Санакоев, Эдуард Витальевич. Денежные потоки предприятий и их оптимизация

brief description

Санакоев, Эдуард Витальевич. Денежные потоки предприятий и их оптимизация : диссертация ... кандидата экономических наук : 08.00.10 / Санакоев Эдуард Витальевич; [Место защиты: Сев.-Осет. гос. ун-т им. К.Л. Хетагурова].- Владикавказ, 2011.- 196 с.: ил. РГБ ОД, 61 11-8/2700

Содержание к диссертации

Введение
Глава 1.Теоретические аспекты организации денежных потоков предприятий.
1.1. Экономическая сущность и содержание денежных потоков. 10
1.2. Типология денежных потоков предприятий . 21
1.3. Формирование нетто-денежного потока предприятий . 31
Глава 2.Анализ организации денежных потоков предприятий.
2.1. Анализ динамики денежных потоков предприятий . 38
2.2. Факторный анализ формирования нетто-денежного потока. 77
Глава 3.Пути оптимизации денежных потоков предприятий.
3.1. Оптимизация оборотных средств предприятий. 96
3.2. Методы планирования денежных потоков предприятий . 133
Заключение 163
Список литературы 175
Приложения 187

Введение к работе

Актуальность темы исследования.Мировой финансовый кризис затронул основные источники генерирования денежных потоков и обусловил изменение объемов поступлений и выбытий денежных средств российских предприятий. Снижение объемов поступления денежных средств вызвано, прежде всего, сокращением объемов производства, а также удорожанием банковских кредитов и усложнением процедуры их получения. Прямым следствием уменьшения денежных поступлений является снижение исходящих денежных потоков.
Ограниченность собственных оборотных средств и у производителя и у потребителя продукции формирует цепочку неплатежей, которая в свою очередь, возникая в одном звене, распространяется на все новые и новые предприятия, что приводит к неэффективному использованию денежных средств в масштабе народного хозяйства. В свою очередь нарушение бесперебойной системы расчетов между организациями приводит к образованию дефицита денежных средств и повышает риски деятельности предприятий. К таковым рискам относятся: нарушение производственного процесса, потеря потенциальных клиентов, удорожание продукции, разрыв отношений с поставщиками сырья, работ, услуг, рост задолженности перед персоналом, бюджетом и внебюджетными фондами, кредитными организациями и другими контрагентами, досудебные и судебные санкции кредиторов и прочие.
Вместе с тем избыток денежных средств также нежелателен для предприятий, так как обусловливает упущенную выгоду от их использования, в результате чего предприятия теряют потенциальный доход от реинвестирования денежных средств в производственный процесс, либо другой удачный инвестиционный проект. Как следствие, снижается оборачиваемость оборотных активов, и предприятия выступают бесплатными кредиторами банка (в случае хранения денежных средств на счете).
В этой связи следует отметить, что оптимизация денежных потоков направлена на обеспечение эффективности использования денежных средств, достаточного уровня платежеспособности, ликвидности и финансовой устойчивости предприятий, объективных условий для роста конкурентоспособности и инвестиционной привлекательности экономики государства в целом.
Степень разработанности проблемы.Методологические вопросы проблемы планирования и оптимизации денежных потоков, оборачиваемости оборотных активов в том или ином аспекте освещаются в работах многих представителей западной и отечественной экономической мысли. В ряду представителей западной экономической теории, рассматривающих в своих трудах обозначенные проблемы, находятся Н. Бариш, В. Баумол, Л.А. Бернстайн, Р. Брили, Д. Букан, Е. Буфф, Х. Вагнер, Т. Вайтин, Дж. К. Ван Хорн, В. Гаррис, Р. Гуила-Ури, К. Делл, С. Карлин, Дж. Кейнс, Э. Кинисберг, Б.Коласс, К. Маркс, А. Маршалл, Дж. Мейсен, М. Миллер, Д. Орр, М. Питерс, К. Рерхд, Э. Розенсталь, М. Стар, Р. Хизрич, Р. Холт, Ф. Эджворт, К. Эрроу и др.
В отечественной экономической науке большой вклад в разработку указанной проблематики внесли следующие ученые: М.В. Аликаева, П.В. Акинин, Г.А. Базарова, И.Т. Балабанов, А.М. Бирман, В.В. Бочаров, О.Б. Веретенникова, А.А. Володин, С.С. Галазова, П.Н. Жевтяк, В.П. Иваницкий, И.А. Иванников, А.Ю. Казак, Г.Н. Куцури, М.Г. Лапуста, Т.Ю. Мазурина, Б.Т. Моргоев, Н.В. Никитина, Г.Б. Поляк, В.М. Родионова, М.В. Романовский, Б.М. Сабанти, Л.Г. Скамай, Е.С. Стоянова, Т.Ш. Тиникашвили, М.И. Ткачук, Н.Х. Токаев, Э.А. Уткина, Х.В. Шеожев, А.Д. Шеремет. и др.
