САЧЁВ ЛЕВ ВОЛОДИМИРОВИЧ ФОРМУВАННЯ МЕХАНІЗМУ ФІНАНСОВОЇ ЗАХИСТУ ПАЙОВИКІВ Пайові інвестиційні фонди НА РОСІЙСЬКОМУ РИНКУ ЦІННИХ ПАПЕРІВ
Тип:
Автореферат
Короткий зміст:
2. ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ И РЕЗУЛЬТАТЫ ИССЛЕДОВАНИЯ
1.Обоснована необходимость модификации принципов функционирования ПИФов на российском рынке ценных бумаг с целью обеспечения безрискового участия в них пайщиков. В качестве базовых определены: принципкомпенсации финансовых потерь пайщиков российских паевых инвестиционных фондов и принцип государственного участия в системе финансовой защиты пайщиков ПИФов.
В современных условиях российского развивающегося рынка наиболее актуальной является способность финансового рынка обеспечивать привлечение долгосрочных инвестиций, поэтому первостепенное значение приобретает такая его функция, как предоставление участникам фондового рынка возможности трансформировать свободные денежные средства или ценные бумаги в финансовые ресурсы для реализации будущих инвестиционных проектов. Реализация рынком именно этой функции в наибольшей степени обеспечивает экономический рост на макро-, мезо- и микроуровнях. Максимально полная реализация этой функции означает создание благоприятных условий для участников рынка ценных бумаг, заинтересованных в инвестировании средств в прибыльные инвестиционные проекты.
Рыночная экономика диктует необходимость совершенствования механизмов регулирования и стимулирования деятельности всех участников для эффективного функционирования рынка ценных бумаг. Без создания фундаментальной основы (принципов функционирования) результат моделирования новых структур, приёмов или инструментов в любой сфере финансовой деятельности будет несущественным или вовсе отсутствовать. В равной степени это относится и к выбору механизмов развития взаимоотношений инвесторов и различных институтов фондового рынка (коллективных инвесторов, профессиональных участников РЦБ и т.п.).
Базовыми основами регулирования рынка ценных бумаг, позволяющими нивелировать остроту конфликтов в отношениях различных участников рынка ценных бумаг, следует, по нашему мнению, считать:
1)повышение результативности системы государственного регулирования рынка ценных бумаг. Такая целевая установка предполагает, что вся система регулирования рынка (включая систему саморегулирования), создаваемая государственно-властными органами, должна выполнять универсальную функцию по защите граждан и их финансовых интересов и осуществлять комплексные меры по защите прав участников рынка ценных бумаг;
2)непротиворечивость содержания нормативных документов, экономическая обоснованность и устойчивость режима и методов регулирования рынка на всей территории Российской Федерации;
3)оптимизацию мер государственного вмешательства (минимально необходимые) и развития механизмов саморегулирования, заключающихся в том, что органы власти и управления обеспечивают стабильную правовую основу для деятельности субъектов рынка. При этом часть нормотворческих и контрольных функций делегируется профессиональным участникам рынка ценных бумаг, объединенным в саморегулируемые организации (СРО).
Проведенное нами исследование показало, что современная организация деятельности инвестиционных фондов, в частности паевых инвестиционных фондов, по обеспечению финансовой защиты частных инвесторов на рынке ценных бумаг не в полной мере отвечает рассмотренным выше принципам. Для решения указанной проблемы считаем необходимым дополнить существующие принципы организации деятельности ПИФов, следующими принципами:
-принципгосударственного участия в системе финансовой защиты пайщиков паевых инвестиционных фондов;
-принцип компенсации финансовых потерь пайщиков российских паевых инвестиционных фондов.
Анализ практики осуществления деятельности на рынке паевых инвестиционных фондов показал, что государственное участие на рынке ценных бумаг ограничивается в основном применением методов прямого (создание нормативно-правовой базы, обеспечение требований по лицензированию деятельности профессиональных участников, контроля деятельности на РЦБ) и косвенного (денежно-кредитная, регулирования учетной ставки и фискальная политики) регулирования.
Считаем, что со стороны государственных органов регулирования российского рынка ценных бумаг не уделяется должного внимания вопросам стимулирования притока на рынок денежных средств отечественного инвестора, создания условий для долгосрочного инвестирования и формирования компенсационных фондов для финансовой защиты частного инвестора. Кроме того, противоречивость принимаемых законодательных решений не позволяет реализовать базовые принципы регулирования рынка ценных бумаг в области финансовой защиты инвесторов, в частности пайщиков ПИФов. Примером может служить повышение норматива достаточности капитала для профессиональных участников рынка ценных бумаг с 1 июля 2010 г. для управляющих компаний до 60 млн руб., а с 1 июля 2011 г. до 80 млн руб. Это не позволит, на наш взгляд, обеспечить безрисковое участие пайщиков в ПИФах, так как отсутствуют строгие нормативы, регламентирующие структуру капитала, и ежедневный контроль их соблюдения. Следует также отметить и то, что система страхования финансовых рисков на российском рынке ценных бумаг не сформирована, вопрос о порядке создания компенсационных фондов саморегулируемых организаций находится в стадии обсуждения и т.п.
Таким образом, автором доказано, что необходимым условием обеспечения притока частных инвестиций в ПИФы и безрискового участия в них пайщиков является наличие механизма, позволяющего реализовать на практике принцип государственного участия в системе финансовой защиты пайщиков паевых инвестиционных фондов.
2.Разработана классификация российских владельцев частных капиталов по критериям: «стоимость активов домохозяйств» и «инвестиционный потенциал домохозяйств»; в соответствии с подобным делением была определена группа инвесторов – пайщиков ПИФов и обоснована необходимость финансовой защиты пайщиков паевых инвестиционных фондов (ПИФ).
В процессе перераспределении финансовых ресурсов сбережения домашних хозяйств выступают одним из источников инвестиций. Домохозяйства обладают разным инвестиционным потенциалом. Инвестиционный потенциал определяется «как совокупность инвестиционных ресурсов, составляющих ту часть накопленного капитала, которая представлена на инвестиционном рынке в форме потенциального инвестиционного спроса, способного и имеющего возможность превратиться в реальный инвестиционный спрос, обеспечивающий удовлетворение материальных, финансовых и интеллектуальных потребностей воспроизводства капитала». Принимая во внимание это определение, считаем, что условиями повышения эффективности реализации инвестиционного потенциала и его ресурсов является развитие фондового рынка, внедрение современных механизмов инвестирования, обеспечивающих минимизацию транзакционных издержек. В случае предоставления рынком приемлемых для инвестирования условий часть накопленного домашними хозяйствами капитала преобразовывается в инвестиции, а владелец этого капитала – в инвестора. В работе было определено, что частным инвестором считается физическое лицо или индивидуальный предприниматель в силу того, что они осуществляют действия по владению, пользованию и распоряжению, принадлежащим им капиталом в полном объеме и в любое время по собственному усмотрению.
По данным Федеральной службы государственной статистики, в России насчитывается около 6 млн домохозяйств с годовым доходом от 30 тыс. дол. Данная цифра позволяет представить общее число домохозяйств, обладающих инвестиционным потенциалом. Однако лишь малая часть населения, обладающего инвестиционным потенциалом, приобретает ценные бумаги – акции, облигации, паи паевых инвестиционных фондов.
