ОПЕРАЦІЇ ВІДКРИТОГО РИНКУ ЦЕНТРАЛЬНОГО БАНКУ ТА ЇХ ВПЛИВ НА ГРОШОВУ ПРОПОЗИЦІЮ :

Краткое содержание

ЗАГАЛЬНА ХАРАКТЕРИСТИКА РОБОТИ

Актуальність теми. Регулювання грошової пропозиції є важливою передумовою стабільного економічного розвитку, що забезпечується через реалізацію грошово-кредитної політики центральним банком країни.  В умовах розвитку ринкової системи господарювання в Україні найбільш ефективними інструментами грошово-кредитної політики є інструменти, що доповнюють її функціонування. Відбувається перехід до переважного використання заходів непрямого монетарного контролю, які діють завдяки здійсненню контролю центральним банком за ціною або об'ємом резервних грошей, що, в свою чергу, відображається на кількості грошей, рівні процентних ставок та кредитному потенціалі банківської системи.

Операції на відкритому ринку є одним з таких ринкових інструментів грошово-кредитного регулювання, який, змінюючи ліквідність банківської системи, впливає на відсоткові ставки грошового ринку, кредитну спроможність банків, інвестиційний потенціал країни, сприяє розвитку ринку державних цінних паперів і фондового ринку, що забезпечує економічний розвиток країни. Тому за сучасних умов зростає важливість операцій відкритого ринку центрального банку як дієвого та гнучкого інструменту регулювання грошового ринку.

У світовій теорії та практиці операціям на відкритому ринку приділяється багато уваги, оскільки цей інструмент ефективно використовується центральними банками розвинених країн світу з метою впливу на пропозицію грошей. Серед західних вчених особливої уваги заслуговують праці Д.Д. Ван-Хуза,  М. Вудфорда,  Г.Р. Габбарда,  С. Грея,  М. Гудфренда,  С. Зіна,        Дж.М. Кейнса, Ф.С. Мишкіна,  Р.Л.  Мілера,  Л.Прайса,  Д. Торнтона, Х. Ухліга, М.Фрідмана, Г. Хоггарта, М. Цельмера та ін. Теоретичні аспекти операцій відкритого ринку, їх роль серед інших грошово-кредитних інструментів впливу на грошовий ринок, здійснення операції з цінними паперами центральним банком з метою управління грошовою пропозицією   виступають   об’єктом   дослідження  українських  вчених А. Гальчинського, А. Гриценка,                     О. Дзюблюка, В. Лагутіна, І. Лютого,  В. Міщенка,  А. Мороза, С.  Науменкової,  П. Нікіфорова, М. Пуховкіної, М. Савлука, М. Савченка, В. Стельмаха,             А. Чухна, В. Ющенка.

Віддаючи належне науковим напрацюванням вітчизняних та зарубіжних вчених з даного питання, слід зауважити, що в умовах розвитку ринкової економіки в Україні потребують подальшого дослідження механізм здійснення операцій відкритого ринку, теоретичні та методичні аспекти впливу операцій відкритого ринку на макроекономічні показники розвитку країни через регулювання грошової пропозиції з метою розробки науково обґрунтованого цілісного механізму такого впливу для використання в практичній діяльності. Зазначене обумовило актуальність обраної теми дисертаційної роботи, її мету та завдання.

Зв'язок роботи з науковими програмами, планами, темами. Дисертаційна робота є складовою частиною науково-дослідних робіт, які виконує колектив кафедри фінансів, грошового обігу та кредиту Київського національного університету імені Тараса Шевченка відповідно до комплексної планової теми наукових досліджень „Теорія і практика соціально-економічного розвитку України в умовах ринкових перетворень” (номер державної реєстрації 0101U006977, шифр 01 БФ 040-01), підрозділ „Розвиток фінансової системи України як фактор економічного зростання”, в межах якої автором обґрунтовано сутність та роль операцій відкритого ринку у проведенні грошово-кредитної політики, вплив операцій відкритого ринку на грошову пропозицію та їх взаємозв’язок з макроекономічними показниками.

Мета і завдання дослідження. Метою дисертаційної роботи є обґрунтування теоретичних засад проведення центральним банком операцій відкритого ринку та висвітлення їх дії на грошову пропозицію, розкриття механізму впливу операцій з цінними паперами центрального банку на макроекономічні показники, що визначають економічний розвиток країни.

