Статистические методы оценки доходности акций на российском фондовом рынке

brief description

Год:

2006

Автор научной работы:

Турлов, Денис Сергеевич

Ученая cтепень:

кандидат экономических наук

Место защиты диссертации:

Оренбург

Код cпециальности ВАК:

08.00.12

Специальность:

Бухгалтерский учет, статистика

Количество cтраниц:

145

Оглавление диссертациикандидат экономических наук Турлов, Денис Сергеевич

Ведение
1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ И МЕТОДИЧЕСКИЕ ПОДХОДЫ К СТАТИСТИЧЕСКОЙ ОЦЕНКЕФОНДОВОЙДОХОДНОСТИ АКЦИЙ
1.1.Стоимостнаяоценка и доходность акций какценнойбумаги
1.2. Формированиепортфеляс учетом доходности
2. АНАЛИЗ СОВРЕМЕННОГО СОСТОЯНИЯДОХОДНОСТИРОССИЙСКОГО ФОНДОВОГО РЫНКА
2.1. Основные группы факторов фондовой доходности
2.2. Механизм обеспечения доходности нарынкеценных бумаг
3. НАПРАВЛЕНИЯ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ МЕХАНИЗМА СТАТИСТИЧЕСКОЙОЦЕНКИФОНДОВОЙ ДОХОДНОСТИ АКЦИЙ 63 3.1 Методика оценки фондовой доходностиакций63 3.2. Эффективное управлениепортфелемценных бумаг 74 Заключение 104 Список литературы 111 Приложение А - Значениямировыхфондовых индексов Доу Джонса и NASDAQ, обменного курсадоллараСША и евро, стоимостьконтрактовна нефть IPE Brent, APR в 2005г. 120 Приложение Б - Значения мировыхфондовыхиндексов Доу Джонса и NASDAQ, обменного курса доллара США иевро, стоимость контрактов на нефть IPE Brent, APR с 10 января по 3 апреля 2006г.

Введение диссертации (часть автореферата)На тему "Статистические методы оценки доходности акций на российском фондовом рынке"

