ОЦІНЮВАННЯ ТА КОНТРОЛЮВАННЯ ДІЯЛЬНОСТІ ВЕНЧУРНИХ ОРГАНІЗАЦІЙ В ПРОМИСЛОВОСТІ

brief description

МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ І НАУКИ, МОЛОДІ ТА СПОРТУ УКРАЇНИ
НАЦІОНАЛЬНИЙ УНІВЕРСИТЕТ «ЛЬВІВСЬКА ПОЛІТЕХНІКА»

На правах рукопису

СУХОРЕБСЬКА ОКСАНА ЯРОСЛАВІВНА

УДК 338.24:658.114.012.32

ОЦІНЮВАННЯ ТА КОНТРОЛЮВАННЯ ДІЯЛЬНОСТІ
ВЕНЧУРНИХ ОРГАНІЗАЦІЙ В ПРОМИСЛОВОСТІ

Спеціальність 08.00.04 - економіка та управління підприємствами
(за видами економічної діяльності)

Дисертація на здобуття науково ступеня
кандидата економічних наук

Науковий керівник
Кузьмін О. Є.,
директор Навчально-наукового інституту
економіки і менеджменту
Національного університету «Львівська політехніка»,
завідувач кафедри менеджменту і
міжнародного підприємництва,
доктор економічних наук, професор,
заслужений працівник народної освіти України

Львів – 2012

ЗМІСТ

ВСТУП
3
РОЗДІЛ 1. ТЕОРЕТИЧНІ ТА ПРИКЛАДНІ ЗАСАДИ ОЦІНЮВАННЯ ТА КОНТРОЛЮВАННЯ ДІЯЛЬНОСТІ ВЕНЧУРНИХ ОРГАНІЗАЦІЙ 10
1.1. Характерні ознаки та особливості функціонування венчурних організацій 10
1.2. Базові положення з оцінювання та контролювання діяльності венчурних організацій 20
1.3. Особливості оцінювання та контролювання венчурних організацій у світі та Україні в умовах глобалізації у пострецесійному періоді 53
Висновки за розділом 1 72

РОЗДІЛ 2. ПОПЕРЕДНЄ ОЦІНЮВАННЯ, ВІДБІР ТА КОНТРОЛЮВАННЯ ПОТЕНЦІЙНИХ РЕЦИПІЄНТІВ ВЕНЧУРНОГО КАПІТАЛУ 76
2.1. Система оцінювання венчурних організацій на етапі «due diligence» 76
2.2. Контролінг як інструмент оцінювання та контролювання діяльності венчурних організацій 98
2.3. Модель впровадження системи вартісно-орієнтованого управління для підвищення ефективності оцінювання та контролювання діяльності венчурних організацій 109
Висновки за розділом 2 119

РОЗДІЛ 3. ОСОБЛИВОСТІ ОЦІНЮВАННЯ ТА КОНТРОЛЮВАННЯ ДІЯЛЬНОСТІ З ОСВОЄННЯ ОРГАНІЗАЦІЯМИ ЗАЛУЧЕНОГО ВЕНЧУРНОГО КАПІТАЛУ 123
3.1. Методичні положення оцінювання ризиків венчурної діяльності на засадах венчурного контролінгу 123
3.2. Методичні положення оцінювання і контролювання процесів росту вартості підприємств на засадах венчурного контролінгу 150
Висновки за розділом 3 185

