Рамазанов, Сейфуллах Агаевич. МЕТОДЫ И ИНСТРУМЕНТЫ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ БАНКА РОССИИ В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ

brief description

Рамазанов, Сейфуллах Агаевич. МЕТОДЫ И ИНСТРУМЕНТЫ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ БАНКА РОССИИ В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ : диссертация ... доктора экономических наук : 08.00.10 / Рамазанов Сейфуллах Агаевич; [Место защиты: ГОУВПО "Ивановский государственный химико-технологический университет"].- Иваново, 2012.- 353 с.: ил.

Содержание к диссертации

Введение
1.Цели и методы денежно-кредитной политики банка России17
1.1. Содержание и цели денежно-кредитной политики Банка России с 2000 по 2010 год 17
1.2. Задачи и методы денежно-кредитной политики Банка России в современных условиях 29
1.3. Режим валютного курса Банка России 48
2.Особенности применения основных инструментов и методов денежно-кредитного регулирования банка России58
2.1. Инструменты денежно-кредитного регулирования Центрального банка РФ 58
2.2. Особенности функционирования механизма обязательного резервирования 67
2.3. Влияние временной структуры депозитных ресурсов банковской системы РФ на величину депозитного мультипликатора 96
2.4. Валютные интервенции, как инструмент стабилизации валютного курса 109
2.5. Анализ достаточности золотовалютных резервов
Банка России 122
3.Модели трансмиссионных механизмов денежно-кредитной политики центрального банка РФ133
3.1. Трансмиссионные механизмы монетарной политики 133
3.2. Адаптация процентного канала трансмиссионного механизма 140
3.3. Трансмиссионный механизм валютного канала в современных экономических условиях 149
3.4. Теория «Q» Тобина и «эффект богатства» 154
3.5. Сущность кредитного канал трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики 159
4.Активные операции банка россии как основы эмиссии денег165
4.1. Анализ структуры активных операций центральных банков 165
4.2. Внутридневные кредиты и кредиты овернайт - основные инструменты по обеспечению текущей ликвидности 178
4.3. Способы повышения потенциала ломбардных кредитов Банка России 190
4.4. «Другие кредиты» Банка России как антикризисная мера 211
4.5. Особенности использования Банком России «кредитов без обеспечения» в кризисных условиях 223
5.Усиление роли операций центрального банка на открытом рынке в современных условиях230
5.1 Механизмы регулирования текущей ликвидности Банком России на открытом рынке 230
5.2 РЕПО как универсальный инструмент обеспечения текущей ликвидности банковской системы 240
5.3 Регулирование текущей ликвидности ФРС США государственными ценными бумагами 263
6.Значение пассивных операций центрального банка РФ по регулированию ликвидности банковской системы279
6.1. Характер взаимосвязи между основными статьями пассива баланса Банка России 279
6.2. Особенности депозитных операций Банка России на современном этапе 288
Заключение 307
Библиографический список 318
Приложения 338

Введение к работе

Актуальность темы исследования.Вопросы организации денежного обращения в стране, соответствующие целям развития экономики, которые ежегодно формулируются политическим руководством страны, являются одними из актуальных и требующих постоянного внимания, как со стороны монетарных властей, так и исследователей. В классической научной литературе, как правило, тиражируется достаточно традиционная схема реализации денежно-кредитной политики: перечень целей, задач, методов и инструментов, с помощью которых Банк России реализует основные цели денежно-кредитной политики.
Вместе с тем, в стороне от рассмотрения зачастую остаются следующие проблемы: как и с какой эффективностью используется тот или иной метод и инструмент денежно-кредитной политики, какова эффективность воздействия его в конкретной ситуации при наличии «внешних шоков» и неразвитости механизмов рыночной саморегуляции в нашей стране, и при условии отсутствия действенных механизмов диагностики и прогнозирования экономических процессов. Особое значение приобретает анализ результативности проводимых мероприятий в сфере денежно-кредитного регулирования. В конечном итоге, недостаточно исследован вопрос о причинах низкой эффективности проводимой денежно-кредитной политики.
