УПРАВЛІННЯ ІНВЕСТИЦІЙНОЮ ДІЯЛЬНІСТЮ ПІДПРИЄМСТВ УКРАЇНИ Статья

Актуальність теми. В умовах структурної перебудови економіки України успішність вирішення накопичених проблем в управлінні інвестиційною діяльністю вітчизняних підприємств забезпечується вивченням вітчизняної та зарубіжної практики прийняття управлінських рішень у галузі розробки інвестиційної стратегії, виборі напрямів і методів інвестування, обґрунтування доцільності реальних та фінансових інвестицій на основі використання сучасних методів оцінювання економічної ефективності. Удосконалення управління інвестиційною діяльністю підприємства є невід’ємною складовою стабілізації вітчизняного виробництва, інноваційного розвитку. Ефективне управління інвестиційною діяльністю дозволяє забезпечувати високі темпи економічного розвитку підприємств, максимізацію доходів, зростання конкурентоспроможності продукції на внутрішньому і зовнішніх ринках.

Чинний в Україні механізм управління інвестиційною діяльністю підприємств характеризується недостатньою розвиненістю таких його елементів як: фінансово-кредитні складові інвестиційного процесу відтворення капіталу, формування ресурсів та джерел інвестування на підприємстві, політика державного регулювання інвестиційної діяльності, комплекс методичних питань, пов’язаних з оцінкою ефективності інвестування у діюче виробництво. Вітчизняні підприємства не мають конкретної методики оцінювання вартості капіталу та визначення оптимальної його структури, що не дозволяє їм ефективно управляти інвестиційними ресурсами та знижує потенційну прибутковість їх господарської діяльності. Це потребує подальшого поглибленого дослідження всіх складових інвестиційної діяльності та відповідного вдосконалення управління нею в умовах розвитку ринкової економіки. Однією з головних проблем у формуванні системи ефективного управління інвестиційною діяльністю підприємств є відсутність методичного забезпечення комплексного оцінювання ринкової вартості підприємства загалом та інвестиційних проектів зокрема.

Проблемам управління інвестиційною діяльністю у своїх роботах приділяли увагу багато зарубіжних учених-економістів: У.Шарп, Дж.Кейнс, Л.Гітман, М.Джонк, С.Беренс, П.Хавранек, Ф.Модільяні, М.Міллер, І. Ансофф, а також вітчизняні вчені: І.О.Бланк, А.А.Пересада, М.І.Крупка, О.В.Мертенс, В.Г.Федоренко, С.М.Ілляшенко, В.П.Савчук, М.П.Денисенко, І.О.Лютий, В.С.Пономаренко, С.К.Реверчук й ін. Дослідження стратегічних проблем управління інвестиційною діяльністю здійснювали: І.Ансофф, І.О.Бланк, С.М.Ілляшенко, В.С.Пономаренко, С.К.Реверчук й ін.; оцінювання фінансового результату від інвестиційної діяльності та ефективності використання інвестиційних ресурсів: В.П.Савчук, О.В.Мертенс та ін. Значний внесок у розробку проблем державної інвестиційної політики та управління інвестиціями належить українським вченим Д.М.Черваньову, А.А.Пересаді, М.І.Крупці, В.С.Пономаренку, П.А.Орлову, а також російським ученим С.В.Валдайцеву, В.В.Ковальову, Р.А.Фатхутдінову, В.В.Шеремету, П.Л.Віленському, В.Н.Лівшицю та ін.

Актуальність проблеми, її практичне значення і недостатня теоретико-методична розробленість зумовили вибір теми дисертації, формулювання мети і завдань дослідження.

Зв’язок роботи з науковими програмами, планами, темами. Дисертаційна робота є складовою науково-дослідної роботи кафедри менеджменту інноваційної та інвестиційної діяльності Київського національного університету імені Тараса Шевченка за комплексною темою “Розвиток внутрішнього ринку України в умовах глобалізації: закономірності та протиріччя” (номер державної реєстрації 06 БФ 040–01), розділ “Інноваційно-інвестиційні чинники формування внутрішнього ринку України в умовах глобалізації”, у межах якої автором розроблено теоретико-методичні засади управління інвестиційною діяльністю підприємств України.

