МОДЕЛІ ОЦІНЮВАННЯ ТА ПРОГНОЗУВАННЯ РОЗВИТКУ РИНКУ КАПІТАЛІВ

Краткое описание

ПРИКАРПАТСЬКИЙ НАЦІОНАЛЬНИЙ УНІВЕРСИТЕТ
ІМЕНІ ВАСИЛЯ СТЕФАНИКА

На правах рукопису

ПАРКУЛАБ АНДРІЙ ГРИГОРОВИЧ

УДК 519.86+336.76

МОДЕЛІ ОЦІНЮВАННЯ ТА ПРОГНОЗУВАННЯ РОЗВИТКУ РИНКУ КАПІТАЛІВ

08.00.11 – математичні методи, моделі та інформаційні технології в економіці

Дисертація на здобуття наукового ступеня
кандидата економічних наук

Науковий керівник:
Благун Іван Семенович
Заслужений діяч науки і техніки України,
доктор економічних наук, професор

ІВАНО–ФРАНКІВСЬК–2012

ЗМІСТ
ВСТУП . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3
РОЗДІЛ 1. ТЕОРЕТИЧНІ ОСНОВИ МОДЕЛЮВАННЯ ДІЯЛЬНОСТІ НА РИНКУ КАПІТАЛІВ
1.1. Ринок капіталів як складна динамічна система. . . . . . . . . . . . . . . . . . 9
1.2. Системне моделювання ринку капіталів. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22
1.3. Моделі прогнозування ринкової кон'юнктури. . . . . . . . . . . . . . . . . . . 43
Висновки до розділу 1. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 65
РОЗДІЛ 2. РОЗРОБЛЕННЯ МОДЕЛЕЙ ФОРМУВАННЯ ЕФЕКТИВНИХ ПЛАНІВ РОЗВИТКУ РИНКУ КАПІТАЛІВ
2.1. Моделі формування ефективних планів розвитку фондового ринку. 71
2.2. Моделювання операцій на ринку боргових зобов'язань. . . . . . . . . . . 89
2.3. Моделі дій з облігаціями з урахуванням цінових ризиків. . . . . . . . . 102
Висновки до розділу 2. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 126
РОЗДІЛ 3. МОДЕЛЮВАННЯ КОН’ЮНКТУРИ РИНКУ КАПІТАЛІВ
3.1. Моделювання операцій на строковому ринку капіталів. . . . . . . . . . . 130
3.2. Системне страхування дій на ринку капіталів. . . . . . . . . . . . . . . . . . . 142
3.3. Нейромережеві технології моделювання ринкової кон’юнктури. . . 160
Висновки до розділу 3. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 173
ВИСНОВКИ. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 177
СПИСОК ВИКОРИСТАНИХ ДЖЕРЕЛ. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 180
ДОДАТКИ. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 193

