Комплексный инвестиционный анализ высокорискованных активов нефтегазовых компаний

brief description

Год:

2008

Автор научной работы:

Кириченко, Ольга Сергеевна

Ученая cтепень:

кандидат экономических наук

Место защиты диссертации:

Орел

Код cпециальности ВАК:

08.00.12, 08.00.10

Специальность:

Бухгалтерский учет, статистика

Количество cтраниц:

218

Оглавление диссертациикандидат экономических наук Кириченко, Ольга Сергеевна

Введение
1.Инвестиционныйанализ активов нефтегазовых компаний
1.1 Теория инвестиционного анализа
1.2 Методы инвестиционного анализа
1.3 Структура комплексного инвестиционного анализавысокорискованныхактивов нефтегазовых компаний
2. Инвестиционныйанализфакторов риска деятельности по восполнению минерально-сырьевой базы
2.1 Сущность рисков деятельности по восполнению минерально-сырьевой базы
2.2 Методы анализа рисков инвестиционных проектов
2.3 Выявление факторов рисков инвестиционных проектов по восполнению минерально-сырьевой базы
3. Инвестиционный анализпортфеляпроектов по восполнению минерально-сырьевой базы
3.1 Совершенствование методов инвестиционного анализа проектов по восполнению минерально-сырьевой базы
3.2 Формирование портфеля инвестиционных проектов
3.3 Модель инвестиционного анализа портфеля проектов по восполнению минерально-сырьевой базы

Введение диссертации (часть автореферата)На тему "Комплексный инвестиционный анализ высокорискованных активов нефтегазовых компаний"