Мета й завдання дослідження. Мета дослідження полягає у розвитку теоретичних засад управління інвестиційною діяльністю та розробці методичного забезпечення прийняття інвестиційних рішень на підприємствах, практичних рекомендацій, спрямованих на підвищення ефективності інвестиційної діяльності підприємств України.

Для досягнення цієї мети в роботі були поставлені і вирішені завдання:

– узагальнити теоретичні підходи до розкриття сутності категорії “інвестиції”, конкретизувати економічну сутність інвестиційної діяльності;

– розкрити теоретичні основи формування механізму управління інвестиційною діяльністю підприємства за умов ринкової економіки, визначити головні передумови розробки ефективної інвестиційної стратегії підприємства;

– проаналізувати складові та визначити особливості процесу формування інвестиційних ресурсів на підприємствах України, оцінивши роль і місце окремих джерел у забезпеченні їх інвестиційної діяльності;

– розкрити переваги та недоліки основних методичних підходів до оптимізації структури джерел інвестиційних ресурсів підприємства;

– визначити основні принципи й узагальнити послідовність прийняття управлінських рішень щодо доцільності здійснення реальних інвестицій;

– систематизувати існуючі в сучасній практиці моделі оцінювання вартості капіталу підприємства, проаналізувати можливості та обґрунтувати доцільність їх застосування й адаптації на підприємствах України;

– узагальнити і систематизувати досвід вітчизняних учених щодо формування й застосування методик оцінки доцільності реалізації інвестиційних проектів, провести аналіз існуючих у зарубіжній практиці методик визначення ефективності реальних інвестицій;

– визначити основні тенденції розвитку інвестиційної діяльності на підприємствах України та перспективні напрямки удосконалення чинної системи державного регулювання інвестиційної діяльності вітчизняних підприємств;

– розробити комплексну аналітичну модель оцінювання вартості капіталу як джерела інвестиційних ресурсів та інтегральний показник доцільності реалізації інвестиційних проектів за найважливішими економічними складовими для підприємств різних видів економічної діяльності, організаційно-правових форм і масштабів.

Об’єкт дослідження. Об’єктом дослідження виступає інвестиційна діяльність підприємств України.

Предмет дослідження. Предметом дослідження є теоретичні засади та методичне забезпечення управління інвестиційною діяльністю підприємств.

Методи дослідження. Теоретичною та методологічною основою дисертаційного дослідження стали наукові роботи провідних вітчизняних і зарубіжних вчених у сфері інвестиційної діяльності. У процесі дослідження використано такі методи: логічного узагальнення та абстрагування – для уточнення понять “інвестиції” та “інвестиційна діяльність”, інших теоретичних узагальнень і формування висновків; теоретичного пошуку – для дослідження наукової проблематики та вивчення досвіду зарубіжних і вітчизняних науковців; системного підходу, фінансового аналізу, зіставлення – для узагальнення моделей оцінювання вартості капіталу та показників ефективності інвестиційної діяльності підприємств; статистико-економічний – для аналізу сучасного стану та виділення факторів впливу на її розвиток; монографічний – для аналізу потенціалу інвестиційної діяльності підприємств; розрахунково-конструктивний та експериментальний – для оцінювання ефективності інвестиційних проектів; експертних оцінок – для визначення значущості складових критеріїв в інтегральному показнику; графічний – для наочного представлення результатів оцінки стану інвестиційної діяльності в Україні; статистичні (групування, зіставлення, розрахунку інтегрального показника) – для оцінювання ефективності реальних інвестицій підприємства. Практичні розрахунки виконано за допомогою програмного пакету MS Excel.

