Рівноважний реальний валютний курс і оцінка його динаміки в Україні

Короткий зміст

В процесі дослідження підходів до визначення оптимального рівня реального ВК, було виявлено, що в сучасній академічній літературі вони розробляються на основі поняття „рівноважного реального валютного курсу”. Тим часом його використання пов’язане з низкою проблемних моментів. По-перше, у сучасній науковій літературі дотепер існують розбіжності у визначенні сутнісних характеристик динамічної рівноваги економічної системи. Тому значення рівноважного ВК, отримані окремими дослідниками для однієї і тієї ж країни, суттєво відрізняються, що обумовлює невідповідність масштабів недооцінки чи переоцінки ВК. Так, залежно від позиції дослідників стосовно пріоритетності досягнення рівноваги в тій чи іншій сфері економіки, рівноважним може вважатися курс, за якого: по-перше,  врівноважується рівень внутрішніх та зовнішніх цін (цін експорту, вартості витрат на одиницю продукції або рівня реальних зарплат) [45; 123]; по-друге, встановлюється рівновага поточного рахунку та збалансовуються інтереси експортерів та імпортерів [181]; по-третє, забезпечується рівновага на валютному і грошово-кредитному ринках країни [98, С. 84–96]. Крім того хоча численні дослідження західних експертів і засвідчують наявність певного рівноважного курсу, проте водночас фіксуються розбіжності між ним та фактичним реальним курсом до 10 % [99; 344; 358].

Загалом можна виокремити два підходи до механізму формування рівноважного курсу. З одного боку, на підставі положень неоліберальної теорії, розробленої Ф. Хаєком, В. Ойкеном та іншими, вважається, що, складаючись на основі ринкового співвідношення попиту та пропозиції ВК об’єктивно відбиває поточну економічну ситуацію і не може оцінюватися як “завищений” чи “занижений” стосовно деякого розрахункового рівноважного ВК у прямому значенні цієї характеристики. З другого боку, прихильники теорій рівноважного ВК в руслі неокейнсіанських концепцій наполягають на тому факті, що ринкові механізми недосконалі і не можуть забезпечити автоматичне встановлення рівноважного для певної економічної системи ВК. Це зумовлює необхідність розрахунку рівноважного курсу і концентрації зусиль держави на наближенні ВК до цих значень.