Крылов Александр Викторович. Формирование и развитие финансовых инноваций в глобальной экономике

brief description

Крылов Александр Викторович. Формирование и развитие финансовых инноваций в глобальной экономике: диссертация ... кандидата Экономических наук: 08.00.14 / Крылов Александр Викторович;[Место защиты: ФГАОУВО Российский университет дружбы народов], 2017.- 171 с.

Содержание к диссертации

Введение
Глава 1.Финансовые инновации в процессах финансовой глобализации. 10
1.1 Основные черты и особенности финансовой глобализации. 10
1.2 Процесс финансиализации экономики как результата финансовых инноваций . 23
1.3 Место и роль финансовых инновации в структуре инновационных инструментов . 40
Глава 2.Структура и механизмы финансовых инноваций. 57
2.1 Классификация и характеристика структурных особенностей финансовых инноваций. 57
2.2 Финансовые инновации как фактор развития экономики и ее системных рисков . 71
2.3 Основные особенности регулирования финансовых инноваций в развитых странах. 100
Глава 3.Инновации на российском финансовом рынке. 121
3.1 Характеристика современного российского финансового рынка как площадки для инноваций. 121
3.2 Инновации в практике российского финансового рынка . 139
Заключение 159
Список использованной литературы 164

Процесс финансиализации экономики как результата финансовых инноваций
Место и роль финансовых инновации в структуре инновационных инструментов
Финансовые инновации как фактор развития экономики и ее системных рисков
Инновации в практике российского финансового рынка

