СТРУКТУРИЗАЦІЯ ВЛАСНОГО КАПІТАЛУ АКЦІОНЕРНИХ ТОВАРИСТВ

Краткое содержание

ЗАГАЛЬНА ХАРАКТЕРИСТИКА РОБОТИ

Актуальність теми. Трансформація економіки сприяє формуванню різних форм власності і господарювання, серед яких вагоме місце займають акціонерні товариства. При формуванні власного капіталу акціонерні товариства мають переваги в порівнянні з іншими типами господарських утворень, які полягають у можливості збільшення власного капіталу шляхом емісії акцій, їх розміщення на ринку цінних паперів та відповідному залученні додаткових коштів, не знижуючи при цьому фінансової стійкості. Від того, як буде формуватися власний капітал, його структура і механізм використання, залежатиме ефективність економічної системи держави в цілому.

Фінансова стійкість і ефективність акціонерних товариств визначається фінансовими ресурсами, які є в їх розпорядженні, при цьому власний капітал є основним джерелом їх фінансування. Сучасні умови української економіки далекі від ідеальних, і ринкова вартість акцій часто формується досить стихійно. Ефективне функціонування акціонерного товариства (АТ) значною мірою обумовлюється структурою та розміром власного капіталу. Тому дослідження проблем формування й оптимізації структури власного капіталу акціонерних товариств набуває особливої актуальності.

Різні аспекти формування власного капіталу та управління його структурою досліджуються в працях вітчизняних та зарубіжних вчених-економістів. До найвідоміших іноземних учених, які здійснили вагомий внесок в дослідження даної проблеми можна віднести: Р. Антоні, М. Аокі, Л. Бернстайна, Й. Бетге, Ю. Брігхема, Д. Гарнера, Р. Конвейа, Р. Коха, Е. Нікбахта, Р. Оуена, С. Росса, К. Уолша, Дж. Р. Хікса, Р.Н. Холта, Дж. Шима та ін. Вітчизняні науковці такі як Л. Алексеєнко, І. Алєксєєв, І. Бланк, Ф. Бутинець, Ю. Воробйов, А. Ганієв, Р. Герасименко, А. Гончаров, Р. Грачова, І. Зятковський, С. Іщук, М. Козоріз, В. Ковальов, Р. Костирко, В. Лич, Т. Ломакіна, Г. Ляшенко, Є. Мних, А. Поддєрьогін, С. Салига, Р. Слав’юк, Т. Смовженко, В. Сопко, Г. Стасюк, В. Суторміна, Н. Ткаченко також займалися дослідженням даної проблеми.

В працях вітчизняних та зарубіжних науковців основна увага спрямовується на висвітлення економічної суті власного капіталу. Теоретичне обґрунтування процесу формування структури власного капіталу та методики його оптимізації є недостатнім. Враховуючи значення теоретичних та практичних напрацювань вище зазначених вчених, можна констатувати, що проблемі структуризації власного капіталу присвячено незначну кількість публікацій.

Актуальність і недостатнє дослідження охарактеризованої проблематики зумовили вибір теми дисертації, окреслили мету і завдання дослідження.

Зв’язок роботи з науковими програмами, планами, темами. Дослідження виконано відповідно до плану науково-дослідних робіт кафедри фінансів підприємств і кредиту Волинського національного університету імені Лесі Українки за темою: „Фінансове і кредитне стимулювання економічного зростання в Україні” (номер державної реєстрації - 0102 U 000229). У процесі здійснення дослідження розроблено рекомендації щодо вдосконалення управління структурою власного капіталу вітчизняних акціонерних товариств.

Мета і завдання дослідження. Метою дисертаційного дослідження є теоретичне обґрунтування, розробка методичних положень та науково-практичних рекомендацій щодо формування, управління та оптимізації структури власного капіталу акціонерного товариства.

