СТАБІЛІЗАЦІЙНІ МЕХАНІЗМИ СУЧАСНОЇ ГРОШОВО-КРЕДИТНОЇ ПОЛІТИКИ ЄС В КОНТЕКСТІ ВХОДЖЕННЯ КРАЇН ЦЕНТРАЛЬНО-СХІДНОЇ ЄВРОПИ

brief description

НАЦІОНАЛЬНА АКАДЕМІЯ НАУК УКРАЇНИ

Інститут світової економіки і міжнародних відносин

ТЕРЕС Андрій Вікторович

На правах рукопису

УДК [339. 923/.924](4-191.2+ 4-11):061.1ЄС

СТАБІЛІЗАЦІЙНІ МЕХАНІЗМИ СУЧАСНОЇ ГРОШОВО-КРЕДИТНОЇ ПОЛІТИКИ ЄС В КОНТЕКСТІ ВХОДЖЕННЯ КРАЇН
ЦЕНТРАЛЬНО-СХІДНОЇ ЄВРОПИ

Спеціальність 08.00.02 – cвітове господарство і міжнародні економічні відносини

Дисертація
на здобуття наукового ступеня
кандидата економічних наук

Науковий керівник
Плотніков Олексій Віталійович,
доктор економічних наук, професор

Київ – 2012

ЗМІСТ

Стор.
Список умовних скорочень……………………………………………. 3
Вступ……………………………………………………………………… 4
Розділ 1. Теоретичні засади трансформації сучасної грошово-кредитної політики країн-членів ЄС…………………………………
13
1.1.Трансформація грошово-кредитної політики ЄС в контексті впливу фінансових та економічних криз на фінансову інтеграцію країн-членів………………………………………………………………..

13
1.2.Трансмісійний механізм грошово-кредитної політики розширеного ЄС………………………………………………………….
41
1.3. Методологічні підходи інституціонального формування ЄВС як складової спільної макроекономічної політики ЄС……………............
53
Висновки до розділу 1…………………………………………………... 68

Розділ 2. Макроекономічні аспекти антикризового механізму грошово-кредитної політики країн ЦСЄ в межах ЄС ……………..
70
2.1. Інструменти забезпечення стабілізації грошово-кредитної системи країн ЦСЄ до критеріїв ЄВС…………………………………..
70
2.2. Оцінка вразливості фінансових систем країн ЦСЄ в умовах макрофінансової нестабільності ЄС…………………………………….
95
2.3. Проблема вибору оптимального режиму обмінного курсу країн ЦСЄ у політиці фінансової інтеграції до ЄВС………………………….
118
Висновки до розділу 2…………………………………………………... 129

Розділ 3 Шляхи забезпечення макрофінансової стабільності ЄС у посткризовий період…………………………………………………….
132
3.1. Монетарні моделі стабілізаційних програм в умовах фінансової нестабільності: ризики імплементації.....………………
132
3.2. Синхронізація бізнес-процесів як складова макроекономічної стабілізації Єврозони……………………………………………………
144
3.3. Інкорпорування позитивного досвіду стабілізації грошово-кредитної політики ЄЦБ до фінансової системи України……………..
164
Висновки до розділу 3…………………………………………………... 179
Висновки…………………………………………………………………..
Додатки …………………………………………………………………..
Список використаних джерел ………………………………………… 182
186
207

ПЕРЕЛІК УМОВНИХ СКОРОЧЕНЬ

EMU Економічний і валютний союз
ERM Європейський механізм регулювання валютних курсів
ESRB Європейська рада з системних ризиків
ESFS Європейська система фінансового нагляду
SGP Пакт стабільності і зростання
TARGET Транс’європейська автоматизована експрес - система валових розрахунків у режимі реального часу
ВВП ВВП
ГАТТ Генеральна угода з тарифів і торгівлі
ЕКОФІН Рада міністрів економіки і фінансів країн ЄС
ЕКЮ Європейська валютна одиниця
ЄВС Європейська валютна система
ЄВУ Європейська валютна угода
ЄВФ Європейський валютний фонд
ЄЕС Європейське економічне співтовариство
ЄПС Європейський платіжний союз
ЄСЦБ Європейська система центральних банків
ЄЦБ ЄЦБ – Європейський центральний банк
ІГК ІГК Індекс глобальної конкурентоспроможності
МВФ Міжнародний валютний фонд
ОЕСР Організація економічного співробітництва та розвитку
СОТ Світова організація торгівлі