Актуальность темы исследования. Становление и развитие российского финансовогосекторапроходило в сложных макроэкономических иинституциональныхусловиях. Формирование системы частных финансов неразрывно связано с осуществлением общих рыночных реформ. Вместе с тем, в условиях стремительнойинфляциии отсутствия практики индексирования отсутствовал рыночныйспросна долгосрочные ценные бумаги. Рынокакцийкак первичный, так и вторичный оказывался прежде всего рынкомкорпоративногоконтроля, причем наиболее крупныесделкиосуществлялись вне бирж и вне системы организованноговнебиржевогооборота. Это не могло не сказаться наликвидностирынка акций.
На протяжении 1996-1997 гг. рынок акций обнаружил и чрезвычайную динамичность; однако этот взлет оказался кратковременным. С осени 1998 г. разразились потрясения, в которыхкризисгосударственного кредита переплелся сбанковскими валютным кризисами. Последствиякризисаналожили неизгладимый отпечаток на последующее развитие российских финансовых рынков. Неустойчивость складывавшихсяхозяйственныхотношений порождала острую потребность в развитии рынков производных финансовых институтов. Однако волнанеплатежей, захлестнувшая в условиях кризиса 1998 г. рыноксрочныхсделок, подорвала доверие, столь необходимое даже в простейших операциях. По многимвыпущеннымчастным обязательствам отсутствуют вторичные рынки.
Зарубежный опыт решения подобного рода проблем ограничен в применении, требует адаптации к современным экономическим возможностям и потребностям России, ее национальным и историческим особенностям, а российская практика только лишь начинает складываться, поэтому нами проводятся исследования в области разработки адекватных для условий нашей страны методов оценки эффективностивложенийв такой вид ценныхбумагкак акции. Инвестиции вакцииявляются разновидностью финансовых инвестиций, т.е.вложениемденег в финансовые активы с целью получения дохода.Доходнымисчитаются такие вложения в акции, которые способны обеспечить доход вышесреднерыночного. Получение именно такого дохода и есть цель, которую преследуетинвестор, осуществляя инвестиции на фондовом рынке. При этом доход может принестиакция, которая, обращаясь на фондовом рынке, интересует в основномпортфельногоинвестора. Составляющими этого дохода будутдивидендыи рост курсовой стоимости.
В исследовании так же обращается внимание на факторыволатильностии доходности фондовых активов, оказывающие доминирующее воздействие на характеристики именно российских акций.
Степень разработанности темы исследования. Малая степень изученности в отечественной литературе теории и практики методов оценкидоходностиакций, а также необходимость использования зарубежного опыта в российской практике подчеркивает актуальность диссертационной работы.
Поскольку объект исследования затрагивает различные области и сферы научной деятельности, достижение цели диссертационной работы обусловилопривлечениеобширной научной и методологической литературы.
Несмотря на непрерывное развитие практики изучения данной проблемы в конце XX века, создание статистических баз данных о риске, доходности,долгосрочномразвитии фондовых рынков в различных странах и т.д., теоретические исследования практически отсутствуют.
Классическая теория, включающая вопросы оценки доходности, портфельногоинвестированияи диверсификации, долгосрочного развитияфондовыхрынков, представлена в фундаментальных работах таких авторов, как Г.Александер(G.J.Alexander), Р. Брили (R.A.Brealey), Дж.Бейли (J.V.Bailey), JI.Гитман(LJ.Gitman), М. Джонк (M.D.Joehnk), Х.Марковец (H.M.Markowitz), С.Маерс(S.C.Mayers), Е. Фама (E.F.Fama), В.Шарп (W.F. Sharpe). Существуют и отдельные работы, которые отражают некоторые подходы к оценке доходности акций. К авторам таких работ можно отнести Дж. Грабб (J.O.Grabbe), Б. Солмк (B.Solmk), Дж. Вилкокс (J.W.Wilcox).
