ПРОЦЕНТНІ ВАЖЕЛІ РЕАЛІЗАЦІЇ ФІНАНСОВОЇ ПОЛІТИКИ ДЕРЖАВИ

brief description

МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ І НАУКИ, МОЛОДІ ТА СПОРТУ УКРАЇНИ
СУМСЬКИЙ ДЕРЖАВНИЙ УНІВЕРСИТЕТ

На правах рукопису

САЛТИКОВА ГАННА ВАСИЛІВНА

УДК 336.02(043.5)

ПРОЦЕНТНІ ВАЖЕЛІ РЕАЛІЗАЦІЇ ФІНАНСОВОЇ ПОЛІТИКИ ДЕРЖАВИ

Спеціальність 08.00.08 – Гроші, фінанси і кредит

Дисертація
на здобуття наукового ступеня кандидата економічних наук

Науковий керівник
Боронос Володимир Миколайович
кандидат економічних наук, професор

Суми – 2011

ЗМІСТ
ВСТУП 4
РОЗДІЛ 1 ТЕОРЕТИЧНІ ЗАСАДИ ВИКОРИСТАННЯ ПРОЦЕНТНИХ ВАЖЕЛІВ В ПРОЦЕСІ РЕАЛІЗАЦІЇ ФІНАНСОВОЇ ПОЛІТИКИ ДЕРЖАВИ

12
1.1 Фінансова політика держави: сутність, напрями та інструменти реалізації
12
1.2 Процентні важелі в структурі трансміссійного механізму реалізації фінансової політики держави
42
1.3 Проблеми та перспективи реалізації процентної політики Національного банку України
64
Висновки до розділу 1 90
РОЗДІЛ 2 ЗАСТОСУВАННЯ ПРОЦЕНТНИХ ВАЖЕЛІВ РЕАЛІЗАЦІЇ ФІНАНСОВОЇ ПОЛІТИКИ В КОНТЕКСТІ ПІДВИЩЕННЯ ЕФЕКТИВНОСТІ ДЕРЖАВНОГО ІНВЕСТУВАННЯ
98
2.1 Напрями впливу окремих процентних важелів реалізації фінансової політики держави на зміну векторів грошово-кредитної політики та політики державного інвестування
98
2.2 Теоретичні основи застосування процентних важелів при прийнятті рішень щодо участі держави як співінвестора при реалізації програм державно-приватного партнерства
119
2.3 Практичні аспекти оцінювання оптимальної частки участі держави у фінансуванні об’єктів інвестування в Україні
134
Висновки до розділу 2 153
РОЗДІЛ 3 РОЗВИТОК МЕТОДИЧНОЇ БАЗИ ЗАСТОСУВАННЯ ПРОЦЕНТНИХ ВАЖЕЛІВ РЕАЛІЗАЦІЇ МОНЕТАРНОЇ ПОЛІТИКИ НАЦІОНАЛЬНИМ БАНКОМ УКРАЇНИ

156
3.1 Розвиток науково-методичних підходів до визначення оптимального значення облікової ставки Національного банку України

156
3.2 Застосування економіко-математичного моделювання при формуванні ставки рефінансування Національного банку України
171
3.3 Оцінка впливу оптимізації облікової ставки Національного банку України на ефективність реалізації грошово-кредитної політики
190
Висновки до розділу 3 208
ВИСНОВКИ 210
СПИСОК ВИКОРИСТАНИХ ДЖЕРЕЛ 216
ДОДАТКИ 237