ВСТУП

Актуальність теми дослідження. В сучасних умовах глобалізації фінансова нестабільність і циклічність кризових явищ негативно відбивається на розвитку економічних і фінансових систем. За цих умов країни з недосконалими ринками намагаються інтегруватись до регіональних економічних та фінансових об’єднань з метою посилення свого потенціалу щодо зовнішніх шоків. Ефективність функціонування утвореного блоку залежить від синхронізації економічного розвитку інтегрованих до нього держав, що навіть при співпадінні профілів економічного розвитку поглиблення ступеня інтеграції послаблює цей процес. Європейських Союз, який є прикладом послідовної економічної та грошово-фінансової інтеграції, після останньої хвилі розширення за рахунок країн ЦСЄ демонструє досвід економічної консолідації та поглиблення інтеграції в межах Єврозони. Остання глобальна фінансова криза виявила ефективність запроваджених стабілізаційних механізмів на грошово-кредитну систему на глобальному, регіональному і національному рівнях.
На сучасному етапі обґрунтування вибору оптимального режиму грошово-кредитної політики висвітлено у наукових публікаціях і матеріалах Європейського центрального банку, Європейської комісії, національних центральних банків країн ЦСЄ. До них відносяться конвергенція відсоткових ставок, вплив валютного курсу на торговельний баланс країн-членів ЄС, кореляція бізнес-циклів, тощо. Однак комплексний аналіз стабілізаційних механізмів узгодженої грошово-кредитної політики розширеного ЄС в умовах світової економічної і фінансової нестабільності, а також економічних наслідків переходу до єдиної валюти країн ЦСЄ є недостатньо дослідженими з позиції максимального використання власного потенціалу і вирішення завдань економічного розвитку України.
Існуючі сьогодні класичні методи аналізу грошово-кредитної політики, такі як агрегована функція реагування, пояснюють поведінку монетарної влади достатньо спрощено. Це результат того, що класичні методи не враховують регіональні особливості учасників Європейського валютного союзу та конструкції системи центральних банків. Дослідження грошово-кредитної політики з залученням нових для макроекономічного суб’єкту макроекономічних теорій організації, теорій команд та коаліційної поведінки можуть зробити певний внесок у процес дослідження європейської фінансової інтеграції.
Вагомий вклад у фундаментальні теоретичні і практичні розробки механізмів грошово-кредитної політики ЄС зроблено зарубіжними вченими, такими як П. Абкен, П. Брентон, Е. Еліс, М. Енг, Г. Ібботсен, П. Кругман, М. Леві, М. Левінсон, Дж. Стейніц, Дж. Стігліц, М. Пебро, Т. Родс, Ф. Фабозі, Дж. Херріс, К. Шміттгофа. Розробка базових теорій виникнення фінансових криз зроблена у працях таких авторів: П. Кругман, М. Обстфельд, Р. Дорнбуш, Ф. Мишкін, Г. Кальво, А. Веласко, Р. Чанг, Д. Даймонд, Р. Дібвіг. Також проблемі валютних, боргових криз присвячені роботи відомих західних вчених: Г. Камінські, К. Рейнхарта, К. Роуза, Дж. Сороса, П. Мейсона.
Всебічні аспекти грошово-кредитних відносин, використання інструментів стабілізаційної макроекономічної політики, здійснення міжнародних операцій на світовому фінансовому ринку, залучення фінансових ресурсів та оперування банківських інститутів на європейських ринках відображено у працях таких відомих вітчизняних і російських науковців, як: О.І. Барановський, І.В. Бураковський, Л.О. Бакаєв, Ю.Г. Козак, В.В. Козюк, Л.Н. Красавіна, І.О. Лютий, Д.Г. Лук’яненко, З.О. Луцишин, Ю.В. Макогон, Д.М. Михайлов, О.М. Мозговий, А.Н. Мороз, В.Є. Новицький, В.І. Оспіщев, Ю.М. Пахомов, Д.В. Смислов, О.В. Сніжко, О.І. Рогач, Б. Рубцов, А.П. Румянцев, Н.С. Рязанова, А.Г. Саркисянц, А.С. Філіпенко, С.А. Циганов, Т.С. Шемет.
Проте, на наш погляд, масштаби та рівень дослідження проблеми стабілізаційних механізмів сучасної грошово - кредитної політики ЄС в контексті входження країн Центрально-Східної Європи є недостатніми, що обумовило вибір теми дисертаційної роботи.
Зв’язок роботи з науковими програмами, планами, темами. Дисертаційна робота виконана відповідно до плану науково-дослідних робіт відділу міжнародних валютно-фінансових відносин Інституту світової економіки і міжнародних відносин НАН України “Адаптація валютно-фінансових систем ризикових економік до глобальних інтеграційних процесів” 2008—2010 рр. (ДР 0107U011796), в межах якої автором оцінено стан та тенденції економічного і фінансового розвитку країн- членів ЄС та ЄВС в кризовий і посткризовий період, проаналізовано макроекономічні стабілізаційні заходи ЄЦБ, а також дана оцінка перспективі розширення Єврозони і подальшого переходу держав ЦСЄ до грошової одиниці євро.
Мета і завдання дослідження. Метою дослідження є теоретичне узагальнення концептуальних закономірностей в проведенні грошово-кредитної політики ЄС в контексті входження країн ЦСЄ та обґрунтування сутності, механізму координації та суперечностей стабілізаційних заходів ЄЦБ з урахуванням впливу кризових хвиль в Єврозоні.
Для досягнення поставленої мети було окреслено таке коло завдань:
- узагальнити теоретико-методологічні основи формування грошово-кредитної політики країн ЄС в процесі економічної та валютно-фінансової інтеграції;
- виявити сутність, закономірності та суперечності основних етапів розвитку Європейського валютного союзу (ЄВС) та монетарних реформ протягом 1992-2010 років;
- розкрити інституціональний механізм функціонування ЄВС з позиції координації монетарних дій ЄЦБ;
- здійснити економічну оцінку наслідків інтеграції країн ЦСЄ до спільного європейського фінансового ринку та з’ясувати вплив введення єдиної валюти на економічний розвиток цих країн;
- дослідити макроекономічні умови виникнення регіональної фінансової нестабільності, визначити основні канали трансмісійного механізму її розповсюдження для оцінки вразливості фінансових систем країн ЦСЄ;
- проаналізувати специфіку стабілізаційних заходів грошово-кредитної політики в країнах ЄС під час останньої фінансової кризи та їх координацію з боку ЄЦБ;
- оцінити перспективи розширення Європейського валютного союзу в цілому та Європейської системи центральних банків як системоутворюючого інституту Єврозони та обґрунтувати доцільність подальшої фінансової інтеграції країн ЦСЄ;
- розробити рекомендації удосконалення грошово-кредитної політики України щодо забезпечення макроекономічної стабільності в реалізації євроінтеграційного курсу.
Об'єктом дослідження є процеси інтеграції країн ЦСЄ до економічного і валютного союзу ЄС.
Предметом дослідження є теоретичні засади та практика функціонування стабілізаційних механізмів сучасної грошово-кредитної політики ЄС в контексті входження країн ЦСЄ.
Методи дослідження. Методологічною та теоретичною базою дослідження є фундаментальні положення економічної теорії, роботи вітчизняних та зарубіжних вчених-економістів з проблем розвитку та трансформації фінансових систем Європейського Союзу і, зокрема, країн Центрально-Східної Європи. У процесі дослідження використано діалектичний метод наукового пізнання та загальнонаукові методи пізнання: методи теоретичного узагальнення, аналізу та синтезу (для виявлення концептуальних закономірностей грошово-кредитної політики ЄС в контексті входження країн ЦСЄ); групування, структурно-логічний та порівняльний аналіз (для виявлення наслідків інтеграції країн ЦСЄ до спільного європейського фінансового ринку); емпіричні, статистичні методи (для прогнозної оцінки стійкості й життєздатності Європейського валютного союзу за сучасних умов глобальної фінансової нестабільності); метод системного аналізу (для окреслення стабілізаційних засад грошово-кредитної політики країн ЦСЄ та розробці рекомендацій щодо удосконалення грошово-кредитної політики України в контексті євроінтегаційних намірів); методи математичного аналізу (для побудови моделі порівняльної привабливості функціонування фінансової системи України).
Інформаційною базою дослідження є значний масив вітчизняних і зарубіжних наукових джерел, фактологічна та статистична інформація державних органів влади, експертні оцінки, результати наукових досліджень Інституту світової економіки та міжнародних відносин НАН України, комісій ООН (UNCTAD), МВФ, ОЕСР, інформаційні матеріали ряду міжнародних асоціацій, національних та зарубіжних дослідних і рейтингових агентств, аналітичні та статистичні доповіді на електронних носіях.
Наукова новизна одержаних результатів полягає у розкритті теоретичних і практичних аспектів формування стабілізаційних заходів грошово-кредитної політики країн-членів Європейського Союзу на етапах їх фінансової інтеграції з урахуванням впливу глобальних кризових хвиль.
У процесі дослідження автором були одержані найбільш суттєві наукові результати, які розкривають його особистий внесок у розробку проблеми, що досліджується та конкретизують новизну роботи:
вперше:
