МЕХАНІЗМИ ПРОТИДІЇ МІЖНАРОДНИМ ТЕНДЕНЦІЯМ ДЕСТАБІЛІЗАЦІЇ ФОНДОВИХ РИНКІВ (БІХЕВІОРИСТИЧНИЙ ПІДХІД)

Краткое описание

НАЦІОНАЛЬНА АКАДЕМІЯ НАУК УКРАЇНИ
ІНСТИТУТ СВІТОВОЇ ЕКОНОМІКИ І МІЖНАРОДНИХ ВІДНОСИН

На правах рукопису

СИДОРЕНКО ПАВЛО ОЛЕКСАНДРОВИЧ

УДК 339.727.24+336.76

МЕХАНІЗМИ ПРОТИДІЇ МІЖНАРОДНИМ ТЕНДЕНЦІЯМ ДЕСТАБІЛІЗАЦІЇ ФОНДОВИХ РИНКІВ (БІХЕВІОРИСТИЧНИЙ ПІДХІД)

Спеціальність: 08.00.02 – світове господарство і міжнародні
економічні відносини

Дисертація на здобуття наукового ступеня
кандидата економічних наук

Даний примірник ідентичний Науковий керівник:
примірникам, що надійшли до Сльозко Олена Олександрівна,
спеціалізованої вченої ради кандидат економічних наук,
Д.26.176.01 старший науковий співробітник

Учений секретар спеціалізованої
вченої ради О.А.Васильєв

Київ–2013

ЗМІСТ

ПЕРЕЛІК УМОВНИХ ПОЗНАЧЕНЬ………………………………………………4
ВСТУП………………………………………………………………..………………6
РОЗДІЛ 1. ПЕРЕДУМОВИ ПОЯВИ ТЕНДЕНЦІЙ ДЕСТАБІЛІЗАЦІЇ ФОНДОВИХ РИНКІВ……………………………………………………...............14
1.1. Еволюція економічної думки щодо проблематики функціонування фондових ринків………………………………………………………………........14
1.2. Сутність та переваги застосування біхевіористичного підходу при дослідженні фондових ринків..................................................................................37
1.3. Передумови появи та особливості поширення міжнародних тенденцій дестабілізації фондових ринків…………………………………...……………….58
Висновки до розділу 1………………………………………………………….......79
РОЗДІЛ 2. ОСНОВНІ МЕХАНІЗМИ ПРОТИДІЇ МІЖНАРОДНИМ ТЕНДЕНЦІЯМ ДЕСТАБІЛІЗАЦІЇ ФОНДОВИХ РИНКІВ ……………………..82
2.1. Фінансовий резонанс як альтернативний підхід до розуміння природи кризових явищ на фондових ринках………………………………………………82
2.2. Шляхи вдосконалення механізмів антикризового впливу на фондові ринки та їх учасників………………………………………………………………………99
2.3. Роль сталого розвитку фондових ринків у сучасній світогосподарській системі...……………………………………………………………………….......128
Висновки до розділу 2…………………………………………………………….148
РОЗДІЛ 3. ЗАБЕЗПЕЧЕННЯ СТАЛОГО РОЗВИТКУ ВІТЧИЗНЯНОГО РИНКУ ЦІННИХ ПАПЕРІВ В КОНТЕКСТІ СВІТОВИХ ТЕНДЕНЦІЙ НА ФІНАНСОВИХ, ЗОКРЕМА ФОНДОВИХ РИНКАХ ……………….…………150
3.1. Сучасний стан та актуальні проблеми розвитку фондового ринку України…………………………………………………………………………….150
3.2. Передумови та перспективи зростання ролі фондових ринків емергентних економік у світовій фінансовій системі.................................................................165
3.3. Стимулювання сталого розвитку фондового ринку України в контексті світових тенденцій на фінансових, зокрема фондових ринках...........................183
Висновки до розділу 3…………………………………………………………….190
ВИСНОВКИ……………………………………………………………………….193
СПИСОК ВИКОРИСТАНИХ ДЖЕРЕЛ…………………………………….......198
ДОДАТКИ…………………………………………………………………………225

ПЕРЕЛІК УМОВНИХ ПОЗНАЧЕНЬ

БРА – біхевіористичний індикатор рівня ділової активності на фондовому ринку
ВВП- валовий внутрішній продукт
ВФБ – Варшавська фондова біржа
ДФЕ - індикатор розвиту фондового ринку як джерела фінансування економіки країни
ІСІ – інститути спільного інвестування
ЗРР - індикатор загального рівня розвитку фондового ринку країни
ІСР – індекс сталого розвитку фондового ринку країни
ККР - показник концентрації обсягу капіталізації фондового ринку країни
КТР - показник концентрації обсягу торгів на фондовому ринку країни
КЦПФРС – Комісія з цінних паперів та фондових ринків США (U.S. Securities and Exchange Commission)
МВФ - Міжнародний валютний фонд
ММР - індикатор розвитку фондового ринку країни як механізму мобілізації вільних фінансових ресурсів
НКЦПФР – Національна комісія з цінних паперів та фондового ринку
НПФ – недержавний пенсійний фонд
ПКЦСЄ – постсоціалістичні країни Центральної та Східної Європи
ПФТС - ПрАТ ФБ «ПФТС»
ПЕРСПЕКТИВА - ПАТ ФБ «ПЕРСПЕКТИВА»
РАА - рівень ділової активності арбітражерів на фондовому ринку
СВ – сила впливу інформаційного повідомлення на фондовий ринок
СР – стан фондового ринку (агрегована ціна акцій або загальний обсяг торгівлі)
СФБ - співвідношення розміру фінансування, що залучається на фондовому ринку та в банківській системі країни
СКФ - співвідношення зміни обсягу капіталізації фондового ринку країни та вартості залученого на ньому фінансування
САЗ - співвідношення зміни загальної вартості фінансових активів інвесторів на фондовому ринку та обсягу валових заощаджень в економіці
СКВ - співвідношення капіталізації фондового ринку та ВВП країни
СІП - співвідношення динаміки ключових фондових індексів з офіційними прогнозами основних економічних показників
СЦД - співвідношення зміни агрегованого показника «ціна/доходи» та частки індивідуальних інвесторів в обсягах торгів на ринку
СРО – саморегулівні організації
УБ - ПАТ «Українська біржа»
Ц/Д – співвідношення ринкової ціни акції та розміру річних доходів компанії-емітента в розрахунку на одну акцію (Price-Earnings Ratio)
ЦЗА – Центральна та Західна Азія
ЧНА - частка нових або повторних розміщень у загальній кількості акцій, що обертаються на фондовому ринку країни
ЧІП – частота появи інформаційного повідомлення на фондовому ринку
ЧСР – частота відхилень стану ринку від лінії умовної рівноваги
ЧВЕ - частка внутрішніх емітентів в загальному обсязі залученого на фондовому ринку країни фінансування
ЧІУ - частка інструментів фонового ринку в загальній вартості фінансових активів інституційних інвесторів на фондовому ринку
ЧІД - частка інструментів фонового ринку в загальній вартості фінансових активів домогосподарств
ЧВЕ - частка цінних паперів внутрішніх емітентів в сукупному портфелі цінних паперів інвесторів на фондовому ринку
ЧЗІ - частка іноземних інвесторів в обсягах торгів на фондовому ринку країни
DJIA – індекс «Dow Jones Industrial Average»
NASDAQ – індекс «NASDAQ NMS Composite»

