ЗОВНІШНІЙ ДЕРЖАВНИЙ БОРГ: МЕХАНІЗМ УПРАВЛІННЯ ТА БОРГОВА СТРАТЕГІЯ УКРАЇНИ

Краткое описание

МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ І НАУКИ, МОЛОДІ ТА СПОРТУ УКРАЇНИ
ТЕРНОПІЛЬСЬКИЙ НАЦІОНАЛЬНИЙ ЕКОНОМІЧНИЙ УНІВЕРСИТЕТ

На правах рукопису

КАРАПЕТЯН ОЛЬГА МИХАЙЛІВНА

УДК 336.3

ЗОВНІШНІЙ ДЕРЖАВНИЙ БОРГ: МЕХАНІЗМ УПРАВЛІННЯ ТА БОРГОВА СТРАТЕГІЯ УКРАЇНИ

Спеціальність 08.00.08 – гроші, фінанси і кредит

Дисертація
на здобуття наукового ступеня кандидата економічних наук

Науковий керівник
доктор економічних наук, професор
заслужений діяч науки і техніки України
Юрій Сергій Ілліч

ТЕРНОПІЛЬ 2011

ЗМІСТ
ВСТУП 4
РОЗДІЛ 1. КОНЦЕПТУАЛЬНІ ЗАСАДИ УПРАВЛІННЯ ЗОВНІШНІМ ДЕРЖАВНИМ БОРГОМ ТА ТЕОРЕТИЧНІ ОСНОВИ ФОРМУВАННЯ БОРГОВОЇ СТРАТЕГІЇ ДЕРЖАВИ
1.1. Зовнішній державний борг у контексті цільових орієнтирів боргової стратегії держави
12
1.2. Теоретико-концептуальні засади та функціональні елементи механізму управління зовнішнім державним боргом
33
Висновки до розділу 1 53
РОЗДІЛ 2. ПОЛІТИКА ЗОВНІШНІХ ДЕРЖАВНИХ ЗАПОЗИЧЕНЬ ТА МЕХАНІЗМ УПРАВЛІННЯ ЗОВНІШНІМ ДЕРЖАВНИМ БОРГОМ В УКРАЇНІ
2.1. Аналіз боргової політики в контексті макроекономічних наслідків 56
2.2. Механізм управління зовнішнім державним боргом: організаційні, фінансово-правові та бюджетно-процедурні аспекти
75
2.3. Аналіз структурних асиметрій боргового портфеля України 96
Висновки до розділу 2 117
РОЗДІЛ 3. ФОРМУВАННЯ СТРАТЕГІЇ УПРАВЛІННЯ ЗОВНІШНІМ ДЕРЖАВНИМ БОРГОМ В УКРАЇНІ
3.1. Оцінка боргової стійкості та макроекономічної стабільності України 120
3.2. Формування боргової стратегії України у контексті пріоритетних векторів макроекономічного розвитку
140
3.3. Удосконалення механізму управління зовнішнім державним боргом України
162
Висновки до розділу 3 181
ВИСНОВКИ 183
СПИСОК ВИКОРИСТАНИХ ДЖЕРЕЛ 189
ДОДАТКИ 210

ПЕРЕЛІК УМОВНИХ ПОЗНАЧЕНЬ

БАГІ – багатостороннє агентство з гарантій інвестицій
ВВП – валовий внутрішній продукт
ВРУ – Верховна рада України
ЄБРР – Європейський банк реконструкції і розвитку
ЄІБ – Європейський інвестиційний банк
МАР – Міжнародна асоціація розвитку
МБРР – Міжнародний банк реконструкції і розвитку
МФК – Міжнародна фінансова корпорація
МФО – Міжнародні фінансові організації
МФУ – Міністерство фінансів України
НБУ – Національний банк України
ОВДП – облігації внутрішньої державної позики
ОЗДП – облігації зовнішньої державної позики
ПІІ – приватні іноземні інвестиції
СПЗ – спеціальні права запозичення
РЕОК – реальний ефективний обмінний курс
ЧБТР – Чорноморський банк торгівлі та розвитку

