ОЦІНКА ІНВЕСТИЦІЙНОЇ ВАРТОСТІ ПІДПРИЄМСТВА Автореферат

Актуальність теми. Первісне реформування національної економіки, яке супроводжувалося процесами стихійної приватизації державних підприємств, зумовило утворення неефективного та неконкурентоспроможного приватного сектора. У ринкових умовах інвестори, обираючи об'єкт вкладення капіталу, орієнтуються насамперед на його прибутковість. Найбільш об’єктивним критерієм визначення доцільності й ефективності капіталовкладень і прийняття вірних рішень з урахуванням усіх аспектів фінансово-господарської діяльності об'єкта інвестицій є його інвестиційна вартість.

Процеси інтеграції української економіки у світове співтовариство зумовили необхідність запровадження стратегічного управління підприємством, заснованого на вартісних оцінках. Однак оцінка вартості підприємства в Україні як сфера наукових досліджень і напрямок практичної діяльності зародилася наприкінці ХХ ст., а тому ще не одержала широкого практичного застосування, і розвивається переважно як пропозиція послуг з оцінки майна і майнових прав у випадках обов'язкового її проведення відповідно до Закону України «Про оцінку майна, майнових прав та професійну оціночну діяльність в Україні» від 12.07.2003 р. № 2658-ІІІ.

В умовах розвитку ринкової економіки в Україні особливої актуальності набувають сучасні методики визначення інвестиційної вартості підприємства (далі – ІВП) та їхня адаптація до вітчизняних умов господарювання.

Теоретичні та практичні аспекти визначення вартості підприємства досліджені в наукових працях багатьох вітчизняних й іноземних учених-економістів, зокрема: Д. Бішопа, Е. Брукінга, Гленн М. Десмонда, В. Галасюка, В. Галасюка, А. Дамодарана, О. Євтуха, І. Єгєрєва, Ю. Іванова, С. Кашина, Т. Коупленда, Є. Лапіна, М. Міллера, Ф. Модільяні, Т. Момот, Д. Мурріна, В. Пономаренка, О. Румянцевої, М. Скотт, Т. Теплової, К. Уолша, В. Хаустової, В. Шакіна, Ф. Еванса, О. Ястремської та ін.

Незважаючи на актуальність даної проблеми, широке коло питань залишилось поза увагою вчених. Зокрема, потребує уточнення категорійний апарат оцінки інвестиційної вартості підприємства, методичні підходи щодо удосконалення її оцінки з урахуванням факторів його внутрішнього та зовнішнього середовища з метою підвищення рівня обґрунтованості вибору об’єкта інвестування.

Недостатнє дослідження цих питань вітчизняними економістами, їх теоретичне й практичне значення обумовили вибір теми дисертаційної роботи, її цільову спрямованість і структуру.

Зв'язок роботи з науковими програмами, планами, темами. Дисертаційна робота виконана згідно з планами наукових досліджень Харківського національного економічного університету у 2006–2010 рр. за безпосередньою участю автора за темою «Економічна оцінка інноваційної діяльності на підприємстві» (№ ДР 0110U002785) (Розділ «Методика обґрунтування підходів до побудови комплексного показника оцінки внутрішніх факторів формування інвестиційної вартості підприємства).

Мета і завдання дослідження. Метою дисертаційної роботи є узагальнення і подальший розвиток теоретичних положень та методичного забезпечення процесу формування інвестиційної вартості підприємств машинобудівної галузі України та розробка науково-методичних і практичних рекомендацій щодо її оцінки з урахуванням стану факторів внутрішнього середовища та впливу зовнішніх факторів.

Для досягнення поставленої мети було вирішено такі теоретичні та практичні завдання:

уточнено визначення поняття «інвестиційна вартість підприємства» з урахуванням змісту, мети й учасників процесу оцінки;

запропоновано й обґрунтовано критерії вибору методів оцінки інвестиційної вартості промислового підприємства;

систематизовано і доповнено класифікацію факторів формування інвестиційної вартості підприємства на основі аналізу стану і динаміки ключових внутрішніх і зовнішніх факторів формування інвестиційної вартості підприємств машинобудівної галузі України;

розроблено методичні положення щодо оцінки впливу зовнішніх факторів на формування і величину інвестиційної вартості машинобудівного підприємства;

запропоновано методичний підхід до комплексної оцінки інвестиційної вартості машинобудівного підприємства;

удосконалено методичне забезпечення прогнозування величини інвестиційної вартості підприємства.