Среди российских ученых по теме диссертации имеются отдельные работы М.Ю.Алексеева, И.И .Берзона, В.И. Бусова, В.А.Галанова, Я.М. Миркина, Б.Б. Рубцова, Ю.В.Сажина, В.К. Сенчагова и других авторов, в которых анализируются методы оценки доходности акций. Разработкой отдельных направлений методов оценки доходности акций и изучением современного состояния этих проблем занимались Александер Г.Дж.,АлексашенкоС., Ананьев С., Анчак Р.,АстаповичА., Бейли Д.В., Борисов С., Бугров Д., Буасье К., Высоков В., Григорьев JL, Гурвич JL,ДмитриевМ.Э., Дробышевский С., Доронин И., Захаров А., Золотарева А.,КлепачА., Кадочников П., Кирьян П., Короткое П., Коэн Д.,ЛепетиковД.В., Лука Л., Матовников М.Ю.,МарушкинаЕ.В., Понбриан Г., Попков В.,СычеваЛ.И., Солнцев О., Сырмолотов Д.,СаватюгинА., Синельников-Мурылев С., Тимофеев Е.В., Уорнер Э.,ФабоцциФ.Д., Хромов М., Чернявский А.,ШарпУ.Ф., Шохин А., Шпрингель В.К.,ЭнтовP.M.
Изучение и анализ опубликованных по данному вопросу научных воззрений, методологических концепций и практических разработок позволили сделать вывод о том, что теоретические и методические аспекты статистического изучения рынкаценныхбумаг недостаточны и неоднозначны: особенно в вопросах определенияфондовойдоходности, моделей ее изменения, механизмов оптимизации и методики оценки. Все вышеизложенное обусловило выбор темы исследования, его цели и задачи.
Цель и задачи исследования. Целью диссертационного исследования является разработка методических подходов и практических рекомендаций по совершенствованию статистической оценки фондовой доходности акций и управлениюпортфелемценных бумаг. Достижение поставленной цели потребовало решения ряда задач:
1. Исследовать теоретические основы оценки доходности акций, проанализировав отечественные и зарубежные материалы по оценке их доходности и рассмотреть основы правового регулирования, учета и оценки доходности акций, составляющихпортфель.
2. Рассмотреть методы формирования и выбора из множества эффективныхпортфелей.
3. Осуществить пространственно-временной анализ доходности российскогофондовогорынка.
4. Провести комплексное исследование факторов, влияющих на уровень доходности акций.
5. Методически обеспечить статистическую оценку фондовой доходности на рынке ценных бумаг.
Решение этих задач позволило автору сформулировать теоретические положения и выработать конкретные рекомендации по оценке фондовой доходности акций.
Объектом исследования является рынок ценных бумаг России, в частности, такой егосегмент, как рынок акций.
Предметом исследования статистическая методология исследования фондового рынка, выраженная в методике оценки доходности акций.
Область исследования соответствует паспорту специальностиВАКРФ 08.00.12 «Бухгалтерский учет, статистика» пункту 3.3.: Методы обработки статистической информации: классификация и группировки, методы анализа социально-экономических явлений и процессов, статистического моделирования, исследования экономическойконъюнктуры, деловой активности, выявления трендов и циклов, прогнозирования развития социально-экономических явлений и процессов, в части исследования фондовой доходности акций на рынке ценных бумаг.
Методика исследований базируется на использовании достижений отечественной и зарубежной науки. Поскольку объект исследования затрагивает различные области и сферы научной деятельности, достижение цели диссертационной работы обусловило привлечение обширной научной и методологической литературы по вопросам доходности акций и ее оценке.
Методологическую основу диссертации составляют: системный подход к исследованиям, принципыцелевогоуправления в экономике и варианты их реализации в форме проектного управления. В процессе проведения настоящего исследования использованы следующие методы исследования: статистические иэконометрические, экспертных оценок, методы экономического прогнозирования и т.п. В частных случаях использованы классическое представление о принципах науки и ее особенностях.
Теоретическую и методологическую основу диссертации составляют работы зарубежных и российских авторов, опубликованные в монографических изданиях, учебниках, ведущих экономических и научно-популярных зарубежных и отечественных журналах, а также информационные ресурсы электронной сети Интернет.
Информационную основу диссертационной работы составили законодательные и нормативные акты, публикации отечественных и зарубежных авторов, посвященные методам оценки доходности акций. Кроме того, в ходе проведения настоящего исследования использовались официальные данные окотировкахстоимости и объемах торгов по анализируемымакциям; информация, опубликованная на интернет-сайтах Центрального банка РФ иСбербанкаРФ.