ВСТУП

Актуальність теми. Рух грошових коштів на фінансовому ринку є можливим у формі як надання банківських кредитів, так і цінних паперів, перші з яких самостійно знаходяться в обігу, а інші як об'єкт операцій відносно кредитних відносин виражаються через емісію, куплю, продаж, тощо. Вони мають власну вартість, яка визначає капіталізацію їх ринку і є фондовими активами власників.
Ефективність економіки є тим вищою, чим більш розвинуті фінансові ринки країни взагалі і фондовий перш за все. Тому виникає необхідність розроблення системи взаємозв’язаних моделей, яка відображала б розвиток ринку капіталів на певному його сегменті, а їх взаємодія дозволила б визначити ефективні стратегії його розвитку в цілому. До таких моделей можна віднести, зокрема, моделі оцінювання ефективності операцій з борговими зобов’язаннями, моделі оцінювання ефективності рішень на строковому ринку, моделі оцінювання ефективності дій з опціонами.
На даний час у вітчизняній і світовій науці значний внесок у вивчення питань моделювання процесів розвитку фондового ринку зроблений такими західними та українськими вченими, як Благун І.С., Браун С., Вайн С., Вітлінський В.В., Гордон В.Б., Дуглас Л.Г., Еррера С., Іващук Н.Л., Камінський А.Б., Ладиженський М.Г., Лук’яненко І.Г., Паславська І.М., Рей К.І., Сільченко М.В., Сохацька О.М., Шарп У., Шоулс М., Шелудько В.М., Черняк О.І. та ін.
Незважаючи на еволюцію поглядів, спрямованих на зміну акцентів в напрямку моделювання процесів розвитку фондового ринку, варто зауважити, що як в теорії так і на практиці проблема аналізу, оцінювання та прогнозування процесу розвитку ринку капіталів залишається не повністю вирішеною.
У зв’язку із вище викладеним і виникла потреба в розробленні методів і моделей оцінювання ефективності операцій з різними фондовими інструментами, інформаційна взаємодія яких визначає найбільш ймовірнісні варіанти поведінки інвестора на фондовому ринку, що зумовило вибір теми дисертаційної роботи, мету, перелік і зміст завдань для ґрунтовного її розкриття.
Зв'язок роботи з науковими програмами, планами, темами. Дисертаційна робота виконана у відповідності з планом науково-дослідних робіт Прикарпатського національного університету ім. Василя Стефаника і є частиною комплексної теми “Моделювання соціально-економічного розвитку економіко-виробничих структур в ринкових умовах” (ДР 0102U004510) кафедри економічної кібернетики. Особисто автором розроблено моделі розвитку і функціонування ринку капіталів.
Мета та завдання дослідження. Метою дисертації є розроблення теоретичних і науково-методичних засад та інструментарію аналізу, оцінювання та прогнозування процесу розвитку ринку капіталів. Відповідно до сформульованої мети були поставлені та розв’язані наступні завдання:
– проведено аналіз функціонування ринку капіталів як складної відкритої динамічної системи;
– досліджено генезис економіко-математичних моделей прогнозування кон'юнктури ринку капіталів;
– узагальнено системний підхід до формування ефективних планів розвитку ринку капіталів;
– розроблено модель поведінки інвестора на ринку облігацій;
– розроблено моделі системних операцій з облігаціями з урахуванням цінових ризиків;
– розроблено моделі оцінювання ефективності рішень на строковому ринку;
– розроблено модель формування оптимального набору облігацій і акцій на основі ітеративного процесу, що забезпечує страхування вкладень на ринку капіталів;
– розроблено моделі прогнозування цінової динаміки на ринку капіталів із застосуванням технології нейронних мереж.
Об'єктом дослідження є процес розвитку і функціонування ринку капіталів.
Предметом дослідження є розроблення теоретичних і науково-методологічних засад та інструментарію побудови системи моделей розвитку і функціонування ринку капіталів.
Методи дослідження. Теоретичними та методологічними засадами дослідження є наукові праці вітчизняних та зарубіжних вчених в галузі економіко-математичного моделювання. У процесі дослідження використовувались такі методи: системного моделювання – при визначенні напрямів дослідження та розробки моделей функціонування та розвитку ринку капіталів; аналізу і синтезу – при узагальненні системного підходу до моделювання операцій на ринку капіталів; економіко-математичного моделювання – при розробці моделей оцінки ефективності операцій з різними фондовими інструментами; нейромережевого прогнозування – при розробці моделей прогнозування цінової динаміки на фондовому ринку.
Поставлені завдання вирішувалися із застосуванням комп’ютерних програм аналізу даних Statistica 8.0, Microsoft Excel, Statgraphics 2.1, мови програмування прикладного рівня Visual Basic for Applications (VBA).
Інформаційну базу дослідження сформували офіційні статистичні матеріали, законодавчі та нормативні документи, що регламентують діяльність ринку капіталів, науково-аналітичні статті вітчизняних і зарубіжних авторів.
Наукова новизна одержаних результатів. У дисертаційній роботі викладено наукові положення, висновки і рекомендації, які спрямовані на розв’язання конкретного науково-практичного завдання щодо економіко-математичного моделювання процесів розвитку і функціонування ринку капіталів. Основні результати проведеного дослідження, які мають наукову новизну, розкривають логіку дисертації та особистий внесок автора, полягають у наступному:
вперше:
розроблено моделі поведінки інвестора на ринку боргових зобов'язань з урахуванням цінових ризиків та строковому ринку в цілому, інформаційна взаємодія яких визначає найбільш ймовірнісні варіанти дій з ринковими інструментами;
одержали подальший розвиток:
моделі формування та інтеграції оптимального портфелю цінних паперів, що передбачають визначення раціональної його структури, постоптимальний аналіз розв’язку і розрахунок допустимого перерозподілу капіталу, здатного гарантувати прийнятний для інвестора потік надходжень (платежів);
моделі прибутковості цінних паперів, що передбачають вимірювання їх цінової волатильності методом обчислення дюрації, а також визначення відношення між прибутковістю інвестицій і терміном погашення відповідних боргових зобов'язань, практична реалізація яких дозволяє зменшити ризик операцій з фондовими активами, сформувавши вигідні синтетичні варіанти з залучення та розміщення капіталу, які нерідко дають додатковий арбітражний і спекулятивний прибуток;
удосконалено:
системний підхід до дій з різними фондовими інструментами протягом інвестиційного періоду з урахуванням показників, що визначають вимоги до хеджування опційних позицій по цінних паперах і дозволяють змінювати їх так, щоб застрахуватися від ризику, пов'язаного з тими або іншими можливими варіантами цінової динаміки щодо очікуваних трендів, виходячи з результатів розрахунків за прогнозними моделями.
Практичне значення одержаних результатів. Отримані результати та розроблені рекомендації є методичною базою для формування прогнозів розвитку ринку капіталів.
Практичні результати дисертаційної роботи, в першу чергу, рекомендації щодо ефективності операцій з різними фондовими інструментами, використано в роботі Івано-Франківського територіального управління державного комітету з цінних паперів та фондового ринку (довідка № 01/01-43/819 від 25.10.2011 року), IdeaBank (довідка № 01-1091 від 27.10.2011 року) та в навчальному процесі Прикарпатського національного університету імені Василя Стефаника (довідка № 01-08/03/1153 від 26.10.2011 року).
Особистий внесок здобувача. Дисертаційна робота є самостійно виконаною науковою працею, в якій викладено авторський підхід щодо економіко-математичного моделювання процесів розвитку і функціонування ринку капіталів.
Апробація результатів дисертації. Основні результати дисертаційної роботи, висновки та пропозиції апробовані та обговорювались на:
VІ Міжнародній науково-практичній конференції «Інституціональні перетворення в суспільстві: світовий досвід і українська реальність» (09-10.09.2011 р., м. Мелітополь);
ІІ Міжнародній науково-методичній конференції "Моделювання економіки: проблеми, тенденції, досвід" (06-08.10.2011 р., м. Тернопіль);
ІІ Міжнародній науково-практичній конференції «Сучасні проблеми моделювання соціально-економічних систем» (08-09.04.2010 р., м. Харків);
V Всеукраїнській науково-практичній конференції «Системний аналіз. Інформатика. Управління» (04-05.03.2010 р., м. Запоріжжя);
ІV Міжнародній науково-практичній конференції “Трансформаційні процеси в економіці держави та регіонів” (14-15.10.2009 року, м. Запоріжжя).
Публікації. Основні результати роботи опубліковано у 9 наукових працях, серед яких 6 статей – у наукових фахових журналах і 3 публікації – у матеріалах наукових конференцій. Загальний обсяг публікацій – 3,3 ум.-друк. арк.

