Аненкова Лариса Александровна. Совершенствование финансового механизма иммунизации инвестиционной стратегии дилинговых операций на международном валютном рынке

brief description

Аненкова Лариса Александровна. Совершенствование финансового механизма иммунизации инвестиционной стратегии дилинговых операций на международном валютном рынке : диссертация ... кандидата экономических наук : 08.00.10 / Аненкова Лариса Александровна; [Место защиты: Юж. федер. ун-т].- Краснодар, 2010.- 174 с.: ил. РГБ ОД, 61 10-8/1742

Содержание к диссертации

Введение
ГЛАВА 1 - ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИММУНИЗАЦИИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ СТРАТЕГИЙ ДИЛИНГОВЫХ ОПЕРАЦИЙ НА МЕЖДУНАРОДНОМ ВАЛЮТНОМ РЫНКЕ 14
1.1 Сущность, функции и принципы формирования инвестиционных стратегий дилинговых операций 14
1.2 Фундаментальный и технический анализ как информационная основа формирования эффективных торговых стратегий дилинговых операций 33
1.3 Финансовый механизм иммунизации инвестиционных стратегий дилинговых операций на международном валютном рынке 50
ГЛАВА 2 - АНАЛИЗ РАЗВИТИЯ МЕЖДУНАРОДНОГО ВАЛЮТНОГО РЫНКА В УСЛОВИЯХ ГЛОБАЛЬНОГО ФИНАНСОВОГО КРИЗИСА 69
2.1 Анализ тенденций и закономерностей развития международного валютного рынка 69
2.2 Оценка инвестиционно-финансовых характеристик основных валютных пар 89
2.3 Специфика валютного дилинга в условиях глобального финансового кризиса 106
ГЛАВА 3 - РАЗРАБОТКА ФИНАНСОВОГО МЕХАНИЗМА ИММУНИЗАЦИИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ СТРАТЕГИИ ДИЛИНГОВЫХ ОПЕРАЦИЙ НА МЕЖДУНАРОДНОМ ВАЛЮТНОМ РЫНКЕ 118
3.1 Разработка методики финансовой иммунизации инвестиционной стратегии валютного дилинга 118
3.2 Критерии и методы оценки иррациональных факторов, влияющих на финансовую устойчивость инвестиционной стратегии трейдера .134
ЗАКЛЮЧЕНИЕ 148
БИБЛИОГРАФИЯ 152
ПРИЛОЖЕНИЯ 167

Введение к работе

Актуальностьтемыисследования.В условиях развития глобального финансового кризиса международный валютный рынок является наиболее ликвидным сегментом мировой финансовой системы, что делает его привлекательным для различного рода финансовых операций, в том числе в условиях макроэкономической нестабильности.
Международный валютный рынок как сегмент мировой финансовой системы является не только рынком национальных валют, на котором осуществляются конверсионные и другие классические валютные операции, но и инструментом получения прибыли в результате реализации инвестиционных стратегий дилинговых и других спекулятивных сделок на рынке Форекс.
В настоящее время, несмотря на попытки обстоятельного исследования вопросов формирования и реализации инвестиционных стратегий дилинговых операций на международном валютном рынке, проблема реализации финансового механизма их иммунизации все еще нуждается в дальнейшей разработке, поиске путей эффективного решения. Многие аспекты иммунизации инвестиционных стратегий валютного дилинга учеными-исследователями представлены весьма односторонне, обоснованные авторские предложения по совершенствованию финансового механизма иммунизации инвестиционных стратегий валютного дилинга не отвечают современным требованиям, предъявляемым к финансовой науке. Те принципиальные изменения в финансовом механизме валютного дилинга, которые произошли в период формирования и развития глобального финансового кризиса, не получили должного научного обобщения.
Существенными последствиями глобального финансового кризиса являются: возросшая степень волатильности основных валютных пар, снижение уровня ликвидности у большинства участников международного валютного рынка, обуславливающими концептуализацию теоретико-методологических основ и практических механизмов формирования инвестиционных стратегий дилинговых операций.
Все сказанное детерминирует объективную необходимость всестороннего изучения и совершенствования финансового механизма иммунизации инвестиционных стратегий дилинговых операций на международном валютном рынке, повышения роли валютного дилинга в получении прибыли участниками рынка Форекс.