При решении поставленных задач использованы пакеты прикладных программ Microsoft Excel, MetaStock.
Научная новизна диссертационной работы заключается в разработке предложений адекватных современным российским условиям методических и практических рекомендаций по статистической оценке фондовой доходности акций. Проведенное исследование содержит следующие элементы научной новизны:
- определены состав, структура и направления действия факторов фондовой доходности акций, влияющих на рынок ценных бумаг идоходностьакций, посредством чего показывается, каким образоммонетарнаяполитика, потребление, инвестиции и цены наэнергоносителивоздействуют на фондовый рынок;
-системно проанализированы существующие модели изменения доходности, где «эффект финансовогорычага» и «эффект обратной связи» объясняют эмпирическую ассиметриюколеблемости, зависящую от знака фондовой доходности, и как это помогает сформировать портфель ценных бумаг;
- предложен механизм обеспечения фондовой доходности на рынке ценных бумаг, основанный на принципах экономического, финансового,организационногои нормативно-правового характера, позволяющий устранить внутренние и внешние негативные тенденции, влияющие на размер ожидаемого дохода;
- разработана методика статистико-экономической оценки фондовой доходности акций, основанная на комплексном анализе цены акции и объематоргов, позволяющая прогнозировать стоимость и структурупортфеляценных бумаг с оптимизацией доходности.
Практическая значимость исследования состоит в разработке методологии принятия решений по формированию эффективного портфеля акций с учетом показателей доходности и заключается в следующем:
1. На основе проведенного анализа разработаны практические алгоритмы, позволяющие осуществить оценку рыночной стоимости акций с учетом показателей доходности;
2. Разработанные методические рекомендации могут применяться как,инвесторами, так и различными государственными икоммерческимиструктурами, специализирующимися на работе с рынком ценных бумаг;
3. Содержащиеся в работе предложения и выводы могут представлять интерес для работников органов государственного управления, ответственных за разработку финансовой политики, специалистов по инвестиционной и экономической проблематике, а также использоваться в учебном процессе.
Апробация исследования. Основные положения диссертационной работы опубликованы в научных трудах автора общим объемом 1 п.л. Они неоднократно обсуждались на различных конференциях и отражены в докладах, посвященных развитию фондового рынка в России: «Всероссийская ежегодная конференция «Стратегия развития Народного хозяйства России» в 2002-2006гг., г. Москва. Отдельные моменты определения фондовой доходности рассматривались вконкурсныхработах на Второй Всероссийской Олимпиаде по экономическим и финансовым дисциплинам (2002 г., г. Москва), Третьей Всероссийской Олимпиаде по экономическим, финансовым дисциплинам и вопросам управления, первое место в номинации «Сберегательныйбанк России - роль и место в народном хозяйстве» (2003 г., г. Москва), Четвертой Всероссийской Олимпиаде развития Народного хозяйства России, первое место в номинации «Сберегательный банк России - роль и место в народном хозяйстве» (2004 г., г. Москва), Пятой Всероссийской Олимпиаде по экономическим, финансовым дисциплинам и вопросам управления, специальный приз «За методологический подход в научной работе» (2005 г., г. Москва), Шестой Всероссийской Олимпиаде развития Народного хозяйства России, третье место в номинации «Перспективы становления и развития фондового рынка в России» (2006 г., г. Москва), Третьей Международной Олимпиаде по экономическим, финансовым дисциплинам и вопросам управления, первое место в номинации «Банковскиесистемы государств» (2006 г., г. Москва).
Диссертация состоит из введения, первой главы «Теоретические и методические подходы к статистической оценке фондовой доходности акций», второй главы «Анализ современного состояния доходности российского фондового рынка», третьей главы «Направления совершенствования методики статистической оценки фондовой доходности акций» заключения, списка литературы и приложений.