ВИСНОВКИ 190
ДОДАТКИ 201
СПИСОК ВИКОРИСТАНОЇ ЛІТЕРАТУРИ 211

ВСТУП

Актуальність теми. Потреби в розвитку нових високоприбуткових схем інвестування, якими є венчурні, викликані необхідністю підвищення конкурентоспроможності вітчизняної економіки. Високоприбутковим такий вид підприємництва стає завдяки ефективному корпоративному управлінню, що проявляється в адекватному виборі та стратегічному плануванні обсягів та напрямів інвестиційної діяльності: визначенні сфер вкладення коштів, галузей та конкретних проектів, реалізація яких дозволить спрямовувати кошти в найбільш прибуткові сфери економічної діяльності. В умовах ризикового венчурного інвестування виникає необхідність якісного оцінювання і відбору підприємств, що залучають інвестиції, а також ефективного контролювання процесів їх освоєння та своєчасності досягнення необхідного рівня вартості проінвестованих об’єктів.
Теоретико-методологічні та методичні аспекти діяльності венчурних підприємств, окремі питання становлення і розвитку венчурного підприємництва досліджують іноземні та вітчизняні вчені. Серед вітчизняних вчених, що досліджували питання функціонування венчурного бізнесу, можна виділити праці Антонюк Л.Л., Возняк Г.В., Грозного І.С., Долішньої М.М., Жорнокуя Ю.М., Локшина В.С., Опанасюка В.В., Пікуліної Н.Ю., Попова С.Ф., Поручника А.М., Скворцова І.Б., Тарадайка Д.О., Федоровича П.П., Харіва П.С., Череп А.В., Чухрай Н.І., Шила Л.А., а серед іноземних праці: Коупленда Т., Родіонова І.І., Романчина В.І., Хана Д. [1-20] та ін.
Проблеми управління венчурними організаціями у вітчизняній промисловості на сучасному етапі розглядають у працях такі науковці, як Зянько В.В., Іларіонова Н.М., Корецька-Гармаш В.О., Кузьмін О.Є., Литвин І.В., Матей В.В., Щукін О.І. [21-28]. Однак, окремі аспекти управління, зокрема проблеми мотивування, контролювання та регулювання діяльності венчурних організацій потребують додаткового вивчення.
Незважаючи на досить значну кількість наукових праць з питань оцінювання та контролювання діяльності підприємств особливості оцінювання та контролювання венчурної діяльності у промисловості, методичні підходи до підвищення ефективності системи контролювання венчурних підприємств, обґрунтування можливостей впровадження принципів вартісно-орієнтованого управління та впровадження контролінгу на венчурних підприємствах досліджено фрагментарно. Саме тому, дисертаційна робота присвячена вирішенню окремих аспектів вищезазначених питань.
Зв’язок роботи з науковими програмами, планами, темами. Тема дисертаційної роботи відповідає науковому напряму кафедри менеджменту і міжнародного підприємництва Національного університету «Львівська політехніка» – «Проблеми інвестиційної та інноваційної діяльності (на прикладі машинобудування і приладобудування)» (номер державної реєстрації №U0107U009522). Матеріали дисертаційного дослідження використано під час виконання держбюджетної науково-дослідної роботи «Методологія та інструментарій процесійно-структурованого менеджменту» (номер державної реєстрації № 0111U001215) на кафедрі менеджменту і міжнародного підприємництва у 2011-2012 рр. при написанні Розділу 2 «Побудова системи процесійно-структурованого менеджменту на засадах структурної декомпозиції», підрозділу 2.2 «Обґрунтування складу основних елементів системи процесійно-структурованого менеджменту за типологічно-змістовою моделлю», де автором надані рекомендації щодо впровадження контролінгу та вартісно-орієнтованого управління для підвищення ефективності оцінювання та контролювання діяльності венчурних організацій (Акт впровадження від 17.07.2012р., Додаток А).
Мета та завдання дослідження. Метою дослідження є розроблення теоретичних положень і прикладних рекомендацій щодо оцінювання та контролювання діяльності венчурних організацій у промисловості. Для досягнення мети у роботі були поставлені такі завдання:
- встановити сутність основних понять за темою дисертаційної роботи;
- визначити відмінності між процесами контролювання та контролінгу венчурної діяльності, удосконалити та доповнити класифікації видів контролю венчурних підприємств та видів контролінгу;
- виявити основні підходи, методи, показники оцінювання вартості підприємств, виявити можливості їх застосування для оцінювання вартості венчурних підприємств; розробити методичні рекомендації щодо впровадження системи вартісно-орієнтованого управління на промислових підприємствах, що залучають венчурні інвестиції;
- розвинути модель формування системи попереднього оцінювання, відбору та контролювання діяльності фірм за процедурою «due diligence» («дью диліженс»);
- розробити метод організування системи венчурного контролю на промислових підприємствах: визначити передумови, завдання, функції, технологію та складові елементи такої системи;
- запропонувати методичні положення з оцінювання та контролювання діяльності венчурних організацій на етапі освоєння венчурного капіталу на засадах контролінгу, зокрема ризик-контролінгу та контролінгу процесів зростання вартості венчурних організацій.
Об’єктом дослідження є процеси управління діяльністю венчурних організацій у промисловості.
Предметом дослідження є теоретико-методологічні та практичні засади щодо розроблення систем оцінювання та контролювання діяльності венчурних організацій у промисловості.
Методи дослідження. Для вирішення поставлених в роботі завдань застосовано такі методи дослідження: систематизації та узагальнення – для уточнення основних категорій за темою дослідження, систематизації класифікацій видів контролю та контролінгу (підп. 1.1, 2.2); статистичного та порівняльного аналізу – під час дослідження стану інвестиційного клімату в Україні, стану та тенденцій розвитку вітчизняного та зарубіжних ринків венчурного інвестування в умовах глобалізації (підп. 1.3); аналізу, синтезу та структурно-логічного методу – з метою розроблення методичних підходів до оцінювання та контролювання діяльності венчурних організацій (підп. 2.1, 2.2, 2.3, 3.1, 3.2); експертних оцінок – для розроблення критеріїв та показників оцінювання ефективності діяльності промислових підприємств загалом та окремих топ-менеджерів (підп. 1.3); економіко-математичного моделювання – для розроблення методичних положень з визначення загального рівня венчурних ризиків та прогнозування і оцінювання вартості венчурних підприємств (підп. 3.1, 3.2); графічний метод – для унаочнення результатів дослідження (підп. 1.2, 1.3, 2.1 - 2.3, 3.1, 3.2).
Інформаційною базою дослідження є праці вітчизняних та зарубіжних вчених, нормативно-правові та законодавчі документи, дані Державного комітету статистики України, звітність досліджуваних підприємств, статистичні дані асоціацій венчурного капіталу, матеріали періодичних видань та результати авторських досліджень.