Актуальность темы исследования. Фундаментальными факторами, определяющими рыночнуюкапитализациюнефтегазовой компании, являются ееактивыв виде запасов нефтегазовых месторождений (так, в начале 2006 г., когда на государственныйбалансбыли поставлены дополнительно 400 млрд.кубометровгаза Штокмановского газоконденсатного месторождения, стоимостьакцийОАО «Газпром» повысилась на 7 %).
Активы, связанные с деятельностью по восполнению минерально-сырьевой базы (т.е. поиском и разведкой месторождений) являются наиболеерискованнойчастью инвестиций нефтегазовых компаний. Так, налицензионныхучастках Британского сектора Северного моря только шестая часть пробуренных поисковых скважин дает положительный результат.
В настоящее время инвестиционный анализ проектов по восполнению минерально-сырьевой базы в российскихнефтегазовыхкомпаниях проводится специалистами различных институтов, но не существует единых методических подходов к оценке таких проектов.
Комплексный инвестиционный анализвысокорискованныхактивов нефтегазовых компаний требует разработки единых методических подходов по выявлению и оценке факторов рискаинвестицийв поиск и разведку новыхрентабельныхисточников добычи углеводородного сырья, вприобретениелицензий и иные способы пополненияактивов.
Для учета специфических рисков деятельности по восполнению минерально-сырьевой базы необходимо создать модель инвестиционного проекта в этой области для целей его анализа, базирующуюся на требованиях научной обоснованности получаемых результатов,прозрачностиметодов оценки и стандартизированных подходах инвестиционного анализа высокорискованных активов нефтегазовых компаний.
Нефтегазовыекомпании обладают правами на множество лицензионных участков (например, вОАО«Газпром» их более 300). И потому, помимо инвестиционного анализа единичного проекта важной задачей является формированиепортфелягеологоразведочных работ, лицензий и всех видовсделокпо приобретению, и обменуактивами, позволяющего обеспечить восполнение минерально-сырьевой базы до требуемогостратегическимипланами развития компании уровня.
Таким образом, актуальность темы исследования вызвана объективной необходимостью,своевременностьюи важностью формирования системы комплексного инвестиционного анализа высокорискованных активов нефтегазовых компаний, позволяющей с единых научно обоснованных позиций проводить комплексную оценку проектов по восполнению минерально-сырьевой базы для всех видовгеологоразведки, лицензий и сделок поприобретениюактивов с целью повышениякапитализациинефтегазовой компании.
Степень разработанности проблемы. Теория и методология анализа инвестиций всесторонне разрабатывались зарубежными (И. Фишером, Дж.Хиршлейфером, Дж. Ван Хорном и др.) и отечественными (Д.А.Ендовицким, A.A. Комзоловым и др.) авторами. Методы анализа инвестиционных проектов широко применяются в практической деятельности зарубежных и отечественных нефтегазовых компаний.
Методам анализа рисков инвестиций посвящены труды ряда зарубежных (Ф.Найта, Г. Марковица, У. Шарпа, М.Б. Саелса и др.) и отечественных (И.Т.Балобанова, П.Г. Грабового, Л.Г. Шурковой и др.) авторов. Проблемы формирования портфеля инвестиционных проектов исследовались К. Бенко, У Мак-Фарлайном и др. Особенностям анализа инвестиционных проектов в газовойпромышленностипосвящены работы А.Ф. Андреева, В.Ф.Зубаревой, A.A. Комзолова, A.C. Саркисова и др. Работы в области методов инвестиционного анализа проектов в области восполнения минерально-сырьевой базы принадлежат Ю.А.Ампилову, A.A. Герду, В.Ф. Дунаеву, П.Б. Никитину и др.
Для повышения достоверности оценок проектов и эффективности инвестиционной деятельности ОАО «Газпром» привлекало и продолжает привлекать отечественные и зарубежныеНИИи консалтинговые компании: ВНИИГАЗ, ВНИПИгаздобыча,НИИгазэкономика, БДО-Юникон, Мак-Кинзи и др. В месте с тем до настоящего времени отсутствует единая система комплексного инвестиционного анализа высокорискованных активов нефтегазовых компаний, позволяющая выявить и оценить факторы риска, оценить эффективность инвестиционного проекта, сформироватьпортфельпроектов по восполнению минерально-сырьевой базы для всех видов геологоразведки,лицензийи сделок по приобретению активов.
Целью диссертационного исследования является формирование научно и методически обоснованной системы практических разработок в области комплексного инвестиционного анализа высокорискованных активов нефтегазовых компаний.
Для достижения поставленной цели были сформулированы и решены следующие задачи:
- обосновать структуру комплексного инвестиционного анализа высокорискованных активов нефтегазовых компаний, определить место методов анализа рисков в ней;
- предложить новую трактовку понятия риска применительно к инвестиционному анализу высокорискованных активов нефтегазовых компаний, выявить факторы риска инвестиционных проектов в области восполнения минерально-сырьевой базы;
- создать модель инвестиционного проекта в области восполнения минерально-сырьевой базы для целей его анализа;
- разработать модель формирования портфеля инвестиционных проектов в области восполнения минерально-сырьевой базы.
Объект исследования - финансово-хозяйственная деятельность по восполнению минерально-сырьевой базы, финансовые потоки икругооборотыкапитала нефтегазовых компаний.
Предмет исследования — теории, раскрывающие методологию инвестиционного анализа и финансовогоменеджмента.
Методологическая и информационная база предопределили логику исследований: от обоснования актуальности формирования, особенностей и структуры комплексного инвестиционного анализа высокорискованных активов нефтегазовых проектов через выявление наиболеерискованныхактивов нефтегазовых компаний - активов, связанных с восполнением минерально-сырьевой базы, уточнение понятия «риск», идентификацию,ранжированиеи оценку влияния факторов риска деятельности в области восполнения минерально-сырьевой базы; к совершенствованию методов инвестиционного анализа проектов и портфеля проектов в области восполнения минерально-сырьевой базы.