bibliography

Список литературы диссертационного исследованиякандидат экономических наук Турлов, Денис Сергеевич, 2006 год

1. Гражданский Кодекс Российской Федерации:федеральный закон 4.1 от 21 октября 1994 г. Ч П от 22 декабря 1995 г.. - М: Изд-во Право, 1995. - 212с.
2. Закон Российской Федерации "Обакционерныхобществах" :федеральный закон от 26 декабря 1995 г.,№208-ФЗ. М: Изд-во Право, 1996.-136с.
3. Закон Российской Федерации "О рынкеценныхбумаг" : федеральный закон от 22 апреля 1996г.,№39-Ф3. -М: Изд-во Право, 1998. 132с.
4. Закон Российской Федерации "О защите прав и законных интересовинвесторовна рынке ценных бумаг".:федеральный закон 05 марта 1999 года, № 46-ФЗ. М: Изд-во Право, 2000. - 111с.
5. Закон РФ "Отоварныхбиржах и биржевой торговле" : федеральный закон от 20.02.92 №2383-1 (вред. Законов РФ от 24.06.92, №3119-1; от 30.04.93, № 4919-1; ФЗ от 19.06.95, № 89-ФЗ). М: Изд-во Право, 1995. -219с.
6. Положение о требованиях к операциям, связанным с совершениемсрочныхсделок на рынке ценныхбумаг(в ред. Постановления ФКЦБ РФ от 27.04.01, №9).
7. Положение о требованиях, предъявляемых к организаторамторговлина рынке ценных бумаг (в ред. ПостановленияФКЦБРоссии от 04.01.2002 г.,№ 1-пс).
8.Алексашенко, С.А., Российские банки послекризиса/ С.А. Алексашенко, A.JI.Астапович, А.П. Клепач, Д.С. Лепетиков // Вопросы экономики. 2000.- № 4.-С.12-19.
9. Алексеев, М.Ю. Рынок ценных бумаг/ М.Ю. Алексеев-М.: Изд-воФинансыи статистика, 1992.- 350 с. ~ ~
10. Алехин, Б.И. Рынок ценных бумаг. Введение вфондовыеоперации / Б.И.Алехин.-Самара: Изд-во СамВен,1992.- 270.С.
11.Алтунина, Т.М., Инструменты, дающие право на другойинструмент. Учебное пособие / Т.М. Алтунина, В.А.Татьянников.- Российская экономическая академия им.Г. В.Плеханова -Уральскийфилиал, 1999.- 174 с.
12. Ананьев, П.С.Межбанковскийкризис: причины и последствия / П.С. Ананьев //Деньгии кредит. 1999.- № 8.- С37-44.
13.Анесянц, С. А. Основы функционирования рынка ценных бумаг / С.А. Анесянц. М.: Изд-во Контур, 1998.- 270 с.
14.Балабанов, B.C. Рынок ценных бумаг / B.C. Балабанов Российская академияпредпринимательства.- М.: Изд-во Финансы и статистика, 1999.- 215с.
15. Балабанов, И.Т. Риск-менеджмент / И.Т. Балабанов.- М.: Изд-во Финансы и статистика,2004.-315с.
16. Балабанов, И.Т. Основы финансовогоменеджмента: Как управлять капиталом? / И.Т. Балабанов М.: Изд-во Финансы и статистика, 1999.- 245с.
17. Балабанов, И.Т. Основы финансового менеджмента: Учебное пособие /. И.Т. Балабанов М.: Изд-во Финансы и статистика, 1999.- 370с.
18.Банковскийсектор России: реформа или модернизация / Московский общественный научный фонд. Научные доклады. № 144. М., 2003.- 300с.
19. Белов, В. А.Ценныебумаги. Вопросы правовой регламентации / В.А. Белов.- М.: Изд-во Гуманитарное знание, 2003.- 285с.
20.Беренс, В.Д. Руководство по оценке эффективностиинвестиций: Пер. с англ. 2-е изд., перераб. и дополн. / В.Д. Беренс, П.М.Хавранек.- М.: Изд-во АОЗТ "Интерэксперт". ИНФРА-МД995.- 315с.
21. Бланк, И. А. Инвестиционныйменеджмент/ И.А. Бланк. Киев: Изд-во МП "ИТЕМЛТД",1995.- 170с.
22. Борисов, С.Р.Банковскаясистема России: состояние и перспективы / С.Р Борисов, П.Л.Коротков// Деньги и кредит. 1996. № 8. С 29-35.
23. Бочаров, В. В. Методыфинансированияинвестиционной деятельности предприятий / В. В Бочаров. М.: Изд-во Финансы и статистика, 1998. - 250с.
24.Брейли, Р. Принципы корпоративных финансов / Р.Брейли, С.Майерс. М.:Изд-во 3 АО"ОЛИМП-БГОНЕС", 1997. 210с.
25.Бригхем, Ю. Финансовый менеджмент. В 2-х томах / Пер. с англ. под ред. В.В.Ковалева / Ю.Бригхем, Л.Гапенски. СПб.: Изд-во Экономическая школаД997.-500с.
