Иванченко Игорь Сергеевич. Колебания конъюнктуры финансового рынка и их влияние на развитие промышленного производства

brief description

Иванченко Игорь Сергеевич. Колебания конъюнктуры финансового рынка и их влияние на развитие промышленного производства : 08.00.10 Иванченко, Игорь Сергеевич Колебания конъюнктуры финансового рынка и их влияние на развитие промышленного производства (Теория, моделирование и практика) : Дис. ... д-ра экон. наук : 08.00.10 Ростов н/Д, 2005 351 с. РГБ ОД, 71:06-8/317

Содержание к диссертации

Введение
ПЕРВЫЙ РАЗДЕЛ. Анализ конъюнктуры финансового рынка 31
ГЛАВА 1. Динамика объёмов денежной массы как важнейший фактор конъюнктурных колебаний 31
1.1. Конъюнктурные колебания финансового рынка: понятие, содержание, методы исследования. 31
1.2. Определение степени экзогенности российской денежной массы 41
1.3. Оценка устойчивости скорости денежного обращения 50
1.4. Анализ российского механизма денежного спроса и предложения...л. 59
1.5. Разработка стохастической модели приращений денежной массы 76
ГЛАВА 2. Рост потребительских цен и изменение валютного курса как факторы колеблемости финансовой конъюнктуры 82
2.1. Оценка устойчивости российской инфляции 82
2.2. Эмпирическая проверка наличия взаимосвязи между динамикой безработицы и инфляции в российской экономике 99
2.3. Выявление монетарных и немонетарных факторов российской инфляции 104
2.4. Построение имитационных моделей динамики
инфляции и валютного курса 112
ГЛАВА 3. Выявление инвестиционного потенциала финансового рынка. 127
3.1. Краткосрочные и долгосрочные финансовые инструменты как источники инвестиционных ресурсов 127
3.2. Исследование степени эффективности российского рынка ценных бумаг 143
3.3. Анализ инвестиционного потенциала рынка ценных бумаг 154
ВТОРОЙ РАЗДЕЛ. Влияние конъюнктурных колебаний финансового рынка на функционирование промышленного производства. 167
ГЛАВА 4. Характеристика динамики инвестиционных потоков 167
4.1. Волновая динамика объёмов российских инвестиций в основной капитал 167
4.2. Исследование степени устойчивости инвестиционных потоков.. 176
4.3. Моделирование колебаний российских инвестиционных потоков 199
ГЛАВА 5. Эмпирическая оценка воздействия финансового рынка на промышленное производство < 210
5.1. Влияние краткосрочных монетарных колебаний на объёмы промышленного производства 210
5.2. Выявление степени приоритета в воздействии на объёмы промышленного производства монетарной и фискальной политики 218
5.3. Оценка инфляционной и валютно-курсовой уязвимости отраслей российской промышленности 223
5.4. Поиск функционирующих каналов трансмиссии денежно-кредитной политики 237
5.5. Построение имитационной модели воздействия финансового рынка на динамику объёмов производства и прибыли в промышленности 246
Заключение 255
Библиографический список источников 265
Приложение 1. Статистические модели и таблицы, дополняющие основной текст работы 296
Приложение 2. Статистические данные по макроэкономическим переменным финансового рынка 304
Приложение 3. Статистические данные по макроэкономическим переменным реального сектора экономики (в целом по промышленности) 329
Приложение 4. Статистические данные по производству продукции в различных отраслях промышленности 338

Введение к работе

Актуальность темы исследования обусловлена необходимостью осмысления пятнадцатилетнего этапа развития российской рыночной экономики, роли финансового рынка страны в процессе возрождения национального промышленного производства, а также поиском возможного направления и величины государственного воздействия на финансовый рынок с целью более эффективного использования его ресурсов для обеспечения удвоения в ближайшие годы внутреннего валового продукта в соответствии с задачей, поставленной перед страной Президентом РФ. Ускоренный рост производства товаров и услуг позволит значительно сократить уровень бедности и повысить обороноспособность страны.