ВСТУП

Актуальність теми дослідження. В умовах глибоких структурних трансформацій у фінансових системах більшості країн світу та турбулентності на світовому фінансовому ринку реалізація виваженої фінансової політики стає глобальною домінантою у розвитку фінансової системи в контексті зро-стання суспільного добробуту, забезпечення умов для мобілізації фінансових ресурсів, оптимального їх розподілу між галузями національної економіки, соціальними групами населення та окремими територіями, їх раціонального використання. Вплив фінансової глобалізації та лібералізації обумовлюють суттєві зміни у пріоритетах щодо вибору інструментарію реалізації фінансової політики України, зокрема в контексті зростання значущості процентного каналу дії трансмісійного механізму передачі монетарних імпульсів від регу-ляторів на кон’юнктуру фінансового ринку. Саме з цих позицій розвиток на-укового підґрунтя застосування процентних важелів реалізації грошово-кредитної політики НБУ, а також інструментарію регулювання процентних ставок при розміщенні державних інвестицій набуває особливого значення.
Фундаментальні засади застосування процентних важелів реалізації фі-нансової політики держави (ПВРФПД) закладено в роботах С. Брю, Дж. Кейнса, А. Ларнера, К. Макконелл, А. Маршалла, Л. Міллера, Дж. Мілля, Ф. Мишкіна, А. Пігу, А. Сміта, Д. Рікардо, Я.Тінбергена, Дж. Тобіна, І.Фішера, М. Фрідмена та ін. Теоретичні та практичні аспекти досліджуваної проблеми знайшли також відображення і в роботах вітчизняних науковців, зокрема: В. Д. Базилевича, О. І. Барановського, В. М. Бороноса, О. Д. Василика, М. І. До-лішнього, І. І. Д’яконової, А. О. Єпіфанова, Б. С. Івасіва, С. В. Лєонова, М. І. Макаренка, А. М. Мороза, В. М. Опаріна, А. М. Поддєрьогіна, М. І. Савлука, І. В. Сала, В. С. Стельмаха, О. Л. Яременка та ін.
Незважаючи на значну кількість ґрунтовних наукових напрацювань з досліджуваної проблематики, цілий комплекс питань вимагає подальшого розвитку як в теоретичному, так і в організаційно-прикладному аспектах. Це стосується передусім вибору оптимального рівня таких ПВРФПД, як: бюд-жетна ставка дисконтування та частка участі держави у фінансуванні проектів розвитку економічної інфраструктури (в контексті забезпечення ефективності розміщення державних інвестицій) а також облікова ставка та ставка рефінансування (в контексті забезпечення оперативності коригування орієнтирів грошово-кредитної політики НБУ). Логічна незавершеність вирішення даних завдань, їх актуальність, теоретична і практична значимість зумовили вибір теми, мети та завдань дисертаційної роботи.
Зв’язок роботи з науковими програмами, планами, темами. Основні положення та наукові результати дисертації використано при роботі над науково-дослідними темами за планом наукових досліджень Сумського дер-жавного університету. Так, при роботі за темою «Формування фінансового механізму стабілізації економіки України» (номер державної реєстрації 011U007004) враховуються пропозиції автора щодо визначення оптимального значення бюджетної ставки дисконту; за темою «Фінансовий механізм управління інноваційним відтворенням» (номер державної реєстрації 0109U001484) – щодо визначення оптимальної частки державних інвестицій на основі методу золотого перерізу; за темою «Дослідження кон’юнктури ін-вестиційного ринку України» (номер державної реєстрації 0109U001484) – щодо формування ставки рефінансування на основі економетричного моде-лювання; за темою «Механізм бюджетного фінансування на регіональному рівні в умовах екологічно сталого розвитку» (номер державної реєстрації 0109U001480) – щодо оптимізації окремих параметрів застосування процент-них важелів реалізації фінансової політики.
Мета і завдання дослідження. Метою дисертаційної роботи є розвиток науково-методичних засад та практичного інструментарію вибору, оцінювання та використання процентних важелів реалізації фінансової політики України.
Поставлена мета зумовила необхідність вирішення таких наукових задач:
 дослідити сутність, напрями та інструменти реалізації фінансової політики держави;
 уточнити сутність та склад ПВРФПД, їх роль та місце у трансмісійному механізмі її реалізації;
 узагальнити проблеми та перспективи реалізації процентної політики Національного банку України;
 уточнити напрями впливу окремих ПВРФПД на зміну векторів грошово-кредитної політики та політики державного інвестування;
 розвинути класифікацію ПВРФПД залежно від типу впливу на розвиток фінансового та реального секторів економіки, а також типу фінансової політики держави;
 поглибити засади визначення рівня бюджетної ставки дисконтування;
 розробити модель оцінювання оптимальної частки участі держави як співінвестора при реалізації програм державно-приватного партнерства;
 удосконалити науково-методичні підходи до визначення оптимального значення облікової ставки НБУ;
удосконалити модель розрахунку ставки рефінансування НБУ;
 поглибити наукові засади встановлення оптимальних рівнів ставок за кредитами, наданими шляхом проведення тендера, кредитами овернайт та операціями репо.
Об’єктом дослідження є економічні відносини, що виникають при ви-користанні процентних важелів реалізації фінансової політики держави.
Предметом дослідження є теоретико-методологічні засади викорис-тання процентних важелів реалізації фінансової політики та удосконалення науково-методичних підходів до оцінювання їх оптимального рівня.
Методи дослідження. Теоретико-методологічним підґрунтям дослі-дження є фундаментальні положення економічної теорії, банківської справи, теорії фінансів, інвестування, теорії грошей і кредиту, теорії процента, теорії державних фінансів, сучасні наукові концепції грошово-кредитного регулю-вання економіки, реалізації монетарної та фіскальної політик, наукові праці вітчизняних та зарубіжних вчених з питань розвитку і регулювання фінансових відносин.
Для вирішення поставлених у дисертаційній роботі завдань було вико-ристано такі методи дослідження: аналіз і синтез, наукової абстракції (при дослідженні теоретичних засад формування та реалізації фінансової політики держави); методи логічного узагальнення (при формалізації проблем та перс-пектив реалізації процентної політики НБУ); порівняльний аналіз (при дослі-дження особливостей використання окремих ПВРФПД); кореляційно-регресійний аналіз, методи стохастичного програмування та економіко-математичного моделювання (при оцінці оптимальної частки участі держави у фінансуванні об’єктів інвестування в Україні, оптимізації облікової ставки та ставки рефінансування НБУ); метод стандартизації та ранжування показників (при оцінці впливу оптимізації облікової ставки НБУ на ефективність реалізації грошово-кредитної політики).
Інформаційно-фактологічну базу проведення дослідження склали зако-нодавчі та нормативно-правові документи з питань формування та реалізації фінансової політики України; статистичні дані НБУ, Державного комітету ста-тистики України, Міністерства фінансів України; звітно-аналітична інформація міжнародних фінансових організацій; наукові статті та монографії вітчизняних та зарубіжних вчених, матеріали науково-практичних конференцій.
Наукова новизна одержаних результатів полягає у розвитку відомих та обґрунтуванні ряду нових теоретичних та практичних положень щодо ви-бору, оцінювання та використання процентних важелів реалізації фінансової політики України.
Найбільш вагомими науковими результатами дисертаційного до-слідження є такі:
вперше:
- розроблено модель визначення оптимальної частки участі держави у фінансуванні програм державно-приватного партнерства на основі методу золотого перерізу за критерієм максимізації ефективності використання капітальних інвестицій, який представлено як нелінійну функціональну за-лежність (поліном третього ступеня) від частки державних інвестицій;
