Данилова Аина Витальевна. Методология статистического изучения фондового рынка в России в условиях перехода к рыночной экономике

brief description

Данилова Аина Витальевна. Методология статистического изучения фондового рынка в России в условиях перехода к рыночной экономике : Дис. ... канд. экон. наук : 08.00.11 : Москва, 1998 140 c. РГБ ОД, 61:98-8/1097-9

Содержание к диссертации

ВВЕДЕНИЕ 3
1. ОСНОВНЫЕ КАТЕГОРИИ, КЛАССИФИКАЦИИ И ЭКОНОМИЧЕСКОЕ СОДЕРЖАНИЕ ФОНДОВОГО РЫНКА10

Понятие фондового рынка и его место в структуре финансового рынка. Структура фондового рынка 10
Экономическое содержание фондового рынка как подсистемы национальной

экономики. Его место в национальной экономике 16
і .3. Основные категории и классификации фондового рынка 19

Финансовые активы19
Операции26
Рынки и их участники28
Доходы и сбережения33
Цены34

2. ФОРМИРОВАНИЕ СИСТЕМЫ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ФОНДОВОГО РЫНКА35
2.1. Анализ показателей фондового рынка в странах с развитой рыночной экономикой и в России . 35

Классификация показателей фондового рынка35
Показатели емкости37
Показатели объема торговли41
Показатели уровня цен, доходности и активности торговли41
Статистика профессиональных участников рынка и их саморегулируемых организаций57
Показатели, характеризующие вложения институциональных единиц и индивидуальных инвесторов, не являющихся профессиональными участниками фондового рынка, в ценные бумаги и другие финансовые активы59
Биржевая статистика62
Статистика промежуточных коллективных инвесторов66

2.2. Связь показателей фондового рынка с макроэкономическими индикаторами 69

Макроэкономический смысл показателей рынка акций69
Макроэкономический смысл показателей рынка облигаций71
Макроэкономических смысл показателей производных финансовых инструментов. 71
Показатели сравнительной доходности секторов финансового рынка72
Вложения в различные типы фондов74
Рынок государственных обязательств и рост государственного долга. Показатели надежности финансовой системы76

Объем операций по слиянию и поглощению76
Как отражается развитие финансового сектора в СНС и ПБ.77

2.3. Предложения по формированию системы показателей фондового рынка в России.8 1

Макроуровень82
Отраслевой уровень-фондовый рынок89
Уровень институциональной единицы-эмитент, инвестор, профессиональный участник96

3. ПРЕДЛОЖЕНИЯ ПО СОВЕРШЕНСТВОВАНИЮ ПЕРВИЧНЫХ ИСТОЧНИКОВ ИНФОРМАЦИИ НА РОССИЙСКОМ ФОНДОВОМ РЫНКЕ99
3.1. Типы источников информации. Особенности первичных источников информации на российском фондовом рынке 99

Источники первичной информации100
Бухгалтерская отчетность10]
Статистическая отчетность104
Внутренняя отчетность как специфический источник первичной информации на фондовом рынке104
Результаты торгов организаторов торговли108
Регистры предприятий и организаций108

Предложения по совершенствованию источников первичной информации в статистике фондового рынка 109
Общие источники информации: классификация потребителей информации и общих источников информации о показателях фондового рынка 114