- проаналізовано посткризове відновлення економік ЄС з формуванням сценаріїв подальшого розвитку Єврозони, серед яких: реалізація проекту “Північний євро”, що включатиме структурно сильні економіки, серед яких три країни ЦСЄ – Словенія, Словаччина, Естонія; поглиблення монетарної інтеграції, що вважається результативною лише у короткостроковій перспективі і вкрай нестабільною у довгостроковому періоді; розширення фіскального пакту, що є більш стриманим варіантом фіскального союзу, за яким країни-учасники зберігають певну дистанцію одна від одної; формування повного фіскального союзу, що передбачає створення єдиного економічного уряду; критично оцінена здатність ЄС до поглиблення координації в умовах існуючих політико-соціальних процесів, що відбуваються в окремих країнах об’єднання, обстоюється позиція щодо переміщення ризиків вразливості євро з площини макроекономічної в площину інституційну;
- спростовано ключову роль ЄВС як оптимальної валютної зони: у заснування Європейського валютного союзу покладено корпоративні інтереси європейських транснаціональних корпорацій у стабільній і вигідній курсовій політиці стосовно основних валют країн-партнерів у зовнішньоекономічному співробітництві, яка за сучасних глобальних економічних потрясінь змістилася з оптимального валютного простору (за теорією Манделла) до стабілізації курсової політики (введенням євро) й стала дестабілізуючим фактором у подальшій фінансовій інтеграції в ЄС; використання альтернативних регуляторних антикризових механізмів, спрямованих на досягнення цінової стабільності в Єврозоні, є обмеженим, успіх подальшої валютної інтеграції визначатиметься відсутністю асиметричних шоків у країнах-членах або зміною ключових завдань ЄЦБ;
удосконалено:
- класифікацію існуючих механізмів забезпечення грошово-кредитної стабілізації в старих і нових країнах-членах ЄС; зроблено висновок, що країни другої групи не в змозі компенсувати втрату досить ефективних макроекономічних стабілізаторів, тому в ЄВС і надалі буде зростати напруження, яке неминуче позначиться на стійкості єдиної європейської валюти, а хвилі фінансово-економічної кризи 2008-2010 років будуть лише каталізатором цих процесів у середині ЄВС;
- методологічний підхід до функціонування інституціонального механізму ЄВС з позиції координації монетарних дій, в основу якого покладено теорію команд, коаліційної поведінки та теорію фірми, що дозволяє виявити роль та реалізацію цілей країн-учасниць ЄВС через структурно-організаційний механізм прийняття рішень, заснований ЄЦБ, де уряди держав виступають як принципали, а ЄЦБ – як незалежний агент, який відповідає за координацію єдиної грошово-кредитної політики; обґрунтовано наявність стійких блоків країн-учасниць ЄВС і відхилення від колективних цілей єдиної політики ЄЦБ;
- базові положення теорії грошової трансмісії з урахуванням специфіки передатного механізму ЄС в контексті антикризової політики макроекономічної стабілізації, застосовуючи кореляційне оцінювання вразливості країн ЦСЄ до фінансово-економічної кризи 2008-2010 рр., визначивши кластерні групи за ступенем вразливості окремих країн ЄС до кризи та впливу антикризових заходів ЄЦБ на їх макроекономічну стабілізацію, а також групи країн ЦСЄ, економіки яких виявили нестійкість під час кризових хвиль і були найменш чутливими до антикризових заходів грошово-кредитної політики ЄС;
дістали подальшого розвитку:
- обґрунтування підходів до можливого подальшого проведення єдиної грошово-кредитної та валютної політики підтримки макроекономічної збалансованості та поглиблення інтеграційних процесів у ЄС з урахуванням впливу ділових циклів, конвергенцій інфляційних зміщень, а також впливу кризових хвиль на грошово-кредитні системи країн-членів ЄС, зокрема у 2008-2010 рр.;
- дослідження діалектичного зв’язку диверсифікації каналів грошово-кредитної політики України та її фінансової відкритості як умови подальшої реалізації євроінтеграційних прагнень; необхідність узгодження бюджетно-фіскального та монетарного інструментарію для підвищення резистентності української економіки перед зовнішніми шоками.
Практичне значення одержаних результатів полягає у розробці наукових положень та практичних рекомендацій з метою удосконалення механізмів національної грошово-кредитної політики та реалізації завдань макроекономічної стабільності в діяльності виконавчої влади та фінансових установ. Аналітичні висновки дослідження щодо основних факторів впливу на ефективність економічної та валютно-фінансової інтеграції використані в процесі законодавчої роботи Комітету з питань фінансів, банківської діяльності, податкової та митної політики Верховної Ради України (довідка № 3-16 від 6.04.2011 р.). Наукові результати дисертації стосовно макроекономічного впливу стабілізаційних механізмів грошово-кредитної політики ЄС в країнах ЦСЄ, зокрема для вітчизняної економіки, використані та впроваджені Департаментом фінансово-економічного забезпечення промисловості Міністерства промислової політики України під час опрацювання проекту розпорядження Кабінету Міністрів України “Про затвердження плану заходів щодо збільшення переваг та мінімізації наслідків створення зони вільної торгівлі з Європейським Союзом для економіки України”, а також у процесі підготовки інформаційно-аналітичних матеріалів для засідання Митно-тарифної ради України (довідка № 01/2-1-1-517 від 23.05. 2011 р.).
Концептуальні засади моделі кількісної оцінки вигод і витрат кожної країни-члена ЄВС від участі у коаліційному блоці апробовані і використані при читанні навчальних курсів з проблем міжнародної економіки, міжнародних фінансів, грошово-кредитної політики ЄС і країн ЦСЄ в навчальному процесі кафедри ринкової економіки ДЗО “Одеський інститут післядипломної освіти НУХТ” (довідка № 23/01-2111 від 24.05.2011 р.).
Апробація результатів дослідження. Основні положення дисертаційного дослідження пройшли апробацію на 9 науково-практичних конференціях, зокрема: круглий стіл “60-річчя Ради Європи: осмислення звершень та перспективи діяльності у ХХІ столітті” (Київ, Інститут міжнародних відносин Київського національного університету імені Тараса Шевченка, Бюро інформації Ради Європи в Україні, представництво ГУАМ, квітень 2009 р.); “Світова фінансово-економічна криза – стратегії протидії та мінімізації наслідків (економіка, фінанси та право)” (Київ, Міністерство фінансів України, Український державний університет фінансів та міжнародної торгівлі, травень 2009 р.), “1919-1939-1989-2009 – East Central Europe Independence - Totalitarian Regimes – Independence” (Варшава, Варшавський університет, Центр Східноєвропейських досліджень, липень 2009 р.); “Трансформация мировой экономики в условиях кризисного развития” (Алушта, Міністерство освіти та науки України, Таврійський національний університет імені В.І.Вернадського, Українська асоціація економістів-міжнародників, Кримський інститут проблем трансформації, вересень 2009 р.); “Досвід України та Туреччини в подоланні глобальної кризи (політичний, економічний, соціальний та безпековий аспекти” (Київ, Інститут міжнародних відносин Київського національного університету імені Тараса Шевченка, Міжнародна громадська організація “Платформа Діалог Євразія”, січень 2010 р.); “Науково-технічний розвиток: економіка, технології, управління” (Київ, Національний технічний університет України “Київський політехнічний інститут ”, Асоціація випускників НУТУ “КПІ”, кафедра ЮНЕСКО “Вища технічна освіта, прикладний системний аналіз і інформатик”, Наукове товариство студентів та аспірантів, квітень 2010 р.); “65 років ООН: досвід та перспективи” (Київ, Інститут міжнародних відносин Київського національного університету імені Тараса Шевченка, Представництво ООН в Україні, жовтень 2010 р.). “Теоретичні та практичні підходи щодо оцінок наслідків глобальної фінансової кризи” (Київ, Інститут світової економіки і міжнародних відносин НАН України, травень 2011 р.), “Реструктуризація глобального простору: історичні імперативи і виклики” (Київ, Міністерство 15 травня 2012 р.).
Особистий внесок здобувача. Дисертаційне дослідження є самостійно виконаним науковим дослідженням. Викладені теоретичні й методологічні напрацювання та практичні результати отримані автором особисто та відображені у його опублікованих наукових працях.
Публікації. Основні результати дисертаційної роботи опубліковано автором у 12 наукових публікаціях, в тому числі 5 статей – у наукових журналах і фахових наукових виданнях і 7 – у тезах виступів на наукових конференціях. Загальний обсяг публікацій – 2,9 друк. арк., у тому числі 3 одноособових статті – 1,5 друк. арк.
Структура і обсяг роботи. Дисертація складається зі вступу, трьох розділів, висновків, списку використаної літератури та джерел, додатків. Роботу викладено на 232 сторінках, з яких основний текст займає 185 сторінок. Дослідження містить 53 таблиці (з яких 13 у додатках) та 16 рисунків (з яких 4 у додатках). Список використаних джерел налічує 271 найменування.