удосконалено:
- науково-методичний підхід до визначення оптимального значення бюджетної ставки дисконтування на основі економіко-математичної моделі часової структури, що, на відміну від існуючих підходів, базується на поточ-них значеннях ставки рефінансування, враховує загальні тенденції її встанов-лення та випадкові коливання в часі, а також ресурсні та цінові пріоритети учасників фінансового ринку. Це дозволяє використовувати цю ставку для оцінювання ефективності участі держави як співінвестора у фінансуванні ін-фраструктурних, соціальних або інших проектів, які реалізуються в межах державно-приватного партнерства;
- науково-методичний підхід до розрахунку оптимального значення облікової ставки, який, на відміну від існуючих, передбачає використання в якості інструментарію – апарату стохастичного програмування, в якості ці-льової функції – мінімізації ставок рефінансування, в якості параметрів оп-тимізації – фактичного та прогнозного рівнів інфляції та темпу зміни ВВП, в якості обмежень – монетарних параметрів функціонування грошового ринку (процентні ставки за кредитами, депозитами та на міжбанківському ринку; обсяг грошової маси в обігу; швидкість обертання грошової маси; курс гривні до долара США; вартість цінних паперів, крім акцій у портфелі банків);
- науково-методичний підхід до формування середньозваженої за всіма інструментами ставки рефінансування, який, на відміну від існуючих, перед-бачає представлення ставки рефінансування у вигляді динамічного ряду на основі побудови багатофакторних залежностей цієї ставки від часу, темпу зміни ВВП, фактичного і прогнозного рівнів інфляції, що створює наукове підґрунтя для більш точного прогнозування основних індикаторів грошово-кредитної політики та реалізації оперативних коригувальних дій;
- наукові засади обґрунтування напрямків застосування окремих про-центних важелів реалізації монетарної політики НБУ шляхом побудови ре-гресійних залежностей ставок за кредитами, наданими шляхом проведення тендера, кредитами овернайт та операціями репо від розрахованого оптима-льного рівня середньозваженої за всіма інструментами ставки рефінансування, що дало можливість розрахувати оптимальні їх значення, які відповідають стратегічним пріоритетам реалізації фінансової політики в Україні;
набули подальшого розвитку:
- обґрунтування напрямків впливу ПВРФПД на зміну векторів грошово-кредитної, фіскальної, бюджетної та інвестиційної політик, що дозволило розробити рекомендації щодо адресного застосування відповідних процентних важелів для вирішення окремих проблем розвитку фінансового та реального секторів економіки, спрогнозувати очікувані результати, а також розвинути класифікацію ПВРФПД шляхом виокремлення їх третього типу – “тран-зитивних”, які в залежності від типу фінансової політики в країні можуть бути віднесені до важелів прямого або опосередкованого впливу;
- розуміння економічного змісту поняття «процентні важелі реалізації фінансової політики держави», які запропоновано визначати як процентні ставки, що встановлюються органами державного регулювання для конкре-тизації вартісних характеристик інструментів стимулюючого, стабілізуючого або стримуючого впливів на динаміку та напрямок руху фінансових потоків в бюджетно-податковій та грошово-кредитній сферах через процентний канал монетарної трансмісії.
Практичне значення одержаних результатів дисертації полягає в тому, що її положення доведено до рівня методичних розробок, які формують наукове підґрунтя для розвитку нормативно-правового та методичного забезпечення реалізації фінансової політики держави. Пропозиції автора щодо оцінювання оптимальних рівнів облікової ставки та ставки рефінансування можуть бути впроваджені Радою НБУ з метою коригування окремих положень «Основних засад грошово-кредитної політики» на наступні роки, що визначають процентні важелі монетарного регулювання. Розробки дисертанта щодо визначення економічно обґрунтованого рівня бюджетної ставки дис-контування та частки участі держави у фінансуванні проектів розвитку еко-номічної інфраструктури можуть бути враховані Кабінетом Міністрів України при розробці «Основних напрямів бюджетної політики», а також інших програмних документів, що визначають напрямки реалізації державної інвес-тиційної політики в межах Концепції макроекономічної стабілізації в Україні.
Рекомендації дисертанта, що мають прикладний характер, впроваджені в діяльність банків та цілого ряду державних інституцій, що реалізують завдання державної фінансової політики в межах покладених на них повноважень. Так, зокрема, пропозиції дисертанта щодо оцінки процентних індикаторів реалізації державної інвестиційної політики враховуються головним управлінням економіки Сумської обласної державної адміністрації (довідка № 01-29/473 від 25.10.2011р.); щодо оптимізації механізму розміщення державних інвестицій – планово-бюджетною комісією Сумської міської ради (довідка № 1361/05-26 від 07.11.2011р.); щодо оцінки оптимальної частки участі держави у фінансуванні об’єктів інвестування в Україні – Управлінням Державної контрольно-ревізійної служби в Сумській області (довідка № 18-00-14-14/7170 від 01.11.2011р.); щодо диференціації бюджетної ставки дисконтування в залежності від існуючої кон’юнктури фінансового ринку – регіональним відділенням Фонду державного майна України по Сумській області (довідка № 16-003-03595 від 25.09.2011р.); щодо прогнозування перспективних тенденцій зміни облікової ставки та ставки рефінансування та впливу цих тенденцій на функціонування банків другого рівня – Сумським обласним управлінням АТ «Ощадбанк» (довідка № 7/592-11 від 21.10.2011р.).
Теоретичні та практичні розробки, що містяться в дисертаційній роботі, використовуються у навчальному процесі Сумського державного університету при викладанні дисциплін «Інвестування» та «Грошово-кредитна політика центрального банку» (акт від 23.09.2011 р.).
Особистий внесок здобувача. Дисертація є самостійною завер¬шеною науковою працею, в якій використано лише ті положення, які є результатом особистих досліджень здобувача. Наукові положення, які виносяться на за-хист, одержані автором самостійно і відображені в опублікованих працях.
Апробація результатів дисертації. Основні положення дисертаційного дослідження доповідалися, обговорювалися й одержали позитивну оцінку на вітчизняних та міжнародних науково-практичних конференціях, а саме: Другій міжнародній науковій конференції студентів та молодих учених "Управління розвитком соціально-економічних систем: глобалізація, підприємництво, стале економічне зростання" (м. Донецьк, 2002 р.); сьомій міжнародній науково-практичній конференції «Dynamika nau-kowych badan - 2011» (м. Пшемишль, Польща, 2011 р.); сьомій міжнародній науково-практичній конференції «Aplikovane vedecke novinki -2011» (м. Прага, Чехія, 2011 р.); сьомій міжнародній науково-практичній інтернет-конференції «Питання сучасної науки і освіти» (м. Київ, 2011 р.); сьомій міжнародній науково-практичній конференції «Динамиката на современната наука» (м.Софія, Болгарія, 2011р.); всеукраїнській науково-практичній конференції «Наукові обрії – 2011» (м. Ми-колаїв, 2011р.).
Публікації. Наукові результати, отримані автором при підготовці дисертаційного дослідження, опубліковано в 13 наукових працях загальним обсягом 3,93 друк. арк., з яких особисто автору належать 3,50 друк. арк., у тому числі 7 статей у наукових фахових виданнях з економіки (з них 1 – у співавторстві), 6 публікацій у збірниках тез доповідей наукових конференцій.