ВСТУП

Актуальність теми. Зростання ролі фондових ринків в світовій фінансовій системі призводить не лише до формування додаткових стимулів її розвитку, але й появи вагомого джерела поширення кризових явищ. В умовах сучасних тенденцій глобального економічного розвитку відповідні деструктивні процеси здатні набувати загрозливого характеру, перетворюючи фондові ринки з вагомого фактору розвитку продуктивних сил суспільства та стимулювання рушійних сил економіки на один з ключових чинників її дестабілізації на національному та світовому рівнях. Наздоганяючий характер розвитку теоретико-методологічних і науково-практичних засад забезпечення ефективного, стабільного та збалансованого розвитку фондового сегменту фінансових ринків не дозволяє уникнути періодичної появи відповідних кризових явищ. Враховуючи сучасний рівень інтеграції світових фінансових ринків та їх взаємозв’язків з реальним сектором економіки на національному, регіональному та глобальному рівнях, будь-які прояви дестабілізації фондових ринків можуть мати вагомі негативні наслідки як для окремих країн так і світової економіки. Найбільш загрозливого характеру набувають кризові явища на фондових ринках, розвиток яких є незбалансованим по відношенню до фундаментальних тенденцій розвитку економіки країни та суспільства в цілому.
Вагомий внесок у дослідження проблематики функціонування фінансових, зокрема фондових ринків зробили такі російські та українські вчені, як М.Алексєєв, Б.Альохін, В.Будкін, А.Гальчинський, Е.Жуков, О.Кирєєв, Л.Руденко-Сударєва, Б.Рубцов, З.Луцишин, О.Мозговий, В.Новицький, Ю.Пахомов, О.Плотніков, О.Сльозко, О.Сніжко, Н.Фаренюк та інші. Серед зарубіжних дослідників варто виділити праці Д.Акерлофа, Р.Вішни, Д.Канемана, Д.Кемпбелла, Ч.Кіндлебергера, Д.Лаконішока, Е.Ло, Г.Марковіца, Х.Мінского, Д.Нарасімхана, Н.Рубіні, Д.Стігліца, Д.Стайна, К.Санстайна, А.Тверські, Р.Талера, Д.Тобіна, Ш.Тітмана, Б.Фішера, Ю.Фама, Д.Хіршляйфера, Х.Хонга, С.Чеччетті, Р.Шиллера, У.Шарпа, А.Шляйфера та багатьох інших.
Разом з тим у науковій літературі недостатньо уваги приділено вдосконаленню науково-практичних підходів до розробки та застосування механізмів протидії міжнародним тенденціям дестабілізації фондових ринків з урахуванням впливу біхевіористичних факторів, що обумовило актуальність теми дисертаційної роботи.
Зв’язок роботи з науковими програмами, планами, темами. Дисертаційна робота виконана відповідно до плану науково-дослідних робіт відділу зовнішньоекономічних досліджень та відділу міжнародних валютно-фінансових відносин Інституту світової економіки і міжнародних відносин НАН України в межах наукових тем: «Конкурентні інноваційні механізми економічного розвитку України в контексті світового досвіду інституційної політики» (2008-2009 рр., номер державної реєстрації 0106U010980), у рамках якої автором розроблено науково-практичні рекомендації щодо стимулювання сталого розвитку фондового ринку України; «Регулювання інноваційного розвитку України в умовах глобальної конкуренції» (2010-2011 рр., номер державної реєстрації 0109U007643), у рамках якої автором проведено порівняльний аналіз розвитку фондового ринку України та окремих країн Центральної та Східної Європи з метою систематизації здобутого цими країнами позитивного досвіду при забезпеченні розвитку фондових ринків та адаптації отриманих результатів до потреб вітчизняного фондового ринку; «Посткризова трансформація світової фінансової системи» (2011-2012 рр., номер державної реєстрації 0110U001983), у рамках якої автором досліджено розвиток фондових ринків емергентних економік, зокрема постсоціалістичних країн Центральної та Східної Європи, з метою виявлення перспектив зростання їх ролі в світовій фінансовій системі.
Мета та завдання дослідження. Метою дисертаційної роботи є визначення крізь призму біхевіористичного підходу теоретико-методологічних засад та розробка на їх основі науково-практичних рекомендацій щодо застосування механізмів протидії тенденціям дестабілізації фондових ринків в контексті сучасних світогосподарських процесів.
Для досягнення зазначеної мети визначені наступні завдання:
- проаналізувати основні етапи еволюції економічної думки щодо проблематики функціонування фондових ринків;
- визначити сутність біхевіористичного підходу та переваги його застосування при дослідженні фондових ринків;
- розглянути ключові передумови появи та особливості поширення міжнародних тенденцій дестабілізації фондових ринків;
- запропонувати альтернативний теоретико-методологічний підхід до дослідження процесів дестабілізації фондових ринків;
- розробити науково-практичні рекомендації щодо застосування механізмів протидії міжнародним тенденціям дестабілізації фондових ринків;
- дослідити роль збалансованого, стабільного та ефективного розвитку фондових ринків у сучасній світогосподарській системі;
- визначити сучасний стан та актуальні проблеми розвитку фондового ринку України;
- проаналізувати передумови та перспективи зростання ролі фондових ринків емергентних економік у світовій фінансовій системі;
розробити науково-практичні рекомендації щодо стимулювання розвитку фондового ринку України в контексті світових тенденцій на фінансових, зокрема фондових ринках.
Об’єктом дослідження є процеси розвитку фінансових, зокрема фондових ринків в контексті світових економічних тенденцій та за умов перманентної дії факторів дестабілізації.
Предметом дослідження є принципи, форми та методи протидії міжнародним тенденціям дестабілізації фондових ринків на прикладі країн з різним рівнем економічного розвитку.
Методи дослідження. У дисертаційному дослідженні використані загальнонаукові та спеціальні методи: метод теоретичного узагальнення (для систематизації найбільш поширених науково-методологічних підходів до аналізу проблем ефективності функціонування фондових ринків); порівняльно-історичний метод (при дослідженні найбільш вагомих прикладів дестабілізації протягом існування організованих фондових ринків різних країн задля виокремлення основних передумов появи та особливостей поширення кризових явищ); метод наукової індукції (для дослідження взаємозв’язків між розвитком фондових ринків та економікою країн); метод наукової дедукції (при дослідженні явища фінансового резонансу, що описує процес дестабілізації фондових ринків в наслідок впливу інформаційних сигналів); метод кількісного аналізу та порівняння (для дослідження розвитку фондових ринків різних країн протягом 1990 - 2011 рр. з метою виділення спільних тенденцій та характерних особливостей окремих країн та регіонів); структурно-функціональний метод (для розробки механізмів протидії міжнародним тенденціям дестабілізації фондових ринків); метод логічного моделювання, абстрагування та системного підходу (для формування сценарію сталого розвитку фондового ринку України в контексті сучасних тенденцій на світових фінансових, зокрема фондових ринках) та ін.
Інформаційною базою дослідження є праці вітчизняних і зарубіжних вчених, нормативно-правові акти різних країн, зокрема законодавство України, періодичні публікації, звіти та аналітичні матеріали міжнародних організацій, учасників фондових ринків і результати власних досліджень автора.
Наукова новизна одержаних результатів полягає у поглиблені теоретичних засад, розвитку науково-методологічних положень та розробці науково-практичних рекомендацій щодо протидії впливу тенденцій дестабілізації на ефективність та стабільність функціонування сучасних фондових ринків.
Основними результатами дослідження, що відображають його наукову новизну є такі:
вперше
- для пояснення процесів дестабілізації фінансових, зокрема фондових ринків введено поняття фінансового резонансу, що проявляється як критичне зростання амплітуди коливання ринкової динаміки під впливом збільшення частоти коливання однакових за напрямком та подібних за силою впливу інформаційних сигналів, що провокує появу кризових явищ у вигляді маній та паніки гравців фондових ринків;
- запропоновано авторську інтерпретацію сталого (стабільного, ефективного, збалансованого) розвитку фондового сегменту фінансових ринків як рівня розвитку, при якому мінімізується чутливість ринку до дії факторів дестабілізації та вплив тимчасових відхилень від рівноважного стану на загальну тенденцію його подальшого розвитку. Для кількісного аналізу рівня сталого розвитку фондового ринку розроблено індекс сталого розвитку фондового ринку як агреговану оцінку рівня стабільності, збалансованості та ефективності фондового ринку в певний момент часу;
удосконалено
- науково-практичні підходи до розробки та застосування механізмів протидії міжнародним тенденціям дестабілізації фондових ринків з урахуванням явища фінансового резонансу та біхевіористичних факторів прийняття рішень ключовими гравцями ринку, зокрема обґрунтовано застосування непрямих методів обмеження деструктивних спекулятивних тенденцій (верифікації, демотивації, підштовхування, відволікання уваги), спричинених особливим поєднанням впливу ендогенних та екзогенних факторів дестабілізації;
- класифікацію інформаційних сигналів на фондових ринках відповідно до напрямку та сили їх впливу на цінову динаміку: максимально позитивні або максимально негативні (спростовують очікування більшості інвесторів, спричиняють кардинальну зміну цінової динаміки), позитивні або негативні (перевищують очікування більшості інвесторів, посилюють розпочату цінову динаміку) та нейтральні (підтверджують очікування більшості інвесторів, не впливають на цінову динаміку);
- науково-практичні рекомендації щодо стимулювання сталого розвитку фондового ринку України в контексті сучасних тенденцій світової економіки та інтеграції вітчизняного ринку до системи світових фінансових, зокрема фондових ринків;
дістало подальшого розвитку
- понятійно-категоріальний апарат дослідження фондових ринків: надано авторську інтерпретацію поняття «біхевіористичний підхід» як особливому способу дослідження взаємодії економічних суб’єктів у нестабільному інформаційному просторі, що супроводжується проявами нераціональної поведінки;
теоретико-методологічні засади дослідження фондових ринків, зокрема механізмів протидії тенденціям їх дестабілізації як системи принципів (збалансованості, однорідності інформаційного простору, узгодженості антикризових заходів) та методів (прямих та непрямих обмежень деструктивних тенденцій та подолання наслідків кризи) стабілізуючого, антикризового впливу на фондові ринки та їх учасників.
Практичне значення одержаних результатів полягає в тому, що результати дисертаційного дослідження можуть бути використані державними установами при визначенні оптимальної моделі розвитку фондового ринку (з урахуванням індексу сталого розвитку фондового ринку) та вдосконаленні існуючих механізмів протидії відповідним тенденціям дестабілізації, а також іншими учасниками фондового ринку в процесі вирішення проблем забезпечення його ефективного функціонування та розробки інвестиційних стратегій.
Рекомендації та пропозиції, що містяться в дисертації використовуються в практичній діяльності підкомітету з питань міжнародної економічної політики Комітету з питань економічної політики Верховної Ради України (довідка №01/05-219 від 26.09.2012 р.) – висновки щодо шляхів стимулювання сталого розвитку фондового ринку України; Публічного акціонерного товариства «Українська автомобільна корпорація» (довідка № 01/1-26 від 17.09.2012 р.) - аналіз перспектив залучення фінансування шляхом емісії цінних паперів на вітчизняному фондовому ринку та міжнародних ринках капіталів; Акціонерного товариства «Фабрика Самоходув Особових», м. Варшава, Республіка Польща (довідка № 20121010/1 від 10.10.2012 р.) – врахування явища фінансового резонансу та біхевіористичних факторів прийняття інвестиційних рішень при аналізі можливостей залучення фінансування шляхом публічного розміщення акцій.
Результати дисертаційного дослідження використовуються в навчальному процесі Київського національного економічного університету імені Вадима Гетьмана при підготовці та викладанні дисциплін «Держава на фінансовому ринку», «Ринок фінансових послуг» (довідка № 14/4 від 30.10.10.2012 р.).
Особистий внесок здобувача. Викладені у дисертаційному дослідженні та опубліковані в одноосібних наукових працях результати отримані здобувачем самостійно.
Апробація результатів дисертації. Основні положення, результати та висновки дисертаційного дослідження доповідались на наступних науково-практичних конференціях, наукових семінарах і круглому столі: міжнародна міжвідомча конференція «Проблеми різних економік світу в процесі трансформації світової фінансової системи» (ІСЕМВ НАН України, 2012 р.); міжнародна міжвідомча конференція «Досвід ЄС та країн СНД у трансформаційних процесах фінансового ринку» (ІСЕМВ НАН України, 2012 р.); науковий семінар "Проблеми США, Євросоюзу, Азії в кризовий період» (ІСЕМВ НАН України, 2012 р.); науковий семінар «Проблеми різних економік світу в процесі трансформації світової фінансової системи» (ІСЕМВ НАН України, 2012 р.); науковий семінар «Проблеми вдосконалення регіональної валютної системи (Єврозони)» (ІСЕМВ НАН України, 2012 р.); науковий семінар «Сучасні тенденції коливання курсів провідних валют світу» (ІСЕМВ НАН України, 2012 р.); науковий семінар «Чинники глобалізації світових фінансів» (ІСЕМВ НАН України, 2012 р.); науковий семінар «Проблематика банківського сектору, методи передбачення нової хвилі напруженості на світових ринках» (ІСЕМВ НАН України, 2012 р.); round table «Financial assets restructuring of multinational companies in global economy» (ІСЕМВ НАН України, 2012 р.); науково-практична конференція «Наукові здобутки на шляху удосконалення економічної системи» (м. Тернопіль, 2010 р.).
Публікації результатів дослідження. За темою дисертаційного дослідження опубліковано 11 одноосібних наукових праць: 7 статей у наукових фахових виданнях, 4 публікації тез доповідей на міжнародних науково-практичних конференціях та круглому столі.