ВСТУП

Актуальність теми. У сучасному світовому господарстві зовнішня заборгованість постає як важливий екзогенний фактор впливу на національну економіку, визначаючи її кількісні і якісні параметри, а також умови гарантування фінансової безпеки держави. Прискорення процесів глобалізації та інтеграції світових фінансових ринків призвело, з одного боку, до розширення доступу до позикових ресурсів і збільшення масштабів міжнародного кредитування, а з іншого – до посилення негативних наслідків через надмірні запозичення, порушуючи боргову стійкість і підвищуючи вразливість країни до зовнішніх шоків.
Поширення впливу сучасної глобальної фінансової кризи на вітчизняну економіку та стрімка девальвація національної валюти стали визначальними факторами зростання рівня державного боргу та суттєвого посилення тиску боргових виплат на Державний бюджет України. Високий рівень зовнішньоборгового навантаження став одним із вагомих факторів порушення фінансової стабільності в Україні та загострення антагонізму між зростаючими потребами у фінансуванні внутрішніх інвестицій та обмеженістю фінансових ресурсів, а надто в період дестабілізації на світових кредитних ринках.
Тому для підвищення рівня боргової стійкості, а відтак, і макроекономічної стабільності держави, надзвичайно важливе значення має запровадження ефективного механізму управління зовнішнім державним боргом і розробка нових концептуальних засад боргової стратегії України.
В Україні, попри значні досягнення у борговій політиці, актуальною залишається проблема домінування короткострокових рішень і прийняття екстрених заходів при виникненні боргових ускладнень, а також відсутності ефективного механізму управління зовнішнім боргом, який сприяв би постійному та вільному доступу до міжнародного ринку позикового капіталу і мінімізації вартості залучених ресурсів.
Викладене вказує на об’єктивну необхідність дослідження теоретичних засад, практики формування і використання зовнішніх запозичень, визначення пріоритетних напрямів вдосконалення управління державним боргом як невід’ємної складової макроекономічної політики України з метою розробки науково обґрунтованої національної боргової стратегії.
Наукове підґрунтя проблематики зовнішнього боргу закладено визначними зарубіжними та вітчизняними вченими. Теоретичні основи державного боргу розкриті у доробку В. Андрущенка, В. Суторміної, В. Федосова. Державна заборгованість в умовах ринкової трансформації економіки ґрунтовно досліджена у працях В. Козюка, З. Луцишин. Зовнішня заборгованість як невід’ємний елемент світових фінансово-економічних відносин міститься у напрацюваннях Т. Вахненко, Л. Саркісянца, Л. Федякіної. Проблеми боргової політики та теоретичні засади запровадження механізму управління державним боргом відображені в роботах О.Барановського, О. Гаврилюка, А. Гальчинського, В. Геєця, В. Лісовенка, І. Лютого, В. Новицького, С. Юрія та ін.
У фінансовій думці Заходу фундаментальні засади теорії управління зовнішньою заборгованістю представлені науковими працями Дж. Б’юкенена, П.Кругмана, А. Лернера, Р. Масгрейва, П. Самуельсона, Дж. Стігліца, Дж. Тобіна, Дж. Хікса. Сучасні дослідження зовнішньої заборгованості та її впливу на економічний розвиток відображені у роботах Д. Айзенмана, Дж. Ітона, Д. Кохана, Б.Пінто, А. Пресбітеро, А. Радзівіла. Проблемі управління зовнішнім боргом в контексті забезпечення боргової стійкості держави приділили увагу В. Бюітер, Л. Спавента, М. Флавін, Дж. Хамільтон.
У працях названих вчених досліджені різноманітні аспекти державного боргу і його впливу на економіку. Разом з тим, комплементарність згаданої проблеми свідчить про те, що не всі питання державного боргу вивчені та висвітлені повною мірою. Недооцінюються його негативні соціально-економічні наслідки, фінансові ризики, не представлена концепція вдосконалення управління державним боргом, а проблеми запровадження цілісного механізму управління державним боргом і розробки ефективної стратегії боргової політики України досі залишаються невирішеними. Вищевикладені актуальні проблеми у царині державного боргу визначили вибір теми дисертаційного дослідження, зумовили його мету, завдання, практичну та теоретичну цінність.
Зв'язок роботи з науковими програмами, планами, темами. Дисертаційна робота є складовою частиною науково-дослідних робіт кафедри фінансів Тернопільського національного економічного університету за темами “Удосконалення фінансових відносин в умовах становлення економіки ринкового типу” (державний реєстраційний номер 0101U002355) і “Фінансова політика в стратегії соціально-економічного розвитку України” (державний реєстраційний номер 0105U000861), у межах яких здобувачем запропоновано комплекс заходів щодо вдосконалення механізму управління зовнішнім державним боргом.
Мета і завдання дослідження. Метою дисертаційної роботи є поглиблення теоретичних засад і прикладних аспектів управління зовнішнім державним боргом, визначення особливостей створення цілісного ефективного механізму управління ним в контексті формування та реалізації боргової стратегії України.
Досягнення мети зумовило необхідність виконання таких завдань:
– з’ясувати роль зовнішнього боргу в національній економіці в контексті цільових орієнтирів боргової стратегії держави;
– розкрити зміст та уточнити трактування поняття “управління зовнішнім державним боргом”, а також визначити складові елементи механізму управління зовнішнім державним боргом;
– проаналізувати сучасні тенденції боргової політики України та визначити її макроекономічні наслідки;
– виокремити особливості механізму управління зовнішнім державним боргом в Україні;
– виявити структурні асиметрії боргового портфеля України;
– провести оцінку боргової стійкості та розробити імітаційну модель боргових процесів в Україні на середньострокову перспективу;
– обґрунтувати необхідність формування боргової стратегії як пріоритетного напряму доктрини макроекономічного розвитку України;
– запропонувати напрями модернізації механізму управління зовнішнім державним боргом в Україні.
Об’єкт дослідження – зовнішній державний борг України як соціально-економічне явище державних фінансів.
Предмет дослідження – сукупність економічних відносин, пов’язаних з функціонуванням механізму управління зовнішнім державним боргом та формування боргової стратегії держави.
Методи дослідження. У процесі написання дисертаційної роботи, при дослідженні проблем, пов’язаних з виокремленням особливостей механізму управління зовнішнім державним боргом, застосовувався системний, ситуаційний та функціональний підходи, прийоми індукції і дедукції, аналізу і синтезу. При критичному студіюванні світового досвіду управління державним боргом, виявленні аналогій у різних країнах щодо формування організаційно-правових засад та інформаційного забезпечення, визначення домінант стратегічного і тактичного управління державним боргом, оцінюванні сучасних методів та інструментів управління держаним боргом в умовах фінансової глобалізації використовувався метод порівняльного аналізу. Економіко-статистичний аналіз, кореляційний аналіз, методи узагальнення, спостереження, історичний метод застосовано у процесі дослідження практики і проблематики управління зовнішнім державним боргом в Україні. Для розробки рекомендацій і пропозицій, визначення цілей та напрямів модернізації боргової політики використовувався метод імітаційного моделювання.
Теоретичною основою дисертації є фундаментальні положення світової економічної та фінансової наук, наукові праці вітчизняних і зарубіжних вчених.
Інформаційну базу дослідження становлять Конституція України, Бюджетний кодекс України, законодавчі та нормативно-правові акти України, аналітичні матеріали і звіти Міністерства фінансів України, Державної служби статистики України, Національного банку України, Рахункової палати України.
