Писаренко Жанна Викторовна. Финансовая конвергенция как особый механизм модификации пенсионного и страхового секторов мирового рынка финансовых услуг

brief description

Писаренко Жанна Викторовна. Финансовая конвергенция как особый механизм модификации пенсионного и страхового секторов мирового рынка финансовых услуг: диссертация ... доктора Экономических наук: 08.00.14 / Писаренко Жанна Викторовна;[Место защиты: ФГБОУ ВО Санкт-Петербургский государственный университет], 2017

Содержание к диссертации

Введение
Теоретические основы конвергенции в условиях глобализации и финансовая конвергенция
Теоретические основы анализа конвергенции в условиях глобализации Изменение роли финансов в мировой экономике
Увеличение долговых обязательств стран мира на фоне уменьшающегося экономического роста Научно-техническая, научно-производственная и информационная революции
Либерализация финансового законодательства
Ускорение глобализационных процессов в контексте деятельности транснациональных корпораций
Выводы по главе
Финансовые конгломераты особая институционально-организационная форма финансовой конвергенции.
Финансовые конгломераты как универсальные финансовые посредники Финансовый конгломерат современная форма финансовой конвергенции и его регулирование Конвергенция на рынках финансовых услуг: эффекты для страхового и пенсионного сегментов мирового финансового рынка
Эмпирический анализ финансовой конвергенции страховых корпораций и пенсионных фондов на финансовых рынках мира Рынок страхования России в контексте перспектив развития
финансовой конвергенции
Выводы по главе
Пенсионный сегмент мирового финансового рынка: макроэкономический и институциональный анализ.
Изменения систем социального и государственного пенсионного обеспечения под влиянием глобальных демографических сдвигов и изменения благосостояния
Увеличение роли пенсионных фондов и страховых корпораций в качестве институциональных инвесторов в мировой экономике
Общие подходы к классификации пенсионных систем
Эмпирический анализ пенсионных реформ
Межстрановый сравнительный анализ и оценка пенсионных реформ в развитых экономиках Современный этап и результаты пенсионных реформ в странах Восточной и центральной Европы, в России и Китае 27
Выводы по главе 235
Глава 4.Финансовая конвергенция как механизм повышения конкурентоспособности субъектов финансового рынка240
4.1. Предпосылки трансформации классического типа финансового конгломерата 240
4.1.1. Конкуренция за клиента 242
4.1.2. Трансфер риска бедности в старости с общественного на индивидуальный уровень .
4.1.3. Банкострахование 251
4.1.4. Продуктовая конвергенция 260
4.1.5. Изменение потребительского поведения 269
4.2. Пенсионные фонды как часть финансового конгломерата 271
4.3. Глобальные вызовы и новые тренды развития государственного
и межгосударственного регулирования в контексте финансовой
конвергенции 286
Выводы по главе 321
Заключение 324
Библиографический список

Увеличение долговых обязательств стран мира на фоне уменьшающегося экономического роста
Конвергенция на рынках финансовых услуг: эффекты для страхового и пенсионного сегментов мирового финансового рынка
Увеличение роли пенсионных фондов и страховых корпораций в качестве институциональных инвесторов в мировой экономике
Трансфер риска бедности в старости с общественного на индивидуальный уровень

