МЕТОДИ ТА ПОКАЗНИКИ ОЦІНЮВАННЯ РИЗИКОВАНОСТІ ІНВЕСТИЦІЙНОЇ ДІЯЛЬНОСТІ МАШИНОБУДІВНИХ ПІДПРИЄМСТВ

Краткое описание

МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ І НАУКИ УКРАЇНИ
НАЦІОНАЛЬНИЙ УНІВЕРСИТЕТ «ЛЬВІВСЬКА ПОЛІТЕХНІКА»

На правах рукопису
УДК 338.24: 621

Дашко Ірина Михайлівна

МЕТОДИ ТА ПОКАЗНИКИ ОЦІНЮВАННЯ РИЗИКОВАНОСТІ ІНВЕСТИЦІЙНОЇ ДІЯЛЬНОСТІ МАШИНОБУДІВНИХ ПІДПРИЄМСТВ

Спеціальність 08.00.04 -
економіка та управління підприємствами
(за видами економічної діяльності)

ДИСЕРТАЦІЯ
на здобуття наукового ступеня
кандидата економічних наук

Науковий керівник:
Козик Василь Васильович,
кандидат економічних наук, професор

«Ідентичність за змістом з іншими примірниками дисертації засвідчую»
Вчений секретар спеціалізованої
вченої ради Д 35.052.03 Завербний А.С.

Львів – 2010

ЗМІСТ

ВСТУП …………………………………………………………………………….4
РОЗДІЛ 1. ТЕОРЕТИЧНІ ТА ПРИКЛАДНІ ЗАСАДИ ОЦІНЮВАННЯ РИЗИКОВАНОСТІ ІНВЕСТИЦІЙНОЇ ДІЯЛЬНОСТІ МАШИНОБУДІВНИХ ПІДПРИЄМСТВ………………………………………………………………………11
1.1. Суть, види та механізм утворення інвестиційного ризику машинобудівних підприємств……………………………………………………….11
1.2. Інформаційна база та методи оцінювання ризикованості інвестиційної діяльності машинобудівних підприємств…………………………………………..28
1.3. Механізм регулювання інвестиційним ризиком машинобудівних підприємств……………………………………………………………………………42
Висновки за розділом 1………………………………………………………….57
РОЗДІЛ 2. АНАЛІЗУВАННЯ РИЗИКОВАНОСТІ ІНВЕСТИЦІЙНОЇ ДІЯЛЬНОСТІ МАШИНОБУДІВНИХ ПІДПРИЄМСТВ ………………………..…63
2.1. Аналізування впливу чинників на ризикованість здійснення інвестицій у машинобудівні підприємства………………………………………………………...63
2.2. Оцінювання ризикованості інвестування коштів у власний та позичковий капітал підприємств…………………………………………………………………..83
2.3. Оцінювання ризикованості та обґрунтування доцільності реалізації інвестиційних проектів, які планує здійснити підприємство………………………98
Висновки за розділом 2 ……………………………………………………… 111
РОЗДІЛ 3. УРАХУВАННЯ РИЗИКОВАНОСТІ В ПРОЦЕСІ ПРИЙНЯТТЯ ІНВЕСТИЦІЙНИХ РІШЕНЬ НА МАШИНОБУДІВНИХ ПІДПРИЄМСТВАХ...115
3.1. Система інформаційного забезпечення прийняття інвестиційних рішень на машинобудівному підприємстві з урахуванням їх ризикованості…………… 115
3.2. Урахування чинника ризику в процесі формування інвестиційного портфелю підприємства та вибору джерел його фінансування………………… 133
3.3. Урахування чинника ризику в процесі регулювання обсягів та структури інвестиційних ресурсів машинобудівних підприємств……………………… 153
Висновки за розділом 3 ……………………………………………………… 171
ВИСНОВКИ ……………………………………………………………………175
ДОДАТОК ……………………………………………………………………..182
СПИСОК ВИКОРИСТАНИХ ДЖЕРЕЛ ……………………………………..186