Наукова новизна одержаних результатів полягає у розробленні теоретико-методичних засад оцінювання та контролювання діяльності венчурних організацій у промисловості. Основні положення дисертаційного дослідження, що визначають його наукову новизну, полягають у такому:
вперше:
- розроблено метод формування системи контролю на венчурних організаціях промисловості, що полягає у формуванні служб венчурного контролінгу та проведенні оцінювання і контролювання діяльності венчурних організацій за сформованою системою індикаторів вартості. Визначено передумови, завдання, функції та технологію впровадження венчурного контролінгу, розроблено форму звіту за індикаторами венчурного контролінгу;
удосконалено:
- модель формування системи попереднього оцінювання, відбору та контролювання діяльності венчурних організацій за процедурою «due diligence», яка відрізняється тим, що визначені етапи технології його проведення, пріоритетні напрями та елементи контролю за етапами життєвого циклу промислового підприємства. Це дозволить підвищити економічну обґрунтованість інвестиційних рішень з вибору потенційних реципієнтів венчурного капіталу;
- методичні положення з оцінювання та контролювання діяльності венчурних організацій на етапі освоєння венчурного капіталу на засадах контролінгу, зокрема ризик-контролінгу та контролінгу процесів зростання вартості венчурних підприємств. На відміну від відомих підходів, запропоновані положення дозволяють оцінювати ризики венчурної діяльності за сформованими групами ризиків, сферами їх виникнення та етапами реалізації венчурних проектів, а також дають можливості контролювати процес досягнення ключових факторів вартості за основними сферами діяльності та стадіями життєвого циклу венчурних організацій ;
дістали подальшого розвитку:
- визначення понять «венчурний контроль», «венчурний контролінг», «венчурні ризики», «ризик-контролінг венчурних проектів», «система попереднього оцінювання реципієнтів венчурного капіталу «due diligence», «капіталізація вартості венчурних підприємств», що на відміну від існуючих термінів і понять, дозволяє розширити і уточнити використовуваний у вітчизняній науковій літературі категорійний апарат венчурного підприємництва;
- класифікація видів контролю венчурних організацій (виділені нові види контролю за змістом, за процесами управління, за ознакою елементів виробничо-господарської діяльності) та класифікація видів контролінгу (класифікаційну ознаку за цільовою орієнтацією доповнено венчурним контролінгом), що дозволяє враховувати нові тенденції, принципи та інноваційні моделі корпоративного управління зі світової практики венчурного бізнесу;
- модель впровадження системи вартісно-орієнтованого управління на підприємствах, яка ґрунтується на залученні венчурних інвестицій, розширенні обов’язків та повноважень фінансових директорів та застосуванні збалансованих систем показників факторів вартості венчурних підприємств. Це дасть можливість підвищувати ефективність функцій контролювання та регулювання систем венчурного менеджменту з боку інвесторів.
Практичне значення одержаних результатів полягає у тому, що методичні положення щодо впровадження систем вартісно-орієнтованого управління та венчурного контролінгу, удосконалення систем оцінювання та контролювання діяльності підприємств, що залучають венчурні інвестиції, можуть використовувати менеджери промислових підприємств з метою прийняття обґрунтованих управлінських рішень стосовно стратегічних напрямів розвитку підприємств через залучення венчурних інвесторів та підвищення ефективності їх функціонування через покращання систем контролювання та регулювання їх інноваційно-інвестиційної діяльності. Отримані результати дослідження використано Івано-Франківською обласною державною адміністрацією (довідка №1430/0/2-12/01-140 від 23.11.2012р., Додаток Б), а також у практичній діяльності промислових підприємств: ПАТ «Івано-Франківськцемент» (довідка №01/1032-1 від 12.07.2012р., Додаток В), приватне підприємство «Полтавський ливарно-механічний завод» (довідка №287 від 26.07.2012р., Додаток Д), приватне підприємство «КОРУНД» (довідка № 69 від 06.07.2012р., Додаток Е).
Основні теоретичні розробки дисертаційної роботи використовуються для формування навчально-методичної бази й у навчальному процесі Національного університету «Львівська політехніка», зокрема при викладанні дисциплін «Управління венчурним бізнесом» для студентів спеціальності «Управління інноваційною діяльністю», «Міжнародний венчурний менеджмент» для студентів спеціальності «Менеджмент зовнішньоекономічної діяльності», «Міжнародна венчурна діяльність» для студентів спеціальності «Міжнародна економіка» (довідка №67-01-1685 від 31.08.2012 р., Додаток Ж).
Особистий внесок дисертанта. Дисертація є самостійною науковою працею. Усі наукові результати, викладені у роботі, отримані автором особисто. З наукових праць, опублікованих у співавторстві, у дисертаційній роботі використано лише ті положення, які складають індивідуальний внесок дисертанта.
Апробація результатів дисертації. Основні положення та наукові результати дисертаційного дослідження розглянуто та схвалено на таких конференціях: ХІІ Всеукр. наук.-практ. конф. студентів і молодих вчених «Соціальні, фінансові та економічні основи ефективної політики держави в умовах глобалізації світової економіки» (Донецьк, 30 березня 2010 р.), ІІІ Міжн. наук-практ. конф. «Управління інноваційним процесом в Україні: проблеми, перспективи, ризики», (Львів, 20-21 травня 2010 р.), VII Міжн. наук-теор. конф. «Актуальні проблеми економічного і соціального розвитку виробничої сфери», (Донецьк, 20-21 травня 2010 р.), VІІІ Міжн. наук-практ. конф. з проблем маркетингу та логістики, (Львів, 4 - 6 листопада 2010 р.), міжн. наук.-практ. конф. Проблеми формування та розвитку інноваційної інфраструктури, (Львів, 19-21 травня 2011 р.), ІІ міжнародній науково – практичній конференції "Проблеми формування та реалізації конкурентної політики" (Львів, 15-16 вересня 2011 р.), наук.-практ. конф. «Обліково-аналітичне забезпечення системи менеджменту підприємства» (Львів, 26-28 квітня 2012 р.).
Публікації. За темою дисертаційної роботи опубліковано 14 наукових праць (наукові статті, тези доповідей на конференціях), з них – 11 одноосібно. Загальний обсяг публікацій становить 4,08 друк. арк. У фахових виданнях опубліковано 6 праць.
Обсяг і структура роботи. Дисертаційна робота складається зі вступу, трьох розділів, висновків, списку використаної літератури та додатків. Дисертація містить 200 сторінок основного тексту, 23 таблиці, 27 рисунків і 8 додатків, які розміщено на 10 сторінках, а також список використаних джерел із 124 назв.

