Лепесин Михаил Викторович. Реализация инвестиционного потенциала стабилизационного фонда Российской Федерации

brief description

Лепесин Михаил Викторович. Реализация инвестиционного потенциала стабилизационного фонда Российской Федерации : диссертация ... кандидата экономических наук : 08.00.10 / Лепесин Михаил Викторович; [Место защиты: Акад. труда и соц. отношений].- Москва, 2008.- 154 с.: ил. РГБ ОД, 61 09-8/205

Содержание к диссертации

Введение
ГЛАВА I. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФОРМИРОВАНИЯ СТАБИЛИЗАЦИОННЫХ ФОНДОВ 12
1.1. Концептуальные аспекты функционирования стабилизационных фондов 12
1.2. Исследование причинно-следственных связей инфляции и формирования Стабилизационного фонда РФ 22
1.3. Зарубежный опыт формирования и использования средств
стабилизационных фондов 47
ГЛАВА II. ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ И ОСОБЕННОСТИ УПРАВЛЕНИЯ СРЕДСТВАМИ СТАБИЛИЗАЦИОННОГО ФОНДА РФ 70
2.1. Правовые основы и организация функционирования Стабилизационного фонда РФ 70
2.2. Факторы, определяющие формирование, размещение и использование Стабилизационного фонда РФ 87
2.3. Порядок управления финансовыми ресурсами Стабилизационного фонда РФ 94
2.4. Практика формирования и использования Стабилизационного фонда РФ в 2004-2008 гг 98
ГЛАВА III. ПУТИ ОПТИМИЗАЦИИ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ СТАБИЛИЗАЦИОННОГО ФОНДА РФ 102
3.1. Направления использования средств Стабилизационного фонда РФ.. . 102
3.2. Основные компоненты управления Стабилизационным фондом РФ... 114
3.3. Различные стратегии управления Стабилизационным фондом РФ 120
3.4. Принципы совершенствования функционирования
Стабилизационного фонда РФ 131
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 136
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 144