Развитие экономики в немалой степени зависит от рационального функционирования финансового рынка. Именно в финансовой сфере в советский период развития нашей страны наблюдались значительные отклонения от общемировой тенденции. Однако ни для кого не является секретом тот факт, что, даже начиная с 1990 года, т.е. с момента начала рыночных преобразований в нашей стране, с изменением формы собственности на большую часть средств производства, с отказом от системы жесткого государственного планирования развития национального хозяйства и переходом к стихийному конкурентному саморегулированию производства российский финансовый рынок не в полной мере выполнял свои основные функции, а именно: он не обеспечивал в должной мере аккумуляции сбережений и их трансформации в долгосрочные инвестиции, поддержания на стабильном уровне валютного курса и покупательной способности национальной денежной единицы, стимулирования роста ВВП посредством механизма управления банковскими процентными ставками. Особенно отчетливо проявлялся паразитический характер многих институтов финансового рынка до августа 1998 г., когда огромные по объёму
спекулятивные капиталы отечественного и зарубежного происхождения обращались на российском рынке ценных бумаг, так и не доходя до реального сектора экономики. Следует отметить, что финансовый дефолт принес с собой не только разорение многих банков, инвестиционных, страховых и кредитных компаний, обнищание значительной массы населения страны, но и внес принципиальные изменения в сферу функционирования самого финансового рынка, способствовал его оздоровлению. Августовский кризис ускорил разорение тех кредитных организаций, которые не работали с промышленными и сельскохозяйственными предприятиями, а вкладывали большую часть своих активов в спекулятивные ценные бумаги. Оставшиеся после кризиса кредитные организации активизировали кредитование промышленного производства, так как эти операции, зачастую, стали даже более доходными, чем приобретение финансовых активов. Кроме того, начиная с 1999 года, наблюдается рост капитализации фондового рынка страны, снижение уровня инфляции, уменьшение колебаний курса доллара, увеличение объёмов ВВП.
Однако до сих пор значительную часть инвестиций, обновляющих основные фонды предприятий, составляют их собственные средства, в то время как на руках у населения остаются огромные рублевые и валютные суммы, а за рубеж уходят безвозвратно еще более крупные капиталы, несмотря на острую потребность в многократном ускорении процесса обновления промышленного оборудования. В связи с этим в научных публикациях, посвященных анализу состояния российского финансового рынка, наблюдается весьма широкий разброс мнений - от полного отрицания какой-либо связи между функционированием финансового рынка и развитием реального сектора экономики до признания её ключевой роли в процессе экономического роста1. Поэтому, на наш взгляд, своевременными и
1Чекмарева Е.Н., Лакшина О.А., Меркурьев И.Л. Финансовый рынок и экономический рост//Деньги и кредит. №8.2004. -с. 15-20.
актуальными являются научные исследования, проводимые с целью определения вектора реального воздействия финансового рынка на темпы промышленного производства, нахождения областей динамического равновесия экономической системы, в которых циклические колебания финансовой конъюнктуры минимальны. Не будут напрасными также и усилия, направленные на создание благоприятного инвестиционного климата, который бы позволил привлечь дополнительные финансовые ресурсы для ускорения экономического роста.
В настоящий момент с определенной долей уверенности можно утверждать, что российская экономика вышла из состояния многолетнего спада производства, но еще не достигла орбиты устойчивого и ускоренного роста объёмов ВВП, не сформированы научно обоснованные критерии стабилизации инвестиционных потоков. Все это предопределяет необходимость переосмысления накопленного опыта и выявления новых подходов к исследованию степени взаимосвязи и взаимовлияния между финансовым рынком и промышленным производством. Следует подчеркнуть, что освещение решения данной проблемы в научных публикациях все еще не отличается комплексностью. Большинство публикаций в периодических изданиях посвящено отдельным аспектам этой проблемы, а в многочисленных монографиях под названиями «Финансы», «Инвестиции» анализируется, как правило, возможная взаимосвязь между финансовым рынком и промышленным производством только лишь на теоретическом уровне, при этом практически полностью выпадает из поля зрения экономистов анализ количественных связей между этими рынками.