Отдавая должное важности таких исследований в области теории финансов предприятий и менеджмента, следует отметить, что количество публикаций, посвященных вопросам оптимизации денежных потоков, остается незначительным. Проблема комплексного подхода к оптимизации денежных потоков недостаточно раскрыта. Чаще всего исследования проводятся в узком направлении и не отражают влияния множества факторов, под воздействием которых находятся процессы формирования и использования денежных потоков.
Цель и задачи исследования.Цельюдиссертационного исследования является теоретическое и практическое исследование денежных потоков предприятий на современном этапе и комплекса мероприятий по их оптимизации. Достижение поставленной цели предполагало необходимость решения рядазадач,содержание которых отражает последовательность этапов предпринятого автором исследования:
- определить экономическую сущность и содержание денежных потоков предприятий, провести их типологию;
- исследовать процессы формирования денежных потоков предприятий;
- провести анализ современной организации денежных потоков предприятий в масштабах РФ, а также на уровне отдельных предприятий;
- предложить меры, направленные на оптимизацию оборотных средств предприятия;
- рассмотреть методы финансового планирования денежных потоков предприятий.
Объектом исследованиявыступают денежные потоки предприятий, формируемые в процессе осуществления текущей, инвестиционной и финансовой деятельности в рыночной Российской экономике.Предметом исследованияявляются теоретические и практические проблемы современной организации денежных потоков и возможные способы их оптимизации.
Соответствие темы исследования требованиям Паспорта специальностей ВАК.Исследование выполнено в рамках специальности 08.00.10 финансы, денежное обращение и кредит (п. 3.2.- «Основные направления регулирования корпоративных финансов, оптимизация структуры финансовых ресурсов предприятий реального сектора»).
Теоретико-методологическуюоснову исследования составили работы ведущих отечественных и зарубежных ученых и практиков в области экономики, денежного обращения, управления и финансов; инструкции по составлению отечественных и зарубежных форм финансовой отчетности.
В работе применялись общенаучные методы и приемы: научная абстракция, анализ и синтез, группировки, типологии, сравнения, качественные и количественные экспертные оценки.
Инструментарно-методический аппарат работысоставили общенаучные принципы и подходы экономического анализа: диалектические принципы восхождения от простого к сложному, от конкретного к абстрактному, от единичного к всеобщему, индукции и дедукции; использовались также логические и контекстные методы обработки теоретического материала. В рамках авторской концепции нашли свое отражение достижения отечественных и зарубежных ученых-экономистов по рассматриваемой в работе проблематике; методологический инструментарий исследования построен на использовании представленного в специальной литературе теоретического материала.
Информационно-эмпирическая база исследованияпредставлена аналитическими материалами, опубликованными в научной литературе и периодических изданиях; данными средств массовой информации, опубликованных на сайтах всемирной сети Интернет; данными Росстата России, Министерства экономического развития и торговли РФ, Министерства финансов РФ, а также данными из форм бухгалтерской и управленческой отчетности отдельных предприятий.
Рабочая гипотеза предпринятого исследованияпредставлена совокупностью выдвигаемых и обосновываемых автором теоретических положений, согласно которым оптимизация денежных потоков предприятий направлена на стимулирование роста денежных поступлений и повышение эффективности их использования, что достигается путем реализации процессов нормировании оборотных средств и финансового планирования.
Основные положения диссертации, выносимые на защиту.
1. Разнообразие формулировок и подходов к определению денежного потока затрудняет его восприятие и понимание, порождая противоречия. Это актуализирует необходимость уточнения определения денежных потоков предприятий и выявления наиболее значимых признаков, по которым денежные потоки целесообразно объединять в группы.