ВСТУП

Актуальність теми. Інвестиційна діяльність підприємства зазвичай пов’язана із певним рівнем непередбачуваності очікуваних результатів реалізації інвестиційних проектів. Наявність ризику, що є іманентною властивістю інвестиційного процесу, значною мірою зумовлює недостатню привабливість певних напрямів вкладення інвестицій, а часто призводить і до істотного погіршення фінансового стану інвесторів.
Не зважаючи на те, що повністю уникнути ризику інвестиційної діяльності підприємств неможливо, існують різноманітні інструменти як зниження, так і оптимізації його рівня за співвідношенням ступеня ризику та сподіваного доходу за проектами. Окрім таких відомих методів зниження інвестиційного ризику, як диверсифікація інвестиційного портфеля, створення резервів, страхування ризиків тощо, важливе значення має розроблення комплексу науково обґрунтованих методів та показників оцінювання ризикованості інвестиційної діяльності підприємств. Це допоможе приймати обґрунтованіші та виваженіші інвестиційні рішення, зокрема своєчасно відхиляти ті інвестиційні проекти, рівень ризику яких є занадто високим, і, завдяки цьому, знижувати міру непередбачуваності результатів інвестиційної діяльності та покращувати фінансовий стан підприємств-інвесторів.
Зазначимо, що різні види економічної діяльності об’єктивно характеризуються різним рівнем ризику інвестування в них. Особливо ризикованою є така галузь промисловості, як машинобудування. На підприємствах цієї галузі часто відбуваються технологічні та продуктові зміни, спостерігаються значні коливання попиту на продукцію.
Українські та зарубіжні науковці досягнули вагомих результатів у розробленні теоретичних і прикладних засад аналізування та оцінювання ризикованості інвестиційної діяльності, насамперед стосовно виокремлення видів інвестиційного ризику, встановлення основних чинників, що його зумовлюють, обґрунтування узагальнювальних показників оцінювання ризикованості інвестиційної діяльності. Варто відзначити здобутки у цьому напрямі досліджень таких вчених, як І. Бланк, Е. Брігхем, М. Бромвіч, Д. Ван Хорн, В. Вітлінський, П. Верченко, Г. Великоіваненко, В. Геєць, В. Гранатуров, А. Гроппелі, М. Денисенко, О.Кузьмін, В. Лук’янова, С. Наконечний, Е. Нікбахт, Й. Петрович, Н. Подольчак, А. Старостіна, Л. Тепман, Е. Уткін, У. Шарп, О. Ястремський та ін. Разом з тим багато питань оцінювання інвестиційного ризику підприємств залишаються дотепер не повністю вирішеними. Це стосується, зокрема, проблем урахування фактора ризику під час оцінювання ефективності та доцільності реалізації інвестиційних проектів, які здійснює підприємство, та обґрунтування джерел їх фінансування; розроблення методів та прийомів встановлення найкращого співвідношення між рівнями інвестиційного ризику та прибутковості; визначення критеріїв раціонального рівня інвестиційного ризику; урахування галузевих особливостей підприємств під час оцінювання його інвестиційного ризику тощо. Необхідністю розв’язати ці та інші завдання оцінювання ризикованості інвестиційної діяльності з урахуванням специфіки машинобудівного виробництва визначається актуальність теми дисертаційної роботи.
Зв’язок роботи з науковими програмами, темами. Дисертаційна робота за тематичним скеруванням відповідає науковому напряму кафедри економіки підприємства та інвестицій Національного університету «Львівська політехніка»: «Економічне оцінювання інноваційної та інвестиційної діяльності підприємств» (номер державної реєстрації 0108U004755), а також пов’язана із держбюджетною темою ДБ/ЛАНЦ “Управління інноваційними процесами підприємств у ланцюгах вартості” (номер державної реєстрації 0110U001094; Наказ МОН України № 686 від 22.07.2009р.), внеском автора у розроблення якої є метод прийняття інвестиційних рішень з урахуванням ризику, що ґрунтується на встановленому взаємозв’язку між ринковою вартістю інвестиційного проекту, сподіваним доходом та рівнем ризику його реалізації, що дає змогу приймати оптимальні інвестиційні рішення за критерієм максимуму ринкової вартості підприємства (розділ 1 “Формування та обґрунтування теоретико-методологічних положень у сфері управління інноваційними процесами підприємств у ланцюгах вартості”, підрозділ 1.3 “Виділення та класифі¬ка¬ція інновацій¬них процесів в межах досліджуваного ланцюга вартості”); (акт упровадження від 11.11. 2010 р.).
Мета та завдання дослідження. Метою дослідження є розроблення теоретико-методичних засад та практичних рекомендацій щодо формування системи показників та методів оцінювання ризикованості інвестиційної діяльності машинобудівних підприємств.
Завданням роботи є :
- розвиток способів класифікації чинників ризикованості інвестиційної діяльності підприємств;
- удосконалення факторних методів аналізування рівня інвестиційного ризику машинобудівних підприємств;
- удосконалення методичних підходів до оцінювання ризикованості інвестування коштів у власний капітал та позичковий капітал підприємств;
- поліпшення процедури оцінювання ризикованості та обґрунтування доцільності реалізації інвестиційних проектів, які планує здійснити машинобудівне підприємство;
- обґрунтування механізму інформаційного забезпечення прийняття інвестиційних рішень на машинобудівному підприємстві за допомогою розширення бази показників, на підставі яких оцінюється ризикованість цих рішень;
- розроблення методу прийняття раціональних інвестиційних рішень з урахуванням чинника ризику.
Об’єктом дослідження є процеси оцінювання ризикованості інвестиційної діяльності машинобудівних підприємств.
Предметом дисертаційної роботи є теоретико-методологічні та прикладні положення щодо оцінювання ризикованості інвестиційної діяльності машинобудівних підприємств.
Методи дослідження. Під час дослідження застосовано методи: узагальнення (для розроблення методичних засад управління інвестиційним ризиком у процесі формування інвестиційного портфеля машинобудівних підприємств та вибору джерела його фінансування – підрозділ 3.3); системного аналізу (для розширення наявної класифікації чинників ризику інвестування підприємств – підрозділ 1.1); моделювання (для побудови математичних моделей оцінювання ризику інвестування коштів у власний капітал та позичковий капітал підприємств – підрозділ 2.2); абстрагування (для розроблення методичного підходу до процедури оцінювання ризику та обґрунтування доцільності реалізації інвестиційних проектів, які планує здійснити машинобудівне підприємство, – підрозділи 2.3 та 3.2); оптимізаційний (для розроблення методу управління інвестиційним ризиком машинобудівного підприємства за допомогою регулювання обсягу та структури його інвестиційних ресурсів – підрозділ 3.3).
Наукова новизна одержаних результатів полягає у розробленні теоретичних положень і наданні методичних рекомендацій щодо удосконалення механізмів оцінювання ризикованості інвестиційної діяльності машинобудівних підприємств.
Наукова новизна дисертації полягає у такому:
вперше:
• встановлено взаємозв’язки між ринковою вартістю інвестиційного проекту, очікуваним доходом та рівнем ризику реалізації проекту, що дає змогу використовувати під час прийняття інвестиційних рішень, зокрема щодо регулювання обсягу та структури інвестиційних ресурсів машинобудівних підприємств, критерій максимуму їхньої ринкової вартості;
удосконалено:
• метод оцінювання ризикованості інвестування коштів у власний та позичковий капітал підприємства, який, на відміну від відомих, оснований на апроксимації з достатнім ступенем точності функції розподілу імовірності прибутку підприємства лінійними функціями, що дає змогу забезпечити наперед заданий рівень ризику інвестування в умовах обмеженої інформації про параметри функції розподілу імовірності та здійснити групування підприємств за імовірністю їх банкрутства;
• процедуру оцінювання ризикованості та обґрунтування доцільності реалізації інвестиційних проектів, які планує здійснити підприємство. На відміну від тих процедур, що існують, вона передбачає, що фактор ризику враховують не збільшуючи ставку дисконту на премію за ризик, а зменшуючи сподівані доходи за проектом на розмір цієї премії у грошовому вираженні;
набули подальшого розвитку:
• класифікація чинників ризикованості інвестування підприємств, що, на відміну від інших класифікаційних схем, передбачає їх поділ на такі, які спричиняють кризові ситуації на підприємстві, та такі, що зумовлюють ризикованість діяльності підприємства;
• факторний метод аналізування рівня інвестиційного ризику, який, на відміну від відомих, оснований на розкладанні узагальнювального показника ризику в ряд, що являє собою суму добутків коефіцієнтів значущості зміни значень кожного показника-фактора на рівень непередбачуваності їх зміни. Узагальнювальним показником ризику виступає рівень ризику того, що певне підприємство недоотримає заплановані фінансові результати;
• системи інформаційного забезпечення прийняття інвестиційних рішень, а також регулювання інвестиційного ризику підприємства, зокрема, за допомогою розширення бази показників, на підставі яких здійснюється таке забезпечення, та поділу їх на п’ять груп: показники, які характеризують ефективність інвестиційної діяльності підприємства та його фінансовий стан; показники, що оцінюють ризикованість інвестиційної діяльності підприємства; показники, які характеризують стан та тенденції розвитку техніко-технологічної бази підприємства; показники, що відображають ефективність діяльності досліджувального підприємства порівняно з іншими підприємствами галузі; показники, які характеризують ефективність вкладання фінансових інвестицій у це підприємство.
Практичне значення отриманих результатів. Практичне значення дисертаційної роботи полягає у тому, що менеджерам та економістам машинобудівних підприємств запропоновано методичні рекомендації з факторного аналізу рівня інвестиційного ризику діяльності підприємства; оцінювання ризикованості інвестування коштів у власний капітал та позичковий капітал підприємств; оцінювання ризикованості та обґрунтування доцільності реалізації інвестиційних проектів, які запланувало машинобудівне підприємство; інформаційного забезпечення прийняття інвестиційних рішень та управління інвестиційним ризиком машинобудівного підприємства; управління інвестиційним ризиком у процесі формування інвестиційного портфеля машинобудівних підприємств та вибору джерела його фінансування; управління інвестиційним ризиком машинобудівного підприємства через регулювання обсягу та структури його інвестиційних ресурсів.
Окремі положення дисертації використовуються у роботі підприємств ВАТ “Львівський локомотиворемонтний завод”, м. Львів (довідка № 4370 від 24.12.2010 р.), ВАТ “Ходорівполіграфмаш”, м. Ходорів (довідка № 10/420 від 24.11.2010 р.), корпорація “Галтрансрембуд” (довідка № 61 від 24.12.2010 р.), м. Львів ДП МОУ “Західвійськбуд”, м. Львів (довідка № 156/2 від 23.12.2010 р.) і у навчальному процесі Національного університету “Львівська політехніка” під час викладання дисциплін “Проектний аналіз”, “Обґрунтування господарських рішень та оцінювання ризиків” (довідка № 67-01-2081 від 31.12.2010 р.).
Особистий внесок здобувача. Усі наукові результати, викладені в дисертації, автор отримав особисто. З наукових праць, опублікованих у співавторстві, у дисертації використано лише ті ідеї і положення, які є результатом особистої роботи здобувача.
Апробація результатів роботи. Основні положення дисертаційної роботи розглянуто та схвалено на десяти міжнародних та міжвузівських науково-практичних конференціях, зокрема: “Актуальні складові регіонального розвитку в контексті Європейської інтеграції” (м. Феодосія, 2009 р.); “Соціально-економічні, політичні та культурні оцінки і прогнози на рубежі двох тисячоліть” (м. Тернопіль, 2009 р.); “Актуальні проблеми теорії і практики менеджменту в умовах трансформації економіки” (м. Рівне, 2009 р.); “Актуальні проблеми економічного та соціального розвитку виробничої сфери” (м. Донецьк, 2009 р.), “Сучасні проблеми економіки та управління” (м. Львів, 2008 р.); “Управління інноваційним процесом в Україні: проблеми, перспективи, ризики”, (м. Львів, 2008 р.); “Управління у сфері фінансів, страхування та кредиту” (м. Львів, 2007 р).
Публікації. За темою дисертації опубліковано 17 наукових праць, зокрема 6 статей у фахових виданнях, з яких 4 статті підготувала одноосібно. Загальний обсяг публікацій становить 3,89 друк. арк., з яких особисто дисертанту належить 3,22 друк. арк.