В процессе исследования применялись: методы наблюдения, общенаучные методы анализа и синтеза; абстрактно-логический, статистико-экономический,балансовыйметоды; метод экспертных оценок; экономико-математические методы (графический, методы теории вероятности, имитационного моделирования Монте-Карло).
Информационной базой исследований послужили материалыООО«ВБИИГАЗ», отчетность и документы ОАО «Газпром» и егодочернихобществ, материалы консалтинговой компании «Мак-Кинзи», статистические данные. Логика исследований, примененные методы и использованные данные позволили достичь высокой степени достоверности и обоснованности полученных результатов.
Область исследований. Диссертационная работа соответствует п. 1.12 «Инвестиционный, финансовый иуправленческийанализ» специальности 08.00.12 -Бухгалтерскийучет, статистика и пп. 3.6 «Проблемы управления финансовыми рисками», 3.14 «Финансовыйменеджментв управлении финансовыми потоками и финансовымиоборотами» специальности 08.00.10 — Финансы,денежноеобращение и кредит.
Научная новизна исследования заключается в создании в рамках комплексного инвестиционного анализа высокорискованных активов нефтегазовых компаний системы научно обоснованных практических разработок, отличающихся комплексным подходом, а также учетом специфических рисков проектов в области восполнения минерально-сырьевой базы.
Наиболее существенные результаты, содержащие научную новизну диссертационного исследования, заключаются в следующем: по специальности 08.00.12:
- обоснована структура комплексного инвестиционного анализа высокорискованных активов нефтегазовых компаний, отличающаяся учетом высокойрискованностидеятельности по восполнению минерально-сырьевой базы и включающая в себя: методы выявления факторов риска, модель инвестиционного анализа проекта в области восполнения минерально-сырьевой базы, модель формирования портфелягеологоразведочныхработ (п. 1.12 паспорта специальности 08.00.12);
- создана модель инвестиционного проекта по восполнению минерально-сырьевой базы, позволяющая оценивать его эффективность и риск. Новизной модели является то, что основные факторы риска -ценовые, стоимостные и геологические — являющиеся для нее входными данным представляют собой модели, сформированные методом «точечных сценариев». Модель предусматривает переход от точечных сценариев к интервальному за счет применения метода Монте-Карло (п. 1.12 паспорта специальности 08.00.12); по специальности 08.00.10:
- предложена новая трактовка понятия «риск» инвестиционных проектов по восполнению минерально-сырьевой базы, новизна трактовки заключается в уточнении определения риска на каждой стадии инвестиционного анализа. Построена Карта рисков деятельности по восполнению минерально-сырьевой базы, новизна которой заключается в применении методики картографирования рисков инвестиционных проектов (п. 3.6 паспорта специальности 08.00.10);
- разработана модель формирования портфеля инвестиционных проектов в области восполнения минерально-сырьевой базы нефтегазовых компаний, отличающаяся учетом особенности ОАО «Газпром» как компании, ориентированной на выполнениецелевыхпоказателей и положений национальных программ в областиэнергетики, и, прежде всего, «Энергетической стратегии Российской Федерации на период до 2020 года» (п. 3.14 паспорта специальности 08.00.10).
Теоретическое значение исследования заключается в развитии теории и методологии инвестиционного анализа, а именно в выявлении факторов развития инвестиционных проектов в области восполнения минерально-сырьевой базы газовой промышленности, приводящих к возникновению рисков; в их идентификации и классификации, а также в оценке степени их воздействия, в уточнении понятия «риск»; в выявлении закономерностей инвестиционных проектов в области восполнения минерально-сырьевой базы, требующих отражения в модели инвестиционного анализа. В выявлении особенностей функционирования нефтегазовых компаний России для целей разработки модели формирования портфеля инвестиционных проектов в области восполнения минерально-сырьевой базы.
Практическая значимость проведенного исследования заключается в эффективности применения сформированной единой комплексной методологии инвестиционного анализа высокорискованных активов нефтегазовых компаний, позволяющей с единых научно обоснованных позиций проводить комплексную оценку проектов по восполнению минерально-сырьевой базы для всех видов геологоразведки, лицензий и сделок по приобретению активов с целью повышения эффективности деятельности нефтегазовых компаний.
Практическую ценность в частности имеют: Карта рисков деятельности по восполнению минерально-сырьевой базы, модель инвестиционного проекта по восполнению минерально-сырьевой базынефтегазовойкомпании, модель формирования портфеля инвестиционных проектов в области восполнения минерально-сырьевой базы.
Апробация и внедрение результатов исследования. Результаты исследований докладывались и обсуждались на научных конференциях и семинарах в г. Гронингене (Нидерланды, Энергетический институт «Дельта», 2008г.), Москве (ОАО «Газпром», 2007 - 2008гг.), п. Развилка, Московской обл. (ООО «ВНИИГАЗ», 2007-2008гг.), г. Волгограде (2008г.), г. Санкт-Петербурге (2008г.).
Разработанная единая комплексная методология инвестиционного анализа высокорискованных активов нефтегазовых компаний, а именно: карта рисков инвестиционных проектов в области восполнения минерально-сырьевой базы, модель инвестиционного проекта по восполнению минерально-сырьевой базы, модель формирования портфеля инвестиционных проектов в области восполнения минерально-сырьевой базы используется в деятельности ООО «ВНИИГАЗ» и ОАО «Газпром».
Публикации. Результаты исследований отражены в 10 опубликованных печатных работах (в том числе 1 монографии, 3 статьях в научных журналах из спискаВАК) общим объемом 16,42 п.л., в том числе авторских - 12,46 п.л.