Об’єкт дослідження – процес формування й оцінки інвестиційної вартості підприємств машинобудівної галузі України.

Предмет дослідження – теоретичні положення та методичний інструментарій оцінки інвестиційної вартості підприємств машинобудівної галузі України.

Методи дослідження. Теоретичною і методологічною основою проведених у роботі досліджень стали фундаментальні положення концепції оцінки вартості підприємства, наукові праці провідних вітчизняних і зарубіжних вчених.

Для досягнення поставленої мети в дисертаційній роботі була використана система загальнонаукових і спеціальних методів дослідження: методи теоретичного узагальнення й історико-економічного аналізу, діалектичний метод наукового пізнання й системний підхід – для уточнення поняття «інвестиційна вартість підприємства», визначення економічної сутності оцінки інвестиційної вартості підприємства й аналізу концептуальних основ оціночної діяльності; методи статистичного й техніко-економічного аналізу – для аналізу динаміки й ефективності функціонування підприємств у ринковому середовищі й обґрунтування необхідності проведення оцінки інвестиційної вартості підприємства; експертні методи – для визначення ключових внутрішніх факторів формування інвестиційної вартості і виявлення ступеня залежності її від впливу факторів зовнішнього середовища; методи факторного аналізу, метод побудови таксономічного показника розвитку – для побудови інтегрального показника рівня впливу ключових зовнішніх факторів на формування інвестиційної вартості підприємства; метод адитивної згортки – для розрахунку комплексного показника оцінки інвестиційної вартості підприємства; метод повних зв’язків, метод незваженого попарного середнього, метод k-середніх, метод Уорда – для кластеризації досліджуваних підприємств за внутрішнім станом; метод експоненціального згладжування – для прогнозування зміни інвестиційної вартості підприємства із застосуванням ППП STATISTICA 6.0.

Інформаційною базою дослідження є законодавчі та нормативні акти України, аналітична інформація Державного комітету статистики України, Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку, Національного банку України, дані статистичної та фінансової звітності машинобудівних підприємств Харківської та Донецької областей, ресурси мережі Inte
et і результати власних досліджень здобувача.

Наукова новизна одержаних результатів дисертаційної роботи полягає в розробці й обґрунтуванні комплексу теоретичних і методичних положень щодо формування та оцінки інвестиційної вартості машинобудівного підприємства зокрема:

удосконалено:

процедуру вибору методів оцінки інвестиційної вартості підприємства, яка, на відміну від існуючих, ґрунтується на використанні комплексного підходу і враховує: витрати підприємства (використання методу оцінки чистих активів), здатність підприємства генерувати доходи у майбутньому (використання методу дисконтування грошових потоків), вплив ключових зовнішніх і внутрішніх факторів формування інвестиційної вартості підприємства;

методичні положення щодо оцінки впливу зовнішніх факторів формування інвестиційної вартості підприємства, відмінністю яких є використання інтегрального показника рівня впливу ключових зовнішніх факторів на інвестиційну вартість підприємства, розрахованого за методом побудови таксономічного показника розвитку, і його позиціонування у тривимірній матриці, що відображає стан і динаміку загальнодержавних, регіональних і галузевих зовнішніх факторів;

методичний підхід до оцінки інвестиційної вартості машинобудівного підприємства на основі розрахунку комплексного показника оцінки внутрішніх факторів формування ІВП, на основі якого визначається пріоритетність методів оцінки ІВП;

методичне забезпечення прогнозування величини інвестиційної вартості підприємства, відмінністю якого є використання багатофакторної динамічної моделі для визначення майбутнього стану ключових внутрішніх факторів формування інвестиційної вартості підприємства машинобудівної галузі України;

дістали подальшого розвитку:

визначення поняття «інвестиційна вартість підприємства», відмінність якого полягає у виділенні її суб’єктно-об’єктного контуру й економічних цілей учасників процесу оцінки;

класифікація факторів формування інвестиційної вартості підприємства за такими класифікаційними ознаками: місцем виникнення, періодом дії, характером визначення, ступенем впливу, характером впливу; доповнена класифікація зовнішніх факторів другого порядку, такими як загальнодержавні, регіональні та галузеві фактори, що дозволило удосконалити методичні засади оцінки їхнього впливу на формування інвестиційної вартості машинобудівного підприємства.