Список литературы

ВИСНОВКИ

У дисертаційній роботі здійснено теоретичне узагальнення та запропоновано вирішення науково-практичного завдання розроблення теоретичних положень і надання методичних рекомендацій щодо удосконалення механізмів оцінювання ризикованості інвестиційної діяльності машинобудівних підприємств. Результати здійсненого дослідження дають змогу сформувати такі висновки:
1. Теорія та практика управління господарською діяльністю підприємств переконливо доводять, що, не дивлячись на стохастичний характер результатів такої діяльності, міру їх невизначеності можна і потрібно знижувати. Таке зниження повинно відбуватися шляхом: покращення прогнозних оцінок сподіваних результатів діяльності підприємства, зокрема завдяки удосконаленню методичного інструментарію проведення таких оцінок, та розробленням і реалізацією різноманітних заходів, пов’язаних із зменшенням рівня невизначеності цих результатів.
2. Розглядаючи інвестиційну діяльність підприємства як складову частину його загальної фінансово-господарської діяльності, слід виділити три основні причини, що обумовлюють наявність невизначеності результатів реалізації інвестиційних проектів на підприємстві: переважній більшості інвестиційних проектів розвиту підприємства притаманна значна тривалість їх реалізації; значна частина інвестицій, вкладених у здійснення інвестиційних проектів, не може бути вилучена з них, якщо ці проекти виявляються невдалими; у переважній більшості випадків неможливо абсолютно точно встановити значення показників, що характеризують чинники, які обумовлюють величину фінансових результатів від експлуатації інвестиційного проекту.
3. Застосування комплексного підходу до з’ясування механізму виникнення інвестиційного ризику дозволило виявити наявність певної ієрархії невизначеностей, які його зумовлюють. На вищому щаблі цієї ієрархії знаходиться невизначеність узагальнюючих показників оцінки ефективності та доцільності реалізації інвестиційних проектів. У свою чергу, невизначеність цих показників зумовлюється невизначеністю показників нижчого рівня, до яких належать: фінансові результати за періодами експлуатації проекту; ефективний термін експлуатації проекту; обсяг потрібних інвестицій у проект; ставка дисконту за проектом.
4. Аналізування літературних джерел та власні дослідження дало змогу запропонувати таке визначення поняття інвестиційного ризику проектів, які реалізує або планує реалізувати підприємство, – це така їх характеристика, яка зумовлює принципову неможливість абсолютно точно оцінити значення узагальнюючих показників ефективності реалізації цих проектів внаслідок невизначеності, пов’язаної із дією чинників, що зумовлюють значення цих показників. Якщо ж розглядати інвестиційний ризик підприємства загалом, то він утворюється внаслідок спільного впливу невизначеності фінансових результатів від раніше вкладених у підприємство інвестицій та невизначеності узагальнюючих показників оцінки ефективності та доцільності реалізації поточних інвестиційних проектів розвитку підприємства.
5. Розглядаючи інвестиційний проект (проекти), який підприємство планує реалізувати, воно повинно оцінювати ризикованість його здійснення у такій послідовності: спочатку оцінити ризикованість даного інвестиційного проекту відокремлено від загального ризику підприємства-інвестора, а потім проаналізувати зміну рівня цього загального ризику після реалізації проекту та, зіставивши цей рівень із сподіваною дохідністю підприємства, прийняти остаточне рішення про доцільність або недоцільність здійснення запланованого інвестиційного проекту.
6. До основних методів кількісного аналізу інвестиційного ризику слід віднести, насамперед, такі: метод аналогій; аналіз чутливості реагування; метод імітаційного моделювання; аналіз ризику збитків. Найбільш адаптованими до процедури оцінювання рівня інвестиційного ризику слід визнати такі показники математичної статистики як коефіцієнти варіації за середньоквадратичним та середньолінійним відхиленнями. Однак, слід відзначити, що визначення числових значень цих показників для кожного конкретного випадку обґрунтування певного інвестиційного рішення не може розглядатися як самоціль, а повинно являти собою одну з необхідних умов такого обґрунтування.
7. Урахування фактору ризику реалізації інвестиційного проекту доцільно здійснювати шляхом віднімання абсолютної, тобто вираженої у грошових одиницях, величини премії за ризик від розміру сподіваного доходу (математичного сподівання доходу) за усіма періодами (роками) реалізації даного інвестиційного проекту з одночасним застосуванням безризикової ставки дисконту.
8. Управління інвестиційним ризиком повинно базуватися на низці принципів, дотримання яких є необхідною умовою успішного здійснення управлінського впливу на чинники, які тим чи іншим способом можуть визначати рівень ризикованості інвестиційної діяльності певного підприємства. Нами пропонується система принципів управління інвестиційним ризиком підприємства, яка містить: принцип неперервності, згідно якого управління інвестиційним ризиком повинно здійснюватися на усіх етапах розробки та реалізації інвестиційних проектів, а також на усіх стадіях життєвого циклу підприємства; принцип комплексності, згідно якого управління інвестиційним ризиком на підприємстві повинно, з одного боку, узгоджуватися з іншими напрямками управління його діяльністю, а з іншого боку – враховувати усю сукупність основних факторів та причин, які призводять до наявності ризику інвестиційної діяльності; принцип формалізації цілі, згідно якого розробці заходів щодо управління інвестиційним ризиком повинно передувати встановлення формалізованого критерію оцінювання доцільності та ефективності реалізації цих заходів; принцип оптимальності, згідно якого управління інвестиційним ризиком не повинно обов’язково передбачати лише заходи щодо зниження його рівня; принцип підпорядкування (використання) окремих властивостей, які зумовлюють інвестиційний ризик, з метою зниження негативного впливу сукупності його чинників.
9. Реалізація принципів управління інвестиційним ризиком здійснюється шляхом застосування сукупності різноманітних методів такого управління, а саме: уникнення ризику; попередження ризику; контролю та регулювання параметрів протікання інвестиційного процесу; організації інформаційного забезпечення реалізації інвестиційного проекту; розподілу ризику; передачі ризику; лімітування; резервування; диверсифікації інвестиційного портфелю.
10. Чинники ризикованості інвестування підприємств доцільно поділити на дві великі групи:
1) чинники, що викликають появу кризових ситуацій на підприємстві. Ці чинники, у свою чергу, можна поділити за джерелами їх виникнення на зовнішні, джерело яких знаходиться у зовнішньому по відношенню до підприємства середовищі, та внутрішні, джерело виникнення яких знаходиться безпосередньо на даному підприємстві;
2) чинники, що обумовлюють ризикованість діяльності підприємства, – це чинники, які роблять підприємство схильним до появи на ньому кризових ситуацій, що переважно характеризується стійким зниженням величини прибутку та інших фінансових результатів діяльності підприємства. Дані чинники за джерелами їх виникнення доцільно поділити на три групи, а саме: чинники, зумовлені недостатньою обґрунтованістю товарної (асортиментної) політики підприємства; чинники, зумовлені недостатньою обґрунтованістю ресурсного забезпечення діяльності підприємства і структури його операційних та інших витрат; чинники, зумовлені недостатньою обґрунтованістю прийнятих управлінських рішень керівниками підприємства.