Наукова новизна одержаних результатів полягає у розробці концептуальних засад стратегічного управління зовнішнім державним боргом і теоретичному обґрунтуванні створення ефективного механізму управління ним. Найважливішими результатами дослідження, які містять наукову новизну, є такі:
вперше:
– запропоновано критерії оцінки боргової стійкості України, які дозволяють виявляти і враховувати особливості інституційного та макроекономічного середовища України (високу вразливість національної економіки до дії зовнішніх шоків і значний обсяг умовних зобов’язань уряду) і покращують умови для середньострокового прогнозування абсолютних і відносних боргових індикаторів України з урахуванням цільових орієнтирів національної боргової політики. Це створить підґрунтя для вироблення ефективних рішень у сфері зовнішніх державних запозичень та дасть змогу співвідносити потреби у залученні позичкових коштів з поточними і потенційними можливостями обслуговувати накопичені боргові зобов’язання, які можуть змінюватися залежно від конкретних обставин;
удосконалено:
– трактування поняття “управління зовнішнім державним боргом”, яке, на відміну від існуючих тлумачень, запропоновано розглядати у широкому (як складову стратегічного управління) та вузькому (як борговий менеджмент) розумінні. У широкому сенсі – це формування одного із напрямів макроекономічної політики держави щодо визначення і реалізації стратегічних пріоритетів боргової політики держави, що потребує інституціональної і функціональної координації, організації планування і прогнозування, розроблення ефективних методів і важелів зниження боргового навантаження у контексті активного управління борговими зобов’язаннями держави. У вузькому розумінні згадане поняття потрібно тлумачити як сукупність заходів, які проводяться органами управління спеціальної компетенції і пов'язані з процедурою випуску та розміщення державних боргових зобов'язань, забезпечення своєчасного і повного виконання платіжних зобов’язань при мінімізації ризиків, притаманних державному боргу, і видатків державного бюджету на обслуговування зовнішнього державного боргу.
– обґрунтування сутності і складу механізму управління зовнішнім державним боргом; даний механізм запропоновано розглядати як сукупність економіко-організаційних та фінансових методів, важелів, інструментів впливу на об’єкт управління та функціональні зв’язки між ними на основі систем забезпечення боргового процесу для досягнення поставлених цілей, визначених борговою стратегією держави. Таке тлумачення, на відміну від існуючих підходів, дає змогу системно охопити комплекс заходів, спрямованих на ефективне управління зовнішнім державним боргом;
– визначення поняття “боргова стійкість” як якісної характеристики обсягу та структури зовнішньої заборгованості, при якій забезпечується здатність держави виконувати зовнішньоборгові зобов’язання і поточні програми, не збільшуючи боргового навантаження на бюджет за умови підтримання на достатньому рівні ліквідності і платоспроможності та виключаючи необхідність вдаватися до списання чи реструктуризації державної заборгованості. На відміну від існуючих підходів, що розглядають дану дефініцію як поняття, тотожне з платоспроможністю, запропоноване у дисертації визначення акцентує увагу на сукупності характеристик стійкого стану державного боргу;
дістало подальший розвиток:
– обґрунтування взаємозв’язків між залученням зовнішніх позик і динамікою реального ВВП в Україні, зовнішнім позичковим фінансуванням бюджету і підвищенням (зниженням) реального ефективного обмінного курсу гривні, надходженням іноземних кредитів в економіку України і приростом реальної грошової маси. Аргументовано положення про те, що надходження іноземних позик позитивно впливає на динаміку реального ВВП на етапі нетто-залучення позик та викликає спад виробництва на етапі нетто-погашення боргу; виступає вагомим фактором зростання грошових агрегатів; підвищує ступінь мінливості обмінного курсу національної валюти, що дало можливість створити науково-аналітичну основу для прийняття стратегічних рішень щодо управління державними борговими зобов’язаннями;
– визначення боргової стратегії України як перспективного плану дій щодо регулювання обсягу та структури державного боргу, котрий чітко визначав би основи боргового менеджменту щодо забезпечення боргової стійкості державних фінансів. Боргову стратегію запропоновано розглядати як процес реалізації логічно-послідовних заходів для досягнення довгострокових цілей з урахуванням наявного економічного потенціалу, особливостей розвитку національної фінансової системи, факторів та обмежень зовнішнього середовища, а також закономірностей розвитку системи державного кредиту у світовому масштабі.
Практичне значення одержаних результатів визначається тим, що основні теоретичні положення і висновки дослідження доведені до рівня конкретних пропозицій, надають можливість підтримувати боргову стійкість України, враховувати при виробленні боргової стратегії України сучасні тенденції розвитку світового і вітчизняного ринку кредитних ресурсів.
Наведені прогнозні розрахунки та імітаційне моделювання боргових індикаторів та основних макроекономічних показників на середньострокову перспективу застосовуються Міністерством фінансів України при розробці стратегії управління державним боргом України (довідка № 31–23050–15–17/4355 від 17.02.2011 р.).
Пропозиції стосовно тактики і стратегії дій щодо забезпечення ефективної боргової політики використані Міністерством економічного розвитку і торгівлі України і відображені у матеріалах щодо упередження кризових явищ та утримання боргового навантаження в економічно безпечних межах (довідка № 4803–25/61 від 15.02.2011 р.).
Окремі положення дисертаційної роботи впроваджені у навчальний процес Тернопільського національного економічного університету (довідка № 126–33/217 від 28.01.2011р.).
Особистий внесок здобувача полягає в тому, що всі наукові результати дисертаційної роботи, що виносяться на захист, висновки, рекомендації та пропозиції, отримані автором самостійно та є його науковим доробком.
Апробація результатів дисертації. Основні положення дослідження доповідались і обговорювались на: міжнародній науково-практичній конференції “Формування єдиного наукового простору Європи та завдання економічної науки” (Тернопіль, 2007 р.); міжнародних науково-практичних конференціях молодих вчених “Економічний і соціальний розвиток України у XXI столітті: національна ідентичність та тенденції глобалізації” (м. Тернопіль, 2007–2009 рр.); “Соціально-економічні, політичні та культурні оцінки і прогнози на рубежі двох тисячоліть” (Тернопіль, 2008 р.); Всеукраїнській науково-практичній конференції аспірантів та молодих вчених “Розвиток фінансово-кредитної системи України: здобутки, проблеми, перспективи” (Львів, 2008 р.); наукових конференціях професорсько-викладацького складу ТНЕУ “Економічні, правові, інформаційні та гуманітарні проблеми розвитку України в постабілізаційний період” (м. Тернопіль, 2006–2007 рр.); “Методологічні проблеми фінансової теорії та практики в умовах світової економічної кризи” (Тернопіль, 2009 р.); “Методологічні проблеми фінансової теорії та практики в умовах світової економічної кризи” (Тернопіль, 2009 р.); міжнародних науково-практичних конференціях “Стратегії розвитку України у глобальному середовищі” Сімферополь-Ялта, 2009 р.); “Особливості функціонування національних фінансових систем в умовах поглиблення глобалізаційних процесів” (Ірпінь – Ритро – Суха Струга – Краків, 2010 р.).
Публікації. За результатами дослідження опубліковано 21 наукову працю загальним обсягом 8,31 д.а.; особисто автору належить 8,21 д.а. У 9 наукових працях відображено основні наукові результати дисертації.
Обсяг і структура роботи. Дисертація складається зі вступу, 3 розділів, висновків, списку використаних джерел із 214 найменувань на 20 сторінках і 21 додатку, що займають 26 сторінок. Загальний обсяг роботи становить 188 сторінок. Подано 22 таблиці на 21 сторінці та 19 рисунків на 19 сторінках.