bibliography

Заключение диссертациипо теме "Бухгалтерский учет, статистика", Кириченко, Ольга Сергеевна

Заключение
Проведенные исследования позволили сформулировать и обосновать следующие выводы и предложения:
1. Обеспечитьпланируемыйуровень добычи газа и нефти можно только осуществляя поиск и разведку месторождений, приобретаялицензиина месторождения и участки. Для достижения своихстратегическихцелей нефтегазовой компании необходимо осуществлять масштабные инвестиционные проекты в области восполнения минерально-сырьевой базы газовойпромышленности. В настоящее время оценка эффективности и рисков таких проектов проводится специалистами различных институтов, не существует единых методологических подходов к оценке таких проектов, что затрудняет формирование программы, в которойинвестициив объекты добычи газа перспективных месторождений осуществлялись бы в соответствии с очередностью, определяемой экономической эффективностью.
2. Существует объективная необходимость формирования единой комплексной методологии инвестиционного анализавысокорискованныхактивов, позволяющей с единых научно обоснованных позиций проводить комплексную оценку проектов по восполнению минерально-сырьевой базы для всех видовгеологоразведки, лицензий и сделок поприобретениюактивов с целью повышения эффективности деятельности в области восполнения минерально-сырьевой базы газовой промышленности.
3. Для усиленияконкурентоспособностинефтегазовой промышленности России за счет повышения эффективности деятельности по восполнению минерально-сырьевой базы необходима реализация следующих направлений совершенствования методов инвестиционного анализа.
Необходимо сформировать научно обоснованную единую комплексную методологию инвестиционного анализа в области восполнения минерально-сырьевой базы газовой промышленности, позволяющую выявить и оценить факторы риска, оценить эффективность инвестиционного проекта, сформироватьпортфельпроектов по восполнению минерально-сырьевой базы для всех видов геологоразведки,лицензийи сделок по приобретениюактивов, на основе использования стандартизированного комплексного подхода.
Необходимо формализовать список рисков на всех стадияхгеологоразведочныхработ на основе составления карты рисков. Проводить качественную оценку рисков на основе утвержденного списка рисков. Выявлять основные риски для конкретного проекта. Использовать вероятностную компьютерную модель для оценки проекта в области восполнения минерально-сырьевой базы. Формировать портфель проектов с учетом эффективности и риска проектов по восполнению минерально-сырьевой базы.
4. Единая комплексная методология инвестиционного анализа в области восполнения минерально-сырьевой базынефтегазовыхкомпаний должна включать следующие элементы: методы выявления факторов риска, модель инвестиционного анализа проекта в области восполнения минерально-сырьевой базы газовой промышленности, модель формированияпортфелягеологоразведочных работ.
5. Поскольку целью геологоразведочных работ является поиск и разведказапасовполезных ископаемых, специфической чертой проектов в области восполнения минерально-сырьевой базы является высокая степень рискаинвестиций, вызванная неопределенностью наших знаний о месторождении на этапе проведения геологоразведочных работ. Это требует применения в рамках методологии инвестиционного анализа проектов в области восполнения минерально-сырьевой базы комплекса методов и моделей анализа рисков инвестиционных проектов, прежде всего, разработки методических подходов по выявлению и оценке факторов риска таких проектов.
6. На стадии выявления рисков под риском мы будем понимать событие, которое может произойти с определенной долей вероятности и привести к снижению эффективности проекта. А на стадии анализа эффективности инвестиционных решений будем понимать под риском событие, которое может произойти с определенной долей вероятности и привести к экономической неэффективности проекта.
7. Наиболее адекватный задачаминструментомвыявления факторов риска, возникающих при проведении геологоразведочных работ в газовой отрасли является метод картографирования рисков. Основная цель создания карты рисков - формирование перечня основных угроз деятельности с определением вероятности наступления и возможные последствия наступления рисков.
8 Суть первого этапа анализа рисков заключается в формировании максимально точного перечня стадий рассматриваемого процесса, аккуратной категоризации всех возможных рисков и составлении возможно более полного списка всех рисков. Стадиями в области восполнения минерально-сырьевой базы газовой промышленности являются:планирование(включая: долгосрочное и среднесрочное), исполнение программ и проектов (лицензирование, геологоразведку (проектирование геологоразведочных работ, полевые геофизические исследования, интерпретацию данных,строительствоскважин), поглощение корпоративных активов), мониторинг иаудит, риски всего проекта. Риски относятся к следующим категориям: геолого-технические (включая: наличие и объем запасов,неопределенностьфизических свойств коллектора), операционно-организационные (задержки при проведении работ, низкое качество проведенных работ, рост затрат из-занеэффективногопроведения работ, недостаточное обеспечение кадрами), внешние (недостаток на рынкеподрядныхмощностей и материалов, рост стоимости материалов и услуг), регуляторные (изменение законодательства, неопределенность выполнения законов) ипрочие.
9. Следующим после определения списка рисков следует этап экспертной оценки, на основе анкетирования. Основной целью проведения анкетирования и последующей обработки данных является определение главных рисков данного проекта для проведения дальнейшего мониторинга ипланирования.
Основные принципы этой работы заключаются в следующем: для каждого риска из списка экспертно (путем опроса руководителей и ключевых сотрудников) должны быть определены возможность его наступления и ожидаемые последствия для эффективности проекта; при проведении оценки возможности наступления и последствий должны привлекаться специалисты, которые имеют опыт работы в соответствующей области; возможность наступления и последствия должны оцениваться по проектам аналогичным рассматриваемому.
10. Анализ существующих методов оценки эффективности и рисков проектов по восполнению минерально-сырьевой базы нефтегазовых компаний позволил выявить ряд недоработок: некорректный учет геологическойнеопределенностиединым коэффициентом перевода запасов из категории Сз в Сь учет рисков проектов геологоразведки за счет повышения факторадисконтирования; отсутствие явного учета роста цен; ограничение временного интервала моделирования срокамилицензионногосоглашения; нереалистичные сроки начала разработки месторождения; анализ рисков ограничивается анализом чувствительности к ключевым параметрам.
Следствием методологических недоработок являются: существенная неточность впланированиистоимостных показателей проектов геологоразведочных работ;финансированиегеологоразведочных проектов с необоснованными показателями экономической эффективности; сложности внедрения инициатив усовершенствования методик и моделей оценки эффективности проектов и составления портфеля работ; недостаточно четкая регламентация процесса экономической оценки проектов; отсутствие единого центра «владения» моделями оценки экономической эффективности, нерегулируемые изменения к моделям; отсутствие формализованного процесса мониторинга иаудитарезультатов проектов, увязанного с усовершенствованием модели; финансирование программ геологоразведочных работ без оценки экономической эффективности отдельных проектов; выбор проектов поприростузапасов в отсутствие ранжирования и сравнения всех существующих возможностей.
Все это приводит к объективной необходимости внесениякорректировокв стандартные методы анализа рисков инвестиционных проектов и создания модели проекта по восполнению минерально-сырьевой базы газовой промышленности.
11. В модель проекта по восполнению минерально-сырьевой базы нефтегазовых компаний должны входить параметры, изменение которых оказывает наибольшее влияние на результаты, такие как: цены на углеводородноесырье; извлекаемые запасы; капиталовложения, операционные затраты, и план работ на стадии геологоразведки;капиталовложения, операционные затраты и план работ на стадии разработки; стоимостьтранспортировкипродукции.
Получаемые при применении результаты:денежныйпоток с учетом рисков; распределение вероятностиденежногопотока по годам; распределениедисконтированногоденежного потока; пессимистичный, вероятный и оптимистичный сценарии; чувствительность к основным параметрам; количественная оценка основных рисков проекта.
В разработанной модели был применено метода «точечных сценариев» при определении изменений входных параметров. Один из них — наиболее вероятный (средний); и два других - крайних (оптимистический и пессимистический) — менее вероятные. Модель предусматривает переход от точечного к интервальному сценарию на основе использования метода Монте-Карло, при котором считается, что входные данные заданы двумя «половинками» нормальных распределений: между пессимистичным и наиболее вероятным сценарием и наиболее вероятным и оптимистичным сценарием.
12. Сформулированные требования к модели формирования портфеля проектов включают в себя: необходимость формирования портфеля геологоразведочных проектов региона; необходимость учета какдоходности- чистого дисконтированного дохода (ЧДД), так и риска проекта (распределение ЧДД); необходимость выполнения заданных условий по объемам будущихдобыч, рассматривая их как функцию распределения.
13. Разработанная модель формирования портфеля инвестиционных проектов в области восполнения минерально-сырьевой базы, отличается учетом особенностиОАО«Газпром», как компании, ориентированной на выполнениецелевыхпоказателей и положений национальных программ в областиэнергетики, включая, прежде всего, «Энергетическую стратегию Российской Федерации на период до 2020 года».