bibliography

ВИСНОВКИ

У дисертаційній роботі наведено теоретичне узагальнення і запропоноване вирішення науково-практичного завдання щодо оцінювання та контролювання діяльності венчурних організацій у промисловості на основі впровадження систем вартісно-орієнтованого управління та застосування принципів контролінгу. Отримані в дисертації наукові результати сприятимуть підвищенню ефективності систем венчурного менеджменту за рахунок удосконалення процесів оцінювання та контролювання ключових напрямів венчурної діяльності, зокрема венчурних ризиків і процесів капіталізації вартості венчурних підприємств.
Проблеми не зовсім сумлінного виконання нормативно-законодавчих актів в нашій країні в умовах постійного зростання кількості кримінальних справ щодо нецільового використання коштів інвесторів сприяють появі ризиків виведення коштів венчурних інвесторів з об’єкта інвестування та їх використання не за призначенням. За таких умов набувають актуальності питання з одного боку підвищення ефективності попереднього оцінювання та відбору підприємств-потенційних реципієнтів венчурного капіталу, а з іншого – питання якісного і своєчасного контролювання за цільовим використанням та освоєнням венчурних інвестицій менеджерами вже проінвестованого підприємства. Через недостатню наукову та практичну вивченість зазначених питань, низьку поінформованість управлінців інвестиційної та сфери венчурного спільного інвестування, менеджерів промислових підприємств в нашій країні виникла потреба у розробленні теоретико-методичних положень і методологічних рекомендацій спрямованих на удосконалення систем венчурного менеджменту загалом та контролювання і регулювання венчурної діяльності зокрема. З огляду на мету дослідження та поставлені завдання у дисертаційній роботі отримані такі результати:
1. З метою підвищення рівня ефективності попереднього оцінювання та відбору підприємств-потенційних реципієнтів венчурного капіталу, якісного і своєчасного контролювання за цільовим використанням та освоєнням венчурних інвестицій менеджерами проінвестованих підприємств, обґрунтовано необхідність у формуванні інструментарію оцінювання та контролювання об’єктів дослідження (венчурних організацій) та удосконалення засобів ефективного управління венчурною діяльністю в ринкових умовах.
2. Через недостатню наукову та практичну вивченість питань управління венчурними організаціями, низьку поінформованість управлінців інвестиційної та сфери венчурного спільного інвестування, менеджерів промислових підприємств в нашій країні виникла потреба у розробленні теоретико-методичних положень і методологічних рекомендацій спрямованих на удосконалення систем венчурного менеджменту та уточненні основних понять за темою дисертаційного дослідження: «венчурний контроль», «венчурний контролінг», «венчурні ризики», «ризик-контролінг венчурних проектів», “система попереднього оцінювання реципієнтів венчурного капіталу «due diligence»”, «капіталізація вартості венчурних підприємств», що дозволяє розширити використовуваний у вітчизняній науковій літературі категорійний апарат венчурного підприємництва.
У роботі визначені відмінності між контролем і контролінгом венчурної діяльності. Під венчурним контролем запропоновано розуміти особливий вид оцінювання потенційних реципієнтів венчурного капіталу на етапі попереднього розгляду з боку венчурних інвесторів та капіталістів та безпосереднє визначення відхилень і збоїв у процесі капіталізації вартості проінвестованих венчурних підприємств на етапі освоєння венчурного капіталу та реалізації інвестиційних проектів. Під венчурним контролінгом запропоновано розуміти нову концепцію управління венчурними підприємствами, на основі якої формується обліково-аналітична, інформаційно-контролююча та координуюча система забезпечення прийняття ефективних управлінських рішень для управління цілим комплексом процесів венчурного менеджменту. Основним завданням венчурного контролінгу є максимізація вартості підприємства через максимізацію і нарощування позитивних грошових потоків у довгостроковій перспективі.
Венчурними ризиками запропоновано вважати сукупність інвестиційних, науково-технологічних, ринкових та інших ризиків, що супроводжують процес здійснення венчурної діяльності і пов’язані з невизначеністю досягнення поставлених цілей і можливостями виникнення як значних втрат, так і суттєвих економічних і соціальних ефектів. Під ризик-контролінгом венчурних проектів запропоновано розуміти систему управління ризиками венчурних проектів, яка передбачає оптимізацію управлінської діяльності для підвищення якості управлінських рішень у сфері ризик-менеджменту.
Поняття «due diligence» слід розуміти у двох аспектах, як: процедуру попереднього оцінювання потенційних реципієнтів венчурного капіталу за визначеними напрямами та елементами контролю з боку венчурних інвесторів; аналітичний процес системного комплексного оцінювання виробничо-господарської, фінансової, виробничо-збутової, інноваційної діяльності, систем менеджменту потенційних об’єктів вкладення венчурного капіталу.
Під капіталізацією інноваційного венчурного підприємства запропоновано розуміти процес перетворення залученого венчурного капіталу та інших факторів виробництва, наявних та придбаних ресурсів підприємства у додаткову вартість, яка проявляється у зростанні ринкової вартості підприємства.
3. Доповнена існуюча класифікація видів контролю новими видами контролю за змістом, за процесами управління, за ознакою елементів виробничо-господарської діяльності. Існуючу класифікацію контролінгу за цільовою орієнтацією доповнено венчурним контролінгом, під яким запропоновано розуміти систему заходів із планування, обліку, контролювання, аналізування, аудиту діяльності венчурного підприємства, реалізація яких сприяє обґрунтуванню альтернативних підходів при здійсненні управління венчурною діяльністю підприємства, спрямованих на підвищення економічної ефективності венчура. Це дозволить суб’єктам венчурного бізнесу (венчурним інвесторам, венчурним організаціям) покращити процес управління венчурною діяльністю.
4. Дисертантом досліджені основні підходи, методи, показники оцінювання вартості підприємств. Зокрема, оцінювання вартості венчурних підприємств можна проводити враховуючи показники короткострокового та довгострокового аналізу, використовуючи чотири основні підходи до оцінювання вартості підприємств: за грошовими потоками, за доданою вартістю чистих грошових потоків, за економічною доданою вартістю, за ринковою доданою вартістю тощо та методи: витратний (майновий), дохідний, порівняльний (ринковий), опціонний тощо. За допомогою існуючих методів витратного та аналогів можна визначати балансову та ринкову вартість підприємства. Проаналізовано і зроблено висновок, що кожен із існуючих методів, підходів має свої переваги і недоліки і тому однозначної думки про те, які методи, підходи і показники використовувати для оцінювання вартості венчурних підприємств, немає. З огляду на це, автором запропоновано враховувати комплекс показників, до яких рекомендовано відносити: вільні грошові потоки, економічний прибуток, вартість підприємства, подовжена вартість підприємства, ринкова додана вартість підприємства, загальна дохідність для акціонерів. Всі вони дають уявлення інвесторам про довгостроковий ріст вартості підприємства. В якості короткострокових показників можна враховувати: темпи довгострокового росту прибутків і грошових потоків, чисті грошові потоки, рентабельність венчурних інвестицій, ставку дисконтування залежно від етапу життєвого циклу венчурного підприємства.