Для досягнення поставленої мети в дисертації вирішувалися такі завдання: 

·                      проаналізувати еволюцію економічних теорій у контексті взаємозв’язку грошового обігу та економічних показників розвитку країн;

·                      узагальнити теоретичні засади та розкрити економічну сутність операцій відкритого ринку центрального банку;

·                      розкрити механізм впливу операцій відкритого ринку на грошову пропозицію та показники грошово-кредитного ринку;

·                      узагальнити зарубіжний досвід проведення операцій на відкритому ринку центральним банком та можливість його адаптації до умов національної економіки;

·                      розкрити механізм проведення операцій відкритого ринку Національним банком України (далі – НБУ), їх дію на грошову пропозицію та взаємозв’язок з макроекономічними показниками;

·                      дослідити суперечності розвитку вітчизняного ринку державних цінних паперів у контексті підвищення ефективності функціонування механізму реалізації операцій відкритого ринку;

·                      розробити економіко-математичну модель взаємозв’язку операцій відкритого ринку та показників грошово-кредитного ринку;

·                      виявити чинники, що обмежують використання НБУ операцій з цінними паперами на відкритому ринку як інструменту управління грошовою пропозицією, ліквідністю банківської системи і ставками грошового ринку;

·                      розробити рекомендації щодо підвищення ефективності застосування НБУ операцій на відкритому ринку.

Об’єктом дослідження є грошово-кредитна політика центрального банку та її вплив на грошовий ринок.

Предметом дослідження є теоретичні засади та практика реалізації Національним банком України операцій відкритого ринку у контексті формування грошової пропозиції.

Методи дослідження. Теоретичною й методологічною базою дисертаційної роботи стали загальновизнані наукові положення фундаментальної, загальнонаукової теорії пізнання досліджуваних явищ і процесів. Зокрема дослідження об’єктивних процесів виникнення необхідності управління грошовим ринком, шляхів управління грошовою пропозицією здійснено за допомогою діалектичного, історичного і системного методів. У процесі вивчення досвіду закордонних країн у проведенні операцій відкритого ринку використано табличний і графічний методи. У дослідженні сутності та місця операцій відкритого ринку в системі інструментів грошово-кредитної політики центрального банку і їх впливу на грошову пропозицію та шляхів їх проведення використовувалися методи порівняння, аналізу та синтезу.

Розробка економіко-математичної моделі взаємозв’язку операцій відкритого ринку, грошової пропозиції та макроекономічних показників здійснена за допомогою методів графічного наукової абстракції, вибіркового обстеження, порівняння, групування.

Інформаційною базою для проведення дослідження стали: законодавчі та нормативні акти, нормативно-правові документи з питань проведення грошово-кредитної політики, нормативно-правові акти Національного банку України, наукові праці, роботи провідних вітчизняних та зарубіжних вчених, матеріали науково-практичних конференцій, періодичні видання, офіційні статистичні матеріали Державного комітету статистики України, Національного банку України, аналітичні дані Міністерства фінансів України та Міністерства економіки України, статистичні матеріали Міжнародного валютного фонду. У роботі використовувалися інформаційні джерела фінансових урядових інституцій зарубіжних країн, фінансово-статистичні матеріали щодо банківської системи та макроекономічних показників країни.

Наукова новизна одержаних результатів. У дисертаційній роботі отримано нові наукові результати, які в сукупності вирішують важливе наукове завдання – обґрунтування ролі операцій відкритого ринку в системі застосування інструментів грошово-кредитної політики, аналіз механізму впливу операцій відкритого ринку центральних банків на грошову пропозицію та макроекономічні показники. Найбільш суттєвими теоретичними та практичними результатами, які характеризують новизну дослідження й особистий внесок автора, є наступні:

вперше:

·                    визначено вплив операцій відкритого ринку на якісні параметри грошової пропозиції в Україні: ціну окремих грошових агрегатів, їх ліквідність, що дозволяє використати операції відкритого ринку для посилення дії ринкових методів впливу на кредитоспроможність фінансово-кредитних інститутів і населення за різними напрямами використання фінансових активів (термінами, обсягами залучення, формою забезпечення) та інвестиційну спрямованість залучення грошових доходів фізичних і юридичних осіб у реальний сектор економіки; 

·                    обґрунтовано можливість використання операцій відкритого ринку в Україні як інструменту, що поєднує цілі та механізм бюджетної і грошово-кредитної політики та дозволяє активізувати фінансовий і фондовий ринки України, збільшити коло суб’єктів і використати державні цінні папери з позиції одночасного залучення грошових доходів юридичних і фізичних осіб для фінансування бюджету та здійснення впливу на грошову пропозицію;

удосконалено:

·                    визначення причинно-наслідкових зв’язків між операціями відкритого ринку та макроекономічними показниками розвитку країни, такими як сукупний обсяг інвестицій, валовий внутрішній продукт, національний дохід, що дає можливість використовувати окремі інструменти фондового ринку через механізм грошово-кредитної політики НБУ для стабілізації макроекономічної ситуації в країні;