Степень разработанности проблемы. Анализ имеющейся научной литературы по исследуемой проблеме показал, что по большинству частных вопросов, затрагиваемых в диссертационной работе, опубликовано достаточно большое количество учебной литературы, монографий, научных статей отечественных и зарубежных авторов. Однако некоторые важные
экономические проблемы, анализируемые в данном исследовании, недостаточно полно раскрыты в научных работах, по отдельным вопросам не удалось и вовсе встретить публикаций, например, по всей видимости, еще не проводились исследования годовых инвестиционных циклов и годовых колебаний денежной массы. Да, и сам трансмиссионный механизм, т.е. влияние денежного предложения на экономическую активность, судя по публикациям, до конца еще не изучен. У современных экономистов нет единства мнений по вопросу о сущности феномена трансмиссии.
В уже опубликованных работах большое внимание уделяется анализу механизма функционирования финансового рынка страны в целом, исследованию его составных частей, роли различных финансовых инструментов в реализации инвестиционной, денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики государства. Встречается также много публикаций, посвященных микроанализу финансов предприятий, описанию экономической среды, в которой осуществляют свою жизнедеятельность российские промышленные предприятия, исследованию повышения устойчивости и прибыльности их работы. Однако публикации с описанием теоретических исследований непосредственного воздействия финансового рынка на динамику промышленного производства встречаются уже реже, публикации же с описанием результатов практических исследований на эту тему появляются совсем редко.
В своем исследовании автор опирался на труды видных российских ученых-экономистов:
- Абрамова СИ., Алехина Б.И., Барда B.C., Ивантера В.В., Илларионова А., Кондратьева Н.Д., Косого A.M., Маневича В.Е., Моисеева СР., Райской Н.Н., Родионовой В.М., Семенюты О.Г., Смирнова А.Д., Усова В.В., Усоскина В.М., Френкеля А.А., Чепурина М.Н., Яковца Ю.В.;;
на труды зарубежных ученых-экономистов:
- Жамса Э., Кейнса Дж. М., Мертенса А.В., Мишкина Ф., Сакса Дж.Д., Самуэльсона П. Э., Фишера И., Фридмена М., Хаберлера Г., Хансена Э., Харриса Л., Харрода Р. Ф., Хикса Дж. Р., Шумпетера И.;
на работы ученых-статистиков и математиков;
- Афанасьева В.Н., Вентцель Е.С., Доугерти К., Елисеевой И.И., Замкова О.О., Ито К., Кендэла М., Леви П., Липцера Р.Ш., Макарова В.Л., Матвеева Н.М., Ниворожкиной Л.И., Паррамоу К., Рубинова A.M., Руниони Р., Уоштема Т.Дж., Хакена Г., Ширяева А.Н., Юзбашева М.М.
Труды вышеназванных ученых значительно обогатили научное знание новыми теориями и выводами о пульсациях макроэкономических переменных и способах их измерения, о влиянии, которое они оказывают или могут оказать на различные стороны производственной и социальной жизни общества. Особенно сильное впечатление на автора данного диссертационного исследования произвели работы, посвященные анализу циклов экономической конъюнктуры и их последствий для промышленного производства, таких ученых, как: Кондратьев Н.Д., Хаберлер Г., Хансен Э., Харрис Л., Харрод Р. Ф., Шумпетер И. К сожалению, проблема углубленного изучения колебаний переменных финансового рынка в современных российских экономических условиях не привлекала внимания российских экономистов и остается слабо изученной.
Актуальность теоретического и практического решения проблемы ускоренного увеличения выпуска промышленной продукции для нашей страны, наличие ряда нерешенных и дискуссионных вопросов но этой теме, большая сложность и многогранность исследуемых явлений, широчайший простор для использования разнообразнейшего математического инструментария предопределили выбор темы диссертационной работы, цели и задач исследования, его предмета и объекта.