Для оцінювання ефективності управління венчурними організаціями менеджерам і акціонерам запропоновано модель впровадження системи вартісно-орієнтованого управління, за якою основним інтегрованим фінансовим показником ефективності діяльності є вартість підприємства.
У роботі обґрунтовано, що впровадження принципів вартісного управління зазвичай вимагає переорієнтації систем управління на нові критерії оцінювання і контролювання процесів досягнення показників ефективності такої системи, використання нових форм та методів стимулювання менеджерів, удосконалення комунікаційних систем між менеджерами та засновниками/інвесторами такого підприємства, що зумовлює виникнення потреб для удосконалення існуючих оргструктур управління. Ось чому, автором запропоновані методичні положення щодо визначення потреб в організаційних змінах на венчурних підприємствах, положення щодо оцінювання ефективності існуючих систем мотивування менеджерів, визначення рівнів їх готовності та мотивованості до впровадження таких організаційних змін на підприємствах. Автором зроблена спроба обґрунтувати, що організаційні зміни на підприємствах, які залучають венчурний капітал, – невідворотні.
Дисертантом розроблена послідовність етапів впровадження системи вартісно-орієнтованого управління з метою підвищення ефективності оцінювання і контролювання рівня досягнення прогнозованої вартості венчурного підприємства. Такими етапами виступають: дослідження тенденцій зміни та поточної вартості венчурного підприємства; дослідження факторів, що визначають вартість підприємства; впровадження філософії вартісного управління в систему венчурного менеджменту підприємства; прогнозування майбутньої вартості венчурного підприємства; оцінювання потенціалу зростання вартості венчурного підприємства за рахунок внутрішніх змін, розроблення заходів внутрішнього удосконалення; оцінювання потенціалу зростання вартості венчурного підприємства за рахунок зовнішніх змін, розроблення заходів удосконалення з врахуванням зовнішніх факторів; пошуки резервів збільшення вартості венчурного підприємства; реструктуризація венчурного підприємства, виведення з інвестиційного портфеля підприємства господарських підрозділів, що руйнують вартість.
Запропоновані положення дадуть змогу керівникам адаптувати системи існуючих підприємств до вимог венчурних інвесторів з метою підвищення ефективності оцінювання та контролювання рівня досягнення прогнозованої вартості венчурних організацій у промисловості.
5. Розроблено модель формування системи попереднього оцінювання, відбору та контролювання діяльності фірм за процедурою «due diligence». Досліджено фактори і критерії інвестиційної привабливості підприємств для венчурних інвесторів, що, зазвичай, зводяться до того, яку мету та цілі вони перед собою ставлять. Розроблена послідовність проведення процедури «due diligence» та групи показників оцінювання команди менеджерів венчурного підприємства. Ця модель дозволить власникам та менеджерам потенційних венчурних організацій покращити процес підготовки до процедури залучення венчурних інвестицій, враховуючи важливі критерії оцінювання та відбору реципієнтів венчурного капіталу з боку венчурних інвесторів.
6. Розроблено метод формування системи венчурного контролінгу на підприємствах промисловості, що полягають у виборі виду організаційної структури нового підрозділу, його складу, функцій та повноважень працівників, а також рівня його підпорядкування та форм звітування за результатами своєї діяльності. Венчурний контролінг має поєднувати три складові, зорієнтовані на узгодження систем планування і контролювання венчурної діяльності, координування функцій та підсистем венчурного менеджменту та підвищення ефективності збору, опрацювання і аналізування інформації для прийняття управлінських рішень.
Досліджені передумови впровадження венчурного контролінгу, основними з яких є бажання венчурних інвесторів підвищити ефективність системи контролювання за діяльністю проінвестованого підприємства, а також покращити систему інформування та звітування менеджерів підприємства перед венчурними капіталістами. Для виконання координувальної функції венчурного менеджменту, впровадження принципів вартісно-орієнтованого управління венчурний контролінг має сприяти виконанню таких функцій: планування, організування і координування діяльності усіх підрозділів; налагодження чи створення інформаційно-аналітичної системи для обміну інформацією для прийняття управлінських рішень, своєчасного звітування та інформування про темпи досягнення цілей венчурного підприємства; обліку, оцінювання, контролювання венчурної діяльності; моніторинг та своєчасне виявленні відхилень, регулювання венчурної діяльності.
Запропоновано виділяти складові венчурного контролінгу: контролінг ризиків, проектний контролінг, трансфертний контролінг, маркетинг – контролінг, а також розроблена технологія впровадження венчурного контролінгу на промислових підприємствах.
Впровадження венчурного контролінгу у систему управління підприємствами рекомендовано проводити у такій послідовності: входження венчурних інвесторів і прийняття рішення про переведення системи управління на новий підхід, що підпорядкований меті венчурного менеджменту і вартісно-орієнтованого управління. Визначаються завдання з удосконалення системи управління і відповідно цілі венчурного контролінгу. На цьому етапі рекомендовано передбачати розширення повноважень фінансового директора, внесення змін до його посадової інструкції і введення в його підпорядкування нової служби венчурного контролінгу; формування переліку тих сфер і ключових показників вартості, за якими потрібно проводити постійний моніторинг і визначати фактори, що на них впливають, вивчення переліку інформаційних джерел, форм звітності, первинних документів, з яких буде формуватись база контролінгу. Рекомендовано використовувати розроблену автором форму звіту для венчурних акціонерів за результатами венчурного контролінгу, яка включає статті доходів, витрат, ключові фактори вартості за сферами функціонування венчурної діяльності. На даному етапі формується проектна група з венчурного контролінгу; узгодження і адаптування служби контролінгу до діючої організаційної структури управління, формування групи, навчання персоналу, розроблення посадових інструкцій та систем мотивування працівників, тестування нової інформаційно-аналітичної системи, коригування та її адаптування до системи менеджменту існуючого підприємства. На даному етапі рекомендовано формувати системи показників, за якими буде оцінюватись ефективність роботи фінансового директора і підпорядкованого йому відділу венчурного контролінгу; доведення до працівників підприємства необхідності, ролі та значення введення нової концепції управління у систему менеджменту підприємства, роз’яснення і так звана популяризація нової служби на підприємстві.
Створювати службу венчурного контролінгу, що виступає другим етапом технології впровадження венчурного контролінгу, рекомендовано для інформатизації підприємства, покращення якості та ефективності комунікаційного процесу між менеджерами та венчурними акціонерами/власниками підприємства.
