Яковлева Ольга Алимовна. Государственный внутренний долг (Источники финансирования и воздействие на экономику России)

brief description

Яковлева Ольга Алимовна. Государственный внутренний долг (Источники финансирования и воздействие на экономику России) : Дис. ... канд. экон. наук : 08.00.10 : Москва, 1997 133 c. РГБ ОД, 61:97-8/905-6

Содержание к диссертации

Введение
Гл. I. Место государственного внутреннего долга в экономической системе. 10
1. Сущность и источники формирования государственного внутреннего долга . 10
2. Кредитное финансирование государственных расходов в странах с рыночной экономикой. 18
3. Воздействие роста государственного внутреннего долга на экономику. 32
Гл. II. Методы финансирования государственного внутреннего долга. 48
1. Финансирование государственного внутреннего долга посредством выпуска займов . 48
2. Управление государственным внутренним долгом. 56
Гл. III. Характерные черты финансирования российского государственного внутреннего долга. 63
1. Кризис государственных финансов и особенности финансирования государственного внутреннего долга России. 64
2. Формирование и развитие российского рынка государственных ценных бумаг. 82
3. Воздействие государственного внутреннего долга на экономику России. 105
4. Проблемы регулирования российской государственной внутренней 116
задолженности и пути их решения.
Заключение. 126
Литература.

