Антиінфляційний вектор режимів валютного курсу гривні

Короткий зміст

Як було показано у попередньому підрозділі, одним з ключових каналів впливу ВК на економічні процеси, є ціновий. З цих причин у трансформаційних економіках, якою є Україна, досить часто регулювання ВК спрямовується на стабілізацію цін к спосіб підтримання стабільного курсу як монетарного якоря. Така ВКП ґрунтується на положенні, що зміни ВК є первинними по відношенню до цінових тенденцій. Хоча в економічній літературі вплив ВК на ціни досліджений досить детально, проте ці дослідження велися на підґрунті положення про гнучкість цін, що є характерним для розвиненої ринкової економіки. У зв’язку з цим у центрі уваги опинявся лише один аспект – прямі інфляційні наслідки девальвації у результаті дорожчання імпорту і розігріву інфляційних очікувань та імпорт цінової стабільності й стримування монетарної й фіскальної експансії у спосіб фіксації курсу [161; 162; 172; 184]. На цій основі аргументувалася доцільність фіксації валюти в імпортозалежних трансформаційних країнах, що страждають від внутрішніх монетарних і реальних шоків.

Взаємозв’язок між ВК та інфляцією („ефект переносу”) в Україні був детально проаналізований провідним науковим співробітником Науково-дослідного центру з проблем оподаткування НУДПСУ О. Береславською. Отримані нею результати засвідчили, що ефект переносу курсових змін при падінні і зміцненні ВК істотно різниться. Зіставлення реагування цін на девальвацію і ревальвацію української валюти показало, що в Україні ціни суттєво реагували на знецінення національних грошей і практично не реагували на їх зміцнення. Це надало підстав для висновку, що для утримання оптимального рівня інфляції в Україні курсова політика НБУ має концентруватися на підтримці стабільного ВК гривні [38, С. 12–13].

Неоднозначність позитивного характеру впливу ревальвації гривні на темпи інфляційних процесів, підтверджують результати сценарного аналізу за моделлю „Альфа” українського економіста-математика Ю. Харазішвілі [184, C. 43–48]. За його розрахунками, зміцнення ВК гривні є неефективним як антиінфляційний інструмент і негативно позначається на темпах зростання ВВП.