bibliography

ВИСНОВКИ

У дисертації наведено теоретичне узагальнення і нове вирішення науково-прикладної задачі, що полягає у розвитку теоретичної бази та практичних механізмів регулювання економічних процесів в рамках реалізації фінансової політики держави за допомогою процентних важелів впливу.
За результатами дисертаційного дослідження зроблено наступні висновки:
1. В сучасних умовах подолання наслідків глобальної фінансової кризи посилюється роль фінансової політики як необхідного і дієвого інструменту державного впливу на соціально-економічні процеси. Проведений огляд трактувань сутності поняття «фінансова політика» виявив, що вони принципово не розрізняються між собою, але в різній мірі відображають базові змістовні аспекти цього поняття, акцентуючи увагу на тому або іншому з них – суспільній ролі фінансової політики, співвідношенні та системі цілей і завдань, методів і інструментів їх реалізації. На відміну від суто економічної категорії «фінанси», категорія «фінансова політика» має змішаний організаційно-економічний характер, що пов’язано з необхідністю створення належних умов для імперативного управлінням фінансами за рахунок узгодженого функціонування таких організаційно-функціональних складових фінансової політики як фінансове право, фінансова система та фінансовий механізм. При цьому об’єктивна сторона економічного змісту фінансової політики спирається на об’єктивність фінансових відносин, що лежать в її основі, а також на ступінь відповідності політики об’єктивним економічним законам, закономірностям розвитку фінансових відносин і економічним реаліям, що склалися.
2. Основними напрямами реалізації фінансової політики з огляду на специфіку інструментарію, що використовуються, є фіскальна (бюджетно-податкова) та грошово-кредитна (монетарна) політики. При цьому інструмент «фіскальна політика» в більшій мірі пов’язаний з реалізацією завдання «повна зайнятість», а інструмент «монетарна політика» – з «нульовою інфляцією». Успішна модель сталого економічного зростання не може бути досягнута ні виключно методами монетарного, ні виключно методами бюджетного регулювання; вимагається поєднання механізмів та інструментів, властивим обом напрямам реалізації фінансової політики. Разом з тим необхідно зауважити, що грошово-кредитна політика, у порівнянні з фіскальною, є більш гнучким, адекватним перебігу ринкових процесів елементів в системі стабілізаційного регулювання, що обумовлює можливість активного застосування монетарних заходів в сучасних умовах економічного розвитку.
3. Аналіз та узагальнення існуючих визначень поняття «фінансовий механізм» дозволили сформувати таке його трактування: сукупність методичних, організаційних, нормативних та правових форм забезпечення, фінансових методів, інструментів, важелів та положень, на основі яких розробляють заходи, що за умови відповідного нормативно-правового закріплення та інформаційного супроводу визначають можливість реалізації фінансової політики держави, спрямованої на ефективне функціонування фінансово-економічних відносин в частині досягнення визначених цілей та завдань соціально-економічного розвитку за рахунок раціонального формування, розподілу й використання цільових централізованих і децентралізованих фондів грошових ресурсів.
4. Проведено науково-методологічне дослідження сутності понять «процентні важелі» та «процентні інструменти» реалізації фінансової політики держави. В дисертаційній роботі обґрунтовано, що поняття інструментів реалізації фінансової політики держави є більш загальним, оскільки включає в себе як фінансові важелі (інструменти, здатні істотно впливати на перебіг загальної макроекономічної ситуації в країні), так і широке коло інших фінансових інструментів, які виконують другорядну роль в забезпеченні досягнення поставлених стратегічних та тактичних цілей економічного розвитку. Цей поділ фінансових інструментів на дві групи має логічний зв’язок з характером дії трансмісійного механізму реалізації фінансової політики держави.
5. Відзначено, що на практиці процес визначення необхідної величини процентних ставок центральним банком країни є чітко формалізованою процедурою, що базується на використанні певних правил грошово-кредитної політики. Ці правила дозволяють визначити індикативну величину процентних важелів як вихідний пункт для прийняття остаточного рішення, яка в наступному може бути дещо скоригована з врахуванням структурних зрушень та інших ускладнень, що виникають в реальному секторі економіки. Основним інструментом, який використовує НБУ для впливу на динаміку фінансового ринку, є процентна ставка за інструментами рефінансування, при цьому облікова ставка, що вважається базовою, відіграє лише роль орієнтиру для інших процентних ставок НБУ.
6. В процесі дослідження визначено, що на сьогоднішній день ставки рефінансування Національного банку України не виконують свою індикативну функцію, оскільки динаміка середніх ставок за кредитами та депозитами не має чітко зв’язку з основними видами ставок рефінансування – обліковою ставкою, ставкою за кредитами овернайт та середньозваженою ставкою за всіма інструментами рефінансування. Це зумовлює зниження ефективності монетарної політики держави, оскільки формує серед суб’єктів господарювання хибні уявлення про спрямованість грошово-кредитної політики, пріоритети та перспективи економічного розвитку. Одним із напрямів удосконалення процентної політики в Україні визначено диференціацію процентних ставок НБУ залежно від якості цінних паперів, які беруться у забезпечення та надійності позичальників – комерційних банків, а також з врахуванням приналежності банків до різних груп відносно масштабів здійснюваних ними діяльності (великі, малі, середні).
7. Процентні важелі регулювання економіки можуть бути застосовані не лише в аспекті реалізації грошово-кредитної політики держави, а й по відношенню до інших сфер економічної діяльності, зокрема це стосується реалізації інвестиційної політики держави. Важливим процентним важелем, що виступає основою обґрунтування доцільності прийняття рішень щодо інвестування державних коштів, є бюджетна норма дисконтування. Врахування показника бюджетної норми дисконтування в процесі аналізу інвестиційного проекту дає можливість зробити висновок про рівень його прибутковості.
8. З метою забезпечення ефективності використання інвестиційних коштів держави в рамках державно-приватного партнерства запропоновано науково-методичний підхід до оптимізації розміщення державних інвестицій. Даний підхід ґрунтується на застосуванні методу золотого перерізу та полягає у максимізації ефективності використання інвестицій шляхом вибору та обґрунтування найкращого співвідношення між обсягами державних та приватних інвестиційних ресурсів. В рамках оцінки ефективності використання капітальних інвестицій запропоновано використовувати показник співвідношення темпу приросту реального ВВП до темпу приросту обсягу капітальних інвестицій. Визначена також частка участі держави у фінансуванні об’єкту інвестування, що відповідає мінімально можливому рівню ефективності використання капітальних інвестицій.
9. Розроблено науково-методичний підхід до розрахунку оптимального значення облікової процентної ставки на основі використання методу стохастичного програмування, економічна сутність якого ґрунтується на знаходженні оптимального розв’язку з одночасним врахуванням впливу випадкових факторів. В рамках постановки задачі стохастичного програмування запропоновано інтерпретувати цільову функцію як задачу на знаходження мінімального значення встановлених ставок рефінансування. Параметрами оптимізації значення облікової ставки встановлено фактичний та прогнозний рівень інфляції, та темп зміни внутрішнього валового продукту.
10. На основі аналізу залежності рівня облікової ставки від інших показників функціонування грошового ринку була сформована сукупність монетарних та макроекономічних параметрів, що можуть бути застосовані у якості обмежень економіко-математичної моделі, а саме: процентна ставка за кредитами; процентна ставка за депозитами; процентна ставка на міжбанківському ринку; обсяг грошової маси в обігу; швидкість обертання грошової маси; рівень валютного курсу національної грошової одиниці до долара США; вартість цінних паперів, крім акцій у портфелі банків. З метою кількісної оцінки оптимального рівня ставки рефінансування побудуване багатофакторне регресійне рівняння залежності ставки рефінансування від трьох змінних: річного рівня інфляції, темпу приросту реального ВВП та прогнозного річного рівня інфляції.
11. В процесі дослідження визначено необхідність розрахунку, окрім базової облікової ставки, сукупності інших процентних ставок, які безпосередньо використовуються для проведення операцій в розрізі реалізації різних напрямків грошово-кредитної політики держави. На основі аналізу обсягів кредитування банків протягом 2001-2010 рр. через використанням різних інструментів визначено, що найбільш пріоритетним є визначення прогнозного рівня процентних ставок за кредитами, наданими шляхом проведення тендера, кредитами овернайт та операціями репо. Здійснено формалізацію процесу визначення зазначених процентних ставок в залежності від отриманого оптимального значення середньозваженої ставки за всіма інструментами.
12. Отримані в результаті проведених розрахунків оптимальні значення облікової ставки та основних ставок рефінансування характеризуються значно вищим рівнем, порівняно з їх значеннями, встановленими НБУ. Це дало змогу зробити висновки про наявність недоліків у здійснюваній Національним банком грошово-кредитній політиці та про необхідність корегування значень ставок рефінансування з метою підвищення ефективності впливу процентних важелів фінансової політики держави на динаміку її економічного розвитку.