Введение к работе

Актуальность темы исследования.Одной из ключевых характеристик современной мировой финансовой системы является концентрация деятельности среди небольшого числа крупнейших транснациональных финансовых конгломератов. За последние десятилетия мировой финансовый ландшафт серьезно изменился и в настоящее время характеризуется: увеличением значимости перераспределения инвестиционных потоков между странами и регионами; изменением структуры обращающихся на рынке финансовых инструментов в пользу их корпоративных и производных типов; увеличением роли индивидуальных инвесторов за счет их участия в схемах коллективных инвестиций; увеличением взаимозависимости всех участнков мирового финансового рынка и скорости транзакций из-за стремительного распространения информационно-коммуникационных технологий, универсализации финансовых учреждений, структурной перестройки рынка, усиления конкуренции и пр. Важным глобальным трендом в развитии индустрии финансовых услуг стал также обусловленный конкуренцией процесс все увеличивающего взаимопроникновения участников различных секторов финансового рынка в другие сегменты финансовая конвергенция.
Процессы финансовой конвергенции и образования новых институциональных форм финансовых объединений (финансовых конгломератов) в мировом хозяйстве уже сегодня оказывают заметное влияние на реальный и финансовый секторы, государственные финансы и другие сферы экономики. Финансовая конвергенция и финансовая конгломерация приобретают все большую значимость, выступая в двойственной роли:1) движущей силы прорывных финансовых технологий и медиаторов структурных сдвигов, сопровождаемых интеграцией банковского, страхового, пенсионного, фондового сегментов мирового финансового рынка; 2) механизма преодоления глобального кризиса концепции «государства благосостояния» и разрушения традиционных пенсионных систем. Оказалась очевидной необходимость государственной политики
самоподдерживающегося экономического роста, увязанной с социальной политикой в области социального страхования и пенсионного обеспечения наряду с созданием долгосрочных схем сбережений с использованием механизмов страхового и пенсионного секторов финансового рынка. Провайдерами такого типа услуг стали страховые компании и пенсионные фонды, которые все чаще функционируют не автономно, а включены в сложные транснациональные финансовые структуры, называемые финансовыми конгломератами. Состав, структура, собственники этих новых межнациональных организаций завуалированы, их взаимоотношения запутаны, поэтому необходимость исследования функционирования и межгосударственного регулирования данных
институтов с учетом роста их влияния на мировой финансовый рынок, а также экономического значения пенсионного и страхового сектора, выступающих
стратегической целью многих институциональных инвесторов: банков, трастовых компаний, взаимных фондов, фондов по управлению активами и т.д., чрезвычайно актуальна.
Пенсионный сегмент финансового рынка наряду со страховым оказались наиболее быстро растущими секторами мировой финансовой системы, и обещают быть еще более динамичными в предстоящие годы. По данным ОЭСР общий объем активов пенсионных фондов и страховых корпораций в мире в 2015 г. составил более 56,6 трлн долл., при этом 85 % активов было сосредоточено в пяти крупнейших экономиках мира. Объем активов сопоставим, а иногда и превышает ВВП стран базирования, что показывает их высокую значимость на мировом финансовом рынке.
Степень разработанности научной проблемы.Изучение природы и истоков конвергенции представлены в трудах Дж. Гэлбрейта (Galbraith, J.), П. Грегори (Gregory, P.), У. Ростоу (Rostow, W.), А. Д. Сахарова, П. А. Сорокина, Ж. Фурастье (Fourasti, J.) и др. Изучение феномена конвергенции с позиции теории комплексных систем, природы финансового рынка и его сегментов, роли в современной экономике, анализ влияния финансового сектора на развитие процесса воспроизводства, теории финансовой конвергенции представлены в трудах зарубежных ученых Л. Ван ден Берг (L.
VandenBerghe), Р. Дорнбуша (Dornbusch, R.), А. Сантономеро (Santonomero, A.), Х. Д. Скипера (Skipper, H. D.), A. Франклина (Franklin, A.) И. Фишера (Fisher, I.), У. Хольцля (Holzl, W.) и др. Анализ конвергенции с позиций общих изменений финансовых институтов проводили Ди В. Гиачинто (Giacinto, Di V.), Л. Эспозито (Esposito, L.) и др. Влияние экономического кризиса и глобализации, неравномерности экономического развития на конвергенцию изучали А. Аткинсон (Atkinson, A.), М. Козе (Kose M.), C. Манганелли (Manganelli, S.), Э. Прасад (Prasad, E.), К. Рогофф (Rogoff, K.), Э. Саез (Saez, E.), Ф. Хартманн (Hartmann, Ph.), Ф. Хаклин (Hacklin, F.) и др.
Идея эффективного распределения ресурсов в экономике на основе преодоления неопределенности результата инвестирования, снижения риска вложений и увеличения числа альтернативных видов финансовых активов была заложена А. Пигу (Pigou, A.) и развита в работах Р. Голдсмита (Goldsmith, R.), Дж. Герли (Gurley, J.), М. Фридмана (Friedman, M.), Э. Шоу (Shaw, E.), Й. Шумпетера (Schumpeter, J.).