Список литературы

ВИСНОВКИ

У дисертації здійснено теоретичне узагальнення та вирішення наукової задачі щодо побудови і реалізації моделей розвитку і функціонування ринку капіталів. Аналіз теоретичних і методологічних засад дослідження даної проблеми дозволив зробити узагальнюючі пропозиції щодо формування ефективних планів розвитку ринку капіталів. Результати проведеного наукового дослідження дають можливість зробити наступні висновки:
1. Ефективність функціонування ринку капіталів істотно залежать від використання його потенціалу, тих можливостей, які він надає як складна відкрита динамічна система. Аналіз ринку капіталів вказує на те, що цінні папери мають різноманітні властивості і піддаються класифікації за багатьма ознаками, тобто його поліструктурність. При цьому будь-які зміни, в одній із його площин, або сприяють продуктивним операціям, або ускладнюють їх в інших. На загальній поведінці інвесторів це відбивається як безпосередньо так і завдяки діям, які збуджуються в інших сегментах даного ринку внаслідок реакції на дії зовнішнього середовища (інших секторів фінансового ринку, товарних ринків, виробництва, населення, законодавчої сфери).
2. Запропонована система моделей функціонування ринку капіталів, що складається із трьох модулів різного функціонального призначення: один - для формалізації змісту інвестиційних рішень і оцінювання їх наслідків; другий - для формалізації закономірностей розвитку ринкової кон'юнктури, на яку орієнтуються ці рішення, і її прогнозування, третій - для формалізації системного страхування від ризиків. Вказані модулі, окремі блоки кожного, їх зрізи зв'язані каналами прямого і зворотного інформаційного зв'язку для циркуляції інформації (про масштаби, віддачу, витрати, ризики різних операцій з певними фондовими інструментами, направлених на реалізацію конкретних стратегій, або про цінову кон'юнктуру, оборот ринку, інвестиційні рішення), які є результатами розрахунків по всякому комплексу моделей в цілому або якийсь його складовій.
3. Узагальнено системний підхід до формування ефективних планів розвитку ринку капіталів, що передбачає реалізацію моделей прибутковості облігацій, визначення відношення між прибутковістю інвестицій і терміном погашення відповідних боргових зобов'язань, а також реалізацію моделей оцінювання ефективності операцій з векселями, що мають безперечну перевагу перед депозитними сертифікатами в процесі залучення тимчасово вільних фінансових коштів внаслідок високої ліквідності.
4. Розроблено моделі оцінювання ефективності рішень на строковому ринку, що, перш за все, стосуються дій з ф’ючерсами, ціна кожного з яких відображає очікування інвестора щодо майбутньої ринкової ціни фондового активу, який лежить в основі контракту. Встановлено, що окремі моделі оцінювання ефективності операцій з різними фондовими інструментами і прийняття рішень щодо відповідних дій пов’язані потоками інформації як з моделями прогнозування цінової кон’юнктури, так і у багатьох випадках один з одним.
5. Розроблено модель поведінки інвестора на ринку облігацій, реалізація якої забезпечує отримання найбільшого загального доходу від володіння облігаціями. В рамках моделювання дій з облігаціями з урахуванням цінових ризиків розглянуті показники, що визначають вимоги до хеджування опційних позицій по облігаціях, їх ф’ючерсних контрактах на них і дозволяють змінювати ці позиції так, щоб застрахуватися від ризику, пов'язаного з тими або іншими можливими кореляціями цінової динаміки щодо очікуваних трендів, виходячи з результатів розрахунків за прогнозними моделями. Модифіковано модель поведінки інвестора на облігаційному ринку з урахуванням ризиків і їх хеджування.
6. Доведено, що процес моделювання дій інвестора на строковому ринку повинен починатися з визначення фактичної та очікуваної ситуації на ньому (спостерігається і прогнозується беквардейшн або контанго) і в його середовищі (як поводять себе ціни облігацій та акцій, фондові індекси, ставки відсотка тощо) протягом окремих відрізків інвестиційного періоду і в окремі його моменти. Здійснено також розрахунок інтенсивності виконання операції, допустимої за станом фінансового портфелю та брокерського рахунку інвестора, визначення дій на спотовому або строковому ринку, які найкращим чином страхують таку операцію при знайденій інтенсивності від ризиків, які пов'язані з недосконалістю цінових прогнозів, а також коректування цієї інтенсивності з урахуванням витрат на захисні дії і надходжень від них.
7. Обґрунтовано, що пошуки найефективніших наборів облігацій і акцій для портфельного інвестування можуть бути взаємопов'язані з допомогою ітеративного процесу, що забезпечує досягнення рівноваги між їхніми результатами, а тому найкраще розміщення капіталу в цілому. Розроблено варіант організації такого ітеративного процесу, що передбачає визначення оптимального набору акцій, переважаючої структури портфелю облігацій з використанням розроблених моделей, постоптимальний аналіз розв’язку і розрахунок допустимого перерозподілу капіталу в портфель облігацій.
8. На основі проведеного прогнозування цінової динаміки на фондовому ринку за допомогою штучних нейронних мереж, встановлено, що при моделюванні фондового ринку слід передбачити не тільки прямий зв'язок між моделями прогнозування його кон’юнктури, з однієї сторони, і ухвалення інвестиційних рішень, з іншої, але також зворотний, реалізований з урахуванням рефлексивності поведінки учасників фондового ринку, що може бути предметом подальших досліджень, пов’язаних з побудовою моделей, на основі яких можна формувати різнорівневі інформаційно-управлінські системи, здатні забезпечити ефективне функціонування ринку капіталів.