Практичне значення одержаних результатів. Запропоновані в дисертаційній роботі висновки і пропозиції доведені до рівня конкретних рекомендацій щодо формування й оцінки інвестиційної вартості підприємств машинобудівної галузі України, що дозволить підвищити обґрунтованість інвестування підприємства з урахуванням вимог, цілей і завдань інвестора.

До результатів, які мають найбільше практичне значення, належать пропозиції щодо:

удосконалення методичних положень оцінки впливу зовнішніх факторів на формування інвестиційної матриці машинобудівного підприємства;

розробки методичного підходу до оцінки інвестиційної вартості машинобудівного підприємства.

Одержані результати дисертаційної роботи використані у формі методичних рекомендацій і впроваджені на підприємствах машинобудівної промисловості Луганської області, зокрема у ВАТ «Стахановський вагонобудівний завод» (м. Стаханов), (довідка про практичне використання результатів № 6988/1 від 20.10.2009 p.), де впроваджено методику оцінки рівня впливу зовнішніх факторів на формування ІВП та на промислових підприємствах; ТОВ «Промдизайн» (м. Харків) (довідка про практичне використання результатів № 193 від 18.09.2009 p.), де впроваджено інвестиційну стратегію підприємства, на основі накопичення окремих видів капіталу; ТОВ «Модус, ЛТД» (м. Харків) (довідка про практичне використання результатів № 325 від 19.10.2009 p.), де впроваджено методику оцінки факторів формування ІВП.

Особистий внесок здобувача. Наукові положення, розробки та висновки дисертаційної роботи є результатом самостійного дослідження автора щодо формування й оцінки інвестиційної вартості підприємства машинобудівної галузі України. Внесок автора у роботи, виконані у співавторстві, вказано у списку публікацій.

Апробація результатів дисертації. Основні теоретичні положення і практичні результати досліджень оприлюднено на 5 науково-практичних конференціях зокрема: на Міжнародній науково-практичній конференції «Сучасні економічні проблеми розвитку промислових підприємств» (Харків, 14–15 квітня, 2006 р.); Міжнародній науково-практичній конференції «Проблеми управління зовнішньоекономічною діяльністю підприємств у сучасних умовах» (Харків, 3–4 листопада 2006 р.); Міжнародній науково-практичній конференції «Управленческие аспекты повышения национальной конкурентоспособности» (Симферополь, 4–7 октября 2007 г.); Міжнародній науково-практичній конференції «Конкурентоздатність та інноваційний розвиток України: проблеми науки та практики» (Харків, 17–18 грудня 2009 р.); Всеукраїнській науково-практичній конференції «Актуальные проблемы развития оценочной деятельности и других консалтинговых услуг» (Харьков, 26–27 марта 2010 г.).

Публікації. Основні результати дисертації опубліковано у 13 наукових працях, серед яких 1 розділ у колективній монографії; 7 статей – у наукових фахових виданнях; 5 тез доповідей та матеріалів конференцій. Загальний обсяг публікацій становить 4,5 ум. – друк. арк., особисто автору належить 3,04 ум. – друк. арк.

Структура та обсяг дисертації. Робота складається зі вступу, трьох розділів, висновків, додатків, списку використаних джерел. Загальний обсяг дисертації – 236 сторінок машинописного тексту, в тому числі основний текст – 166 сторінок. Робота містить 27 таблиць, з них 7 займають 12 повних сторінок, 54 рисунків, з яких 6 – на 10 сторінках, 6 додатків на 27 сторінках, список використаних джерел із 242 найменувань подано на 21 сторінці.