Здункевич Антон Михайлович. Функциональное содержание и принципы развития финансовой системы корпорации

brief description

Здункевич Антон Михайлович. Функциональное содержание и принципы развития финансовой системы корпорации : диссертация ... кандидата экономических наук : 08.00.10 Краснодар, 2007 154 с., Библиогр.: с. 143-154 РГБ ОД, 61:07-8/5126

Содержание к диссертации

Введение
Глава 1.Методологические и теоретические аспекты функционирования и развития финансовой системы корпорации13
1.1. Корпорация как объект финансового исследования 13
1.2. Финансовые аспекты функционирования и развития корпорации 34
1.3. Возможности и ограничения различных подходов к исследованию финансовой системы корпорации 49
Глава 2.Функциональное содержание финансовой системы корпорации65
2.1. Обоснование воспроизводственного подхода к финансовой системе корпорации 65
2.2. Основные функции финансовой системы корпорации 76
2.3. Институционализация финансовой системы корпорации 92
Глава 3.Принципы развития финансовой системы корпорации106
3.1. Системное качество взаимодействия между действительным и фиктивным капиталом корпорации 106
3.2. Согласование интересов субъектов, персонифицирующих функции финансовой системы корпорации, и субординация их интересами самой корпорации как интегрального субъекта 115
3.3. Формирование адекватного ядра развития финансовой системы корпорации 123
Заключение 131
Список использованных источников 143

Введение к работе

Актуальность темыисследования Высокие темпы роста национальной экономики России, возросшая инвестиционная привлекательность ее корпоративного сектора, масштабные первичные размещения ценных бумаг российских корпоративных эмитентов на мировом финансовом рынке обусловили формирование ряда качественно новых аспектов научной проблемы функционирования и развития финансовой системы отечественных корпораций
Возросшая инвестиционная привлекательность корпоративного сектора экономики России не только актуализировала одну из своих важнейших функций финансовой системы отечественных корпораций - привлечение финансово-инвестиционных ресурсов в целях технологического и организационного обновления бизнеса, но и обозначила возросшую потребность в сбалансированности и соразмерности реализации всех функций данной системы Для современной России данный аспект весьма актуален, поскольку динамичный инвестиционный рост формирует угрозы асимметричного развития отдельных функций и структурных элементов финансовой системы корпораций, а также усиливает риски возникновения разрывов между действительным и фиктивным капиталом корпораций
Исторически сжатые сроки становления корпоративного сектора экономики России обусловливают особую значимость формирования финансовой культуры корпоративного менеджмента и внутренней институционализации сложившихся финансовых отношений Упорядочивание данных отношений, возвышение их системного качества обеспечивают эффективность и устойчивость дальнейшего развития корпораций, а также необходимый уровень прозрачности финансовой системы для акционеров, потенциальных инвесторов и иных пользователей информации о корпоративном бизнесе
Российские корпорации становятся участниками глобальной интеграции, что придает их финансовой системе дополнительные функции, обусловливает новый уровень ответственности за качество развития корпорации в расширяю-
щемся пространстве социально-экономического взаимодействия Глобальная интеграция актуализирует вопрос о принципах эффективного и устойчивого развития финансовой системы и всего комплекса корпоративных отношений, обеспечивающих конкурентоспособность российских корпораций на мировом рынке, необходимую доходность и инвестиционную привлекательность их ценных бумаг, управление основными рисками, адекватную защиту интересов субъектов корпоративной собственности, а также необходимую прозрачность всех элементов финансовой системы
Степень разработанности проблемы исследованияРазличные аспекты комплексной научной проблемы функционального содержания и принципов развития финансовой системы корпорации нашли отражение в многочисленных работах российскихизарубежных ученых
Методологические подходы и основы теории корпорации как сложной и обладающей высоким потенциалом адаптации системы экономических отношений были заложены в фундаментальных трудах Дж. Бьюкенена, А Берли, М Вебера, Р Гильфердинга, Г Демсеца, Дж Кейнса, К Маркса, Л фон Мизеса, Г. Минза, А Маршалла, К Поппера, А. Смита, О Уильямсона, Ф Хайека, О Хар-та, Дж Хикса, Й Шумпетера и др
Формирование и развитие финансовой системы корпорации в условиях рыночных преобразований в экономике современной России исследованы в работах М Алексеева, Б Алехина, В Алешина, С. Анесянца, А Бузгалина, С Га-лазовой, А. Городецкого, Ю Данилова, В Дейнега, В Дементьева, А Ермоленко, А Колганова, В Колесникова, Н Кузнецова, Д Львова, Г Клейнера, Я Миркина, В Овчинникова, Т Поздняковой, Н Токаева и др