Введение к работе

В настоящее время экономика большинства государств характеризуется наличием крупного государственного внутреннего долга. Ни одно правительство не обходится без привлечения денежных ресурсов с финансовых рынков посредством государственных внутренних займов, выступающих в качестве эффективного инструмента преодоления ограниченности налоговых поступлений в бюджет и проведения эффективной денежно-кредитной политики.
Переход России к рыночной экономике также потребовал от правительства пересмотра основных принципов финансирования бюджетных расходов и перехода к широко используемым в мировой практике безинфляционным методам покрытия дефицитов бюджета. Постепенно роль основного источника денежных поступлений в российский бюджет наряду с налогами стали выполнять государственные займы, объемы выпуска которых в условиях экономического спада в стране и кризиса бюджетно-налоговой системы постоянно растут.
Всего за несколько лет российскому правительству удалось создать относительно цивилизованный рынок государственных обязательств, но его становление и развитие в настоящее время обладает рядом особенностей, оказывающих негативное влияние на состояние экономики в целом. В связи с этим исследование источников финансирования российского государственного внутреннего долга приобретает в настоящее время особую актуальность.
Огромные размеры и быстрый рост государственного внутреннего долга практически всех развитых рыночных стран начиная с 70-х годов нашего столетия поставили перед экономистами серьезную проблему выработки подходов к регулированию растущей государственной внутренней задолженности с учетом ее позитивного и негативного влияния на экономику государства. С одной стороны, рост государственного внутреннего долга может выступать в качестве сильнейшего стимулирующего средства для развития экономики страны, оказывая позитивное воздействие на состояние денежного обращения, динамику и темпы экономического роста, инфляции, уровень потребления, объемы инвестиций и сбережений. Но, с другой стороны, выбор неэффективных инструментов и форм финансирования дефицитов бюджета, нерациональное использование средств, полученных от
государственных займов, неадекватная политика в области управления внутренним долгом в совокупности с проведением необоснованной денежно-кредитной политики могут привести к серьезным негативным последствиям для экономического развития страны.
В связи с тем, что государственный внутренний долг — явление достаточно
сложное и обусловленное рядом причин, действующих в специфической обстановке конкретного государства, его воздействие на экономику страны получает индивидуальную окраску. Поэтому непосредственное перенесение практического и теоретического опыта развитых рыночных государств в области регулирования внутреннего долга на российскую почву представляется невозможным прежде всего по той причине, что источники формирования и роста российской государственной внутренней задолженности имеют совершенно иные корни. В отличии от практики развитых рыночных стран, где государственный внутренний долг выступает в качестве дополнительного источника бюджетных доходов, формирование и рост
российской государственной внутренней задолженности преимущественно является результатом резкого сокращения налогооблагаемой базы в связи с сильнейшим падением объемов производства в стране и нарастанием напряженности в бюджетной сфере. Неограниченный рост российской государственной внутренней задолженности и расходной бюджетной статьи по его обслуживанию, в свою очередь, оказывает серьезное негативное влияние на экономику страны.
Недостаточная теоретическая разработка отечественными экономистами проблем финансирования государственного внутреннего долга в период переходной экономики представляет собой серьезное препятствие для выработки стратегической политики правительства в области регулирования российской государственной внутренней задолженности. Таким образом, в настоящее время особо актуальным является исследование особенностей формирования и роста российского государственного внутреннего долга на основе международной теории и практики в данной области, оценка воздействия роста государственной задолженности на экономику страны и разработка предложений по регулированию растущего
внутреннего долга России.
В российской экономической мысли впервые проблемы, связанные с государственньм долгом, были рассмотрены в книгах М.Орлова "Опыт теории государственного кредита" (1833), П.Мигулина "Русский государственный кредит" (1907), М.Боголепова "Государственный долг: к теории государственного кредита" (1910). Несмотря на такое сравнительно раннее обращение к вопросу государственной задолженности, в современной российской литературе вплоть до начала 90-х годов вопросы, посвященные государственному внутреннему долгу, практически не рассматривались и не обсуждались. Наличие бюджетных дефицитов и государственной задолженности приписывалось исключительно экономикам капиталистических государств, а советская экономика, как считалось, при ее плановом характере развития, навсегда была освобождена от подобных проблем.
В начале 90-х годов нашего столетия анализ экономики России на начальном этапе ее перехода к рынку обнажил коренные несовершенства ее финансовой системы и показал наличие в ней всех тех "пороков", которые присущи экономикам капиталистических государств. В этих условиях российская теория и практика из-за отсутствия глубоких научных разработок в области государственных финансов оказалась не в состоянии создать адекватную стратегию для решения проблем несбалансированности бюджета, а правительство, соответственно, не было готово к проведению эффективной долговой политики в условиях сильнейшего экономического кризиса в стране.
В связи с практически полным отсутствием глубоких научных исследований российских экономистов, теоретической основой исследования данной работы послужили труды современных зарубежных экономистов, среди которых: Р.Айснер, Р.Барро, М.Боскин, Е.Домар, Д.Казей, А.Лернер, А.Премчанд, Дж.Тобин, Дж.Хаан, А.Хансен и др. При подготовке диссертации были использованы появившиеся в последнее время статьи и публикации российских экономистов и практиков, работающих в области государственных финансов, государственного долга, налогово-бюджетной и денежно-кредитной политики. Среди них работы таких экономистов, как В.Андрианова, А.Астаповича, А.Илларионова, А.Симановского, В.Сумарокова, А.Улюкаева, Я.Уринсона.
Но, несмотря на достаточно большое количество монографий и статей зарубежных авторов, проблема роста государственной задолженности и ее регулирования до сих пор остается недостаточно разработанной, поскольку до настоящего времени в экономической литературе не существует цельной и комплексной теории государственного долга, среди экономистов до сих пор нет единого мнения по поводу последствий государственного долга для экономики страны и в существующей литературе практически совершенно не освещены проблемы влияния госдолга и особенности его регулирования в условиях переходной экономики, что особенно актуально в настоящее время для России.
В качестве информационной базы были использованы статистические и аналитические материалы Центрального банка РФ и других государств, Министерства финансов РФ, Госкомстата, статистические материалы информационных агентств и специализированных изданий (Интерфакс, Reuter), материалы научных конференций и семинаров.