Введение к работе

Актуальность темы исследования.Эффективное развитие современной экономики предполагает использование всего комплекса инновационного потенциала любой страны. Этот инновационный комплекс включает в себя как научно-технические, так и организационно-экономические инновации, в том числе финансовые инновации. При этом финансовый сегмент инноваций приобретает в последнее время возрастающую значимость, как для растущего и модифицирующегося финансового сектора, обеспечения финансовой безопасности страны, так и воздействия на состояние и темпы развития мировой экономики, вплоть до формирования предпосылок глобальных потрясений в форме финансово-экономических кризисов. Последнее обстоятельство делает актуальным изучение особенностей реализации финансовых инноваций, как потенциального фактора, способствующего возникновению таких ситуаций.
С конца XX века в результате трех революций: научно-технической, информационно-коммуникационной и финансовой происходит стремительное развитие финансового капитала, процесса финансиализации экономики и возникновение финансовой экономики (финансового капитализма). Процесс финансиализации и бурное развитие финансовой экономики (финансомики)' происходит в условиях либерализации мировой экономики и, в значительной степени за счет многообразных финансовых инноваций. Либерализация функционирования финансовых структур и институтов при расширении использования механизмов ИКТ, их возросшая роль в экономике способствуют появлению новой волны финансовых инноваций, которые расширяют и углубляют их структуру, формируя новый сегмент - так называемый финтех (финансовые технологии). Изучение этого продукта финансовых инноваций представляется весьма актуальной теоретической и практической задачей.
Взаимодействия и механизмы, определяющие подпитку и генерацию финансовых инноваций, определяемые как общими тенденциями развития финансовой экономики, так и императивами новой промышленной революции, также требуют своего углубленного изучения.
Актуальность темы диссертации определяется и тем, что появляется настоятельная необходимость вычленения из всей совокупности многообразных финансовых инноваций, наиболее эффективных инноваций для российской финансовой системы, а также их особо проблемной части, с характеристикой тех признаков, которые могут привести к их перерождению в «токсичные» механизмы, негативно воздействующие на всю экономику. Раскрывая факторы и пути превращения финансовых инноваций в проблемные важно определить наиболее
1См.: Авдокушин Е.Ф. Международные финансовые отношения (основы финансомики) М. Дашков и Ко, 2013
эффективные инструменты для их управления и контроля. При этом не следует все финансовые инновации всецело зачислять в разряд проблемных. Необходимо выявлять их созидательную и стимулирующую роль в развитии современной экономики, как экономики финансового капитализма.
Особенно это важно для практики генерирования собственных и использования заимствованных и апробированных финансовых инноваций на российском финансовом рынке (биржевом, банковском, валютном). Российский финансовый рынок является развивающимся и во многом имитирующем, повторяющим, адаптирующим финансовые инновации, пришедшие с финансовых рынков авангардных стран. Поэтому необходимо учитывать и использовать весь арсенал генерирования и применения финансовых инноваций на развитых рынках в практике российского рынка. Актуальной проблемой исследования является и выявление собственных финансовых инноваций, родившихся на российской почве, с показом их теоретической и практической значимости. Это особенно важно в связи с задачей создания суверенной национальной финансовой системы. Существенным элементом исследования, достаточно актуальным для российского финансового рынка, является анализ накопленного на Западе опыта контроля и регулирования финансовых инноваций и возможности его применения в России.
В целом значительная роль финансовых инноваций в современных процессах финансовой глобализации делает актуальным их углубленное изучение, выявление их новых форм, особенностей, движущих сил, рычагов воздействия на экономику, управления ими, как в условиях глобальной, так и российской экономики.
Степень научной разработанности проблемы.Проблемы теории финансовых инноваций, их места и роли в современной экономике затрагивались в ряде работ ведущих зарубежных и отечественных специалистов в области финансовой глобализации, финансов, инновационного менеджмента, финансовых продуктов: Авдокушина Е.Ф., Булатова А.С., Булатова В.В., Буренина А.Н., Варшавского А.В., Русакова Н.П., Дынкина А.А., Звоновой Е.А., Кочетова Э.Г., Кулакова М.В., Ляменкова А.К., Миркина Я.Б., Несветайловой А., Рубцова Б.Б, Слепова В.А., Столбова А., Стрелец И.,Суэтина А., Федякиной Л.В., Фельдмана А.Б., Хасбулатова Р.И., Хмыз О.В., Шмелева В.В., Ярыгиной И.З. и др. Среди зарубежных специалистов: Ф.Аллена, У. Баффета, Л. Байта, П. Друкера, Р. Гильфердинга, Д. Гейли, Дж. Кристенсена, X. Мински, М. Миллера, К. Купера, А. Клейкпехта, Ф. Мишкана, М. Мэй, К. Перес, М. Пебро,Д. Сороса, Дж. Стиглица, С. Фрейма, Л. Хучека, Р. Шиллера, Й. Шумпетера, Н. Шэксона и других.
Особое место среди комплексных работ, посвященных анализу проблем, затрагиваемых в диссертационной работе, следует отметить «Переосмысление финансовых инноваций» - доклад экспертов ВЭФ (2012) и «Финансовое проклятие» (TheFinancialCurse) N.ShaxconandJ. Christensen.
Целью диссертационного исследованияявляется выявление особенностей генерирования финансовых инноваций, их места и роли в общей системе инновационных продуктов, а также их воздействие на развитие экономики, с определением эффективных механизмов их регулирования.
Реализации этой цели подчинены постановка и решение следующихзадач:
определение основных особенностей функционирования современного финансового капитала в условиях финансовой глобализации;
изучение процесса финансиализации современной экономики, выявление ее прямой и обратной связи с процессами финансовой глобализации и финансовыми инновациями;
выявление специфики финансовых инноваций в структуре современных инновационных продуктов;
определение структуры финансовых инноваций;
анализ результатов воздействия финансовых инноваций на развитие современной экономики;
обоснование основных направлений по контролю и управлению финансовыми инновациями;
характеристика современных тенденций в генерации и использовании финансовых инноваций на российском финансовом рынке.
Объектом исследованияявляется процесс формирования и развития финансовых инноваций в условиях финансиализации современной экономики.