Введение к работе

Актуальность темы исследования обусловлена структурными экономическими реформами, происходящими в настоящее время в России и требующими, как мобилизации громадных финансовых ресурсов, так и их оптимального размещения и эффективного использования. В связи с этим, для достижения экономического развития и модернизации национальной экономики, особый интерес представляет изучение возможностей и путей эффективного использования финансового потенциала Стабилизационного фонда страны. Исследование этой проблематики должно осуществляться в рамках единой экономической политики страны, направленной на поддержание макроэкономической устойчивости и достижения ценовой стабильности в России. Указанные проблемы имеют не только теоретическое, но и чрезвычайно важное прикладное значение в особенности в условиях финансового кризиса.
Большинство стран во всем мире на пути своего социально-экономического развития проходят различные этапы своего становления. Все они, ввиду географического, исторического аспектов развития, а также структуры экономики страны, сталкиваются с абсолютно непохожими социально-экономическими проблемами. Для решения этих проблем, либо для упреждения их возникновения они пытаются каким-либо образом минимизировать свои финансово-экономические риски, путем создания различных фондов. Многие из них уже основали стабилизационные фонды, а другие рассматривают такую возможность.
Опыт ряда стран (Норвегия, Кувейт, ОАЭ, Казахстан и др.), которые в основном экспортируют сырьевые товары, доказывает, что правительства этих государств воспользовались возможностью использовать высокие цены на свои экспортные товары для создания стабилизационных финансовых фондов или фондов для будущих поколений. Средства этих фондов используются для поддержания расходов государственного бюджета или
4погашения внешнего долга. Однако цены на данные товары чрезвычайно подвержены высоким колебаниям на мировых товарных рынках. А Россия в данном случае выступает в качестве участника международного обмена, который вынужден принимать те цены, которые задаются мировой экономикой. Еще более 10 лет назад эксперты Мирового банка выявили, что в странах с сырьевой экспортной ориентацией, внешние ценовые шоки на мировых рынках могут спровоцировать всплеск инфляции, деформацию структуры инвестиции в ущерб недобывающим секторам экономики, усилении роли лобби добывающих отраслей в экономической политике государства и нередко утечку капитала.
По-прежнему в непосредственной зависимости от конъюнктуры цен на мировых товарных рынках находится и государственный бюджет Российской Федерации. Поступление доходов в Федеральный бюджет, связанные с экспортом нефти, достигали более 4% ВВП (или около 20% от общего объема доходов федерального бюджета) за последние 8 лет. В периоды благоприятной конъюнктуры Федеральный бюджет имеет профицит финансовых средств, что было в 2000-2008 гг. Однако падение, цен на энергетические товары может привести к обратной картине в бюджетной сфере, как и было 1998 г.
Наблюдаемый до недавнего времени период высоких цен на нефть и нефтепродукты и газ (например, среднегодовая цена нефти в 2008 г. достигла более 80 долл. США за баррель), создал необходимые экономические предпосылки для дальнейшего наращивания Стабилизационного фонда РФ. Первоначально главной задачей Стабилизационного фонда РФ явилась накопление части сверхдоходов, формируемых в экспортном секторе экономики в периоды высоких мировых цен на основные товары российского экспорта, и их использование для погашения внешнего долга, а также для поддержания достигнутого уровня расходов государственного бюджета в периоды снижения цен на товары российского экспорта.
5Таким образом, наличие стабилизационного фонда дает ряд преимуществ стране, в том числе:
1. Стабилизационный фонд позволяет государству в срок выполнять выплаты по своим внешним и внутренним обязательствам.
2. Размер Стабилизационного фонда способствует росту суверенного кредитного рейтинга страны, и, как следствие, росту инвестиционной привлекательности страны, который в свою очередь может повлечь приток прямых иностранных инвестиций в страну.
3. Создание фонда будущих поколений окажет благотворное влияние на социальный аспект политики государства, и будет способствовать снижению социальной напряженности в обществе и неуверенности населения в «завтрашнем дне».
4. Внушительные размеры стабилизационного фонда повышают степень экономической независимости государства, что также влияет на внешнюю политику государства.
Кроме вышеперечисленных преимуществ существуют и определенные недостатки, риски и другие проблемы, связанные с созданием и функционированием стабилизационных фондов.
Самое важное - это проблема сохранения стоимости финансовых ресурсов фондов и их преумножения. Если нет эффективного инвестирования этих средств, возникает законный вопрос: зачем тогда изымать из экономики значительную часть ее финансовых ресурсов (если конечно, это не острая необходимость борьбы с инфляцией).
Сейчас, когда в Российской Федерации уже действует Стабилизационный фонд и в нем аккумулированы значительные финансовые ресурсы страны, вопрос его более рачительного и эффективно использования стоит одним из главных на повестке дня. Этот вопрос был еще более актуализирован с наступлением мирового финансового кризиса, который может, в том числе, и спровоцировать нецелевое использование финансовых ресурсов Стабилизационного фонда РФ и даже его растаскивание.
Актуальность данной темыподтверждается и большим количеством острых дискуссий и выступлений финансистов, бизнесменов, журналистов, политиков и других по данному вопросу. В тоже время, в связи с новизной экономического понятия «стабилизационный фонд» в России, тема реализации инвестиционного потенциала Стабилизационного фонда глубоко не изучена. Особенно дискуссионными являются вопросы инвестирования накопленных денежных средств в национальную экономику, а также их использования в условиях финансового кризиса.
Главной цельюдиссертации является исследование теоретических и практических аспектов сущности формирования и использования Стабилизационного фонда РФ, а также разработка механизма реализации его инвестиционного потенциала.
Цель диссертационной работы определила необходимость решения следующих задач:
изучить теоретические основы образования стабилизационных фондов;
определить организационно-правовые и макроэкономические предпосылки формирования стабилизационных фондов;
исследовать мировой опыт создания стабилизационных фондов в экономически развитых и развивающихся странах;
провести оценку влияния монетарных факторов на уровень инфляции в России и определить взаимосвязь между инфляцией и расходованием средств Стабилизационного фонда;
оценить эффективность использования денежных средств стабилизационных фондов;
разработать предложения по повышению эффективности реализации финансового потенциала Стабилизационного фонда Российской Федерации путем долгосрочного инвестирования части фонда в предприятия реального сектора экономики;
- выработать предложения и рекомендации по совершенствованию структуры управления и использования Стабилизационного фонда Российской Федерации на основе разработанных принципов и стратегий управления.