Функциональные взаимосвязи между отношениями финансовой системы корпорации и отношениями финансового рынка исследованы в работах Л. Андреевой, Ф Блэка, Ю Бригхема, В Вертхейма, Л Гапенски, Д Дюрана, Л Иго-ниной, О Иншакова, М Кастельса, Т Коупленда, Дж Литнера, В Макарова, Г Марковица, Р Мертона, Дж Моссина, М Миллера, Ф Модильяни, Ф Найта,
Д Норта, Ю Осипова, А Пигу, В Слепова, Дж Синки, Дж Сороса, Дж Стиг-лица, Дж Ходжсона, С Дж Уинтера, М Фридмена, М Хаммера и др
Обоснованию базовых принципов и конкретных стратегий развития современной корпорации посвящены работы И Ансоффа, Л Абалкина, П Дра-кера, Ю. Винслава, И Германовой, Р Гумерова, С Зельберга, В Маевского, Дж Пирса, М Портера, Дж Трейнора, Дж Тобина, Дж Уэстона, У Шарпа, Ю Яковца и др
Вместе с тем многие существенные аспекты научной проблемы функционального содержания и принципов развития финансовой системы корпорации на современном этапе развития экономики России остаются недостаточно разработанными В -первую очередь это относится к обоснованию и реализации воспроизводственного подхода к исследованию данной системы, раскрытию способа ее институционализации, а также к определению основных принципов развития финансовой системы современной российской корпорации Эти обстоятельства обусловили выбор темы исследования, его цель и задачи
Цель и задачи исследованияЦель диссертационной работы состоит в определении функционального содержания, раскрытии способов институционализации финансовой системы корпорации, а также обосновании основных принципов ее развития применительно к условиям экономики современной России
Реализация данной цели обусловила решение комплекса взаимосвязанных задач
спецификация корпорации как объекта финансового исследования,
уточнение понятия финансовой системы корпорации, разграничение процессов функционирования и развития данной системы,
установление возможностей и ограничений различных подходов к исследованию финансовой системы корпорации,
обоснование воспроизводственного подхода к исследованию финансовой системы корпорации,
определение основных функций финансовой системы корпорации,
раскрытие способов институциональной организации финансовой системы корпорации,
обоснование основных принципов развития финансовой системы корпорации
Объектипредмет исследованияОбъектомисследования является функционирование и развитие финансовой системы корпорации в условиях экономики современной РоссииПредметомисследования выступают функциональное содержание, способ институциональной организации и принципы развития финансовой системы корпорации. Область исследования по паспорту специальности 08 00 10' 1 1 Современные теории финансов и их использование в практике деятельности государства, корпораций, домашних хозяйств 3 12 Финансовая стратегия корпораций
Теоретико-методологическая основа исследованияпредставлена рядом положений теории финансов (действительный и фиктивный капитал, финансовая система, финансовый рынок, финансовые потоки и фонды), теории переходной экономики (трансформация экономических отношений, взаимодействие базисных и вновь формирующихся функций, институциональная ловушка), теории глобализации (глобальная финансовая система, глобальная интеграция), институциональной теории (доходные ожидания, рентоориентиро-ванное поведение, способ институциональной организации), теории воспроизводства (циклы развития, фазы воспроизводства, соотношение инерции и инновации в эволюции системы) и др В работе широко использованы методологические и теоретические разработки российских и зарубежных специалистов в области корпоративных финансов
Инструментарно-методический аппаратисследования включает принципы, обеспечивающие возможность применения системного анализа к разработке проблемы функционального содержания и принципов развития финансовой системы корпорации Общей основой исследования служат системный подход, воспроизводственный подход, функциональный и структурный анализ При обосновании выводов и практических рекомендаций использованы методы
экономико-статистического, финансового и институционального анализа, а также прогнозирования
Информационно-эмпирической и нормативно-правовой базойобеспечения доказательности концептуальных положений, достоверности выводов и рекомендаций исследования стали фактические данные, содержащиеся в трудах российских и зарубежных ученых по проблемам корпоративных отношений, финансового рынка, глобализации финансовых отношений, развитию сложных систем, международные договоры и конвенции, законы Российской Федерации, Указы Президента РФ, постановления Правительства РФ, нормативные акты ФКЦБ И ФСФР, источники различного характера материалы конференций и аналитические результаты научных разработок проблемы, официальные статистические данные Министерства финансов РФ, Южного федерального округа, справочно-статистические материалы федеральных и региональных статистических органов РФ, научные обзоры, подготовленные ИНИ-ОН РАН, финансовая отчетность российских акционерных обществ, материалы периодической печати, сетевые электронные ресурсы