26. Буренин, А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовыхинструментов: Учебное пособие / А.Н.Буренин. М.: Изд-во Федеративная Книготорговая Компания, 1998. - 190с.
27. ВанХорн, Дж.К. Основы управления финансами: Пер. с англ./ Гл.ред.серии Я.В.Соколов / Дж.К.Ван Хорн. М.: Изд-во Финансы и статистика,2000. - 320с.
28. Вейсвейллер, Р. Арбитраж. Возможности и техника операций на финансовых и товарных рынках: Пер. с англ. / Р.Вейсвейллер.- М.: Изд-во Церих-ПЭЛ,1999.-265с.
29. Гарнер, Д.Привлечениекапитала: Пер. с англ. / Д. Гарнер, Р. Оуэн, Р.Конвей.- М.: Изд-во ДжонУайлиэнд Санз,1995. 193с.
30.Гитман, Л. Дж. Основы инвестирования: Пер. с англ. / Л. Дж. Гитман, М. Д.Джонк. М.: Изд-во Дело,1997. - 320с.
31.Глухов, В.В. Финансовый менеджмент: Учебное пособие / В.В. Глухов, Ю.М.Бахрамов. СПб: Изд-во "Специальная литература", 1995. -254с.
32. Глущенко, В.В. Рынок ценных бумаг ибиржевоедело: системный подход / В.В. Глущенко. -г. Железнодорожный, Московская обл.: Изд-воТООНПЦ "Крылья", 1999. 176с.
33.Голубович, А.Д. Биржевая торговля иинвестированиев США / А.Д.Голубович, О.М. Миринская. М.: Изд-во Менатеп-Информ,1991. - 218с.
34.Гранатуров, В.М. Экономический риск: сущность, методы измерения, пути снижения: Учебное пособие / В.М.Гранатуров. М: Изд-во "ДелоиСервис",1999. - 285с.
35.Григорьев, Л.В. Анализ и прогноз развития финансовых рынков в России / Л.В. Григорьев, Л.М.Гурвич. А.С. Саватюгин. М: Изд-во ACT, 2003. - 215с.
36. Гришаев, С.П. Что нужно знать о ценныхбумагах/ С.П. Гришаев.М.: Изд-во Юристь. 1997.-243с.
37.Грязнова, А.Г Биржевая деятельность / А.Г. Грязнова, Р.В Корнеева, В.А.Галанов. М.: Изд-во Финансы и статистика, 1996. - 324с.
38. Дараган, B.JI. Игра набирже/ B.JI. Дараган. М: Изд-во УРССД997. -189с.
39. ДеКовни, Ш Стратегия хеджирования.- Пер. с англ. / Ш. Де Ковни, К.Такки. -М.: Изд-во ИНФРА-МД996. 217с.
40.Дегтярева, О.И Биржевое дело / О.И.Дегтярева, О.А.Кандинская. М.: ЮНИТИД997. - 154с.
41.Дмитриев, М.Э. Российские банки накануне финансовой стабилизации / М.Э.Дмитриев, М.Ю.Матовников, Л.В. Михайлов, Л.И. Сычева, Е.В.Тимофеев, Э. Уорнер. СПб: Изд-во НЕВА, 1999. - 230с.
42.Долан, Э. Дж., Деньги, банковское дело иденежнокредитная политика: Пер.с англ. / Э. Дж.Долан, К.Д.Кэмпбелл, Р.Д.Кэмпбелл. - Л: Изд-во НЕВА, 1991. - 197с.
43.Доронин, И.И., Российские банки в переходный период / Экономика переходного периода. Очерки экономической политики посткоммунистической России. 1991-1997 гг. / И.И. Доронин, А.Н.ЗахаровМ: Изд-во ACT, 1998. -135с.
44.Дробышевский, С.Р Обзор современной теории временной структурыпроцентныхставок. Основные гипотезы и модели. Научные трудыИЭПП. № 14. / С.Р. Дробышевский. М.: Изд-во ИЭПП, 1999. - 193с.
45.Едронова, В.Н. Учет и анализ финансовыхактивов: акции, облигации, векселя / В.Н.Едронова, Е.А. Мизиковский. М.: Изд-во Финансы и статистика,1995. - 212с.
46. Ефимова, О.В. Финансовый анализ / О.В. Ефимова. М.: Изд-воБухгалтерскийучет, 1996. - 191 с.
47. Захаров, А.С. Экономические реформы ифондовыйрынок / А.С. Захаров // Рынок ценных бумаг. 2001. № 12 (186). С. 7-13.
48.Зинковский, С.А. Задача об оптимальномпортфелеценных бумаг приналичии малорисковых инвестиций / С.А. Зинковский, Т.Н.Первозванская. -Вестник СПб. университета, серия "Экономика",1998. 217с.
49.Золотарева, А.Д. Перспективы создания стабилизационного фонда в РФ / А. Д. Золотарева, С.Н. Синельников-Мурылев, П.Р.Кадочников. Научные труды ИЭПП. № 27Р. М.: Изд-во ИЭПП, 2001. 196с.