11. Здійснена у роботі модифікація методу факторного аналізу ризику діяльності підприємства спирається на поняття рівня непередбачуваності зміни певного показника, який характеризує продукцію підприємства або результати та умови здійснення його виробничо-господарської діяльності. При цьому під рівнем непередбачуваності зміни певного показника розуміється математичне сподівання частки відхилення фактичного значення показника відносно його запланованого значення. Згідно із запропонованою послідовністю побудови адитивної факторної моделі ризику діяльності підприємства економістам і маркетологам рекомендовано спочатку на підставі ретроспективної економічної інформації з використанням як часових, так і просторових вибірок оцінювати та усереднювати значення фактичного рівня непередбачуваності показників, що містяться у моделі, а потім, прийнявши ці значення як відомі величини, обчислювати коефіцієнти, що характеризують значущість зміни значень кожного фактора стосовно впливу його на результуючий показник (рівень ризику).
12. У роботі запропоновано метод оцінювання ризикованості інвестування коштів у власний та позичковий капітал підприємств. Такий метод базується на апроксимації з достатнім ступенем точності функції розподілу імовірності прибутку підприємства лінійними функціями, що дозволяє фінансовим менеджерам підприємства забезпечити наперед заданий рівень ризику в умовах обмеженої інформації про параметри функції розподілу імовірності та отримати низку даних, які достатньо адекватно описують наслідки інвестування коштів у власний та позичковий капітал підприємства у контексті оцінювання ризикованості та доходності такого інвестування. На основі такого підходу можна здійснити групування підприємств за ступенем імовірності їх банкрутства.
13. У роботі запропоновано процедуру оцінювання ризику та обґрунтування доцільності реалізації інвестиційних проектів, які планує здійснити підприємство, яка передбачає урахування фактору ризику шляхом зменшення сподіваних доходів за проектом на величину цієї премії у грошовому виразі. При цьому основне завдання щодо оцінювання ризику реалізації інвестиційних проектів полягає у побудові матриці класів ризику реалізації цих проектів таким чином, щоб кожен її елемент характеризував рівень ризику відповідного класу і щоб володіння інформацією про значення цих елементів дало змогу вирішувати питання про доцільність реалізації того чи іншого інвестиційного проекту. Запропонований підхід до урахування фактору ризику при оцінюванні доцільності реалізації інвестиційних проектів дає змогу менеджерам підприємств підвищити ступінь обґрунтованості прийняття інвестиційних рішень на підприємстві, зменшити імовірність настання фінансової кризи та покращити співвідношення між рівнем ризику та сподіваною дохідністю реалізації інвестиційних проектів, які планує здійснити підприємство.
14. У роботі запропоновано систему показників інформаційного забезпечення прийняття рішення про інвестування певного підприємства, яка містить п’ять груп. При цьому до показників системи інформаційного забезпечення прийняття рішення про інвестування певного підприємства нами віднесено як традиційні, так і нові (або модифіковані). Використання запропонованої системи показників інформаційного забезпечення прийняття рішення про вкладання інвестицій у певне підприємство у практиці інвестиційної діяльності дасть змогу підвищити рівень обґрунтованості інвестиційних рішень за рахунок зниження ступеня невизначеності при їх прийнятті.
15. Запропонована система інформаційного забезпечення управління інвестиційним ризиком підприємства передбачає, що на перших етапах обробка вхідної інформації здійснюється паралельно за двома напрямами, а саме: оцінювання ризикованості поточної виробничо-господарської діяльності підприємства та вироблення попередніх управлінських рішень щодо запобігання можливості настання кризового стану на підприємстві; оцінювання ризикованості інвестиційних проектів, які підприємство планує реалізувати, та відбір тих проектів, здійснення яких є доцільним. З цією метою необхідним є зіставлення ризикованості та сподіваної дохідності за кожним проектом, який пропонується реалізувати. У подальшому попередні рішення, прийняті за кожним з двох перелічених напрямків обробки інформації, зіставляються та узгоджуються остаточні управлінські рішення, пов’язані в тому числі і з управлінням інвестиційним ризиком підприємства..
16. Регулювання інвестиційним ризиком підприємства повинно зводитися у кінцевому рахунку до визначення найкращого з точки зору його власників та зовнішніх інвесторів співвідношення між рівнем прибутковості інвестування підприємства та ступенем ризику такого інвестування. У роботі було встановлено взаємозв’язок між даними показниками у вигляді економіко-математичних моделей та отримано математичні вирази визначення ринкової вартості майна підприємства та окремих інвестиційних проектів, які реалізуються ним. Застосування даних математичних моделей в якості цільових функцій прийняття найкращих інвестиційних рішень дозволить менеджерам підприємства встановити найкраще співвідношення між сподіваною дохідністю інвестицій та рівнем ризику їх здійснення.
17. Використання розробленого у роботі методу регулювання інвестиційним ризиком у процесі формування інвестиційного портфелю підприємства та вибору джерела його фінансування, який базується на встановленому взаємозв’язку між ринковою вартістю інвестиційного проекту, сподіваним доходом за ним та рівнем ризику його реалізації, у практиці інвестиційної діяльності машинобудівних підприємств дасть змогу фінансовим менеджерам приймати оптимальні інвестиційні рішення за критерієм максимуму ринкової вартості підприємства.
18. У роботі розроблено метод регулювання інвестиційним ризиком підприємства шляхом зміни обсягів та структури його інвестиційних ресурсів, який передбачає таке їх регулювання у часі, щоб забезпечити, передусім, досягнення мінімально припустимого рівня прибутковості інвестицій у розвиток підприємства з подальшим можливим досягнення більш високої ефективності вкладених інвестицій за рахунок прийняття та реалізації більш ризикованих інвестиційних рішень. Застосування даного методу у практиці діяльності машинобудівних підприємств дасть змогу їх власникам та менеджерам обрати збалансовану стратегію фінансово-інвестиційної діяльності, за якої підприємства уникають надмірного інвестиційного ризику, одночасно користуючись можливостями підвищення рівня своєї прибутковості та зростання вартості свого капіталу.
На підставі результатів проведеного дослідження рекомендовано:
• Міністерству економіки України – процедуру оцінювання ризикованості та обґрунтування доцільності реалізації інвестиційних проектів та метод прийняття інвестиційних рішень з урахуванням ризику;
• Міністерству освіти і науки України – теоретико-методологічні положення щодо аналізування рівня інвестиційного ризику як теоретичну основу підготовки фахівців у галузі економіки підприємства.