Інформаційною базою дослідження є статистичні дані соціально-економічного розвитку України Державного комітету статистики України, матеріали Міністерства економіки України, законодавчі акти, періодичні видання, наукові збірники, матеріали науково-практичних конференцій, монографії та друковані праці українських і закордонних учених з проблем теорії та практики управління інвестиційною діяльністю підприємств, службова документація та звітно-статистичні дані ВАТ “Укртелеком”.

Наукова новизна одержаних результатів. Основним науковим результатом дисертаційної роботи є розвиток теоретичних засад та вдосконалення методичного інструментарію управління інвестиційною діяльністю підприємств. Найбільш суттєві теоретичні та практичні результати, які характеризують новизну дослідження й особистий внесок автора, такі:

вперше:

– розроблено комплексну аналітичну модель оцінювання вартості капіталу як джерела засобів формування інвестиційних ресурсів підприємства, яка базується на узагальненні й адаптації сучасного методичного забезпечення оцінювання вартості капіталу до особливостей вітчизняної практики провадження інвестиційної діяльності і дозволяє визначити прийнятну для стратегічного інвестора дохідність вкладеного капіталу, наочно простежувати зміни результуючих складових моделі внаслідок зміни інвестиційної політики підприємства, оцінювати економічну вартість підприємства як суб’єкта на ринку капіталів;

– запропоновано інтегральний показник доцільності здійснення реальних інвестицій підприємства, який дозволяє порівнювати альтернативні проекти з урахуванням їх ефективності за економічними складовими, що відображають вплив інвестування на учасників реалізації проекту, і базується на поєднанні формули евклідової відстані з побудовою відносної функції корисності на скінченій множині за методикою Сааті в частині визначення значущості використовуваних критеріїв; використання такого інтегрального показника уможливлює комплексність оцінювання інвестиційних проектів та підвищення ефективності прийняття інвестиційних рішень на підприємстві;

удосконалено:

– методику приведення до теперішньої вартості грошових потоків інвестиційного проекту, що передбачає врахування змін структури та вартості капіталу внаслідок повернення або отримання додаткових позикових засобів, кратності платежів за отриманими позиками в часових інтервалах проекту та дозволяє підвищувати точність оцінювання інвестиційних проектів;

набули подальшого розвитку:

– трактування сутності понять інвестицій та інвестиційної діяльності підприємства в частині уточнення визначення основної мети їх здійснення – забезпечення різних форм розвитку підприємства, нагромадження його капіталу і зростання ринкової ціни;

– систематизація принципів оцінювання ефективності реальних інвестицій підприємства, дотримання яких дозволить забезпечувати економічну обґрунтованість проектів та спрощення процедури їх оцінювання, раціональність поведінки суб’єктів господарювання під час їх реалізації;

– визначення управлінських складових інвестиційної діяльності, теоретичних та методичних засад управління процесом формування інвестиційних ресурсів у частині розкриття особливостей оптимізації структури капіталу та розробки ефективної інвестиційної стратегії підприємства;

– обґрунтування можливості та доцільності використання у вітчизняній практиці різних моделей оцінювання вартості капіталу підприємств, переваг та недоліків розрахункових схем визначення грошових потоків інвестиційних проектів, що дозволить інвесторам підвищувати точність аналізу ефективності проекту і повернення вкладених коштів із відсотками за умов не досягнення підприємством планових обсягів реалізації та валових витрат.

Теоретичне значення результатів дисертаційної роботи полягає в тому, що на основі вивчення вітчизняних та зарубіжних джерел, ознайомлення з практикою діяльності реальних підприємств проаналізовано теоретичні та методичні засади управління інвестиційною діяльністю, що дало змогу вдосконалити понятійний апарат теорії інвестицій уточненням та доповненням термінів, систематизувати основні методичні підходи до оцінювання вартості й оптимізації структури капіталу підприємства, узагальнити досвід застосування сучасних методик обґрунтування доцільності інвестицій, що сприятиме подальшим науковим дослідженням та розвитку теорії управління інвестиційною діяльністю підприємств.

