Лолейт, Анна Сергеевна. Совершенствование канала ожиданий трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики России на современном этапе

brief description

Лолейт, Анна Сергеевна. Совершенствование канала ожиданий трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики России на современном этапе : диссертация ... кандидата экономических наук : 08.00.10 / Лолейт Анна Сергеевна; [Место защиты: Моск. гос. ун-т им. М.В. Ломоносова].- Москва, 2011.- 223 с.: ил. РГБ ОД, 61 12-8/1192

Содержание к диссертации

Введение
Глава 1.Теоретическое обоснование необходимости совершенствования канала ожиданий трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики13
1.1. Управление инфляцией и трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики 13
1.2. Основные концепции формирования ожиданий экономическими агентами 17
1.3. Раскрытие информации в рамках проводимой денежно-кредитной политики и прозрачность деятельности центрального банка 21
1.4. Основные характеристики информационной экономики, влияющие на формирование прогнозов инфляции экономическими агентами 39
Выводы кГлаве1 41
ГЛАВА 2.Совершенствование процесса формирования инфляционных ожиданий экономическими агентами44
2.1 Модель формирования инфляционных ожиданий экономическими агентами 44
2.2 Процесс формирования экономическими агентами инфляционных ожиданий ... 54
2.3 Семантическая интерпретация модели формирования инфляционных ожиданий
Выводы к Главе 2 , 79
ГЛАВА 3.Апробация модели формирования прогнозов инфляции
3.1 Методика применения модели формирования ожиданий инфляции 82
3 2 Количественное определение ожиданий инфляции экономических агентов в Российской Федерации 91
3 3 Аналитическое представление определенных количественно инфляционных прогнозов в России 125
Выводы к Главе 3 130
Заключение 132
Библиография 149