Список литературы

ВИСНОВКИ

На основі проведеного дослідження концептуальних засад, сучасних теорій та наукових підходів до проблеми зовнішнього державного боргу, а також виявлених особливостей механізму управління зовнішнім державним боргом України у дисертації запропоновано науково обґрунтовану стратегію боргової політики держави, а також шляхи створення цілісного і ефективного механізму управління зовнішнім державним боргом України, що мають забезпечити збалансований розвиток національної фінансової системи і убезпечити економіку від боргових криз.
Проведене дисертаційне дослідження дозволило зробити такі висновки, які мають теоретичну і практичну цінність:
1. Наявність зовнішнього державного боргу за нинішніх обставин, як для країн з перехідною економікою, так і для розвинених країн є об’єктивно обумовленим явищем. Причому, зовнішня заборгованість, будучи багатоплановим явищем, відображає як позитивні ефекти для зростання національної економіки, так і негативні, які проявляються в середньо- та довгостроковому періодах. З’ясовано і доведено, що негативний вплив боргових процесів на економічне зростання посилюється при надмірній акумуляції зовнішнього боргу в короткостроковому періоді, що загострює макроекономічну нестабільність і підвищує вразливість фінансової системи до дії зовнішніх шоків. Встановлено, що застосування фіскальних стимулів при надмірних темпах акумуляції зовнішніх запозичень і досягненні зовнішнім боргом граничного рівня може мати для економіки дестабілізуючі наслідки.
2. Виявлено, що в періоди ескалації фінансової кризи та необхідності втручання держави у діяльність банківської системи та корпоративного сектору економіки для уникнення масових банкрутсв особлива увага зосереджується на ймовірності реалізації ризиків умовних зобов’язань держави. Обґрунтовано, що умовні зобов’язання можуть бути як очевидними (державні гарантії за несуверенними зобов’язаннями (у т.ч. державних банків, державних і приватних підприємств)), так і неочевидними (страхування банківських депозитів у зв’язку з нововведеннями, майнове страхування від надзвичайних подій). Науковий пошук дав можливість довести, що умовні зобов’язання є важливою складовою сукупних боргових зобов’язань держави. Їх оцінка у поєднанні з іншими видами боргових зобов’язань держави є необхідною умовою на шляху до стабілізації державних фінансів.
3. Аргументовано, що для зростання інвестиційної і кредитної привабливості та фінансової стабільності важливим завданням боргової політики України є необхідність запровадження ефективного механізму управління зовнішнім державним боргом, що дозволить повною мірою реалізувати цілі, визначені борговою стратегією та завдання тактичного характеру, а, відтак, сприятиме забезпеченню стабілізації соціально-економічної ситуації та важливим чинником досягнення економічного зростання в державі.
Основні висновки та результати практичного характеру:
1. У результаті дослідження особливостей політики зовнішніх державних запозичень у контексті розвитку фінансової системи України у період (2001–2007 рр.) було визначено, що залучення зовнішніх позик мало переважно позитивний вплив на розвиток економіки: мобілізація закордонних заощаджень розширювала фінансовий потенціал уряду і створювала умови для фінансування додаткових споживчих витрат та інвестиційних вкладень. Накопичення зовнішнього боргу суб’єктами господарювання України викликало окремі позитивні ефекти у національній грошово-кредитній сфері: зниження вартості позичкового капіталу на внутрішньому ринку; розвиток національної фінансової системи; залучення довгострокових ресурсів до економічного обороту; підвищення ліквідності боргових інструментів. Проте в умовах розгортання світової фінансової кризи надмірний рівень боргового навантаження став серйозним чинником фінансової дестабілізації і уповільнення економічного розвитку. Відсутність дієвого контролю за станом зовнішнього корпоративного боргу та неефективне управління зовнішнім державним боргом сприяли ескалації наслідків виникнення валютної і банківської кризи в Україні у 2008–2009 рр .
2. За результатами дослідження макроекономічних ефектів зовнішніх запозичень у економіці України із використанням економіко-математичних методів було аргументовано, що надходження довгострокового іноземного капіталу справляє позитивний вплив на динаміку реального ВВП на етапі нетто-залучення позик і викликає спад виробництва на етапі нетто-погашення боргу; залучення зовнішніх позик справляє підвищувальний тиск на курс національної валюти, а нетто-погашення боргу стає чинником девальвації гривні; отримання зовнішніх кредитних ресурсів суб’єктами господарювання України впливає на грошові агрегати безпосередньо при викупі Національним банком мобілізованої валюти на ринку та опосередковано при розширенні кредитної активності банків.
3. Розкрито особливості механізму управління зовнішнім державним боргом України на основі чого встановлено, що окремі елементи механізму функціонують автономно, не забезпечується їх гармонійне поєднання для досягнення стратегічних цілей розвитку. Зокрема, відсутні стратегічні орієнтири розміру і структури державного боргу, на яких повинна базуватися політика державних запозичень і процес управління державним боргом; операції активного управління боргом законодавчо не визначені, не встановлено механізм та процедури проведення таких операцій, їх види та критерії оцінки результативності; не встановлено граничні обсяги та механізми надання державних гарантій, відсутні чіткі пріоритети у цій сфері, не регламентовано порядок надання гарантій і використання запозичених коштів бенефіціарами.
4. З’ясовано, що Міністерство фінансів України зосереджується переважно на вирішенні оперативних завдань, пов’язаних із залученням позичкових коштів і обслуговуванням накопичених боргів. Профільні Департаменти МФУ в основному виконують функції бек-офісу і міддл-офісу, пов’язані з проведенням розрахунків, веденням обліку боргових зобов’язань, підготовкою планів запозичень і аналітичної звітності. Важливі функції міддл-офісу, такі як управління ризиками, аналіз структури боргового портфеля та моделювання боргових ситуацій, а також функції стратегічного управління державним боргом, які традиційно є прерогативою франт-офісу, не виконуються. У зв’язку з цим встановлено, що політика формування і обслуговування державного боргу скеровується головним чином на задоволення поточних потреб держави.
5. У результаті імітаційного моделювання боргових процесів в Україні та прогнозування динаміки державного боргу України і витрат на його обслуговування за чотирма сценаріями визначено, що тенденція до зростання відносних показників державного боргу України, починаючи з кінця 2008 р., погіршує перспективи боргової стійкості України (актуалізація проблематики умовних зобов’язань уряду пов’язана, в основному, з надмірними нерегульованими запозиченнями корпоративного сектора економіки). З використанням результатів емпіричних досліджень обґрунтовано: максимально допустима сума державного боргу України не повинна перевищувати 40% ВВП. Проведення урядом боргової політики з орієнтацією на даний граничний рівень перешкоджатиме виникненню кризи платіжного балансу України, позитивно впливатиме на рівень відсоткових ставок у економіці і динаміку приватного інвестування, створюватиме надійні підвалини для зниження темпів інфляції та збалансованості державних фінансів України.
8. За результатами проведеного дослідження досягнення визначених цілей боргової стратегії держави має спиратися на проведення таких заходів:
8.1. Запобігання різкому збільшенню умовних зобов’язань держави; інтеграція системи моніторингу і управління умовними зобов’язаннями уряду до системи управління борговими ризиками;
8.2. Оптимальне структурування зовнішніх боргових зобов’язань в розрізі валют, термінів запозичення і відсоткових ставок; зміна пропорцій між внутрішнім і зовнішнім державним боргом на користь внутрішнього; збільшення запозичень з фіксованими відсотковими ставками; підвищення середньої строковості боргових зобов’язань уряду та забезпечення рівномірного розподілу тягаря боргових виплат у часовому вимірі;
8.3. Відновлення доступу до міжнародного ринку капіталу після стабілізації ситуації на світових ринках та залучення виключно позик офіційних кредиторів, що мають помірну вартість, довгостроковий характер і не підлягають циклічним коливанням, у кризовий період;
8.4. Підвищення прозорості управління державним боргом та покращення іміджу уряду України як емітента боргових зобов’язань шляхом періодичного оприлюднення інформації про цілі та інструменти поточної боргової політики, програми майбутніх запозичень, основні параметри портфелю боргових зобов’язань уряду.
8.5. Встановлено, що стратегічне управління зовнішнім державним боргом України доцільно здійснювати відповідно до пріоритетів економічного розвитку країни, визначених у програмах соціально-економічного розвитку, розрахованих на середньостроковий термін. Боргову стратегію України доцільно консолідувати з бюджетною стратегією або основними засадами бюджетної політики, які розробляються на середньострокову перспективу.
9. Доведено, що при виборі економіко-організаційних, фінансових форм, методів і важелів механізму управління зовнішнім державним боргом для забезпечення ефективного використання залучених ресурсів і здійснення своєчасного і в повному обсязі обслуговування державного боргу особливу увагу приділено необхідності:
9.1. Формування інтегрованої та уніфікованої системи стратегічного планування політики державних запозичень та управління зовнішнім боргом, а також оцінки ефективності заходів, які застосовуються у цій сфері;
9.2. Створення єдиної системи обліку державного боргу (з врахуванням заборгованості всіх рівнів влади) і уніфікованої бази даних щодо зовнішнього боргу державного сектору економіки;
9.3. Запровадження інтегрованої аналітичної системи обліку зовнішніх боргів банків і нефінансових підприємств всіх форм власності, введення моніторингу і оперативного обліку повного спектру очевидних і неочевидних умовних зобов’язань держави;
9.4. Переорієнтації позичкової активності уряду із зовнішнього ринку капіталів на внутрішній із використанням інструментів підвищення інвестиційної привабливості ОВДП та вдосконалення організаційно-фінансової бази функціонування ринку державних цінних паперів;
9.5. Формування цілісної системи управління зовнішнім державним боргом, грошово-кредитною системою України і золотовалютними резервами, налагодження механізмів міжвідомчої координації МФУ і НБУ, посилення взаємодії механізму управління державним боргом із системою управління грошовими потоками бюджету;
9.6. Введення щорічного ліміту на надання державних гарантій, обмеження їх обсягу лише частиною зобов’язань боржника перед кредиторами та забезпечення цільової спрямованості державних гарантій на інвестиції в інфраструктуру (транспортний сектор, мережі водо- і газопостачання, забезпечення теплом і електроенергією тощо).