СПИСОК ВИКОРИСТАНИХ ДЖЕРЕЛ
1. Агасандян Г.А. Финансовые потоки в динамической модели макро-економіки: монография / Г. А. Агасандян. – М.: ВЦ РАН, 1998. – 24 с.
2. Азаренкова Г. М. Фінансові потоки в системі економічних відносин: монографія / Г. М. Азаренкова. – X.: ВД “ІНЖЕК”, 2006. – 328 с.
3. Азаренкова Г. М. Фінансові ресурси та фінансові потоки (теоретичний аналіз) / Г. М. Азаренкова. – X.: ПП Яковлева, 2003. – 104 с.
4. Акофф Р., Эмери Ф. О целеустремленных системах. – М., 1974.
5. Аналіз діяльності комерційного банку / [за ред. Ф.Ф. Бутинця та А.М. Герасимовича]. – Житомир: Рута, 2001. – 384 с.
6. Англо-русский и русско-английский толковый словарь. – М.: Финансы и инвестиции, 1995.
7. Андерсон Т. В. Статистический анализ временных рядов / Т. В. Андерсон. – М., 1976. – 756 с.
8. Андронов А.А. Теория колебаний / А.А.Андронов, А.А.Витт, С.Е.Хайкин. – М.: Наука, 1981. – 926 с.
9. Ансофф И. Новая корпоративная стратегия. Новая корпоративная стратегия / Игорь Ансофф; пер. с англ. – СПб.: Питер, 1999. – 416 с.
10. Антикризисное управление предприятиями и банками / [под ред. Г. К. Таля и Г.Б. Юна]. – М.: Дело, 2001. – 432 с.
11. Арнольд В.И. Теория катастроф / В.И.Арнольд; пер. с англ. - М.: Наука, 1990. – 128 с.
12. Багриновский К.А. Имитационные модели в анализе и синтезе экономических систем планирования и управления / К.А. Багриновский. – М., 1982. – 340 с.
13. Бакаев А.Р. Имитационные модели в экономике / А.Р. Бакаев – К.: Наукова думка, 1978. – 304 с.
14. Бандурин А. В. Деятельность корпораций / А. В. Бандурин. – М.: БУКВИЦА,1999. – 600 с.
15. Банківська енциклопедія / під ред. А. М. Мороза. – К.: ЕЛЬТОН, 1993. – 328 с.
16. Баранов И.Н.Оценка деятельности организаций: поход Р.Каплана и Д.Нортона / И.Н.Баранов // Российский журнал менеджмента. – 2004. - №3. – С.63 – 70.
17. Барлоу Р., Прошан Ф. Статистическая теория надежности и испытания на безотказность. М., 1984.
18. Батракова Л.Г. Экономический анализ деятельности коммерческого банка/ Л. Г. Батракова. – М.: Логос, 1998. – 344 с.
19. Баугильбер П. Рассуждения о природе богатства, денег и налогов // Меркантилизм / Пьер Баугильбер; под ред. И.С.Плотникова. – Л.: Соцэкгиз, 1935. – С. 243 – 259.
20. Баязитов Т.М. BSC: меню форм для заполнения / Т.М.Баязитов // http://www.intalev.ru/?id=745.
21. Белолипецкий В. Г. Финансы фирмы / В. Г. Белолипецкий. – М.: ИНФРА–М, 1998.–242 с.
22. Берлин С. И. Теория финансов / С. И. Берлин. – М.: Изд–во Приор, 2000. – 256 с.
23. Бигдан В.Б. Актуальные проблемы и тенденции в области современного имитационного моделирования / В.Б.Бигдан, В.А.Пепеляев, М.А.Сахнюк // Проблемы программирования. – 2004. - №2 – 3. – С.505 – 509.
24. Бланк И. А. Основы финансового менеджмента: в 4 т. / И. А. Бланк. – К.: Ника–Центр, 1999.– Т.1.–1999. – 592 с.
25. Бланк И. А. Управление денежными потоками / И. А. Бланк. – К.: Ника–Центр, Эльга, 2002.– 736 с.
26. Блохин А.А. Время в экономике: анализ и измерение. М., 1993.
27. Бокс Дж. Анализ временных рядов. Прогноз и управление./ Дж. Бокс, Г Дженкинс. – Вып. 1. – М., 1974. – 405 с.
28. Бор М.З. Менеджмент банков: организация, стратегия, планирование/ М. З. Бор, В. В. Лятенко. – М.: ДИС, 1997. – 288 с.
29. Борчиков С.А. Методологическое значение понятия парадигмы знания / С.А. Борчиков [Электорнный ресурс]. – Режим доступа: http://www.ozersk.ru/philosophy/ro1/borro1.shfm1.
30. Браун М.Г. Сбалансированная система показателей: на маршруте внедрения / М.Г. Браун. – М.: Альбина Бизнес Букс, 2005. – 226 с.
31. Браунли К. Статистическая теория и методология в науке и технике/ Браунли К. – М.,1977.
32. Бреслав Е. Бюджет стратегический и финансовый / Е.Бреслав // Управление компанией. – 2005. – №1.
33. Бугарь С. Взаимосвязь элементов Balanced Scorecard и требования стандарта ИСО 9001/ С.Бугарь // http://www.biztech.ru.
34. Бугров Д., Метрика эффективности / Д.Бугров // Вестник McKinsey. – 2003. – № 1 (3).
35. Буре В.М., Кирпичников Б.К. Вероятностные модели функционирования сложных систем. СПб., 1993.
36. Вагурин В.А. Синергетика эволюции современного общества: Монография / В.А.Вагурин – М.: Ком Книга, 2007. – 216 с.
37. Ванник В.И. Теория распознавания образов (статистические проблемы обучения): Монография / В.И. Ванник, А.Я. Червоненкис. – М.: Наука, 1974. – 416 с.
38. Василик О. Д. Теорія фінансів / О. Д. Василик. – К.: НІОС, 2000.– 268 с.
39. Васюренко О. В. Фінансове управління потребує точного визначення окремих понять / О.В. Васюренко, Г.М. Азаренкова // Фінанси України. – 2003.– № 1.– С 28 – 33.