ЗАКЛЮЧЕНИЕ 118
ПРИЛОЖЕНИЯ 120
БИБЛИОГРАФИЯ138

Введение к работе

В рамках перехода к рыночной экономике, который осуществляется в Российской Федерации с 90-х годов, возник "с нуля" как результат приватизации и развивается фондовый рынок, значительно видоизменилось функционирование денежно-кредитной сферы и валютного рынка. Российский фондовый рынок - молодой рынок, но акции российских эмитентов уже включены в некоторые международные фондовые индексы, а сам рынок признан иностранными инвесторами в качестве формирующегося фондового рынка (emerging market). Формальной точкой начала его возникновения можно считать выпуск акций первым акционерным обществом - банка "Менатеп" в 1992 году, точкой начала его функционирования является накопление акций в руках частных и институциональных инвесторов в результате ваучерной приватизации в 1993-94 годах. Как оценить путь, пройденный за этот короткий срок? Означают ли высокие темпы развития фондового рынка рост качества его функционирования?
Долгое время фондовый рынок рассматривался правительственными чиновниками лишь в двух аспектах: игра, выводящая ресурсы из реальной экономики и приводящая к "разбуханию" фиктивного капитала, и средство пополнения бюджета (приватизация, финансирование дефицита государственного бюджета). До недавнего времени операции с ценными бумагами рассматривались отечественными экономистами преимущественно лишь при анализе кредитно-финансовой сфере. В 70-80-ые годы в мировой практике произошло смещение акцентов в экономической политике от предоставления кредитов, направленных на развитие промышленности, к привлечению инвестирования путем выпусков акций и облигаций. В настоящее время рынки капитала играют все более значимую роль, привлекают все большую часть сбережений, которые ранее приходились на банки. Подобные тенденции стали проявляться и в российской экономике.
Современное понимание природы финансовой системы не ограничивается сведением ее к поверхностным формам аккумуляции, распределения, и перераспределения финансовых потоков. Финансовый рынок, субрынком которой является фондовый рынок - это институциональный механизм, обеспечивающий трансформацию сбережений в инвестиции и выбор направлений их последующего
использования в производительном секторе экономики. Состояние рынка, помимо рыночных факторов, определяется также позицией государства, а для грамотного выполнения им роли регулятора необходимо, чтобы государство имело возможность измерить рынок и рычаги воздействия на него. Новые тенденции требуют выработки подхода для получения более эффективной информации об операциях с ценными бумагами.
В связи с вышеуказанными сдвигами в экономике предъявляются новые требования к статистике, вызванные следующими факторами:
появились новые отрасли статистики, не существовавшие ранее или существовавшие в качественно других формах, в частности, статистика фондового рынка;
расширился круг операций, описываемый посредством статистики денежно-кредитной сферы;
расширился круг органов, ведущих статистику финансового рынка: появилась биржевая статистика, статистика саморегулируемых организаций, статистика ведомств, осуществляющих регулирование секторов финансового рынка.
В ответ на новые тенденции были осуществлены следующие нововведения: с 1994 года в статистике России был осуществлен переход на систему учета иностранных инвестиций, соответствующую методике МВФ, выделились такие самостоятельные подотрасли как "статистика страховых организаций", статистика "деятельности кредитных учреждений", в составе ВВП по источникам доходов рассчитывается доля, приходящаяся на косвенно измеренные услуги финансовых посредников. Однако в официальных изданиях Госкомстата не присутствует данных о величинах эмиссии ценных бумаг, объеме сделок торговых площадок, отличных от бирж, полностью отсутствует статистика участников фондового рынка - брокеров и дилеров, отличных от кредитных учреждений. Роль последних в привлечении финансовых ресурсов постоянно возрастает. Созрели предпосылки для того, чтобы измерить и оценить эффективность их деятельности для целей более успешного регулирования и управления инвестиционными рисками. Во всем мире
инвестиционные банки являются "поставщиками" первичной информации для ее
аккумулирования, обработки и презентации официальными органами статистики. В России брокеры-дилеры охвачены статистикой на уровне бухгалтерской отчетности, либо на уровне саморегулируемых организаций, однако в статистических изданиях Госкомстата эти данные не включаются.
Автор считает, что только сбалансированная система показателей широкого спектра (стоимостных, количественных, абсолютных, относительных, динамических) может предоставить потребителям финансовой информации инструментарий для принятия решений соответственно их целям и полномочиям и комплексно охарактеризовать степень развития рыночных отношений в стране сквозь призму показателей фондового рынка. Для правильной интерпретации того или иного показателя фондового рынка (выявления экономической сути показателя) необходимо знать характеристики какого сектора рынка он отражает. Для этого автор приводит классификацию активов, базирующиеся на данной классификации варианты структурирования фондового рынка, а также классификацию показателей в соответствии с иерархической системой критериев.
Кто является потребителем информации о фондовом рынке и какие показатели они используют в процессе своей деятельности? Как их грамотно рассчитать с учетом особенностей инвестиционной среды в России?
Ответы на вышеперечисленные вопросы автор видит:
в комплексном анализе показателей, с помощью которых измеряются и оцениваются различные аспекты функционирования фондового рынка;
в изучении специфики функционирования российского рынка;
анализе того, насколько существующая статистика российского фондового рынка удовлетворяет потребности потребителей информации о его функционировании.
Исходя из вышесказанного автор формулирует в качестве цели настоящего исследования комплексное исследование состояния статистики фондового рынка как составной части финансового рынка для выработки предложений по оптимизации оценки операций на финансовом рынке и использованию показателей фондового рынка в решении задач макроэкономического характера. Данная цель конкретизируется в виде следующих задач:

Рассмотреть категории и классификации фондового рынка и проанализировать подходы различных экономических школ к классификации финансовых активов в национальной экономике.
Изучить показатели фондового рынка, применяемые в странах с развитыми фондовыми рынками. Осуществить классификацию показателей фондового рынка с обоснованием системы иерархических критериев классификации.
Проанализировать и описать взаимосвязь показателей фондового рынка и макроэкономических индикаторов. Изучить, как состояние фондового рынка отражается на уровне СНС и ПБ.

Оценить текущее состояние статистки фондового рынка в России, выявив ее особенности в условиях формирующейся рыночной экономики.
На базе проведенного анализа обосновать и сформировать круг показателей фондового рынка, расчет которых нужно внедрить в практику, и в соответствии с какой шкалой приоритетов. Круг показателей должен охватить три уровня: макроуровень (уровень СНС и ПБ), отраслевой уровень (фондовый рынок в целом), уровень институциональной единицы (эмитент, инвестор, профессиональный участник).
Описать источники данных, методы сбора и способы расчета показателей предлагаемой системы.

VILnpearumHTb схему использования данных показателей пользователями статистической информации трех уровней: макроуровень, уровень отрасли, уровень институциональной единицы.
Предметом исследования являются финансовые взаимоотношения и операции, возникающие в процессе функционирования фондового рынка между его участниками, и показатели, которые применяются для измерения и оценки данных отношений и операций, для характеристики степени развития фондового рынка.
Объектом исследования является фондовый рынок как одна из составных частей финансового рынка. На базе международной классификации финансовых активов автор делает попытку обозначить границы фондового рынка России соответственно требованиям ее юрисдикции. Но даже обозначив границы фондового рынка с точки зрения форм финансовых активов, фондовый рынок не может быть рассмотрен изолированно, так как между ним и другими секторами финансового
рынка (денежным, валютным) происходит постоянный перелив капитала (смена формы финансовых активов). Именно поэтому автор в данной работе, наряду с "чисто фондовыми" показателями, рассматривает и те показатели, которые измеряют данные переливы и строго говоря выходят за рамки фондового рынка. В экономической литературе не может быть единой классификации участников фондового рынка, поскольку в разных