bibliography

ВИСНОВКИ

У дисертації зроблено теоретичні узагальнення та запропоновано шляхи вирішення наукової проблеми – визначення стабілізаційних механізмів сучасної грошово-кредитної політики ЄС в контексті входження країн Центрально-Східної Європи. Результати проведеного дисертаційного дослідження дають можливість зробити такі найважливіші висновки, що характеризуються науковою новизною і мають теоретико-методологічне та науково-практичне значення:
1. Європейський досвід проведення різних варіантів грошово-кредитної політики показав, що стабілізаційні механізми, які використовуються в країнах ЦСЄ, об'єктивно відрізняються від режимів розвинених країн Єврозони. Таргетування інфляції є відносно ефективним каналом монетарної трансмісії тільки для країн зі стійкою економічною та інституційною структурою. Монетарне таргетування ефективно лише в постіндустріальних економіках, а в решті країн, через нерозвиненість фінансових ринків, національні органи монетарної влади скасовували його вже на початкових етапах стабілізації економіки. Отже, для малих європейських країн, що залежать від іноземних запозичень, фінансова інтеграція є запобіжним заходом реагування на зовнішні та внутрішні спекулятивні атаки проти їхніх національних грошових одиниць з боку світового фінансового ринку.
2. При аналізі ефективності каналів трансмісійного механізму грошово-кредитної політики - банківського кредитування, валютного, процентного та вартості активів – з’ясовано, що оскільки Єврозона має високий рівень розвитку фінансової та банківської системи, це збільшує ефективність впливу дії фінансової сфери на реальний сектор економіки через процентний канал грошової трансмісії. Економічні агенти покладаються, здебільшого, на банківські кредити і меншою мірою - на самофінансування. Це істотно підвищує можливості Єврозони щодо впливу на випуск в економіці порівняно з іншими розвиненими країнами.
3. Спільною рисою для більшості країн ЦСЄ є те, що найбільш ймовірні канали грошової трансмісії не пов'язані безпосередньо з політикою національних банків і є наслідком зміни фундаментальних засад функціонування економік, зокрема послаблення зовнішньоторговельних умов, а також припливу іноземних інвестицій, які є каналами грошових потоків. Розширення грошової маси сприймається економічними агентами як сигнал для зростання інфляційних очікувань і невизначеності, що уповільнює ділову активність в реальному секторі. Подібна ситуація має місце в Україні, й схожі канали трансмісії грошово-кредитної політики необхідно переорієнтовувати з державних витрат і збільшення ліквідності комерційних банків на досягнення цінової та інфляційної стабільності.
4. Цінові шоки впливають значно сильніше на динаміку реального випуску та на економіку відповідно, ніж грошові шоки. Виявлено значний статичний вплив грошової маси на цінові шоки практично у всіх країн ЄС. При цьому напрями впливу цінових шоків змінювались залежно від характеру та стадії перехідного процесу в країні ЦСЄ. На початковому етапі, в процесі досягнення фінансової стабілізації, високі темпи інфляції викликали цінові шоки в економічній системі і спад виробництва, а в умовах низьких темпів інфляції цінові шоки сприймалися як стабілізаційні заходи.
5. Оцінювання економічного ефекту від втрати країною суверенітету при проведенні спільної грошово-кредитної політики з використанням показників темпів економічного зростання та інфляції підтвердило гіпотезу про те, що при збільшенні реальної облікової ставки в країні-учасниці ЄВС вище оптимальної спостерігається гальмування темпів економічного зростання, а якщо реальна процентна ставка нижче оптимальної, то відбувається зростання інфляційного тиску на її економіку. Показано кореляційну залежність єдиної грошово-кредитної політики з розривом виробництва та рівнем інфляції в країні. Коефіцієнт рангової кореляції між відхиленням ставки відсотка і відхиленням розриву виробництва визначено на рівні -0.86, що доводить прямий і зворотній зв’язок між відхиленнямоблікової ставки і розривом випуску.
6. Втрати від участі у валютному союзі та відмови від національних валют будуть низькими, якщо країни мають схожі структури економік і синхронізовані (симетричні) бізнес-цикли. Оскільки відсутність незалежної грошово-кредитної політики не є основною проблемою для таких країн, тому специфічні для них шоки не мають важливого значення. Процес економічної та валютної інтеграції також впливає на симетричність макроекономічних коливань. На формування і зміну динаміки макроекономічних коливань впливають такі фактори, як синхронізована економічна політика, посилення торговельних зв’язків і покращення перерозподілу ризиків внаслідок високо інтегрованих фінансових ринків і урядових трансфертів. Результати альтернативного аналізу переваг і витрат від участі в Єврозоні ще раз підтверджують факт отримання найбільшої вигоди країнами північного коаліційного блоку.
7. Необхідною умовою стабільності Єврозони є усунення внутрішніх дисбалансів: відновлення конкурентоспроможності периферійних країн Єврозони та рівноваги у торговельних відносинах між периферійними і центральними країнами Єврозони. Тому країни, які в останні десять років отримали найбільші вигоди від запровадження євровалюти, мають стати ініціаторами відповідних реформ у менш економічно розвинених країнах-партнерах заради збереження існуючого формату ЄС.
8. Подальша євроізація сприятиме економічній стабільності і прискорить конвергенцію країн регіону, незважаючи на останні фінансові кризи в Єврозоні. Вона прискорить уніфікацію макроекономічної політики країн Єврозони, зменшить конкуренцію в регіоні внаслідок впливу фінансово-економічної кризи на всі без винятку країни регіону, а подальше впровадження євро призведе до конкурентного “знецінення”. Крім того, євроізація зменшить трансакційційні витрати як у торгівлі між країнами ЦСЄ і рештою країн Єврозони, так і у взаємній торгівлі країн Єврозони. Економіки країн європейського угруповання можуть виграти від більш ефективного міжрегіонального розділу праці.
9. Вплив глобальної фінансової кризи на фінансову систему ЄС показав, що найбільш ефективною виявилась гнучка грошово-кредитна політика. Гнучкість дозволила забезпечити високий рівень капітальних інвестицій у реальний сектор в умовах економічної стійкості (цінова стабільність, низький рівень дефіциту державного бюджету, низький рівень державного боргу тощо). На тлі невизначеності у світовій економіці, з якою стикається ЄЦБ, найбільш дієвим індикатором монетарної стабілізації є динаміка грошової маси. При ефективному підході це дає можливість використовувати всі економічні важелі для стійкого відновлення економіки після різкого падіння.
10. Зважаючи на неможливість повного використання досвіду розвинутих країн Єврозони через нерозвиненість трансмісійного механізму грошово-кредитної політики, Україна має запроваджувати окремі його складові крім грошового каналу. Досвід країн ЦСЄ свідчить про дієвість механізму пом’якшення впливу зовнішніх цін на внутрішні ціни за допомогою обмінного курсу, хоча його ефект може змінюватись залежно від бізнес-циклу та ринкових очікувань.
11. Першочерговим завданням уряду України і НБУ є посилення ролі держави у стримуванні інфляції, включаючи немонетарні методи регулювання цін, демонополізацію економіки та ринків, створення конкурентного середовища в економіці і жорсткий контроль за дотриманням встановлених граничних значень тарифів на продукцію природних монополій. Слід провести еволюційний перехід до монетарної (чистої) інфляції. Виконуючи це завдання, влада повинна визначитись з таргетованим показником інфляції (як правило, нижче 10%). Отже, цінова стабільність повинна стати основною довгостроковою метою грошово-кредитної політики в Україні. На підставі аналізу концептуальних підходів і практики ЄС зроблено висновок, що підвищення ефективності грошово-кредитної політики в Україні потребує узгодження дій НБУ і КМУ в процесі реалізації поставлених перед ними макроекономічних завдань. Це дозволить правильно розподілити функції монетарної влади і Кабінету міністрів, сприятиме формуванню операційного інструментарію для стабілізації інфляції. На сьогоднішній момент вказані інститути не завжди діють узгоджено, що знижує керованість грошового ринку в Україні.