Список литературы

ВИСНОВКИ

У дисертаційній роботі вирішено важливе наукове завдання вдосконалення теоретико-методологічних засад дослідження фондових ринків з метою розробки, на основі біхевіористичного підходу, науково-практичних рекомендацій щодо застосування механізмів протидії тенденціям дестабілізації фондових ринків в контексті світових тенденцій на фінансових, зокрема фондових ринків.
У результаті проведеного дослідження зроблено такі висновки:
1. Стрімкий розвиток фінансових, зокрема фондових ринків, що супроводжувався періодичною появою різних за походженням, масштабами та наслідками кризових явищ обумовив чисельні наукові дискусії щодо проблем ефективності та стабільності фондових ринків. Визначено основні етапи розвитку економічної думки щодо зазначеної проблематики (до 1930-х рр., 1930 - 1970 рр., 1970 - 2007 рр., після 2007 р.) та домінуючі теоретичні основи відповідних досліджень: припущень про раціональність поведінки учасників фондових ринків, відповідність цін акцій на фондових ринках їх фундаментальній вартості, ефективність арбітражних операцій як ринкового механізму протидії тенденціям дестабілізації та неконтрольований і непередбачуваний характер цінової динаміки на фондових ринках.
2. Історія функціонування організованих фондових ринків різних країн містить чисельні приклади появи непов’язаних з фундаментальними факторами тенденцій: ринкові бульбашки, манії та паніка серед гравців ринку. Обґрунтовано застосування біхевіористичного підходу як особливого способу дослідження взаємодії економічних суб’єктів в неоднорідному нестабільному інформаційному просторі, що супроводжується проявами нераціональної поведінки. Переваги застосування цього підходу до дослідження фондових ринків полягають у врахуванні впливу біхевіористичних факторів прийняття рішень ключовими гравцями ринків за умов невизначеності: ефект наслідування, натовпу, надмірної або недостатньої реакції та інші.
3. Специфічна спекулятивна сутність фондових ринків (разом зі специфічними властивостями цінних паперів як товару та біхевіористичними факторами прийняття рішень гравцями ринку), процеси інтеграції між сегментами фінансових ринків на національному та глобальному рівнях, ступінь насиченості та динамічність оточуючого інформаційного середовища призводять до перманентного впливу на сучасні фондові ринки значної кількості факторів дестабілізації. Окрім перерахованих вище ендогенних, визначено низку екзогенних факторів дестабілізації (політичні, економічні, технологічні), що впливають на ринкову динаміку шляхом поширення інформаційних сигналів, які резонують з відповідними очікуваннями учасників ринку. Запропоновано класифікацію цих сигналів в залежності від ступеня відповідності очікуванням, що визначає напрямок та силу їх впливу на цінову динаміку: максимально позитивні або максимально негативні, позитивні або негативні та нейтральні.
4. Для пояснення процесів дестабілізації фінансових, зокрема фондових ринків автором введено поняття фінансового резонансу, що проявляється як критичне зростання амплітуди коливання ринкової динаміки під впливом збільшення частоти коливання однакових за напрямком та подібних за силою впливу інформаційних сигналів, що провокує появу кризових явищ у вигляді манії та паніки гравців фондових ринків. Відмічено, що фондовий ринок за своєю суттю не може перманентно перебувати у стані рівноваги, тому допускається коливання ринку в межах коридору нормального коливання. Зростання частоти коливання сукупності негативних або позитивних інформаційних сигналів, що підтримують цінову динаміку та очікування більшості гравців ринку, призводить до критичного збільшення амплітуди та зменшення частоти коливання ринкової динаміки.
5. Досліджено механізми протидії тенденціям дестабілізації фондових ринків як систему принципів та методів стабілізуючого, антикризового впливу на фондові ринки та їх учасників. Обґрунтовано застосування системи непрямих методів (верифікації, демотивації, підштовхування, відволікання уваги) обмеження спекулятивних, деструктивних тенденцій при наближенні ринкової динаміки до нижньої або верхньої межі коридору нормального коливання. Непрямий характер впливу цих методів на тенденції та поведінку учасників фондових ринків дозволяє уникати посилення дії деструктивних тенденцій, наприклад, зростання паніки учасників ринку до моменту підтвердження або спростування їх спекулятивної сутності пануючих на ринку тенденцій (при наближенні ринку до меж коридору нормального коливання).
6. На основі проведеного аналізу динаміки показників співвідношення обсягу капіталізації фондових ринків та ВВП країн і розміру ВВП на душу населення протягом 1991-2011 рр. зроблено висновок про недостатній рівень збалансованості розвитку більшості досліджуваних ринків: станом на 31.12.2011 р., лише Люксембург, Швейцарія, США, Великобританія, Канада, Сінгапур, Гонконг, Тайвань мали високий рівень розвитку одночасно обох показників. Запропоновано авторську інтерпретацію сталого розвитку фондового сегменту фінансових ринків як рівня розвитку, при якому мінімізується чутливість ринку до дії факторів дестабілізації та вплив тимчасових відхилень від рівноважного стану ринку на загальну тенденцію подальшого розвитку. Для кількісного аналізу рівня сталого розвитку фондового ринку розроблено індекс сталого розвитку фондового ринку як агреговану оцінку рівня стабільності, збалансованості та ефективності фондового ринку в певний момент часу.
7. За результатами аналізу сучасного стану розвитку фондового ринку України зроблено висновок про недостатню ефективність фондового сегменту вітчизняного фінансового ринку та невикористання потенціалу зростання його ролі в загальному розвитку економіки країни. Актуальні проблеми розвитку вітчизняного фондового ринку України можна поділити на економічні (загальний рівень економічного розвитку країни, включаючи відносно низький обсяг валових заощаджень), політичні (недостатнє стимулювання сталого розвитку вітчизняного фондового ринку з боку держави, зокрема в рамках програм активізації розвитку економіки країни), психологічні (недовіра населення до фінансових посередників, відсутність досвіду інвестування заощаджень) та інші (низька частка акцій у вільному обігу більшості місцевих емітентів, недостатньо розвинена система захисту прав інвесторів на фондових ринках, зокрема іноземних).
8. У процесі розгляду головних тенденцій на найбільших фондових ринках емергентних економік протягом 1990 – 2011 рр. відзначено загострення конкуренції класичним фінансовим центрам з боку нових гравців з цієї групи країн, зокрема на ринку первинних розміщень: Варшавська фондова біржа утримувала перше місце серед фондових ринків Європи за кількістю первинних розміщень (та третє місце за їх вартістю) протягом 2011 – 2012 рр. Відзначено перспективи подальшого зростання ролі фондових ринків емергентних економік у світовій фінансовій систем, зокрема за рахунок деяких постсоціалістичних країн Центральної та Східної Європи.
9. На основі аналізу потенціалу зростання вітчизняного фондового ринку запропоновано низку рекомендацій щодо забезпечення його сталого розвитку: збільшення глибини та ліквідності ринку шляхом залучення іноземних портфельних інвесторів (умови ведення бізнесу, інвестиційний клімат, захист прав інвесторів, податкові стимули) та формування достатньої національної інвестиційної бази (зростання доходів населення, розвитку інститутів спільного інвестування); підвищення рівня ділової активності шляхом залучення емітентів з достатньою кількістю акцій у вільному обігу та стимулювання розвитку інструментів інвестування та диверсифікації ризиків (розвиток ринку первинних та вторинних публічних розміщень); проведення структурних перетворень (консолідації, вдосконалення системи нагляду та контролю).
10. Біхевіористичний підхід до дослідження обраної тематики дозволив виділити ключові передумови та детально проаналізувати особливості впливу ендогенних та екзогенних факторів дестабілізації фондових ринках. На основі аналізу специфіки поведінки учасників ринку та реакції на інформаційні сигнали, з урахуванням явища фінансового резонансу, запропоновано систему непрямих (окрім традиційних прямих) методів протидії тенденціям дестабілізації фондових ринків. Введене автором поняття фінансового резонансу дозволило більш детально проаналізувати етапи та фактори дестабілізації фондових ринків і механізми застосування відповідних методів протидії. На основі авторської інтерпретації сталого розвитку по відношенню до розвитку фондових ринків розроблено систему індикаторів стабільного, ефективного та збалансованого розвитку фондових ринків, зокрема задля забезпечення сталого розвитку вітчизняного фондового ринку.