40. Вентцель Е.С. Теория вероятностей / Е.С. Вентцель. – М., 1969. – 576с.
41. Веремеенко С.А. Принципы построения надежного рейтинга коммерческих банков / С.А. Веремеенко // Бизнес и банки. – 1994. – № 49(215). – С. 1-2.
42. Винн Р., Холден К. Введение в прикладной эконометрический анализ. – М., 1981.
43. Вишневский А. А. Банковское право Европейского Союза/ А. А. Вишневский. – М.: Статут 2000. – 388 с.
44. Вишняков И.В. Экономико-математические модели оценки деятельности коммерческих банков/ И.В. Вишняков. – Спб.: СпбГУ, 1999. – 250 с.
45. Вінецька С. В. Економічна природа і сутність фінансових ресурсів підприємств // Коммунальное хозяйство городов: науч.–техн. сб. Серия: Экономические науки. / С. В. Вінецька. – К.: Техніка, 2002.–Вып. 40. – С. 23 – 27.
46. Вітлінський В. В. Ризик у менеджменті/ В. В. Вітлінський, С.Н. Наконечний. – К Борисфен-М, 1996. – 336 с.
47. Вітлінський В.В. Моделювання економіки: навч. посіб. / В.В Вітлінський. – К.: КНЕУ, 2003. – 408 с.
48. Внедрение сбалансированной системы показателей / Horvard& Partners: Пер. с нем. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2005. – 478 с.
49. Вовк В. М. Методика та організація аналізу формування і використання фінансових ресурсів підприємства: Автореф. дис. на здобуття наук. ступеня канд. екон. наук: спец. 08.06.04 “Бухгалтерський облік, аналіз та аудит”/ В. М. Вовк. – Тернопіль, 2004.– 22 с.
50. Гайдар Е. Наследие социалистической экономики: макро – и микроэкономические последствия мягких бюджетных ограничений / Е. Гайдар. – М.: ИЭПП, 1999.– 48 с.
51. Гершун А. Система сбалансированных показателей и подсистем управления / А.Гершун // http://www.gaap.ru/biblio/corpfin/ssp/.
52. Гитман Л. Основы инвестирования/ Гитман Л., Джонк М. – М., 1997.
53. Гмурман В.Е., Теория вероятностей и математическая статистика: Учеб. пособие для вузов / В.Е. Гмурман. – М.: Высш. шк., 2004. – 479 с.
54. Гордиевских В.В. Разработка системы мониторинга научно-технической деятельности на основе сбалансированной системы показателей / В.В.Гордиевских, О.В.Лукша, А.С.Клепиков, Е.Г.Чистякова // http://scc.tpu.ru/download/articles /article3.doc/.
55. Грицай Б. Через тернии – к взаимосвязанным показателям / Б.Грицай, М.Кутракова // Управление компанией. – 2005. - №1. – С. 14 – 17.
56. Гриценко А. Ринкова інфраструктура: суть, функції, будова / А. Гриценко, В. Соболев // Економіка України. – 1998. – № 4. – С 35 – 44.
57. Гроші та кредит: підручник / [М. І. Савлук, А. М. Мороз, М. Ф. Пуховкіна та ін.; за заг. ред. М. І. Савлука.]– К.: КНЕУ, 2001.– 386 с.
58. Деркач М. А. Науково–методичні основи регулювання фінансових потоків сектору загального державного управління: автореф. дис. на здобуття наук. ступеня канд. екон. наук: спец. 08.02.03 “Організація управління, планування і регулювання економікою” / М. А. Деркач. – К., 2000.– 20 с.
59. Долан Э. Деньги, банковское дело и кредитно-денежная политика/ Долан Э., Кэмпбелл К., Кэмпбелл Р. – М., 1991.
60. Дуб Дж. Вероятностные процессы. – М., 1956.
61. Електронний ресурс: http://www.bank.gov.ua/Bank_supervision.
62. Електронний ресурс: http://www.bankwatch.com/ratings.html.
63. Електронний ресурс: http://www.credit-rating.com.ua/ru/analytics.
64. Електронний ресурс: http://www.fdic.gov.publish/bankrate.html.
65. Електронний ресурс: http://www.fdic.gov.publish/speeches.
66. Електронний ресурс: http://www.fdic.gov/consumer/ratings.html.
67. Електронний ресурс: http://www.fitchratings.com.
68. Електронний ресурс: http://www.jpmorganchase.com.
69. Електронний ресурс: http://www.moodys.com.
70. Електронний ресурс: http://www.standardandpoors.com/ratings.
71. Електронний ресурс: Офіційний сайт Національного банку України http://www.bank.gov.ua.
72. Ермаков С.М. Метод Монте-Карло и смежные вопросы / С.М. Ермаков. – М., 1971.
73. Жамбю М.Иерархический кластерный анализ и соответствия / М.Жамбю; пер. с фр. – М.: Финансы и статистика, 1988. – 342 с.
74. Журбенко И.Г. Спектральный анализ временных рядов. М., 1982.
75. Зайченко Ю.П. Основи проектування інтелектуальних систем. – К.: Видавничий дім «Слово», 2004. – 352 с.
76. Загоруйко Н.Г. Методы распознавания и их применение : Монография / Н.Г.Загоруйко. – М.: Советское радио, 1972. – 208 с.
77. Занг В.-Б. Синергетическая экономика. Время и перемены в нелинейной экономической теории / В.-Б. Занг; пер. с англ. – М.: Мир, 1999. – 355 с.
78. Зятковський І. В. Фінансове забезпечення діяльності підприємств / І. В. Зятковський – Тернопіль: Економічна думка, 2000.– 224 с.
79. Иодчин А. Теоретические аспекты конвергенции [Электронный ресурс] / А. Иодчин. – Режим доступа: www.mmaetst.narod.ru/archieve.htm.