50.Идрисов, Ф.Б. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций / Ф.Б. Идрисов, С.В.Картышев, А.В. Постников.-М.: Изд-во Информационно-издательский дом "ФИЛИНЪ",1996.- 241с.
51.Интерфакс-100. Обзор банковской системы // Центр экономического анализаагентства«Интерфакс», 2000,2001,2002,2003, 2004.
52. Каратуев, А. Г. Ценныебумаги. Виды и разновидности / А.Г. Каратуев.- М.:1 Изд-во Русская Деловая Литература, 1997. 241с.
53. Кещан, В.Г.Биржевойрынок / В.Г. Кещан.- М.: Изд-во РЭАД999.- 187с.
54. Кириллов, К.В. Операции на бирже. Рекомендациивладельцамценных бумаг / К.В. Кириллов.- М.: Изд-во Менатеп-Информ,1998. 317с.
55. Кныш, М.ИСтратегическоепланирование инвестиционной деятельности / М.И Кныш, Б.А.Перкатов, Ю.П. Тютиков.- СПб: Изд-во Издательский дом "Бизнес-пресса",2003. 179с.
56. Ковалев, В.В. Управлениефинансами: Учебное пособие / В.В. Ковалев.-М.: Изд-во ФБК-ПРЕССД998. 327с.
57. Ковалев, В.В. Введение в финансовый менеджмент / В.В. Ковалев.- М.: Изд-во Финансы и статистика,2000-279с.
58. Ковалевский, Г.В.Индексныйметод в экономике / Г.В. Ковалевский.-М.: Изд-во Финансы и статистика,1989.-213с.
59.Коломина, М.Е. Управление портфелем ценных бумаг: современная теория / М.Е. Коломина //Банковскоедело. 1994.- № 7.-С16 20.
60.Корнай, Я. Путь к свободной экономике / Я. Корнай. М.: Изд-во Экономика, 1990. - 169с.
61. Матовников, М.Ю. Функционированиебанковскойсистемы России в условияхмакроэкономическойнестабильности. Научные труды ИЭПП, № 23Р / М.Ю. Матовников. М.: Изд-во ИЭПП, 2000. - 210с.
62.Мелкумов, Я.С. Теоретическое и практическое пособие по финансовым вычислениям / Я.С. Мелкумов .- М.: Изд-во ИНФРА-М, 1996. 253с.
63.Мещерова, Н.В. Организованные рынки ценных бумаг / Н.В.Мещерова. -М.: Изд-во Логос, 1999. -234с.
64. Миловидов, В.Д. Интересыинвестора/ В.Д. Миловидов. // Рынок ценных бумаг. 1997.-№6. С24-29
65. Миловидов, В.Д. Инвестиционныйпортфель: практика и прогнозы / В.Д. Миловидов. // Рынок ценных бумаг. 1997.- № 10.- С 54-67
66. Миркин, Я.М. 30 тезисов. Ключевые идеи развитияфондовогорынка /Я.М. Миркин //Рынок ценных бумаг.2000.- №11. С34-42
67. Официальный веб-сайтММВБэлектронный ресурс. / www.micex.ru
68. Официальный веб-сайтРТСэлектронный ресурс. / www.rts.ru
69. Пети, В Классика экономической мысли: Сочинения / В.Пети, А.Смит, Д.Рикардо, Д. Кейнс, М. Фридмен. М.: Изд-во ЭК СМ О-Пресс, 2000. -231с.
70. Роджер, Лерой Миллер, Современные деньги и банковское дело. Пер с англ. / Лерой Миллер Роджер, Д. Ван-Хуз Дэвид М.: Изд-во ИНФРА-М,2000. - 163с.
71. Росс, С. Основыкорпоративныхфинансов / Пер. с англ. / С. Росс.- М. Изд-во Лаборатория Базовых Знаний,2000.- 243с.
72.Рубцов, Б.Б. Зарубежные фондовые рынки / Б.Б. Рубцов,- М.:Изд-во ИНФРА-М, 1996.- 195с.
73. Рубцов, Б.Б. Тенденции развития мировой экономики и фондовый рынок в России / Б.Б. Рубцов // Рынок ценных бумаг.2000.- № 12.- С 19-24.
74.Семенкова, Е.В. Операции с ценнымибумагами: российская практика / Е.В. Семенкова.- М.: Изд-во ИНФРА-М, 1997.- 231с.
75. Татьянников, В.А. Эффективные рынки: проблемы и решения / В.А. Татьянников // Предприниматель-ПРОФИ. 2000.- №6.- С27-29.
76. Татьянников, В.А. Большая стирка (манипулирование ценами весьма распространено нафондовомрынке) / В.А. Татьянников// Эксперт -Урал,2000.-№11.-С25-26.
77. Татьянников, В.А.Интеграцияна фондовом рынке/ В.А. Татьянников//Предприниматель-ПРОФИ. 2000.- №11.-С17-19.
78. Татьянников, В.А. Теория и практика функционирования эффективных рынков/ В.А. Татьянников//Инновации. Инвестиции. Инфляция. Социально-экономический аспект. Тезисы научных чтений. Екатеринбург: Изд-воУрГЭУ, 2001.- 197с.