Основная цель диссертационной работы — проанализировать особенности формирования российского государственного внутреннего долга, раскрыть его воздействие на экономику страны и разработать предложения по регулированию государственной внутренней задолженности в период переходной экономики.
Для достижения этой цели были поставлены следующие задачи:
- исследовать теоретический и практический опыт государств с рыночной экономикой в области дефицитного финансирования;
- выявить причины возникновения, особенности формирования и роста государственного внутреннего долга в условиях переходной экономики;
- проанализировать структуру российского государственного внутреннего
долга, его формы и инструменты;
- раскрыть специфику воздействия государственной внутренней задолженности
на экономику России;
- сформулировать и обосновать пути решения проблемы регулирования российской государственной внутренней задолженности.
Научная новизна диссертационной работы состоит в следующем:
1. На основе мирового опыта в облати регулирования государственного внутреннего долга обобщены основы комплексного подхода к анализу воздействия роста государственной внутренней задолженности на состояние и функционирование экономики в целом. Данное воздействие зависит в первую очередь от причин порождения государственной внутренней задолженности, эффективности расходования полученных посредством займов государственных средств и от того, откуда и в каких масштабах государство приобретает денежные ресурсы сверх бюджетных поступлений.
2. Обосновано, что размер российского государственного внутреннего долга находится на весьма высоком и опасном уровне для экономики страны. В связи с низким уровнем монетизации экономики России (М2 составляет около 13% ВВП) отношение государственного внутреннего долга к денежной массе в несколько раз выше, чем к ВВП (на 01.01.97 г. отношение государственного внутреннего долга к
ВВП составляет 16,2%, а к агрегату М2 — 126%).
3. Впервые проведено комплексное исследование всех видов государственных ценных бумаг, присутствовавших и присутствующих в настоящее время на российском рынке. В процессе исследования проанализированы преимущества и недостатки долговых обязательств с точки зрения эффективности их эмиссии. Дана оценка перспектив обращающихся на рынке государственных ценных бумаг.
Раскрыты недостатки становления российского рынка государственных займов:
- нерыночные методы размещения ряда инструментов (ОГВВЗ, ГКВ-94, КО);
- предъявительская (наличная) форма выпуска некоторых обязательств (ГДО, ОГВВЗ, ЗС, ГКВ-94), неэффективность использования которой уже выявлена в практике других стран;
- недостаточно развитая инфраструктура некоторых сегментов рынка: отсутствие унифицированного документооборота по счетам-депо (КО); отсутствие единого депозитария для обслуживания операций с ценными бумагами (КО, ОГСЗ); выход со значительным опозданием большинства регламентирующих обращение
документов (КО);
- слишком большие сроки обращения (ГДО, ОГВВЗ, ЗС) и низкая для первичных инвесторов доходность ряда инструментов рынка (ОГВВЗ, ЗС, ГКВ-94,
КО).
4. Выявлены особенности воздействия и обосновано на статистическом
материале серьезное негативное влияние российской государственной внутренней задолженности на экономику России:
- монополизация финансового рынка со стороны рынка государственных ценных бумаг;
- вытеснение частных и государственных инвестиции из реального сектора экономики на более доходный и менее рискованный рынок государственных обязательств;
- сильное инфляционное давление;
- беспрецедентный рост расходной статьи бюджета по обслуживанию государственного долга;
- постепенная трансформация государственного внутреннего долга во внешний;
- обострение противоречий в социальной сфере в связи с существованием огромной административной задолженности государства.
5. Разработаны предложения по регулированию государственной внутренней задолженности России:
- полностью прекратить дальнейшую эмиссию государственных инфляционных инструментов, т.н. "денежных суррогатов" — векселей Минфина серии АПК и готовящихся к выпуску долговых обязательств регионов в счет погашения задолженности по товарному кредиту агропромышленному комплексу 1996 г.;
- сократить объемы участия Банка России на вторичном рынке государственных обязательств;
- способствовать привлечению на рынок государственного внутреннего долга денежных средств населения посредством выпуска специально для данной категории инвесторов новых высоколиквидных обязательств, широко используемых на рынках развитых рыночных стран;
- провести реструктуризацию рынка государственного внутреннего долга и демонополизацию рынка ГКО-ОФЗ путем ввода новых видов государственных
ценных бумаг (по типам обязательств, срокам их обращения и формам выплаты дохода);
- отказаться от нерыночных методов размещения и предъявительской формы выпуска новых государственных займов (за исключением обязательств, предназначенных для населения), уделить серьезное внимание развитию инфраструктуры, поддерживающей обращение данных бумаг.
Материалы диссертации, ее практические выводы и рекомендации, проведенный анализ текущего состояния российской системы государственного кредита имеют важное теоретическое и практическое значение для разработки вопросов бюджетной политики, политики правительства по управлению государственным внутренним долгом и стратегии дальнейшего развития российского рынка государственных ценных бумаг.
Проведенное в диссертационной работе исследование текущих и долгосрочных тенденций на рынке государственных обязательств применяется в практической работе аналитического отдела универсальной компании по управлению финансовыми активами ООО "Мосбизнестраст".
Основные положения работы используются в преподавании курсов "Финансы, денежное обращение и кредит", "Рынок государственных ценных бумаг в России" на экономическом факультете МГУ им. М.В.Ломоносова.
Диссертация изложена на 133 страницах машинописного текста, состоит из
трех глав, содержит 11 таблиц, 5 рисунков. Список использованной литературы содержит 65 наименований.
В первой главе "Место государственного внутреннего долга в экономической
J к j
системе раскрыта сущность и состав внутренней государственной задолженности, показаны причины и источники ее роста, исследованы теоретические и практические подходы к проблеме государственной задолженности на опыте развитых рыночных
государств; проанализированы возможные воздействия роста государственной задолженности на экономику.
Во второй главе "Методы финансирования государственного внутреннего долга" проводится анализ методов финансирования бюджетных дефицитов, самым приемлемым и широко применяемым на практике из которых является кредитное
финансирование; приведена подробная классификация государственных ценных бумаг, обращающихся на рынках развитых государств; расрыты основные проблемы в области управления государственным долгом.
Третья глава "Характерные черты финансирования российского государственного внутреннего долга" содержит анализ общего кризисного состояния экономики и особенностей формирования государственного внутреннего долга России в переходный период; исследование структуры российской государственной внутренней задолженности; выявление причин формирования и перспектив российского рынка государственных ценных бумаг и подробный комплексный анализ всех инструментов, присутствующих на данном рынке; выявление глубоко
негативного воздействия роста внутреннего российского долга на экономику страны. В заключении обобщены результаты проведенного исследования, сформулированы основные выводы и предложения по вопросам регулирования российской государственной внутренней задолженности.