СПИСОК ВИКОРИСТАНИХ ДЖЕРЕЛ

1. Алексєєв М.Ю. Ринок цінних паперів (теорія і практика) / Алексєєв М.Ю. - К.: МАУП, 1999. – 256 с.
2. Алехин Б. Есть ли в России рынок ценных бумаг? / Б.Алехин // Рынок ценных бумаг. – 2001. - № 23.- С. 27.
3. Будкин В. Мировой экономический кризис и страны СНГ // Дослідження міжнародної економіки. Збірник наукових праць. Вип. 63. – К: ІСЕМВ НАН України, 2009. – С. 8 – 21.
4. Бураковский И.В. Мировая экономика: глобальный финансовый кризис / И. В. Бураковский, А. В. Плотников. — Харьков: Фолио, 2010. - 415 с.
5. Вайн Саймон. Инвестиции и трейдинг: Формирование индивидуального подхода к принятию инвестиционных решений / Саймон Вайн. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2006. - 533с.
6. Гальчинський А.С. Глобальні трансформації: концептуальні альтернативи. Методологічний аспект / А.С. Гальчинський. - К.: Либідь, 2006. - 312 с.
7. Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг / Е.Ф. Жуков. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009. – 567 с.
8. Закон України «Про цінні папери та фондовий ринок» № 3480–IV від 23.02.2006 р. [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://zakon4.rada.gov.ua/laws/show/3480-15.
9. Закон України «Про державне регулювання ринку цінних паперів в Україні» N 448/96-ВР від 30.10.1996 р. [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://zakon2.rada.gov.ua/laws/show/448/96-вр.
10. Луцишин З.О. Сучасна криза світового фінансового ринку - економічна безпрецедентність чи структурні прорахунки // Науковий вісник Ужгородського національного університету. Серія: Міжнародні відносини. Вип.2-3. – Ужгород: Ліра, 2008-2009. – С. 10 – 25.
11. Мозговий О. Інтегративно-індексний метод оцінювання рівня фінансової глобалізації країн світу / О. Мозговий, Н. Стукало // Міжнародна економічна політика. – 2009. – № 10 – 11. – С. 5 – 32.
12. Мозговий О. М. Професіонали фондового ринку / О. М. Мозговий. – К.: УАННП "Фенікс", 2002. – 392с.
13. Московичи С. Век толп: исторический трактат по психологии масс / Серж Московичи. – М.: Академический проект, 2011. – 396 с.
14. Новицький В.Є. та ін. Фінансові інструменти забезпечення міжнародної конкурентоспроможності в інституційній моделі: Монографія / За ред. В.Є.Новицького. – К.: Арістей, 2006. - 290с.
15. Офіційний сайт Національної комісії з цінних паперів та фондового ринку [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://www.nssmc.gov.ua.
16. Офіційний сайт Комісії з цінних паперів та фондових ринків США [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://www.sec.gov.
17. Офіційний сайт Світової федерації фондових ринків [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.world-exchanges.org.
18. Офіційний сайт Федерації європейських фондових ринків [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.fese.be/en.
19. Офіційний сайт Міжнародної асоціації бірж країн СНД [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://mab.micex.ru.
20. Офіційний сайт Варшавської фондової біржі [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.gpw.pl.
21. Офіційний сайт Групи Лондонської фондової біржі [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://www.londonstockexchange.com.
22. Офіційний сайт біржі «Börse Berlin» [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://www.boerse-berlin.de/index.php.
23. Офіційний сайт біржі «ПФТС» [Електронний ресурс]. - Режим доступу:http://www.pfts.com.
24. Офіційний сайт компанії «Z/Yen» [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://www.zyen.com/activities/gfci.html.
25. Офіційний сайт компанії «Price Waterhouse Coopers» [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://www.pwc.co.uk/audit-assurance/publications/ipo-watch-europe-previous-editions.jhtml.
26. Офіційний сайт видання «Financial Times» [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://www.ft.com.
27. Офіційний сайт видання «The Wall Street Journal» [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://europe.wsj.com.
28. Офіційний сайт видання «The Economist» [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://www.economist.com.
29. Офіційний сайт інформаційного агенства «Yahoo Finance» [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://finance.yahoo.com.
30. Офіційний сайт інформаційного агенства «Bloomberg» [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://www.bloomberg.com.
31. Офіційний сайт Московської біржі [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://rts.micex.ru.
32. Офіційний сайт Групи Світового банку [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://databank.worldbank.org/data/home.aspx.
33. Офіційний сайт Організації економічного співробітництва та розвитку [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://stats.oecd.org.
34. Офіційний сайт Міжнародного валютного фонду [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://www.imf.org/external/index.htm.
35. Офіційний сайт статистичного агенства «Євростат» [Електронний ресурс]. - Режимдоступу: http://epp.eurostat.ec.europa.eu.
36. Офіційний сайт організації «Investment Company Institute» [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://www.ici.org.
37. Пахомов Ю. Национальные аспекты реструктуризации глобального пространства // Науковий вісник Дипломатичної академії України. Вип. 18. – К.: Дипломатична академія України при Міністерстві закордонних справ України, 2012. - С. 9-14.
38. Пахомов Ю. Мировой финансовый кризис: цивилизационные истоки / Ю. Пахомов, С. Пахомов // Экономист.-2009.- N 2. - С. 37 - 42.
39. Питання функціонування та вдосконалення інфраструктури фондового ринку України: Інформаційно – аналітичні матеріали / О.І. Кірєєв [та ін.]; за ред. О.І. Кірєєва, М.М. Шаповалової та Н.І. Гребеник. - К.: Центр наукових досліджень НБУ, 2005. - 132 с.
40. Постанова Верховної Ради України «Про Концепцію функціонування та розвитку фондового ринку України» N 342/95-ВР від 22.09.1995 р. [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://zakon4.rada.gov.ua/laws/show/342/95-вр.
41. Руденко-Сударєва Л.В. Модернізація індикаторів розвитку сучасних фондових ринків (на прикладі країн BRICS) / Л.В. Руденко-Сударєва, Клепка П.С. // Міжнародна економічна політика / За заг. ред. Д.Г. Лук’яненка. - К.: КНЕУ – 2012. – С. 20 – 25.
42. Руденко-Сударєва Л.В.Формування та імплементація стратегічних орієнтирів антикризового розвитку міжнародних консалтингових компаній/ Лариса Руденко-Сударєва, Василь Оніщенко // Міжнародна економічна політика: Наук.журнал. - №.14-15 / Голов.ред. Д.Г.Лук’яненко. – К.: КНЕУ, 2011. - С.57-82.
43. Рудык Н.Б. Поведенческие финансы или между страхом и алчностью / Н.Б. Рудык. - М.: Дело, 2004. – 271 с.
44. Рубцов Б.Б. Эволюция институтов финансового рынка и развитие экономики: Монография / Б.Б.Рубцов. – М.: ИМЭМО РАН, 2006.-350с.
45. Рубцов Б.Б. Мировые рынки ценных бумаг / Б.Б.Рубцов. - М.: "Экзамен", 2002. - 448 с.
46. Сохацька, О. Використання реальних опціонів у корпоративному управлінні / Олена Сохацька, Наталя Расевич // Наукові записки : зб. наук. праць каф. екон. аналізу Терноп. акад. нар. госп-ва. - Тернопіль, 2005. - Вип. 14. - С. 13-16.
47. Сохацька, О. Міжнародний фінансовий ринок - детонатор чи індикатор світової економічної кризи? / Олена Сохацька // Вісник Тернопільського національного економічного університету. – Тернопіль, 2007. – Вип. 5. – С. 100-104.
48. Сохацька, О. Фрактальна розмірність міжнародних ф'ючерсних ринків як характеристика їх економічної природи / О. Сохацька // Журнал європейської економіки. – 2004. – № 3. – С. 290-320.
49. Сніжко О.В. Фінансовий розвиток трансформаційних економік: структурно-функціональний аналіз: монографія / О. В. Сніжко; Київ. нац. ун-т ім. Т. Г. Шевченка. - К. : Київський ун-т, 2009. - 815 с.
50. Сльозко О.О. Вплив світової кризи на Україну та антикризова стратегія її соціально-економічного розвитку / О.В. Плотніков, О.О. Сльозко, Т.О. Панфілова // Соціально-економічний стан України: наслідки для народу та держави: національна доповідь, розділ 3; [за заг. ред. В.М. Гейця] - К.: НВЦ НБУВ, 2009. - 85 с.
51. Сидоренко П.О. Сутність поведінкового підходу при аналізі ефективності функціонування фондових ринків [Електронний ресурс] / П.О. Сидоренко // Проблеми системного підходу в економіці. – 2010. - №3. – Режим доступу: http://www.nbuv.gov.ua.