2. Изучение способов расчета нетто-денежного потока позволяет выявить факторы, влияющие на его величину. Косвенный метод расчета нетто-денежного потока отражает зависимость денежных потоков от изменения активов и пассивов предприятий, что обусловливает необходимость исследования оптимизации денежных потоков в более широком аспекте.
3. Способы управления факторами, оказывающими воздействие на денежные потоки, необходимо рассматривать с позиции их оптимизации. С целью определения приоритетных путей оптимизации, необходимо ранжирование факторов, влияющих на денежные потоки предприятий в масштабах экономики страны.
4. Изменение оборотных средств оказывает значительное влияние на денежные потоки предприятий. Будучи мобильными средствами, которыми легко манипулировать, они эластичны и быстрее реагируют на изменения. В этой связи нормирование оборотных средств должно рассматриваться в качестве неотъемлемой части оптимизации денежных потоков предприятий.
5. Система оптимизации денежных потоков неполноценна без эффективной реализации финансового планирования, что повышает роль стратегического, текущего и оперативного финансового планирования в системе оптимизации денежных потоков предприятий.
Научная новизнадиссертационного исследования заключается в разработке научно-методического обеспечения механизма оптимизации денежных потоков предприятий. Элементы научной новизны заключаются в следующем:
- уточнено понятие денежных потоков предприятий на основе сравнительной характеристики их трактовок в широком и узком аспектах, что позволяет определить специфические свойства и провести типологию денежных потоков по наиболее значимым признакам;
- обоснована значимость косвенного метода расчета нетто-денежного потока при анализе факторов, оказывающих влияние на его объем и отражающих зависимость денежных потоков от изменения активов и пассивов предприятий;
- определена, посредством структурной оценки влияния на величину входящих и исходящих денежных потоков, преобладающая роль оборотных активов в формировании денежных потоков предприятий, что позволяет их классифицировать по степени воздействия на размер нетто-денежного потока;
- аргументирована необходимость нормирования дебиторской задолженности, запасов, незавершенного производства и прочих оборотных активов, состоящего в определении оптимального объема оборотных активов и рассчитанного с учетом специфики деятельности предприятия, соблюдение и использование которого позволяет оптимизировать денежные потоки предприятий;
- дополнена роль финансового планирования в процессе оптимизации денежных потоков предприятий, реализующаяся при составлении бюджета движения денежных средств, платежного календаря и реестра платежей, направленная на стимулирование роста денежных поступлений и повышение эффективности их использования.
Теоретическая и практическая значимость работы.Теоретические, методологические, практические результаты и выводы исследования могут быть использованы предприятиями различных форм собственности и организационно-правовых форм хозяйствования при формировании и совершенствовании финансовой политики и системы финансового менеджмента.
Выводы, полученные в результате исследования, могут быть использованы в целях стимулирования роста денежных поступлений и повышения эффективности их использования путем совершенствования организации денежных потоков предприятий и повышения результативности использования оборотных средств, а также через реализацию систем нормирования и планирования.
Результаты и выводы диссертационного исследования могут быть использованы в учебном процессе при совершенствовании преподавания по финансовой проблематике для экономических специальностей, разработке программ учебных курсов, учебно-методических пособий, чтении специальных учебных курсов.
Апробация работы.Положения диссертационного исследования получили практическое применение в учебном процессе при чтении учебных курсов «Финансы предприятий (организаций), «Финансовый менеджмент», разработке учебных пособий для студентов экономических специальностей Владикавказского института управления.
Публикации и структура работы.Основные положения диссертационного исследования получили отражение в 7 опубликованных статьях, общим объемом 3,6 печатных листов. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка и приложений.