СПИСОК ВИКОРИСТАНИХ ДЖЕРЕЛ
1. Азаров М. Я. Бюджетна політика у контексті стратегії соціально-економічного розвитку України: У 6 т. – Т. 1: Пріоритети бюджетної політики та економічне зростання в Україні / М. Я. Азаров, Ф. О. Ярошенко, В. М. Геєць та ін. // – К.: НДФІ. – 2004. – С. 628–633.
2. Амирханова Ф. С. Финансовые методы управления внешним долгом России: автореферат диссертации на соискание ученой степени к.э.н.:08.00.10 / Ф. С. Амирханова. – М., 1998. – 24 с. [Електронний ресурс]. – Режим доступу до інформації: http://librarynew.gpntb.ru/.
3. Аналитическая записка по вопросу формирования и использования показателей, характеризующих состояние государственного внешнего долга Российской Федерации // Бюллетень Счетной палаты Российской Федерации. – 2008. – №1 (121) – С. 43–52.
4. Аналітична записка “Аналіз фондового ринку”, за березень 2009–2011 рр. / Національний банк України [Електронний ресурс]. Режим доступу: http: // www. bank. gov. ua / Publication / аnalytical. htm
5. Аналітична записка щодо ситуації на валютному ринку у 2008–2010 рр. / [Електронний ресурс]. Режим доступу http://me.kmu.gov.ua/control/publish/article/main?art
6. Аналітичний звіт: “Дії Національного банку в період загострення світової фінансової кризи”, / Національний банк України – Київ, 2009. [Електронний ресурс]. Режим доступу: http://www.bank.gov.ua/publication/econom/
7. Аналітичні матеріали щодо зовнішнього бору України за 2004–2009 рр. / Національний банк України [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.bank.gov.ua/ Statist/
8. Аналітичний огляд: “Оцінка стану платіжного балансу України в 2008–2010 рр.’’ [Електронний ресурс]. Режим доступу: http://www.bank.gov.ua/Publication/index.
9. Аналітичні матеріали щодо державного боргу / Міністерство фінансів України [Електронний ресурс] – Режим доступу до інформації http://www.minfin.gov.ua /control/uk/publish/
10. Аналітично-статистичні матеріали про стан платіжного балансу та зовнішнього боргу України за 2001–2008 рр. [Електронний ресурс]. – Режим доступу до інформації: http://www.bank.gov.ua/Publication/Of_vydan.htm.
11. Андриевская И. К. Стресс-тестирование: обзор методологий / И.К. Андриевская // Управление в кредитной организации – 2007. – №5. – С. 33–44.
12. Барановський О. І. Фінансова безпека / О. І. Барановський – К.: Фенікс, 1999. – 338 с.
13. Барановський О. І. Фінансова безпека в Україні (методологія оцінки та механізм забезпечення): [моногр.] / О. І. Барановський – Київський національний торговельно-економічний університет. – Київ, 2004. – 735 с.
14. Башко В. Й. Державні запозичення в Україні: оцінка потреб і пропозицій щодо структури / В. Й. Башко // Економіка і прогнозування. – 2007. – №2. – С. 75–87.
15. Безцільне боргове плавання Мінфіну / Рахункова палата України [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.ac-rada.gov.ua/achamber/control/uk/ publish/article/main
16. Бондарук Т. Зовнішній державний борг України та механізм його обслуговування / Т. Бондарук // Фінанси України. – 1999. – №5 . – С. 94–102.
17. Бюджетні ризики: Бюджет – 2010, збалансованість бюджету Пенсійного фонду, державний борг / Рахункова палата України [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.ac-rada.gov.ua/achamber/control/uk/publish/article /main.
18. Бюджетний кодекс України: закон України від 08.07.2010 р. №2456 – VI // Голос України, 4 серпня 2010 р.
19. Бюлетень Національного банку України №2 2010 (203) – К.: Національний банк України, 2010. – 166 с.
20. Вавилов А. Государственный долг: уроки кризиса и принципы управления [Текст] / А. Вавилов – М.: Городец-издат, 2001. – 304 с.
21. Вавилов А., Ковалишин Е. Принципы государственной долговой политики / А. Вавилов, Е. Ковалишин // Вопросы экономики – 2001. – № 8 (август) – С. 46–64.
22. Вавилов Ю. Государственный долг: Учебное пособие для вузов. – Изд. 3-е, перераб. и дополн. – М.: Перспектива, 2007. – 256 с.
23. Василик О. Теорія фінансів: Підручник. / О. Василик – К.: НІОС. – 2003. – 416 с.
24. Вахненко Т. П. Державний борг України: оптимізація структури та управління ризиками / Т. П. Вахненко // Світ фінансів. – №1 (14), березень 2008. – С.10–28.
25. Вахненко Т. П. Державний борг України та його економічні наслідки / Т. П. Вахненко – К.: Альтерпрес, 2000. – 152 с.
26. Вахненко Т. П. Зовнішні боргові зобов’язання у системі світових фінансово-економічних відносин: [моногр.] / Т. П. Вахненко – К.: Фенікс, 2006. – 536 с.
27. Вахненко Т. П. Зовнішні корпоративні позики і ризики для фінансової стабільності / Т. П. Вахненко // Дзеркало тижня. – 2008. – №6 (686). – С. 9.
28. Вахненко Т. П. Моделювання макроекономічних факторів зовнішніх запозичень та їх впливу на розвиток економіки України / Т. П. Вахненко // Економіка України. – 2007. – №6. – С. 17–25.
29. Вахненко Т. П. На новому витку спіралі / Т. П. Вахненко // Дзеркало тижня. – 2008. – №48 (727).
30. Вахненко Т. П. Особливості формування державного боргу та управління його складовими в період фінансової кризи / Т. П. Вахненко // Фінанси України. – 2009. – № 6. – С. 14–29.
31. Вахненко Т. П. Розвиток ринку державних облігацій в Україні / Т.2: Механізми грошового та фондового ринків і їх вплив на розвиток економіки України. / Т. П. Вахненко – К.: Фенікс, 2008. – 442 с. / Фінансово-монетарні важелі економічного розвитку: в 3 т. / За ред. А. І. Даниленка. – К.: Фенікс, 2008.
32. Вахненко Т. П. Фінансова криза в Україні: фактори, механізми дії, заходи подолання / Т. П. Вахненко // Фінанси України. – 2008. – №10. – С. 3–21.
33. Великий тлумачний словник сучасної української мови [Текст] / уклад. і гол. ред. В. Т. Бусел. – К.; Ірпінь: ВТФ “Перун” 2007. – 173 с.
34. Висновки щодо виконання Державного бюджету за 2009 рік / Рахункова палата України [Електронний ресурс]. – Режим доступу до інформації: http://www.ac-rada.gov.ua/control/main/uk/publish/article/
35. Відношення державного та гарантованого державою боргу до ВВП / Міністерство фінансів України. [Електронний ресурс]. – Режим доступу до документа: http://www.minfin.gov.ua/document/248487/borg-vvp 2010. pdf.pdf
36. Гаврилюк О. В. Стратегії мінімізації негативних наслідків кризи / О. В. Гаврилюк // Регіональна економіка. – 2009. – №2 – С. 7–13.
37. Гальчинський А. С. Макроекономічні та монетарні передумови політики зростання / А.С. Гальчинський // Вісник Національного банку України. – 2004. – №8. – С. 7–8.
38. Годовой отчет МВФ: преодоление глобального кризиса. Глава 3 Восстановление глобальной стабильности / Международный валютный фонд. – 2009 г. [Електронний ресурс]. – Режим доступу до документа: http://www.imf.org/external/russian/pubs/ft/weo/2009.
39. Дазэкинг К. Какой уровень долга можно считать слишком высоким? / К. Дазэкинг. // Финансы и развитие. – 2002. – №12. – С. 12–14.
