Амирова Азалия Адовна. «Финансовые инструменты привлечения сбережений населения для инвестиционного обеспечения расширенного воспроизводства»

Краткое описание

Амирова Азалия Адовна. «Финансовые инструменты привлечения сбережений населения для инвестиционного обеспечения расширенного воспроизводства»: диссертация ... кандидата Экономических наук: 08.00.10 / Амирова Азалия Адовна;[Место защиты: ФГБОУ ВПО Северо-Осетинский государственный университет им. Коста Левановича Хетагурова], 2017.- 224 с.

Содержание к диссертации

Введение
Глава I.Воспроизводственные и финансовые императивы развития национальной экономики
1.1. Изменение условий расширенного воспроизводства как основа кризиса современной экономики 19
1.2. Дефицит финансовых инструментов и инвестиционных ресурсов как фактор замедления расширенного воспроизводства 46
Глава II.Проблемы привлечения финансовых ресурсов для развития и модернизации национального воспроизводства74
2.1. Противоречия использования инструментов фиктивного капитала в финансировании реального сектора экономики
2.2. Особенности функционирования рыночных финансовых институтов и инструментов, участвующих в перераспределении свободной денежной массы
Глава III.Трансформация сбережений населения в ресурсы инвестиционного финансирования расширенного воспроизводства136
3.1. Потенциал сбережений населения и проблемы его использования посредством инструментов заемного фондирования реального сектора экономики 136
3.2. Развитие приоритетных финансовых инструментов трансформации сбережений населения в реальные инвестиции 157
Заключение 188
Список литературы 199

Изменение условий расширенного воспроизводства как основа кризиса современной экономики
Дефицит финансовых инструментов и инвестиционных ресурсов как фактор замедления расширенного воспроизводства
Особенности функционирования рыночных финансовых институтов и инструментов, участвующих в перераспределении свободной денежной массы
Развитие приоритетных финансовых инструментов трансформации сбережений населения в реальные инвестиции

Введение к работе

Актуальность темы исследования. В последние годы российская экономика находится под негативным давлением со стороны многих системных факторов. В результате отчетливо стало прослеживаться замедление темпов роста национального хозяйства, а по некоторым позициям сокращение. В прошлом остались постоянно растущий приток нефтяных доходов, увеличивающийся профицит бюджета, невысокие процентные ставки и стимулирующий расширение производства потребительский бум.
Национальная экономика по многим признакам вступила в крайне неблагоприятную и, по распространенному мнению, достаточно длительную полосу развития. В научных кругах заговорили о возникновении в России очередной рецессии.
С одной стороны, специалистами отмечается, что в настоящее время экономика страны переживает достаточно сложный период, преимущественно по финансовым причинам нехватка собственных средств и недоступность заемных ресурсов, которые являются основными факторами, ограничивающими инвестиционную деятельность.
С другой стороны, есть достаточное количество аргументов того, что данная проблема не ограничена исключительно национальным форматом и имеет глобальные причины. Последние определили мировой финансовый кризис 2008-2009 годов, актуализировавший дискуссию о состоянии и перспективах фундаментальных основ мировой экономической системы. В частности, на прошедших в середине 2010 года слушаниях в Комитете Конгресса США по науке и технологиям многие ведущие специалисты были вынуждены признать, что в целом у представителей макроэкономической мысли нет соображений по поводу сущности произошедшего кризиса, а состояние мировой экономики и глобальной финансовой системы вызывает опасения.
В данном контексте необходимо обратить внимание на постановку рядом российских ученых вопроса более широко о смене парадигмы экономического развития вообще. В связи с этим представляется, что отправной точкой развития кризисного состояния, как национальной экономики в частности, так и глобальной в целом, является изменение параметров расширенного воспроизводства и структуры финансовой системы. Именно при таком подходе возможна эффективная интеграция всех имеющихся в настоящее время научных доктрин.