80. К вопросу теории и практики экономики переходного периода //Материалы заседания Ученого совета ИМЭМО РАН (3–5 июня 1996 г.).– М.: РАН ИМЭМО, 1996.– 104 с.
81. Кendall M. G., Contributions to the Study of Oscillatory Time Series, Cambridge, 1946. – Р. 265.
82. Каплан Р.С. Сбалансированная система показателей. От стратегии к действию. – 2-е изд., испр. и доп. / Р.С.Каплан, Д.Нортон. – М.: Олимп-Бизнес, 2005. – 320 с.
83. Каримов Р. М. Развитие рыночных методов управления финансовыми потоками трансформационной экономики региона / Р. М. Каримов. – СПб.: Изд–во СПбГУЭФ, 2000. – 324 с.
84. Карпов Ю.Г. Имитационное моделирование систем. Введение в моделирование с AnyLogic 5 / Ю.Г.Карпов. – СПб.: БХВ-Петербург, 2005. – 400 с.
85. Кевеш П. Теория индексов и практика экономического анализа. – М., 1990.
86. Кендалл М. Многомерный статистический анализ и временные ряды./ М. Дж. Кендалл, А. Стьюарт – М.: Наука, 1976.
87. Клейнер Г.Б. Производственные функции: теория, методы, применение / Г.Б. Клейнер. – М., 1986.
88. Климонтович Н.Ю. Без формул о синергетике: Монография / Н.Ю.Климонтович. – Мн.: Высш. шк., 1986. – 223 с.
89. Ковалева А. М. Финансы фирмы / А. М. Ковалева, М. Г. Лапуста, Л. Г. Скамай: учеб. – М.: ИНФРА–М, 2000.– 416 с.
90. Кокс Д. Теоретическая статистика / Кокс Д., Хинкли Д. – М., 1978.
91. Кокс Д., Льюис П. Статистический анализ последовательностей событий. – М, 1969.
92. Коласс Б. Управление финансовой деятельностью предприятия / Б. Коласс. – М.: Финансы, 1997.– 576 с.
93. Колесникова В. М. Теоретические аспекты финансовых ресурсов предприятия / В. М. Колесникова // Вісник ХДЕУ– 2001.– № 4 (20). – С. 69–71.
94. Колмогоров А. Н. Стационарные последовательности в гильбертовом пространстве / А.Н. Колмогоров // Бюллетень МГУ. - 1941. - № 6. - С 1-40.
95. Крамер Г. Математические методы статистики/ Крамер Г. – М., 1975.
96. Кузнецов Б.Л. Введение в экономическую синергетику / Б.Л.Кузнецов. – Наб. Челны: Изд-во Нам ПИ, 1999. – 304 с.
97. Леви П. Стохастические процессы и броуновское движение. – М., 1972.
98. Левин М.И., Макаров В.Л., Рубинов A.M. Математические модели экономического взаимодействия. – М., 1993.
99. Лифшиц М.А. Гауссовские случайные функции. – М., 1995.
100. Лукашин Ю.П. Адаптивные методы краткострочного прогнозирования / Ю.П. Лукашин. – М.: «Статистика», 1979. – 416 с.
101. Лук'яненко І.Г. Сучасні економетричні методи у фінансах / І.Г. Лук'яненко, Ю.О. Городніченко. – К.: Літера ЛТД, 2002. – 352 с.
102. Луцишин З. Аргентина: причини та наслідки найбільшого в історії світової валютно–фінансової системи дефолту/ З. Луцишин // Вісник НБУ.– 2002.– № 4. – С. 5-11.
103. Любимцев Ю. Финансовые потоки как объект индикативного планирования и регулирования / Ю. Любимцев, В. Дудкин // Российский экономический журнал.– 1998.– № 3. – С. 38-47.
104. Магнус Я.Р., Катышев ПК., Пересецкий А.А. Эконометрика. М., 1997.
105. Макконнелл Л. Экономикс. Принципы, проблемы и политика/ Макконнелл Л., Брю С. – СПб., 1994.
106. Маленво Э. Статистические методы эконометрии. Вып. 2. – М.: «Статистика», 1976. – 736 с.
107. Маршак В. Д. Моделирование и анализ межрегиональных финансовых потоков / В. Д. Маршак. – Новосибирск: Препринт, 1997. – 44 с.
108. Мензебровский И. Логика точных показателей / И.Мензебровский // Компаньон. – 2005. - №16(426). – С.20-25.
109. Моляков Д. С. Финансы предприятий отраслей народного хозяйства / Д. С. Моляков. – М.: Финансы и статистика, 1996. – 256 с.
110. Недосекин А.О.Система сбалансированных показателей (Balanced Scorecard): плюсы, минусы, проблемы внедрения / А.О.Недосекин // http://sedoc.narod.ru/s_files/ 2004/1.doc.
111. Никайдо X. Выпуклые структуры и математическая экономика. – М., 1972.
112. Ольве Н.Г. Оценка эффективности деятельности компании. Практическое руководство по использованию сбалансированной системы показателей: Пер. с англ. / Н.Г.Ольве, К.Й.Петри, Ж.Рой, М.Ветер. – М.: Издательский дом «Вильямс», 2003. – 304 с.
113. Основы банковского менеджмента / [под ред. Лаврушкина О. И.]. – М.: ИНФРА-М, 1995. – 144 с.
114. Островская О. М. Банковское дело: толковый словарь.–2-е изд.– М.: Гелиос АРВ, 2001.– 400 с.
115. Павлова Л. Н. Финансы предприятий / Л. Н. Павлова: учеб. для вузов.–М.: Финансы, ЮНИТИ, 1998.– 640 с.
116. Павлюк К. В. Фінансові ресурси держави: монографія / К. В. Павлюк. – К.: НІОС, 1997.– 214 с.
117. Паркулаб А.Г. Моделювання операцій на строковому ринку капіталів / А.Г.Паркулаб // Моделювання регіональної економіки. – 2011. – №2(18). – С. 311-321.