52. Сидоренко П.О. Вплив стадної поведінки інвесторів на міжнародних фондових ринках на ціни та показники доходності акцій [Електронний ресурс] / П.О. Сидоренко // Ефективна економіка. - 2010. - №10. – Режим доступу: http://www.economy.nayka.com.ua.
53. Сидоренко П.О. Передумови появи міжнародних тенденцій дестабілізації фондових ринків / П.О. Сидоренко // Інвестиції: практика та досвід. Вип. 24. – К.: Чорноморський державний університет імені Петра Могили, 2011. – С. 49 - 55.
54. Сидоренко П.О. Еволюція економічної думки щодо проблем ефективності механізмів саморегулювання фондових ринків / П.О. Сидоренко // Збірник наукових праць. Вип. 70 / Відп. ред. О.В. Плотніков. – К.: Інститут світової економіки і міжнародних відносин НАН України, 2012. – С. 154 - 164.
55. Сидоренко П.О. Основні тенденції розвитку фондових ринків різних країн світу протягом 1990 - 2011 рр. / П.О. Сидоренко // Збірник наукових праць. Вип. 2 (71) / Відп. ред. О.В. Плотніков. – К.: Інститут світової економіки і міжнародних відносин НАН України, 2012. – С. 174 - 183.
56. Сидоренко П.О. Роль збалансованого розвитку міжнародних фондових ринків в системі сучасних світогосподарських відносин / П.О. Сидоренко // Зовнішня торгівля: економіка, фінанси, право. Науковий журнал. Вип. 6. – К.: Український державний університет фінансів та міжнародної торгівлі, 2012. – С. 41 - 46.
57. Сидоренко П.О. Сутність теорії фінансового резонансу як альтернативного підходу до аналізу фондових ринків / П.О. Сидоренко // Інвестиції: практика та досвід. Вип. 6. – К.: Чорноморський державний університет імені Петра Могили, 2013. – С. 51 – 54.
58. Сидоренко П.О. Стадна поведінка інвесторів як фактор дестабілізації міжнародних фондових ринків / П.О. Сидоренко // Наукові здобутки на шляху до удосконалення економічної системи: зб. тез економічної наукової Інтернет-конф. – Тернопіль: Економічні наукові Інтернет-конференції, 2010. – С. 93-95.
59. Сидоренко П.О. Перспективи розвитку фондових ринків постсоціалістичних країн Центральної та Східної Європи в процесі трансформації світової фінансової системи / П.О. Сидоренко // Проблеми різних економік світу в процесі трансформації світової фінансової системи: матер. між. міжвід. конф. – К.: Інститут світової економіки і міжнародних відносин НАН України, 2012. – С. 20 – 23.
60. Сидоренко П.О. Використання потенціалу розвитку фондового ринку України на прикладі фондового ринку Республіки Польща / П.О.Сидоренко // Досвід ЄС та країн СНД у трансформаційних процесах фінансового ринку: матер. між. міжвід. конф. – К.: Інститут світової економіки НАН України, 2012. – С. 15 – 18.
61. Тард Жан Габриель. Законы подражания / Жан Габриель Тард. - М: Академический Проект, 2011. - 304 с.
62. Фаренюк Н.В. Особливості проведення транзакцій у грошовому сегменті міжнародних фінансових ринків /Н.В. Фаренюк // Актуальні проблеми міжнародних відносин. Збірник наукових праць. Вип.111. - К.: Київський національний університет імені Тараса Шевченка. ІМВ, 2013. - С. 61-67.
63. Фаренюк Н.В. Вплив Євро на розвиток міжнародного ринку боргових цінних паперів / Н.В. Фаренюк // Актуальні проблеми міжнародних відносин. Збірник наукових праць. Вип. 82 (Ч.11). - К.: Київський національний університет імені Тараса Шевченка. ІМВ, 2009. – С. 156–164.
64. Akerlof George A. Animal Spirits: how human psychology drives the economy, and why it matters for global capitalism / George A. Akerlof, Robert J. Shiller. - Princeton: Princeton University Press, 2009. – 230 p.
65. Akerlof George A. Behavioral macroeconomics and macroeconomic behavior [Electronic Resource] / George A. Akerlof // Nouble Prize Lecture. – December 2001. – Mode of access: http://www.nobelprize.org/nobel_prizes/economics/laureates/2001/akerlof-lecture.pdf.
66. Akerlof George A. The Market for "Lemons": quality uncertainty and the market mechanism / George A. Akerlof // The Quarterly Journal of Economics. – August 1970. - Vol. 84. - No. 3. – Р.45-50.
67. Aizenman Joshua. Financial sector ups and downs and the real sector: big hindrance, little help / Joshua Aizenman, Brian Pinto, Vladyslav Sushko // NBER Working Paper. – October 2011. – No. 17530. – 56 р.
68. Aizenman Joshua. Developing countries` financial vulnerability to the euro crisis: an event study of equity and bond markets / Joshua Aizenman, Yothin Jinjarak, Minsoo Lee, Donghyun Park // NBER Working Paper. – May 2012. – No. 18028. – 42 р.
69. Antkiewicz Sławomir. Gospodarka w warunkach kryzysu / Sławomir Antkiewicz, Michał Pronobis. - Warszawa: CeDeWu Sp. Z o.o., 2009. - 310 p.
70. Antweiler Werner. Is all that talk just noise? The information content of internet stock message boards / Werner Antweiler, Z. Frank Murray // The Journal of Finance. - June 2004. – Vol. 59. – No. 3. – P.78-90.
71. Aitken Michael J. Short sales are almost instantaneously bad news: evidence from australia stock exchange / Michael Aitken, Alex Frino, Michael S. McCorry, Peter L. Swan // The Journal of Finance. - December 1998. – Vol. 53. – No. 6. – P. 42-50.
72. Anderlini Jamil. Chinese bourses eclipse all of asia / Jamil Anderlini // The Financial Times. – 2007.- May 10.
73. Anderlini Jamil. Banks in China suffer as savers switch to stocks / Jamil Anderlini // The Financial Times. – 2007. - June 14.
74. Allais M. Le comportement de l'homme rationnel devant le risque: critique des postulats et axiomes de l'ecole americaine [Electronic Resource] / M. Allais // Econometrica. – October 1953. - Vol. 21. - No. 4 – Mode of access: http://www.jstor.org/stable/1907921.
75. Arrow Kenneth J. A difficulty in the concept of social welfare [Electronic Resource] / Kenneth J. Arrow // Journal of Political Economy. – August 1950. - Vol. 58. - No. 4. – Mode of access: http://www.jstor.org/stable/1828886.
76. A contrarian moment: share prices in Europe may have priced in the bad new // The Economist. - 2012. - June 2. – P.25.
77. Baker Malcolm. Investor sentiment and the cross-section of stock returns / Malcolm Baker, Jeffrey Wurgler // The Journal of Finance. - August 2006. – Vol. 61. – No. 4. – P. 60-70.
78. Barberis Nicholas. Prospect theory and asset prices [Electronic Resource] / Nicholas Barberis, Ming Huang, Tano Santos. - February 2001. – Mode of access: http://forum.johnson.cornell.edu/faculty/huang/prospect.pdf.
79. Barber Brad M. The courage of misguided convictions: the trading behavior of individual investors [Electronic Resource] / Brad M. Barber, Terrance Odean. – Mode of access: http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=219175.
80. Bekaert Geert. Foreign speculators and emerging equity markets / Geert Bekaert, R. Harvey Campbell // The Journal of Finance. - April 2000. – Vol. 55. – No. 2. – P. 55-60.
81. Bris Arturo. Efficiency and the bear: short sales and markets around the world / Arturo Bris, William N. Goetzmann, Ning Zhu // The Journal of Finance. - June 2007. – Vol. 62. – No. 3. – P. 85-90.
82. Bjerring James H. Stock prices and financial analysts’ recommendations / Bjerring James H., Josef Lakonishok, Theo Vermaelen // The Journal of Finance. - March 1983. – Vol. 38. – No. 1. – P. 35-38.
83. Black Fischer. Noise / Fischer Black // The Journal of Finance. – July 1986. – Vol. 41. – No. 3. – P.60-68.
84. Black Fischer. The pricing of options and corporate liabilities / Fischer Black, Myron Scholes // Journal of Political Economy. – 1973. - Vol. 81. - No. 3. – P. 110-115.
85. Bernanke Ben. Asset-price bubbles and monetary policy [Electronic Resource]. - October 2002. - Mode of access: http://www.federalreserve.gov/boarddocs/speeches/2002/20021015/default.htm.
86. Balcer Yves Effects of capital gains taxation on life-cycle investment and portfolio management / Yves Balcer, Kenneth L. Judd // The Journal of Finance. – July 1987. – Vol. 42. – No. 3. – P. 30-33.
87. Barberis Nicholas. A survey of behavioral finance / Nicholas Barberis, Richard Thaler // Advances in behavioral finance. Vol. II. Edited by Richard H. Thaler. – New York: Russell Sage Foundation, 2005. – P. 1 -75.
88. Barberis Nicholas. A model of investor sentiment / Nicholas Barberis, Andrei Shleifer, Robert W. Vishny // NBER Working Paper. - February 1997. - No. 5926. – 125 р.
89. Bachelier Louis Théorie de la spéculation. Annales de l’ecole normale supérieure [Electronic Resource] / Louis Bachelier. – Mode of access: http://archive.numdam.org/ARCHIVE/ASENS/ASENS_1900_3_17_/ASENS_1900_3_17__21_0/ASENS_1900_3_17__21_0.pdf.