СПИСОК ВИКОРИСТАНИХ ДЖЕРЕЛ

1. Аристотель. Политика / Аристотель. – М. : АСТ, 2002. – 393 с.
2. Бабич, А. М. Финансы : учебник / А.М. Бабич, Л.Н. Павлова. – М. : ИД ФБК-ПРЕСС, 2000. – 760 с.
3. Базилевич, В. Д. Державні фінанси [Текст] : навч. посібник / В. Д. Базилевич, Л.О.Баластрик; Ред. В. Д. Базилевич. – К. : Атіка, 2002. – 368 с.
4. Балабанов, А. И., Балабанов, И. Т. Финансы [Текст] / А. И. Балабанов, И. Т. Балабанов. – СПб.: Питер, 2000. – 192 с.
5. Балацький О. Ф. Управління інвестиціями [Текст] : навчальний посібник / О. Ф. Балацький, О. М. Теліженко, М. О. Соколов – [2-ге вид., перероб. і доп.] – Суми : ВТД «Університетська книга», 2004. – С.97.
6. Банківська енциклопедія / Під ред. А.М. Мороза. - К.: Либідь, 1993. – 328 с.
7. Банківські операції [Текст] : підручник / А. М. Мороз, М. І. Савлук, М. Ф. Пудовкіна та ін..; За ред.. д-ра екон. Наук проф.. А. М. Мороза. – [2-ге вид., випр. і доп.] – К. : КНЕУ, 2002. - 476 с.
8. Банковское дело [Текст] : учебник / под ред.О. И. Лаврушина. – М. : Финансы и статистика, 1998. – 276 с.
9. Бланк И. А. Инвестиционный менеджмент [Текст] : учебный курс / И. А. Бланк. – К. : Эльга-Н, Ника-Центр, 2002. – 448 с.
10. Бланкарт, Шарль. Державні фінанси в умовах демократії : Вступ до фінансової науки: [підручник] / За наук. ред. В.М.Федосова; [Пер. з нім.: С.І.Терещенко, О.О.Терещенко; Передм. В.М.Федосова] – К. : Либідь, 2000. – 653, [1] с. –ISBN 966-06-0137-9.
11. Блауг, М. Экономическая мысль в ретроспективе [Текст] / М. Блауг. – М.: Дело, 1994. – 688 с. – ISBN 5-86461-151-4
12. Большой Энциклопедический словарь [Электронный ресурс] . – Режим доступу : http://www.vedu.ru/BigEncDic/enc_searchresult.asp?S=49098. – Название с экрана.
13. Брусланова Н. Оценка инвестиционных проектов методом реальних опционов [Eлектронний ресурс] / Н. Брусланова. – Режим доступу : http: //random-walker.chat.ru/fd_2_full.htm.
14. Бугір М.К., Якiмов Ф.П. Посібник по розв`язуванню задач з математичного програмування: Навч.посiбник, 1997. – 208 c.
15. Буздалин А. В. Экспертиза значимости обязательных нормативов [Eлектронний ресурс] / А. В. Буздалин. – Режим доступа : http://www.buzdalin.4u.ru/text/banks/t3/eksp.html.
16. Буздалин А. В. Эмпирический подход к созданию нормативной базы [Eлектронний ресурс] / А. В. Буздалин. – Режим доступа : http://www.buzdalin.4u.ru/text/banks/t5/bkbr2.html.
17. Буковинський, С.А. Досвід використання інструментів рефінансування в монетарній політиці Європейського центрального банку/ С. А. Буковинський, В. Корнівська //Вісник Національного банку України. - 2010. - № 3. - С. 7-13.
18. Бутко А. Д. Вплив нормативно-правового забезпечення на інвестиційну привабливість підприємств [Текст] / А. Д. Бутко, О. Л. Шерстюк // Фінанси України. – 2004. – №4. – С.76-86.
19. Василенко В. О. Інноваційний менеджмент [Текст] : навчальний посібник / В. О. Василенко, В. Г. Шматько. – [Видання 3-е, вип. та доп.] / За редакцією В. О. Василенко. – Київ : Центр навчальної літератури, 2005. – 440с.
20. Василик, О. Д. Державні фінанси України : підруч. / О. Д. Василик, К. В. Павлюк. – Київ : ЦУЛ, 2003. – 608 с. – ISBN 5-11-004676-Х.
21. Василик, О. Д. Теорія фінансів: підручник / О. Д. Василик; КНУ ім.Т.Г.Шевченка. – 4-е вид., доп.. – К. : Ніос, 2003. – 416 с. – ISBN 966-95321-5-9.
22. Васильєва Т. А. Банківське інвестування на ринку інновацій [Текст] : монографія / Т. А. Васильєва. – Суми : Вид-во СумДУ, 2007. – 513 с.
23. Васюренко О. В. Банківський менеджмент [Текст] : посібник / О. В. Васюренко. – К. : Видавничий центр «Академія», 2001. – 320 с.
24. Ващук Ф.Г., Лавер О.Г., Шумило Н.Я. Математичне програмування та елементи варіаційного числення : Навчальний посбник. – К. : Знання, 2008. – 368 с.
25. Вебер М. Избранные произведения. – М.: Феникс, 1990. – С. 644.
26. Венгер, В. В. Фінанси: навч. пос. [для студ. вищ. навч. закл.] / В. В. Венгер. – К. : Центр учбової літератури, 2009. – 432 с. – ISBN 978-966-364-802-6.
27. Вітлінський В.В. Моделювання економіки: Навч.посібник. – К.: КНЕУ, 2003. – 408 с.
28. Вітлінський В.В., Наконечний С.І., Терещенко Т.О. Математичне програмування: Навчально-методичний посібник для самост. вивч.дисц. – 2-е вид., без змін. – К.: КНЕУ, 2006. – 248 c.
29. Вознесенский, Э. А. Финансы как стоимостная категория / Э. А. Вознесенский. – М. : Финансы и статистика, 1985. – 376 с.
30. Габбард, Р. Гроші, фінансова система та економіка [Текст]: Підручник / Р. Габбард // Пер. з англ.; Наук. ред. пер. М. Савлук, Д. Олесневич. – К.: КНЕУ, 2004. – 889 с. – ISBN 966-574-692-8
31. Галіцин В. К. Моделі і методи оцінки інвестиційних проектів [Текст] : монографія / В. К. Галіцин, О. П. Суслов, Ю. О. Кубушко. – К. : КНЕУ, 2005. – 168 с.
32. Головнин, М. Ю. Теоретические основы денежно-кредитной политики в условиях глобализации : доклад / М. Ю. Головнин; Институт экономики РАН. – М. : Институт экономики РАН, 2008. – 48 с.
33. Горобець В. Розвиток банкiвських послуг [Eлектронний ресурс] / В. Горобець. – Режим доступу : http://uabankir.com/ ?info=ecommerce/ebanking
34. Горяинова, Л. В. История экономических учений / Л. В. Горяинова ; Московский международный институт эконометрики, информатики, финансов, права. – М., 2003. – 85 с.
35. Гриньова В. М. Державне регулювання економіки: підручник / В. М. Гриньова, М. М. Новікова. – К.: Знання, 2008. – 398 с. – (Вища освіта ХХI століття). – ISBN 978-966-346-485-5.
36. Гроші та кредит : підручник /За ред. проф. Б.С. Івісіва. – Тернопіль : Карт-бланш, 2003. – 510 с.
37. Гроші та кредит / за ред М. І. Савлука ; [Савлук М. І., Мороз А. М., Пудовкіна М. Ф. та ін.]. – К. : КНЕУ, 2002. – 598 с.
38. Гроші, фінансова система та економіка : підручник / Пер. з англ.; Наук. ред. пер. М. Савлук, Д. Олесневич. – К. : КНЕУ, 2004. – 889 с.
39. Грошово-кредитна політика в Україні / Стельмах В.С., Єпіфанов А.О., Гребеняк Ні., Мітенко В.І. ; За ред. В.І. Міщенка. - К.: Т-во Знання, КОО, 2000. - 305 с.
40. Грошово-кредитні засоби регулювання економіки [Текст] : монографія / за заг. редакцією д-ра екон. наук Л. В. Кривенко ; [Л. В. Кривенко, О. М. Дутченко, М. І. Синюченко та ін.]. – Суми : ДВНЗ “УАБС НБУ”, 2010. – 210 с. - ISBN 978-966-8958-57-1.
41. Грязнова, A. Г. Экономическая теория национальной экономики и мирового хозяйства (политическая экономия) / А. Г. Грязнова, Т. В. Чечелева. – М. : Финансовая академия при правительстве РФ, 1997. – 312 с.
42. Гурвич, Е. Т. Процентные ставки и цена внутренних заимствований в среднесрочной перспективе / Е. Т. Гурвич, А. В. Дворкович. – М. : РПЭИ. Фонд "Евразия", 1999. – 52 с.
43. Даль, В. Толковый словарь великого языка / В. Даль. – М. : Тип Вольфа, 1965. – 238 с.
44. Данилишин О. А. Сучасні інструменти грошово-кредитної політики як важливий чинник забезпечення економічного зростання в Україні / О. А. Данилишин // Регіональна економіка. – 2008. – № 2. – C.151-159.
45. Державне регулювання економіки: навчальний посібник / Мін-во освіти і науки України, КНЕУ ім. Вадима Гетьмана. – 3-тє вид. без змін. – К.: КНЕУ, 2006. – 440 с. – ISBN 966-574-594-8.
46. Державне регулювання економіки : навч. посібник / С. М. Чистов, А. Є. Никифоров, Т. Ф. Куценко та ін. – К. : КНЕУ, 2000. – 316 с.
47. Державне регулювання економіки: підручник / А. Мельник, І. Михасюк, А. Мельник; Львівський нац. ун-т ім. І.Франка. – 2-ге вид., вип. і доп. – К.: Атіка: Ельга-Н, 2000. – 592 с. – ISBN 966-7714-24-1