Теоретической и методологической основойисследования послужили труды классиков экономической науки и, прежде всего, Д.Долана, Р.Дорнбуша, Дж.М.Кейнса, К.Кэмбелла, Р.Манделла, Д.Рикардо, Дж.Сакса, П.Самуэльсона, А.Смита, И.Фишера, М.Фридмена, Ф.Хайека, Л.Харриса, А.Шварца и др. Изучение природы и механизма инфляции нашли отражение в работах современных отечественных исследователей: Л.Абалкина, Г.Белоглазовой, А.Белоусова, В.Бернацкого, В.Бурлачкова, Д.Валового, Е.Гайдара, Н.Гриценко, М.Давтяна, Е.Жукова, А.Илларионова, Б.Иришева, Ю.Попова, А.Улюкаева, В.Усова, В.Усоскина, Г.Фетисова, Е.Ширинской, А.Шулуса, Е.Халевинской и др.
Предметомисследования являются экономические отношения, складывающиеся в рамках формирования и использования Стабилизационного фонда Российской Федерации.
Объектомисследования - Стабилизационный фонд Российской Федерации, его структура, динамика, принципы и методы его эффективного использования.
Методологические основой диссертацииявляются фундаментальные труды российских и зарубежных ученых и специалистов-практиков по проблемам теории финансов и финансового менеджмента, а также действующие нормативные акты по финансовой и денежно-кредитной политике Российской Федерации. Объективность и достоверность положений и выводов работы обеспечивается совокупностью используемых инструментов и научных методов - системного анализа, синтеза, моделирования и абстрагирования. В рамках систематизации полученных данных применялись также методы сравнения, классификации и группировок.
8Информационной базойисследования послужили публикации периодической печати, аналитические и информационные материалы Министерства финансов РФ, Банка России, Министерства экономического развития и торговли РФ, Федеральной службы государственной статистики, аналитические материалы Международного валютного фонда, Всемирного банка, Европейского центрального банка, Федеральной резервной системы США, а также законодательные и нормативно-правовые акты, регламентирующие вопросы государственных финансов и денежно-кредитного регулирования.
Научная новизнадиссертационного исследования заключается в следующем:
1. Осуществлено дальнейшее развитие теории финансов и категории инвестиционного потенциала стабилизационных (резервных) фондов:
— выявлено, что тема специальных денежных фондов (стабилизационного, резервного, будущих поколений) - это воспроизводственная проблема, производная от такой макроэкономической пропорции, как структура ВВП;
- Стабилизационный фонд РФ (в совокупности Резервного фонда и Фонда национального благосостояния) следует рассматривать как самостоятельный элемент всей финансовой системы России.
2. В рамках теорий денежно-кредитной политики и инфляции автором уточнены и дополнены следующие положения:
- при условии избытка денежной массы в обращении Стабилизационный фонд РФ является одним из инструментов стерилизации денежной массы за счет искусственного сжатия платежеспособного спроса посредством ограничения внутренних инвестиций и государственных расходов;
— при возникновении финансовых шоков Стабилизационный фонд РФ может быть использован в качестве источника стабилизации денежного предложения и поддержания ликвидности платежной системы страны.
93. В условиях финансового кризиса определены и уточнены новые функции Стабилизационного фонда РФ:
поддержка финансовой системы Российской Федерации путем гарантирования устойчивости расходов бюджета страны при сохранении стоимости и ликвидности накопленных бюджетных ресурсов в условиях ухудшения внешнеэкономической конъюнктуры на случай падения цен на нефть и/или девальвации рубля;
защита и укрепление стабильности банковской системы страны (традиционно являющейся целью деятельности Банка России) методом использования Стабилизационного фонда РФ в качестве нового источника инвестиционных и кредитных операций.
Наиболее существенные результаты,полученные лично соискателем, заключаются в следующем:
систематизированы и обобщены теоретические положения создания национальных стабилизационных фондов, особенностей их формирования и последствий использования для национальной экономики;
определены макроэкономические, внешнеэкономические и организационно-правовые условия формирования и использования стабилизационных фондов;
проанализирована международная практика формирования стабилизационных фондов в экономически развитых и развивающихся странах и дана оценка эффективности использования денежных средств этих фондов;
проведено исследование современных инфляционных процессов в экономике России, в том числе влияние монетарных факторов на уровень инфляции, доказывающее, что главной причиной инфляции является не избыток денежного предложения, а отсутствие механизмов трансформации финансовых ресурсов в инвестиции в реальный сектор экономики, и выявлена связь между инфляцией и масштабами расходования ресурсов Стабилизационного фонда;
предложены пути оптимизации функционирования Стабилизационного фонда Российской Федерации через трансмиссионный механизм инвестирования части Стабилизационного фонда, как избыточной денежной массы посредством долгосрочного инвестирования в предприятия реального сектора экономики;
разработаны предложения и рекомендации по совершенствованию структуры управления и использования Стабилизационного фонда Российской Федерации на основе сформулированных принципов и стратегий управления.
Практическаязначимость состоит в том, что в диссертационном исследовании дана научно обоснованная оценка проблем, стоящих перед формированием и оптимальным размещением Стабилизационного фонда в части, касающейся разработки и проведения эффективной инвестиционной политики. Отдельные рекомендации и расчеты могут быть использованы Правительством и Банком России при размещении средств Стабилизационного фонда, а также разработке целевых ориентиров антиинфляционной политики в рамках основных направлений единой государственной финансовой политики страны.
Апробация результатов исследования.Теоретические разработки, сформированные в результате исследования, используются в учебном процессе Академии труда и социальных отношений по специальностям «Финансы и кредит» и «Мировая экономика». Основное содержание исследования докладывалось на международной научной конференции в Московском государственном университете им. М.В.Ломоносова на тему: «Структурные преобразования в экономике: переход на инновационный путь развития» (2008 г.), на межвузовской научно-практической конференции факультета мировой экономики и международных финансов Академии труда и социальных отношений «Интеграция России в мировую экономику» (2007 г.).
11Тема диссертационного исследования соответствует пунктам 2.5 — «Оптимизация бюджетного процесса: совершенствование системы управления доходами и расходами бюджетной системы и внебюджетных фондов, бюджетного планирования и долгосрочного прогнозирования» Паспорта ВАК РФ по специальности: 08.00.10 - финансы, денежное обращение и кредит.
Публикации. Выводы и рекомендации диссертации изложены в 4 печатных работах общим объемом более 2 п.л., в том числе в одной публикации в издании, содержащемся в перечне ведущих рецензируемых научных журналов и изданий, рекомендованных ВАК РФ.