СПИСОК ВИКОРИСТАНИХ ДЖЕРЕЛ

1. Абель Э. Макроэкономика / Э. Абель, Б. Бернанке. — Санкт-Петербург: Питер, 2008. — 768 с.
2. Азроянц Э.А. Глобализация: катастрофа или путь к развитию? Современные тенденции мирового развития и политические амбиции / Азроянц Э.А. – М.: Издательский дом “Новый век”, - 2002. – 416 с.
3. Алексашенко С. Будет ли введен золотой стандарт? / С. Алексашенко // [Электронный ресурс]. — Режим доступа: http://www.ryzkov.ru/pg.php?id=8027
4. Ангелов И. Расширение Европейского Союза на восток: проблемы интеграции Болгарии / И. Ангелов // Проблемы теории и практики управления. – 2003. – № 1. – C. 21-28.
5. Андерсен К. Управління валютою “неприєднаної” країни /К. Андерсен // Фінанси і розвиток. - 2005. – Березень. - С. 4.
6. Банк Міжнародних розрахунків – Bank of International Settlements [Electronic resource]. - Mode of access: http://www.bis.org/
7. Барановський О. Антикризові заходи урядів і центральних банків зарубіжних країн / О. Барановський // Вісник Національного банку України. – 2009. – № 4 (158). – С. 8-19.
8. Бойченко А. А. Трудности и перспективы европейской экономической интеграции / А.А. Бойченко // Новые тенденции в мировой экономике: [сборник научных работ / [ред. Касаткина Е.А., Градобоева К.В.]. – М.: МАКС Пресс, 2006. - С. 24 -38.
9. Борко Ю. А. От европейской идеи – к единой Европе / Борко Ю. А. – М.: Деловая литература, 2003. – 464 с.
10. Бураковский И. В. Мировая экономика: глобальный финансовый кризис / И.В. Бураковский, А. В. Плотников. - Харьков: Фолио, 2010.- 415 с.
11. Бураковський І. В. Глобальна фінансова криза: уроки для світу та України / І. В. Бураковський, О. В. Плотніков. - Харків: Фоліо, 2009. - 299 с.
12. Българска Народна Банка [Electronic resource]. - Mode of access: www.bnb.bg.- Title from the screen.
13. Відякіна М.М. Досвід антикризових заходів світу та механізми протидії фінансовій кризі: висновки для України / М.М. Відякіна // Актуальні проблеми міжнародних відносин. Збірник наукових праць. - К.: Київський національний університет імені Тараса Шевченка, Інститут міжнародних відносин, 2011. Вип. 93: У 2-х ч. – Ч.1.- С. 57- 63.
14. Воронов К. Пятое расширение ЕС: судьбоносный выбор / К. Воронов // Мировая экономика и международные отношения. - 2002. - № 9. - С. 59 - 70.
15. Гавриков Д. А. Европейский союз как территория противоречий / Д. А. Гавриков // Мировая экономика и международные отношения. – 2004. – № 12. – С. 88–95.
16. Гальчинський А.С. Криза і цикли світового розвитку / Гальчинський А.С. – К.: “АДЕФ-Україна”, 2009. – 392 с.
17. Гладій І.Й. Регіоналізація світового ринку: євроінтеграційний аспект: Монографія / Гладій І.Й. – Тернопіль: Економічна думка, 2006. –544 с.
18. Глобализация: человеческое измерение: [учеб. пособие] /МГИМО (У), МИД РФ; редкол.: А.В. Торкунов (отв. ред.), А.Ю.Мельвиль, М.М.Наринский.– М.: РОССПЭН, 2002. – 112 с. - (Учебники МГИМО).
19. Глухарёв Л. И. Региональная интеграция и Европа / Глухарёв Л. И. – М.: Изд-во Московского университета, 2001. - 200 с.
20. Грандковська Г.Е. Макроекономіка: Навч. посібник / Грандковська Г.Е., Косік А.Ф.- К.: Центр навчальної літератури, 2010.- 672 с.
21. Гринспен А. Золото и экономическая свобода / Гринспен А. //Издательство Социум [Электронный ресурс]. — Режим доступа: http://www.sotsium.ru
22. Дадалко В. А. Европейский союз: эволюция концепций и опыт реформ / Дадалко В. А., Пешко Д. А., Максимович О. Е. – Минск: Армита, 2000. – 232 с.
23. Демиденко М.В. Модель среднесрочного прогнозирования и проектирования монетарной политики / М.В. Демиденко // Банкаўскi веснiк. - 2008. - № 31. - С. 41—48.
24. Долги Аргентины //Эксперт. - 2009. - № 7 (646) - С. 6.
25. Долговечный А. П. Некоторые аспекты монетарного подхода к анализу платежного баланса / А. П. Долговечный // Белорусский экономический журнал. - 2000. - №3. - С. 101—106.
26. Европейский союз, 1950–2002: хрестоматия / [наук. ред. С. Н. Соскина; Калинигр. гос. ун –т]. – Калининград: Изд-во КГУ, 2003.- 126 с.
27. Ефременко И.Н. Мировая финансовая архитектура в условиях глобализации: теория и методология: автореф. дис. докт. экон. наук: спец. 08.00.14 “Мировая экономика” /И.Н. Ефременко. - Ростов-на-Дону, 2011. - 53 с.
28. Ефременко И.Н. Основные направления трансформации мировой финансовой архитектуры в условиях финансовой глобализации / И.Н. Ефременко // Финансы и кредит. - 2007. -№ 41 (281). - С. 48.
29. Иванов И. Д. Единый внутренний рынок ЕС: свет, тени, историческая перспектива /И. Д. Иванов // Современная Европа. – 2004. – № 2. – С. 19–34.
30. Иноземцев В. Возвращение Европы. Объединённая Европа на пути к лидерству в мировой политике (Статья третья) [Текст] / В. Иноземцев, Е. Кузнецова // Мировая экономика и международные отношения. – 2002. – № 4. – С. 3–14.
31. Каллаур П.В. Концепт “финансовая стабильность” / П.В. Каллаур // Белорусский экономический журнал. - 2007. - № 1. - С. 25-37.
32. Кальченко Т.В. Глобальна економіка: методологія системних досліджень: [монографія] / Кальченко Т.В. – К.: КНЕУ, 2006. – 248 с.
33. Клепиков А. В свободном падении / А. Клепиков // Эксперт Северо-Запад. – 2009. – № 5 (403). [Электронный ресурс] – Режим доступа: http://www.expert.ru/printissues/northwest/2009/05/krizis/.
34. Козюк В.В. Монетарні проблеми функціонування глобальної фінансової архітектури: [монографія] / В.В. Козюк. – Тернопіль: Видавництво Астон, 2005. – 512 с.
35. Кокшаров А. Европа на грани банкротства / А. Кокшаров // Эксперт. - 2010. - № 18 (703). - С. 64-68.
36. Кокшаров А. Расчистить завалы / А.Кокшаров // Эксперт. - 2010. - № 2 (688).- С. 71-74.
37. Корищенко К.Н. Проблемы перехода к инфляционному таргетированию в России / Корищенко К.Н. - С.-Петербург: Изд-во СПбГУЭФ, 2006. – 247 с.
38. Кузнецов А. Таргетирование инфляции. Антикризисная мера или инструмент экспансии? / А. Кузнецов // Финансовый директор. – 2009. – № 1-2. – C. 10-14.
39. Лук’яненко Д.Г. Економічна інтеграція і глобальні проблеми сучасності: навч. посібник / Лук’яненко Д.Г. – К.: КНЕУ, 2005. – 204 с.
40. Луцишин З. О. Трансформація світової фінансової системи в умовах глобалізації : [монографія] / Луцишин З.О. – К.: Друк, 2002. – 320 с.
41. Лютий І.О. Національні фінансові системи в умовах глобалізації: [монографія] / [І.О. Лютий, А.Ф. Павленко, Т.Є. Оболенська та ін.]; за заг. ред. І.О. Лютого. – Івано-Франківськ, Галицька Академія, 2008.- 308 с.
42. Мазуренко В.І. Світові фінансові кризи та національна економічна безпека: теорія і методолгія: [монографія] / Мазуренко В.І. – К.: Видавничо-поліграфічний центр “Київський університет”, 2007. – 511 с.
43. Макконнелл К. Р. Экономикс: принципы, проблемы и политика / К. Р. Макконнелл, С. Л. Брю. - [16-e изд.] пер англ. – М.: ИНФРА-М, 2007. – 940 c.
44. Малыхина С.И. Подходы Национального банка Республики Беларусь к формированию системы управления рисками банковской деятельности: IV Международный форум по банковским технологиям “БанкИТ’07”, Минск, 2007 г. / С.И. Малыхина //Вестник Ассоциации белорусских банков. - 2007. - №45. - C. 8-15.
45. Матвеевский Ю. А. Интеграционные процессы в Западной Европе / Матвеевский Ю. А. – М.: МГИМО, 2001. – 150 с.
46. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: учебник / под. ред. Л.Н. Красавиной. – [3-е изд., перераб. и доп.] – М.: Финансы и статистика, 2005. - 576 с.
47. Міжнародний валютний фонд. [Электронный ресурс]. - Режим доступy: http://www.imf.org .
48. Міжнародна енергетична агенція: [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.iea.org.
49. Міністерство фінансів України: [Електронний ресурс]. - Режим доступу: www.minfin.gov.ua
50. Мишкин Ф. Экономическая теория денег, банковского дела и финансовых рынков / Мишкин Ф. – [7 изд.] / пер. с англ. – М.: Вильямс, 2006. – 880 с.
51. Моисеев С. Золотой монометаллизм: новая интерпретация [Электронный ресурс]/ С. Моисеев //Спекулянт. - Режим доступа: http:// www.spekulant.ru/archive/Zolotoj_monometallizm_novaya_interpretaciya_html —
52. Моисеев С. История одного бесплатного завтрака / С. Моисеев // Вопросы экономики. - 2005. - С. 40-55.
53. Моисеев С.Р. Международные валютно-кредитные отношения / Моисеев С.Р. [2-е изд.] – М.: Дело и Сервис, 2007. - 816 с.
54. Національний банк України [Електронний ресурс]. – Режим доступу: www. bank. gov.ua
55. Никитченко И. Вопросы реформирования финансовой системы / И. Никитченко // Просто банк консалтинг [Электронный ресурс]. — Режим доступа: http://www.prostobank.com/ru/komanda/blogi/ivan_nikitchenko/voprosy_ reformirovaniya_ finansovoy_sistemy# — Дата доступа: 08.05.2011.
56. Николайчук С.А. Оценка равновесных и цикличных компонент макроэкономических показателей с помощью фильтра Калмана / С.А.Николайчук, Е.Б. Марийко // Вестник Национального банка Украины. - 2007. - № 5. - С. 58-64.