Сущность и источники формирования государственного внутреннего долга

Государственное хозяйство каждой отдельной страны представляет из себя достаточно сложную картину, весьма богатую ярко выраженными индивидуальными чертами. Наличность индивидуальных признаков в государственных бюджетах отдельных стран обусловлена многочисленными и многообразными причинами, среди которых на первом месте стоят размеры территории государства, и, в особенности, численность населения, географическое положение страны, строй экономических отношений, относительное богатство или бедность нации, политический строй государства.
Но, несмотря на все разнообразие индивидуальных и локальных признаков, характеризующих финансовые системы отдельных стран, им присущи общие, типические черты, существование которых объясняется общностью тех основных условий, в среде которых развивается хозяйство современных государств. Одной из особо важных типических характеристик является наличие в финансовых системах всех государств крупного государственного долга, везде государственная задолженность порождает огромные ежегодные расходы, повсюду финансовая политика практически ежегодно сталкивается с необходимостью прибегать к системе государственного заимствования с целью мобилизации денежных средств, что стало вторым после налогов методом финансирования государственных расходов.
Существование государственного долга в бюджетах всех государств, неизбежная необходимость постоянного обращения к системе государственного заимствования безусловно является одним из самых характерных фактов в истории мирового финансового хозяйства. Многочисленные исторические изыскания обильным фактическим материалом доказывают, что практически все государства с древних времен прибегали к услугам и помощи кредита и, что в их истории слишком часто встречались такие моменты, когда единственным выходом из затруднительного положения оказывалось о