Типология денежных потоков предприятий

Недостаток собственных оборотных средств порождает отрицательный нетто-денежный поток по1 текущей деятельности. В таком случае предприятию приходится увеличивать кредиторскую задолженность, продавать имущество, снижать объемы производства. Эти процессы в свою очередь снижают платежеспособность предприятия, порождают неплатежи государству, персоналу, прочим контрагентам, что со временем может привести предприятие к банкротству.
Текущая деятельность предполагает движение денежных средств, связанных с получением выручки от продажи продукции, товаров, работ, услуг и запасов производственно-материальных ресурсов; предоставлением основных средств в аренду; получением авансов, арендной платы, уплатой по счетам поставщиков, выплатой заработной платы, дивидендов; расчетам по налогам и сборам, оплатой и получением неустоек, залогов. б) Денежный поток по инвестиционной деятельности. Инвестиционная деятельность включает поступление и использование денежных средств, связанные с приобретением, продажей долгосрочных активов и доходы от инвестиций. В этом случае «притоки» денежных средств связаны с продажей основных средств, нематериальных активов, ценных бумаг и иных финансовых активов, с получением дивидендов, процентов от долгосрочных финансовых вложений, с возвратом других финансовых вложений. «Оттоки» денежных средств объясняются приобретением основных средств, нематериальных активов, ценных бумаг и иных финансовых активов, прочими долгосрочными и краткосрочными финансовыми вложениями. Сведения об этом движении важны, поскольку отражают расходы на ресурсы, которые, как предполагается, в будущем принесут прибыль и приток денежных средств.
Поскольку при благополучном ведении дел компания стремится к расширению и модернизации производственных мощностей, инвестиционная деятельность в целом приводит к временному оттоку денежных средств.
Финансовый менеджер должен стремиться к тому, чтобы инвестиционная деятельность предприятия осуществлялась за счет положительных денежных потоков от текущей деятельности. В идеале общая, стоимость приобретенных основных средств, не должна превышать размера амортизационного фонда и чистой прибыли предприятия. Чем ближе компания к подобной стратегии, тем выше ее финансовая устойчивость. в) Денежный поток по финансовой деятельности. В результате осуществления финансовой деятельности изменяется величина и состав капитала организации и заемных средств. Финансовая деятельность призвана увеличивать денежные средства в распоряжении компании для финансового обеспечения основной и инвестиционной деятельности.
Поступления денежных средств от финансовой деятельности формируются за счет краткосрочных, среднесрочных и долгосрочных кредитов и займов, увеличения уставного капитала путем получения денежных средств от новых вкладчиков, поступлений от эмиссии акций, целевого финансирования.
Выбытие денежных средств происходит в связи с выплатой дивидендов, погашением векселей, выдачей ссуд и займов, возвратом краткосрочных, среднесрочных и долгосрочных кредитов и займов, погашением обязательств по финансовой аренде. Однако все расходы по выплате процентов за кредиты и займы относятся к операционной деятельности предприятия. Следует отметить, что отдельные хозяйственные операции, связанные с основной, инвестиционной и финансовой деятельностью, не влияют на движение денежных средств. Примерами неденежных инвестиционных и финансовых операций могут служить реализация акций или облигаций в обмен на материальные и нематериальные внеоборотные активы или обмен внеоборотных активов на другие внеоборотные активы, бартер материальных ценностей, приобретение основных средств, оформленное долгосрочными векселями, приобретение дочерних предприятий путем выпуска акций, погашение долгов обыкновенными акциями, капитализацией дивидендов. В операционной деятельности важно оценить возможность компании генерировать денежные средства на поддержание хозяйственного процесса-и выявить тенденции увеличения оборотов, вызванные наращиванием производственных мощностей. Денежные средства, направленные на инвестиции, показывают, насколько будущие производственные мощности смогут поддержать сложившийся уровень операционной деятельности и обеспечить заданные уровни рентабельности и ликвидности. Сведения о денежных потоках финансового характера представляют интерес с точки зрения будущих претензий собственников и кредиторов компании на денежные потоки, генерируемые ею. Такая группировка хозяйственных операций позволяет выявлять результат движения денежных средств от каждого из трех направлений деятельности предприятия. Сумма полученных результатов по каждому виду деятельности и начального сальдо денежных средств равна остатку денежных средств, отражаемому в активе бухгалтерского баланса предприятия, на конец отчетного периода. 3. По масштабам обслуживания хозяйственного процесса, денежные потоки подразделяются на: а) Общий денежный поток - это движение денежных средств в целом по предприятию без разбивки по структурным подразделениям. б) Денежный поток по отдельным структурным подразделениям предприятия. Поток денежных средств может быть инициирован в результате работы различных структурных подразделений предприятия, например автотранспортное подразделение — оказание услуг по перевозке, отделы главного механика и энергетика - ремонт и монтаж оборудования сторонних контрагентов, производственный цех - изготовление продукции и т.д. в) Денежный поток по отдельным операциям. К таковым можно отнести денежные потоки по аренде, лизингу, реализации продукции, материальным, трудовым ресурсам и др. 4. По временной оценке денежные потоки бывают настоящие и будущие (дисконтированные). Настоящий поток определяется в оценке настоящего времени, а будущий поток - в оценке какого-то будущего конкретного момента времени путем дисконтирования, т.е. привидения будущих денежных потоков в сопоставимый вид с настоящим временем. 5. По степени постоянства денежные потоки подразделяются на регулярные и дискретные. Регулярный поток идет постоянно в течение какого-то периода времени, а дискретный поток - это единичные поступления и расходования денег предприятия за какой-либо период. Большинство притоков и оттоков денежных средств являются регулярными. Дискретные потоки - это приобретение имущества, получение долгосрочного кредита, поступления от оплаты крупного векселя, покупки лицензий и др. 6. В зависимости от цен, в которых отражаются денежные потоки они подразделяются на потоки в текущих ценах, в прогнозных ценах и в дефлированных ценах.

Формирование нетто-денежного потока предприятий