Рабочая гипотеза диссертационного исследованияпредставлена совокупностью следующих предположений
о том, что финансовая система корпорации формируется на основе взаимодействия действительного и фиктивного капитала,
о том, что функциональное содержание финансовой системы корпорации обусловлено потребностями воспроизводственного процесса корпорации,
о том, что принципы развития финансовой системы корпорации отражают существенные взаимосвязи, складывающиеся в инвестиционном процессе между действительным и фиктивным капиталом
Основные положения, выносимые на защиту
1 В процессе финансового исследования корпорации необходимо разграничивать следующие существенные аспекты системное качество ее финансовых отношений, складывающихся на основе взаимодействия действительного и фиктивного капитала корпорации, функциональное содержание финансовых
отношений, способы институционализации (внутреннего институционального упорядочивания и самоорганизации) финансовой системы корпорации, структурные элементы финансовых отношений, субъектные (персонифицированные) формы финансовых отношений, детерминанты эволюции финансовой системы корпорации
2. Дифференциация процессов функционирования и развития корпорации создает основу для последующего разграничения ее фондов и финансовых потоков на поддерживающие, обеспечивающие потребности функционирования действительного и фиктивного капитала, и инвестиционные, обеспечивающие потребности развития действительного и фиктивного капитала Инвестиционная составляющая совокупных финансовых ресурсов корпорации может быть квалифицирована как фонд ее развития
1. Необходимо учитывать следующие возможности подходов к исследованию финансовой системы корпорации системный подход позволяет определить ее основные функции и элементы структуры, на основе применения монетарного подхода могут быть выделены основные фонды и финансовые потоки данной системы, эволюционный подход позволяет выделить наиболее ценные ресурсы финансовой системы корпорации, локализованные в составе ядра ее развития, институциональный подход позволяет раскрыть способ внутренней самоорганизации и институционального упорядочивания финансовых отношений корпорации
2. Воспроизводственный подход к финансовой системе корпорации предполагает установление ее миссии и функций в воспроизводственном процессе корпорации, выделение базового цикла и основных фаз, через которые происходит движение данной системы При реализации воспроизводственного подхода необходимо учитывать специфическую двойственность финансовой системы корпорации с одной стороны, она своими денежными фондами и потоками обеспечивает воспроизводство стоимости действительного капитала, с другой стороны, она с помощью эмиссии и оборота ценных бумаг обеспечивает воспроизводство стоимости фиктивного капитала
5. Основные функции финансовой системы корпорации могут быть определены на основе воспроизводственного подхода, исходя из следующих объективных условий устойчивых связей между фондами и финансовыми потоками, обеспечивающими движение стоимости действительного капитала и альтернативными фондами и финансовыми потоками, обеспечивающими движение фиктивного капитала корпорации, принадлежности финансовой системы корпорации как интегральному субъекту (юридическому лицу), доминирования интересов корпорации в целом над интересами отдельных субъектов ее внутренней среды, необходимости обеспечения потребностей расширенного воспроизводства корпоративных отношений
6. Способы институционального упорядочивания и внутренней самоорганизации финансовой системы корпорации обусловлены следующими объективными обстоятельствами сетевым характером корпоративных отношений, связями между процессами воспроизводства стоимости действительного капитала и стоимости фиктивного капитала, позиционированием финансовой системы в центре сети корпоративных отношений, воздействием на финансовую систему корпорации отношений финансового рынка и отношений системы государственных финансов
7. В процессе развития финансовой системы корпорации, складывающемся на основе инновационного преобразования взаимодействия между действительным и фиктивным капиталом, формируются инвестиционные ресурсы развития финансовой системы, факторы развития данной системы, параметры инвестиционного процесса корпорации, обобщающая финансовая оценка бизнеса корпорации Развитие финансовой системы корпорации происходит под воздействием внешних факторов, институциональной среды национальной экономики, финансовой системы государства, финансового рынка Принципы развития финансовой системы корпорации представляют собой теоретическое выражение объективных закономерностей развития данной системы, преломленных через «призму» парадигмы соответствующей теории финансовых отношений
