Пешкова, Александра Александровна. ФОРМИРОВАНИЕ И РЕАЛИЗАЦИЯ ФИНАНСОВОЙ СТРАТЕГИИ УСТОЙЧИВОГО РАЗВИТИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ:ТЕОРИЯ, МЕТОДОЛОГИЯ, ПРАКТИКА

brief description

Пешкова, Александра Александровна. ФОРМИРОВАНИЕ И РЕАЛИЗАЦИЯ ФИНАНСОВОЙ СТРАТЕГИИ УСТОЙЧИВОГО РАЗВИТИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ:ТЕОРИЯ, МЕТОДОЛОГИЯ, ПРАКТИКА : диссертация ... доктора экономических наук : 08.00.10 / Пешкова Александра Александровна; [Место защиты: ГОУВПО "Северо-Кавказский государственный технический университет"].- Ставрополь, 2012.- 368 с.: ил.

Введение к работе

з
Актуальность темы исследования.Дальнейшее совершенствование рыночных механизмов функционирования российской экономики обуславливает целесообразность поиска рациональных подходов к повышению эффективности финансового управления предприятиями и созданию предпосылок их устойчивого развития, что представляется особенно важным в условиях негативного воздействия на хозяйственный комплекс глобальных кризисных проявлений, инициирующих эндогенные производственные диспропорции.
В настоящее время процессы формирования капитала организаций, оптимизации его структуры, установления рационального соотношения различных источников финансирования характеризуются наличием противоречий между ликвидностью и рентабельностью, риском и устойчивостью. Динамичность внешней среды предприятий приводит к углублению проблем, что нередко сопровождается сокращением вложений в производство, и даже потерей платежеспособности. Поэтому решение вопросов обеспечения экономического роста субъектов хозяйствования требует корректировки методов управления ресурсными потоками на основе формирования целостной концепции финансового менеджмента и построения эффективной стратегии, которые призваны обеспечить интенсификацию воспроизводственных процессов и возрастание в целом стоимости предприятий реального сектора экономики.
Адаптацию хозяйствующих субъектов к колебаниям существующей рыночной конъюнктуры следует рассматривать в качестве неотъемлемого условия сохранения экономической устойчивости. Это предполагает необходимость теоретического и методологического обоснования соответствующих механизмов, моделирования ситуаций и практической апробации разработанных инструментов предотвращения финансовой нестабильности, а также защиты предприятий от риска потери платежеспособности и последующего банкротства. Вышеуказанное в совокупности представляется важной задачей научных исследований, что и обусловило актуальность темы диссертационной работы.
Степень разработанности проблемы.Общим концептуальным вопросам развития финансов предприятия посвящены работы известных зарубежных ученых: И. Ансофа, Ю. Бригхема, Р. Брейли, М. Гордона, Т. Гранде, Дж. Ван Хорна, П. Друкера, К. Друри, Б. Коласса, М. Миллера, Ф. Модильяни, Ж. Перара, М. Портера, И. Фишера, Д. Хан, Дж. Хикса, Н. Холта, У. Шарпа, П. Шеннона, Й. Шумпетера и др.
Проблемы финансирования воспроизводственных процессов и управления параметрами стоимости организаций получили развитие в трудах отечественных авторов: И.Т. Балабанова, И.А. Бланка, И.Н. Богатой, В.Г. Вишневского, В.Г. Гречишкиной, О.В. Ефимова, А.Д. Кончавели, А.А. Колотова, В.В. Ковалева, И.Н. Омельченко и др. Исследование процедур формирования финансовых стратегий субъектов рыночных отношений осуществлялось: И.О. Александровым, В.П. Баговым, В. Г. Белолипецким, А.П. Градовым, М.Н. Крейниной, В.А. Мик-рюковым, СВ. Моисеевым, Т.А. Саати, Г.В. Савицкой, В.И. Терехиным, В.А. Тереховой, Н.Н. Треневым, И.П. Хоминич, С. Н. Цыганковым и др.
Влияние налогов на эффективность функционирования корпоративных структур исследовалось в работах таких ученых, как О.И. Баженов, Е.В. Балацкий, В.Р. Берник, А.В. Брызгалин, В.В. Брызгалин, А.Н. Головкин, А.Р. Горбунов, СМ. Джаарбеков, П.В. Егоров, Ю.Г. Лысенко, Д.Ю. Мельник и др. В последние годы активно изучается влияние государственной финансовой политики на хозяйственный комплекс в целом, что нашло отражение в трудах В.В. Буряковского, ИИ. Доброседовой, В.Н. Незамайкина, Л.Н. Павловой, Н.С Пласковой, М.В. Романовского, Э.Н. Станиславчика, И.Н. Самоновой, Е.С Стояновой, Э.А.Уткина и др.