Проблемы денежно-кредитной политики Банка России за последние десятилетия являются одними из важнейших с позиции экономического роста российской экономики, при условии поддержания сбалансированности между различными её секторами. Важность изучения данной проблемы заключается в том, что денежно-кредитная политика занимает определяющее место в экономической политике государства. И процесс эволюции российской банковской системы представляется как постепенная перестройка инструментария денежнокредитной политики Банка России. Очевидно, что состав инструментов и методов (именно этот смысл мы вкладываем в понятие инструментарий) должен обеспечить в перспективе эффективную процентную политику и посредством межбанковского кредитного рынка влиять на процессы в нефинансовом секторе экономики.
Именно разрыв между формулируемыми монетарными властями целями денежно-кредитной политики и неадекватностью используемого для достижения этих целей инструментария, сдерживает процесс эволюционного развития отечественной банковской системы.
В результате, формально используемые монетарные методы денежно-кредитного регулирования (например, при таргетировании инфляции) в силу вышеуказанных причин таковыми не являются, а носят явно выраженный дискреционный характер; неверная оценка (либо отсутствие таковой) при оценке «мощности» того или иного инструмента приводит к аналогично негативным результатам.
Директивными документами определено, что основной целью деятельности Банка России в долгосрочном периоде является снижение инфляции до уровня, не препятствующего экономическому росту. Уровень инфляции в определенной степени зависит от денежно-кредитной политики центрального банка, и, в частности, от проводимой эмиссионной политики. Последняя находит отражение в структуре баланса Банка России. Поэтому особую актуальность приобретает всесторонний анализ структуры и количественных характеристик, определяющих взаимосвязь активных и пассивных операций центрального банка. В контексте сформулированной проблемы, уместной является постановка задачи по разработке методологии оценки эмиссионных операций центрального банка с учетом интенсивности инфляционных процессов и динамики экономического роста.
В условиях функционирования банковской системы России, когда определяющим каналом эмиссии денег является валютный, особую значимость приобретает анализ деятельности центральных банков «резервных» валют.
Всесторонний анализ основных инструментов и методов денежно-кредитной политики Банка России является предпосылкой для создания эффективных и адекватных условий деятельности банковской системы. Очевидно, что исследования приобретают большую значимость в периоды глобальных финансовых потрясений.
В период кризиса особую актуальность приобретает проблема взаимодействия различных уровней банковской системы страны, исследование которой требует детального анализа. Концептуальный анализ состава ломбардного списка Банка России и его поправочных коэффициентов способствует формированию не только критериев доступности рефинансирования, но и определяет влияние его структуры на бюджетную политику регионов. Поэтому анализ причин имеющихся ограничений в использовании рефинансирования региональных коммерческих банков и пути их устранения имеет важное социально-экономическое значение для развивающейся российской экономики.
Степень разработанности проблемы.Проблемы денежно-кредитного регулирования центрального банка всегда находились в центре внимания ученых-экономистов и практиков. Однако необходимо отметить, что количество работ как зарубежных, так и отечественных исследователей в данной области демонстрирует постоянный рост, но количество проблем, возникающих особенно в настоящее время и нуждающихся в осмыслении, растет гораздо более быстрыми темпами. Анализ показывает, что основные количественные характеристики регулирования центрального банка с позиции трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики нуждаются в серьезном исследовании с учетом воздействия внешних и внутренних факторов. Слепое копирование механизмов, используемых в практике центральных банков развитых стран, без учета российских реалий, не всегда результативны.