Список литературы диссертационного исследованиякандидат экономических наук Кириченко, Ольга Сергеевна, 2008 год

1. Гражданский кодекс России. Часть 1. М.: "Маркетинг", 1995.
2. Гражданский кодекс России. Часть вторая. Комментарии. М.: "Мир деловой книги", 1996.
3. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 № 51-ФЗ (ред. от 30.12.2004).
4. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 26.01.1996 № 14-ФЗ (ред. от 21.03.2005, с изм. от 09.05.2005).
5. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть третья) от 26.11.2001 № 146-ФЗ (ред. от 02.12.2004).
6. Закон об охране окружающей природной среды. №2061-1 от 19 декабря 1991 г.
7. Закон РФ от 25.02.1999 № 39 (ред. от 27.07.2007) «Об инвестиционной деятельности в Российской федерации, осуществляемой в формекапитальныхвложений».
8. Закон о недрах. №2395-1 от 21 февраля 1992 г.
9. Закон Российской Федерации "Об основах налоговой системы в Российской Федерации". №2118-1 от 27 февраля 1991г.
10. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору дляфинансирования. М.: Госстрой России, Министерство экономики РФ, Министерство финансов РФ. №712/47 31 марта 1994 г.
11. Методические рекомендации по оценке инвестиционных проектов: 2 редакция. М:ГосстройРоссии, Министерство экономики РФ, Министерство финансов РФ, «Экономика», 2000.
12. Налоговый кодекс Российской Федерации (часть первая) от 31.07.1998 № 146-ФЗ (ред. от 02.11.2004).
13. Налоговый кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 05.08.2000 № 117-ФЗ (ред. от 30.12.2004).
14. Положение о порядкелицензированияпользования недрами. Утверждено Постановлением ВС РФ. №3314-1 от 15 июля 1992 г.
15. Постановление Верховного Совета Российской Федерации о порядке введения в действие Закона РФ "О недрах". №2396-1 от 21 февраля 1992 г.
16.АбрютинаМ. С., Грачев А. В. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: Учебное пособие. -М.: ДИС, 2001. -265 с.
17.АвроваИ. А. Управленческий учет. -М.: Бератор-Пресс, 2003. 174с.
18. Автоматизированные информационные технологии в экономике: Учебник под ред. Г.А.Титоренко, М.: Компьютер,ЮНИТИ, 1998. - 400 с.
19.АгапеевВ.Е. Охрана имущественных прав граждан и организаций деликтными истраховымиобязательствами.//Советское государство и право. 1984, №2, с. 65.
20. Аксель 3. Бизнес-план:Инвестициии финансирование, планирование и оценка проектов: Учебное пособие / Пер. с нем. A.B.Игнатова, Е. Н.Станиславчика; Общ. ред.: Е.Н.Станиславчик. М.: Ось-89, 2001.-238 с.
21.АмпиловЮ.П., Герт A.A. Экономическая геология. М.: Геоинформмарк, 2006. — 329 с.
22. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие для вузов / П.П.Табурчак, А.Е. Викуленко, JI.A. Овчинникова и др.; Под ред. П.П.Табурчака, В.М. Тумина, М.С. Сапрыкина. Ростов на Дону: Феникс, 2002. - 348 с.
23. Анализ и разработка инвестиционных проектов: Учебное пособие для вузов/ Киевский нац.экон. ун-т; В.П. Савчук, С.И.Прилипко, Е.Г. Величко и др. Киев: Абсолют - В:Эльга, 1999. - 301 с.
24. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: Учебное пособие для вузов / Н.П.Любушин, В.Б. Лещеева, В.Г. Дьякова и др.; Под ред. Н.П.Любушина. М.: ЮНИТИ, 2003. - 470 с.
25. Анализ финансовойотчетности: учеб. пособие для студентов вузов / Е.И. Бородина и др. Изд. 3-е, испр. И доп. - М.: Омега-JI, 2007. - 451с.
26. Анализ эффективности инвестиционной иинновационнойдеятельности предприятия: Учебное пособие / Э.И.Крылов, В. М. Власова, И. В.Журавкова. М.: Финансы и статистика, 2003. - 607 с.
27.АндреевА.Ф., Брилон A.B., Комзолов A.A. Методы оценкипремииза риск в инвестиционныхнефтегазовыхпроектах // Экономика и управлениенефтегазовойпромышленности, 1997, №8, с. 12-14.
28.АндреевА.Ф., Зубарева В.Д. Экономическая оценка эффективности инвестиционных проектов // Экономика и управление нефтегазовойпромышленности, 1994, №11-12, с. 14-15.
29.АстаховA.C. Экономическая оценка запасов полезных ископаемых.-М.: Недра, 1981.
30.БалабановИ. Т. Анализ ипланированиефинансов хозяйствующего субъекта. -М.:Финансыи статистика, 1998. 109 с.
31.Бандурин, А. В., Чуб, Б. А. Инвестиционная стратегиякорпорациина региональном уровне. М.: "Наука и экономика", - 1998. - 132 с.
32.БарнгольцС. Б., Мельник М. В. Методология экономического анализа деятельностихозяйствующегосубъекта: Учебное пособие для вузов / Финансовая академия при Правительстве РФ. М.: Финансы и статистика, 2003. - 238 с.
33.БасовскийJI. Е. Теория экономического анализа: Учебное пособие -М.: ИНФРА-М:, 2001. 220 с.
34.БердниковаТ. Б. Анализ и диагностика финансовохозяйственнойдеятельности предприятия: Учебное пособие. М.: ИНФРА-М, 2003. -212 с.
35. Брингхем Ю.,ГапенскиJI. Финансовый менеджмент: Полный курс: В 2т.Т.1 / Ин-т открытое о-во; Пер с англ. Под ред В.В. Ковалева.- СПб.: Экон. шк.: С.-Петерб. Ун-т экономики и финансов; М.: Высш. шк.Экономки, 2001. 497 с.
36.БернстайнJI.A. Анализ финансовой отчетности: Учебное пособие М.- Финансы и статистика, 2003. 624 с.
37.БланкИ. А. Основы финансовогоменеджмента: В 2т. Т. 1. Киев: Ника-Центр: Эльга, 2001. - 590 с.
38.БланкИ. А. Основы финансового менеджмента: В 2т. Т. 2. — Киев: Ника-Центр: Эльга, 2001. 527 с.
39.БланкИ. А. Управление активами. Киев: Эльга: Ника-Центр, 2002. -715с.
40.БланкИ. А. Управление инвестициями предприятия. Киев: Ника-Центр: Эльга-Н, 2003. - 480с.