79. Татьянников, В. А. Инвестиционные перспективы российского фондового рынка/ В.А. Татьянников// Предприниматель-ПРОФИ. Научно экономический журнал. 2001.-№6.- С6-9.
80. Татьянников, В. А. Инвестиционные риски и эффективные фондовые рынки/ В.А. Татьянников. Екатеринбург: Изд-во Уральского государственного экономического университета, 2001.-259 с.
81. Татьянников, В.А. Энтузиасты фондового рынка/ В.А. Татьянников// Деловойквартал. Екатеринбург. -2002.- №11.-С30-31.
82.Тихонов, Р.Ю. Фондовый рынок/ Р.Ю. Тихонов, Ю.Р. Тихонов. М.: Изд-во Амалфея,2000.- 231с.
83.ТьюлзР., Фондовый рынок. 6-е изд.: Пер.с англ./ Р. Тьюлз, Э. Бредлн, Т. Тьюлз.- М.: Изд-во ИНФРА-МД997.- 243с.
84.Фабоцци, Ф. Управление инвестициями: Пер. с англ./ Ф. Фабоцци. -М.: Изд-во ИНФРА-М,2000.- 199с.
85.Фельдман, А.А. Российский рынок ценных бумаг/ А.А. Фельдман, А.Н.Лоскутов.- М.: Изд-во Аналитика-Пресс; Академия, 1997.- 241с.
86. Филатов, А.А. Инвестиционные стратегии:акцииили облигации?/ А.А. Филатов // ВестникНАУФОР.1999. № 9.- С45-51.
87.Финансированиероста. Выбор методов в изменчивом мире./ Научный доклад о политике Всемирного банка. М.: Изд-во АСТ-М,2000.- 312с.
88.Ченг, Ф. Ли Финансы корпораций: теория, методы и практика. Пер.с англ./Ф. Ли Ченг, И.ФиннертиДжозер.- М.: Изд-во ИНФРА-М,2000.-237с.
89.Холт, Р.Н. Основы финансового менеджмента/ Р.Н. Холт. М.: Изд-во Дело,1999.-176с.
90.Четыркин, Е.М. Методы финансовых икоммерческихрасчетов.- 2-е изд., испр. и доп/ Е.М.Четыркин,.- М.: Изд-во Дело,1995.- 231с.
91.Шарп, У.Ф. Инвестиции. Пер. с англ./ У.Ф.Шарп, Г. Дж. Александер, Д.В.Бейли. М.: Изд-во ИНФРА-М,2001.- 217с.
92.Шохин, А. Банковская реформа: стратегия и механизмы/ А.Шохин.- М.: Изд-во ЭКО-М,2003.- 212с.
93.Шпрингель, В.К. Функционирование банковской системы России в период финансовой стабилизации/ В.К. Шпрингель // Экономический журналВШЭ.- 2000.- Т. 4.- № 1.-С36-43.
94.Элдер, А. Как играть и выигрывать на бирже: Пер.с англ./ А. Элдер.- М.: Изд-во КРОН-ПРЕСС,1999.- 311с.
95. Brealey, R.A Principles of Corporate Finance, 4-th ed / R.A. Brealey, S.C. Myers McGrawHill,Inc.,1991. - 326p.
96. Brigham, Eugene F. Fundamentals of Financial Management. 6th ed. / Eugene F Brigham, Dryden Press, 1992. 340p.
97. Roll, R. The International Crash of October 1987, Homewood, 111., / R. Roll. 1989. Tablel,p.37.
98. Sash, Monika. Nature of Financial Maiket Policy. Derivative Insruments Law Cavendish / Monika Sash, Publishing Limited. 1995, p. 112.lOO.Sharpe, W.F.Investments, 4-th ed. / W.F. Sharpe, G.A. Alexander. Prentice-Hall International, Inc.,1990.-210p.
99. An introduction. LIFFE (The London International Financial Futures and Options Exchange), 1993.
100. Capital Flows to Emerging Market Economies. F.2000. April 13th.p.9.
101. Capital Flows to Emerging Market Economies. World Bank.ICF.2000 April 13 th.p.12.
102. Compensation for investors. Securities and Investments Board, London,1992.
103. Copenhagen Stock Exchange, Fact Book, 1998,
104. Danish Government Securities, Danmarks Nationalbank, 1998 Securities and Investments Board, London, 1992.
105. Federal Reserve Bulletin, April 1992,p.Al. 179.Futures Trading Act of 1982/ US Senate, 98 th Congress.- 1983. Dec-P.89-101.
106. How to spot the investment cowboys. Securities and Investments Board, London, 1992.
107. Securities & Investment review. №25, October 1994.Summary of futures and options contracts. LEFFE (The London International Financial Futures and Options Exchange). August 1994