90. Bikhchandani S. A Theory of Fads, Fashion, Custom, and Cultural Change as Informational Cascades / S. Bikhchandani, D. Hirshleifer, I. Welch // Journal of Political Economy. – 1992. – Vol. 100. – No. 5. – Р. 115-121.
91. Bernanke Ben. Should central banks respond to movements in asset prices? / Ben Bernanke, Mark Gertler // American Economic Review. – 2001. - Vol. 91. - No. 2. – P. 253-257.
92. Bernanke Ben S. What explains the stock market's reaction to federal reserve policy? / Ben S. Bernanke, Kenneth N. Kuttner // The Journal of Finance. – June 2005. – Vol. 60. – No. 3. – Р.10-13.
93. Bernard Victorr L. Stock price reactions to earnings announcements: a summary of recent anomalous evidence and possible explanations [Electronic Resource] / Victorr L. Bernard. – Mode of access: http://deepblue.lib.umich.edu/bitstream/handle/2027.42/35405/b1658141.0001.001.pdf?sequence=2.
94. Bierman Harold Jr. The great myths of 1929 and the lessons to be learned / Harold Bierman Jr. - New York: Greenwood Press, 1991. – 202 p.
95. Borio Claude Asset prices, financial and monetary stability: exploring the nexus / Claude Borio, Philip Lowe // BIS Working Paper. - July 2002. – No. 114. – 35р.
96. Buera Francisco J. Finance and development: a tale of two sector / Francisco J. Buera, Joseph Kaboski and Yongseok Shin // NBER Working Paper. – April 2009. – No. 14914. – 56р.
97. Brown Stephen J. The Dow Theory: William Peter Hamilton’s Track Record Reconsidered / Stephen J. Brown, William N. Goetzmann, Alok Kumar // The Journal of Finance. – August 1998. – Vol. 53. – No. 4. – Р. 75-83.
98. Brad M. Barber Trading is hazardous to your wealth: the common stock investment performance of individual investors / Brad M. Barber, Terrance Odean // The Journal of Finance. - April 2000. – Vol. 55. – No. 2. – Р. 60-70.
99. Campbell John. Asset pricing in the millenium [Electronic Resource] / John Campbell // Harvard Institute of Economic Research Paper. - May 2000. - No. 1897. - Mode of access: http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=236584.
100. Campbell John Y. Valuation ratios and the long-run stock market outlook: ratious are extraordinarily bearish [Electronic Resource] / John Y Campbell, Robert J. Shiller. - 1998. – Mode of access: http://www.econ.yale.edu/~shiller/online/jpmalt.pdf.
101. Chamley Christophe P. Rational herds: economic models and social learning / Christophe P. Chamley. – Cambridge: Cambridge University Press, 2004. – 402 p.
102. Cecchetti Stephen G. Asset prices in a flexible inflation targeting framework / Stephen G. Cecchetti, Hans Genberg, Sushil Wadhwani // NBER Working Paper. – May 2002. – No. 8970. – 93 р.
103. Cecchetti Stephen G. Understanding the great depression: lessons for current policy / Stephen G. Cecchetti // NBER Working Paper. – April 1997. – No. 6015. – 79 р.
104. Cecchetti Stephen G. Asset prices and central bank policy / Stephen G. Cecchetti, Hans Genberg, John Lipsky, Sushil Wadhwani. - Geneva: International center for monetary and banking studies, 2011. – 141 p.
105. Cecchetti Stephen G. The brave new world of central banking: the policy challenges posed by asset price booms and busts // National Institute Economic Review. - April 2006. - Vol. 196. - No. 1. – P. 107-119.
106. Currie Lauchlin. The failure of monetary policy to prevent the depression of 1929-32 [Electronic Resource] / Lauchlin Currie // Journal of Political Economy. - April 1934. – Vol. 42. - No. 2. – Mode of access: http://www.jstor.org/discover/10.2307/1823261.
107. Chang Erik Short-sales constraints and price discovery: evidence from the hong kong market / Erik Chang, Joseph W. Cheng, Yirghui Yu // The Journal of Finance. - October 2007. – Vol. 62. – No. 5. – Р. 12-18.
108. Chan Louis K. C. Momentum strategies / Louis K. C. Chan, Narasimhan Jegadeesh, Josef Lakonishok // The Journal of Finance. – December 1996. – Vol. 51. – No. 5. – Р. 36-43.
109. Chan Louis K. C. Fundamentals and stock returns in japan / Louis K. C. Chan, Yasushi Hamao, Josef Lakonishok // The Journal of Finance. – December 1991. - Vol. 46. – No. 5. – Р. 26-30.
110. Coval Joshua D. Do behavioral biases affect prices? / Joshua D. Coval, Tyler Shumway // The Journal of Finance. - February 2005. – Vol. 60. – No. 1. – Р. 31-42.
111. Coval Joshua D. Is sound just noise? / Joshua D. Coval and Tyler Shumway // The Journal of Finance. - October 2001. – Vol. 56. – No. 5. – Р. 19-22.
112. Cookson Clive. Organic Mechanics / Clive Cookson, Gillian Tett and Chris Cook // Financial Times. – 2009. - November 27.
113. Cookson Clive. Changing the hypothesis: why ‘adaptive’ trumps ‘efficient’ / Clive Cookson, Gillian Tett, Chris Cook // Financial Times. – 2009. - November 27.
114. Cowles Alfred Can Stock Market Forecasters Forecast? [Electronic Resource] / Alfred Cowles // Econometrica. – July 1933. - Vol. 1. - No. 3. - Mode of access: http://www.jstor.org/stable/1907042.
115. Chung Joann Emerging markets behind record IPO year / Joann Chung // Financial Times. – 2007. - December 17.
116. Chen Nai-Fu. Are the discounts on closed – end funds a sentiment index? / Nai‐Fu Chen, Raymond Kan, Merton H. Miller // The Journal of Finance.- June 1993. – Vol. 48. – No. 2. – P. 32-40.
117. Chopra Navin. Yes, discounts on closed-end funds are sentiment index / Navin Chopra, Charles M. C. Lee, Andrei Ahleifer, Richard H. Thaler // The Journal of Finance. - June 1993. – Vol. 48. – No. 2. - P. 40-45.
118. Chopra Navin. Measuring abnormal performance: do stocks overreact? / Navin Chopra, Josef Lakonishok, Jay R. Ritter // Journal of Financial Economics. - 1992. – Vol. 31. – No. 2. – p. 235-268.
119. Cutler David M. What moves stock prices? [Electronic Resource] / David M. Cutler, James M. Poterba, Lawrence H. Summers. – Mode of access: http://dspace.mit.edu/bitstream/handle/1721.1/64351/whatmovesstockpr00cutl.pdf.
120. Daniel Kent. Measuring mutual fund performance with chaacteristic-based benchmarks / Kent Daniel, Mark Grinblatt, Russ Wermers, Sheridan Titman // The Journal of Finance. - July 1997. – Vol. 52. - No. 3. – P. 51-56.
121. Daniel Kent. Market reactions to tangible and intangible informatio / Kent Daniel, Sheridan Titman // The Journal of Finance. – August 2006. – Vol. 61. – No. 4. – P. 27-32.
122. Daniel Kent D. Overconfidence, arbitrage, and equilibrium asset pricing / Kent D. Daniel, David Hirshleifer, Avanidhar Subrahmanyam // The Journal of Finance. – June 2001. – Vol. 56. – No. 3. – P. 60-64.
123. Daniel Kent. Investor psychology and security market under- and overreactions / Kent Daniel, David Hirshleifer, Avanidhar Subrahmanyam // The Journal of Finance. – December 1998. – Vol. 53. – No. 6. – P. 32-37.
124. Daniel Kent. Evidence on the characteristics of cross sectional variation in stock returns / Kent Daniel, Sheridan Titman // The Journal of Finance. – March 1997. - Vol. 52. - No. 1. – p. 1-33.
125. De Bondt Werner F. M. Does the stock market overreact? [Electronic Resource] / Werner F. M. De Bondt, Richard Thaler // The Journal of Finance. - July 1985. – Vol. 40. – No. 3. – Mode of access: http://onlinelibrary.wiley.com/doi/10.1111/j.1540-6261.1985.tb05004.x/pdf.
126. De Long J. Bradford. Noise Trader Risk in Financial Markets / J. Bradford De Long, Andrei Shleifer, Lawrence H. Summers, Robert J. Waldmann // Journal of Political Econom. – August 1990. - Vol. 98. - No. 4. – P. 25-33.
127. Diether Karl B. Differences of opinion and the cross section of stock returns / Karl B. Diether, Christopher J. Malloy, Anna Scherbina // The Journal of Finance. - October, 2002. – Vol. 57. – No. 5. – P. 57-62.
128. Dharan Bala G. The long-run negative drift of post-listing stock returns [Electronic Resource] / Bala G. Dharan, David L. Ikenberry // The Journal of Finance. - December 1995. – Vol. 50. – No. 5. – p. 1547-1574.
129. Dyl Edward A. Capital gains taxation and year-end stock market behaviour [Electronic Resource] / Edward A. Dyl // The Journal of Finance. - March 1977. – Vol. 32. – No. 1. – Mode of access: http://onlinelibrary.wiley.com/doi/10.1111/j.1540-6261.1977.tb03250.x/pdf.
130. Duyn Aline. Sustainable markets / Aline Duyn, Gillian Tett // Financial Times. – 2009. – November 2.