·                    методику реалізації операцій відкритого ринку центральних банків у сфері управління банківською ліквідністю та пропозицією грошей через активізацію застосування процентної політики центрального банку, посилення ролі показників фондового ринку у національній економіці, а також диверсифікацію процентної політики комерційними банками, що дасть змогу розширити пропозицію дешевих кредитів у банківській системі;

дістали подальшого розвитку:

·                    розробка економіко-математичної моделі, яка показує залежність обсягу інвестицій у країні від таких монетарних показників, як грошова база, грошова маса та операції відкритого ринку, підтверджуючи існуючий взаємозв’язок між операціями відкритого ринку НБУ і обсягом інвестицій, а також вплив операцій з цінними паперами центрального банку на монетарні й економічні процеси в країні;

·                    економічне обґрунтування розширення кола емітентів цінних паперів та суб’єктів ринку цінних паперів з метою розширення фондового ринку, що дозволить збільшити обсяги операцій відкритого ринку, посилити їх ефективність з позиції регулювання грошової пропозиції, а також збільшити соціально-економічний ефект від проведення операцій відкритого ринку через залучення населення;

·                    визначення особливостей проведення операцій відкритого ринку центральним банком як інструменту стабілізації грошово-кредитного ринку з метою зниження відсоткових ставок та створення умов для розвитку фондового ринку, що сприятиме активізації використання сучасних інструментів фондового ринку, надасть можливість подальшого розвитку інституційної бази і широкого застосування окремих видів цінних паперів у регулюванні центральним банком грошової пропозиції.

Практичне значення одержаних результатів полягає в обґрунтуванні механізму впливу операцій відкритого ринку на грошову пропозицію та їх взаємозв’язку з макроекономічними показниками, що дозволило підняти на якісно новий рівень роль операцій на відкритому ринку при реалізації основних засад грошово-кредитної політики.

Положення роботи, що мають елементи новизни для теорії та практики діяльності центрального банку, реалізовані у Центрі наукових досліджень Національного банку України (довідка від 26.09.2006 №53-108/491).

Окремі положення та висновки щодо ролі операцій відкритого ринку в реалізації економічної політики держави, розвитку фондового ринку та ринку державних запозичень, що містяться в дисертаційній роботі, знайшли практичне впровадження у роботі Міністерства фінансів України при підготовці проекту „Основних напрямків бюджетної політики на 2006, 2007 рік (бюджетної резолюції)” (довідка від 19.01.2007 № 31-01060-28/36).

 Окремі висновки автора щодо наявності якісного взаємозв’язку операцій відкритого ринку Національного банку України та складових валового внутрішнього продукту використані Міністерством економіки України при розробці Державної програми економічного і соціального розвитку України на 2007 рік (довідка від 16.01.2007 № 57-24/9).

Результати дослідження можуть бути використані у навчальному процесі при викладанні лекційних курсів: “Банківська справа”, “Центральний банк і грошово-кредитна політика”.

Особистий внесок здобувача. Всі наукові результати виконаної дисертації отримані автором самостійно. Всі публікації, за винятком однієї статті, написані одноосібно. Особистий внесок у працю, опубліковану у співавторстві, наведено окремо у списку публікацій.

Апробація результатів дисертації. Основні положення і висновки дисертаційної роботи відображені в доповідях на науково-практичних конференціях, а саме: Всеукраїнській науковій конференції з питань фінансів грошового обігу та кредиту (м. Київ, 2004 р.), Міжнародній науково-практичній конференції “Шевченківська весна. Сучасний стан наук: досягнення, проблеми і перспективи” (м. Київ, 2005 р.), Міжнародній науково-практичній конференції “Тенденції та перспективи розвитку фінансової системи України” (м. Київ, 2005 р.), ІІІ Міжнародній науково-практичній конференції “Тенденції та перспективи розвитку фінансової системи України” (м. Київ, 2006 р.), ІІІ Міжнародній науково-практичній конференції “Суперечності та перспективи розвитку фінансової системи України” (м. Київ, 2006 р.), Всеукраїнській науково-практичній конференції “Перший крок у науку” (м. Луганськ, 2007 р.), IV Міжнародній науково-практичній конференції „Тенденції та перспективи розвитку фінансової системи України” (м. Київ, 2007 р.).

Публікації. За результатами дисертаційної роботи опубліковано 6 статей у наукових фахових виданнях та 1 статтю в інших виданнях загальним обсягом 2,83 друк. арк.

Обсяг та структура дисертації. Дисертація складається із вступу, трьох розділів, висновків, списку використаних джерел і додатків. Повний обсяг дисертації складає 204 сторінки комп’ютерного тексту та ілюстративного матеріалу, який представлено у формі 40 рисунків, 25 таблиць та 7 додатків. Список використаних джерел містить 198 найменування і наведений на 15 сторінках.