Введение к работе

Актуальность темы исследования.В последние годы неоднократно поднималась тема значимости канала ожиданий экономических агентов трансмиссионного механизма проводимой денежно-кредитной политики. Это связано с тем, что одной из основных задач органов денежно-кредитного регулирования и органов государственного управления является обеспечение финансовой стабильности, что, в первую очередь, касается обеспечения стабильности цен в стране. Сохранение постоянных цен является необходимым предварительным условием как улучшения экономического благосостояния населения, так и роста экономики, в целом. Резкий рост цен на продовольствие в различных странах мира, который начался летом 2010 года, свидетельствует о том, что воздействия на уровень цен в экономике посредством применения органами денежно-кредитного регулирования и органами государственного управления классических методов управления инфляцией, таких как ограничение роста денежной массы или снижение объемов государственного долга, не достаточно. Возникает необходимость использования иных методов влияния на величину инфляции. В первую очередь, это касается управления инфляционными ожиданиями экономических агентов, поскольку неожиданный рост цен также отражает факт ошибочности агентских прогнозов.
В соответствии с утверждением М. Фридмана, о том, что расхождение между результатом и намерениями отождествляется с возможностью экономических агентов действовать в собственных интересах (что отражает свободу их действий), которое впоследствии было преобразовано Р. Лукасом в «Критику эконометрической оценки политики», на протяжении продолжительного отрезка времени постулировалась невозможность управления ожиданиями агентов.
Вместе с тем, адекватное постижение будущего предполагает познание настоящего, а также прошлого. Хотя будущего еще нет, оно существует в настоящем в виде реальных предпосылок, возможных тенденций развития, намечающих контуры рождающейся реальности. Современная экономика характеризуется резким ростом информационного массива и одновременным падением стоимости единицы информации. Соответственно, экономические агенты при формировании ожиданий воспринимают огромное количество нередко противоречивой информации. В этой связи, возникает необходимость определения наиболее авторитетных источников о прогнозах инфляции. Поскольку функции прогнозирования макроэкономических показателей закреплены за органами денежно-кредитного регулирования и органами государственного управления, для большинства агентов в экономике первоисточник о прогнозной величине инфляции ассоциирован с органами государственной и исполнительной
власти.
Соответственно, характеристической особенностью формирования инфляционных ожиданий экономических агентов на современном этапе является их зависимость от публикаций прогнозов инфляции органами государственной и исполнительной власти.
Уточнение ожиданий инфляции влияет не только на финансовый результат экономических агентов, но и позволяет органам денежно-кредитного регулирования и органам государственного управления воздействовать не на фактическую величину инфляции (т.е. таргетировать инфляцию), но и на ожидания инфляции, формируемые экономическими агентами. Выявление вышеотмеченных проблем указывает на необходимость совершенствования канала ожиданий экономических агентов трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики. В этой связи, считаем, что совершенствование канала ожиданий экономических агентов становится одним из приоритетов денежно-кредитной политики как Российской Федерации, так и других стран. Соответственно, выбор темы обусловлен необходимостью проведения подобных исследований, что представляется актуальным не только для развивающихся, но и для развитых стран.
Степень научной и практической разработанности темы исследования.Несмотря на значительное количество разнообразных исследований, посвященных отдельным аспектам процесса формирования инфляционных ожиданий, большая часть научных исследований носит фрагментарный характер, что связано с рядом причин:
во-первых, в научно-исследовательском сообществе отсутствует единое мнение о природе инфляционных ожиданий;
во-вторых, цены в развитых странах надежно закрепились на низком уровне. Вследствие развития научно-исследовательской базы и многообразия статистических данных, характеризующих экономику развитых стран, большинство исследований инфляционных ожиданий базируются на данных макроэкономической статистики этих стран. Из-за низких цен и небольших расхождений итоговых значений инфляции с прогнозами в развитых странах у исследователей, специализирующихся на изучении экономик этих стран, нет необходимости в пересмотре существующих теоретических концепций. Действующие положения экономической теории ставят под сомнение сосуществование в экономике агентов с различными типами ожиданий, определенными в соответствии с отдельными теоретическими концепциями. Соответственно, работы по изучению ожиданий инфляции находятся под влиянием этих положений теории;
в-третьих, конвенциональное определение инфляционных ожиданий не оперативно, использование релевантной информационной базы позволит внести существенный вклад в науку.
При написании данной работы автором использован широкий круг исследований, посвященных различным аспектам формирования агентами инфляционных ожиданий в России и в других странах. При этом отметим, что анализ отдельных теоретических аспектов процесса формирования ожиданий инфляции представлен, главным образом, в работах зарубежных экономистов.
Фундаментальные исследования в области формирования инфляционных ожиданий проводили: Ф. Кейгэн, Р. Лукас, Дж. Мут, Г. Саймон и Т. Саржент.
Проблемам количественного определения инфляционных ожиданий посвящены работы: Д. Вайнса, Р. Кинга, Т. Кирсановой, Г. Кэмпфа, И. Лю, М. Нерлова, С. Рен-Льюиса, Э. Пастена, Г. Флюкигера, И. Форнари, А. Шено, К. Хинока и др.
Проблемам бинарного синтеза типов инфляционных ожиданий посвящены работы Ф. Вестерхоффа, Н. Виги, М. Демерцис, М. Лайнса и А. Хэллета.
Информация, как характеристика современной экономики, представлена в исследованиях М. Бейли, Дж. Гэлбрейта, Ф. Махлупа, Р. Нийкампа, Г. Оуверслоота, Дж. Стиглера и П. Ритвельда.
Проблемам изучения влияния когнитивной психологии экономических агентов на макроэкономические показатели посвящены работы Дж. Акерлофа, О. К. Бурелла, Ф. Ван Райя, Д. Канемана, Дж. М. Кейнса, А. Лейонхуфвуда, А. Тверски, Л. Тесфэтшона и Р. Шиллера.
Значимость прозрачности центрального банка в условиях нерациональности ожиданий экономических агентов и/или наличия асимметрии информации исследовалась в работах А. Блайндера, М. Фратцшера, Дж. Де Хаана, М.Эрманна и Д. Янсена.
Отдельные аспекты воздействия качества информационных сигналов на ожидания экономических агентов освещались в исследованиях Н. Виги, М. Демерцис, Дж. Карбони, М. К. Кроу, Э. Мид, С. Морриса, X. С. Шина и М. Эллисона.
Среди отечественных исследователей, работы которых посвящены проблематике настоящего исследования, выделяются Д. В. Виноградов, М. Е. Дорошенко, К. Н. Корищенко, Д. А. Мухин, Е. А. Туманова, А. В. Улюкаев и Н. Л. Шагас.
Однако, в вышеперечисленных исследованиях влияние информации в качестве основной характеристики современной экономики на формирование ожиданий затрагивается лишь частично, а взаимозависимости различных типов ожиданий представлены в несколько усеченном виде.