Степень разработанности проблемы.Классические работы по проблеме формирования международного валютного рынка принадлежат Т.Балабанову, А. Грязновой, Е. Жукову, Д.Кейнсу, Л. Красавиной, Г. Матюхину, Дж. Мерфи, А.Смиту, Дж. Соросу и другим ученым.
Вопросам развития современных фундаментальных методов анализа международного валютного рынка посвящены работы Е. Афанасьева, В.Золоторева, К.Луки, Л. Мауэра, М. Пебро, Е. Платонова, Т. Раиса, К.Рэдхера, Дж.Сакса, М.Фридмана, Л. Хикса и других .
Исследования становления технических методов анализа международного валютного рынка нашли отражение в научных трудах М. Алексеева, А. Зайцева, М. Кузнецова, О. Лаврушина, А. Овчинникова, Д. Пискунова, Т. Пламмера и других.
Оценка влияния иррациональных и социально-психологических факторов на механизм валютного дилинга приведены в научных трудах Дж. Бенингера, Ф. Березина, К.Гуревича, Б. Зейгарника, Ш. Козина и других исследователей.
Однако, осуществляемые в настоящее время научные исследования, направленные на создание эффективного финансового механизма иммунизации инвестиционных стратегий дилинговых операций, еще не сложились в единое научное направление. Они, как правило, посвящены рассмотрению конкретных разноаспектных задач и не претендуют на всестороннее описание влияния трансформационных процессов международного валютного рынка, на эффективность инвестиционных стратегий дилинговых операций. Это и обусловило постановку целей и задач, определение предмета и объекта данного диссертационного исследования.
Цель и задачи диссертационного исследования.
Цельдиссертационного исследования заключается в том, чтобы на основе содержательного анализа теоретико-методологических и практических аспектов дилинговых операций на международном валютном рынке сформировать методические и инструментальные основы совершенствования финансового механизма иммунизации инвестиционных стратегий валютного дилинга в условиях глобального финансового кризиса.
Для достижения поставленной цели в работе определены и следующие научныезадачи:
- обобщить теоретические и методологические представления о сущности международного валютного рынка, его роли в системе мировых финансов и инвестиционных процессов;
- исследовать финансовый механизм иммунизации инвестиционных стратегий дилинговых операций, а также выявить основные проблемы и недостатки современного валютного трейдинга и механизма обеспечения его финансовой устойчивости;
- оценить практику формирования инвестиционных стратегий дилинговых операций на международном валютном рынке в условиях глобального финансового кризиса;
- обосновать методические подходы к формированию финансового механизма иммунизации инвестиционной стратегии дилинговых операций на международном валютном рынке;
- выявить и обосновать мотивы иррационального поведения участников международного валютного рынка и предложить механизмы иммунизации инвестиционных стратегий валютных трейдеров в иррациональных и агрессивно- стрессорных условиях рынка Форекс.
Объект и предмет исследования.Объектомисследования является финансовый механизм иммунизации инвестиционной стратегии дилинговых операций, рассматриваемый во взаимосвязи с основными тенденциями развития международного валютного рынка.Предметомисследования выступают финансовые отношения, складывающиеся в процессе реализации финансового механизма иммунизации инвестиционной стратегии валютного дилинга.
Теоретико-методологическую основу работысоставляют исследования, представленные в современных работах отечественных и зарубежных авторов, в рамках неоклассической и институциональной концепций, отражающих подходы к решению проблемы формирования инвестиционной стратегии дилинговых операций, реформирования системы валютного дилинга в России, к теоретическим и
методологическим аспектам совершенствования распределения финансовых ресурсов и рисков участников международного валютного рынка.
Инструментарно-методический аппарат.
В ходе диссертационного исследования применялись такие общенаучные методы познания, как системный и сравнительный анализы, наблюдение, дедуктивный метод анализа и другие. Анализ эмпирической базы исследования проведен с использованием методов сравнения, обобщения, группировок и экспертных оценок.
Информационно-эмпирическая база исследованияпредставлена официальными данными Федеральной службы государственной статистики, Министерства финансов России, данными международных финансовых и рейтинговых агентств Bloomberg, Moddys, Standards and Poors, ММВБ, РБК, данными Интернет.
Значительная часть эмпирического материала представлена данными отечественных и зарубежных дилинговых и инвестиционных компаний, являющихся участниками международного валютного рынка.
Нормативно-правовая база исследования.
Нормативной базой диссертационного исследования явились Конституция Российской Федерации, Гражданский и Налоговый кодексы РФ, законодательные и нормативные акты государственных органов власти России и субъектов Федерации по вопросам инвестиционной деятельности, регулирования валютных отношений и профессиональной деятельности институциональных участников финансовых рынков в России.