118. Паркулаб А.Г. Системне страхування дій на ринку капіталів / А.Г.Паркулаб // Моделювання регіональної економіки. – 2011. – №1(17). – С. 338-346.
119. Паркулаб А.Г. Генезис моделей дослідження фондового ринку / А.Г.Паркулаб // Моделювання регіональної економіки. – 2010. – №2(16). – С. 373-378.
120. Паркулаб А.Г. Моделі формування ефективних планів розвитку фондового ринку / А.Г.Паркулаб // Вісник Хмельницького національного університету. – Хмельницький. – №4, Т.3 (138), 2009. – С. 25-36.
121. Паркулаб А.Г. Моделі оцінки ефективності операцій з інструментами фондового ринку / А.Г.Паркулаб // Галицький економічний вісник. – Тернопіль. – №3 (24), 2009. – С. 16-27.
122. Паркулаб А.Г. Моделювання вексельних операцій / А.Г.Паркулаб // Моделювання регіональної економіки. – 2008. – №1(11). – С. 94-102.
123. Паркулаб А.Г. Моделювання інтеграції різнорідних портфелів цінних паперів / А.Г.Паркулаб // Сучасні проблеми моделювання соціально-економічних систем: матеріали ІІ Міжнародної науково-практичної конференції (08-09.04.2010 р., Харків). – С. 58-61.
124. Паркулаб А.Г. Свопи як інструмент системного страхування / А.Г.Паркулаб // Системний аналіз. Інформатика. Управління: матеріали V Всеукраїнської науково-практичної конференції (04-05.03.2010 р., Запоріжжя). – С. 32-35.
125. Паркулаб А.Г. Страхування системних дій з облігаціями від цінових ризиків / А.Г.Паркулаб // Трансформаційні процеси в економіці держави та регіонів: матеріали ІV Міжнародної науково-практичної конференції (14-15.10.2009 р., Запоріжжя). – С. 49-52.
126. Переверзев Н.А. Управление предприятием на основе системы ключевых показателей эффективности / Н.А.Переверзев // Управление корпоративными финансами. – 2005. - №2.
127. Петленко Ю. В. Фінансові ресурси підприємницьких структур та ефективність їх використання: автореф. дис. на здобуття наук. ступеня канд. екон. наук: спец. 08.04.01 ,,Фінанси, грошовий обіг і кредит’’/ Ю. В. Петленко. – К., 1999.– 20 с.
128. Пирсон К. Таблицы неполной бета-функции/ Пирсон К. – М., 1974.
129. Поддєрьогін А.М. Фінанси підприємств / А.М. Поддєрьогін. – К.: КНЕУ, 2000. – 460 с.
130. Пойда-Носик Н. Н., Фінансові ресурси підприємства / Н. Н. Пойда-Носик, С. С. Грабарчук / Фінанси України. – 2003.– № 1. – С. 96 – 103.
131. Поляков М.Г. Ликвидность // Большая Советская энциклопедия. Т.14. – М., 1973. С.439-440.
132. Попов С.А. Сценарное моделирование: методика из восьми шагов Электронный ресурс] / С.А.Попов. – Режим доступа: www.elitarium.ru/ 2008/10/20/scenarnoe_modelirovanie_metodika.html.
133. Портер У. Современные основания общей теории систем. – М., 1971.
134. Прангишвили И.В. Энтропийные и другие системные закономерности: вопросы управления сложными системами: Монография / И.В.Прангишвили. – М.:Наука, 2003. – 428 с.
135. Привольнев Д. Сбалансированная система показателей: очередная панацея или рабочий инструмент топ-менеджера? / Д. Привольнев. – Режим доступа: //http://www.citcity.ru/bi/news/11351.
136. Пучкова Е.В. Банковский депозит: от информационного обеспечения к аналитическим решениям / Е.В. Пучкова // Банковские технологии. – 1997. – №5. – С.60-61.
137. Редченко К. Эволюция сбалансированной системы показателей / К.Редченко. – Режим доступа: // http://gaap.ru/biblio/corpfin/finman/043.asp.
138. Редченко К. Сбалансированное неравенство: интересы потребителей и Balanced Scorecard / К. Редченко// Менеджмент сегодня. – 2003. - № 6.
139. Репин В.В. Методика внедрения системы стратегического управления на основе показателей процессов (BSC) / В.В.Репин. – Режим доступа: //http://www.finexpert.ru/.
140. Решетило В.П. Синергетическая парадигма и формирование нелинейного стиля экономического мышления / В.П.Решетило // Экономическая теория. – 2004. – №4. С. 3-21.
141. Розенблатт Ф. Принципы нейродинамики. – М.: Мир, 1966. – 480 с.
142. Роуз П.С. Банковский менеджмент / П.С. Роуз. – М.: Дело, 1995. – 768с.
143. Русско-английский толковый словарь международных финансовых, валютных биржевых терминов и понятий. – М., 1991.
144. Сбалансированная система показателей: краткий обзор рынка программного обеспечения. – Режим доступа: //http://citforum. gatchina.net/consulting/BI/ ssp_market/.
145. Севрук В.Т. Банковские риски/ В.Т. Севрук. – М.: Дело, 1994. – 72с.
146. Сергеева Л.Н. Нелинейная экономика: модели и методы: Монография / Л.Н.Сергеева. – Запорожье: «Полиграф», 2003 – 218 с.
147. Синки Дж. Ф. Управление финансами в коммерческих банках: пер. с англ. / Синки Дж. – М.: Catallaxy, 1994. – 820с.