131. Demirguc-Kunt Asli. The evolving importance of banks and securities markets / Asli Demirguc-Kunt, Erik Feyen, Ross Levine // NBER Working Paper. – April 2012. - No.1804. – 75 p.
132. Edmans Alex. Sports sentiment and stock returns / Alex Edmans, Diego García, Oyvind Norli // The Journal of Finance. - August 2007. – Vol. 62. – No. 4. – P. 40-45.
133. El-Erian Mohamed. When markets collide: investment strategies for the age of global economic change / Mohamed El-Erian. – New York: McGrow-Hill, 2008. – 344 p.
134. Elliott Ralph Nelson. Nature’s Laws: The Secret of the Universe / Ralph Nelson Elliott. – New York: Snowball Publishing, 2011. – 124 p.
135. Elliott Ralph Nelson. The Wave Principle / Ralph Nelson Elliott. – New York: Snowball Publishing, 2012. - 74 p.
136. Fama Eugene F. Efficient Capital Markets: II / Eugene F. Fama // The Journal of Finance. – December 1991. – Vol. 46. – No. 5. – p. 1575-1617
137. Festinger L. A Theory of Cognitive Dissonance / Leon Festinger. – Palo Alto: Stanford University Press, 1957. – 239 p.
138. Fox Justin. The myth of the rational market: a history of risk, reward, and delusion on Wall Street / Justin Fox. - New York: Harper Collins Publishers, 2009. - 371 p.
139. Fischer Stanley. Macroeconomics and finance: the role of the stock market [Electronic Resource] / Stanley Fischer, Robert C. Merton // NBER Working Paper. – April 1985. - No. 1291. – Mode of access: http://www.nber.org/papers/w1291.
140. Froot Kenneth A. Herd on the street: information inefficiencies in a market with short – term speculation / Kenneth A. Froot, David S. Scharfstein, Jeremy C. Stein // The Journal of Finance. - September 1992. – Vol. 47. – No. 4. – p. 1461-1484.
141. Froot Kenneth A. How are stock prices affected by the location of trade? / Kenneth A. Froot, Emil Dabora // NBER Working Paper. – May 1998. - No. 6572. – 55p.
142. French Kenneth R. Stock return variances: the arrival of information and the reaction of traders [Electronic Resource] / Kenneth R. French, Richard Roll // The Journal of Financial Economics. – 1986. - Vol. 17. – Mode of access: http://dx.doi.org/10.1016/0304-405X(86)90004-8.
143. French Kenneth R. Investor diversification and international equity markets / Kenneth R. French, James M. Poterba // NBER Working Paper. - January 1991. - No. 3609. – 62p.
144. Galbraith John Kenneth. The Great Crash of 1929 / Kenneth John Galbraith. - New York: Houghton Mifflin Harcourt Publishing Company, 2009. – 206 p.
145. Graham John R. Herding among investment newsletters: theory and evidence / John R. Graham // The Journal of Finance. - February 1999. – Vol. 54. – No. 1. – p. 237-268.
146. Gramlich Edward M. Asset prices and monetary policy [Electronic Resource] / Edward M. Gramlich. – November 2001. - Mode of access: http://www.bis.org/review/r011206b.pdf.
147. Grundy Bruce D. Merton H. Miller: his contribution to financial economics [Electronic Resource] / Bruce D. Grundy // The Journal of Finance. – December 1965. - Vol. 20. – No. 4. – Mode of access: http://onlinelibrary.wiley.com/doi/10.1111/0022-1082.00364/pdf.
148. Gruen David. How should monetary policy respond to asset-price bubbles? [Electronic Resource] / David Gruen, Michael Plumb, Andrew Stone. - November 2003. – Mode of access: http://www.ijcb.org/journal/ijcb05q4a1.pdf.
149. Grossman Sanford J. On the impossibility of informationally efficient markets [Electronic Resource] / Sanford J. Grossman, Joseph E. Stiglitz // The American Economic Review. – June 1980. - Vol. 70. - No. 3. – Mode of access: http://www.jstor.org/stable/1805228.
150. Givoly Dan. Year-end tax-induced sales and stock arket seasonality [Electronic Resource] / Dan Givoly, Arie Ovadia // The Journal of Finance.- March 1983. – Vol. 38. – No. 1. – Mode of access: http://onlinelibrary.wiley.com/doi/10.1111/j.1540-6261.1983.tb03633.x/pdf.
151. Harris Ethan S. Fed Bena Bernanke. Bank Rezerwy Federalney po Greenspanie / Ethan Harris. - Warszawa: Studio EMKA, 2009. - 292 s.
152. Haruvy Ernan. The effect of short selling on bubbles and crashes in experimental spot asset markets / Ernan Haruvy, Charles N. Noussair // The Journal of Finance. - June 2006. – Vol. 61. – No. 3. – P. 33-42.
153. Hong Harrison. A unified theory of underreaction, momentum trading and overreaction in asset markets / Harrison Hong, Jeremy C. Stein // The Journal of Finance. - December 1999. – Vol. 54. – No. 6. – P. 33-37.
154. Hong Harrison. Asset float and speculative bubbles / Harrison Hong, Jose Scheihkmann, Wei Xiong // The Journal of Finance. - June 2006. – Vol. 61. – No. 3. – P. 27-30.
155. Hong Harrison. Bad news travel slowly: size, analyst coverage and the profitability of momentum strategies / Harrison Hong, Terence Lim, Jeremy C. Stein // The Journal of Finance. - February 2000. – Vol. 55. – No. 1. – Р. 10-15.
156. Hong Harrison. Social interaction and stock-market participation / Harrison Hong, Jeffrey D. Kubik, Jeremy C. Stein // The Journal of Finance. – February 2004. – Vol. 59. – No. 1. – Р. 15-19.
157. Hirshleifer David. Investor psychology and asset pricing / David Hirshleifer // The Journal of Finance. - August 2001. – Vol. 56. – No. 4. – Р. 20-25.
158. Hirshleifer David. Driven to distraction: extraneous events and underreaction to earnings news / David Hirshleifer, Sonya Seongyeon Lim, Siew Hong Teoh // The Journal of Finance. – October 2009. – Vol. 64. – No. 5. – Р. 18-22.
159. Hirshleifer David. Security Analysis and Trading Patterns when some Investors Receive Information before others / David Hirshleifer, Avanidhar Subrahmanyam, Sheridan Titman // The Journal of Finance. – December 1994. – Vol. 49. – No. 5. – p. 1665-1698.
160. Hamilton William Peter. The stock market barometer / William Peter Hamilton. - New York: Cosimo Classics, 2005. - 372 p.
161. Ishmael Stacy-Marie. Turmoil spurs rise in insider buying / Stacy-Marie Ishmael // Financial Times. – 2007. - August 29.
162. Jegadeesh Narasimhan. Evidence of predictable behavior of security returns / Narasimhan Jegadeesh // The Journal of Finance. - July 1990. – Vol. 45. – No. 3. – p. 881-898.
163. Jegadeesh Narasimhan. Returns to buying winners and selling losers: implications for stock market efficiency / Narasimhan Jegadeesh, Sheridan Titman // The Journal of Finance. – March 1993.- Vol. 48. – No. 1. – p. 65-91.
164. Jegadeesh Narasimhan. Profitability of momentum strategies: an evaluation of alternative explanations / Narasimhan Jegadeesh, Sheridan Titman // The Journal of Finance. – April 2001. – Vol. 56. – No. 2. – Р. 17-19.
165. Jermann Urban. Macroeconomic effects of financial shocks / Urban Jermann, Vincenzo Quadrini // NBER Working Paper. - September 2009. – No. 15338. – 63р.
166. Jung Jeeman. Samuelson’s dictum and the stock market [Electronic Resource] / Jeeman Jung, Robert J. Shiller // Cowles foundation paper. – 2006. - No. 1183. – Mode of access: http://www.econ.yale.edu/~shiller/pubs/p1183.pdf.
167. Jovanovic Franck. Does God practice a random walk? The ‘nancial physics’ of a nineteenth-century forerunner, Jules Regnault [Electronic Resource] / Franck Jovanovic, Philippe Le Gall. – Mode of access: http://benhur.teluq.uquebec.ca/SPIP/fjovanovic/IMG/pdf/ejhet2001_version_publiee.pdf.
168. Kahneman Daniel. Maps of bounded rationality: a perspective on intuitive judgement and choise [Electronic Resource] / Daniel Kahneman. - December 2002. – Mode of access: http://nobelprize.org/nobel_prizes/economics/laureates/2002/kahneman-lecture.html.
169. Kahneman Daniel. Prospect theory: an analysis of decision under risk [Electronic Resource] / Daniel Kahneman, Amos Tversky. – March 1979.– Mode of access: http://www.princeton.edu/~kahneman/docs/Publications/prospect_theory.pdf.
170. Kahneman Daniel. Aspects of investor psychology [Electronic Resource] / Daniel Kahneman, Mark W. Riepe // The Journal of Portfolio Management. – 1998. - Vol. 24, No. 4. – Mode of access: http://www.iijournals.com/doi/abs/10.3905/jpm.1998.409643.
171. Kahneman D. Fairness as a constraint on profit seeking: entitlements in the market / D. Kahneman, J.L. Knetsch, R.H. Thaler // The American Economic Review. – September 1986. - Vol. 76. - No. 4. – P. 120-125.