48. Деньги, кредит, банки : учебник / под ред. Лаврушина О. И. – М. : Финансы и статистика, 2002. – 448 с.
49. Дзунда А. И. Математический анализ одной инвестиционной стратегии [Текст] / А. И. Дзунда, А. А. Колосов // Матеріали V міжнародної науково-практичної конференції «Динаміка наукових досліджень - 2006». – Дніпропетровськ. – Наука і освіта. – Том 2. Економічні науки. – 2006. – С. 22-24.
50. Долішній М. І. Фінансова політика і стабілізація економіки України / М. І. Долішній // Регіональна економіка. – 2000. – № 1. – C. 7-14.
51. Дубовик В. П. Вища математика [Текст] : навч.посібник / В. П. Дубовик, І. І. Юрик. – К. : Видавництво А.С.К., 2004. – 648 с.
52. Дука А. П. Теорія та практика інвестиційної діяльності. Інвестування [Текст] : навч. посіб / А. П. Дука. – К. : Каравела, 2007. – 424 с.
53. Економіка України у 2011 році: прогноз динаміки, виклики та ризики / [Тищук Т. А., (керівник авторського колективу), Харазішвілі Ю. М., Іванов О.В.; За редакцією Я.А.Жаліла]. – К. : НІСД, 2011. – 30 с.
54. Економічна політика [Текст] : навч. посібник / О. О. Бєляєв [та ін.] ; за ред. В. І. Стахівського. – 2-ге вид. – К. : КНЕУ, 2006. – 288 с. – ISBN 966-574-579-4.
55. Економічний словник-довідник [Текст] / за ред. док. екон. наук, проф. С. В. Мочерного. – К. : Феліна, 1995. -368 с.
56. Єріна А.М. Статистичне моделювання та прогнозування: Навчальний посібник. – К.: КНЕУ, 2001. – 170c.
57. Єрмоленко М. М. Аналіз і оцінка інвестиційних проектів [Текст] : навч. посібник / М. М. Єрмоленко, І. О. Плужников. – [2-е вид.] – К. : Національна академія управління, 2006. – 156 с.
58. Єпіфанов, А. О. Методологічні складові ефективного розвитку банківського сектору економіки України [Текст] : монографія/ А. О. Єпіфанов. – Суми : ВТД "Університетська книга", 2007. - 417 с. - ISBN 978-966-680-362-0.
59. Єщенко, П. С. Сучасна економіка : навч.посібник / П. С. Єщенко, Ю. І. Палкін. – К. : Вища школа, 2005. – 327с.
60. Закон України «Про інвестиційну діяльність» [Текст] за станом на 10 лютого 2005 р. / Верховна Рада України. – Офіц. вид. – К. : Парлам. вид-во, 2005. – 19 с.
61. Зайченко Ю.П. Дослідження операцій: підручник для студ. вузів / Ю.П. Зайченко. – К.: Слово, 2006. – 815 с.
62. Запатріна І. В. Розвиток системи державного капітального інвестування в Україні / І. В. Запатріна // Фінанси України. – 2009. – № 4. – С. 53-65.
63. Запатріна І. В. Фінансова політика та її вплив на економічне зростання / І. Запатріна // Економіст. – 2006. – № 3. – C. 27-32.
64. Захарін С. В. Кредитування інвестиційної діяльності [Текст] / С. В. Захарін // Фінанси України. – 2004. -№4. – С.97-105.
65. Зимовець, В. В. Державна фінансова політика економічного розвитку / Владислав Вікторович Зимовец ; НАН України ; Ін-т екон. та прогнозув. - К., 2010. - 256 с. : табл., рис. – ISBN 978-966-02-5927-0.
66. Ілляшенко С. М. Управління інноваційним розвитком [Текст] : навчальний посібник / С. М. Ілляшенко. – [2-ге вид., перероб. і доп.] – Суми : ВТД «Університетська книга» - К. : Видавничий дім «Княгиня Ольга», 2005. – 324 с.
67. Ильин, В. В. Политология / М. : Книжный дом „Университет”, 1999. – 540 с.
68. Иришев, Б. К. Денежно-кредитная политика: концепция и механизм [Текст] : монография / Б. К. Иришев. – Алма-Ата : Гылым, 1990. – 74 с.
69. Калугин В. Критериально-экспертная оценка инвестиционных проектов [Текст] / В. Калугин // Проблемы теории и практики управления. – 2006 - №7. – С.84-92.
70. Качаєв Ю. Д. Інвестиційна привабливість міст як фактор інвестційної діяльності банків України [Текст] / Ю. Д. Качаєв // Вісник Національного банку України (укр.). – 2002. – № 5. – C.22-26.
71. Кириленко, О. П. Фінанси. Теорія та вітчизняна практика : навч. посіб. / О. П. Кириленко. – Тернопіль : Астон, 2002. – 212 с.
72. Конюховский П.В. Математические методы исследования операций в экономике: Учебное пособие. – СПб.: Питер, 2000. – 208 c.
73. Корзун, А. А. Процентная политика как новый этап денежно-кредитного регулирования в России / А. А. Корзун // Международные банковские операции. - 2007. - N 2. - C.65-79.
74. Кориков, А. А. Управление денежными предложениями: ставка и курс/ А. А. Кориков //Банковское дело. - 2010. - N 10. - С. 30-33.
75. Кот Л. Л. Інвестиційна діяльність в Україні: шлях активізації кредитних установ [Текст] / Л. Л. Кот // Актуальні проблеми економіки (укр.). – 2003. – № 2. – C.36-40.
76. Коуз, Р. Фирма, рынок и право : пер. с англ. / Р. Коуз. – М. : Новое издательство, 2007. – 224 с. – (Библиотека Фонда «Либеральная миссия»). – ISBN 978-5-98379-087-2.
77. Крупка І. М. Формування макроекономічного інвестиційного середовища в Україні [Текст] / І. М. Крупка // Фінанси України. – 2004. – №4. – С.87-96.
78. Кудряшов, В. П. Курс фінансів: навчальний посібник / В. П. Кудряшов. – К. : Знання, 2008. – 431 с. – ISBN 978-966-346-470-1.
79. Кузовлев В. Инвестиционный подход к внедрению АБС в коммерческом банке [Текст] / В. Кузовлев, В. Угрына // Банковские технологии. 2003. № 9. С. 15—19.
80. Кузовлев В. Реальные опционы и финансовая оценка гибкости инвестиционных проектов [Текст] / В. Кузовлев, В. Угрына // Банковские технологии. –2003. – №11. – С. 25–39.
81. Курицкий Б.Я. Поиск оптимальных решений средствами Ехсеl 7.0. – СПб.: ВНV, 1997. – 384 с.
82. Кушинова, Н.Г. Основні теоретичні підходи до визначення поняття фінансової політики / Н. Г. Кушинова // Вісник Запорізького національного університету. – 2010. – №2 (6). – С. 216-223.
83. Лавров, В. В. Финансы и кредит СССР / В. В. Лавров. – М. : Финансы, 1977. – 387 с.
84. Левчук, И. В. Денежное обращение и кредит в СССР / И. В. Левчук. – М. : Финансы и статистика, 1986. – 286 с.
85. Лєонов С.В. Науково-методичні підходи до розуміння сутності економічної категорії "інвестиції" / Лєонов С.В. // Інструменти інвестиційного забезпечення соціально-економічного розвитку міста / Монографія / за заг. редакцією д-ра екон. наук А. О. Єпіфанова та д-ра екон. наук Т. А. Васильєвої ; [А. О. Єпіфанов, Т. А. Васильєва, С.М.Козьменко та ін.]. – Суми : ДВНЗ “УАБС НБУ”. 2009. – 264 с.
86. Ленин В.И. О либеральном и марксистском понятии классовой борьбы: Полное собрание сочинений. – 5 изд. – М., Т. 23. – С. 23.
87. Лєонов, С. В. Інвестиційний потенціал банківської системи України [Текст] : монографія / С. В. Лєонов. – Суми : ДВНЗ "УАБС НБУ", 2009. – 375 с.
88. Лепешинський, В. Дія каналів монетарної трансмісії в економіці України / В. Лепешинський. // Вісник Національного банку України. - 2006. - №2. - С. 28-32.
89. Лепушинський, В. О. Правила встановлення центральним банком цільових процентних ставок: проблеми визначення та застосування [Текст] / В. О. Лепушинський // Проблеми і перспективи розвитку банківської системи України : зб. наук. праць / ДВНЗ "УАБС НБУ". - Суми, 2005. - Вип. 14.- C.188-194.
90. Лозова О. М. Рівень облікової ставки НБУ і розвиток національної економіки [Електронний ресурс] / О. М. Лозова. // Національна бібліотека імені Вернадського. – Режим доступу: http://www.nbuv.gov.ua/portal/soc_gum/en_oif/2010_7_5/4.pdf. – 27.06.2011. – Назва з екрану.
91. Лондар, С. Л. Фінанси : навч. посіб. / С. Л. Лондар , О. В. Тимошенко. – Вінниця : Нова Книга, 2009. – 384 с. – ISBN 5-7763-1304-Х.