Рабочая гипотеза диссертационного исследованияосновывается на анализе эволюции финансового механизма валютного дилинга, выявлении его внутренних противоречий, тенденций и закономерностей развития и состоит в системе теоретических положений, согласно которым, условием формирования и реализации эффективной и финансово устойчивой инвестиционной стратегии дилинговых операций на международном валютном рынке является совершенствование его финансового механизма, базирующегося на следующих императивах: 1) реформирование системы фундаментального и технического анализа рынка Форекс как методической основы инструментарного аппарата валютного дилинга; 2) активизация роли методов адаптации валютных трейдеров к иррациональным и агрессивно-стрессорным условиям международного валютного рынка в условиях глобального финансового кризиса; 3) совершенствование институциональной структуры рынка Форекс и активизация роли мелких участников дилинговых операций; 4) реформирование системы распределения финансовых ресурсов валютных трейдеров между отдельными торговыми системами как элементов инвестиционной стратегии валютного дилинга.
Основные положения, выносимые на защиту:
1. Финансовый механизм иммунизации инвестиционной стратегии дилинговых операций на международном валютном рынке представляет собой совокупность видов и форм организации финансовых отношений, применяемых при формировании торговых систем валютного дилинга, образовании и использовании денежных фондов трейдеров в процессе их профессиональной деятельности на рынке Форекс. Эффективность финансового механизма
иммунизации инвестиционной стратегии валютного дилинга определяется совокупностью методов и инструментов, обуславливающих его функциональность для обеспечения финансовой устойчивости инвестиционных стратегий в различных макроэкономических условиях рынка Форекс. Влияние финансового механизма иммунизации на инвестиционную стратегию дилинговых операций осуществляется, с одной стороны, через нацеленность различных его частей на решение конкретных задач и достижение реального эффекта валютного дилинга, с другой - через величину финансовых ресурсов, формируемых в процессе валютного дилинга и направляемых (инвестируемых) на удовлетворение потребностей участников международного валютного рынка.
1. Трансформация элементной структуры финансового механизма иммунизации инвестиционной стратегии валютного дилинга в современных условиях определяется оптимальностью распределения финансовых ресурсов между торговыми системами, входящими в ее состав. Распределение финансовых ресурсов между торговыми системами инвестиционной стратегии дилинговых операций предлагается осуществлять на основе нормы резервирования денежных средств инвестора, волатильности валютных пар, а также соотношения доходности и риска торговых систем, формирующих инвестиционную стратегию в целом.
2. Структурные параметры финансового механизма иммунизации детерминированы не только многоуровневой иерархической системой организации финансовых отношений на рынке Форекс, но и проявлением совокупности основных функционально-взаимосвязанных элементов (методов, инструментов, принципов, и соответствующего институционально инфраструктурного обеспечения, рациональное использование и взаимодополнение которых может способствовать созданию основы для достижения баланса экономических интересов субъектов валютного дилинга.
3. Повышение эффективности финансового механизма иммунизации инвестиционной стратегии дилинговых операций на международном валютном рынке предполагает инвестирование финансовых ресурсов в объекты торговых систем, которые в наибольшей степени отвечают двум критериям. Первый состоит в диверсифицированности ресурсной базы инвестиционной стратегии дилинговых операций, которая должна быть диверсифицирована за счет оптимального сочетания собственных и заемных источников финансирования, причем величина заемных финансовых ресурсов должна определяться с учетом соотношения планируемой доходности дилинговых операций и стоимости использования заемного капитала, скорректированной на уровень риска инвестиционной стратегии. Второй - заключается в степени иммунизации инвестиционной стратегии дилинговых операций, зависимой от нормы резервирования денежных средств валютного дилера как показателя отношения величины страховых резервов к максимальной величине сделок в течение торговой сессии.
4. Совершенствование финансового механизма иммунизации инвестиционной стратегии дилинговых операций на международном валютном рынке предполагает расчет потенциальной иммунизированной доходности торговых систем в составе инвестиционной стратегии на основе их удельного веса в общей волатильности торговой сессии трейдера, уровня риска валютного дилинга и цены одного базового лота по конкретной валютной паре.