Во многих работах анализируется результативность использования регуляторов центрального банка в стационарных условиях, и не в полной мере учитывается их влияние на экономику (денежный сектор) в нестационарных условиях. На наш взгляд, в недостаточной степени проанализирована структура активных операций центрального банка, их способность к эмиссии денег и инфляционный потенциал. Наряду с этим, остается неисследованная взаимосвязь между различными компонентами пассивов, принимающих неодинаковое участие в платежных операциях. Значительный вклад в исследование данных проблем внесли российские и зарубежные ученые-экономисты. К российским исследователям обозначенных проблем можно отнести Маневича В.Е., Моисеева С.Р., Бурлачкова В.К., Корщиенко К.Н. Из числа зарубежных исследователей в диссертационной работе выделяются труды следующих ученых: Ф. Мишкина, Б. Бернанке, В. Фридмана, Дж. Тобина, Дж. Тейлора.
Однако в большинстве работ по проблемам оптимизации структуры и пассивов центрального банка уделяется недостаточное внимание. Авторы в меньшей степени исследуют проблемы «перетасовки» активов и «взаимосвязи» статей пассивов. В недостаточной степени анализированы управляющие воздействия «общих» и «тонких» регуляторов центрального банка. Очевидна необходимость совершенствования «общих» регуляторов, используемых в стационарных условиях. Исследования регуляторов «тонкой» настройки, носящих антикризисный характер, должны осуществляться и в нестационарных условиях.
Цели и задачи исследования
Цельюдиссертационного исследования является разработка теоретико-методологических положений и научно-практических рекомендаций по совершенствованию методов и инструментов реализации денежно-кредитной политики Банка России в современных условиях.
В соответствии с целью исследования поставлены следующиезадачи:
1. обобщить и дополнить понятийный и терминологический аппарат исследования, типологизировать подходы к выявлению экономической сути и природы действия инструментов денежно-кредитного регулирования;
2. провести анализ эффективности использования инструментария денежно-кредитного регулирования, обосновать необходимость комплексного подхода к определению набора инструментов, способствующих достижению целей денежно-кредитного регулирования;
3. обобщить мировой опыт и российскую практику функционирования банковских систем в условиях кризисного развития с целью выявления специфических отличий в методах и инструментах регулирования денежного обращения, используемых банками развитых стран (ФРС США, ЕЦБ, Банк Японии) и Банком России;
4. выявить специфику трансмиссионных механизмов реализации денежно-кредитной политики Банка России в современных условиях;
5. исследовать процессы, происходящие в денежном секторе экономики с использованием механизма обязательного резервирования и изменяющейся величиной норматива обязательного резервирования, учитывающего временной фактор. Разработать метод оценки адекватности норматива обязательного резервирования потенциальным возможностям экономики и эффективной величине депозитного мультипликатора;
6. дать количественную оценку методам регулирования валютного курса с использованием моно- и бивалютного подхода, разработать метод оценки эффективности валютных интервенций проводимых монетарными органами страны;
7. проанализировать и обобщить методы оценки адекватности минимальных валютных резервов (критерии Редди, Гвидотти и др.) в условиях сбалансированного и кризисного развития, применительно к российской экономической практике;
8. исследовать влияние внешних макроэкономических факторов на количественные и качественные особенности использования инструментов предоставления ликвидности (ломбардные кредиты, «расчетные кредиты») в условиях сбалансированного и кризисного развития. Обосновать целесообразность использования экстраординарных (антикризисных) инструментов в условиях глобального финансово-экономического кризиса («другие кредиты», «беззалоговые кредиты») и определить приемлемые их масштабы;
9. выявить факторы, обуславливающие недостаточно высокую результативность операций РЕПО Банком России в кризисных условиях, разработать предложения по повышению роли РЕПО-операций в процессе денежно-кредитного регулирования;
10. исследовать факторы, обуславливающие количественные взаимосвязи между компонентами пассивов Банка России в процессе формирования резервных фондов, и осуществить оценку влияния этих процессов на динамику внешней задолженности страны;
11. проанализировать и оценить потенциал депозитных операций центрального банка как инструмента изъятия избыточной денежной массы, выявить реальную эффективность депозитов с различающейся срочностью на процессы денежно-кредитного регулирования.