СПИСОК ВИКОРИСТАНИХ ДЖЕРЕЛ

1. Азаренкова Г.М. Фінанси підприємств: Навчальний посібник для самостійного вивчення дисципліни / Г.М. Азаренкова, Т.М. Журавель, Р.М. Михайленко Р.М. – К.: Знання – Прес, 2006. -287 с.
2. Алєксєєв І. В. Стратегічні напрямки інноваційного розвитку підприємств в Україні / І. В. Алєксєв, А. Г. Оленець // Менеджмент та підприємництво в Україні: етапи становлення і проблеми розвитку. Вісн. Нац. у-ту «Львівська політехніка». – 2005. – № 547. – С. 232-236.
3. Альгин А.П. Грани экономического риска / А.П. Альгин. – М.: Знание, 1991. – 64 с.
4. Амоша О. І Економічні механізми активізації інноваційної діяльності в Україні / О. І. Амоша // Економіка промисловості. – 2005. – № 5 (31). – С. 15-21.
5. Амоша О. І. Інноваційний шлях розвитку промисловості України: Проблеми та рішення / О. І. Амоша // Економіст. – № 6. – С. 28-33.
6. Аптекар С. Оцінка ефективності інвестиційних проектів / С. Аптекар // Економіка України. – 1/2007. – С. 42-49.
7. Афонін А. С. Технологія реструктуризації підприємства: [навч. посібник] / А. С. Афонін, В. П. Нестерчук – К.: Вид-во Європ. ун-ту фінансів, інформ. систем, менеджм. і бізнесу, 2000. – 72 с.
8. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента: Учебное пособие / И.Т. Балабанов. – М.: Финансы и статистика, 1998. - 480 с.
9. Бардиш Г.О. Проектний аналіз: Підручник / Г.О. Бардиш. – К.: Знання, 2006. – 415 с.
10. Барышникова Л. П. Методы оценки эффективности и риска в инвестиционных проектах / Л. П. Барышникова, Т. А. Холоимова // Вісник ДонДУУ «Менеджер». – 2005. – № 4 (34). – С. 175-178.
11. Батенин К. Использование показателя «внутренняя норма доходности» при оценке инвестиционных проектов / К. Батенин // Проблемы теории и практики управления. – 2007. – № 1. – С. 83-85.
12. Бень Т. До визначення економічної ефективності інвестицій / Т. Бень // Економіка України. – 2007. – № 4 (545). – С. 12-19.
13. Бень Т. Методи визначення економічної ефективності інвестицій: порівняльний аналіз / Т. Бень // Економіка України. – 2006. – № 6. – С. 41-46.
14. Бирман Г. Экономический анализ инвестиционных проектов: Пер. с англ./ Г. Бирман, С. Шмидт. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997.- 631 с.
15. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент / И.А. Бланк. – К.: Ника-Центр, 2001. – 448 с.
16. Бланк И. А. Управление денежными потоками / Игорь Александрович Бланк. – [2-е изд., перераб. и доп.] – К.: Ника-Центр, 2007. – 752 с.
17. Бланк И.А. Финансовый менеджмент / И.А. Бланк. – К.: Эльга, Ника-Центр, 2004. – 656 с
18. Бромвич М. Анализ экономической эффективности капиталовложений / М. Бромвич; [пер. с англ. А. Г. Пивоварова]. – М.: ИНФРА-М, 1996. – 432 с.
19. Ван Хорн Д., Вахович Д.М. Основы финансового менеджмента / Д. Ван Хорн, Д.М. Вахович. – М.: Издательский дом «Вильямс», 2005. – 992 с.
20. Василик Д. О. Оцінка ефективності інвестиційних проектів / Д. О. Василик // Фінанси України. – 2005. – № 6. – С. 93-102.
21. Вітлінський В.В. Ризикологія в економіці та підприємництві: [монографія] / В.В. Вітлінський, Г.І. Великоіваненко. – К.: КНЕУ, 2004. – 480 с.
22. Вітлінський В.В. Аналіз, моделювання та управління економічним ризиком: Навч.-метод. посібник. / В.В. Вітлінський, П.І. Верченко.- К.: КНЕУ, 2000. – 292 с.
23. Вітлінський В.В. Економічний ризик та методи його вимірювання: підручник / В.В. Вітлінський, С.І. Наконечний, О.Д. Шарапов. – К.: КНЕУ, 2000. – 354 с.
24. Володькіна М.В. Економіка промислового підприємства. Навчальний посібник / М.В. Володькіна. — К.: Центр навчальної літератури, 2004. — 196 с.
25. Воронцовский А.В. Управление рисками / А.В. Воронцовский. – СПб: Изд-во С.-Петерб. ун-та, ОЦЭм, 2004. – 458 с.
26. Вяткин В.Н. Управление риском в рыночной экономике / В.Н. Вяткин, В.А. Гамза, Ю.Ю. Екатеринославский, Д.Д. Хэмптон. – М.: ЗАО «Изд-во Экономика», 2002. – 195 с.
27. Галицька Є. В. Фінансова статистика: [навч. посібник] / Є. В. Галицька, Н. В. Ковтун. – К.: «Кондор», 2008. – 440 с.
28. Гранатуров В.М. Экономический риск: сущность, методы измерения, пути снижения: Учеб. пособие / М.В. Гранатуров. – М.: Изд-во «Дело и сервис», 2002. – 160 с.
29. Грачева М.А. Анализ проектных рисков / М.А. Грачева. – М.: ЗАО «Финстатинформ», 1999. – 216 с.
30. Гриценко Л. Я. Методические аспекты оценки инновационных проектов как основная составляющая механизма инвестиционного проектирования и бюджетирования / Л. Я. Гриценко, Н. Д. Скляр // Вісник Сум. ДУ, Серія «Економіка». – 2008. – № 1. – С. 176-182.
31. Гришко В.А. Оцінювання поточного та стратегічного рівня інвестиційного потенціалу машинобудівних підприємств / В.А.Гришко, О.Ю.Ємельянов, І.З.Крет // Вісник Національного університету «Львівська політехніка» “Проблеми економіки та управління”. - 2010. - №683. - С.210-215.
31. Грязнова А.Г. Оцінка бізнесу: підручник / А.Г. Грязнова, М.Г. Федотова, А.М. Ленська та ін. – К.: ЦНЛ, 2000. – 289 с.
32. Дашко І.М. Урахування чинника ризикованості при прийнятті інвестиційних рішень на машинобудівних підприємствах / І.М. Дашко // Схід. - 2010. - №7 (107). - С. 30-34.
33. Дашко І.М. Сутність, види та механізм утворення інвестиційного ризику промислових підприємств / І.М. Дашко // Науковий вісник Національного лісотехнічного університету України: збірник науково-технічних праць. – Львів: РВВ НЛТУ України, 2010. – Вип. 20.6. – С. 197-204.
34. Дашко І.М. Аналіз впливу чинників на рівень ризику вкладення інвестицій у машинобудівні підприємства / І.М. Дашко // Науковий вісник Національного лісотехнічного університету України: збірник науково-технічних праць. – Львів: РВВ НЛТУ України, 2010. – Вип. 20.1. – С. 206-212.