Проблемы влияния финансовой конвергенции и глобализации на пенсионные схемы, реформирование пенсионных систем, переход от государственных к частным пенсионным схемам, формирование доходов в пенсионном возрасте рассматривали Дж. Майлз (Myles,
J.), A. Номура (Nomura, A.), И. Посель (Peaucelle, I.), П. Пирсон (Pierson, P.), Ф. Фабоцци (Fabozzi, F.), Г. Эсприн-Андерсен (Esprin-Andersen, G.) и др.
При подготовке рукописи автор опирался также на работы У. Айхорна (Eichhorn, W.), Е. Берглофа (Berglf, E.), Дж. Бирна (Byrne,J.), E. Девиса (Davis,E.), М. Кухара (Kuhara,M.), Д. Канемана (Kahneman,D.), Т. Пикетти (Piketty, Th.), Н.Б. Болдыревой и др., посвященные трансформации роли институциональных инвесторов (таких как пенсионные фонды и страховые компании) в условиях глобализации и конвергенции в разных странах и отдельных регионах мирового хозяйства, изучению благосостояния домохозяйств.
Среди отечественных ученых проблема финансовой конвергенции и финансовых конгломератов в условиях глобализации мирового хозяйства ранее исследовалась лишь в работах Н. Г. Адамчук, Н. П. Кузнецовой, Г. В. Черновой. В настоящее время появляются исследования новых авторов, например, Н. В. Болдыревой, Л. Г. Решетниковой. В то же время отечественные ученые давно занимаются вопросами, являющимися смежными для рассмотрения проблем финансовой конвергенции и конгломерации. Развитию мирового финансового рынка в условиях глобализации уделено внимание в трудах Е. Ф. Авдокушина, Г. Н. Белоглазовой, Ю. Б. Власенковой, С. В. Котелкина, Т. В. Никитиной, Д. Ф. Скрипнюк, Т. А. Федоровой, Р. Т. Юлдашева. Международный опыт регулирования страховой деятельности и развитие отечественного рынка в условиях вступления России в ВТО нашли отражение в работах И. Б. Котлбовского, И. С. Меркурьевой; вопросы платежеспособности крупных финансовых посредников — в работах Л.А. Орланюк-Малицкой, Н. П. Кузнецовой, Г. В. Черновой; роль и место страхования в личном финансовом планировании — в работах В. Х. Эчениекэ.
Предлагаемое в диссертационной работе определение экономической категории «финансовая конвергенция» обобщило результаты исследований Л. Ван ден Берг, Г. В Черновой, Н. П. Кузнецовой, В. Малконена (Mlknen, V.), М. Массимо (Massimo, M.), В. Муринде (Murinde, V.), Ди В. Гиачинто (Giacinto, DiV.), Л. Эспозито (Esposito, L.), Р. Барро, (Barro, R.), Х. Сала-и-Мартина (Sala-i-Martin, X.), Л.Баеле (Baele, L.), А. Феррандо (Ferrando, A.), П. Хердаля (Hoerdahl, P.), К. Христова (Hristov, K.), Р. Розенова (Rozenov, R.), M. Фрацшера (Fratzscher, M.).
Из сказанного выше следует, что в зарубежной и отечественной научной литературе до сих пор ощущается недостаток теоретических исследований как проблемы собственно финансовой конвергенции и финансовых конгломератов, так и вопросов их влияния на изменение роли пенсионных фондов и страховых компаний в этих транснациональных финансовых группах. Изменения, происходящие в финансовых системах в современных
условиях, не могут быть объяснены ни традиционными эволюционными теориями, ни классическими институциональными теориями. Необходим многоуровневый
институциональный анализ, учитывающий взаимозависимости между национальными и транснациональными институтами.
На данный момент в научном сообществе не существует единства взглядов ни по одному из основных вопросов, относящихся к деятельности финансовых конгломератов, а именно: что такое финансовые конгломераты, какова их структура, каковы причины ее изменения; по каким причинам регуляторы не препятствуют включению в структуру конгломерата таких социально-значимых институтов как пенсионные фонды и пр. Ответ на последний вопрос актуален вследствие того, что страховые компании и пенсионные фонды играют в настоящее время все возрастающую роль в экономике как развитых, так и развивающихся стран. Руководствуясь долгосрочной политикой, они выступают в роли стратегических инвесторов, стабилизирующих финансовую систему развитых стран и ускоряющих становление фондовых рынков в странах с переходной экономикой.
Важным фактором финансовой конвергенции стали пенсионные реформы, направленные на перенесение риска бедности в старости с общественного на индивидуальный уровень. Предоставляя налоговые и иные преференции на долгосрочные инвестиционные вложения, на участие граждан в долгосрочных страховых программах и пенсионных схемах, государство обусловливает необходимость разработки
дополнительных схем долгосрочных коллективных финансовых инвестиций, в том числе основанных на финансовой конвергенции. Это ведет к появлению инновационных гибридных конвергированных финансовых продуктов, например, паевые и
индексированные страховые полисы, депозитные пенсионные сертификаты, переменные аннуитеты и пр. Другим важным фактором финансовой конвергенции явилась инфляция, которая в последнее десятилетие XX в. в развитых странах при высокой (вследствие регулирования валютных курсов) учетной ставке процента была относительно невелика. Последнее стимулировало клиентов к вложениям в долгосрочные схемы сбережений, предлагаемые пенсионными фондами и страховыми компаниями, так как они стали конкурентоспособными с традиционными банковскими депозитами. Стратегический подтекст этих соображений и поставленных вопросов предопределяют формулировку цели, задач, объекта и предмета диссертационной работы.