41.БланкИ.А. Инвестиционный менеджмент: Учеб. курс. Киев. Ника-Центр, Эльга, 1999.
42.БланкИ.А. Основы финансового менеджмента. Киев.: Эльга, Ника-центр, 2004. - 624 с.
43.БланкИ. А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. Киев: Ника-центр: Эльга, 2002. — 527 с.
44.БогатинЮ. В., Швандар В. А. Оценка эффективностибизнесаи инвестиций: Учебное пособие для вузов / Ю.В.Богатин, В.А. Швандар. М.: ЮНИТИ: Финансы, 1999. - 453 с.
45. Большой энциклопедический словарь. М.: Большая российская энциклопедия, 1998. - 1456 с.
46.БолычевцевА.Д. Локальные риски: термины, формулы, анализ. // Новыепром. Технологии, №2 2000, с. 37-43.
47.БромвичМ. Анализ эффективности капиталовложений / Пер. с англ. М.: Инфа-М, 1996.
48. ВанХорнДж. К. Основы управленияфинансами. М: Финансы и статистика, 1997. - 720 с.
49.ВахринП. И. Инвестиции: Учебник для вузов. М.: Издательский домДашкови К0, 2002. - 382 с.
50.ВиленскийП.Л., Лившиц В.Н. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика. М.: Дело, 2002. - 888 с.
51.ВолковИ.М., Грачева M.B. Проектный анализ: Учебник для вузов. -М.: Банки ибиржи: ЮНИТИ, 1998. 421 с.
52.ГужновскийЛ.П., Козаков С.Е. Планированиедобычинефти и подготовки запасов.- М.:Недра, 1989.
53.ГлазуновВ. Н. Финансовый анализ и оценка риска реальныхинвестиций. — М.: Финстатинформ, 1997. — 135 с.
54.Годоваяфинансовая отчетность ОАО «Газпром» за 2005-2007 года //http ://www.gazprom.ru.
55.ГрачевА. В. Анализ и управление финансовой устойчивостью предприятия: Отбухгалтерскогоучета к экономическому. Учебно-практическое пособие. М.:Финпресс, 2002. - 206 с.
56.ГуртовВ. К. Инвестиционные ресурсы: Монография / Российская Академия государственной службы при Президенте РФ. М.: Экзамен, 2002. -382 с.
57.ДитхелмГ. Управление проектами. В 2 т. Т.1:пер. с нем. СПб.: Издательский дом «Бизнес-пресса», 2004. - 400 с.
58. Дитхелм Г. Управление проектами. В 2 т. Т.2:пер. с нем. СПб.: Издательский дом «Бизнес-пресса», 2004. - 288 с.
59. Доклад по исследованиюпроизводительностиключевых отраслей России. -М.: Мак-КинзиГлобалИнститут, 1999. — 64 с.
60.ДолматовA.C. Математические методы риск-менеджмента:учебное пособие/ A.C. Долматов. М.: Издательство «Экзамен», 2007. - 319 с.
61.ДунаевВ.Ф. Капитальные вложения и начальные инвестиции // Экономика и математические методы, т 26,выпуск6, 1990.
62.ЕрмасоваН.Б. Риск-менеджмент организации. М.: Издательство «Альфа-Пресс», 2005. - 240с.
63.ЕфимоваО.В., Мельник М.В. Анализ финансовой отчетности: Учебник. М.: Омега-Л, 2005. - 408 с.
64.ЕндовицкийД.А., Коменденко С.Н. Организация анализа и контороля инновационной деятельности хозяйствующего субъекта. М.:
65. Финансы и статистика, 2004.
66.ЖдановВ.П. Организация и финансирование инвестиций: Учебное пособие. Калининград: Янтарный сказ, 2000. — 186 с.
67.ЗавалишинС. Е. Анализ возникновения и воздействия экономических рисков на развитие экономики России: Дис. канд. экон. наук: 08.00.05 Москва, 2001.-142 с.
68.ЗубареваВ.Д., Комзолов A.A. Учетинфляциикак фактора риска при анализе затрат ивыгодот реализации проекта // Экономика и управление нефтегазовой промышленности, 1996, №11, с. 30-32.
69.ЗиминИ.А. Реальные инвестиции: Учебное пособие. М.:ЭКМОС, 2000.-271 с.
70.ЗинчукГ.М. Управление рисками на предприятиях пищевой промышленности: (На примере Республики Мордовия) // Дис. канд. экон. наук: 08.00.05, Саранск, 2000. 177 с.
71.ИвановГ.И. Инвестиционный менеджмент: Учебное пособие для вузов. Ростов на Дону: Феникс, 2001. - 315 с.
72. Игонина JI.JI. Инвестиции: Учебник / Под. ред. В.А. Слепова. -М.: Юристъ, 2002.-479 с.
73.ИгошинН.В. Инвестиции: Организация управления ифинансирование: Учебник для вузов. М.: ЮНИТИ: Финансы, 2000. - 412 с.
74. Инвестиции в России: Статистический сборник /ГоскомстатРоссии. -М.: Б.и., 2001.-198 с.
75. Инвестиции. Формы и методы ихпривлечения/ Н.С. Гуськов, С.С.Гуцериев, В.Е. Зенякин и др. М.: Алгоритм, 2001 - 380 с.
76. Инвестиционныйбизнес: Учебное пособие / В.Н.Архангельский, В.М. Блинков, В.К. Гуртов и др.; Под общей редакцией Ю.В.Яковца; Российская академия государственной службы при Президенте РФ. М.:РАГС, 2002.-340с.
77.ИшмухаметоваР.Т. Становление риск-менеджмента как отрасль научного управления // Вестник «ТИСБИ», №3, 2004.
78.КириченкоО.С., Комзолов A.A. Методология мониторинга инвестиционных проектов // Научно-теоретический журнал «Фундаментальные и прикладные исследования», № 3, 2007
79.КовалевВ.В. "Финансовый анализ: Управлениекапиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности." М.: Финансы и статистика, 1997. 512 с.
80.КовалевВ.В. Методы оценки инвестиционных проектов. М.: Финансы и статистика, 2003. - 141 с.
81.КолтынюкБ.А., Инвестиционные проекты: Учебник. Второеvиздание,переработанноеи дополненное. СПб.: Изд-воМихайловаВ.А., 2002. - 622 с.
82.КириченкоТ.В. Финансовый менеджмент: Учебное пособие / Под ред. A.A. Комзолова. М.:Издательско-торговаякорпорация«Дашков и К», 2007 - 626 с
83.КолядовJI.B., Комзолов A.A., Брилон A.B.Налогии рента в нефтяной и газовой промышленности: Учебное пособие. М.: Нефть и газ, 2000. 94 с.
84.КомзоловA.A. Анализ и налогообложение инвестиций // Международный сельскохозяйственный журнал, №1, 2006, с. 7-9.
85.КомзоловA.A. Выбор оптимального портфеля проектов //Экономика и управление нефтегазовой промышленности, 1995, №10-11, с. 39-41.