35. Дашко І.М. Методичні засади оцінювання ефективності та доцільності реалізації інвестиційних проектів з урахуванням фактору ризику / І.М. Дашко, О.Ю. Ємельянов, І.З. Крет // Вісник Національного університету «Львівська політехніка» «Проблеми економіки та управління». – Львів: Вид-во Національного університету «Львівська політехніка», 2009. - № 640. - С. 63-69.
36. Дашко І.М. Обґрунтування критерію прийняття оптимальних інвестиційних рішень з урахуванням чинника ризику / І.М. Дашко, О.Я. Колещук // Збірник наукових праць «Економіка: проблеми теорії та практики». - Дніпропетровськ: «Наука і освіта», 2009. - Випуск 253. - Том 6. – С.1372-1377.
37. Дашко І.М. Аспекти управління ризиком у будівництві в ринкових умовах / І.М. Дашко // Вісник Національного університету «Львівська політехніка» «Проблеми економіки та управління». - Львів: Вид-во Державного університету «Львівська політехніка», 1996. - № 306. - С. 35-36.
38. Дашко І.М. Оцінювання ефективності інвестиційних проектів машинобудівного підприємства з урахуванням фактора ризику / Дашко І.М., Крет І.З., Ємельянов О.Ю. // Гріш і математика. Математико-економіко-соціологічний вісник. – Львів-Луцьк: Видавництво Тараса Сороки, 2009. - № 7.– С.16-19.
39. Дашко І.М. Управління ризиком інвестиційної діяльності машинобудівних підприємств як спосіб забезпечення їх конкурентних переваг / І.М. Дашко // Матеріали міжнародної науково-практичної конференції [«Проблеми формування та реалізації конкурентної політики: аспекти молодіжного підприємництва»], (м. Львів, 17-18 вересня 2009 р.). – Львів: ТзОВ «Компанія «Манускрипт», 2009. – С. 79-81.
40. Дашко І.М. Закономірності прийняття інвестиційних рішень на підприємстві з урахуванням фактору ризику / І.М. Дашко // Матеріали міжнародної науково-теоретичної конференції [«Актуальні проблеми економічного та соціального розвитку виробничої сфери»], (м. Донецьк, 21-22 травня 2009 р.). - Донецьк: ДВНЗ «Донецький національний технічний університет», 2009. - Т.1. – С.178-180.
41. Дашко І.М. Аналізування чинників інвестиційного ризику машинобудівних підприємств / І.М. Дашко // Збірник тез за матеріалами ХІ Всеукраїнської науково-практичної конференції [«Актуальні складові регіонального розвитку в контексті європейської інтеграції»], (м. Феодосія, 21-22 травня 2009р.). - Феодосія, 2009. – С. 14-16.
42. Дашко І.М. Інформаційне забезпечення прийняття інвестиційних рішень та управління інвестиційним ризиком на підприємстві / І.М.Дашко // Збірник тез ІІ Всеукраїнської науково-практичної конференції [ «Актуальні проблеми теорії і практики менеджменту в умовах трансформації економіки»], (м. Рівне, 23-24 квітня 2009р.). - Рівне: НУВГП, 2009. – С.56-57.
43. Дашко І.М. Врахування фактору ризику при оцінці ефективності та доцільності реалізації інноваційних проектів / І.М. Дашко, О.Ю. Ємельянов, О.Я. Колещук // Тези доповідей ІІ міжнародної науково-практичної конференції [«Управління інноваційним процесом в Україні: проблеми, перспективи, ризики»], (Львів, 29-31 травня 2008р.). - Львів: Видавництво НУ «Львівська політехніка», 2008. – С. 89-91.
44. Дашко І.М. Урахування фактору ризику при розробці стратегії діяльності машинобудівного підприємства / І.М. Дашко, І.З. Крет, О.Ю. Ємельянов // Тези доповідей УІІ Міжнародної науково-практичної конференції [«Маркетинг та логістика в системі менеджменту»], (м. Львів, 6-8 листопада 2008р.). – Львів: Видавництво Національного університету «Львівська політехніка», 2008. – С.123.
45. Дашко І.М. Управління оновленням основних засобів машинобудівних підприємств у системі заходів щодо ризику їх інноваційної діяльності / Дашко І.М. // Матеріали ІІ міжнародної науково-практичної конференції [«Сучасні проблеми економіки та управління»], (м. Львів, 7 грудня 2007р.). – Львів: «Апріорі», 2008. – С. 120-122.
46. Демиденко О. А. Методичні аспекти оцінки ефективності інвестиційних проектів / О. А. Демиденко // Менеджмент та підприємництво в Україні: етапи становлення і проблеми розвитку. Вісн. Нац. у-ту «Львівська політехніка». – 2007. – № 606. – С. 271-276.
47. Диленко В. А. Экономико-математические модели инновационной деятельности производственного предприятия / В. А. Диленко, С. А. Шпак // Економіка промисловості. – 2005. – № 1 (27). – С. 44-53.
48. Довбня С. Б. Новий підхід до оцінки економічної ефективності інвестиційних проектів / С. Б. Довбня, К. А. Ковзель // Фінанси України. – 2007. – № 7. – С. 62-71.
49. Дубров А.М. Моделирование рисковых ситуаций в экономике и бизнесе / А.М. Дубров, Б.А. Лагоша, Е.В. Хрусталев. – М.: Финансы и статистика, 1999. – 176 с.
50. Дудка А. И. Система показателей эффективности инвестиционных проектов: классификация, анализ, применение / А. И. Дудка // Прометей. – 2007. – № 1 (22). – С. 163-167.
51. Економічна енциклопедія: у трьох томах / [редкол.: С. В. Мочерний (відп. ред.) та ін.] – К.: Видавничий центр «Академія».
52. Ємельянов О.Ю. Методичні засади оцінювання інвестиційної привабливості галузей економіки / О.Ю. Ємельянов, В.А. Гришко, І.М. Дашко // Матеріали VIII Міжнародної наукової конференції [«Економіка, управління, фінанси: стан, проблеми та перспективи розвитку»], (м. Макіївка, 23 квітня 2009р.). – Донецьк: ДНАБіА - ч.3. - С.272-275.
53. Ємельянов О.Ю. Оцінювання рівня ризику реалізації інвестиційних проектів у системі антикризового управління на підприємстві / О.Ю. Ємельянов, І.М. Дашко, І.З. Крет // Тези доповідей Всеукр. наук.-практ. конф. [«Управління у сфері фінансів, страхування та кредиту»], (Львів, 8-10 листопада 2007 р.). – Львів: Вид-во Національного університету «Львівська політехніка», 2007. – С. 212-214.
54. Єфіменко Н. А. Стратегічне управління підприємствами машинобудівного комплексу в умовах невизначеності зовнішнього середовища / Н. А. Єфіменко // Інвестиції: практика та досвід. – 2007. – № 10. – С. 26-28.