Научная новизна результатов исследованиясостоит в обосновании и практической реализации воспроизводственного подхода к исследованию финансовой системы корпорации, определении функционального содержания и способов институционализации отношений данной системы, а также в обосновании основных принципов развития финансовой системы корпорации применительно к условиям экономики современной России
Конкретное приращение научного знания, полученное соискателем, представлено следующими элементами
на основе компаративного анализа возможностей и ограничений существующих научных подходов к исследованию финансовых отношений обоснован воспроизводственный подход к финансовой системе корпорации, позволяющий представить данную систему как постоянно воспроизводимый результат циклического процесса взаимодействия между действительным и фиктивным капиталом корпорации, в последовательной смене фаз которого формируются. ресурсы и результаты функционирования и развития финансовой системы, взаимосвязи между фондами и потоками стоимости в пространстве развития корпорации; основные субъекты данной системы и их интересы, инвестиционный процесс корпорации, обобщающая оценка бизнеса корпорации;
на основе анализа взаимосвязей, складывающихся между фондами и финансовыми потоками, необходимыми для воспроизводства стоимости действительного и фиктивного капитала корпорации, определены основные функции финансовой системы корпорации исходные эмиссия фиктивного капитала и формирование действительного капитала в процессе становления корпорации, предоставление ресурсов для господствующего типа воспроизводства действительного капитала, формирование и распределение финансовых результатов деятельности корпорации, обеспечение интересов самой корпорации как интегрального субъекта посредством оптимизации обобщающей финансовой оценки ее бизнеса, коардиализация интересов участников внутренней и внешней сред корпоративного взаимодействия, управление рисками, инвестирование действительного капитала, эмиссия фиктивного капитала, регулирование взаи-
модействия с финансовой системой государства, адаптация к изменениям институциональной среды, системная реакция на изменение конъюнктуры и импульсы развития отношений финансового рынка,
раскрыты способы институционализации финансовой системы корпорации на уровне общей институциональной среды корпорации - нормативные документы, корпоративные стандарты и режимы, регламентирующие цели, характер, возможности и ограничения деятельности всех структурных элементов финансовой системы корпорации, на уровне контрактных соглашений - унифицированные формы контрактов, обеспечивающие эффективное и устойчивое взаимодействие корпорации с внешними финансовыми контрагентами и собственным финансовым менеджментом, на уровне индивидуальных институций -воспроизводство человеческого капитала корпорации, стимулирование корпоративной лояльности, оптимизация трансакционных издержек корпоративного взаимодействия,
обоснованы основные принципы развития финансовой системы корпорации принцип системного качества взаимодействия между действительным и фиктивным капиталом корпорации, принцип согласования интересов субъектов, персонифицирующих функции финансовой системы корпорации, и субординации данных интересов интересами самой корпорации как интегрального субъекта, принцип формирования адекватного ядра развития финансовой системы, обеспечивающего потребности ее эволюции в реальных условиях общей институциональной среды, финансового рынка и взаимодействия с финансовой системой государства
Теоретическая значимость исследованиясостоит в раскрытии способа институциональной организации, определении функционального содержания и обосновании основных принципов развития финансовой системы корпорации, что позволяет углубить соответствующие научные представления о функционировании и развитии данной системы, внести вклад в развитие теории финансов, теории финансового менеджмента, а также институциональной экономической теории в ее приложении к корпоративным финансам
Ряд положений диссертационной работы могут быть использованы в целях совершенствования содержания, структуры и методики преподавания дисциплин системы ВПО «Теория финансов», «Финансы корпораций», «Финансовый менеджмент», а также спецкурса по проблеме развития финансовой системы корпорации
Выводы и предложения, полученные в диссертационном исследовании, используются в учебном процессе НОУ ВПО «Южный институт менеджмента» (г Краснодар)