Для побудови системи обліково-економічної інформації підприємства у службу венчурного контролінгу доцільно включати працівників різних відділів і створювати такі групи: групу ризик-менеджменту, групу планування і освоєння венчурного капіталу, група трансферу технологій, група глобального маркетингу. Для виконання функції з налагодження інформаційно-аналітичної системи обробки інформації, що надходить з різних відділів і служб доцільно до служби венчурного контролінгу вводити ІТ-спеціалістів. Їхніми завданнями будуть налагодження внутрішньої системи обміну інформацією в межах структурних підрозділів підприємства, накопичення, зберігання та формування аналітичної бази інформації, а також налагодження зворотнього зв’язку між представниками акціонерів – венчурними інвесторами/капіталістами та командою менеджерів венчурного підприємства.
Запропонований метод сприятиме підвищенню ефективності систем венчурного менеджменту шляхом удосконалення інформаційно-аналітичного забезпечення процесів оцінювання та контролювання за діяльністю венчурних організацій у промисловості.
7. Для цільового, своєчасного та ефективного освоєння венчурних інвестицій менеджерами підприємств, для швидкого досягнення цілей і завдань венчурного менеджменту, запропоновано методичні положення з оцінювання та контролювання діяльності венчурних організацій на етапі освоєння венчурного капіталу на засадах венчурного контролінгу, зокрема ризик-контролінгу та контролінгу процесів зростання вартості венчурних підприємств. Ризик-контролінг та контролінг процесів росту венчурних підприємств доцільно вважати частинами загального венчурного контролінгу на промисловому підприємстві.
Визначені основні завдання проведення ризик-контролінгу та контролінгу процесів росту венчурних підприємств, сформовані обов’язки груп відповідальних за їх організування, розроблені технології їх проведення. Контролінг процесів капіталізації вартості підприємств рекомендовано проводити на засадах визначених ключових факторів вартості за сферами діяльності венчурних підприємств, а також удосконаленої системи показників, за якими визначається рівень досягнення ключових факторів вартості венчурів.
Розроблено технологію контролінгу ризиків венчурних проектів, яка складається з 6 етапів: ідентифікації ризикоутворюючих факторів за етапами венчурного проекту, оцінювання ризиків, розроблення карт ризиків залежно від сфер виникнення та критичності їх наслідків для реалізації проекту, розроблення заходів з мінімізації наслідків від настання ризиків, моніторинг ризиків та їх індикаторів, корегування карт ризиків та планів заходів з метою відповідності їх до змінного середовища організації.
Ідентифікацію та оцінювання венчурних ризиків запропоновано проводити за групами (ризики росту, технічні та виробничі, ризики підтримки ліквідності, фінансові та ризики команди менеджерів) та сферами виникнення ризикоутворюючих факторів: іннвестиційно-інноваційною, виробничо-збутовою, ринковою та сферою налагодження бізнес- відносин. При цьому такі ризики і їх ризикоутворюючі фактори рекомендовано оцінювати за окремими етапами венчурного проекту чи життєвого циклу венчурного підприємства. Ці сфери венчурної діяльності відповідають основним потенціалам розвитку венчурних підприємств, що зумовило виокремлення саме таких сфер діяльності.
За такими підходами доцільно розробляти карти ризиків залежно від етапів розвитку венчура та рівні критичності ризиків з різних сфер функціонування венчурного підприємства. Для оцінювання рівня загального ризику у роботі запропоновано використовувати методичні рекомендації з оцінювання ризиків венчурного проекту.
Розроблено технологію контролінгу процесів росту венчурних підприємств, що передбачає виконання послідовності кроків: формування цілей і завдань контролінгу; побудова дерева цілей контролінгу; формування показників результативності організації за певний період її розвитку; збір та оцінювання інформації для проведення контролінгу; формування системи індикаторів контролінгу процесів росту компанії; застосування інструментів контролінгу для виявлення відхилень у процесах розвитку компанії; формування висновків, рекомендацій за результатами контролінгу; розроблення коректуючих заходів. Контролінг росту венчурних підприємств є частиною загального венчурного контролінгу. Тому у службу венчурного контролінгу рекомендовано включати групу планування і освоєння венчурного капіталу. Основними завданнями працівників такої групи буде оцінювання та контролювання процесів використання венчурного капіталу за статтями витрат, а також відслідковування рівня виконання плану капіталізації вартості венчура, встановлення контактів з ринковими брокерами для лістингу акцій підприємства на біржі, підтримка їх ліквідності та забезпечення зростання їх курсів.
Побудоване дерево цілей контролінгу венчурного підприємства, досліджені ключові фактори вартості підприємства та математично описана модель досягнення необхідного значення зростання венчурного підприємства, досліджено взаємозв’язок між потенціалами росту венчурів, сферами, елементами, ключовими факторами успіху та показниками, що їх визначають.
Запропоновані методичні положення з проведення венчурного контролінгу на засадах визначених ключових факторів вартості за сферами діяльності венчурних підприємств, а також удосконалена система показників, за якими визначається рівень досягнення ключових факторів вартості венчурних підприємств.
Дисертантом розроблена послідовність етапів оцінювання і контролювання рівня досягнення прогнозованої вартості венчурного підприємства, що складається з таких етапів: дослідження тенденцій зміни та поточної вартості венчурного підприємства; дослідження факторів, що визначають вартість підприємства; впровадження філософії вартісного управління в систему венчурного менеджменту підприємства; прогнозування майбутньої вартості венчурного підприємства; оцінювання потенціалу зростання вартості венчурного підприємства за рахунок внутрішніх змін, розроблення заходів внутрішнього удосконалення; оцінювання потенціалу зростання вартості венчурного підприємства за рахунок зовнішніх змін, розроблення заходів удосконалення з врахуванням зовнішніх факторів; пошуки резервів збільшення вартості венчурного підприємства; реструктуризація венчурного підприємства, виведення з інвестиційного портфеля підприємства господарських підрозділів, що руйнують вартість.
Застосування цих методичних положень дасть змогу своєчасно ідентифіковувати та оцінювати ризики венчурної діяльності, визначати рівень досягнення ключових факторів вартості венчурів та розробляти комплекс дієвих заходів з метою пошуку резервів капіталізації вартості венчурних організацій у промисловості.
8. На підставі результатів виконаного дослідження можна запропонувати:
- Міністерству економічного розвитку і торгівлі України під час розроблення нормативних та правових документів щодо контролювання та оцінювання результатів інноваційно-інвестиційної діяльності суб’єктів венчурного підприємництва використовувати уточнений понятійний апарат з венчурного бізнесу, а також методичні рекомендації щодо побудови систем оцінювання та контролювання венчурної діяльності на засадах контролінгу, враховуючи принципи вартісно-орієнтованого управління;
- Міністерству освіти і науки, молоді та спорту України при підготовці спеціалістів у сфері інноваційного підприємництва та венчурного менеджменту використовувати теоретичні та методологічні положення дисертації щодо особливостей оцінювання та контролювання діяльності венчурних організацій.