Многоаспектность мнений относительно способов формирования и реализации финансовой стратегии предприятия обусловила наличие в специальной литературе множества соответствующих научных подходов. При этом крайне недостаточно изучены методологические аспекты построения перспективных планов организаций с одновременной оценкой уровня рыночной неопределенности и риска.
Современная отечественная экономическая наука в процессе исследования механизмов адаптивного управления рассматривает преимущественно организационные проблемы обеспечения оптимальных сценариев функционирования производств и их информационного сопровождения. При этом финансовая составляющая стратегического развития предприятий нередко остается за рамками подобных разработок. Процедуры прогнозирования финансово-экономической устойчивости организаций на основе оценок их перспективной стоимости также не имеют универсальной инструментальной базы, в них не учитывается динамика жизненных циклов хозяйствующих субъектов. В настоящее время отсутствует единство мнений ученых относительно предпочтительности использования специальных алгоритмов оптимизации структуры капитала предприятий, идентифицирующих совокупное влияние факторов доходности, налогообложения, инфляции и рыночного риска.
Необходимость научного обоснования и дальнейшего развития методологии и практики стратегического финансового управления и формирования на их основе адаптивной стратегии устойчивого развития организаций определили цель, задачи и содержание диссертационной работы.
Цель и задачи исследования.Целью диссертации является разработка научно обоснованной концепции, методических положений и практических рекомендаций по формированию финансовой стратегии устойчивого развития предприятия, реализация которой обеспечивает оптимизацию структуры его капитала и рост стоимости бизнеса в стратегической перспективе.
Для достижения поставленной цели исследования определен комплекс теоретических, методических и практических задач:
проанализировать тенденции современного развития предприятия и его ресурсные проблемы, а также дать системную характеристику организации как объекта финансового управления;
рассмотреть и уточнить на уровне хозяйствующего субъекта сущность категорий «финансовые ресурсы», «финансово-экономическая устойчивость», «потенциал финансово-экономической устойчивости», «финансовое равновесие»;
обосновать системный подход к формированию механизма реализации финансовой стратегии устойчивого развития предприятия;
аргументировать роль ликвидности, риска, доходности и эффективности в качестве базовых характеристик сохранения и дальнейшего увеличения стоимости компании в долгосрочной перспективе;
сформулировать концептуальные положения методологии управления капиталом предприятия, а также разработки рационального механизма регулирования процессов стабилизации и воспроизводства его стоимостных параметров;
разработать систему индикаторов качества структуры капитала предприятия, адекватно отражающую эффективность использования собственных средств, а также выявляющую необходимость привлечения заемных ресурсов;
предложить интегральный критерий оценки текущего финансового потенциала организации, позволяющий идентифицировать перспективы ресурсного обеспечения всех ее воспроизводственных процессов;
сформировать методическую базу мониторинга процесса реализации финансовой стратегии хозяйствующего субъекта на этапах становления, развития, стабилизации и диверсификации производства;
определить место стратегического финансового планирования в процессе формирования адаптивного механизма устойчивого развития предприятия и достижения стратегических приоритетов экономического роста;
разработать методику диагностики уровня чувствительности сформированной финансовой стратегии компании к факторам рыночного риска и способности организации к надежному сохранению параметров устойчивого функционирования;
выявить возможности и резервы использования инструментов налоговой оптимизации, ориентированной на сохранение финансовой устойчивости предприятия на всех этапах реализации стратегии расширения производства товаров и услуг.
Предметом исследованиявыступают экономические отношения, возникающие в процессе формирования и реализации финансовой стратегии устойчивого развития предприятия.
Объектом исследованияявляется система управления финансами организации, функционирующей в условиях рыночной неопределенности и риска.
Теоретико-методологической основой исследованияпослужили фундаментальные положения стратегического управления финансами на микроуровне в части решения проблем, связанных с идентификацией траекторий устойчивого экономического роста; рекомендации по оптимизации налоговых платежей хозяйствующих субъектов в долгосрочной перспективе, представленные в трудах зарубежных и отечественных ученых-экономистов; законодательные и нормативные документы государственных органов РФ, регламентирующие деятельность организаций всех форм собственности.
