга их деятельности.
Апробация и внедрение результатов исследования и предложений, представленных в диссертации, реализованы на промышленном предприятии ОАО «Маслосырзавод «Порховский» (г. Порхов Псковской обл.). В результате внедрения разработок, представленных в диссертационной работе, было зафиксировано повышение эффективности работы финансовых служб данного предприятия за счет снижения трудозатрат, а также получения более точных результатов мониторинга риска банкротства по сравнению с методами, используемыми ранее.
Материалы диссертации используются в учебном процессе в рамках преподавания дисциплин «Финансовый менеджмент» и «Финансовая среда предпринимательства и предпринимательские риски» в ФГОУ ВПО «Финансовая академия при Правительстве Российской Федерации».
Внедрение результатов представляемой на защиту диссертации на ОАО «Маслосырзавод «Порховский», а также в учебный процесс Финакадемии, подтверждается соответствующими справками.
Основные положения и результаты исследования были освещены в рамках следующих научно-практических конференций и круглых столов: V международная научная конференция молодых ученых, аспирантов и студентов «Молодежь и экономика», организованная Ярославским военным финансово- экономическим институтом им. А. В. Хрулева (г. Ярославль, апрель 2008 г.), IX международная научная конференция молодых ученых ИНИОН РАН «Россия: Ключевые проблемы и решения» (Москва, декабрь 2008 г.), «Круглый стол» по проблемам корпоративных финансов и инвестирования, проведенный кафедрой «Финансовый менеджмент» Финакадемии (Москва, октябрь 2008 г.), «Круглый стол аспирантов», организованный Институтом финансовых рынков и прикладной экономики Финакадемии «Роль финансовой, банковской и валютной систем в инновационном развитии экономики» (Москва, март 2009 г.).
Кроме того, научной работе, в которой представлены основные положения и результаты диссертации, была присуждена премия «За оригинальность авторского подхода» по итогам XII Всероссийского Конкурса научных работ научных сотрудников, аспирантов и соискателей научно-исследовательских институтов и высших учебных заведений России «Экономический рост России» 2008-2009 гг., организованного Вольным экономическим обществом России (Москва).
Публикации по теме диссертации. По теме диссертации опубликованы четыре научные статьи общим объемом 1,58 п.л. (весь объем авторский), все — в журналах, определенных ВАК России.
Структура диссертационной работы последовательно раскрывает цель и задачи исследования. Диссертация изложена на 248 страницах машинописного текста, состоит из введения, трех глав, заключения, 70 таблиц, 36 рисунков, списка использованной литературы, включающего 180 позиций, и 8 приложений.

Финансовое состояние предприятия и риск банкротства

Как особое состояние предприятия, банкротство тесно связано с понятием риска. По существу, банкротство как процесс ухудшения финансового состояния является результатом реализации риска, накопления негативных последствий отдельных решений, принятых финансовыми службами предприятия. Вместе с тем, потери, связанные с проявлением риска, не всегда приводят к банкротству, что обуславливает целесообразность определения понятия риска банкротства предприятия.
В условиях командно-административной экономики анализ хозяйственной деятельности предприятий, а также технико-экономические обоснования реализуемых проектов не предполагали оценку рисков вследствие отсутствия предпринимательской деятельности и конкуренции. Переход к рыночным отношениям вызвал значительный интерес российских экономистов к различным аспектам риска в деятельности предприятий, что явилось стимулом для дальнейшей волны научных исследований в данной области и, в свою очередь, привело к отсутствию однозначного понимания сущности риска. Анализ многочисленных источников позволил заключить, что имеет место целый ряд его разнородных определений, систематизация которых предполагает существенные