55. Завадська Н. О. Удосконалення системи показників аналізу грошових потоків / Н. О. Завадська // Держава та регіони. – 2008. – № 2. – С. 51-56.
56. Завлин П. Н. Оценка эффективности инноваций / П. Н. Завлин, А. В. Васильев. – СПб.: Изд. дом «Бизнес-пресса», 1998. – 216 с.
57. Загородній А.Г. Менеджмент реальних інвестицій / А.Г. Загородній, Ю.І. Стадницький. – К.: Т-во «Знання», КОО, 2000. – 209 с.
58. Идрисов А.Б. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций / А.Б. Идрисов, С.В. Картышев, А.В. Постников. - М.: Информационно-издательский дом "Филинъ", 1997. - 272 с.
59. Івченко І.Ю. Економічні ризики / Ю.І. Івченко. – К.: Центр навчальної літератури, 2004. – 304 с.
60. Ілляшенко К. В. Можливості підвищення ефективності інвестицій за рахунок зниження ризиків / К. В. Ілляшенко // Вісник ПолтНТУ «Економіка і регіон». – 2007. – № 2 (13). – С. 75-77.
61. Інвестиційно-інноваційна діяльність: теорія, практика, досвід: [монографія] / [Денисенко М. П., Михайлова Л. І., Грищенко І. М. та ін.]; за ред. д.е.н., проф., акад. М.П. Денисенка, проф. Л.І. Михайлової. – Суми: ВТД «Університетська книга», 2008. – 1050 с.
62. Інвестування: будівельна економіка: [монографія] / О.П. Масенко, В.В. Козик, Г.В. Лагутін; за ред. М.П. Педана. - Львів: Оксарт, 1998. - 306с. / співавтор І.М. Дашко 7. Ризик у будівництві. – С. 260-299.
63. Інноваційна діяльність в Україні: [монографія] / [Гуржій А. М., Каракай Ю. В., Петренко З. О. та ін.]. – К.: УкрІНТЕІ, 2006. – 152 с.
64. Караван Н. А. Індекс дохідності як показник оцінки відносної ефективності інвестиційних проектів / Н. А. Караван // Прометей. – 2006. – № 1(19). – С. 177-181.
65. Катаєв А. Операційний аналіз у прийнятті управлінських рішень / А. Катаєв // Круглий стіл. – 2003. – № 5 (8).
66. Катеринич М. Б. Аналіз та оцінка інвестиційних проектів / М. Б. Катеринич // Інвестиції: практика та досвід. – 2007. – № 6. – С. 11-17.
67. Кирилова Л. І. Принципи оцінки економічної ефективності інвестиційних проектів / Л. І. Кирилова // Економіка промисловості. – 2005. – № 3 (29). – С. 122-126.
68. Кирилова Л. І. Удосконалення підходів до оцінки абсолютної ефективності проектів / Л. І. Кирилова, О. В. Серебряков // Інвестиції: практика та досвід. – №12, 2005. – С. 22-25.
69. Кігель В. Р. Оцінювання економічної ефективності ризикових проектів реального інвестування / В. Р. Кігель // Держава та регіони. – 2008. – № 3. – С. 118-124.
70. Кеннет Ф. Оценка стоимости компаний: как избежать ошибок при приобретении.: Пер. с англ. / Ф. Кеннет, Б. Пети. – М.: Издательский дом „Вильямс”, 2003. – 256 с.: ил. – Парал. тит. англ.
71. Коваль Н. В. Удосконалення підходів до оцінки ефективності інвестиційних проектів / Н. В. Коваль // Інвестиції: практика та досвід. – 2008. – № 3. – С. 17-21.
72. Кобелев В. Н. Особенности технико-экономического обоснования инновационных решений в электромашиностроении / В. Н. Кобелев // Вісник економічної науки України. – 2006. – № 1. – С. 64-68.
73. Козик В. В. Визначення чутливості інвестиційної ефективності до зміни ефектоутворюючих факторів виробництва інноваційної продукції / В. В. Козик, О. Ю. Ємельянов, О. Л. Політанська // Інвестиції: практика та досвід. – 2009. – № 3. – С. 6-9.
74. Козик В. В. Оцінка ефективності інвестиційних проектів / В. В. Козик, В. А. Федоровський // Фінанси України. – 04. 2001. – С. 59-70.
75. Козик В. В. Проблеми формування національної промислової політики України / В. В. Козик // Проблеми економіки та управління. Вісн. нац. у-ту «Львівська політехніка». – 2005. – № 533. – С. 17-20.
76. Колісник М. К. Методологічні аспекти оцінки проектів на вітчизняних підприємствах: дослідження існуючої практики / М. К. Колісник // Менеджмент та підприємництво в Україні: етапи становлення і проблеми розвитку. Вісн. нац. у-ту «Львівська політехніка». – 2004. – № 517. – С. 21-28.
77. Круш П.В. Оцінка бізнесу / Круш П.В., С.В. Поліщук. – К.: ЦНЛ, 2004. – 264 с.
78. Кузьмін О. Є. Проблеми стимулювання інновацій машинобудівних підприємств України / О. Є. Кузьмін, Ю. Л. Логвиненко // Менеджмент та підприємництво в Україні: етапи становлення і проблеми розвитку. Вісн. Нац. у-ту «Львівська політехніка». – 2008. – № 624. – С. 151-159.
79. Куріненко О. В. Застосування теорії нечітких множин при оцінці економічної ефективності і ризику інвестиційних проектів в умовах невизначеності / О. В. Куріненко // Вісн. Хмельницького Нац. університету. Економічні науки. – 2008. Т.3 – № 4. – С. 197-201.
80. Кучер В. А. Аналіз доцільності практичної реалізації інвестиційного проекту / В. А. Кучер // Економіка промисловості. – 2006. – № 3 (34). – С. 136-142.
81. Ланге О. Оптимальные решения / О. Ланге. – М.: Прогресс, 1967. – 288 с.
82. Липсиц И. В. Инвестиционный проект / И. В. Липсиц, В. В. Коссов. – М.: БЭК, 1996. – 304 с.
83. Лук’янова В.В. Економічний ризик: Навч. посіб. / В.В. Лук’янова, Т.В. Головач. – К.: Академвидав, 2007. – 464 с.
84. Маленво Э. Лекции по микроэкономическому анализу / Э. Маленво. – М.: Наука, 1985. – 392 с.
85. Матвійчук А.В. Аналіз і управління економічним ризиком / А.В. Матвійчук. – К.: ЦНЛ, 2005. – 224 с.
86. Машина Н.І. Економічний ризик і методи його вимірювання / Н.І. Машина. – К.: ЦНЛ, 2003. – 188 с.
87. Мендрул О.Г. Управління вартістю підприємств: [монографія] / О.Г. Мендрул– К.: КНЕУ, 2002. – 272 с.
88. Меркулов Н. Н. Совершенствование инструментов оценки эффективности инноваций / Н. Н. Меркулов // Економіка промисловості. – 2007. – № 1 (36). – С. 82-96.
89. Механизм управления предприятием: стратегический аспект / [Ястремская Е. Н и др.]. – Харьков: изд. ХГЭУ, 2002. –252с.