Поскольку самым узким местом экономического развития нашей страны является сокращение инвестиционного компонента, то принципиальным воспроизводственным источником финансирования становятся средства населения. Прежде всего потому, что непосредственный прирост активов населения, представленных валютой, наличными деньгами и сбережениями, согласно статистическим данным, в настоящее время сопоставим с совокупным
объемом инвестиций в основной капитал. А если проводить сопоставление с финансовым дефицитом инвестиционного сектора, то получится многократное превышение. То есть, в стране имеются достаточные финансовые ресурсы для обеспечения эффективного экономического роста.
Поэтому, учитывая все вызовы новой экономической реальности, необходимо формировать такие инструменты финансирования экономического роста и модернизации, которые непосредственно ориентированы на активное привлечение сбережений населения как важнейшего внутреннего источника инвестиций.
Степень разработанности проблемы. Вопросы организации финансового обеспечения экономического развития находились в центре экономической науки практически с момента ее возникновения. Поэтому существует огромное количество мировых и отечественных научных исследований по широкому спектру финансовых проблем. При этом в последнее время произошла существенная активизация научных исследований в связи с трансформацией мировой и национальной экономики в постиндустриальных условиях, когда финансовые процессы стали играть определяющую роль в воспроизводственных отношениях.
В частности, российские ученые сосредоточили свое внимание на вопросах расширенного воспроизводства, особенно в части финансовых отношений, развитии отдельных секторов национальной экономики, изменениях в международных тенденциях финансирования инвестиций, особенностях современного состояния российской экономики, денежно-кредитной и финансовой политики, функционировании институциональных инвесторов и направлениях структурной модернизации финансовой системы. Здесь следует отметить работы таких ученых, как А. Абрамов, А.Г. Аганбегян, Л.А. Агузарова, H. Акиндинова, В.Г. Алексахина, А.Г. Алтунян, А. Апокин, Ю. Афонченкова, П.В. Бадасен, П.В. Барская, К.Б. Бахтараева, Д. Белоусов, А.А. Бисултанова, И.С. Большухина, И.Ю. Борисова, А. Ведев, П.С. Вердиева, Н.А. Волгина, А.Н. Герасин, С. Глазьев, И. Голощапова, Е.В. Гордеева, К.А. Гореликов, А.А. Горохов, М.В. Грачева, Л. Григорьев, Н.В. Грызунова, Е. Гурвич, Ю. Данилов, М.Н. Дудин, Б.А. Замараев, И.С. Иванченко, О.В. Игнатова, И. Ипатова, А.В. Исаков, И.Г. Козлова, В.В. Комаров, В.И. Корняков, В.А. Королев, Т.Г. Косенко, А.С. Кравченко, Я. Кузьминов, Н.И. Литвина, Н. Масленников, Е.В. Малышев, С. Моисеев, А.Г. Назарова, В.Ю. Наливайский, Л.В. Носолева, И.А. Погосов, И.В. Прилепский, О.В. Равчеева, А. Радыгин, С.Г. Резник, А. Саватюгин, В.В. Самарцев, О. Солнцев, Е.Ю. Суханов, Т.И. Токаева, Е.А. Федорова, В.Ю. Чернова, М. Чернова, А.А. Хазанов, Б.А. Хейфец, С.С. Шульга, К. Юдаева, E. Ясин и др.
Большое внимание уделяется проблемам формирования и использования средств государственного бюджета, его функциональной роли в системе государственного финансирования инвестиций, организации прямых
инвестиций как финансового института развития экономики, развития
фондового рынка, спекулятивного и фиктивного капитала, внутренних сбережений, чему посвятили свои исследования П.Н. Аброськин, К.Л. Астапов, Р.В. Баташев, Е.Н. Богданова, В.М. Вазагов, И.В. Вякина, С.С. Галазова, Г.Н. Гужина, Е.В. Дегтярева, М.Р. Дзагоева, Н.П. Залывский, А.Н. Зеленюк, А.А. Коваль, Н.С. Козырь, В.О. Крамная, Л.Н. Красавина, А.В. Кузнецов, Н.И. Куликов, Г.М. Кожабатчина, Н.А. Лисова, С. Лушин, Г.Г. Мазаев, М.Ю. Маковецкий, С.Е. Максименко, В.Е. Маневич, А.А. Маркова, Я.М. Миркин, П. Митрофанов, А.Г. Мовсесян, А.Н. Могилат, И.А. Моисеенко, Б.Т. Моргоев, М.В. Мягкова, В.Ф. Новикова, Н.Н. Новоселова, О.В. Орусова, В.В. Панин, С.А. Панова, А.И. Попов, С.В. Попова, И.И. Сайфуллина, К.Р. Салиев, Н.Ф. Сарбулатова, А.Г. Селиванова, Г.Н. Скиданов, А. Скурихина, Р.А. Сычев, А. Таранникова, А.А. Татуев, Е.П. Терновская, Т.Ш. Тиникашвили, Н.Х. Токаев, А. Трифонов, Н.С. Толстов, Д. Тулин, И.Н. Урусова, А.Ю. Фадеева, Е.А. Федулова, Е.И. Ханина, Т.Л. Харионовская, В.А. Царьков, Р.Ю. Черкашнев, Д.С. Шведов, С.В. Щурина, П.Г. Янова и др.