Цель и задачи исследования. Цель диссертационной работы состоит в исследовании конъюнктуры финансового рынка страны для теоретического
обоснования и практического построения механизма взаимной передачи импульсов по каналам денежного обращения между колеблющимися переменными финансового рынка и промышленного производства, а также в поиске точек наиболее эффективного воздействия финансового рынка страны на динамику промышленного производства.
Для достижения поставленной цели необходимо было решить следующие задачи:
разработать и теоретически обосновать авторскую методологию
исследования конъюнктурных колебаний;
собрать и обработать данные, описывающие динамику переменных
финансового рынка и сферы материального производства, выявить
возможные взаимосвязи между ними;
подобрать эконометрический инструментарий для анализа
инвестиционных и денежных потоков в стране, оценить
возможность использования в российских экономических условиях
статистических методов, применяемых в зарубежной практике
исследования финансовых рынков;
провести углубленное экономико-математическое исследование
краткосрочных конъюнктурных колебаний наиболее важных с
точки зрения функционирования предложенной схемы
трансмиссионного механизма переменных финансового рынка, а
также оценить степень устойчивости их динамики, выявить
временные закономерности;
из всего многообразия конъюнктурных колебаний необходимо
уделить особое внимание при проведении исследования анализу
высокочастотных (с периодом не более 1 года) пульсаций
финансового рынка и их воздействию на объёмы промышленного
производства, как наиболее слабо изученному вопросу в
экономической теории;
проанализировать взаимодействие инвестиционных, денежных потоков, объёмов промышленного производства и выявить функционирующие схемы трансмиссионного механизма; установить причины многолетнего существования инфляции в стране, а также оценить чувствительность различных отраслей промышленности к колебаниям значений этой экономической переменной;
выявить факторы, оказывающие влияние на инвестиционный климат в стране и способствующие увеличению выпуска промышленной продукции, а также направление и величину возможной корректировки их значений.Объект и предмет исследования.
Объектом исследования является конъюнктура финансового рынка, а также динамика наиболее важных его переменных, способная оказать воздействие на развитие промышленного производства.
Предметом исследования является характер влияния финансового рынка на развитие промышленного производства.
Теоретико-методологическаяосноваисследования.
Общеметодологический принцип диссертационного исследования базируется на диалектическом подходе при проведении анализа конъюнктуры финансового рынка и влияния её колебаний на динамику промышленного производства. В частности, логика исследования выстраивается в русле перехода от рассмотрения простых закономерностей к сложным, от низшего к высшему, раскрывает связь необходимости и случайности. Взаимосвязь между финансовым рынком и промышленным производством рассматривается не в статике, а в динамике, что позволяет получить более достоверную картину процессов, происходящих в непрерывно изменяющейся экономике. Диалектический подход, примененный в проведенном исследовании, позволил связать процессы, произошедшие в
прошлом, с нынешним состоянием экономики, а также помог выполнить прогнозы на будущее и сформулировать соответствующие рекомендации для практической деятельности.
В работе используется метод научной абстракции, который помог лучше понять сущность экономического явления и форму его проявления, а также один из общенаучных методов анализа: рассмотрение соотношения категорий «часть» и «целое». Исследуемый объект разделяется на составные части, которые последовательно анализируются. Затем осуществляется их синтез, который позволяет выявить новые свойства системы, не присущие отдельным ее частям. Одним из наиболее важных связующих элементов построенной системы передачи импульсов от финансового рынка к материальному производству, как было установлено, является национальная денежная единица, которая объединяет национальную экономику в единое целое.
Методологической основой исследования, кроме общенаучных, послужили методы анализа, применяемые в различных конкретных областях научного знания таких, как: экономика, математика, статистика. Наиболее часто в данной диссертационной работе был востребован методологический инструментарий экономической науки, в частности, экономической теории, т