СПИСОК ВИКОРИСТАНОЇ ЛІТЕРАТУРИ

1. Антонюк Л.Л. Венчурний капітал: зарубіжний досвід та проблеми становлення в Україні: [монографія] / А.М. Поручник, Л.Л. Антонюк – К.: КНЕУ, 2000. – 172 с.
2. Возняк Г.В. Фінансове забезпечення інноваційної діяльності промислових підприємств України. - Рукопис. Дисертація на здобуття наукового ступеня кандидата економічних наук за спеціальністю 08.04.01 – Фінанси, грошовий обіг і кредит. Львівський банківський інститут НБУ. - Львів, 2006.
3. Грозний І.С. Організаційно-економічний механізм використання венчурного капіталу в інноваційній діяльності підприємств. – Рукопис. Дисертація на здобуття наукового ступеня кандидата економічних наук за спеціальністю 08.02.02 – економіка й управління науково-технічним прогресом. - Національний технічний університет „Харківський політехнічний інститут”. - Харків, 2006.
4. Долішня М.М. Удосконалення механізмів управління розвитком венчурного бізнесу в Україні: автореф. дис. на здобуття наук. ступеня канд. екон. наук.: спец. 08.06.01 «Економіка, організація і управління підприємствами» / М. М. Долішня. – Ужгород, 2005. – 20 с.
5. Жорнокуй Ю.М. Правове регулювання венчурного підприємництва (цивільно-правовий аспект). – Рукопис. Дисертація на здобуття наукового ступеня кандидата юридичних наук за спеціальністю 12.00.03 – цивільне право і цивільний процес. сімейне право; міжнародне приватне право. – Національний університет внутрішніх справ. – Харків, 2003.
6. Локшин В.С. Організаційно-економічний механізм реалізації венчурних інвестиційних проектів. – Рукопис. Дисертація на здобуття наукового ступеня кандидата економічних наук за спеціальністю 08.04.01 – фінанси, грошовий обіг і кредит. - Дніпропетровський державний аграрний університет. - Дніпропетровськ, 2006.
7. Опанасюк В.В. Становлення та особливості розвитку венчурного капіталу. - Рукопис. Дисертація на здобуття наукового ступеня кандидата економічних наук за спеціальністю 08.01.01. – “Економічна теорія”. – Київський національний університет імені Тараса Шевченка, Київ, 2005.
8. Пікуліна Н.Ю. Венчурний капітал у системі економічних відносин ринкової економіки. - Рукопис. Дисертація на здобуття наукового ступеня кандидата економічних наук за спеціальністю 08.01.01. – “Економічна теорія”. – Київський національний економічний університет, Київ, 2002.
9. Попов С.Ф. Організаційно-економічний механізм комерціалізації і трансферу наукоємних технологій малими підприємствами. – Рукопис. Дисертація на здобуття наукового ступеня кандидата економічних наук за спеціальністю 08.00.03 – Економіка та управління національним господарством. – Інститут економіки промисловості НАН України, Донецьк, 2008.
10. Скворцов І.Б. Проблеми фінансування інвестиційних та інноваційних проектів в Україні / І.Б. Скворцов, Х.В. Горбова // Збірник тез доповідей міжн. наук.-практ. конф. [«Проблеми формування та розвитку інноваційної інфраструктури»], (Львів, 2011 р.) / НУ «Львівська політехніка». - Львів: Видавництво Львівської політехніки, 2011. – С. 367-369.
11. Тарадайко Д.О. Венчурне інвестування інноваційної діяльності: автореф. дис. на здобуття наук. ступеня канд. екон. наук.: спец. 08.00.03 «Економіка та управління національним господарством» / Д. О. Тарадайко. – Донецьк, 2007. – 20 с.
12. Харів П.С. Організація та механізм інвестування інноваційних проектів венчурним капіталом / П. Харів, О. Кардаш // Вісник національного університету водного господарства та природокористування «Економіка». – Рівне. - 2008. – Вип. 1(41). – С. 92-98.
13. Харів П.С. Моделювання розвитку венчурного бізнесу: [монографія] / П. Харів, П. Федорович. – Тернопіль: ТНЕУ, 2008. – 212 с.
14. Череп А.В. Венчурний бізнес в умовах сучасного економічного розвитку України / А.В.Череп, А.Г. Іванова // Інноваційно-інвестиційна діяльність як чинник стабілізації економіки держави та реґіонів: [колективна монографія у 2 т. / за ред. А.В. Череп]. – Запоріжжя: Запорізький національний університет, 2010.
15. Чухрай Н.І. Інноваційний розвиток України: основні бар’єри та напрями їх подолання / Н.І. Чухрай // Вісник Національного університету «Львівської політехніка» «Логістика». – 2008. – № 633. – С. 761–767.
16. Шило Л.А. Удосконалення венчурного інвестування металургійних підприємств: автореф. дис. на здобуття наук. ступеня канд. екон. наук.: спец. 08.00.04 «Економіка та управління підприємствами» / Л. А. Шило. – Маріуполь, 2008. – 20 с.
17. Коупленд Т. Стоимость компаний: оценка и управление /Т. Коупленд, Т. Коллер, Дж. Муррин // – 3 изд., перераб. и доп. / Пер. с англ. – М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2005. – 576 с. ISBN 5-901028-98-8 (рус.).
18. Родионов И.И. Венчурный капитал [Електронний ресурс] / И.И. Родионов - М.: Государственный университет Высшая школа экономики, 2005 – 318 с. - Режим доступа: www.innovbusiness.ru/content/document_r_45DC0D6B-D872-490C-8885-5F59AB12CC1A.html.
19. Романчин В.И. Венчурный капитал в стратегии антикризисного управления: [монография] / В.И. Романчин, И.В. Скоблякова, В.Т. Смирнов – Тула: Орловский государственный технический университет, 2000 - 407 с.
20. Хан Д. ПиК. Стоимостно-ориентированные концепции контроллинга: Пер. с нем. / Под ред. Л.Г. Головача, М.Л. Лукашевича и др. – М.: Финансы и статистика, - 2005. – 928 с.
21. Зянько В.В. Розвиток інноваційного підприємництва в транзитивній економіці: автореф. дис... д-ра екон. наук: 08.00.01 [Електронний ресурс] / В.В. Зянько; Київ. нац. ун-т ім. Т.Шевченка. — К., 2007. — 36 с.
22. Іларіонова Н.М. Удосконалення діяльності венчурних фондів України: регіональний аспект: автореф. дис... канд. екон. наук: 08.00.05 [Електронний ресурс] / Н.М. Іларіонова; Ужгород. нац. ун-т. — Ужгород, 2009. — 20 с.
23. Корецька-Гармаш В.О. Венчурне інвестування на машинобудівних підприємствах: автореф. дис... канд. екон. наук: 08.00.04 [Електронний ресурс] / В.О. Корецька-Гармаш; Східноукр. нац. ун-т ім. В.Даля. — Луганськ, 2009. — 21 с.
24. Кузьмін О.Є. Проблеми управління венчурними організаціями: [монографія] / О.Є. Кузьмін, І.В. Литвин // Львів: Видавництво ДП «Видавничий дім «Укрпол», 2010. – 148 с.
25. Кузьмін О.Є. Оцінювання ефективності венчурного фінансування проектів /О.Є. Кузьмін, І.В. Литвин // Вісник НУ „Львівська політехніка” „Менеджмент та підприємництво в Україні: етапи становлення і проблеми розвитку”. 2009. - № 647. - С. 87-92.
26. Литвин І.В. Управління венчурними організаціями в машинобудуванні: автореф. дис.. на здобуття на здобуття наук. ступеня канд. екон. наук.: спец. 08.0.04 – економіка та управління підприємствами (машинобудування та приладобудування). – Національний університет „Львівська політехніка” - Львів, 2009. – 24 с.
27. Матей В.В. Економічні умови формування та розвитку ринків венчурного капіталу у світовій економіці: автореф. дис. ... канд. екон. наук : 08.00.02 [Електронний ресурс] / В. В. Матей; Київ. нац. ун-т ім. Т. Шевченка. — К., 2010. — 20 с.
28. Щукін О.І. Методи проектно-оперативного управління розвитком інвестиційного потенціалу інноваційної діяльності підприємств: автореф. дис. ... д-ра екон. наук : 08.00.04 [Електронний ресурс] / О. І. Щукін; Класич. приват. ун-т. — Запоріжжя, 2011. — 40 с.