86.КомзоловA.A. Инвестиционный анализ: Монография. М.: Информационно-внедренческий центр «Маркетинг», 2005. - 284 с.
87.КомзоловA.A. Проблемы формирования благоприятного налогового и инвестиционного климата в сельскихмуниципальныхобразованиях //
88. Экономика сельскохозяйственных иперерабатывающихпредприятий, №1, 2006, с 40-41.
89.КомзоловA.A. Проблемы экологических инвестиций // ЭКОСинформ, N10, 2002, с. 44 -52.
90.КомзоловA.A. Психологические факторы успеха деятельности организацийпотребительскойкооперации // Нравственные основы и социальные задачи потребительскойкооперации. — М.: Наука икооперативноеобразование, МУПК, 2003, с. 91-110.
91.КомзоловA.A. Системный, ситуационный и динамический подходы в экономике ифинансах. -М.: Финстатинформ, 1998.
92.КомзоловA.A. Учет инфляции при анализе затрат и выгод от проекта // Экономика и управление нефтегазовой промышленности, 1994, №11-12, с. 37-38.
93. Кульман А. Экономические механизмы / Пер. с фр. Общ. ред. H.H. Хрусталевой. -М.: А/О Издательская группа «Прогресс», «Универс», 1993.
94.КомзоловA.A., Масленникова Л.В., Миловидов К.Н. Методы оценки эффективности проектов в области автоматизации управления производственными процессами: Учебное пособие. М.:ГАНГ, 1997.
95.КомзоловA.A., Максимов А.К., Миловидов К.Н. Финансово-математические модели: Учебное пособие. М.: ГАНГ, 1997.
96. Коршунова, Л.Н., Проданова, H.A. Оценка и анализ рисков. Ростов н/Д: Феникс, 2007. - 96с.
97.КошечкинС.А. Концепция риска инвестиционного проекта // Административно-управленческий портал, 2001.
98.КрутикА.Б., Никольская Е.Г. Инвестиции и экономический ростпредпринимательства: Учебное пособие для вузов / Министерство образования РФ. Санкт Петербургский государственный университет экономики и финансов. СПб.: Лань, 2000. - 541 с.
99.КузнецовБ.Т. Инвестиции: Учеб. пособие для студентов вузов, обучающихся по направлению подготовки «Экономика». М.: ЮНИТИ1. ДАНА, 2006.-679 с.
100.КрушвицJI. Инвестиционные расчеты: Учебник для вузов. СПб.: Питер, 2001.-409 с.
101. Куряев А.Предпринимательв экономической теории и рыночной экономике // План доклада на 5-м семинареЭТИХиП,2002.
102.КучаринаЕ.А. Инвестиционный риск. СПб.: Питер, 2007. -160с.: ил. - (Серия «Краткий курс»).
103.ЛялинВ.А., Воробьев П.В. Финансовыйменеджмент: Учебное пособие. СПб.: Издательский дом "Бизнес-пресса", 2001. - 142 с.
104. Макеев Роман. Не гадать, а управлять помогут «карты рисков».// Журнал «Новые системы финансового учета» №5, 2006.
105.ЛьвовД.С. Эффективное управление техническим развитием: Проблемыдолгосрочногосоциально-экономического развития России. Волгоград: ВТУ, 2003.
106.МелкумовЯ.С. Инвестиции: Учебное пособие, М.: Инфра-М, 2003.-254 с.
107.МельникМ.В., Бердников В.В. Финансовый анализ: система показателей и методика проведения: Учебное пособие М.:Экономистъ, 2006. 159 с.
108.МиловидовК.Н. Определение экономической эффективностикапиталовложенияв нефтяную и газовуюпромышленность. М.: МИНХ и ГП им. И.М.Губкина, 1985.
109.МиллерH.H. Финансовый анализ в вопросах и ответах. М. Велби, 2005. - 224 с.
110.МиловидовК.Н., Комзолов A.A. Сравнительный анализ критериев экономической эффективности проектов // Экономика и управление нефтегазовой промышленности , 1994, №8, с. 22-24.
111.НовиковЮ.С. Инвестиции в регионе: проблемы теории и практики. Сыктывкар: Коми книжное изд-во, 1998. - 219 с.
112.НорткоттД. Принятие инвестиционных решений. М.: Банки ибиржи; ЮНИТИ, 1997. 219 с.
113.ОйгензихтВ. А. Воля и риск // Правоведение. -1984. № 4. - С. 40-46.
114.ОвсийчукМ.Ф., Сидельникова Л.Б. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. М.: Дашков и К0, 2000. - 151 с.
115.ОрловаЕ.Р. Инвестиции: учеб.пособие / Е.Р. Орлова. 5-е изд., испр. и доп. - М.: Издательство «Омега-Л», 2008. - 237 с.
116. Островская Э. Риск инвестиционных проектов. М.:ЗАО«Издательство «Экономика», 2004. — 269с.
117.ПавловаЛ.Н. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов. -М.: ЮНИТИ, 2001.-269 с.
118.ПалийВ.Ф. Международные стандарты учета и финансовой отчетности: Учебник. М.: Инфра-М, 2003. - 472 с.
119.ПрыкинБ.В. Технико-экономический анализ производства: Учебник для вузов. М.: ЮНИТИ, 2000. - 398 с.
120.ПрыкинаЛ.В. Экономический анализ предприятия: Учебник для вузов. М.: ЮНИТИ, 2003. - 407с.
121. Путь в XXI век:стратегическиеи перспективы российской экономики / Руководитель авторского коллектива Д.С. Львов. М.: Экономика, 1999.-793 с.
122.РадионоваС.П., Радионов Н.В. Оценка инвестиционных ресурсов предприятий (инновационныйаспект). СПб.: Альфа, 2001. 207 с.
123. Разработка методических основ расчетарентныхплатежей и стартовой цены новых месторождений РФ в зависимости от различных горно-геологических условий. Отчет / ВНИИОЭНГ, 1993.
124.Ример, М.И., Касатов, А.Д., Матиенко, H.H. Экономическая оценка инвестиций. — Изд. 2-е. СПб.: Питер, 2008. - 480с.
125. Риск-анализ инвестиционного Проекта: Учебник. М.В.Грачева, С.Я. Бабаскин, И.М. Волков и др. Под ред. М.В. Грачевой. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. - 351 с.
126. Руководство по оценке эффективности инвестиций / Беренс и др.-М.:Интерэксперт, 1995. 527с.
127.РэдхэдК., Хьюс С. Управление финансовыми рисками. — М.: Инфра-М, 1996.-287 с.
128.СавицкаяГ.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятийАПК: Учебник для вузов. Минск: Новое знание, 2002. - 685 с.