Различным аспектам финансового поведения российского населения, тенденциям и закономерностям формирования и использования сбережений населения, инструментарию привлечения сбережений населения на
инвестиционный рынок, организации выпуска облигаций, дисбалансам сбережений и инвестиций, проблемам финансовой грамотности населения, доверию финансовым институтам посвятили свои исследования П.В. Акинин, О.А. Александрова, М.В. Аликаева, Б.Д. Бабаев, Т.В. Бахтуразова, И.Н. Бирюков, Н.С. Богачева, М. Божко, А.В. Большакова, Э.Ф. Валишина, А.К. Вахрушев, Э.Р. Газизова, В.А. Галанов, А.Ш. Галимова, Л. Григорьев, С.Н. Диго, А. Закиров, Д.Х. Ибрагимова, А. Иващенко, Ю.И. Кашин, З.А. Кондратьева, А.А. Корев, Т.М. Корягина, А. Кошкаров, О.Е. Кузина, Г.Н. Куцури, Ю.В. Лахно, А.И. Леонидова, Р.В. Луконин, Л.Н. Майорова, И.В. Максимовских, М.О. Малиева, Т.М. Мальцагова, Н.П. Назарчук, Т.В. Никитина, З.А. Ниценко, З.А. Оздоева, Е.А. Пиглицева, Е.Г. Подойникова, Ю.Г. Притула, К.А. Пугина, Е.А. Разумовская, Д.Ю. Разумовский, А.Ю. Роднина, К.М. Савватеева, М.Ю. Сазыкина, Б.С. Сайфидинов, Ю.А. Суховерхова, Х.В. Тайсумова, А.В. Тодосийчук, М.В. Толстоухова, Г.Ф. Фейгин, Г.В. Хетагуров, В.И. Чугунов, Н.И. Щукина, Р.С. Юшаева, Э.У. Ярасханова и др.
Вместе с тем, непосредственно новые финансовые инструменты привлечения сбережений населения для инвестиционного обеспечения расширенного воспроизводства, адаптированные к требованиям современного рынка и адекватные вызовам постиндустриальной экономики, рассмотрены пока недостаточно полно.
Цель и задачи исследования. Цель диссертационного исследования заключается в определении и разработке приоритетных финансовых инструментов привлечения сбережений населения в реальные инвестиции с учетом требований национального рынка и состояния трансформационных процессов в воспроизводстве.
Реализация главной цели исследования потребовала постановки и решения ряда теоретических и практических задач:
раскрыть необходимость создания новых форм и инструментов осуществления финансовых накоплений в условиях изменения условий расширенного воспроизводства и кризиса современной экономики;
уточнить содержание понятия финансовых инструментов применительно к развитию национального воспроизводства и инвестиционных процессов;
выявить основные проблемы валового сбережения и валового накопления в контексте дефицита инвестиционных ресурсов как фактора замедления расширенного воспроизводства;
показать проблемы привлечения финансовых ресурсов и ограниченности использования инструментов фиктивного капитала в финансировании реального сектора экономики;
дать характеристику российского финансового рынка и финансовых институтов, участвующих в перераспределении свободных денежных средств;
определить воспроизводственный потенциал сбережений населения и уточнить возможности его использования;
разработать приоритетные финансовые инструменты трансформации сбережений населения в реальные инвестиции.