92. Макконнелл, К. Р. Экономикс: Принципы, проблемы и политика: : пер. с англ. / К. Р. Макконнелл, С. Л. Брю. - 11-е изд.. - К.: Хагар-Демос, 1993. - 785 с. - ISBN 5-87920-005-1.
93. Макин И. О. Социально-экономический анализ эффективности инвестиционной деятельности коммерческих банков [Текст] : Автореферат дис. кандидата социологических наук. – М. – 2006.
94. Математические методы в социально-экономических исследованиях [Текст] : сборник научных статей / под ред. проф. С. М. Ермакова и д-ра физ.-мат. наук В. Б. Меласа. – Санкт-Петербург, ТОО ТК «Петрополис», 1996. – С.8-33.
95. Мескон, М. Х. Основы менеджмента: пер. с англ. / М. Х. Мескон, М. Альберт, Ф. Хедоури. – 3-е изд. - М.- СПб. - К. : Вильямс, 2007. – 672 с. – ISBN 978-5-8459-1060.
96. Методика інтегральної оцінки інвестиційної привабливості підприємств та організацій: затв. наказом Агентства з питань запобігання банкрутству від 23.02.97 №22 [Текст] // Державний інформаційний бюлетень про приватизацію. – 1998. – №7.
97. Миллер Л. Р. Современные деньги и банковское дело: учебник : пер. с англ/ Л. Р. Миллер, Д. Д. Ван-Хуз. – М.: Инфра-М, 2000. – 856 с. – ISBN 5-86225-819-1
98. Миркин Я. М. Банковские операции : Ч. 3: Инвестиционные операции банков. Эмиссионнo-учредительская деятельность банков [Текст] : учебное пособие / Я. М. Миркин. – М. : Инфра-М, 1996.- 144 c.
99. Мишкін Ф. С. Економіка грошей, банківської справи і фінансових ринків: : пер. с англ / Ф. С. Мишкін. – К.: Основи, 1998. – 963 с. – ISBN 966-500-150-7.
100. Мітіліно, М. І. Основи фінансової науки / М. І. Мітіліно. – К. : Державне вид-во України, 1929. –395 с.
101. Мищенко В. И. О моделировании процентных ставок в условиях инфляции / В. И. Мищенко, К. Г. Малютин, А. К. Малютин // Проблеми і перспективи розвитку банківської системи України. Т. 3. – C. 97-108.
102. Моисеев С. Р. Правила денежно-кредитной политики / С. Р. Моисеев // Финансы и кредит. – 2002. – №16. – С. 37-46.
103. Монетарна політика Національного банку України: сучасний стан та перспективи змін : монографія / за ред. В. С. Стельмаха. – К. : Центр наукових досліджень Національного банку України, УБС НБУ, 2009. – 404 с. – ISBN 978-966–484-014-3.
104. Морозова Г. И. Инновационный менеджмент российских коммерческих банков : диссертация ... кандидата экономических наук : 08.00.05 / Морозова Галина Ивановна. – М. , 1997. – 178 с.
105. Наконечний С. І., Савіна С. С. Математичне програмування: Навч. посіб. – К.: КНЕУ, 2003. – 452 с.
106. Наконечний С.І., Терещенко Т.О. Економетрiя: Навчально-методичний посібник. – К.: КНЕУ, 2001. – 192 c.
107. Наконечний С.І., Терещенко Т.О., Романюк Т.П. Економетрiя: Навчальний посібник. – К.: КНЕУ, 1997. – 352 с.
108. Національний банк і грошово-кредитна політика: підручник/ Мін-во освіти України, КНЕУ, НБУ; ред. А. М. Мороз. – К.: КНЕУ, 1999. – 368 с. – ISBN 966-574-121-7
109. Нитти, Ф. Основные начала финансовой науки / Перевод с итальянского И. Шрейдера, под редакцией и с дополнениями А.Свирщевского, Со вступительной статьей А.И. Чупрова. – М. : Издание М. и С. Сабашниковых, Типо-литография Т-ва И.Н. Кушнерев и Ко, 1904. – 624 с.
110. Общая теория финансов : учебник / Л. А. Дробозина, Ю. Н. Константинова, Л. П. Окунева и др.; под ред. Л. А. Дробозиной. – М. : Банки и биржи, ЮНИТИ, 1995. – 256с.
111. Ожегов, С.И. Толковый словарь русского языка: 80000 слов и фразеологических выражений / С. И. Ожегов ; ред. Н. Ю. Шведова ; Российская АН; Российский фонд культуры. - 3-е изд., стереот. –- М.: АЗЪ, 1996. - 928 с. - ISBN 5-200-00313-Х.
112. Пересада А. А. Інвестиційний процес в Україні [Текст] / А. А. Пересада. – К., «Видавництво Лібра» ТОВ. – 1998 р. – 392 с.
113. Пересада А. А. Інвестування Навч.-метод. посібник для самост. вивч. дисц. / А. А. Пере-сада, О. О. Смірнова, С. В. Онікієнко, О. О. Ляхова. – К.: КНЕУ, 2001. – 251 с. – ІSBN 966–574–224–8.
114. Пересада А. А. Управління інвестиційним процесом [Текст] / А. А. Пересада. – К.: Лібра, 2002. – 472 с.
115. Перминов А. С. Оценка инвестиционной привлекательности проектов (Теоретико-прикладные аспекты) [Текст] / Перминов А. С.: дис. канд. эконом. наук: 08.00.30 Ростов н/Д, 2000. – 203 с.
116. Петровська , І. О. Фінанси (з елементами статистики фінансів) [Текст] : навчальний посібник / І.О. Петровська ; Д.В.Клиновий. – К : ЦУЛ, 2002. – 300 с. – ISBN 966-7938-83-2.
117. Платон. Политик. // Платон. Законы. – М. : Мысль, 1999. – С. 3 – 70.
118. Положення про процентну політику Національного банку України : Постанова Правління Національного банку України № 389 від 18.08.2004 [Електронний ресурс] / Національний банк України // Сторінка «Законодавство України» сайту Верховної Ради України. –Режим доступу: http://portal.rada.gov.ua/rada/redirect?url=http://www.rada.gov.ua/cgi-bin/laws/main.cgi. – 13.06.2011. – Назва з екрану.
119. Полозенко Д. Фінансова політика – механізм реалізації стратегічних завдань соціально-економічного розвитку / Д. Полозенко // Вісник Національного банку України. – 2008. – № 7. – C. 14-17.
120. Правик Ю. М. Інвестиційний менеджмент [Текст] : навч. посіб. / Ю. М. Правик. – К. : Знання, 2007. – 431с.
121. Про банки і банківську діяльність : Закон України [Електронний ресурс] / Верховна Рада України // Сторінка «Законодавство України» сайту Верховної Ради України. – Режим доступу : http://zakon.rada.gov.ua/cgi-bin/laws/main.cgi?nreg=2121-14. – 13.06.2011. – Назва з екрану.
122. Про господарські товариства : Закон України № 1576-XII вiд 19.09.1991 [Електронний ресурс] / Верховна Рада України // Сторінка «Законодавство України» сайту Верховної Ради України. – Режим доступу : http://zakon1.rada.gov.ua/cgi-bin/laws/main.cgi?nreg=1576-12
123. Про державне прогнозування та розроблення програм економічного і соціального розвитку України : Закон України № 1602-III від 23.03.2000 [Електронний ресурс] / Верховна Рада України // Сторінка «Законодавство України» сайту Верховної Ради України. – Режим доступу : http://zakon1.rada.gov.ua/cgi-bin/laws/main.cgi?nreg=1602-14
124. Про державне регулювання ринку цінних паперів в Україні : Закон України № 448/96-ВР вiд 30.10.1996 [Електронний ресурс] / Верховна Рада України // Сторінка «Законодавство України» сайту Верховної Ради України. – Режим доступу : http://zakon1.rada.gov.ua/cgi-bin/laws/main.cgi?nreg=448%2F96-%E2%F0
125. Про загальні засади створення та функціонування спеціальних (вільних) економічних зон : Закон України № 2673-XII від 13.10.1992 [Електронний ресурс] / Верховна Рада України // Сторінка «Законодавство України» сайту Верховної Ради України. – Режим доступу : http://zakon1.rada.gov.ua/cgi-bin/laws/main.cgi?nreg=2673-12
126. Про зовнішньоекономічну діяльність : Закон № 959-XII вiд 16.04.1991 [Електронний ресурс] / Верховна Рада УРСР // Сторінка «Законодавство України» сайту Верховної Ради України. – Режим доступу:http://zakon1.rada.gov.ua/cgi-bin/laws/main.cgi?nreg=448%2F96-%E2%F0
127. Про Національний банк України : Закон України [Електронний ресурс] / Верховна Рада України // Сторінка «Законодавство України» сайту Верховної Ради України. – Режим доступу : http://zakon.rada.gov.ua/cgi-bin/laws/main.cgi?page=1&nreg=679-14. – 13.06.2011. – Назва з екрану.
128. Про підприємництво : Закон № 698-XII вiд 07.02.1991 [Електронний ресурс] / Верховна Рада УРСР // Сторінка «Законодавство України» сайту Верховної Ради України. – Режим доступу : http://zakon1.rada.gov.ua/cgi-bin/laws/main.cgi?nreg=698-12