Инструментарно-методический аппаратбазируется на использовании функционально-логического подхода к изучаемому объекту. При проведении исследований использована совокупность общенаучных средств познания экономических процессов и явлений, к числу которых относятся следующие: методы структурного и качественного анализа и синтеза; экспертных оценок; количественного сопоставления; экстраполяции; специальные инструменты прогнозирования и планирования экономического роста; технологии экономико-математического моделирования; программные и расчетно-аналитические разработки; статистические индексы и др. Каждый из методов применялся адекватно его функциональным возможностям, что позволило обеспечить аргументированность и достоверность обобщений, выводов и положений, полученных в работе.
Информационно-эмпирическая база исследованиясформирована на основе официальных данных Федеральной службы государственной статистики РФ и ее территориального органа по Ростовской области, Министерства экономического развития РФ, Министерства промышленности и торговли РФ, документов финансовой отчетности ведущих предприятий металлургической отрасли промышленно-
сти Ростовской области, материалов монографических исследований отечественных и зарубежных ученых, а также результатов накопленного теоретического и практического опыта, личных наблюдений автора.
Концепция диссертационного исследованиябазируется на объективной необходимости совершенствования методологии формирования и реализации финансовой стратегии устойчивого развития предприятия в долгосрочной перспективе, что предполагает модернизацию существующих теоретико-методических подходов к оценке его текущего экономического состояния, оптимизации структуры капитала и финансовому планированию, выбору инструментария диагностики степени чувствительности денежных потоков к различным факторам рыночного риска, а также прогнозированию динамики роста стоимости бизнеса и минимизации налоговых платежей.
Научная новизна результатов диссертационного исследованиясостоит в разработке целостной научной концепции формирования и реализации финансовой стратегии устойчивого развития предприятия, предусматривающей согласование приоритетов экономического роста в долгосрочной перспективе с потенциальными возможностями и резервами мобилизации имеющихся источников капитала.
Элементы приращения научного знания состоят в следующем:
- развиты теоретические положения концепции формирования управленче ской стратегии в части конкретизации сущности понятия «устойчивость функ ционирования организации», рассматриваемого как способность генерировать финансово-экономическую результативность, позволяющую без принципиаль ных изменений организационно-управленческой и технологической структуры обеспечить ритмичность процессов производства и реализации продукции, а также успешное расширение и обновление материально-технической базы в ус ловиях конкурентной рыночной среды;
- обоснована методологическая взаимосвязь финансово-экономической устойчивости, финансового равновесия и потенциала финансово- экономической устойчивости, системная детерминированность которых под-
тверждает невозможность устойчивого развития организации без достижения равновесного состояния в ее структурных подразделениях и высоких значений ресурсного потенциала, которые в совокупности определяют индивидуальные способности хозяйствующего субъекта к построению стратегии управления финансовыми ресурсами с целью увеличения стоимости бизнеса;
- в теоретическом аспекте сформированы стратегические ориентиры управления стоимостью предприятия, учитывающие особенности влияния пер спективной доходности производства на динамику его капитала, связь с потен циалом финансово-экономической устойчивости хозяйствующего субъекта и ее опосредованную зависимость от принятого метода оценки;
усовершенствованы методические подходы к регулированию стоимости бизнеса на всех стадиях жизненного цикла предприятия, включающие использование системного подхода к достижению сбалансированного взаимодействия всех элементов механизма управления капиталом, разработку финансовой стратегии устойчивого роста, а также поливариантность траектории развития в зависимости от соотношения ресурсного потенциала хозяйствующего субъекта и комплекса индикаторов, характеризующих текущее состояние соответствующего рыночного сегмента;
разработана методика комплексной оценки потенциальных возможностей достижения организацией финансово устойчивого положения в условиях конкретного рыночного сегмента, на различных этапах реализации которой предусматривается: выбор системы базовых показателей, ранжирование по степени значимости и приведение к относительному виду, устраняющему дифференциацию числового порядка их абсолютных величин; группировка факторов и расчет интегрального значения финансового потенциала; диагностика степени соответствия его уровня требованиям устойчивого развития; принятие решения о формировании соответствующей финансовой стратегии и выборе ее предпочтительного варианта;
- модернизирована модель оценки рентабельности капитала предприятия в части расширения совокупности экзогенных факторов, обусловленных вариаци-
ей поведения заемщиков в соответствии с принятой бизнес-стратегией, прогнозными оценками продолжительности фазы конкурентоспособности продукции, режимом обслуживания займов и др., что нивелирует недостатки традиционного экономико-математического инструментария и расширяет сферу его практического использования;
- сформирована аналитическая база диагностики процесса реализации фи нансовой стратегии предприятия на этапах становления, развития, стабилизации и диверсификации производства, каждый из которых предопределяется дости жением сбалансированного состояния его ресурсных потоков, где в качестве со ставляющих интегральных характеристик финансового равновесия выступают показатели ликвидности, платежеспособности, эффективности использования собственного капитала, финансово-экономической устойчивости и риска;
- обоснована методологическая важность гармонизации финансовой стратегии и финансового планирования на основе построения модели, отражающей системную связь долгосрочных и тактических ориентиров устойчивого функционирования предприятия и отличающейся от традиционной признаками иерархичности уровней планирования, сбалансированности активов и обязательств по уровню ликвидности и сроку погашения, оптимизации стратегических альтернатив, гибкости применяемых способов их реализации, интегрированности целевых показателей бизнеса;
отнесена к числу основных характеристик финансовой стратегии предприятия ее способность обеспечивать определенный уровень надежности параметров устойчивого развития, диагностируемых с помощью разработанной методики оценки степени чувствительности хозяйствующего субъекта к различным факторам рыночной неопределенности, учитываемой при выборе предпочтительного варианта минимизации финансовых потерь от наступления одного или нескольких неблагоприятных событий;
доказана целесообразность применения инструментов налоговой оптимизации в процессе формирования и реализации финансовой стратегии устойчивого развития предприятия, имеющих многооперационную экономическую приро-
11ду и включающих выбор метода амортизации основных фондов, вариативные формы приобретения активов, рациональное ценообразование, разнообразные виды финансовых преференций, способы рационализации налогового учета.