172. Kahneman Daniel. Anomalies: the endowment effect, loss aversion, and status quo bias [Electronic Resource] / Daniel Kahneman, Jack L. Knetsch, Richard H. Thaler // The Journal of Economic Perspectives. – 1991. - Vol. 5. - No. 1. – Mode of access: http://www.jstor.org/stable/1942711.
173. Kindleberger Charles P. Manias, panics, and crashes. a history of financial crises / Charles P. Kindleberger, Robert Z. Aliber. - New Jersey: John Wiley & Sons Inc., 2005. - 355 p.
174. Keynes John Maynard. The general theory of employment, interest and money / John Maynard Keynes. – New York: Classic Books America, 2009. – 332 p.
175. Lakonishok Josef. Volume for winners and losers: taxation and other motives for stock trading [Electronic Resource] / Josef Lakonishok, Seymour Smidt // The Journal of Finance. - September 1986. – Vol. 41. – No. 4. – Mode of access: http://onlinelibrary.wiley.com/doi/10.1111/j.1540-6261.1986.tb04559.x/pdf.
176. Lakonishok Josef. Stock market return expectations: some general properties [Electronic Resource] / Josef Lakonishok // The Journal of Finance. – September 1980. – Vol. 35. – No. 4. – Mode of access: http://onlinelibrary.wiley.com/doi/10.1111/j.1540-6261.1980.tb03510.x/pdf.
177. Lakonishok Josef. The weekend effect: trading patterns of individual and institutional investors / Josef Lakonishok, Edwin Maberly // The Journal of Finance. – March 1990. – Vol. 45. – No. 1. – p. 231-243.
178. Lakonishok Josef. Contrarian Investment, Extrapolation and Risk / Josef Lakonishok, Andrei Shleifer, Robert W. Vishny // The Journal of Finance. - December 1994. – Vol. 49. – No. 5. – p. 1541-1578.
179. Le Bon Gustave. Psychologia tłumu / Gustave Le Bon. - Kęty: Antyk, 2004. - 95 s.
180. Levine Ross. Finance and growth: theory and evidence / Ross Levine // NBER Working Paper. – September 2004. – No. 10766. – 83 p.
181. Loughran Tim. Long-term market overreaction: the effect of low-priced stocks / Tim Loughran, Jay R. Ritter // The Journal of Finance. – December 1996. – Vol. 51. – No. 5. – P. 25-30.
182. Long J. Bradford. Positive feedback investment strategies and destabilizing rational speculation / J. Bradford Long, Andrei Shleifer, Lawrence H. Summers, Robert J. Waldmann // The Journal of Finance.- June 1990. – Vol. 45. – No. 2. – p. 379-395.
183. Lo Andrew W. The adaptive markets hypothesis: market efficiency from an evolutionary perspective [Electronic Resource] / Andrew W. Lo. – Mode of access: http://web.mit.edu/alo/www/Papers/JPM2004.pdf.
184. Lo Andrew W. Reconciling efficient markets with behavioral finance: the adaptive markets hypothesis [Electronic Resource] / Andrew W. Lo. – Mode of access: http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=728864.
185. Lee Charles. Investor Sentiment and the Closed-end Fund Puzzle / Charles M. C. Lee, Andrei Shleifer and Richard H. Thaler // The Journal of Finance. - March 1991. – Vol. 46. – No. 1. – p. 75-109.
186. Lintner John. The market price of risk, size of market and investor's risk aversion [Electronic Resource] / John Lintner // The Review of Economics and Statistics. – February 1970. - Vol. 52. - No. 1. – Mode of access: http://www.jstor.org/stable/1927602.
187. Markowitz Harry. Portfolio selection [Electronic Resource] / Harry Markowitz // The Journal of Finance. - March 1952. – Vol. 7. – No. 1. – Mode of access: http://onlinelibrary.wiley.com/doi/10.1111/j.1540-6261.1952.tb01525.x/pdf.
188. Mandelbrot B. Fractals: Form, Chance and Dimension / Benoit B. Mandelbrot. – New York: W.H.Freeman & Company, 1977. - 365 p.
189. Mishkin Frederic S. How should we respond to asset price bubbles? [Electronic Resourse] / Frederic S. Mishkin. - May 2008. – Mode of access: http://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/mishkin20080515a.htm.
190. Mishkin Frederic S. U.S. stock market crashes and their aftermath: implications for money / Frederic S. Mishkin, Eugene N. White // NBER Working Paper. – June 2002. – No. 8992. – 72 p.
191. Minsky Hyman P. Can “It” happen again? / Hyman P. Minsky. – New York: M. E. Sharpe, Inc., 1984. – 301 p.
192. Minsky Hyman P. Stabilizing an unstable economy / Hyman P. Minsky. – New York: McGrow-Hill, 2008. – 395 p.
193. McLean Colin. Human behaviour and its effect on risk / Colin McLean // The Financial Times. – 2007. – November 26.
194. Mackenzie Michael. Bond investors look beyond fundamentals / Michael Mackenzie // Financial Times. – 2007. - June 27.
195. McGregor Richard. Chinese put stock in lady luck / Richard McGregor // Financial Times. – 2007. - June 20.
196. Malkiel Burton G. Efficient Capital Markets: A review of theory and empirical work [Electronic Resource] / Burton G. Malkiel, Eugene F. Fama // The Journal of Finance. – May 1970. – Vol. 25. – No. 2. – Mode of access: http://onlinelibrary.wiley.com/doi/10.1111/j.1540-6261.1970.tb00518.x/pdf.
197. Mossin Jan. Equilibrium in a capital asset market [Electronic Resource] / Jan Mossin // Econometrica. – October 1966. - Vol. 34. - No. 4. – Mode of access: http://www.jstor.org/stable/1910098.
198. Modigliani Franco. The cost of capital, corporation finance and the theory of investment [Electronic Resource] / Franco Modigliani, Merton H. Miller // The American Economic Review. – June 1958. - Vol. 48. - No. 3. – Mode of access: http://www.jstor.org/stable/1809766.
199. Miller Marcus. Leverage and asset bubbles: averting armageddon with chapter 11? / Marcus Miller, Joseph E. Stiglitz // NBER Working Paper. - March 2010. - No. 15817. – 98 p.
200. Mishkin Frederic S. U.S. stock market crashes and their aftermath: implications for monetary policy. / Frederic S. Mishkin, Eugene N. White // NBER Working Paper. - June 2002. – No. 8992. – 117 p.
201. Nofsinger John R. Herding and feedback trading by institutional and individual investors / John R. Nofsinger, Richard W. Sias // The Journal of Finance. - December 1999. – Vol. 54. – No. 6. – p. 2263-2295.
202. Nelson Samuel Armstrong. The ABC of stock speculation / Samuel Armstrong Nelson. – New York: Kessinger Publishing, LLC, 2009. - 236 p.
203. Odean Terrance. Are investors reluctant to realize their losses? / Terrance Odean // The Journal of Finance. - October 1998. – Vol. 53. – No. 5. – p. 1775-1798.
204. Ofek Eli. DotCom Mania: the rise and fall of internet stock prices / Eli Ofek, Matthew Richardson // The Journal of Finance. - June 2003. – Vol. 58. – No. 3. – P. 42-45.
205. Odean Terrance. Volume, volatility, price and profit when all traders are above average / Terrance Odean // The Journal of Finance. - December 1998. – Vol. 53. – No. 6. – p. 1887-1934.
206. Otte Max. Kiedy nadchodzi kryzys / Max Otte. - Warszawa: Studio EMKA, 2009. - 358 s.
207. Owen A. Lamont. Can the market add and subtract? Mispricing in tech stock carve-outs / Owen A. Lamont, Richard H. Thaler // NBER Working Paper. – May 2001. – No. 8302. – 73p.
208. Philippon Thomas. The evolution of the US financial industry from 1860 to 2007: theory and evidence [Electronic Resource] / Thomas Philippon. - November 2008. – Mode of access: http://pages.stern.nyu.edu/~tphilipp/papers/finsize_old.pdf.
209. Rajan Raghuram G. Fault lines. How hidden fractures still threaten the world economy / Raghuram G. Rajan. - Princeton: Princeton University Press, 2010. - 229 p.
210. Reinhart Carmen M. This time is different: eight centuries of financial folly / Carmen M. Reinhart, Kenneth S. Rogoff. – Princeton: Princeton Univercity Press, 2009. – 463 p.
211. Regnault Jules. Calcul des chances et philosophie de la bourse, Paris [Electronic Resource] / Jules Regnault. – Mode of access: http://archive.org/stream/calculdeschances00regn#page/114/mode/2up.
212. Roll Richard. Ambiguity when performance is measured by the securities market line [Electronic Resource] / Roll Richard // The Journal of Finance. - September 1978. – Vol. 33. – No. 4. – Mode of access: http://onlinelibrary.wiley.com/doi/10.1111/j.1540-6261.1978.tb02047.x/pdf.
213. Russ Werners. Mutual fund herding and the impact on stock prices / Werners Russ // The Journal of Finance. - April 1999. – Vol. 54. – No. 2. – p. 581-622.
214. Roubini Nouriel. Crisis economics. A crash course in the future of finance / Nouriel Roubini, Stephen Mihm. - New York: The Penguin Press, 2010. - 307 p.
215. Rhea Robert. The Dow Theory / Robert Rhea. - Flint Hill: Fraser Publishing Co., 199