29. Сухоребська О.Я. Комплексна система оцінювання та контролювання потенційних об’єктів-реципієнтів венчурного капіталу за допомогою «due diligence» / О.Я. Сухоребська // Збірник тез доповідей ІІІ Міжн. наук-практ. конф. [«Управління інноваційним процесом в Україні: проблеми, перспективи, ризики»], (Львів, 20-21 травня 2010 р.) / М-во освіти і науки України, НУ «Львівська політехніка». - Львів: Видавництво НУ «Львівська політехніка», 2010. – С. 442-443.
30. Сухоребська О.Я. Попередній контроль та оцінювання людських ресурсів підприємств венчурними капіталістами / О.Я. Сухоребська // Збірник тез доповідей VII Міжн. наук-теор. конф. [«Актуальні проблеми економічного і соціального розвитку виробничої сфери»], (Донецьк, 20-21 травня 2010 р.) / М-во освіти і науки України, ДВНЗ «Донецький національний технічний університет» та ін. - Донецьк: ДВНЗ «Донецький національний технічний університет, 2010. – Т.2.- С. 233-234.
31. The Anatomy of an Entrepreneur: Family Background and Motivation [Електронний ресурс] / Vivek Wadhwa, Raj Aggarwal, Krisztina “Z” Holly, Alex Salkever // Kauffman Foundation Small Research Projects Research. July 7, 2009. - Режим доступу: http://ssrn.com/abstract=1431263.
32. The Anatomy of an Entrepreneur: Making of a Successful Entrepreneur [Електронний ресурс] / Vivek Wadhwa, Raj Aggarwal, Krisztina “Z” Holly, Alex Salkever // Kauffman Foundation Small Research Projects Research. November, 2009. - Режим доступу: making-of-a-successful-entrepreneur.pdf.
33. Аллин О.Н. Кадры для эффективного бизнеса. Подбор и мотивация персонала / О.Н. Аллин, Н.И. Сальникова // — М.: Генезис, 2005. — 248 с. — (Бизнес-психология).
34. Колос І.В. Вартісно-орієнтоване управління підприємством (на прикладі підприємств легкої промисловості): автореф. дис... канд. екон. наук: 08.00.04 / І.В. Колос; Київ. нац. ун-т технологій та дизайну. — К., 2007. — 21 с.
35. Курочкіна І.Г. Оцінка вартості бізнесу суб'єктів господарювання (на прикладі металургійних та коксохімічних підприємств): автореф. дис... канд. екон. наук: 08.00.04 / І.Г. Курочкіна; Н.-д. центр індустр. пробл. розвитку НАН України. — Х., 2007. — 20 с.
36. Лаврененко В.В. Реструктуризація промислових підприємств і формування їх інвестиційного потенціалу: Автореф. дис...канд. екон. наук: 08.06.01 / Лаврененко В.В.; Київський національний економічний ун-т. — К., 2000. — 17 с.
37. Мендрул О.Г. Управління вартістю підприємств: теоретичні та практичні аспекти: Автореф. дис... д-ра екон. наук: 08.06.01 / О.Г. Мендрул; Київ. нац. екон. ун-т. — К., 2003. — 34 с.
38. Сухоребська О.Я. Вартісний підхід в системі планування та контролювання діяльності венчурних підприємств / О.Я. Сухоребська // Збірник тез доповідей міжн. наук.-практ. конф. [Проблеми формування та розвитку інноваційної інфраструктури], (Львів, 19-21 травня 2011 р.). / НУ «Львівська політехніка». - Львів: Видавництво НУ «Львівська політехніка», 2011. – С. 382-384.
39. Venture Management [англоязычный Ten3 Бизнес е-Коуч]. [Електронний ресурс] – Режим доступу: - http://www.1000ventures.com/business_guide/mgmt_new_ventures.html.
40. Благодарний О.І. Контролінг малого бізнесу регіону в ринкових умовах: Автореф. дис... канд. екон. наук: 08.06.02 / О.І. Благодарний; Донец. держ. ун-т. — Донецьк, 2000. — 24 с.
41. Гасило О.О. Маркетинговий контролінг в системі управління підприємством: Автореф. дис... канд. екон. наук: 08.06.01 / О.О. Гасило; Донец. держ. ун-т економіки і торгівлі ім. М.Туган-Барановського. — Донецьк, 2005. — 19 с.
42. Кірсанова Т.О. Екологічний контролінг в системі управління підприємством: Автореф. дис... канд. екон. наук: 08.08.01 / Т.О. Кірсанова. Сум. держ. ун-т. — Суми, 2004. — 20 с.
43. Козуб О.В. Формування системи управління промисловими підприємствами на засадах контролінгу: автореф. дис... канд. екон. наук: 08.00.04 / О.В. Козуб; Класич. приват. ун-т. — Запоріжжя, 2009. — 20 с.
44. Панченко Г.С. Контролінг формування та використання людських ресурсів: автореф. дис... канд. екон. наук: 08.00.07 / Г.С. Панченко; Донец. нац. ун-т. — Донецьк, 2008. — 20 с.
45. Петренко С.М. Оперативний контролінг в системі управління підприємством: Автореф. дис... канд. екон. наук: 08.06.02 / С.М. Петренко. Донец. держ. ун-т економіки і торгівлі. — Донецьк, 2000. — 19 с.
46. Поліщук Н.В. Логістичний контролінг в системі управління підприємством: Автореф. дис... канд. екон. наук: 08.06.01 / Н.В. Поліщук; Нац. ун-т "Львів. політехніка". — Л., 2005. — 21 с.
47. Сабліна Н.В. Контролінг в управлінні витратами підприємств промислового залізничного транспорту: автореф. дис... канд. екон. наук: 08.00.04 / Н.В. Сабліна; Укр. держ. акад. залізн. трансп. — Х., 2009. — 20 с.
48. Ковалишин П. Розвиток венчурної індустрії в Росії / П. Ковалишин // Економіст. – 2005. - №9. – С. 54-56.
49. Ковалишин П. Загальні особливості та тенденції розвитку венчурного інвестування у США / П. Ковалишин // Економіст. – 2004. - №10. – С. 56-58.
50. Ковалишин П. Венчурне інвестування. Повернення до реалізму в США і в Європі / П.Ковалишин // Економіст. – 2005. - №1. – С. 54-56.
51. Лебедева Е. А. Венчурные фирмы в США / Е.А. Лебедева // Вопросы изобретательства. – 1990. - №8. – С. 54-58.
52. Лебедева Е. А. Венчурные фирмы в США / Е.А. Лебедева // Вопросы изобретательства. – 1990. - №8. – С. 54-58.
53. Дворжак И. Венчурный капитал в странах Центральной и Восточной Европы / И.Дворжак, Я. Кочишова, П. Прохазка // Проблемы теории и практики управления. – 1999. - № 6. – С. 60-66.
54. Пинюгин К.О. Венчурный капитал в Европе / К.О. Пинюгин // Венчурное финансирование: мировой опыт. – 2001. - №1. – С. 63-72.
55. Денисюк В. А. Напрями розвитку венчурного фінансування в країнах ЄС та актуальність їх використання в Україні / В.А. Денисюк, О.В. Красовська // Проблеми науки. – 2002. - №11. – С. 9-21.
56. Global trends in venture capital 2009 global report. [Електроннйи ресурс] – Режим доступу: http://www.nvca.org/index.php?option=com_docman&task=doc_download&gid=458&ItemId=93.
57. Статистичні дані Національної асоціації венчурного капіталу [Електроннйи ресурс] – Режим доступу: - http://www.nvca.org/index.php?option=com_docman&task=doc_download&gid=595&Itemid=317.
58. Сайт Державного комітету статистики України - http://www.ukrstat.gov.ua.
59. Сайт Української асоціації інвестиційного бізнесу - http://www.uaib.com.ua.
60. Сайт Національного інституту стратегічних досліджень - http://www.niss.gov.ua.
61. Сайт Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку - http://www.ssmsc.gov.ua.
62. Кузьмін О.Є. Венчурний бізнес: навч. посіб. /О.Є. Кузьмін, І.В. Литвин // К: "Знання". - 2012. – 350 с.
63. Мамотенко Д.Ю. Підвищення ефективності використання інвестицій підприємства на основі методів управління проектами: Автореф. дис... канд. екон. наук: 08.06.01 / Д.Ю. Мамотенко; Дніпропетр. ун-т економіки та права. — Д., 2003. — 22 с.
64. Голіков І.В. Управління інвестиційними проектами виробництва в умовах невизначеності: автореф. дис... канд. техн. наук: 05.13.22 / І.В. Голіков; Нац. ун-т кораблебудування ім. адмірала Макарова. — Миколаїв, 2007. — 20 с.
65. Непогодіна Н.І. Інвестиційна стратегія в управлінні розвитком промислового підприємства (на прикладі машинобудівної галузі): автореф. дис... канд. екон. наук: 08.00.04 / Н.І. Непогодіна; Хмельниц. нац. ун-