Предметом исследованиянастоящей диссертации являются научно-теоретические основы и практика реализации денежно-кредитного регулирования, а также особенности использования инструментов и методов денежно-кредитной политики Банка России, позволяющие обеспечить рост экономики и устойчивость банковской системы.
Объектом исследованияслужат денежное обращение и денежные потоки, регулируемые Банком России.
Теоретические основы диссертации.Автор опирается на труды отечественных и зарубежных ученых экономистов, которые охватывают широкий круг проблем банковской ликвидности, денежно-кредитного регулирования и инфляции. Основой исследования являются работы российских ученых и практиков: С.А, Андрюшина, В.К. Бурлачкова, С.Ю. Глазьева, С.Е. Дубовой, М.В. Ершова, А.М. Косой, В.А. Мау, А.Д. Некипелова, В.В. Рудько-Селиванова, Л.Н. Красавиной, А.Ю. Симановского, Ю.А. Соколова, О.С. Сухарева, И.С. Иванченко, А.Л. Кудрина, Г.Н. Белоглазовой, А.И. Бажана, Г.Г. Фетисова, О.И. Лаврушина, О.Л. Роговой, В.К. Сенчагова, М.Ю. Малкиной, В.Е. Маневич, С.Р. Моисеева, С. Дробышевского, Д. Левченко, А. Улюкаева и др. Автор диссертации опирался на работы зарубежных ученых: Б. Бернаке, Р. Дорнбуша, Б. МакКоллуна, Ф. Мишкина, Т. Саржета, Л. Свенссона, Дж. Стивенсова, Дж. Тайлора, Дж. Тобина, Ш. Фридмана, Д. Паткина, Д.Сакс, И.Фишер.
Методологические основы диссертации. При написании диссертации применялись методы дедукции и индукции, методы статистического анализа, приемы группировки и классификации, системный подход и экономико-математическое моделирование. Использование большого числа разнообразных методов исследования продиктовано сложностью анализируемых проблем и необходимостью обеспечения достоверности полученных результатов диссертационной работы.
Информационной базой исследованияпослужили законодательные и нормативные акты, статистические материалы Федеральной службы государственной статистики РФ, монетарных органов власти, в частности Банка России, Минфина РФ. Информационной базой работы также служит статистика центральных банков развитых стран (ФРС США, ЕЦБ, Банк Японии), а также материалы МВФ, систематизированные статистические материалы о функционировании второго уровня банковской системы.
Научная новизнадиссертации определяется выводами и предложениями, сформированными на основе анализа и обобщения практической деятельности Банка России, в сфере формирования и функционирования денежно-кредитных отношений. Они вносят вклад в дальнейшее развитие теории и методологии денежного обращения и регулирования, в разработку концептуальных основ их функционирования в современных условиях, что дополняется и иллюстрируется прикладными исследованиями на уровне конкретных инструментов и методов. Проведенное исследование методов и инструментов денежно-кредитной политики Банка России в современных условиях позволило сформулировать следующие наиболее существенные результаты, полученные автором и выносимые на защиту.
1. Выявлена и обоснована необходимость трансформации денежно-кредитной политики в кредитно-денежную для достижения приемлемого уровня инфляции, что предполагает смещение акцента в сторону усиления кредитного характера операций Банка России при сокращении в долгосрочном периоде валютных резервов. Введение данного правила обуславливает кардинальное изменение методов эмиссии денег. Показано, что имеющаяся избыточная величина валютных резервов позволяет за счет их сокращения увеличить другие компоненты активных операций Банка России. Для достижения поставленной цели обоснована необходимость коррекции режима валютного курса.
2. Разработаны методологические основы формирования понятийного и аналитического аппарата денежного обращения и регулирования, базирующиеся на оценке временных характеристик депозитных ресурсов банковской системы РФ, сформулированы и показана адекватность следующих методических подходов:
1. впервые в отечественной практике предложен метод интегральной оценки приемлемости устанавливаемого центральным банком РФ норматива обязательного резервирования, который основан на анализе процессов, происходящих в денежном