40. Данилов Ю. А. Рынки государственного долга: Мировые тенденции и российськая практика / Ю. А. Данилов – М.: ГУВШЭ, 2002. – 432 с.
41. Демченко С. К. Эволюция теорий экономического роста: монография / С. К. Демченко. – Красноярск, 2006 – 149 с.
42. Державний та гарантований державою борг України станом на 31.12.2009 р. та за перше півріччя 2010 року / Міністерство фінансів України [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.minfin.gov.ua/file/link/196053/file/
43. Довідка щодо державного та гарантованого державою боргу у 2004–2009 рр. / Міністерство фінансів України. [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://minfin.kmu.gov.ua/control/uk/publish
44. Дойль П. Маркетинг – менеджмент и стратегии [Текст] / П. Дойль: Пер. с англ. – С. – Пб.: Питер, 2002. – 544 с.
45. Доходність державних цінних паперів України / Національний банк України [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.bank.gov.ua/Statist/Electronic%20bulletin/data/
46. Економічні проблеми XXI століття: міжнародний та український виміри / За ред. С. І. Юрія, Є. В. Савельєва [Текст] – К.: Знання, 2007. – 595 с.
47. Ершов В. М. Валютно-финансовые механизмы в современном мире (кризисный опыт конца 90-х). [Текст] / В. М. Ершов – М.: ОАО «НПО Издательство “Экономика”, 2000. – 319 с.
48. Жаліло Я. А. Економічна криза в Україні: виміри, ризики, перспективи [Текст] / Я. А. Жаліло, Я. В. Белінська, С. В. Брус та ін. – К.: НІСД – 2009 – 52 с.
49. Заверуха І. Б. Зміст управління державним боргом: правові аспекти / І. Б. Заверуха // Університетські наукові записки. – 2006, № 3–4 (19–20) – С. 312–317.
50. Зражевська Н. В. Зовнішній державний борг у фінансовій системі України: автореф. дис. На здобуття наук. степеня канд. екон. наук: спец. 08.04.01 “Фінанси, грошовий обіг і кредит” / Зражевська Н. В. – Київ. нац. ун-т ім. Т. Шевченка. – К.– 2006. – 20 с.
51. Іваненко Ю. До питання розкриття інформації про державний борг / Ю. Іваненко, Мамишев А. // Вісник Національного банку України. – 2007. – №3. – С. 22–26.
52. Іваненко Ю., Мамишев А. Агентство з питань управління державним боргом: досвід Португалії та Великобританії / Ю. Іваненко, А. Мамишев // Вісник Національного банку України. – 2008. – №3. – С. 22–26.
53. Илларионов А. Критерии экономической безопасности / А. Илларионов // Вопросы экономики. – 1994. – №10. – С. 35–38.
54. Имитационное моделирование [Электронный ресурс] http://ru.wikipedia.org/wiki/Имитационное_моделирование
55. Інститут економічних досліджень і політичних консультацій. Як підвищити ефективність суспільних інвестицій в Україні? Консультативна робота Т 22. [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.ier.kiev.ua.
56. Інформаційна довідка щодо державного та гарантованого державою боргу України станом на 31.12.2010 р. [Електронний ресурс]. – Режим доступу http://www.minfin.gov.ua/file/link
57. Інформація про стан платіжного балансу України у 2006–2009 рр. [Електронний ресурс]. – Режим доступу до інформації: http://www.bank.gov.ua/Balance/PB/2008/pdf
58. Калитчук В.М. Критерії доцільності зворотнього викупу державних облігацій як методу управління ризиками / В.М. Калитчук Електронний ресурс]. – Режим доступу http://www.nbuv.gov.ua/portal/Soc_Gum/Tiru/ 2009_27/7.pdf
59. Карапетян О. М. Боргова стійкість держави в контексті управління зовнішнім державним боргом / О. М. Карапетян // Економічні, правові, інформаційні та гуманітарні проблеми розвитку України в постабілізаційний період: матеріали науково-практичної конференції професорсько-викладацького складу, (м. Тернопіль, 13 квіт. 2006 р.) /гол. ред. Юрій С. І. – Тернопіль: ТДЕУ, 2006. – С. 61–65.
60. Карапетян О. М. Боргова стратегія України як умова стабільного розвитку національної фінансової системи / О. М. Карапетян // Регіональний збірник наукових праць з економіки “Прометей”, МОН України; (Інститут економіко-правових досліджень НАН України) – Донецьк: ТОВ “Юго-Восток ЛТД”, 2009. – C. 46–50.
61. Карапетян О. М. Вдосконалення боргової політики України в контексті управління державним зовнішнім боргом / О. М. Карапетян // Соціально-економічні, політичні та культурні оцінки і прогнози на рубежі двох тисячоліть: VI Міжнародна науково-практична конференція студентів, аспірантів і молодих вчених, 16 квітня – Тернопіль, 2008. – С. 193–195.
62. Карапетян О. М. Вплив державного боргу на макроекономічний розвиток: концептуальні підходи / О. М. Карапетян // Світ фінансів. – 2005. – Випуск 3–4 (4–5) – С. 87–95.
63. Карапетян О. М. Вплив світової фінансової кризи на боргову стійкість суверенних позичальників / О. М. Карапетян // Економічний і соціальний розвиток України в XXI столітті: V міжнародної науково-практичної конференції молодих вчених – Тернопіль.: Економічна думка, 2009. – С. 88–90.
64. Карапетян О. М. Державні гарантії як інструмент забезпечення сталого розвитку фінансової системи України / О. М. Карапетян // Особливості функціонування національних фінансових систем в умовах поглиблення глобалізацій них процесів / Матеріали III Міжнародної науково-практичної конференції 17–21 лютого 2010 р.: Частина 1. – Ірпінь: Національний університет ДПС України (Ірпінь – Львів – Ритро – Суха Струга – Краків –Львів). – 2010. – С. 288–292.
65. Карапетян О. М. Державний борг України: оцінка ризиків та оптимізація управління в умовах глобальної фінансової кризи / О. М. Карапетян // Науковий вісник Чернівецького торговельно-економічного інституту КНЕУ. – 2010. – № 1. – С. 182–189.
66. Карапетян О. М. Зовнішній борг у світовій валютно-фінансовій системі: ретроспектива розвитку та сучасні тенденції / О. М. Карапетян // Світ фінансів. – ТНЕУ, 2008. – Випуск 1(14). – С. 49–59.
67. Карапетян О. М. Інституційні аспекти управління державним зовнішнім боргом: світовий досвід / О. М. Карапетян // Економічний і соціальний розвиток України в XXI столітті: національна ідентичність та тенденції глобалізації: III міжнародна науково-практична конференція молодих вчених. Ч. 2. / відп. за випуск Монастирський Г. Л. – Тернопіль: Економічна думка, 2006 р. – С. 123–125.
68. Карапетян О. М. Кредитний рейтинг як індикатор боргової стійкості України / О. М. Карапетян // Економічний і соціальний розвиток України в XXI столітті: національна ідентичність та тенденції глобалізації: IV міжнародна науково-практична конференція молодих вчених 22–23 лютого 2007 р.Ч2.: збірник тез допов. – Тернопіль.: Економічна думка, 2007. – С. 141–143.
69. Карапетян О. М. Макроекономічні ефекти зовнішніх запозичень: теоретичні засади та практичні аспекти / О. М. Карапетян // Методологічні проблеми фінансової теорії та практики в умовах економічної нестабільності / Матеріали наукової конференції професорсько-викладацького складу – Тернопіль, 2010. – С. 56–62.