Научная новизна подтверждается следующими, полученными автором результатами, выносимыми на защиту:
выделена совокупность базовых факторов устойчивого функционирования предприятия, к которым относятся соответствие эндогенных параметров уровню развития производительных сил общества, организация хозяйственной деятельности в рамках определенных отношений собственности, единство индивидуального и коллективного воспроизводства, эволюционный характер изменений ресурсного потенциала, а их гомеостатическая природа реализуется посредством формирования способности организации адаптироваться к условиям внешней среды (п. 3.11 Паспорта специальности 08.00.10);
детерминированы взаимные соответствия и различия между категориями «финансово-экономическая устойчивость», «потенциал финансово-экономической устойчивости» и «финансовое равновесие», что дало возможность идентифицировать системные способности предприятия формировать и распределять ресурсные потоки с наибольшей экономической выгодой и минимальным риском (п. 3.10 Паспорта специальности 08.00.10);
сформулированы методические подходы к определению основных параметров управления стоимостью предприятия, предполагающие определение возможностей и границ ее возрастания, качественных требований к выбору структуры капитала и пределов финансовой надежности;
разработана концептуальная модель формирования финансовой стратегии устойчивого развития предприятия, основные блоки которой предусматривают осуществление позиционирования долгосрочных экономических перспектив, проведение диагностики его текущего состояния и величины ресурсного потенциала в будущем, оптимизацию структуры капитала, планирование финансовой деятельности, реализацию соответствующего комплекса мероприятий (п. 3.11 Паспорта специальности 08.00.10);
предложена методическая последовательность комплексной оценки возможностей организации сохранять устойчивое развитие за счет имеющегося финансового потенциала, основные этапы которой предусматривают получение интегральных характеристик по группам показателей экономической динамики предприятия, сравнение их с эталонными значениями, а также параметризацию и прогнозирование с целью обоснования выбора оптимального варианта стратегии управления ресурсными потоками (п. 3.9 Паспорта специальности 08.00.10);
обоснована методическая база мониторинга процесса реализации финансовой стратегии предприятия соответственно фазам становления, развития, стабилизации и диверсификации производства, завершение каждой из которых характеризуется достижением равновесного состояния, количественно диагностируемого с помощью интегрального коэффициента надежности при заданной системе ограничений (п. 3.10 Паспорта специальности 08.00.10);
представлены методические подходы к организации процесса стратегического финансового планирования траектории устойчивого функционирования предприятия, включающего реализацию следующих процедур: ориентацию экономической деятельности на достижение финансового равновесия; диагностику динамики итоговых показателей финансовой результативности производства; формирование прогнозного баланса; определение размеров и чувствительности чистых денежных потоков к факторам внешней среды; проведение расчетов стоимости организации в кратко- и среднесрочном периодах (п. 3.11 Паспорта специальности 08.00.10);
разработана методика оценки степени чувствительности финансовой стратегии предприятия к различным факторам рыночного риска, в основу которой положены инструменты статистического анализа и теории вероятностей, позволяющие диагностировать динамику меры надежности сохранения организацией параметров устойчивого функционирования (п. 3.11 Паспорта специальности 08.00.10);
- в рамках стратегического финансового планирования проведено имитационное моделирование налоговых платежей, результаты которого опреде-