НОВИКОВ АЛЕКСЕЙ СЕРГЕЕВИЧ СТРАТЕГИЯ И ТАКТИКА РЕАЛИЗАЦИИ ПРОГРАММ ДЕПОЗИТАРНЫХ РАСПИСОК РОССИЙСКИХ КОМПАНИЙ НА ФОНДОВЫХ РЫНКАХ

Короткий зміст

Оглавление

Введение ……………………………………………………………………………… 3

Глава 1 Теоретические основы и практические особенности реализации

программ депозитарных расписок …………………………………………………… 15

1.1. Понятия "стратегия" и "тактика" IPO применительно к реализации

программ депозитарных расписок российских эмитентов на международных

фондовых рынках. …………………………………………………………………… 15

1.2. Правовое содержание понятия "депозитарная расписка" ……………. 19

1.3. Исследования депозитарных расписок в российской и зарубежной

экономической науке ………………………………………………………………… 36

1.4. Особенности реализации программ депозитарных расписок

российских компаний на международных фондовых биржах .………………….

49

1.5. Основные проблемы российских компаний, реализовавших

программы депозитарных расписок на международных фондовых биржах ……… 60

Глава 2. Выбор биржевой площадки в Азиатско-Тихоокеанском регионе для

размещения депозитарных расписок российских компаний. Основные критерии

оценки. ………………………………………………………………………………. 67

11

2.1. Инвестиционный потенциал Азиатско-Тихоокеанский региона.

Оценка перспектив привлечения капитала при размещении депозитарных

расписок российских компаний на биржах Азиатско-Тихоокеанского региона … 67

2.2. Методика оценки биржевой площадки для оптимизации выбора

места проведения IPO ……………………………………………………………… 72

2.3. Правила листинга депозитарных расписок на биржах Азиатско-

Тихоокеанского региона. Обзор бирж АТР ……………………………………… 95

Глава 3. Обеспечение эффективности программ депозитарных расписок:

мероприятия инвестиционного маркетинга и управление рынком ценных бумаг в

интересах эмитента …………………………………………………………………. 119

3.1. Инвестиционный маркетинг - ключевой элемент успеха реализации

программы депозитарных расписок ……………………………………………….. 119

3.2. Управление рынком депозитарных расписок эмитента после

размещения на международном фондовом рынке ………………………………… 139

Заключение…………………………………………………………………………… 171

Список использованной литературы ………………………………………………. 179

Приложения к диссертационной работе ………………………………..…………… 183

II. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении обоснована актуальность темы диссертационной работы,

сформулированы цели и задачи исследования, определены предмет, объект,

теоретические и методологические основы исследования, сформулированы

научная новизна и практическая значимость работы.

В первой главе диссертационной работы уточнены понятия, место и роль

стратегии и тактики в подготовке и успешной реализации программ

депозитарных расписок на зарубежных фондовых биржах.

Стратегия международного IPO включает формализацию целей и задач

российского эмитента при реализации программ размещения депозитарных

расписок, разработку комплексного плана достижения этих целей. К

стратегическим вопросам международного IPO относятся вопросы определения

объема эмиссии, выбор "базисного" актива, который будет "представляться"

депозитарными расписками, выбор биржевой площадки. Успех международного

IPO, "эффективность" размещения ценных бумаг на зарубежных фондовых

рынках зависит от правильно избранной стратегии эмитента. Поэтому, выбор и

разработка стратегии международного IPO должны опираться на обширные

исследования и основываться на анализе достоверной статистической

информации.

12

В общем случае, стратегия международного IPO российской компании

включает в себя решение задач по следующим ключевым направлениям:

· определение цели международного IPO;

· выбор финансового инструмента, лежащего в основе депозитарной

расписки;

· определение объёма эмиссии;

· выбор биржевой площадки.

Стратегические цели международного IPO достигаются посредством

решения промежуточных тактических задач, включающих в себя:

1. Исследование правил листинга ценных бумаг на той или иной

биржевой площадке, исследование её специфики с целью оценки возможности

эмитента выполнить все требования и правила размещения ценных бумаг на

бирже;

2. Проведение IR-, PR-, GR- мероприятий и мероприятий

инвестиционного маркетинга до размещения (этап pre-IPO), в момент

размещения (этап IPO) и после размещения (этап post-IPO);

3. Поддержание рынка ценных бумаг эмитента после их размещения

на международных фондовых рынках.

В первой главе диссертационной работы подробно рассматриваются

вопросы, связанные с экономической природой уникального финансового

инструмента – депозитарной расписки.

Системный анализ норм действующего российского законодательства и

законодательства США свидетельствует, что депозитарная расписка - это

эмиссионная ценная бумага, не имеющая номинальной стоимости,

удостоверяющая право собственности владельца депозитарной расписки на

ценные бумаги компании - нерезидента. Депозитарная расписка закрепляет

право её владельца требовать от эмитента определённое количество ценных

бумаг, "представляемых" такой депозитарной распиской. Общим для

законодательства России и законодательства США является признание

депозитарной расписки эмиссионной ценной бумагой. Однако, анализируя

экономическую "природу" депозитарных расписок, автор выявил у этих

финансовых инструментов отдельные признаки, свойственные производным

ценным бумагам. В связи с этим, установлена необходимость уточнения

понятия "депозитарная расписка", которое более точно определяло бы её

экономическую сущность.

13

Депозитарная расписка сочетает в себе признаки как эмиссионной, так и

производной ценной бумаги, а именно фьючерсов и опционов. Этот "дуализм"

определяет экономическую сущность исследуемого финансового инструмента,

влияет на механизм принятия управленческих решений, выбор стратегии и

тактики управления рынком этих ценных бумаг.

Методология бухгалтерского учёта сделок с депозитарными расписками и

принципы налогообложения этих сделок также зависят от того, будут ли сделки

с ними признаны сделками с эмиссионными ценными бумагами или же

сделками с производным финансовым инструментом.

В первой главе диссертационной работы представлены результаты

сравнительного анализа различных способов привлечения финансовых

ресурсов: размещение депозитарных расписок, банковские кредиты, выпуск

облигаций, рассмотрены преимущества и недостатки каждого из них.

Анализ программ депозитарных расписок, реализованных российскими

эмитентами в последнее десятилетие, позволил сформулировать основные

причины, которые побуждают акционерное общество к размещению

депозитарных расписок на международных фондовых рынках. Среди этих

причин, в первую очередь, необходимо указать возможность привлечения

относительно "дешевых" ресурсов в объемах, значительно превышающих

размеры банковских и синдицированных кредитов и разного рода займов.

Кроме того, при размещении депозитарных расписок на зарубежных биржевых

площадках эмитент, как правило, обеспечивает себе:

- увеличение инвестиционной привлекательности компании за счет

повышения степени информационной открытости и прозрачности бизнеса;

- возможность снижения ограничений при привлечении капитала. Выпуск

депозитарных расписок обеспечивает в дальнейшем снижение ограничений в

привлечении капитала, независимо от того, каким способом осуществляется это

привлечение;

- возможность расширения и диверсификации за счёт иностранных

инвесторов акционерной базы общества;

- повышение степени защиты миноритарных акционеров, добровольное

ограничение влияния крупных (мажоритарных) акционеров.