Предметом исследованиявыступает совокупность экономических отношений, возникающих в процессе генерирования и использования финансовых инноваций.
Область исследования соответствует следующим пунктам паспорта специальности 08.00.14 «Мировая экономика»: п. 4 «Интернационализация хозяйственной жизни. Глобализация экономической деятельности, ее факторы, этапы, направления и формы. Взаимодействие региональной интеграции и экономической глобализации», п. 14 «Мировой фондовый рынок, его механизмы и роль в развитии отдельных стран и мирового хозяйства в целом. Интернационализация деятельности фондовых бирж» и п. 24 «Международная деятельность банков, инвестиционных и страховых компаний, пенсионных фондов и других финансовых институтов».
Теоретической основой диссертационного исследованияявляются положения и выводы, содержащиеся в трудах российских и зарубежных экономистов, посвященных проблемам инноваций, национальных инновационных систем и финансовых инноваций, их генерации, структуре, механизмах воздействия
на современную экономику.
Информационная база исследованиясформирована на основе следующих
официальных источников: статистические данные получены с официальных интернет-сайтов Банка международных расчетов, Группы Всемирного Банка, МВФ, Международной Ассоциации по свопам и деривативам, Центра международной торговли ценными бумагами и деривативами, ОЭСР, ВЭФ, материалы исследовательских и консалтинговых компаний в области финансовых инновационных продуктов. Широко применялись материалы исследований аналитических, информационных компаний в области финансов.
Методологической основойисследования являются принятые в российской экономической науке способы и формы научного познания, такие как системный подход, принципы диалектической логики, методы историко-экономического анализа, методы финансового, статистического анализа, методы сравнительного анализа и экспертных оценок.
Научная новизна диссертациипредставлена следующими положениями и выводами:
1. Уточнено понятие финансовой инновации, под которой в широком смысле понимается создание и использование новых финансовых инструментов, технологий, институтов и рынков. Современные финансовые инновации неразрывно связаны с использованием информационных технологий. Выделены и охарактеризованы особенности этапов развертывания финансовых инноваций, связанных с их диверсификацией и нарастанием воздействия на реальную экономику. Эти этапы в основном совпадают с этапами становления и развития финансовой глобализации и финансовой экономики.
2. Доказана ведущая роль финансовых инноваций (от прорывных до инкрементальных (развивающих, улучшающих) и современных элементов финтеха (fintech)) в становлении и ускоренном развитии финансовой глобализации, как процесса расширенного воспроизводства современного финансового капитала, посредством финансиализации современной экономики, выражающейся в возрастании роли, значимости и самодостаточности финансового капитала в экономике (объемы финансовых рынков на порядок превосходят величину мирового ВВП); в способе инвестирования, в котором получение прибыли все больше осуществляется через финансовые каналы, нежели посредством производства и реализации вещных товаров; смещении оценок деятельности компаний в сторону финансовых показателей, в частности капитализации.
3. Выявлены основные тенденции в генерировании финансовых инноваций, проявляющиеся во все большем перераспределении рисков в финансовом секторе (сложные деривативы), в трансформации мировых товарно-сырьевых рынков в сегмент финансового рынка (финансовые фьючерсы), виртуализации его функционирования, посредством использования информационно-коммуникационных технологий.
4. Определены наиболее проблемные финансовые инновации в современной финансовой экономике (деривативы, секыоритизация, модели поведения хедж-фондов, «биржевые роботы»), способствовавшие возникновению финансово-экономического кризиса, но, не являющиеся его основной причиной. Показана их трансформация из состояния позитивных инноваций в проблемную, «токсичную» форму вследствие преувеличения возможностей финансовой инженерии по минимизации рисков, а также их слабо контролируемой экспансии на финансовых рынках.
5. Раскрыта специфика мер, осуществляемых международными финансово-экономическими структурами по регулированию финансовых инноваций, нацеленных на концентрацию усилий по системному контролю за проблемными финансовыми инновациями, их продуктами и механизмами. На основе характеристики состояния российского финансового рынка, как формирующегося, в основном имитационного, раскрыта специфика основных финансовых инноваций, используемых российскими финансовыми структурами (деривативы, секыоритизация, кредитные ноты, интернет-банкинг, некоторые продукты финтеха) и методы их регулирования, во многом копирующие опыт развитых финансовых рынков.
Теоретическая и практическая значимость работы.Результаты исследования могут использоваться в качестве методологической основы разработки теории современного финансового капитала, выявления механизмов прямой и обратной связи между процессами финансовых инноваций, финансиализацией и финансовой глобализацией.
Отдельные положения работы могут быть использованы государственными структурами России для выработки стратегии управления проблемными инновациями. Положения и выводы работы могут быть применены коммерческими банками при формировании своей инновационной политики.
Основные положения и выводы работы были задействованы при преподавании курсов по международным валютно-финансовым отношениям, а также финансового менеджмента в Российском университете кооперации.
Апробация результатов исследования. Работа прошла апробацию на кафедре мировой экономики Российского университета кооперации.
Результаты исследования представлялись в научных докладах на конференциях преподавателей и аспирантов в Российском университете кооперации (февраль 2013 г., февраль 2014 г., февраль 2015 г.).
Основные результаты, выводы и рекомендации диссертационного исследования отражены в 6 научных публикациях общим объемом 3,5 п.л. (автору принадлежит 3,2 п.л.), в том числе 3 статьи в рецензируемых изданиях из списка ВАК Министерства образования и науки Российской Федерации (2,4 п.л.)
Структура работыопределяется целью исследования и поставленными задачами. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка из 126 наименований, включающего источники на русском и английском языках. Общий объем диссертации составляет 171 страницу. Работа содержит 4 рисунка, 3 таблицы, 3 графика, логически связанных с текстом.