Практичне значення одержаних результатів полягає в тому, що їх використання на підприємствах різних видів економічної діяльності та організаційно-правових форм сприятиме активізації інвестиційної діяльності та підвищенню її ефективності. Так, розроблені методичні підходи і обґрунтовані прикладні рекомендації, пов’язані з управлінням інвестиційною діяльністю на підприємствах України, дозволять здійснювати формування ефективних інвестиційних стратегій, забезпечувати досягнення поставлених цілей інвестування; досліджувати зміну отриманих інвестиційних доходів та прибутків у розрізі різних груп інвесторів, визначати вплив зміни співвідношення власних і позикових інвестиційних ресурсів на дохідність інвестицій; обґрунтовувати економічну вартість підприємства у взаємозв’язку з його інвестиційною політикою; оцінювати і порівнювати економічні результати реалізації реальних інвестиційних проектів.

Основні положення, розробки й пропозиції дисертаційної роботи використані в практичній діяльності акціонерного комерційного інноваційного банку “УкрСиббанк” (довідка № 29-10-10/1981 від 19.12.2005 р.), у відділі проектного фінансування ТОВ “Український промисловий банк” (довідка № 3440 від 05.04.2006 р.), на підприємствах ВАТ “Укртелеком” (Акт впровадження результатів дисертаційної роботи від 22.02.2005 р.). Теоретичні розробки дисертаційної роботи використовуються у навчальному процесі економічного факультету Київського національного університету імені Тараса Шевченка при викладанні дисциплін “Аналіз інвестиційних проектів” та “Основи інвестиційної політики” (довідка № 511/20 від 17.01.2007 р.).

Розроблені прикладні рекомендації можуть бути використані підприємствами різних форм власності та видів економічної діяльності для визначення доцільності здійснення ними інвестицій.

Особистий внесок здобувача. Основні положення і висновки дисертації розроблені автором особисто і містяться в одноосібних наукових працях.

Апробація результатів дисертації. Наукові положення основних результатів дослідження та їх практичне застосування обговорювалися та отримали позитивну оцінку на науково-практичних конференціях: “Методологія та практика менеджменту на порозі ХХІ століття: загальнодержавні, галузеві та регіональні аспекти”, м. Полтава (11–12 травня 2000 р.); “Теоретичні та прикладні проблеми формування ринкової структури економіки України”, м. Київ (15 березня – 25 квітня 2000 р.); “Інноваційно-інвестиційний розвиток економіки України”, м. Київ (24 квітня 2002 р.); “Шевченківська весна. Сучасний стан науки: досягнення, проблеми і перспективи розвитку”, м. Київ (14–15 квітня 2003 р.); “Науково-технічний розвиток: економіка, технології, управління”, м. Київ (9–12 квітня 2003 р.); “Проблеми активізації інноваційної та інвестиційної діяльності вітчизняних підприємств”, м. Київ (26 квітня 2004 р.); “Теорія і практика корпоративного управління в Україні: реалії та перспективи розвитку”, м. Київ (22–23 квітня 2005 р.); “Шевченківська весна. Актуальні проблеми економічного розвитку в глобальному середовищі”, м. Київ (2–3 березня 2006 р.); “Інноваційний розвиток менеджменту в сучасних умовах”, м. Київ (16–17 травня 2007 р.).

Публікації. Результати дисертаційного дослідження висвітлено в 7 публікаціях загальним обсягом 3,2 д.а., з них 6 одноосібних статей у наукових фахових виданнях.

Обсяг і структура дисертації. Робота складається зі вступу, трьох розділів, висновків, списку використаних джерел та додатків. Основний обсяг роботи – 173 сторінки, рисунки займають 4 сторінки, таблиці – 2 сторінки; список використаних джерел (191 найменування) – 17 сторінок; 16 додатків – 144 сторінки.