Объектом исследованияявляются взаимосвязи и взаимозависимости финансовых потоков, возникающие и развивающиеся в процессе функционирования и взаимодействия инвестиционных компонентов финансовой и воспроизводственной систем, а также тенденции и противоречия развития соответствующих финансовых инструментов.
Предметом исследованиявыступают финансовые отношения, формируемые между населением и участниками рынка инвестиционных ресурсов для развития реального сектора по поводу привлечения сбережений в расширенное воспроизводство.
Соответствие темы диссертации требованиям Паспорта специальностей ВАК (по экономическим наукам).Диссертационное исследование выполнено в рамках Паспорта научной специальности 08.00.10 Финансы, денежное обращение и кредит: п. 1.9 «Финансовое обеспечение потребностей расширенного воспроизводства», п. 4.6 «Оценка сберегательного потенциала домашних хозяйств» и п. 4.7 «Механизм инвестиционной стратегии сбережений населения».
Теоретико-методологическая базаисследования представлена научными разработками отечественных и зарубежных ученых и специалистов в области финансового обеспечения расширенного воспроизводства в условиях трансформации экономической системы. Наряду с этим широко использовались многие научные исследования и практические разработки по вопросам формирования и использования сбережений населения с учетом мотивов рыночного поведения.
Информационно-эмпирическую базу исследованиясоставили офици альные данные Федеральной службы государственной статистики Российской Федерации, Центрального банка Российской Федерации, Международного валютного фонда, Всемирного банка, рейтингового агентства «Эксперт РА», Национального агентства финансовых исследований «НАФИ», Российского фонда прямых инвестиций, Агентства стратегических инициатив,
международной группы консалтинговых компаний «PricewaterhouseCoopers» и некоторых других общественных и финансовых организаций.
В диссертационном исследовании широко использовались федеральные законы, постановления и распоряжения российского правительства и других органов государственной власти.
Инструментарно-методический аппарат исследованияпредставлен ключевыми методологическими принципами системного подхода, которые использовались в строгом соответствии с требованиями достаточной достоверности применительно к научным выводам и практическим предложениям. Наряду с этими принципами активно применялись многие базовые приемы научного исследования теоретические обобщения, эмпирический анализ, статистические группировки, сравнительно-
сопоставительный анализ, экспертный метод, структурно-функциональный анализ, аналитическая графическая визуализация.
Рабочая гипотеза исследованиязаключается в научном предположении о признании причинами кризиса современной экономики факторов, связанных с изменениями условий национального воспроизводства при неэффективности используемого финансового инструментария обеспечения реальных
инвестиций в расширенное воспроизводство при трансформации структурных параметров российской экономики. При этом существенно увеличилась доля сбережений населения в общих финансовых потоках по причинам роста уровня доходов, совокупный годовой объем которых стал сопоставимым с объемом вводимых основных фондов. Однако данный вид сбережений пока практически не взаимосвязан с финансовыми инвестиционными потоками в силу отсутствия адекватных современным мотивам населения и рыночным требованиям финансовых инструментов их вовлечения в расширенное национальное воспроизводство. Таким образом, при дефиците реальных инвестиций в экономике страны существует значительный потенциал практически неиспользуемых в воспроизводстве финансовых ресурсов, что является одним из наиболее острых противоречий современного развития, требующего своего эффективного разрешения посредством создания новых финансовых инструментов.
Основные положения, выносимые на защиту:
1. Стагнация и рецессия российской экономики в значительной мере связаны с изменениями условий расширенного воспроизводства. На фоне активизации конъюнктурных процессов отраслевая структура российской экономики не позволяет обеспечивать необходимую динамику производства
прибавочного продукта и способствует сокращению фонда накопления в пользу фонда потребления. Это, в свою очередь, объективно ведет к трансформации расширенного воспроизводства в так называемое суженное воспроизводство, которое и вовсе характеризуется сокращением объемов производства совокупного общественного продукта со всеми вытекающими отсюда последствиями. Соответственно возрастает системная и функциональ ная роль финансовых компонентов и инструментов в современных воспроизводственных процессах. При этом финансовые инструменты необходимо рассматривать через призму формирования и развития финансовых отношений, материализующихся в инвестиционном взаимодействии
участников национального воспроизводства.