57. Новости экономики и финансов [Электронный ресурс] - Режим доступа: http://www.confinex.ru - Дата доступа - 07.06.2010.
58. Ноэль Э. Работать сообща – принцип деятельности органов Европейского Сообщества / Ноэль Э. - М.: Право, 1994.- 79 с.
59. Оценка инфляционных ожиданий [Электронный ресурс] // Институт комплексных стратегических исследований. События и комментарии. Вып. 5. - 2010.- 2 апреля. Режим доступа: http://www.icss.ac.ru/
60. Петрик А.И. Определение оптимального уровня инфляции для Украины / А.И. Петрик, С.А. Николайчук // Вестник Национального банка Украины. - 2007. - № 6. - С. 10-22.
61. Петрик А.И. Структурная модель трансмиссионного механизма монетарной политики в Украине / А.И. Петрик, С.А. Николайчук // Вестник Национального банка Украины. - 2006. - № 3. - С. 12-20.
62. Плотніков О.В. Фінансовий менеджмент у транснаціональних корпораціях: Навчальний посібник / Плотніков О.В..- К.: Кондор, 2004. - 252 с.
63. Плотніков О.В. Ultima ratio економічних реформ: [монографія] / Плотніков О.В. - К.: Кондор, 2003. - 240 с.
64. Портной М. Кризисные циклы экономики стран Запада и попытки преодолеть их [Электронный ресурс] /М. Портной // Проблемы теории и практики управления. — Режим доступа: http://www.uptp.ru/pages/ search.php?aut=1155 — Дата доступа: 25.04.2011.
65. Портякова Н. Николя Саркози обнародовал второй антикризисный план [Электронный ресурс] / Н. Портякова // Коммерсантъ. – 2009. – № 31 (4086). – Режим доступа: http://www.kommersant.ru/doc-rss.aspx?DocsID=1123305.
66. Прайс У.С. Золотой стандарт - создатель и защитник рабочих мест [Электронный ресурс] / У.С. Прайс //Goldenfront.ru: все об инвестициях в золото. - Режим доступа: http://www.goldenfront.ru/articles/view/zolotoj-standart-sozdatel-i-zashitnik-rabochih-mest — Дата доступа: 20.11.2010.
67. Прайс У.С. Что после вселенского банкротства? /[Электронный ресурс] /У.С. Прайс //Goldenfront.ru: все об инвестициях в золото. — Режим доступа: http://www.goldenfront.ru/articles/view/chto-posle-vselenskogo-bankrotstva — Дата доступа: 20.11.2010.
68. Рамочное соглашение “Группы 20” по обеспечению уверенного, устойчивого и сбалансированного экономического роста [Электронный ресурс] //Президент России. — Режим доступа: http://news.kremlin.ru/ ref_notes/772 — Дата доступа: 26.05.2011.
69. Реформирование мировой финансовой архитектуры: роль МВФ и интересы России [Электронный ресурс] //Бюро экономического анализа. — Режим доступа: http://budgetrf.ru — Дата доступа: 10.03.2011.
70. Резнікова Н.В. Єврозона: тест на міцність / Н.В.Резнікова, М.М. Відякіна // ЄвроАтлантика. Часопис Інституту Євро-Антлантичного співробітництва. - 2010.- № 1. - С. 76-84.
71. Резнікова Н.В. Реформування соціальної сфери європейських країн та проблеми пошуку українського вектору соціального розвитку / Н.В. Резнікова, М.М. Відякіна // Вісник Хмельницького національного університету. –2010.- № 3 (153).- Т.3.- С. 200-204.
72. Ринок боргових цінних паперів в Україні: суперечності та тенденції розвитку: 2-е вид. [монографія] / [Лютий І.О., Грищенко Т.О., Любкіна О.В., Білик О.П., Рак Р.В. та ін.]; за ред. І.О. Лютого. – К.: ЦУЛ, 2008.- 432 с.
73. Романчукевич В. Денежно-кредитная политика в условиях глобальных потоков капиталов: опыт для Украины / В. Романчукевич // Банкаускі веснік. – Минск, 2011.- № 25. – С. 22-28.
74. Рудый К.В. Финансовые кризисы: теория, история, политика / Рудый К.В. — М.: Новое знание, 2003. — 399 с.
75. Саломатин А. Золотой стандарт: уравнение обмана [Электронный ресурс]/ А. Саломатин //Математические инструменты фондового рынка. — Режим доступа: http://www.marketanalysis.ru/news/1297 — Дата доступа: 11.10.2010.
76. Самонов Ю. Желтеющему доллару долги не в тягость / Ю. Самонов. //Эксперт. — 2010. — № 2 (688). - С. 74-79.
77. Сапир Ж. Положитесь на себя / Ж. Сапир // Эксперт. - 2009. - № 41 (678).- С. 46-50.
78. Смыслов Д.В. Реформирование мировой валютно-финансовой архитектуры: 1990—2000-е годы / Смыслов Д.В. - М.: ИМЭМО РАН, 2009. - 123 с.
79. Сорос Дж. Кризис мирового капитализма. Открытое общество в опасности / Сорос Дж.; пер с англ. С.К.Умрихиной, М.З. Штернгарца - М.: ИНФРА-М, 1999. - 262 с.
80. Сорос Дж. Новая глобальная финансовая архитектура / Дж.Сорос //Вопросы экономики. - 2000. -№ 12. - С. 60-64.
81. Станиславска Е. Инфляционные ожидания в трансмиссионном механизме (на примере Польши) / Е. Станиславска //Банкаўскi веснiк. - 2006. - № 26. - С.70-75.
82. Сумленный С. Плохой и ещё хуже [Электронный ресурс] / C. Сумленный // Эксперт Online. – 26 января 2009. – Режим доступа: http://www.expert.ru/articles/2009/01/26/plohoi/.
83. Сухопаров М. Н. Региональная политика Европейского Союза (ЕС): [монография ] / Сухопаров М. Н. – М.: Компания Спутник, 2002. – 158 с.
84. Терес А. В. Банківські системи транзитивних країн в умовах інтеграції до ЄС (на прикладі Польщі, Чехії і Словаччини) / А. В. Терес // Актуальні проблеми міжнародних відносин. Збірник наукових праць. - Вип. 84: У 2-х ч. - Ч. ІІ.- К.: Київський національний університет імені Тараса Шевченка, Інститут міжнародних відносин, 2009. - С. 330-338.
85. Терес А.В. Банк розвитку Ради Європи як фінансовий інструмент реалізації соціально орієнтованих інвестиційних проектів / А.В. Терес // Актуальні проблеми міжнародних відносин. Збірник наукових праць. -Вип. 85: У 2-х ч. - Ч. І. - К.: Київський національний університет імені Тараса Шевченка. Інститут міжнародних відносин, 2009.- С.149-155.
86. Терес А.В. Порівняльні перспективи грошово-кредитної системи ЦСЄ в контексті входження у Єврозону / Д.М. Русак, А.В. Терес // Вісник Хмельницького національного університету. Науковий журнал. Економічні науки. - № 4. - Т. 1 (154). - Хмельницький: Хмельницький національний університет, 2010. - С. 145-149.
87. Терес А. Грошово-кредитна стратегія в країнах ЦСЄ в контексті антикризової стратегії ЄС / А. Терес, Д. Русак // Молодь і ринок. Щомісячний науково-педагогічний журнал. - Дрогобич: Дрогобицький державний педагогічний університет імені Івана Франка, 2010. – С. 133 -137.
88. Терес А.В. Вплив грошово-кредитної системи країн ЦСЄ на зростання та конкурентноспроможність національних економік / Д.М. Русак, А.В. Терес // /Вісник Донецького національного університету. Серія В: економіка і право. - Вип. 1. – Донецьк, 2010. - С. 403 - 406.
89. Терес А.В. Грошово-кредитна система країн Центрально-Східної Європи в умовах світової фінансової кризи / А.В. Терес // Актуальні проблеми міжнародних відносин. Зб. наук. праць. Київський національний університет імені Тараса Шевченка. Інститут міжнародних відносин. - К., 2010.- Вип. 93: У 2-х ч. - Ч. І. – С. 135 - 140.
90. Терес А.В. Розвиток процесів фінансової інтеграції в Європейському Союзі та сучасний стан інтеграції європейських фінансових ринків / А.В. Терес // Трансформация мировой экономики в условиях кризисного развития. Материалы научно-практической конференции (24-25 сентября 2009 года). – Симферополь: Таврический национальный університет им. В.И.Вернадского, 2009.- С. 72-73.
91. Терес А.В. Грошово-кредитна стратегія в країнах ЦСЄ в контексті антикризової стратегії ЄС / А.В. Терес // Науково-технічний розвиток: економіка, технології, управління. Матеріали ІХ Міжнародної науково-практичної конференції (21-24 квітня 2010 року). - К.: НТУУ “КПІ”, 2010. – С. 150.
92. Уайт Л. Действительно ли золотой стандарт остается эталоном монетарных систем? [Электронный ресурс]/ Л. Уайт //Полит. Ру. — Режим доступа: http://www.polit.ru/research/2010/05/17/white.html — Дата доступа: 14.10.2010.
93. Федякина Л.Н. Финансовая глобализация, долги, кризисы [Электронный ресурс]/— 2008. — Режим доступа: http://www.humanities.edu.ru/db/msg/48607 — Дата доступа: 11.09.2008
94. Финансовая архитектура посткризисного мира: эффективность решений. Полная версия доклада [Электронный ресурс]//Институт посткризисного мира. - Режим доступа: http://www.postcrisisworld.org/ research/podrobnee/002/.
95. Фишер С. Экономика = Economics [Текст] : [Учебник] / С. Фишер, Р. Дорнбуш, Р. Шмалензи; авт. предисл. Г.Г. Сапов, ред. Г.Г. Сапов, пер. с англ. Е.Е. Балашова и др. - М. : Дело, 1993. - 864 с.
96. Філіпенко А.С. Міжнародні економічні відносини: історія / Філіпенко А.С.– К.: Либідь, - 2006. – 387 с.
97. Філіпенко А. С. Бігравітаційна інтеграція України у європейський економічний простір / А. С. Філіпенко // Актуальні проблеми міжнародних відносин: Зб. наук. праць. – Вип. 62: У 2-х ч. – К.: Інститут міжнародних відносин КНУ імені Тараса Шевченка, 2006. – Ч. І. – С. 89–91.
98. Хансен Э. Денежная теория и финансовая политика / Хансен Э.; [пер. с англ.].- М: Дело, 2006. - 324 с.
99. Хестанов Р. Союз неравных. Кто сильнее всего пострадал от кризиса / Р. Хестанов //Эксперт. - 2010. - № 10 (696). – С. 27-30.
100. Хмыз О.В. Место институциональных инвесторов в меняющейся мировой финансовой архитектуре / О.В. Хмыз //Финансы. - 2010. - № 6. - С. 67 – 71.
101. Цивілізаційна структура сучасного світу. У 3-х томах. Том 1. Глобальні трансформації сучасності / за ред. акад. Ю.Н.Пахомова, Ю.В.Павленка. – К.: Наукова думка, 2008. - 686 с.
102. Ченега О.Б. “Новий регіоналізм” на сучасному етапі глобалізації / О. Б. Ченега // Проблемы и перспективы сотрудничества между странами Юго-Восточной Европы в рамках Черноморского экономического сотрудничества. – Сб. науч. трудов. – Свиштов-Донецк: ДонНУ – СА “Д.А.Ценов”, 2006. – С. 386 - 392.
103. Чешков М.А. Смысл противостояния: не альтернативность, но вариабельность / М.А. Чешков // МЭиМО. - № 6. – 2002. – С.24-30.