148. Соболь И.М. Численные методы Монте-Карло/ И.М. Соболь. – М., 1973.
149. Тутубалин В.Н. Статистическая обработка рядов наблюдений/ В.Н. Тутубалин. – М., 1973.
150. Уолрэнд Д. Введение в теорию сетей массового обслуживания / Уолрэнд Д. – М., 1993.
151. Федосеев А. Открывая новые горизонты управления бизнесом: Система сбалансированных показателей / А.Федосеев, И.Котельников // Финансовый директор. – 2006. – №4.
152. Федосов В., Фінансова реструктуризація в Україні: проблеми і напрями / В. Федосов, В. Опарін, С. Льовочкін: монографія / за наук. ред. В. Федосова.– К.: КНЕУ, 2002.– 388 с.
153. Финансово-кредитный словарь в трех томах. 2-е изд. Т.2. – М., 1994.
154. Финансы: учеб. / [В. М. Родионова, Ю. Я. Вавилов, Л. И. Гончаренко и др.; под ред. В. М. Родионовой.] – М.: Финансы и статистика, 1993.– 400 с.
155. Финансы: учебник для вузов / под ред. М. В. Романовского, О. В. Врублевской, Б. М. Сабанти. – М.: Изд–во «Перспектива»; Изд–во «Юрайт», 2000.– 520 с.
156. Хавтур О. В. Теоретична концептуалізація фінансових потоків страхових компаній в Україні / О. В. Хавтур. // Наукові записки. – Острог: Острозька Академія, 2003.– Вип. 5.– С 234-249.
157. Харкевич А.А. Спектры и анализ / А.А. Харкевич. – М. – 1957. – 236 с.
158. Хачатурян С. В. Сутність фінансових ресурсів та їх класифікація / С. В. Хачатурян // Фінанси України.– 2003.– № 4. – C.11– 81.
159. Хейне П. Экономический образ мышления / Хейне П. – М., 1991.
160. Хованов Н.В. Анализ и синтез показателей при информационном дефиците/ Н.В. Хованов. – СПб., 1996.
161. Хованов Н.В. Математические модели риска и неопределенности / Н. В. Хованов. – СПб., 1998. – 199 с.
162. Чухланцев Д. О. Моделирование движения финансовых потоков в вертикально интегрированной компании и рационализация ее взаиморасчетов с контрагентами / Д. О. Чухланцев // Экономическая кибернетика: Методы и средства эффективного управления: сб. статей – Пермь: ПГУ, 2000.– С. 213-219.
163. Яковенко Е.Г., Басе М.Н., Махров Н.В. Циклы жизни экономических процессов, объектов и систем. – М., 1991.
164. Allen F. The market for information and the origin of financial intermediation // Journal of financial intermediation. – 1990. – Vol. 1. – P. 3-30.
165. Bell F.W., Murphy N.B. Economies of scale and division of labor commercial banking//National Banking Review. – 1968. – Vol. 5. – P. 131-139.
166. Benston G., Smith C. W. A transaction cost approach to the theory of financial intermediation // The Journal of Finance. – 1976. – Vol. 31. – P. 215-231.
167. Bryant J. A model of reserves, bank runs and deposit insuarance // The Journal of Banking and Finance. – 1980. – Vol. 43. – P. 749-761.
168. Campbell T.S., Kracaw W.A. Information production, market signalling, and the theory of financial intermediation // Journal of Finance. – 1980. – Vol. 35. – P. 863-882.
169. Cramer H., On the theory of stationary random processes, Ann.of Math. – 1940. – vol. 41. – Р. 215-230.
170. Gnedenko, B.V.; The Theory of Probability. – New York, Chelsea Publishing Company, 1966. – P. 320.
171. Gorton G., Pennachi G. Financial intermediaries and liquidity creation // Journal of Finance. – 1990. – Vol. 45. – P. 49-71.
172. Graham G. From Dark Ages to Renaissance // Financial Times, 23.01.1998.
173. Granger C. W. J., Hatanaka M. Spectral Analysis of Economic Time Series, Princeton Univ. Press, Princeton, N. J. – 1964.– Р. 501.
174. Grenander U., Some nonlinear problems in probability theory, Probability and Statistics (the Harald Cramer volume) ed. by U. Grenander, Stockholm and New York. – 1959. – Р. 301.
175. Hancock D. A Theory of Production for the Financial Firm. Norwell (Mass.), Kluver Academic Publishers, 1991. Wiley and Sons, Inc., 1962.
176. Holmstrom B., Tirole J. Financial intermediation, loanable funds, and the real sector. IDEI, Toulouse University, 1993. – P. 187.
177. Kendall M. G. The Advanced Theory of Statistics.– London. – 1946.– Vol. 11. – Р. 154-159.
178. Kluppelberg C. Risk Management in Finance: Ad Application of Extreme Value Theory (28.03.1999) // http://www.gloriam.org.
179. Murray J.D., White R.W. Economies of scale and economies of scope in multi–product financial institutions: A Study of British Columbia credit unions // Journal of Finance. – 1983. – Vol. 38(3). – P. 887-902.
180. Wiener N., The Extrapolation, Interpolation and Smoothing of Stationary Time Series. – New York, 1949. – Р. 420.
181. Wold H. Stationary Time Series. – Stockholm. – 1938. – P. 257.
182. Yu1e G. U. On the time correlation problem, J. Roy. Stat. Soc. – 1921. – Vol. 84. – P. 497.