Досягнення поставленої мети передбачає вирішення таких основних завдань:

- на основі аналізу та узагальнення точок зору представників різних економічних шкіл уточнити економічну сутність понять “капітал“, “власний капітал” і розкрити економічно-правові особливості їх функціонування;

- визначити функції власного капіталу акціонерного товариства, які виникають у нових умовах господарювання;

- систематизувати та уточнити класифікаційні ознаки складових власного капіталу акціонерного товариства, що мають практичне застосування в процесі управління ним;

- дослідити методологічні підходи до оцінки власного капіталу акціонерного товариства з метою їх удосконалення;

- систематизувати та проаналізувати внутрішні та зовнішні джерела формування власного капіталу, потенційно доступні вітчизняним акціонерним товариствам на сучасному етапі розвитку української економіки;

- дослідити особливості формування та використання окремих складових власного капіталу акціонерних товариств Волинської області та України;

- обґрунтувати напрямки оптимізації структури власного капіталу акціонерного товариства.

Об’єктом дослідження є процеси формування структури власного капіталу акціонерних товариств.

Предметом дослідження є теоретичні основи, методичні та прикладні аспекти, економічні закономірності, механізми і способи формування та оптимізації структури власного капіталу акціонерних товариств.

Методи дослідження. У процесі дослідження використовувалися наступні методи: спостереження та порівняння – для встановлення концептуальної сутності власного капіталу; абстрактно-логічного аналізу – при теоретичних узагальненнях і формуванні висновків; індукції та дедукції – для диференціації та узагальнення складу джерел формування власного капіталу товариств; табличний метод – для наочного відображення і схематичного представлення теоретичних і практичних результатів дисертаційного дослідження; графічний метод і методи виявлення причинно-наслідкового зв’язку – для відображення складових власного капіталу, їхньої питомої ваги, шкали змін власного капіталу; методи математичної статистики – при розрахунку мінімальної вартості власного капіталу, чистих активів і чистої рентабельності власного капіталу. Застосування методу моделювання та кореляційно-регресійного аналізу дозволило розробити алгоритм побудови моделі оптимізації структури власного капіталу акціонерного товариства. Обробка інформаційних матеріалів здійснювалася з використанням сучасних інформаційних технологій та програм.

Теоретичними і методологічними засадами дослідження стали положення економічної теорії та теорії фінансів; фундаментальні праці вітчизняних і зарубіжних вчених; дані періодичних видань, котрі відображають сучасні погляди на ключові аспекти суті та структури власного капіталу; матеріали науково-практичних конференцій; міжнародні та національні стандарти бухгалтерського обліку і звітності. В якості інформаційної бази дисертаційного дослідження автором були використані Закони та підзаконні акти України, матеріали Державного комітету статистики України, звітні дані Головного управління статистики у Волинській області, матеріали Державної комісії з цінних паперів і фондового ринку, фінансова звітність акціонерних товариств.

Наукова новизна одержаних результатів полягає в розвитку існуючих та розробленні нових теоретичних, методичних положень щодо формування та оптимізації структури власного капіталу акціонерного товариства.

Наукову новизну роботи визначають такі положення:

вперше:

- розроблено алгоритм побудови моделі оптимізації структури власного капіталу акціонерного товариства на основі використання двох критеріїв – максимізації рентабельності власного капіталу та мінімізації його середньозваженої вартості. Запропонований алгоритм моделювання забезпечує можливість управляти процесом формування структури власного капіталу з урахуванням характеру впливу чинників вартості та доходності, а також дозволяє забезпечити прогнозування його раціональної структури для акціонерних товариств України та сприяє зростанню їх ринкової вартості;

удосконалено:

- трактування сутності поняття „власний капітал” як сукупності фінансових ресурсів акумульованих з різних джерел, які належать АТ на правах власності, користування та розпорядження, мобілізованих в процес економічних відносин шляхом включення їх в господарський оборот без часових обмежень з метою підвищення прибутковості та рентабельності власного капіталу акціонерного товариства. Такий підхід дає змогу зосередити увагу на джерелах формування, призначенні власного капіталу та враховує його юридичну суть;

- класифікацію складових власного капіталу акціонерного товариства шляхом систематизації за відповідними функціональними ознаками, а також доповнено новою, а саме за характером розподілу доходів, в рамках якої виділено накопичений та спожитий власний капітал. Така класифікація є повною та дозволяє приймати обґрунтовані управлінські рішення при формуванні та оптимізації структури (структуризації) власного капіталу вітчизняних акціонерних товариств;

отримали подальший розвиток:

- групування основних джерел формування власного капіталу залежно від місця виникнення, що дозволило розглядати зовнішні та внутрішні джерела в єдності, яка відображає взаємозв’язок між даними джерелами, тривалістю їх використання та напрямками залучення. Дане групування дає можливість здійснювати оптимальну структуризацію власного капіталу акціонерних товариств України;

- модель рентабельності власного капіталу, в якій враховано рівень ліквідності, фінансової залежності, оборотності поточних активів, рентабельності реалізації та частку поточних зобов’язань. Запропонована модель дозволяє визначити фактори, які здійснюють найбільший вплив на рентабельність власного капіталу, а також дає можливість розрахувати резерви збільшення рентабельності у конкретних умовах сучасного господарювання та може бути використана менеджерами в процесі прогнозування і планування господарської діяльності акціонерних товариств.

Практичне значення одержаних результатів полягає у тому, що положення, запропоновані у дисертації, доведені до рівня методичних рекомендацій, які можуть бути використані керівними органами акціонерних товариств у сфері управління власним капіталом. Особливе практичне значення мають отримані в процесі дослідження результати та висновки для фінансових менеджерів товариств, оскільки дають змогу приймати раціональніші рішення щодо формування та оптимізації структури власного капіталу. Одночасно основні положення роботи, безумовно, є корисними для інших зацікавлених осіб, користувачів інформації про діяльність акціонерних товариств.

Методичні підходи та рекомендації, сформульовані в дослідженні, були використані Волинським територіальним управлінням ДКЦПФР для розробки механізмів моніторингу структурування власного капіталу приватизованих підприємств (довідка про впровадження № 831/02 від 28.12.2007). Результати дослідження мали практичне застосування при оптимізації структури власного капіталу ВАТ „Хліб” (№ 3636 від 28.12.2007). Основні теоретичні положення дисертації використовуються у навчальному процесі Волинського національного університету імені Лесі Українки при викладанні дисциплін „Фінанси підприємств”, „Фінансовий менеджмент” (довідка № 3/3961 від 08.01.2008).

Особистий внесок здобувача. Дисертаційна робота є самостійно виконаним дослідженням. Наукові результати, що містяться в роботі та виносяться на захист, отримані автором особисто.

Апробація результатів дисертації. Основні положення та результати наукового дослідження представлялися на ХІ Міжнародній науково-практичній конференції “Фінансово-кредитне стимулювання економічного зростання” (Луцьк, 2005), на науково-практичній конференції „Теорія та практика державного управління в умовах євроінтеграції” (Луцьк, 2006), на ІІІ Міжнародній науково-практичній конференції „Актуальні проблеми сучасних наук: теорія та практика – 2006” (Дніпропетровськ, 2006), на V Міжнародній науково-практичній конференції „Динаміка наукових досліджень – 2006” (Дніпропетровськ, 2006), на науково-практичній конференції „Сучасний стан та проблеми інноваційного розвитку держави” (Луцьк, 2006), на Міжнародній науково-практичній конференції „Фінансові ресурси регіону: організація та управління” (Івано-Франківськ, 2006), на регіональній науково-практичній конференції студентів, аспірантів і викладачів „Актуальні проблеми теорії та практики менеджменту в умовах трансформації економіки” (Рівне, 2007), на IV Міжнародній науково-теоретичній конференції молодих вчених та студентів „Актуальні проблеми економічного і соціального розвитку виробничої сфери” (Донецьк, 2007), на ХІІІ Міжнародній науково-практичній конференції „Проблеми і перспективи функціонування інноваційної системи держави в умовах глобалізації” (Луцьк, 2007), на ХХІІ науково-технічній конференції професорсько-викладацького складу Луцького державного технічного університету (Луцьк, 2007).

Публікації. Основні положення дисертаційної роботи відображені у 23 наукових працях загальним обсягом 8,01 д.а., з них 13 статей у фахових виданнях обсягом 5,88 д.а.

Структура і обсяг роботи. Дисертація складається зі вступу, трьох розділів, висновків, списку використаних джерел, додатків. Основний зміст роботи викладено на 205 сторінках. Робота містить 21 таблицю, 22 рисунки, 11 додатків. Список використаних джерел налічує 262 найменування.