6. Степень иммунизации инвестиционной стратегии дилинговьгх операций на международном валютном рынке представляет собой соотношение реальной прибыли от реализации инвестиционной стратегии к ее максимально возможной величине, причем наиболее иммунизированной инвестиционной стратегией является та рентабельность (эффективность), которая находится в референсном интервале, максимальная (правая) граница которого представляет собой наибольшее значение степени иммунизации, а доходность (эффективность) является максимальной по сравнению с менее иммунизированными инвестиционными стратегиями, что делает ее наиболее предпочтительной для инвестора.
7. Эффективная иммунизация инвестиционной стратегии дилинговьгх операций от влияния иррациональных факторов на международном валютном рынке предполагает реализацию комплекса адаптационных процедур по двум основным направлениям:
адаптация валютного дилера к иррациональным и агрессивно-стрессорным условиям валютного дилинга;
противодействие негативному влиянию манипуляций групповой деятельностью участников международного валютного рынка на механизм реализации инвестиционной стратегии.
Научная новизна диссертационного исследованиязаключается в обосновании авторского подхода к решению проблемы совершенствования финансового механизма иммунизации инвестиционной стратегии дилинговьгх операций на международном валютном рынке, основанном на комплексной иммунизации торговых систем с помощью методов фундаментального и технического анализов, а также объективной оценки иррациональных факторов валютного дилинга.
Наиболее существенные элементы приращения научного знания состоят в следующем:
1. Раскрыто экономическое содержание понятия «финансовый механизм иммунизации инвестиционной стратегии дилинговьгх операций на международном валютном рынке» как совокупности видов и форм организации финансовых отношений, применяемых при формировании торговых систем валютного дилинга, образовании и использовании денежных фондов валютного дилера в процессе его профессиональной деятельности, что позволило обосновать направления его совершенствования для повышения эффективности инвестиционной стратегии дилинговьгх операций и удовлетворения потребностей участников международного валютного рынка.
2. Уточнены основные функции инвестиционной стратегии дилинговьгх операций на международном валютном рынке: распределительная, накопительная, стимулирующая и контрольная, которые в своей совокупности определяют функциональную структуру финансового механизма реализации инвестиционной стратегии валютного дилинга на рынке Форекс.
3. Доказана дуальная взаимообусловленность финансового механизма валютного дилинга, определяемая, с одной стороны, особенностями и тенденциями развития национальных экономик стран-эмитентов основных мировых валют, а с другой стороны, инвестиционно-финансовыми характеристиками основных валютных пар рынка Форекс.
4. Обосновано, что углубление глобального финансового кризиса в 2008-2009 годы не только не будет способствовать понижению активности участников международного валютного рынка, а, наоборот, создаст новые институциональные условия для формирования принципиально новых и эффективных инвестиционных стратегий дилинговых операций в условиях высокой волатильности и иррационального поведения участников международного валютного рынка.
5. Доказано, что успешная реализация инвестиционной стратегии дилинговых операций на международном валютном рынке будет обеспеченно на основе использования авторской методики иммунизации инвестиционных стратегий валютного дилинга на основе алгоритмического подхода к реализации торговых систем инвестиционной стратегии валютного дилера.
6. Предложены инструментарно-алгоритмические подходы к иммунизации инвестиционной стратегии дилинговых операций современного валютного трейдера через реализацию комплекса мер по адаптации к иррациональным и агрессивно-стрессорным условиям международного валютного рынка, а также обеспечению противодействия негативному влиянию групповых манипуляций деятельностью участников международного рынка Форекс.
Теоретическая значимость диссертационного исследованиязаключается в том, что полученные выводы и рекомендации послужат расширению научного знания в области валютного дилинга на международном валютном рынке, дальнейшему совершенствованию финансового механизма иммунизации инвестиционной стратегии дилинговых операций в сложных динамических условиях рынка Форекс.
Материалы диссертации могут быть также использованы в процессе преподавания учебных курсов «Финансы», «Деньги, кредит, банки», «Инвестиции», «Теория инвестиций» в вузах соответствующего профиля.
Практическая значимость диссертационного исследования.
Отдельные подходы и методики, разработанные в диссертации, могут быть использованы при выработке финансового механизма иммунизации инвестиционной стратегии дилинговых операций индивидуальных и коллективных трейдеров на международном валютном рынке, при разработке и реализации системы реинжиниринга бизнес-процессов в области инвестиционной деятельности российских банков, инвестиционных, дилинговых компаний и других институциональных участников рынка Форекс.
Апробация работы.Результаты исследований были апробированы во время участия соискателя в ряде конференций международного, всероссийского и регионального уровней: «