104. Шемятинков В. Г. Евро: две стороны одной монеты /Шемятинков В. Г. – М.: Экономика, 1998. – 346 с.
105. Шемятинков В. Г. Европейская интеграция / В. Г. Шемятинков. – М.: Международные отношения, 2003. – 400 с.
106. Шенаев В. Н. Экономика Евросоюза на рубеже веков (окончание) / В. Н. Шенаев // Современная Европа. – 2003. – № 2. – С. 36–45.
107. Шмелев В.В. О реформе мировой финансовой архитектуры / В.В. Шмелев //Финансы. - 2010. - № 8. - С. 26-31.
108. Шнирков О. І. Європейський Союз у глобальному інноваційному просторі: монографія / Шнирков О. І. – К. : Видавничо-поліграфічний центр „Київський університет“, 2008. – 143 с.
109. Шнирков О. Розширений ЄС у сучасній світовій економіці / О. Шнирков // Економічний часопис–21: науковий журнал / Ін-т трансформації суспільства. – К., 2007. – № 7/8. – С. 21–24.
110. Экономика и бизнес [Электронный ресурс] - Режим доступа: http://news.tut.by/economics - Дата доступа - 01.06.2010.
111. Экономическая безопасность и экономическая политика: Учеб. пособие / А.В. Бондарь [и др.]; под ред. А.В. Бондаря, С.Н. Князева. — Минск: БГЭУ, 2007. - 423 с.
112. Энциклопедия экономической безопасности / М.В. Мясникович, П.Г. Никитенко, В.Г. Гавриленко и др.; Институт экономики Национальной академии наук Беларуси, Центр системного анализа и стратегических исследований Национальной академии наук Беларуси. — Минск: Право и экономика, 2007. — 451 с.
113. Ahearne A. External Monetary and Financial Policy: a Review and a Proposal / A.Ahearne, B. Eichengreen / Fragmented Power: Europe and the Global Economy / Sapir A. – Brussels: Bruegel, 2007. – P. 128–155.
114. Ahearne A. The Euro: Only for the Agile / A. Ahearne, J. Pisani-Ferry // Bruegel Policy Brief. - 2006 / 01. - February, 2006.-. 8 p.
115. Alesina A. Central Bank Independence and Macroeconomic Performance: Some Comparative Evidence / A. Alesina, L. Summers // Journal of Money, Credit and Banking. – 1993. – Vol. 25, № 2. – P. 151–162.
116. Alesina A. Currency Unions / A.Alesina, R. Barro // Quarterly Journal of Economics. – 2002. – Vol. 107, № 2. – P. 409–436.
117. Alesina A. Optimal Currency Areas / A. Alesina, R. Barro, S. Tenreyro. – Cambridge, USA, 2002. – 49 p.
118. Alexander S.-S. Effects of a Devaluation: A Simplified Synthesis of Elasticities and Absorption Approaches / Sydney S. Alexander //The American Economic Review, 1959. – Vol. 49. - Issue 1. - P. 22-42.
119. Angeloni I. Monetary Integration of the New EU Member States: What Sets the Pace of Euro Adoption? / I. Angeloni, M. Flad, F. P. Mongelli // Journal of Common Market Studies. – 2007. – Vol. 45, № 6. – P. 367–409.
120. Annual Report on Exchange Arrangements and Exchange Restrictions 2007 / International Monetary Fund. Washington. - 2007. - 1372 p.
121. Apel E. European Monetary Integration 1958-2002 / Apel E. – London: Routledge, 1998. – 240 p.
122. Azariadis C. Private Information, Money, and Growth: Indeterminacy, Fluctuations, and the Mundell-Tobin Effect / C. Azariadis , B. D. Smith // Journal of Economic Growth. – 1996. – Vol. 1, № 3. – P. 309–332.
123. Balboni F. ECB vs Council vs Commission: Monetary and Fiscal Policy Interactions in the EMU when Cyclical Conditions are Uncertain / F.Balboni, M.Buti, M.Larch // European Economy – Economic Papers. – 2007. – Num. 0277. – 34 p.
124. Bank of England [Electronic resource]. – Mode of access: www.bankofengland.co.uk.- Title from the screen.
125. Bank of Estonia [Electronic resource]. - Mode of access: www.eestipank.info/frontpage/en/. - Title from the screen.
126. Banka Slovenije [Electronic resource]. - Mode of access: www.bsi.si/en/ - Title from the screen.
127. Basel Committee on Banking Supervision. Basel III: A global regulatory framework for more resilient banks and banking system [Electronic resource]. — Bank for International Settlements, December 2010 (rev. June 2011). — Mode of Access: http://www.bis.org/publ/bcbs189.pdf.
128. Basel Committee on Banking Supervision. Basel III: International framework for liquidity risk measurement, standards and monitoring [Electronic resource] // Bank for International Settlements, December 2010. — Mode of Access: http://www.bis.org/publ/bcbs188.pdf.
129. Basel Committee on Banking Supervision. Guidance for national authorities operating the countercyclical capital buffer [Electronic resource] // Bank for International Settlements, December 2010. — Mode of Access: ttp://www.bis.org/publ/bcbs187.pdf .
130. Basel Committee on Banking Supervision. International Convergence of Capital Measurements and Capital Standards. A Revised Framework. Comprehensive Version [Electronic resource]// Bank for International Settlements, June 2006. — Mode of Access: http://www.bis.org/publ/bcbs128.pdf .
131. Basel Committee on Banking Supervision. Revisions to the Basel II market risk framework [Electronic resource] // Bank for International Settlements, July 2009 (updated as of 31 December 2010). — Mode of Access: http://www.bis.org/publ/bcbs193.pdf .
132. Bayoumi T. The Stability of the Gold Standard and the Evolution of the international Monetary System / T. Bayoumi, B. J. Eichengreen. – Washington, USA, 1995. – 32 p. – (IMF Working Papers / International Monetary Fund; 95/89).
133. Begg I. Economic Governance in an Enlarged Euro Area / Begg I. – Brussels, 2008. – 28 p.
134. Benčik M. The impact of the euro introduction on the banking sector / M. Benčik, S. Tatierska // The European Union. - 2008. - Vol.16, No. 8.- P. 6-12.
135. Benkovskis K. The Role of Inflation Expectations in the New EU Member States: Consumer Survey Based Results / K. Benkovskis //Journal of Economics and Finance. - 2008. – Vol.58. - No 7-8. - P. 298 – 317.
136. Berg А. The Pros and Cons of Full Dollarization / А. Berg, E. Borenstein. - IMF Working Paper, 2000.- WP 00/50, March. - 129 p.
137. Bernanke B.S. Inflation Expectations and Inflation Forecasting / B.S. Bernanke //The Monetary Economics Workshop of the National Bureau of Economic Research, Summer Institute, Cambridge, Massachusetts. - July 10, 2007.
138. Boissieu C. de Les Systèmes Financiers: Mutations, Crises et Régulation / Boissieu C. – Paris: Economica, 2004. – 206 p.
139. Bordo M. Measuring Real Economic Effects of Bailouts: Historical Perspectives on How Countries in Financial Distress Have Fared With and Without Bailouts / M. Bordo, A. Schwartz // Working Paper. - No. 7701. (National Bureau of Economic Research). - Cambridge, MA.- May 2000. - 96 p.
140. Bose N. The Impact of Banking Development on the Size of the Shadow Economy / N. Bose, S. Capasso. – Napoli, 2008. – 23 p. – (The University of Naples Centre for Studies in Economics and Finance Working Papers / The University of Naples CSEF; 207, 15 October 2008).
141. Botric V. Sources of Inflation in Transition Economy: The Case of Croatia [Electronic resource] / V. Botric, B. Cota // Economski Pregled. - 2006. - № 57. - P. 835-855.- Mode of access:http://hrcak.srce.hr/file/12978
142. Brischetto A. G. de Brouwer. Householders’ inflation expectations [Electronic resource] / A. G. de Brouwer Brischetto //Reserve Bank of Australia Research Discussion Papers. - January 1999. - Mode of access: http://www.rba.gov.au/
143. Calvo G. When Capital Inflows Come to a Sudden Stop: Consequences and Policy Options / G. Calvo, C. Reinhart // Reforming the International Monetary and Financial System, P. Kenen and A. Svoboda, eds. Washington DC: International Monetary Fund. - 2000. - Р. 175-201.
144. Castelnuovo E. Monetary Policy, Inflation Expectations and the Price Puzzle / E. Castelnuovo, P. Surico // The Economic Journal. – 2010. – Vol. 120, № 549. – P. 1262–1283.
145. Central Bank Autonomy: Lessons from Global Trends / Segalotto J.-F., Sommer M., Arnone M., Laurens B. // Washington, USA, 2007. – 53 p. – (IMF Working Papers / International Monetary Fund; 07/88).
146. Chang M. Reforming the Stability and Growth Pact: Size and Influence in EMU Policymaking / M. Chang // European Integration. – 2006. – Vol. 28, № 1. – P. 107–120.
147. Chen Y. A Conjecture of Chinese Monetary Policy Rule: Evidence from Survey Data, Markov Regime Switching, and Drifting / Y. Chen, Z. Huo // Analysis of economics and finance.- 2009. - Vol. 10, № 1. - P. 111—153.
148. Cohen B. J. The Euro and Transatlantic Relations / Cohen B. J. // Hard Power, Soft Power and the Future of Transatlantic Relations / [Ilgen T. L. (ed.).]. – London: Ashgate, 2006. – P. 73–89.
149. Cohen D. France and Germany in the EMS: the Exchange Rate Constraint / D. Cohen, C. Wyplosz // External Conditions of Macroeconomic Policy: the European Experience / [eds. Alogoskoufis G., Papademos L., Portes R.] – Cambridge, New York: Cambridge University Press, 1991. – P. 167–192.
150. Coming of Age: Report on the Euro Area / [Pisani-Ferry J., Aghion P., Belka M. and others]. – Brussels: Bruegel Blueprint Series Vol. IV. - 2008. – 123 p.
151. Communication for the spring European Council “Driving European recovery”, COM(2009) 114 final, Brussels, 4 March 2009: [Electronic resource]. – Mode of access: http://eur-lex.europa.eu
152. Czech National Bank [Electronic resource]. - Mode of access: www.cnb.cz/en - Title from the screen.
153. Danthine J.-P. European Financial Markets after EMU: A First Assessment / J.-P. Danthine, F.Giavazzi ,Vo E.-L.n Thadden. – Cambridge, USA, 2000. – 64 p. – (NBER Working Papers / National Bureau of Economic Research; 8044).