70. Карапетян О. М. Організаційно-правове забезпечення механізму управління зовнішнім державним боргом / О.М. Карапетян // Методологічні проблеми фінансової теорії та практики в умовах світової економічної кризи науково-практична конференція професорсько-викладацького складу: зб. матеріалів – Тернопіль, 2009. – С. 35–40.
71. Карапетян О. М. Проблеми врегулювання державних боргових зобов’язань України в контексті досвіду європейських країн / О.М. Карапетян // Фінансова система України: збірник наукових праць, серія “Економіка”. – Випуск 16, 2011. – С.43–50.
72. Карапетян О. М. Сутнісно-теоретичні засади механізму управління державним зовнішнім боргом / О. М. Карапетян // Наука й економіка: науково-теоретичний журнал Хмельницького економічного університету – Випуск 1 (9), 2008 – С. 48–55.
73. Карапетян О.М. Сучасні методи управління зовнішнім державним боргом: імплементація світового досвіду до вітчизняних реалій / О.М. Карапетян // Економічні, правові, інформаційні та гуманітарні проблеми розвитку України в постабілізаційний період: матеріали науково-практичної конференції професорсько-викладацького складу, (м. Тернопіль, 16 квітня 2007р.) /гол. ред. Юрій С. І. – Тернопіль, 2007. – С. 72–74.
74. Карапетян О. М. Сучасні тенденції зовнішньої заборгованості України / О. М. Карапетян // Збірник наукових праць ДВНЗ “Українська академія банківської справи НБУ”, “Проблеми і перспективи розвитку банківської системи України”. – Суми, ДВНЗ “УАБС НБУ”. – Випуск 27 – 2009. – С. 132–138.
75. Карапетян О. М. Теоретико-методологічні аспекти умовних зобов’язань держави / О.М. Карапетян // Стратегії розвитку України у глобальному середовищі: III міжнародна науково-практична конф., 13–15 листопада 2009 р.: тези допов. – Сімферополь-Ялта, 2009. – С.34–36.
76. Карапетян О. М. Управління державним боргом України: проблеми та шляхи вдосконалення / О. М. Карапетян // Формування єдиного наукового простору Європи та завдання економічної науки: матеріалами міжнародної науково-практичної конференції – Тернопіль, 2007. – С. 79–81.
77. Карапетян О. М. Управління державним зовнішнім боргом: дискусійні питання визначення суті / О. М. Карапетян // Економічний і соціальний розвиток України в XXI столітті: національна ідентичність та тенденції глобалізації: V ювілейна міжнародна науково-практична конференція молодих вчених. – Тернопіль.: Економічна думка, 2008. – С. 101–103.
78. Карапетян О. М. Управління державним зовнішнім боргом: методологія оцінки боргової стійкості / О. М. Карапетян // Наука молода: збірник наукових праць молодих вчених – ТНЕУ, Економічна думка – Випуск 10, 2008. – С. 101–110.
79. Карапетян О. М. Управління позиками міжнародних фінансових організацій / О. М. Карапетян // Світ фінансів. – ТНЕУ, 2009. – Випуск 1. – С. 80–90.
80. Карапетян О. М. Управління ризиками державного боргу: ідентифікація та систематизація ризиків / О. М. Карапетян // Розвиток фінансово-кредитної системи України: здобутки, проблеми, перспективи: Всеукраїнської науково-практична конференція аспірантів та молодих вчених, 23–24 жовтня. – Львів, 2008. – С. 56–58.
81. Картер Н. Внутренние и внешние аспекты планов и процесса экономического развития. / Н. Картер // Конференция по долгосрочному планированию и прогнозированию Москва. – 1972. Декабрь.
82. Кейнс Дж. М. Общая теория занятости, процента и денег. / Дж. М. Кейнс – М.: Прогресс, 1978. – 494 с.
83. Киреев А. П. Международная экономика: Учебное пособие: В 2-х ч. Ч. II: Международная макроэкономика: открытая экономика и макроэкономическое программирование. / А. П. Киреев – М.: Международные отношения. – 2001. – 488 с.
84. Кириченко А. А., Кудрицький В. Д. Сучасні теорії управління зовнішньою заборгованістю / А. А. Кириченко, В. Д. Кудрицький // Актуальні проблеми економіки. – №7 – 2009. – С15–27.
85. Ковалюк О. М. Фінансовий механізм організації економіки України (проблеми теорії і практики) / О. М Ковалюк. Монографія. – Львів: Видавничий центр Лівськ. національного університету ім.. І. Франка – 2002. – 396 с.
86. Козюк В. Державний борг в умовах ринкової трансформації економіки України. / В.В. Козюк. Монографія. – Тернопіль.: Карт-бланш, 2002. – 238 с.
87. Конституція України. Прийнята на п’ятій сесії Верховної Ради України 28.06.1996 р. № 254/96 ВР (зі змінами і доповненнями ). – К.: Видавництво Право. – 1996. – 38 с.
88. Кравчук Н. Я. Механізм управління державним боргом: у чому полягає суть і значення? / Н. Я. Кравчук // Збірник тез доповідей П’ятої ювілейної міжнародної науково-практичної конференції молодих вчених «Економічний і соціальний розвиток України в XXI столітті» част. 2 Тернопіль. – Економічна думка, 2008. – С. 116–119.
89. Кузьменко О. А. Правове забезпечення управління державним боргом України як дієвий важіль у боротьбі з організованою злочинністю / О.А. Кузьменко //Боротьба з організованою злочинністю і корупцією (теорія і практика):науково-практичний журнал – 2004. – №10. – С. 164–168.
90. Кучер Г. В. Управління державним боргом / Г. В. Кучер: Підручник. – К.: Київ. нац. торгівельно-економ. ун-т. – 2002. – 342 с.
91. Кучуков Р. Некоторые особенности процессов глобализации / Р. Кучуков, А. Савка // Экономист. – 2003. – 684 с.
92. Лидлейн Н. А. Буржуазные теории экономического развития (критический анализ). / Н. А. Лидлейн – М., Мисль. – 1978. – 227 с.
93. Лісовенко В. В. Зовнішній державний борг України: оптимізація формування та управління: автореферат на здобуття наук. ступеня. канд. екон. наук: 08.04.01 / Лісовенко В. В. Київ. нац. екон. ун-т. – К., 2001. – 19 с.
94. Макаренко М. І. Сутнісно-структурна визначеність механізму регулювання державного боргу. / М .І. Макаренко, В. Ю. Дудченко // Вісник СумДУ, №7 (91) – 2006. – С. 68–71.
95. Мамишев А. В. Стратегія на грошах або про аудит ефективності управління державним боргом / А.В. Мамишев // Фінансовий контроль, №5 – 2007. – [Електронний ресурс ]. – Режим доступу до інформації: http://www.dkrs.gov.ua/kru/uk/publish/article/44714.
96. Масгрейв Ричард А. Госудастрственные финансы: теория и практика: пер. с англ. / Ричард Масгрейв, Пегги Б. Масгрейв – 5-е узд. – М.: Бизнес Атлас. – 2009 – 716 с.
97. Методика розрахунку рівня економічної безпеки України (додаток 1) від 02.03.2007 р. № 60 / Міністерство економіки України [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.me.gov.ua/control/uk/publish
98. Мировой долг и мировая экономика. Долговые стратегии стран [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://fin-result.ru/mirovoj-dolg4.html
99. Місячний макроекономічний огляд // Місячний огляд – 2009. – № 10 (47) – с.1–9.
100. Модель управління державним боргом Данії [Електронний ресурс]. – Режим доступу: www.nationalbanken.dk
101. Мозиас П. Прямые иностранные инвестиции: современные тенденции / П. Мозиас // Мировая экономика и международные отношения. – 2002. – № 1. – С. 65–72.