Процесс финансиализации экономики как результата финансовых инноваций

Важнейшим следствием и развитием процесса финансовой глобализации является финансиализация экономики, которая, в свою очередь, подпитывается многообразными инновациями, включая информационно-коммуникационные (сетевые, ERP, облачные технологии, мобильные банки) и финансовые (биткойн, финансовые роботы, block-chain). Финансиализация (финансовизация) экономики как процесс и как результат является проявлением функционирования новой сущности финансового капитала, её в значительной степени определяющей роли для производственного капитала. Финансиализация не ограничивается ролью следствия финансовой глобализации, но и самым активным образом воздействует на неё. Процесс финансиализации демонстрирует развитие финансовой глобализации не только вширь, но и вглубь.
Креативное мышление в бизнесе. Перевод с англ. М.: Альпина бизнес букс, 2006. С.146 Проблемы финансиализации экономики в экономической литературе изучается сравнительно недавно. Поэтому ее понятийный аппарат еще не вполне устоялся. Основой процесса финансиализации является, по мнению российских исследователей, является активная деятельность современного финансового капитала.1 Современный финансовый капитал, расширяя и углубляя свою деятельность в условиях общей глобализации мировой экономики, объективно формирует пространство для своего тотального функционирования в соответствии с собственными предпочтениями, интересами и возможностями. Это пространство формируется с помощью генерируемых финансовым капиталом, его институтами, финансовых инноваций. Финансиализация по мере своего развития предъявляет все больший спрос на финансовые инновации, которые нацелены на повышение эффективности функционирования финансового капитала.
Характеризуя процесс финансиализации, авторы аналитического обзора «Россия в полицентрическом мире» подчеркивают, что это «важная особенность развития мирового хозяйства последнего времени», представляет «гипертрофированное расширение финансово-кредитной сферы, бурное развитие фондового рынка».2 По мнению Булатова В.В., финансиализация представляет собой «способ накопления, в котором прибыль все больше производится через финансовые каналы, нежели посредством производства и реализации реальных товаров».3 В целом, делает вывод автор, финансиализация это «растущее доминирование финансовой системы, построенной на рынке капитала над финансовой системой, построенной на собственном капитале банков».4
Зарубежные экономисты, характеризуя финансиализацию, отмечают, что этот процесс означает возвышение финансового капитала над промышленным и экспроприация прибыли, полученной в промышленности участниками финансового рынка с помощью финансовых методов. Общепринятое определение финансиализации западными экономистами-это «увеличивающаяся роль финансовой силы, финансовых рынков и их участников, а также финансовых институтов в функционировании национальной и мировой экономики».1 Это общее определение раскрывается англоязычными авторами в следующих чертах финансиализации. «Процесс финансиализации это: - финансовая экспансия: рост на финансовых рынках, рынках капитала и приоритет биржевой торговли параллельно с сокращением банковского кредитования (растет доля нефинансовых структур. Так, например, в США с 2013 г. Кредиты нефинансового сектора начинают превышать объемы кредитования банковским сектором примерно в 1,3 раза2); - быстрый рост кредита и долга, в особенности, долга домашних хозяйств; - финансовая либерализация; - возвышение интереса акционеров по сравнению с другими интересами компании и одержимость «ценностью акций», то есть капитализацией; - смещение акцента в деятельности руководителей, менеджмента корпораций от долгосрочных планов развития компаний и реальной производительности к краткосрочному финансовому инжинирингу с помощью многообразных финансовых инноваций; - вытеснение альтернативных секторов доминирующим финансовым сектором».3
1N.Shaxson and J.Christensen. The Finance Curse. How oversized financial centers attack democracy and corrupt economies.
Следует отметить, что если глобализация приветствуется большинством зарубежных специалистов, то к процессу финансиализации, из-за перераспределения ресурсов от реальной экономики к финансовой, большинство относится негативно. Некоторые экономисты даже выдвинули тезис о том, что «финансиализационная фаза капитализма представляет конечную фазу мощи страны и предвещающая её будущее ослабление».1
Некоторые американские и британские экономисты в качестве высшей формы финансиализации рассматривают «финансиализацию самих финансов». Суть этого процесса трактуется как неэффективность