129.СаланинаЕ. В. Оценка и способы снижения риска при управлении производством (На примере предприятий пищевой промышленности Алтайского края): Дис. канд. экон. наук: 08.00.05 Барнаул, 2005.- 172 с.
130.СапожниковП.С., Крашенинников С.М., Филановский В.Ф. Планированиенефтегазовогокомплекса в народном хозяйстве. М.: Недра, 1989.-286 с.
131.СеровВ.М. Инвестиционный менеджмент: Учебное пособие. -М.: ИНФРА-М, 2000. 271с.
132.СироткинВ.Б. Обеспечение надежности инвестирования в реальныйсекторэкономики. СПБ.: Государственная академия аэрокосмического приборостроения, 1997.-231 с.
133. Советский энциклопедический словарь. М.: Советская энциклопедия, 1980. - 1600 с.
134.СтарикД.Э. Как рассчитать эффективность инвестиций. М.:Финстатинформ., 1996. - 145с.
135.СтешинА.И. Оценка коммерческой состоятельности инвестиционного проекта. М.: Статус-Кво 97: Филин, 2001. - 277 с.
136.СтояноваЕ.С. Финансовый менеджмент: Теория и практика. М.: Перспектива, 2003. - 656 с.
137.Стратегическоепланирование инвестиционной деятельности. Кныш М.И. и др. СПб.: Бизнес-пресса, 1998. - 315 с.
138. Стратегия развития нефтегазовых компаний,ЕрмиловО.Н. и др. -М.: Наука, 1998.-764 с.
139.Страхованиеи управление риском. Терминологический словарь.1. M.: Наука, 2000
140.ТепловаТ.В. Финансовые решения: Стратегия и тактика: Учебное пособие. М.: Магистр, 1998. — 262 с.
141.ТепловаТ.В. Финансовый менеджмент: Управление капиталом иинвестициями: Учебник для вузов / Государственный университет Высшая школа экономики. - М.: ГУВШЭ, 2000. - 502 с.
142. Теория экономического анализа / Н.П.Любушин, В.Б. Лещева, Е.А. Сучков и др.; Под ред. Н.П. Любушина. М.: Юристъ, 2003. - 470 с.
143. Толковый словарь русского языка: 80 000 слов и фразеологических выражений / Российская академия наук. Институт русского языка им. В.В. Виноградова. 4-е изд., дополненное. - М.: Азбуковник, 1999. - 944 с.
144.ТрифоновЮ.В., Плеханова А.Ф., Юрлов Ф.Ф. Выбор эффективных решений в экономике в условиях неопределённости. Монография. Н. Новгород: ИздательствоННГУ, 1998г. 140с.
145. Уилсон П. Финансовый менеджмент в маломбизнесе. М.: Аудит, Юнити, 1995.-255 с.
146. Управление проектами (зарубежный опыт),КочетковА.И. и др. -СПб.:ДваТри, 1993. 346 с.
147. Управление финансами предприятий нефтегазовой промышленности,ЗубареваВ.Д. и др., М.: ГАНГ, 1998. - 468 с.
148.УткинЭ.А. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов М.: Зерцало, 2001.-265 с.
149.ФальцманВ.К. Оценка инвестиционных проектов и предприятий / Академия народного хозяйства при правительстве РФ. Российско-немецкая высшая школа управления. М.:ТЕИС, 1999. - 55 с.
150. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник для вузов / Е.С.Стоянова, Т.Б. Крылова; И.Т. Балабанов и др.; Под ред. Е.С.Стояновой; Финансовая академия при Правительстве РФ. Академия менеджмента и рынка. М.: Перспектива, 2000. - 655 с.
151. Финансовый менеджмент: Учебное пособие / B.C.Золотарев, Н.И. Кравцова, О.Г. Журавлева и др.; Под ред. B.C. Золотарева. Ростов на Дону: Феникс, 2000. - 223 с.
152. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов / А.М Ковалева, Н.Б.Москалева, М.Б. Траченко и др.; Под ред. A.M. Ковалевой;ГУУ. М.: ИНФРА-М, 2002. - 282 с.
153. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов / Н.Ф.Самсонов, Н.П. Баранникова, A.A. Володин и др.; Под ред. Н.Ф. Самсонова. М.: ЮНИТИ: Финансы, 2001. - 495 с.
154. Финансы: Учебник. Ред.: А.Г.Грязнова, Е.В. Маркина. М.: Финансы и статистика, 2006. - 504 с.
155.ФоминаВ.П., Комзолов A.A. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. М.: ИздательствоМГОУ, 2000.
156.ФоминаВ.Н. Эффективность инвестиций в рыночной экономике: Учебное пособие. М.,ГАУ. 1993. - 59 с.
157.ХаритоновА. П. Риск-менеджмент кредитногопортфелябанка: Дис. канд. экон. наук : 08.00.10 СПб., 2000. 145 с.
158.ХолтР.Н. Основы финансового менеджмента: Учебное пособие. -М.: Дело Лтд., 1997. 648 с.
159.ХолтР.Н. Барнес С.Б. Планирование инвестиций. Пер. с англ. -М., Дело ЛТД. 1994.-116 с.
160. Чернов, В.А. Инвестиционный анализ: учеб. Пособие для студентов вузов / В.А. Чернов. — Изд. 2-е, перераб. и доп. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008.-159с.
161.ЧернышеваЮ.Г., Чернышев Э.А. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятий: Учебное пособие для вузов. М.: МарТ, 2003.-299 с.
162.ЧетыркинЕ.М. Финансовый анализ производственных инвестиций/ Академия народного хозяйства при Правительстве РФ. М.: Дело, 2001.-255 с.
163. Царев, B.B. Оценка экономической эффективности инвестиций. -СПб.: Питер, 2004. -464с.
164.ШадринаГ.В. , Алексеенко В.Б. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности. М.: Изд-во Российского университета дружбы народов, 2001. — 131 с.
165.ШарпУ., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: Учебник для вузов. -М.: ИНФРА-М, 2001. 1027 с.
166.ШапироВ.Д. Управление проектами. Спб.: ДваТри, 1996
167.ШереметА.Д. Теория экономического анализа: Учебник. М.: Инфра-М, 2005.-366 с.
168.ШереметА.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа деятельностикоммерческихорганизаций: Учебное пособие. М.: Инфра-М, 2006.-237 с.
169.ШумскийА. А. Управление финансовыми рисками в деятельности коммерческих банков: Дис. канд. экон. наук: 08.00.10 Моск