2. Реализация приоритетной роли финансовых отношений в обеспечении расширенного воспроизводства в современных условиях требует опережающе го и перманентного инвестирования фондов накопления и развития соответствующих финансовых инструментов. Сформировавшийся за годы рыночных реформ в России дефицит ликвидности, нивелированный в нулевые годы в значительной мере за счет притока иностранных инвестиций, в настоящее время привел к резкому сокращению инвестиционных программ. Это при выраженном инерционном характере национальной экономики и макроэкономических тенденций последних лет становится фактором устойчивого сокращения объемов финансовых и инвестиционных ресурсов как минимум на краткосрочную перспективу. Поэтому для восстановления и поддержания расширенного воспроизводства требуется активизировать усилия на повышение интенсивности инвестиционных процессов и их финансовой обеспеченности.
3. Инвестиционные процессы в производственной сфере национальной экономики развиваются преимущественно в направлении наращивания спекулятивной прибыли от финансовых вложений, в то время как инвестиции для обеспечения целей расширенного воспроизводства, на общем фоне, характеризуются застоем. Основными причинами этого являются нехватка собственных средств и недоступность заемных ресурсов, особенно по линии соответствующих финансовых институтов (кредиты банков, займы других организаций, средства от эмиссии ценных бумаг, средства от долевого участия в строительстве и пр.). Таким образом, в российской экономике наблюдаются общие мировые тенденции, связанные с опережающим ростом доходности инструментов фиктивного капитала и его отделением от реального сектора с соответствующей переориентацией целей с финансирования потребностей расширенного воспроизводства на извлечение спекулятивной прибыли. Современная свобода финансового рынка вступает в явные противоречия с общественными интересами. Поэтому для обеспечения расширенного воспроизводства первостепенной важностью обладает именно развитие сферы финансирования реальных инвестиций.
4. Основной причиной ограниченной доступности заемного финансиро вания для реального сектора экономики и, как следствие, снижения уровня деловой активности в целом, является неразвитость национального финансового рынка, особенно в части инструментов финансирования инвестиций в реальную экономику. При этом сложившаяся в России финансовая система во многом является следствием достаточно низкой активности населения на финансовом рынке. В целом это отрицательно сказывается на инвестиционных процессах и выступает ключевым фактором замедления расширенного воспроизводства. Кроме того, в условиях высокой стоимости привлечения заемного фондирования инвестиционный спрос смещается в сторону высокорентабельных проектов, прежде всего в сторону инструментов финансовых спекуляций. Поэтому высокой актуальностью отличается задача по поиску и развитию новых источников и инструментов заемного финансирования инвестиций в реальную экономику, использование которых поможет решить проблему доступности заемных средств для осуществления вложений в нефинансовые активы.
1. Сбережения населения отличаются высоким потенциалом как источника заемного финансирования инвестиций в расширенное воспроизводство, поскольку две трети российского населения обладают ресурсами, которые можно использовать для финансирования реальных инвестиций и кратно их увеличить. При этом реальный сектор национальной экономики испытывает острую нехватку внешних инвестиционных ресурсов по причинам недостаточного уровня развития российской финансовой системы в части современных инвестиционных инструментов, позволяющих обеспечить эффективную трансформацию сбережений населения в инвестиции для финансирования расширенного воспроизводства.
2. Российский фонд прямых инвестиций, несмотря на достаточно высокую его эффективность как инструмента привлечения воспроизводственных инвестиций в российской экономике, практически исключает привлечение сбережений населения в развитие реального сектора экономики, поскольку его деятельность ориентирована строго на работу с институциональными инвесторами. Это объясняется тем, что прямые инвестиции сопровождаются высоким уровнем риска и требуют проведения тщательного анализа инвестиционного проекта и контроля за его финансированием и реализацией. Поэтому для обе