Таким образом, несмотря на повышенный интерес к процессу формирования инфляционных ожиданий, а также их видам, ощущается недостаток комплексных исследований, включающих в себя следующее:
1. . Исследование обусловленной многовариантностью форм инфляционных ожиданий возможности сосуществования в экономике агентов, характеризующихся разнообразными типами инфляционных ожиданий,
2. Исследование роли информации как характеристики современной экономики при формировании агентами собственных ожиданий;
3. Анализ источников и качества информации, основываясь на которой агенты формируют собственные экономические прогнозы.
Отмеченные выше причины предопределили выбор темы, цель и задачи настоящего исследования.
Цель исследования.Целью диссертационного исследования является разработка модели формирования инфляционных ожиданий экономических агентов с учетом поведенческих аспектов принятия решений агентами в условиях резкого расширения информационного массива с учетом снижения транзакционных издержек.
Для реализации данной цели исследования автором диссертации были сформулированы и решены следующиезадачи:
4. Выявить причины ограниченной объясняющей способности существующих концепций формирования ожиданий инфляции экономическими агентами.
5. На основе анализа качества раскрытия информации в рамках проводимой денежно-кредитной политики обосновать информационно-зависимый характер процесса формирования ожиданий инфляции экономическими агентами.
6. Определить основные характеристики информационной экономики, влияющие на формирование прогнозов инфляции экономическими агентами.
7. Установить причинно-следственные взаимосвязи между информационными сигналами о прогнозах инфляции, поступающими от государственных властей, и ожиданиями инфляции, формируемыми экономическими агентами.
8. Определить объем информации о прогнозах инфляции, поступающей от государственных властей, который воспринимают экономические агенты, и выделить из этого объема ту часть информации, которой агенты доверяют. На основе анализа количества получаемой агентами в экономике информации об инфляции, а также ее качества, обусловленного отклонениями прогнозных от фактических значений инфляции, разработать типологию инфляционных ожиданий экономических агентов.
6. В рамках предложенной типологии инфляционных ожиданий построить и специфицировать с учетом выявленных взаимосвязей восприятия и доверия информации модель формирования инфляционных ожиданий агентов в экономике, а также разработать методику применения модели формирования инфляционных ожиданий на практике, эмпирически протестировать и интерпретировать полученные на основе модели ретроспективные прогнозы и полученные результаты.Объектом исследованияявляются взаимосвязи и взаимозависимости, возникающие в
процессе формирования экономическими агентами инфляционных ожиданий.
Предмет исследования- моделирование процесса формирования инфляционных ожиданий экономическими агентами при исходной предпосылке о его гетерогенном характере в рамках канала ожиданий трансмиссионного механизма.
Теоретическая и методологическая основа исследования.Теоретическую основу исследования составляют работы зарубежных и российских ученых в сфере изучения природы ожиданий экономических агентов.
Методологическую основу данного исследования составляют методы сравнительного анализа и лонгитюдинальный метод (метод «продольных срезов»), в рамках которого осуществлено систематическое изучение одного и того же объекта - множества агентов в экономике, характеризующихся различными признаками. Подобное продолжительное отслеживание объекта позволяет выявить динамику его существования и спрогнозировать параметры его дальнейшего развития. В рамках эмпирического исследования использованы методы эконометрического и логического анализа, а также метод экспертных оценок.
Информационная основа исследования.Информационную основу исследования составили научные монографии, диссертационные исследования, научные статьи:
из периодических изданий по финансам и экономике: Деньги и кредит, American Economic Journal: Macroeconomics, Monetary Policy, Journal of Monetary Economics: Elsevier, Journal of Money, Credit and Banking: Willey-Blackwell;
из периодических изданий различных центральных банков и международных организаций: American Economic Review, Bank of Canada Review, BIS Review, BOFIT Discussion Papers, ECB Working Papers Series, JTC Bulletin, International Journal of Central Banking, IMF Working Paper, Sveriges Riksbank Economic Review;
ресурсы электронных библиотек: «Научно-исследовательская сеть общественных наук» (Social Science Research Network, SSRN), библиотеки JSTOR, «Научные статьи для экономистов» (RePEc, электронная библиотека, объединяющая ресурсы ведущих
Университетов 72 стран мира), филиал библиотеки RePEc, открытый при Техническом Университете Мюнхена (Munich Personal RePEc Archive, MPRA), EconPapers (электронная библиотека при Шведской Бизнес Школе Университета Эробру).
Автором использованы ресурсы сети Интернет, в частности, электронные страницы Центрального банка Российской Федерации, Министерства экономического развития РФ, Министерства финансов РФ, Федеральной службы государственной статистики РФ (далее, Росстат, ФСГС РФ), также сайты зарубежных центральных банков и международных организаций: Международного валютного фонда, Всемирного банка, Организации экономического сотрудничества и развития, Статистического департамента Организации объединенных наций.
Научная новизна диссертации.Научная новизна заключается в разработке классификации типов инфляционных ожиданий и основанной на ней модели формирования ожиданий инфляции, позволяющих учесть поведенческие особенности принятия решений экономическими агентами. В данном исследовании автором диссертации сформулированы и выносятся на защиту следующие основные положения, отличающиеся новизной:
9. Разработан авторский подход к полной классификации различных способов определения прозрачности проводимой денежно-кредитной политики и деятельности центрального банка, в рамках которого выделены качественные и количественные оценки прозрачности, интегрируемые в процесс определения инфляционных ожиданий экономических агентов.
10. На основе анализа качества и количества информации, получаемой агентами в экономике, автором разработаны и предложены к использованию ранее не применяемые показатели восприятия экономическими агентами информационных сигналов, поступающих от государственных органов, и доверия воспринятой агентом информации, представлена классификация типов инфляционных ожиданий экономических агентов, основанная на восприятии и доверии воспринятой информации. Данная классификация позволяет ввести в научный оборот новые виды инфляционных ожиданий, отличающиеся эмпирической консистентностью.
11. На основе анализа существующих взаимосвязей и взаимозависимостей, возникающих в
процессе формирования экономическими агентами инфляционных ожиданий, автором
разработаны новые концепции квази-адаптивных и арбитражных инфляционных ожиданий, а
также с целью сопоставимости с прогнозами инфляции, публикуемыми государственными
властями, определены средневзвешенные по количеству агентов инфляционные ожидания
агентов в экономике. Необходимость выделения квази-адаптивных ожиданий инфляции
обусловлена восприятием информации текущего периода агентами, которые формируют
собственные прогнозы в соответс