102. Монтес М. “Азиатский вирус”, или “Голландская болезнь”. Теория и история валютных кризисов в России и других странах. / М. Монтес, В. Попов – М.: Дело, 1999. – 136 с.
103. Мочерний С. В. Економічна Енциклопедія: у 3 т. / [редкол.: …С. В. Мочерний (відп. ред.) та ін.]. – К.: Видавничий центр “Академія”, 2002 – Т.3. – 952 с.
104. Неджельський А. Відкритість і прозорість бюджету держави у Польщі – законодавство і практика / Відкритість і прозорість державних фінансів Польщі у світлі міжнародних стандартів / А. Неджельський // Закон і практика – Київ, 2003. – С. 11. [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.ibngr.edu.pl
105. Нижник Н. Р. Системний підхід в організації державного управління. / Н. Р. Нижник, О. А. Машков – К.: Вид-во УАДУ, 1998. – 160 с.
106. Новая основа долговой устойчивости / Світовий банк [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http: // wbln 0018.worldbank.org
107. Новицький В. Є. Динаміка зовнішніх боргових зобов’язань України. / В. Є. Новицький, О. В. Плотников – К.: Політична думка. – 2000. – 330 с.
108. Нуреев Р. Теория развития: кейнсианские модели становления рыночной экономики / Р. Нуреев // Вопросы экономики. – 2000. – №– 4. – С.137–156.
109. Омельчук С. Забезпечення безпеки державних запозичень / С. Омельчук // Економіст. – 2007. – №11. – С. 30–33.
110. Операции РЕПО и кридитование ценными бумагами / Российський совет РЕПО (РСР) // [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.repo-rus.ru/?page=biblio
111. Организационная структура управление государственным долгом Агенции Франс Трезор [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.aft.gouv.fr/plan.php3?lang=en
112. Основні макроекономічні показники за 2001–2009 рр. / Державний комітет статистики України [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.ukrstat.gov.ua/
113. Особливості та пріоритети боргової політики України : [аналіт. доп.] / Гальчинський А. С., Варналій З. С., Майстришин В. Я. та ін. — К. : НІСД, 2004. – 104 с.
114. Офіційний сайт Євростату: [Електронний ресурс]. – Режим доступу до інформації: http: // epp. eurostat. ec. europa. Eu / portal / page / portal / government_finance_statistics
115. Перелік спільних з МФО проектів, які набули чинності у 2010 р. [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.proanalysis.іnfo/news. php?id=553
116. Перспективы развития мировой экономики. Кризис и подъем. / Международный валютный фонд. Апрель 2009. – [Електронний ресурс]. Режим доступу: http://www.imf.org/external/russian/pubs/ft/weo/2009/
117. Позичали – на реформи, витратили – на ремонт / Рахункова палата України [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.ac-rada.gov.ua/ achamber/control/uk/publish/article/main
118. Показники виконання Державного бюджету України за 2004–2009 рр. / Міністерство фінансів України [Електронний ресурс]. – Режим доступу до інформації: http: // www. minfin. gov. ua / control / uk / publish / archive / main?cat_id=77643
119. Про бюджетну класифікацію та її запровадження: наказ Міністерства фінансів України від 27.12.2001 р. №604 [Електронний ресурс]. – Режим доступу до документа: http://www.legal.com.ua/doment/kodeks/
120. Постанова Кабінету Міністрів України “Про випуск процентних облігацій внутрішньої державної позики 2000 року” від 22.09.2000 р. № 1455 // Офіційний вісник України. – 2000. – №39.
121. Про Державний бюджет України на 2007 рік: закон України від 19.12.2006 р. № 489–V, зі змінами та доповненнями [Електронний ресурс]. – Режим доступу:http://portal.rada.gov.ua/ – Назва з титул. екрана.
122. Про Державний бюджет України на 2008 рік та про внесення змін до деяких законодавчих актів України: закон України від 28.12.2007 р. №107–VI, зі змінами та доповненнями [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://portal.rada.gov.ua/ – Назва з титул. екрана.
123. Про Державний бюджет України на 2009 рік: закон України від 23.12.2008 №835–VI, зі змінами і доповненнями [Електронний ресурс]. — Режим доступу: http://portal.rada.gov.ua/ — Назва з титул. екрана.
124. Про Державний бюджет України на 2010 рік: закон України від 27.04.2010 №835–VI, зі змінами і доповненнями [Електронний ресурс]. — Режим доступу: http: // zakon.rada.gov.ua/cgi-bin/laws/main. – Назва з титул. екрана.
125. Про Державне казначейство України: указ Президента України зі змінами від 15 лютого 1999 р. № 173/99 // “Урядовий кур’єр” – 11 травня 1995 р.
126. Про державний борг України: проект Закону України від 20.05.2005. реєстр. №1229. [Електронний ресурс] – Режим доступу: http://gska2.rada.gov.ua/pls/
127. Про затвердження Положення про управління ризиками, пов’язаними з дердавним боргом: наказ Міністерства фінансів від 16.06.2010. №461 [Електронний ресурс]. – Режим доступу до документа: http://www.minfin.gov.ua/control/uk/publish/
128. Про затвердження Порядку та відбору первинних дилерів: наказ Міністерства фінансів України від 10.06.2009. №757 [Електронний ресурс]. – Режим доступу до документа: http://www.minfin.gov.ua/control/uk/publish/article
129. Про запровадження інституту первинних дилерів на ринку державних цінних паперів: постанова Кабінету Міністрів України від 14 квітня 2009 р. №363 // Урядовий кур'єр – 2009. – № 77 (29) квітень. – С. 10.
130. Про затвердження Порядку купівлі у 2009 році облігацій внутрішньої державної позики: постанова Кабінету Міністрів України від 10.06.09 № 568 [Електронний ресурс]. – Режим доступу до документа: http://www.kmu.gov.ua/kmu/control/uk/cardnpd.
131. Про затвердження стратегії співробітництва з міжнародними фінансовими організаціями на 2006–2008 рр.: постанова Кабінету Міністрів України від 20.06.2006 р. №844 [Електронний ресурс]. – Режим доступу до документа: http:/uapravo.net/data/base07/ukr07981.htm.
132. Про заходи щодо залучення державою або під державні гарантії іноземних кредитів і надання державних гарантій: постанова Кабінету Міністрів України від 11 липня 2001 р. № 787 [Електронний ресурс]. – Ресурс доступу: http://www.uapravo.net/data2008/base54/ukr54848.htm.
133. Про заходи щодо організації забезпечення реалізації завдань, які випливають із послання Президента України до Верховної Ради “Європейський вибір. Концептуальні засади стратегії економічного та соціального розвитку України на 2002–2011 роки”,: розпорядження Президента України від 12.06.2002 р. №188/2002-рп // ОВУ. – 2002. – №24. – С. 1157.
134. Про порядок затвердження Порядку відображення операцій, пов’язаних з державним боргом, при плануванні та використанні державного бюджету: наказ Міністерства фінансів України від 28.01.2004 р. № 42 // Офіційний вісник України. – 2004. – № 8. – С. 510.
135. Про Рахункову палату Верховної Ради України: закон України від 11.07.1996 р. № 315/96 – ВР // Відомості ВРУ. – 1996. – №43.
136. Про результати аналізу ефективності заходів, передбачених Законом Укр