ПЕЛЕВИНА КСЕНИЯ ВЛАДИМИРОВНА Особенности венчурного финансирования и капитализации малых предприятий как организаторов инновационных проектов

Короткий зміст

Логика исследования обусловила следующую структуру диссертации:

Введение.

Глава 1. Экономическая сущность венчурного финансирования как специфической формы инвестирования.

1.1.         Становление и развитие венчурного финансирования в сфере малого бизнеса.

1.2.         Характеристика основных стадий процесса управления венчурным капиталом.

1.3.         Понятие и сущность венчурного эффекта как цели инновационного бизнеса.

Глава 2. Малые предприятия как наиболее эффективная форма становления венчурного бизнеса.

2.1. Место малых предприятий в российской экономике как их инновационно-активных структур.

2.2. Место и роль венчурного капитала как источника финансирования инноваций.

2.3. Управление стоимостью как ведущая функция управления венчурным финансированием.

2.4. Особая роль нематериальных активов малого предприятия в осуществлении венчурного предпринимательства.

Глава 3. Формирование эффективной модели венчурной индустрии в России.

3.1. Проблемы управления венчурным финансированием в России.

3.2. Организация управления процессов венчурного инвестирования в России.

3.3. Оценка стоимости венчурного предприятия как показатель эффективности инновационного финансирования.

3.4. Методика сравнительной оценки риска инвестиционного финансирования венчурного проекта.

Заключение.

Список литературы.

II. Основные положения диссертации, выносимые на защиту

Обоснование особой роли венчурного бизнеса в развитии экономики страны и малых предприятий как его организаторов. Уточнение стадий оборота венчурного капитала и мотиваций участников венчурного бизнеса.

Традиционно принято связывать венчурный капитал с малыми формами, действующими в наукоемких производствах, так как основная масса венчурного капитала направляется именно в эту сферу. Появление венчурного капитала многие исследователи относят к середине ХХ в., когда в 1946 году в США была создана Американская Корпорация Исследований и Развития (American Research and Development Corporation – ARD).

Важным условием появления венчурной индустрии можно считать зарождение примерно в тот же период времени определенной прослойки общества, характеризуемой на порядок более высокими личными доходами по сравнению со средними по стране, что было опять наиболее характерно для Соединенных Штатов. Основными представителями данной прослойки были и есть хозяева и управляющие больших транснациональных корпораций, бум развития которых пришелся как раз на 60-е годы. У этой прослойки вследствие высоких личных доходов и потенциальной возможности получать более высокие прибыли на свои доходы, чем те, которые им могло обеспечить, скажем, вложение средств в собственные компании, появилось обоснованное желание найти наиболее выгодное применение своим средствам.

При определении понятия «венчурный капитал» следует отталкиваться от смысла англ. слова venture (рискованное предприятие). Первые попытки определить сущность венчурного капитала развивались в русле традиционного понимания сути предпринимательства как формы деятельности, связанной с неопределенностью рыночной обстановки и высоким уровнем делового (предпринимательского) риска. При этом справедливо указывалось на то, что инновационное и в первую очередь малое инновационное предпринимательство подвержено особенно высокому риску.

С началом реформирования российской экономики и появлением в России первых венчурных фондов и управляющих компаний понимание феномена венчурного капитала существенным образом изменилось. Теперь венчурный (рискованный) бизнес (капитал) принято ассоциировать не с молодыми растущими предприятиями или инновационным предпринимательством, деятельность и развитие которых сопряжены с повышенным риском, а с их партнерами - инвесторами, вкладывающими средства в такие предприятия.

   К настоящему моменту в экономической литературе утвердилось единое понимание венчурного капитала как одной из форм инвестирования (инвестиционной деятельности). Однако это единство не исключает существование различных взглядов на природу венчурного капитала и подходов к ее исследованию.

К исторически первым можно отнести определение венчурного капитала, появившееся в стенах Гарвардского университета около 50 лет назад, которое достаточно кратко характеризовало данное явление как «рисковый капитал, предназначенный для вложения в молодые и новые компании». В указанном определении нашел отражение один из важнейших качественных аспектов венчурного капитала, давший ему название «рискового» - вложение средств в предприятия и проекты с повышенным по сравнению с обычным деловым (предпринимательским) риском. Очевидно, что и вложение капитала становится более рискованным по сравнению со среднерыночным.

 Характеристика подобного взгляда на природу венчурного капитала содержится в материалах американской национальной ассоциации венчурного капитала (NVCA): Венчурный капитал - это капитал, обеспечиваемый фирмами, состоящими из профессионалов, вкладывающих такой капитал в молодые, быстрорастущие или реорганизующиеся компании, обладающие таким потенциалом, который поможет им развиться в конкурентоспособных игроков на региональных, национальных или международных рынках.

 Проведенный анализ  позволил выделить ряд чрезвычайно важных характеристик (аспектов) этого явления:

Повышенный риск инвестиций - вложение средств в новые или молодые предприятия с высоким уровнем риска, прежде всего в инновационной сфере, не имеющие иных источников финансирования.

Специфическая направленность инвестирования - инвестирование в фирмы, обладающие потенциалом быстрого роста.

Ограниченный по времени характер инвестирования - между вложением средств (вхождение в компанию) и продажей доли (выход из компании).

Особый характер участия в капитале - инвестирование «управленческого опыта», предполагающая определенную финансовую поддержку и участие в управлении компании.

Первые два аспекта характеризуют венчурный капитал с позиций выбора объекта инвестирования и принятия высокого риска. В этом проявляются его общие черты с другим видом инвестирования - портфельным (простым или коллективным, не дающим право участвовать в управлении, как правило, связанным с покупкой акций на фондовом рынке). Здесь часто компромисс между риском и доходностью, сознательно разрешается в пользу риска. Эти инвестиции часто носят спекулятивный характер, а высокий риск снижается за счет использования коллективных форм инвестирования.

Последние два аспекта характеризуют специфический характер функционирования венчурного капитала, точнее, характер участия в капитале компании-реципиента - определенный уровень контроля над деятельностью компании и меру содействия становлению и развитию компании. В этом проявляются общие черты венчурного капитала с прямыми инвестициями (дающими право участвовать в управлении), но с учетом временного характера последних. Однако временный характер участия не означает спекулятивность инвестирования и не порождает антагонизма между целями венчурного капиталиста и предпринимателя, заинтересованных в быстром росте компании.