90. Микитюк П. П. Аналіз впливу інвестицій та інновацій на ефективність господарської діяльності підприємства: [монографія] / П. П. Микитюк. – Тернопіль: Економічна думка, 2007. – 296 с.
91. Микитюк П. П. Фактор часу в аналізі ефективності інвестицій: теоретико-методологічний аспект / П. П. Микитюк // Вісник Хмельницького національного університету. – 2007. – № 1. – С. 17-21.
92. Мильнер Б. З. Теория организации: [учебник, 2-е изд. перераб. и доп] / Б. З. Мильнер. – М.: Инфра – М., 2001. – 480 с.
93. Міночкіна О. Механізми управління життєвим циклом підприємств та його моделювання / О. Міночкіна, А. Бєліченко // Вісник ТДЕУ. – 2008. – № 4. – С. 84-91.
94. Модильяни Ф. Сколько стоит фирма? Теорема ММ: Пер. с англ. / Ф. Модильяни, М. Миллер. – М.: Дело, 1999. – 272 с.
95. Морозов Д.С. Проектное финансирование: управление рисками / Д.С. Морозов. – М.: Анкил, 1999. – 120 с.
96. Найт Ф. Риск, неопределенность и прибыль. – М.: Изд-во «Дело», 2003. – 360 с.
97. Нікбахт Е. Фінанси. / Е.Нікбахт, А.Гроппелі. – К.: Основи, 1993. - 383 с.
98. Орлов П. А. Визначення ефективності реальних інвестицій / П. А. Орлов // Фінанси України. – 2006. – № 1. – С. 51-57.
99. Орлов П. А. Удосконалення методичного забезпечення оцінки інвестиційних проектів освоєння випуску нових машин та обладнання / П. А. Орлов, В. В. Рубан // Економіка розвитку. – 2007. – № 3 (43). – С. 8-9.
100. Оценка рыночной стоимости недвижимости / [В.М. Рутгайзер, А.М. Белокрыс, В.С. Болдырев и др.]. – М.: Дело, 1998. – 384 с.
101. Паршина О. А. Управління конкурентоспроможністю інноваційної продукції в умовах глобалізації / О. А. Паршина // Наука й економіка. – 2008 р. – № 1. – С. 135-140.
102. Петрович Й. М. Інструментарій фінансового менеджменту у формуванні інноваційного потенціалу підприємства / Й. М. Петрович, Л. І. Мороз // Проблеми економіки та управління. Вісн. нац. у-ту «Львівська політехніка». – 2006. – № 554. – С. 163-169.
103. Петрович Й. М. Удосконалення методів оцінювання економічної ефективності інвестицій / Й. М. Петрович, О. П. Просович // Проблеми економіки та управління». Вісн. нац. у-ту «Львівська політехніка. – 2005. – № 533. – С. 66-71.
104. Політанська О. Л. Аналіз ризиків при розробці і освоєнні виробництва інноваційної продукції / О.Л. Політанська // Матеріали 9-ї Міжнародної науково-практичної конференції студентів і молодих вчених [“Економіка і маркетинг в ХХІ сторіччі”], (Донецьк, 23-25 травня 2008 р.). – Донецьк, 2008. – С. 237-239.
105. Пригожин А. И. Нововведения: стимулы и препятствия (Социальные проблемы инноватики) / А. И. Пригожин. – М.: Политиздат, 1989. – 271с.
106. Про інвестиційну діяльність: Закон України від 16.05.2007 р. № 1026 – V (1026-16) // Відомості Верховної Ради (ВВР) – 2007. № 34. – 444 с.
107. Про інноваційну діяльність: Закон України від 25.03.2005 р. № 2505 – IV (2505-15) // Відомості Верховної Ради (ВВР) – 2005. № 17, № 18-19. – 267 с.
108. Проблеми управління інноваційним розвитком підприємств у транзитивній економіці: [монографія / за заг. ред. д.е.н., проф. С.М. Ілляшенка]. – Суми: ВТД «Університетська книга». – 2005. – 582 с.
109. Прогнозирование и оценки научно-технических нововведений. – К.: Наукова думка. – 1989. – 277 с.
110. Прокопенко В.І. Оцінка економічної доцільності залучення позичкових коштів для фінансування інвестиційних проектів / В.І. Прокопенко, О.Ю. Ємельянов, А.С. Гавриляк. - Вісник ДУ "Львівська політехніка". Серія: Проблеми економіки та управління: Зб. наук. праць. - Львів: ДУ "Львівська політехніка", 2000. - № 391. - С. 306-311.
111. Рэдхэд К. Управление финансовыми рисками / К. Рэдхэд, С. Хьюс. – М.: ИНФРА-М, 1996. – 288 с.
112. Редько Л. І. Використання фінансових ресурсів як джерел фінансування інноваційної діяльності та проблема їх застосування / Л. І. Редько // Держава і регіони. – 2007. - № 2. – С. 214-217.
113. Рогов М.А. Риск-менеджмент / М.А. Рогов. – М.: Финансы и статистика, 2001. – 120 с.
114. Савицька Г. В. Економічний аналіз діяльності підприємства: [навч. посіб.] / Г. В. Савицька. – [3-тє вид., випр. і доп.]. – К.: Знання, 2007. – 648 с.
115. Савчук А. В. Теоретические основы анализа инновационных процессов в промышленности: [монография] / А. В. Савчук. – НАН Украины. Ин-т экономики пром-сти. – Донецк, 2003. – 448 с.
116. Сай Л. П. Економічні ефекти від впровадження інновацій на стадії науково-технічної підготовки виробництва / Л. П. Сай // Менеджмент та підприємництво в Україні: етапи становлення і проблеми розвитку. Вісн. Нац. у-ту «Львівська політехніка». – 2005. – № 547. – С. 349-354.
117. Салига К. С. Ефективність реальних інвестицій: [монографія] / К. С. Салила. – Запоріжжя: ГУ «ЗІДМУ», 2007. – 284 с.
118. Салига К. С. Порівняльна характеристика методів економічного обґрунтування інвестиційних проектів / К. С. Салила // Інвестиції: практика та досвід. – №19, 2006. – С. 22-24.
119. Сахарцева І. І. Дослідження проблеми визначення ефективності науково-технічного проекту в умовах сучасної української економіки / І. І. Сахарцева, Н. Е. Скоробогатова // Вісник економічної науки України. – 2006. – № 1 (9). – С. 123-127.
120. Сичов Г. М. Про експрес-методи оцінки ефективності інвестиційних проектів / Г. М. Сичов, Д. Ю. Череватський, В. К. Данилов // ДонДУУ «Менеджер». – 2005. – № 2 (32). – С. 131-137.
121. Сергатюк А.А.Урахування ризику при виборі варіантів оновлення парку устаткування / А.А. Сергатюк // Вісник Національного університету "Львівська політехніка". Серія: Проблеми економіки та управління: Зб. наук. праць. - Львів: Національний університет "Львівська політехніка", 2002. - № 448. - С. 100-105.
122. Скворцов І. Б. Регулювання впливу значень амортизаційних відрахувань на величину прибутковості машинобудівних підприємств / І. Б. Скворцов, Т. В. Загорська,