Концептуальные аспекты функционирования стабилизационных фондов

В мировой экономической науке и практике существует два основных подхода относительно создания стабилизационных (резервных) финансовых фондов1:
1) одна группа экономистов считает, что стабилизационные фонды в принципе не нужны и их создание вредно для экономики, так как финансовые ресурсы «выводятся» из воспроизводственного процесса, приводя к их нерациональному использованию;
2) другая группа специалистов придерживается мнения, что для экономики нужна так называемая «подушка безопасности» в виде стабилизационных (резервных) фондов, которая позволит сгладить влияние факторов, оказывающих негативное воздействие на экономику.
На основе изучения зарубежного опыта, анализа экономической ситуации, подготовки законодательной основы, призванной упорядочить бюджетный процесс, в 2002 г. в России было принято решение о формировании Стабилизационного фонда РФ, продиктованное необходимостью гарантий исполнения бюджетных обязательств и снижения инфляционного давления, связанного с высокими ценами на энергоносители на мировых рынках. Создание и развитие Фонда сегодня можно назвать важной составляющей бюджетной реформы в России.
Экс-президент России В.В. Путин еще в 2007 г. отметил, что время показало, что политика создания Стабилизационного фонда РФ была правильной, оправданной. «Мы добились последовательного снижения инфляции, и это позитивно сказалось на росте реальных денежных доходов
Термин «стабилизационный фонд» — условное понятие, определяющее создание долгосрочных государственных резервов граждан, это способствовало устойчивому развитию экономики»2.