129. Про режим іноземного інвестування : Закон України № 93/96-ВР вiд 19.03.1996 [Електронний ресурс] / Верховна Рада України // Сторінка «Законодавство України» сайту Верховної Ради України. – Режим доступу : http://zakon1.rada.gov.ua/cgi-bin/laws/main.cgi?nreg=93%2F96-%E2%F0
130. Про схвалення Концепції Державної цільової економічної програми розвитку інвестицій-ної діяльності на 2011-2015 роки : Розпорядження Кабінету Міністрів України №1900-р від 29.09.2010 р. – Режим доступу: http://search.ligazakon.ua/l_doc2.nsf/link1/KR101900.html
131. Пуховкіна М.Ф. Центральний банк і грошово-кредитна політика: навчально-методичний посібник/ М. Ф. Пуховкіна, Т. П. Остапишин; Мін-во освіти України, КНЕУ. – К.: КНЕУ, 1999. – 72 с. – ISBN 966-574-018-0
132. Пушкарёва, В. М. История финансовой мысли и налогов / В. М. Пушкарева. – М. : Финансы и статистика, 2003. – 192 с.
133. Райзберг, Б.А. Современный экономический словарь / Б. А. Райзберг, Л. Ш. Лозовский, Е. Б. Стародубцева. – 2-е изд., испр. – М. : ИНФРА-М, 1999. – 479 с.
134. Романенко О.Р. Фінанси [Текст] : підручник для студентів вищих закладів освіти / Романенко О.Р. - К. : Центр навчальної літератури, 2003. - 312 с.
135. Рюли, Э. Политика предприятия// Проблемы теории и практики управления. – 1997, № 4. – С. 99-103.
136. Сабанти, Б. М. Теория финансов / Б. М. Сабанти. – М., 1998. – 536 с.
137. Сазонець І. Л. Інвестування: міжнародний аспект [Текст] : навчальний посібник / І. Л. Сазонець, В. А. Федорова. – К. : Центр учбової літератури, 2007. – С.148 – 185.
138. Сакс, Дж. Д. Макроэкономика: Глобальный подход : пер. с англ. / Сакс Дж. Д., Ларрен Ф.Б. – М. : Дело, 1996. – 848 с.
139. Сало І. В. Розвиток монетарної політики Національного банку України / І. В. Сало // Вісник Української академії банківської справи. – 2006. – № 1. – C.9-17.
140. Салтыкова А. В. Оценка эффективности капитальных вложений: вопросы методологи / Г. В. Салтикова // Вісник Сумського державного університету. Серія Економіка.-2002.-№7(40) .- С. 158-162.
141. Салтикова Г.В. Теоретичні концепції формування процентних важелів фінансової політики держави / Г. В. Салтикова // Облік та фінанси АПК. – 2011. - №2. – С. 122-126.
142. Салтикова Г.В. Реальні та середні процентні ставки в системі процентних важелів реалізації фінансової політики держави / Г. В. Салтикова //Наукові обрії – 2011: Збірник матеріалів всеукраїнської науково-практичної конференції (17 липня 2011р.). – Миколаїв: Барви України, 2011. – С. 13-15.
143. Салтикова Г.В. Рефінансування банків:світова практика та напрями розвитку в Україні / Г. В. Салтикова // Вісник Бердянського університету менеджменту і бізнесу. – 2011. - №2(14). – С.142-145.
144. Салтыкова А.В. Методологические основы определения экономической эффективности инвестиционных проектов и мероприятий НТП / Г. В. Салтикова // Праці Другої міжнародної третьої всеукраїнської наукової конференції студентів та молодих учених "Управління розвитком соціально-економічних систем: глобалізація, підприємництво, стале економічне зростання". Частина 2. /Ред.кол. Ступін О.Б., Александров І.О. та ін. – Донецьк: ДонНУ, 2002. – С. 324-326.
145. Салтикова Г.В. Періодизація розвитку процентної політики Національного банку України. / Г. В. Салтикова //Материали за 7-а международна научна практична конференція, «Динамиката на современната наука», 17-25 юли 2011. Том 1. Икономики. София. «Бял ГРАД-БГ» ООД – С. 3 – 5.
146. Салтикова Г.В. Аналіз чутливості показників ефективності функціо-нування реального сектора економіки України до зміни середніх ставок проценту за кредитами / Г. В. Салтикова // Питання сучасної науки і освіти: зб. тез доповідей за матеріалами сьомої міжнародної науково- практичної інтернет-конференції. – Київ, 2011. – С. 55-57.
147. Салтикова Г.В. Вплив процентної політики держави на розвиток реального сектору економіки / Г. В. Салтикова // Галицький економічний вісник. – 2011.-№3. – С. 153-157.
148. Салтикова Г.В. Взаємозв’язок депозитної та облікової ставок в Україні: аналіз поточних тенденцій / Г. В. Салтикова // Маterialy VII mezinarodni vedecko – prakticka conference «Aplikovane vedecke novinki -2011» (27.07.2011 – 05.08.2011). – Dil 1. Ekonomicke vedy: Praha. Publishing House « Education and science» s.r.o – C. 9-11.
149. Салтикова A.В. Норматив эффективности капитальных вложений в динамических моделях экономики / Г. В. Салтикова // Вісник Сумського державного університету. Серія Економіка. - 2008. - №1. - С. 161-167.
150. Салтикова Г.В. Фінансова політика держави: сутність, напрями та інструменти реалізації / Г. В. Салтикова // Вісник Міжнародного Слов’янського університету. Серія «Економічні науки». – 2011. – Том ХIV. - №1. – С. 141-151.
151. Салтикова Г.В. Облікова ставка та ставка рефінансування як важелі реалізації грошово-кредитної політики / Г. В. Салтикова // Materialy VII Miedzynarodowej naukowi – praktycznej konferencji «Dynamika naukowych badan - 2011» (07.07.2011 – 15.07.2011). – Volume1. Ekonomiczne nauki.: Przemisl. Nauka i studia. – C. 5-7.
152. Системи підтримки прийняття рішень [Текст] : навчальний посібник / [О.І.Пушкар, В. М. Гіковатий, О. С. Євсєєв, Л.В.Потрашкова]; За ред. д-ра екон. наук, проф. Пушкаря О.І. – Х. : ВД «ІНЖЕК», 2006. – 304 с.
153. Сірко А. В. Інвестиційні потреби розвитку корпоративного сектора та проблеми їх інституціонального забезпечення [Текст] // Актуальні проблеми економіки. – 2004. – №8. – С.51-61.
154. Скляр И.Д. Определение воспроизводственного цикла как составляю-щая механизма управления НТП /І.Д.Скляр, М.В.Костель, Г.В. Салти-кова // Механізм регулювання економіки.-2004.-№3.- С.127-133.
155. Сліпушко, О. Політичний і фінансово-економічний словник (понад 3 000 термінів, понять, імен) / Оксана Сліпушко. – К. : Криниця, 1999. – 390 с.
156. Сліпушко, О. Політичний і фінансово-економічний словник (понад 3000 термінів, понять, імен) / Оксана Сліпушко. – К. : Криниця, 1999. – 390 с.
157. Стельмах В.С., Епіфанов А.О., Гребеник Н.І., Міщенко В.І. Грошово-кредитна політика в Україні / За ред. В.І. Міщенка. – 2-ге вид., перероб. і доп. – К.: Т-во «Знання», КОО, 2003 – 421 с.
158. Стельмах, В.С. Монетарна політика Національного банку України: сучасний стан та перспективи змін. – К.: Центр наукових досліджень Національного банку України, Університет банківської справи НБУ, 2009. – 404 с.
159. Стельмащук А. М. Державне регулювання економіки : навчальний посібник / А. М. Стельмащук; Мін-во освіти і науки України, Тернопільська академія н/г. – Тернопіль: Астон, 2001. – 362 с. – ISBN 966-7995-43-7.
160. Стеченко Д. М. Державне регулювання економіки: навчальний посібник / Д. М. Стеченко; МАУП. – К.: МАУП, 2000. – 176 с. – ISBN 966-608-023-0.
161. Стирський М. В. Методичні аспекти оцінки інвестиційної привабливості ринку акцій [Текст] / М. В. Стирський // Фінанси України. – 2002. – №2. – С.131-137.
162. Стратегія інфляційного таргетування в грошово-кредитній політиці держави [Текст] : монографія / М. І. Макаренко, І. І. Д’яконова, Ф. О. Журавка та ін. – Суми : ДВНЗ «УАБС НБУ», 2008. – 108 с.
163. Танклевська Н. С. Удосконалення державної фінансової політики / Н. С. Танклевська // Продуктивні сили України. – 2009. –