154. De Bandt O. Systematic Risk in Banking: A Survey / O. de Bandt, P. Hartmann // Financial Crisis, Contagion, and the Lender of Last Resort: a Reader / [eds. Goodhart C. A., Illing G.] – London: Oxford University Press, 2002. – P. 249–298.
155. De Grauwe P. Is Inflation Always and Everywhere a Monetary Phenomenon? / P. De Grauwe, M. Polan // Scandinavian Journal of Economics. – 2005. – Vol. 107, № 2. – P. 239–259.
156. Delong J.-B. The Wrong Financial Crisis [Electronic resource] / J.-B. Delong. – Mode of access: http://braddelong.posterous.com/delong-the-wrong-financial-cri
157. De Mendonça H. F. Inflation Targeting Credibility and Reputation: The Consequences for the Interest Rate / H. F. de Mendonça, G. J. de Guimarãese Souza // Economic Modelling. – 2009. – Vol. 26, № 6. – P. 1228–1238.
158. Domac L. On the Performance and Practicality of Nominal GDP Targeting in Germany / L. Domac, М. Kandil // Journal of Economic Studies. – 2002. – Vol. 29, No 3. – Р. 178-195.
159. Dooley M. Global Imbalances and the Crisis: A Solution in Search of a Problem [Electronic resource] / M. Dooley, P. Garber. – Mode of access: http://www.voxeu.org/index.php?q=node/3314.
160. Dornbusch R. Asian Crises Themes [Electronic resource] / Dornbusch R.// Massachusetts: MIT, 1998. – Mode of access: http://web.mit.edu/rudi/www.
161. Dornbusch R. Fewer Monies, Better Monies / Dornbusch R. // Working Paper No. 8324. National Bureau of Economic Research. Cambridge, MA. June 2001. - 25 p.
162. Dornbusch R. Monetary Policy in the Open Economy / R. Dornbusch, A. Giovannini //Handbook of Monetary Economics; edited by Benjamin M. Friedman and Frank H. Hahn. - Amsterdam, 1990. - Vol. 2. - P. 1231-1303.
163. Dunn R. M. International Economics / R. M. Dunn, Jr. & John H. Mutti. - London and New York: Routledge, 2004. — 518 p.
164. Dyson K. Euro Area Entry in East-Central Europe: Paradoxical Europeanisation and Clustered Convergence / K. Dyson // West European Politics. – 2007. – Vol. 30, № 3. – P. 417–442.
165. Edwards S. Exchange Rate Regimes, Capital Flows and Crisis Prevention / Edwards S. - Working Paper No. 8529. National Bureau of Economic Research. Cambridge, MA. October 2001. — 67 р.
166. Eichengreen B. The Breakup of the Euro Area / Eichengreen B. - Cambridge, USA, 2007. – 47 p.
167. EU Banking Structures, September 2010. - Frankfurt am Main: European Central Bank, 2010. - 49 p.
168. Europe in Figures. Eurostat Yearbook 2008 [Electronic resource]. – Luxembourg: Office for Official Publications of the European Communities, European Commission, 2008. – 567 p.
169. Europe in Figures. Eurostat Yearbook 2009. – Luxembourg: Office for Official Publications of the European Communities, European Commission, 2009. – 582 p.
170. European Central Bank [Electronic resource]. - Mode of access: www.ecb.int/home/html/index.en.html.
171. European Commission [Electronic resource]. - Mode of access: ec.europa.eu/index_en.htm.
172. European Financial Integration Report 2008 [Electronic resource] (Commission Staff Working Document). – Brussels: Commission of the European Communities, 2009. – 82 p.
173. European System of Central Bank. The Eurosystem. The European System of Central Bank / Fore word J.- C.Trchet // European Central Bank. - 2008. – 34 p.
174. Eurostat [Electronic resource]. - Mode of access: http://epp.eurostat.ec.europa.eu
175. Frank A. Capitalizm and underdevelopment in Latin America: Historical studies of Chile and Brasile / A. Frank. - N.-Y.; L.: Monthly Review press, 1967. – 457 р.
176. Freeman J. Competing Commitments: Technocracy and Democracy in the Design of Monetary Institutions / J. Freeman // International organization. – 2002. – Vol. 56, № 4. – P. 889–910.
177. Gerdesmeier D. The Eurosystem, the US Federal Reserve and the Bank of Japan / D. Gerdesmeier, F. Mongelli, B.Roffia // Working Paper Series. - 2007.- March. - No.742. – 45 p. – (European Central Bank).
178. Garritsen de Vries M. Balance of Payments Adjustment, 1945 to 1986: the IMF Experience / Garritsen de Vries M. - Washington: International Monetary Fund, 1987. — 336 p.
179. Gillingham J. European Integration? 1950 – 2003: Super state or New Market Economy? / Gillingham J. - Cambridge: Cambridge University Press, 2003. – 608 p.
180. Global Competitiveness Report 2008-2009. World Economic Forum / [Electronic resource]. - Mode of access: http://members.weforum.org/pdf/GCR08/GCR08.pdf
181. Goldsmith R. W. Comparative National Balance Sheets: A Study of 20 Countries, 1688-1978 / Goldsmith R.W. - Chicago: The University of Chicago Press, Ltd, London, 1985. - 363 p.
182. Gros D. A World Out of Balance? / D. Gros, T. Mayer, A. Ubide. – Brussels, 2006. – 87 p. – (Centre for European Policy Studies, Brussels / Special Report of the CEPS Macroeconomic Policy Group).
183. Gros D. EMU at Risk / D. Gros, M Tayer, A. Ubide. – Brussels, 2005. – 68 p. – (Centre for European Policy Studies, Brussels / 7th Annual Report of the CEPS Macroeconomic Policy Group; June 2005).
184. Gros D. European Monetary Integration: from the European Monetary System to Economic and Monetary Union / D. Gros, N. Thygesen. - New York: Addison Wesley Longman, 1998. – 574 p.
185. Gros D. Profiting from the Euro? Seigniorage Gains from Euro Area Accession / D. Gros // Journal of Common Market Studies. – 2004. – Vol. 42, № 4. – Р. 795- 813.
186. Haan J. The Transparency and Credibility of the European Central Bank / J. Haan, F. Amtenbrink, S. Waller // Journal of Common Market Studies. – 2004. – Vol. 42, № 4. – P. 775–794.
187. Hasan I. Regional Growth and Finance in Europe: Is there a Quality Effect of Bank Efficiency? / I. Hasan, M. Koettter, M. Wedow // Journal of Banking & Finance. – 2009. – Vol. 33, № 81. – P. 1446–1453.
188. Henning C. United Against the United States? The EU's Role in Global Trade and Finance / C. Henning, S. Meunier // The State of the European Union, Vol. 7 (With US or Against US? European Trends in American Perspective) / [eds. Jabko N., Parsons C.]. – Oxford: Oxford Scholarship Online Monographs, 2005 (August). – P. 75–103.
189. Henning C. R. Transatlantic Perspectives on the Euro / C. R. Henning, P. C. Padoan. – Pittsburg: Brookings Institution Press and European Community Studies Association, 2000. – 134 с.
190. Hodrick R. J. Post-war U.S. Business Cycles: An Empirical Investigation / R. J. Hodrick, E.C. Prescott / Journal of Money, Credit and Banking. – 1997. – Vol. 29, № 1. – P. 1–16.
191. Holub T. Ten Years of Czech Inflation Targeting: Missed Targets and Anchored Expectations / T. Holub, J. Hurnik //Emerging Markets Finance and Trade. - 2008. - Vol. 44, № 6. - P. 67- 86.
192. IND World Competitiveness Yearbook 2009 [electronic resource]. – Mode of access: http://www.imd.org/about/pressroom/pressreleases/IMD-World-Competitiveness-Yearbook-2009.cfm
193. International Financial Statistics 2010: Country Notes / Yearbook / INF Statistics Dept.- Renouf Publishing Company Limited, 2010. – 1022 p.
194. Johnson M. Keynesian and Monetary Approaches to the Balance of Payments / M. Johnson, M. Kasibhatla, J. Malindretos // Balance of Payments Adjustment: Macro Facets of International Finance Revisited; edited by Augustine C. Arize [et al.]. - Westport, 2000. - P. 113-122.
195. Jones E. Macroeconomic Preferences and Europe's Democratic Deficit /E. Jones// The Euro: European Integration Theory and Economic and Monetary Union / Verdun A. (ed.). – Lanham: Rowman & Littlefield, 2002. – P. 145–164.
196. Jones G. Exchange Rate Management Strategies in the Accession Countries: the Case of Hungary / G. Jones, A. M. Kutan // Comparative Economic Studies. – 2004. – Vol. 46, № 1. – P. 23–44.
197. Juha-Pekka Niinimaki. Bank panics in transition economies [Electronic resource] / Niinimaki Juha-Pekka // BOFIT discussion Papers. - 2002. - № 2. - 44 p. - Mode of access: www.bof.fi/bofit_en/tutkimus/tutkimusjulkaisut/dp/2002/dp0202.htm
198. Kaltenthaler K. German Interests in European Monetary Integration / K. Kaltenthaler // Journal of Common Market Studies. – 2002. – Vol. 40, № 1 (03). – P. 69–87.
199. Kindleberger C.P. Manias, Panics and Crashes: A History of Financial Crises / Kindleberger C.P. – New York: Wiley, John & Sons, 2000. – 304 p.
200. King M. Comments on “Risk and Uncertainty in Monetary Policy” by Alan Greenspan [Electronic resource] / M. King.- AEA Annual Conference, 2004.- Mode of access: http://www.bankofengland.co.uk/publications/speeches/2004/speech209.pdf
201. King R. G. Finance and Growth: Schumpeter Might Be Right / R. G. King, R. Levine // Quarterly Journal of Economics. – 1993. – Vol. 108, № 3. – P. 717–737.
202. Komínková Z. Regulation of the Money Stock and Issues of Monetary Targeting in the Slovak Republic / Z. Komínková // Biatec. – 1996. – Vol. 4, № 8. – P. 29–36.
203. Kozierkiewicz D. Fiscal Adjustment and Stabilization Policy: Polish Experience / D. Kozierkiwicz, G. Kolodko // Oxford review of Economic Policy. - 1992. - Vol.8, No1. – P. 9-39.
204. Krugman P. Crises: The Price of Globalization? [Electronic resource] / P. Krugman // Paper presented at symposium sponsored by the Federal Reserve Bank of Kansas City “Global Economic Integration: Opportunities and Challenges”, Jackson Hole, Wyoming, August 24-26, 2000. – Mode of access: http://www.kc.frb.org/PUBLICAT/SYMPOS/2000/S00krug.pdf.
205. Kydland F. E. Rules Rather than Discretion: the Inconsistency of Optimal Plans / F. E. Kydland, E. C. Prescott //