Цель и задачи диссертационного исследования.Целью данного исследования является развитие общей теории финансовой конвергенции и ее основной институционально-правовой формы финансового конгломерата, а также теоретических
проблем и практических вопросов финансовой конвергенции страхового и пенсионного сегментов мирового финансового рынка.
В рамках обозначенной цели сформулированы следующиезадачи:
уточнить сущность финансовой конвергенции как механизма одновременного повышения международной конкурентоспособности, а также выявить и раскрыть основные теоретические вопросы финансовой конвергенции на пенсионном и страховом сегментах мирового и национальных рынках финансовых услуг;
в контексте финансовой конвергенции раскрыть сущность финансовых конгломератов как особой институционально-организационной формы транснациональных корпораций и выявить проблемы регулирования их деятельности на национальном и международном уровнях;
определить методологические подходы к анализу государственного и межгосударственного регулирования и направлений его модификации в новой глобальной институциональной среде;
выявить роль и место в мировой экономике пенсионных фондов и страховых компаний как международных институциональных инвесторов с учетом их роли в процессах финансовой конвергенции;
оценить специфику современного этапа развития мирового и отечественного рынка страхования и обобщить особенности механизмов изменения систем социального и государственного пенсионного обеспечения под влиянием увеличения глобальной конкуренции, демографических сдвигов и изменения благосостояния;
.сопоставить сценарии пенсионных реформ в Великобритании, Германии, Италии, Польше, Китае и России; выявить общие тенденции их модернизации, а также провести сравнение сценариев реформирования накопительной пенсионной компоненты в развитых странах (Великобритании, Нидерландов) и в государствах с развивающимися рынками (Польша, Чехия, Россия, Китай);
показать, что страховые компании и пенсионные фонды как части глобальных финансовых конгломератов обладают более высокой конкурентоспособностью, чем индивидуальные акторы (субъекты) мирового финансового рынка.
Область исследования. Диссертационное исследование выполнено по специальностям 08.00.14 - Мировая экономика и 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит Паспорта научных специальностей ВАК (экономические науки).
По специальности 08.00.14 в рамках направлений:8. Эволюция мирохозяйственного механизма. Регулирование экономических процессов на национальном и международном уровнях; 9. Международные экономические организации, их роль в регулировании
мировой экономики. Участие в них России; 10. Взаимодействие государства и бизнеса на национальном и международном уровнях, Экономическая роль неправительственных организаций в национальной и мировой экономике; 17. Мировой рынок товаров и услуг: тенденции развития, отраслевая и фирменная структура; 18. Методические аспекты международной конкурентоспособности. Формы и методы конкуренции в различных секторах мирового рынка; 23. Место и роль транснациональных корпораций в современной мировой экономике, их взаимодействие с национальными хозяйствами стран базирования и стран пребывания их зарубежных филиалов; 24. Международная деятельность банков, инвестиционных и страховых компаний, пенсионных фондов и других финансовых институтов).По специальности 08.00.10в рамках области
исследования:1. «Финансовая система» по следующим разделам: 1.4. Современные концепции и теории финансов и их использование в деятельности финансовых институтов; 1.5. Финансовые институты: теория, методология, закономерности развития и совершенствование управления; 1.6. Институциональные аспекты финансовой системы; 1.11. Особенности и экономические последствия финансовой глобализации; 7. «Рынок страховых услуг» по следующим разделам: 7.1. Современные тенденции организации и функционирования системы страхования и рынка страховых услуг; 7.4. Формирование теоретических и методологических основ новых видов страховых продуктов и систем социальной поддержки и защиты населения страны; 7.5. Развитие систем страхования и страхового рынка в современных условиях; 7.6. Теоретические и методологические проблемы повышения и обеспечения конкурентоспособности страховых услуг и организаций; 7.10. Страховые компании, паевые инвестиционные фонды и пенсионные фонды: совершенствование методов составления рейтингов и раскрытия информации).
Объектом исследованияявляются глобальные финансовые конгломераты институты мирового финансового рынка в контексте рассмотрения страховых компаний и пенсионных фондов как ведущих компонент этих институтов.
Предметом исследованиявыступает совокупность социально-экономических отношений, складывающихся в мировом хозяйстве в процессе формирования особой институционально-организационной формы финансовой конвергенции глобальных финансовых конгломератов, ведущим ядром которых наряду с кредитно-финансовыми и страховыми организациями становятся пенсионные фонды, что требует создания национальных и глобальной систем регулирования деятельности финансовых конгломератов.